利潤分配程序課件

高職高專會計與電算化會計類課程規(guī)劃教材財務(wù)管理高職高專財務(wù)管理1目錄第1章總論第2章企業(yè)財務(wù)管理的基本價值觀念第3章企業(yè)籌資管理第4章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第5章項目投資管理第6章證券投資管理第7章流動資產(chǎn)管理第8章利潤分配管理第9章財務(wù)預(yù)算與控制第10章企業(yè)財務(wù)分析第11章企業(yè)兼并重組與清算目錄第1章總論2第1章總論第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容第二節(jié)財務(wù)管理的目標第三節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境第1章總論第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容3第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的概念財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。（一）財務(wù)活動

1.籌資活動。所謂籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過程。第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)管理的概念（一）財務(wù)4

2.投資活動。所謂投資是指將籌集的資金投入使用的進程,包括內(nèi)部使用資金和對外投放資金。

3.資金營運活動首先，企業(yè)要采購材料或商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業(yè)費用；

其次，企業(yè)把產(chǎn)品或商品售出后，便可取得收入，收回資金;再次，如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足經(jīng)營的需要，還要采取短期借款的方式來籌集所需資金。

4.分配活動廣義地說，分配是指對企業(yè)各種收入進行分割和分派的過程;而狹義的分配則僅指對利潤尤其是凈利潤的分配。2.投資活動。所謂投資是指將籌集的資金投入使用的進程5

（二）財務(wù)關(guān)系企業(yè)的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。

1.企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系政府作為社會管理者，行使政府行政職能，擔負著維持社會正常秩序、保衛(wèi)國家安全、組織和管理社會活動等任務(wù)。企業(yè)必須按照稅法規(guī)定向中央和地方政府繳納各種稅款。

2.企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)應(yīng)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

3.企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

（二）財務(wù)關(guān)系6

4.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系是企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他單位投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

5.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

6.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

7.企業(yè)與員工之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與員工之間的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)向員工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。員工是企業(yè)的勞動者，他們以自身提供的勞動作為參加企業(yè)分配的依據(jù)。4.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系7

二、財務(wù)管理的內(nèi)容

（一）籌資決策 籌資決策對企業(yè)來講，就是要分析研究如何用較少的代價籌集到足夠的資金，以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。

（二）投資決策由于企業(yè)的投資范圍很廣，既可以是對內(nèi)投資，也可以是向外單位投資；既可以采用短期投資方式，也可以采用長期投資方式。所以，投資決策就是要在若干個備選方案中，選擇投資小、收益大的方案。

（三）股利分配決策股利分配決策就是公司分配政策的選擇。公司是否分配利潤，分配多少利潤。二、財務(wù)管理的內(nèi)容8（一）財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測是根據(jù)企業(yè)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來財務(wù)活動和財務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計和測算.

1.明確財務(wù)預(yù)測的目標，使財務(wù)預(yù)測有目的的進行；2.搜集和分析與財務(wù)預(yù)測相關(guān)的資料，并加以分類整理;3.選擇合適的預(yù)測方法，有效地進行預(yù)測工作；4.確定財務(wù)預(yù)測結(jié)果。

（二）財務(wù)決策財務(wù)決策是指財務(wù)人員按照財務(wù)目標的總體要求，利用專門方法對各種備選方案進行比較分析，并從中選出最佳方案的過程.三、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)財務(wù)管理的環(huán)節(jié)是指財務(wù)管理的工作步驟與一般程序。（一）財務(wù)預(yù)測三、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)91.根據(jù)財務(wù)預(yù)測的信息提出問題，確定決策目標；2.提出解決問題的備選方案；3.分析、評價、對比各種備選方案；4.擬定擇優(yōu)標準，選擇最佳方案。

（三）財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算是指運用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對未來財務(wù)活動的內(nèi)容及指標所進行的具體規(guī)劃。1.根據(jù)財務(wù)決策的要求，分析財務(wù)環(huán)境，確定預(yù)算指標；2.對需要與可能進行協(xié)調(diào)，組織綜合平衡；3.選擇預(yù)算方法，編制財務(wù)預(yù)算。

（四）財務(wù)控制財務(wù)控制是指在企業(yè)財務(wù)管理中，以預(yù)算的各項定額為依據(jù),利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財務(wù)活動所施加的影響或進行的調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)預(yù)算所規(guī)定的財務(wù)目標。1.根據(jù)財務(wù)預(yù)測的信息提出問題，確定決策目標；101.制定控制標準，分解落實責(zé)任；2.實施追蹤控制，及時調(diào)整誤差；3.分析執(zhí)行情況，搞好考核獎懲。

（五）財務(wù)分析財務(wù)分析是根據(jù)有關(guān)信息資料，運用特定方法，對企業(yè)財務(wù)活動過程及其結(jié)果進行分析和評價的一項工作。1.占有資料，掌握信息；2.指標對比，揭露矛盾；3.分析原因，明確責(zé)任；4.提出措施，改進工作。1.制定控制標準，分解落實責(zé)任；11第二節(jié)財務(wù)管理的目標

財務(wù)管理目標是指企業(yè)組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的根本目的。它是企業(yè)目標的具體化，是企業(yè)財務(wù)管理的出發(fā)點和歸宿點。它決定著財務(wù)管理的基本方向。財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的總目標，并且受財務(wù)管理自身特點的制約。第二節(jié)財務(wù)管理的目標財務(wù)管理目標是指企業(yè)組織財務(wù)活12

一、利潤最大化

以利潤最大化作為財務(wù)管理目標的原因有三：

一是，人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以利用利潤這個價值指標來衡量；

二是，在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；

三是，只有每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。

以利潤最大化作為理財目標在實踐中還存在有以下難以解決的問題：1.這里的利潤額是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，沒有考慮利潤發(fā)生的時間，即沒有考慮貨幣的時間價值。一、利潤最大化132.利潤額是一個絕對數(shù)，沒有考慮企業(yè)的投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系。3.沒有考慮到獲取利潤和所承擔的風(fēng)險的大小。4.利潤是按照會計期間計算出的短期階段性指標。

二、資本利潤率最大化或每股盈余最大化資本利潤率是稅后凈利潤與資本額的比率。這一目標的優(yōu)點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本進行對比，能說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進行比較，揭示其盈利水平的差異，該指標也仍然存在缺陷：1.資本利潤率最大化和每股盈余最大化沒有考慮貨幣時間價值.2.資本利潤率和每股盈余仍沒有考慮風(fēng)險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。2.利潤額是一個絕對數(shù)，沒有考慮企業(yè)的投入和產(chǎn)出之間14

三、企業(yè)價值最大化企業(yè)價值通俗地說是指企業(yè)本身值多少錢，因此，它不是指企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價值，而是指企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。對于非股份制企業(yè)，其企業(yè)價值的確定只能靠理論上的公式來進行計算：式中：V0代表企業(yè)價值；Pt代表企業(yè)在第t年獲得的預(yù)期報酬，一般用企業(yè)未來的現(xiàn)金流量來表示；i表示對每年所獲報酬進行折現(xiàn)時所用的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率；t代表取得報酬的時間；n代表取得報酬的持續(xù)時間。企業(yè)價值最大化作為理財目標具有以下優(yōu)點：三、企業(yè)價值最大化151.該目標考慮了貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制定股利政策等。2.該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值。3.該目標有利于克服企業(yè)管理上的片面性和短期行為。4.該目標有利于社會資源的合理配置。

以企業(yè)價值最大化作為理財目標也存有以下缺點：1.對于股票上市公司雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值,但股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別是即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點.1.該目標考慮了貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值，有利于統(tǒng)162.為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。3.對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。

四、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)價值最大化，根據(jù)這一目標，財務(wù)活動所涉及的不同利益主體如何進行協(xié)調(diào)是財務(wù)管理必須解決的問題。

（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)所有者的目標是使企業(yè)價值最大化，而經(jīng)營者的目標是增加報酬、增加閑暇時間和避免風(fēng)險。2.為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股17為了有效防止經(jīng)營者對所有者財務(wù)目標的背離，實現(xiàn)雙贏的目的，所有者一般可以采用以下三種方法：

1.解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。

2.接收。這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。

3.激勵。即所有者運用激勵的方式將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。

激勵有兩種基本方式：（1）“股票選擇權(quán)”方式。（2）“績效股”形式。

（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)當企業(yè)向債權(quán)人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關(guān)系.

為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，通常可采用以下方式：1.限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等。為了有效防止經(jīng)營者對所有者財務(wù)目標的背離，實現(xiàn)雙贏的18

2.收回借款或不再借款，即當債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)和不給予公司增加放款的措施，來保護自身的權(quán)益。

3.債轉(zhuǎn)股。即通過和約方式，將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本，使債權(quán)人轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股東，從而實現(xiàn)兩者利益目標的統(tǒng)一。第三節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件或因素的統(tǒng)稱。2.收回借款或不再借款，即當債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債19

理財環(huán)境按其存在的空間不同可分為：

外部理財環(huán)境，是指存在于企業(yè)外部，可對企業(yè)財務(wù)行為施加影響的客觀因素的集合。

內(nèi)部理財環(huán)境，是指存在于企業(yè)內(nèi)部，對企業(yè)財務(wù)行為施加影響的客觀因素的集合。

一、財務(wù)管理的外部環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境是指影響企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素，主要有經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟政策等。

1.經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性，大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。理財環(huán)境按其存在的空間不同可分為：一、財務(wù)管理的外部環(huán)202.經(jīng)濟發(fā)展水平3.經(jīng)濟政策國家對某些地區(qū)、某些行業(yè)、某些經(jīng)濟行為的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜構(gòu)成了政府政策的主要內(nèi)容。

（二）金融環(huán)境金融環(huán)境是企業(yè)最主要的環(huán)境因素，主要包括金融機構(gòu)、金融市場和利息率等。

1.金融機構(gòu)。社會資金從資金供應(yīng)者手中轉(zhuǎn)移到資金需求者手中，大多需通過金融機構(gòu)。

（1）銀行：銀行是指經(jīng)營存款、放款、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔信用中介的金融機構(gòu)。（2）證券公司：分為綜合類證券公司和經(jīng)紀證券公司。

（3）其他金融機構(gòu)：主要包括信托投資公司、保險公司和租賃公司等。

2.經(jīng)濟發(fā)展水平21

2.金融市場金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具融通資金的市場，即兌現(xiàn)貨幣、借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和進行有價證券交易活動的市場。其特點是以資金為交易對象，且交易市場既可以是有形的場所，也可以是無形的市場。

3.利息率利息率是利息與本金的百分比指標，簡稱利率。

資金的利率通常由三部分組成：（1）純利率；（2）通貨膨脹補償率（或稱通貨膨脹貼水）；（3）風(fēng)險報酬率。

利率的一般計算公式可表示如下：

2.金融市場22利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風(fēng)險報酬率+流動性風(fēng)險報酬率+期限風(fēng)險報酬率純利率，是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況的均衡點利率；

通貨膨脹補貼率，是指由于持續(xù)通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率；

違約風(fēng)險報酬率，是指為了彌補因債務(wù)人無法按時還本付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率；

流動性風(fēng)險報酬率，是指為了彌補因債務(wù)人資產(chǎn)流動性不好而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率；

期限風(fēng)險報酬率，是指為了彌補因償債期長而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風(fēng)險報酬率23

利率按不同的標準可以劃分為不同的種類：

（1）按利率之間的變動關(guān)系分為基準利率和套算利率基準利率又稱基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率；

套算利率，是指各金融機構(gòu)在基準利率的基礎(chǔ)上再考慮企業(yè)資信等級、借貸款項的特點等而換算出的利率。

（2）按利率與市場資金供求關(guān)系分為固定利率和浮動利率

前者，是指在整個貸款期內(nèi)固定不變的利率。在通貨膨脹情況下，實行該利率會使債權(quán)人的利益受到損害；

后者，是指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。在通貨膨脹情況下，實行該利率會使債權(quán)人減少損失。（3）按利率形成機制不同分為市場利率和法定利率利率按不同的標準可以劃分為不同的種類：24

市場利率，是指根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨著市場而自由變動的利率；

法定利率，是指由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率.

（三）法律環(huán)境法律環(huán)境指企業(yè)理財活動所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章.

1.企業(yè)組織形式

（1）獨資企業(yè)獨資企業(yè)也稱個體企業(yè)，是指由一個自然人出資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔無限責(zé)任的經(jīng)營實體。

獨資企業(yè)的優(yōu)點是：組建手續(xù)簡便，所需費用較少；結(jié)構(gòu)簡單、權(quán)力集中；利潤獨享，無須雙重納稅。

其缺點是：出資者對企業(yè)債務(wù)承擔無限責(zé)任；企業(yè)規(guī)模較小,信用較低，對外籌資困難，經(jīng)營風(fēng)險較大。市場利率，是指根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨著市場而自由25

（2）合伙企業(yè)

合伙企業(yè)是由兩個或兩個以上的合伙人通過簽訂合伙協(xié)議，共同出資興辦的盈利性組織。

合伙企業(yè)的法律特征有：

(1)有兩個以上合伙人，且都是具有完全民事行為能力，依法承擔無限責(zé)任的人；

(2)有書面合伙協(xié)議,合伙人依照合伙協(xié)議享有權(quán)利、承擔責(zé)任;

(3)有各合伙人實際繳付的出資，合伙人可以用貨幣、實物、土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)或其他屬于合伙人的合法財產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)利出資,經(jīng)全體合伙人協(xié)商確定；

(4)有關(guān)合伙企業(yè)改變名稱、向企業(yè)登記機關(guān)申請辦理變更登記手續(xù)；處分不動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利、為他人提供擔保、聘任企業(yè)管理人員等重要事務(wù)，均須經(jīng)全體合伙人一致同意；（2）合伙企業(yè)26（5）合伙企業(yè)的利潤或虧損，由合伙人依照合伙協(xié)議約定的比例分配和分擔；合伙協(xié)議未約定利潤分配和虧損分擔比例的，由各合伙人平均分配和分擔；（6）各合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔無限連帶責(zé)任。

合伙企業(yè)的優(yōu)點是：容易開辦、限制較少；相對于獨資企業(yè),合伙企業(yè)的資本實力相對雄厚，信用較佳；業(yè)主只需繳納個人所得稅。

其缺點是：合伙企業(yè)的權(quán)力相對分散，可能導(dǎo)致決策緩慢，貽誤戰(zhàn)機；與公司相比，所有權(quán)的轉(zhuǎn)移較困難，難以籌集大量的資金；各合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔無限連帶責(zé)任。

（3）公司公司是依照公司法設(shè)立的以營利為目的的企業(yè)法人。（5）合伙企業(yè)的利潤或虧損，由合伙人依照合伙協(xié)議約定的27

1）有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司是指由2個以上50個以下的股東共同出資，每個股東以其認繳的出資額對公司承擔有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔責(zé)任的企業(yè)法人。

有限責(zé)任公司的特征有:

●股東只承擔有限責(zé)任，即每個股東以其認繳的出資額對公司承擔有限責(zé)任，公司依其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔責(zé)任；●股東可以是自然人，也可以是法人或政府，股東人數(shù)不能超過一定限額；●不能發(fā)行股票，不能公開募股，只以出資證明書來證明股東出資份額；●股東以其出資比例享受權(quán)利、承擔義務(wù)；●股東的出資不能隨意轉(zhuǎn)讓，具有嚴格的限制。1）有限責(zé)任公司28

2）股份有限公司股份有限公司是指全部資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌集資本，股東以其認購的股份對公司承擔責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔責(zé)任的企業(yè)法人。

股份有限公司的特征有：

●公司全部資本須劃分為等額的股份，同股同權(quán)，同股同利;

●公司的股份采取股票的形式；

●股東必須達到法定人數(shù)，但只有下限，沒有上限。

股份有限公司的優(yōu)點有：

●股東在公司中的投資所冒的風(fēng)險僅限于投資額本身；

●便于籌集到巨額資本，這是個體、合伙企業(yè)所無法做到的;

●股份可以轉(zhuǎn)讓，特別是股份有限公司的股票，在市場上可以公開出售或轉(zhuǎn)讓，其流動性很強；2）股份有限公司29

●公司與個體、合伙企業(yè)相比，具有永久存在的可能，因其不會因股東退出或死亡而告終結(jié)；

●由于公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，因此公司由專業(yè)管理人員經(jīng)營，這就比股東自己管理公司要有效得多。

股份有限公司的缺點有：

●雙重納稅，即公司若盈利，須交企業(yè)所得稅；如股東分紅還須交納個人所得稅；

●由于股份分散，公司容易被少數(shù)人控制，某些管理者可能追求個人利益而忽視或損害股東的利益；

●法律上對公司的限制較多。

2.稅法

（1）所得稅類：包括企業(yè)所得稅，外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅和個人所得稅三種?！窆九c個體、合伙企業(yè)相比，具有永久存在的可能30

（2）流轉(zhuǎn)稅類：流轉(zhuǎn)稅是對企業(yè)的流轉(zhuǎn)額即銷售額所征收的稅金，從企業(yè)角度看就是銷售稅金。包括增值稅，消費稅，營業(yè)稅三種。

（3）資源稅類：資源稅主要是對礦產(chǎn)資源和土地資源征收的稅種。包括資源稅，土地使用稅和土地增值稅三種。

（4）財產(chǎn)稅類：財產(chǎn)稅是對納稅人所有的財產(chǎn)課征的稅。主要有房產(chǎn)稅，它是對城鎮(zhèn)、工礦區(qū)的房產(chǎn)，向產(chǎn)權(quán)所有人和承租人征收的一種稅。

（5）行為稅類：行為稅是以納稅人的某種特定行為為征稅對象的稅種。主要包括印花稅，車船使用稅和屠宰稅。（2）流轉(zhuǎn)稅類：流轉(zhuǎn)稅是對企業(yè)的流轉(zhuǎn)額即銷售額所征收的稅金31二、財務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境

（一）企業(yè)管理體制和經(jīng)營方式

（二）企業(yè)資本實力企業(yè)資本實力是指企業(yè)所擁有的資本總量以及與之相應(yīng)的資產(chǎn)總量。（三）生產(chǎn)技術(shù)條件（四）經(jīng)營管理水平（五）決策者的素質(zhì)二、財務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境32第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第2章企業(yè)財務(wù)管理的基本價值觀念第一節(jié)資金時間價值第2章企業(yè)財務(wù)管理的基本價值觀念33第一節(jié)資金時間價值

一、資金時間價值的概念資金時間價值是指一定量的資金經(jīng)過一段時間的投資和再投資所增加的價值。

二、資金時間價值的計算

（一）終值與現(xiàn)值

1.終值也叫本利和（記為F），是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值。如圖2—1所示，即第n期期末的價值。第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念二、資金時間34P

n-2

2

10n-1

nF

……圖2—1

2．現(xiàn)值也叫本金（記為P），是指未來某一時點上的一定量的資金相當于現(xiàn)在時點的價值。

（二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算

資金時間價值的計算經(jīng)常使用的符號有：

P為現(xiàn)值（本金）；F為終值（本利和）；i為利率；I為利息；n為計息期數(shù)。1.單利終值的計算（已知現(xiàn)值計算終值）單利終值指一定量的貨幣在若干期之后按單利計算的本利和.F=P+I=P+P·i·n=P·（1+i·n）Pn-2210n-1nF……圖2—135

2.單利現(xiàn)值的計算（已知終值計算現(xiàn)值）單利現(xiàn)值是指在單利計息條件下未來某一時點上的資金相當于現(xiàn)在的價值。

（三）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利是指本金生息，利息也生息的計息方式。

1.復(fù)利終值的計算（已知現(xiàn)值求終值）復(fù)利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按復(fù)利計算的本利和。其中為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，通常記為(F/P，i，n),可通過本書所附“1元的復(fù)利終值系數(shù)表”查找相應(yīng)值。P=F=P×

2.單利現(xiàn)值的計算（已知終值計算現(xiàn)值）P=F=P×36

2.復(fù)利現(xiàn)值的計算（已知終值計算復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值指在復(fù)利計息條件下，將來某一特定時點的款項相當于現(xiàn)在的價值。其中為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號為（P/F，i，n），可通過本書所附“1元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”查找相應(yīng)值。

3.名義利率與實際利率

名義利率是指當利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時給出的年利率;而將相當于一年復(fù)利一次的利率叫做實際利率，即投資者實際獲得的報酬率。

對于一年內(nèi)多次復(fù)利情況下，可采用兩種方法計算時間價值:P=F×

2.復(fù)利現(xiàn)值的計算（已知終值計算復(fù)利現(xiàn)值）P=F37

第一種方法，是先將名義利率換算成實際利率，然后再按實際利率計算時間價值。其中：i為實際利率，r為名義利率，m為一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)。

第二種方法，是不計算實際利率，而是調(diào)整相關(guān)指標，利率為每期利率，即r/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?，直接計算出時間價值。

（四）年金的計算年金就是系列收付款項的特殊形式。它是指某一特定時期內(nèi),每間隔相等的時間收付相等金額的款項。

1.普通年金普通年金又稱后付年金，是指從第一期起一定時期內(nèi)每期期末收付的年金。第一種方法，是先將名義利率換算成實際利率，然后再38（1）普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）式中：稱為年金終值系數(shù)，表示為(F/A，i，n)，可通過直接查找“年金終值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)據(jù)。

（2）償債基金的計算（已知年金終值F，求年金A）償債基金是指為了償付未來某一時點的一定金額的債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而分次等額形成的存款準備金。F=A+A

+A

+A

=A

A=F×

（1）普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）39式中：稱為償債基金系數(shù)，記為（A/F,I,n）,它是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。

（3）普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）

式中：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作：(P/A,I,n).可通過直接查找“1元年金現(xiàn)值表”求得有關(guān)數(shù)據(jù)。上式也可表述為P=A×（P/A，i，n）。P=A

+A

+…A

+A

=A×

=A×

式中：稱為償債基金系數(shù)，記為（A40

（4）投資回收額的計算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）。投資回收額是指在未來一定時期內(nèi)等額回收初始投入的資本.

式中：稱為資本回收系數(shù)，也可表示為(A/P，i，n）。顯然，資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。上式也可表示為A=P×（A/P，i，n）。

2.即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的年金。A=P×

（4）投資回收額的計算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）。A41（1）即付年金終值的計算（已知即付年金A，求年金終值F）式中：稱為即付年金終值系數(shù)。它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果。因此，即付年金終值系數(shù)也可記為[（F/A，i，n+1）-1]。F=A

+…+A

+A

+A

=A×

=A×

（1）即付年金終值的計算（已知即付年金A，求年金終值F42（2）即付年金現(xiàn)值的計算（已知即付年金A,求年金現(xiàn)值P)式中：稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)值加1所得的結(jié)果。也可記作[（P/A，i，n-1）+1]。

3.遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在若干期（假設(shè)為s期，s≥1)以后，即從s+1期開始每期末收付的等額款項。P=A

+A

+A

+…A

=A×

=A×

（2）即付年金現(xiàn)值的計算（已知即付年金A,求年金現(xiàn)值43

（1）遞延年金終值的計算遞延年金終值的計算與遞延期s無關(guān)，其計算方法與普通年金終值相同。

（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法一，先計算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前s期的普通年金現(xiàn)值，即遞延年金現(xiàn)值。P=[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）]

方法二，先將遞延年金視為（n-s）期普通年金，求出在第s期的現(xiàn)值，然后再折算為第0期的現(xiàn)值。P=A×

×

=（P/A，i，n-s）（P/F，i，s）（1）遞延年金終值的計算P=A××=（P/A，i44

4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算。永續(xù)年金是指無限期的等額定期收付的年金。也可視為普通年金的特殊形式。即期限趨于無窮大的普通年金。

根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式P=A×，當期限n趨于無窮大時，求其極限得

（五）利率與期間的推算1.利率的推算（1）對于一次性收付款項，可根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式推算折現(xiàn)率。P=A×

4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算。P=A×45

（2）永續(xù)年金折現(xiàn)率（利率）的計算根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式P=A×推知：i=A/P

（3）普通年金折現(xiàn)率（利率）的計算

2.期間的推算期間n的推算，其原理和步驟同折現(xiàn)率（利息率）i的推算相類似。第二節(jié)風(fēng)險價值觀念一、風(fēng)險的概念及其分類（2）永續(xù)年金折現(xiàn)率（利率）的計算第二節(jié)風(fēng)險價值觀念46

（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險一般是指某一行動的結(jié)果具有多樣性。與風(fēng)險相聯(lián)系的另一概念是不確定性，不確定性是指事前不知道所有的結(jié)果，或知道可能的結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率.顯然不確定性無法進行量化分析。而風(fēng)險是指事前知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，但不知道會出現(xiàn)哪種結(jié)果。

從財務(wù)管理角度分析風(fēng)險主要是指無法達到預(yù)期報酬的可能性，或由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

（二）風(fēng)險的分類

1.按風(fēng)險能否分散分為不可分散風(fēng)險和可分散風(fēng)險。

（一）風(fēng)險的概念47

不可分散風(fēng)險是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險，也稱市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。

可分散風(fēng)險也稱公司特有風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件給企業(yè)造成的風(fēng)險。

2.按風(fēng)險形成的原因分為經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)因經(jīng)營上的原因?qū)е吕麧欁儎拥牟淮_定性.財務(wù)風(fēng)險也叫籌資風(fēng)險指因借款或發(fā)行優(yōu)先股而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險。

二、風(fēng)險的衡量

（一）概率概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性的大小,或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用表示，它是介于0～1之間的一個數(shù)。不可分散風(fēng)險是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險，也稱48

（二）期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。式中：為第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期收益（或預(yù)期收益率）；為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n為所有可能結(jié)果的數(shù)目.

（三）標準離差標準離差是各種可能的收益（或收益率）偏離期望收益（或收益率）的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。=標準離差σ=

（二）期望值=標準離差σ=49

（四）標準離差率

標準離差率是標準離差同期望值的比值。V=

三、風(fēng)險報酬的計算

（一）風(fēng)險報酬的概念風(fēng)險報酬是指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益或投資風(fēng)險價值。風(fēng)險報酬額與投資額的比率即風(fēng)險報酬率。

（二）風(fēng)險報酬的計算風(fēng)險與報酬的關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報酬率越高。K=＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率式中：K為期望投資報酬率；為無風(fēng)險報酬率；b為風(fēng)險報酬系數(shù)；v為標準離差率。（四）標準離差率V=三、風(fēng)險報酬的計算50第一節(jié)籌集資金概述第二節(jié)企業(yè)自有資本的籌集第三節(jié)企業(yè)負債資金的籌集第3章企業(yè)籌資管理第一節(jié)籌集資金概述第3章企業(yè)籌資管理51（一）籌資的渠道籌資的渠道主要指資金來源的對象。

目前我國籌資的渠道有：1.國家財政資金。2.銀行信貸資金。3.非銀行金融機構(gòu)資金。4.其他法人資金。5.個人資金。6.企業(yè)自留資金。7.外商資金。第一節(jié)籌集資金概述一、企業(yè)籌資的渠道和方式籌集資金簡稱籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等的需要而采取適當?shù)姆绞剑〉盟栀Y金的行為。（一）籌資的渠道第一節(jié)籌集資金概述一、企業(yè)籌資的渠道和方52

（二）籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。

我國企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種：1.吸收直接投資;2.發(fā)行股票;3.發(fā)行債券;

4.銀行借款，5.商業(yè)信用;6.融資租賃。

二、企業(yè)籌資的基本原則（一）規(guī)模適當原則（二）籌資及時原則（三）來源合法原則（四）經(jīng)濟適用原則

三、資金需要量的預(yù)測

（一）銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需用量的方法。（二）籌資方式53

該方法有兩個基本假定:其一，假定某項目與銷售額的比例已知并不變；其二，假定未來的銷售額已知。銷售百分比法一般通過編制預(yù)測資產(chǎn)負債表來確定企業(yè)的資金需用量。

首先，確定資產(chǎn)、負債中與銷售額有固定比率關(guān)系的項目，這種項目稱之為敏感項目。

第二，計算基期敏感項目與銷售收入的百分比，確定需要增加的資金。

第三，確定計劃年度需要增加的資金數(shù)額。第四，確定對外籌集資金的規(guī)模。（二）資金習(xí)性法該方法有兩個基本假定:54資金習(xí)性法是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系.

按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為:

不變資金，指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響保持固定不變的那部分資金。

變動資金，指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金.

半變動資金，指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成比例變動的資金。半變動資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金兩部分。資金習(xí)性法就是利用資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系預(yù)測企業(yè)資金需要量的一種方法。其基本預(yù)測模型為：Ｙ=a＋bＸ資金習(xí)性法是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存55式中：Ｙ——為資金需要總量；ａ——為不變資金；ｂ——為單位變動資金；Ｘ——為一定時期的產(chǎn)銷量。

1.高低點法高低點法是用最高產(chǎn)量與最低產(chǎn)量及其相對應(yīng)的資金占用量，計算出不變資金a和單位變動資金b，從而預(yù)測資金需要量的一種方法。其計算公式為：單位產(chǎn)銷量所需變動資金（b）=式中:YH——為最高銷售期的資金占用量；YL——為最低銷售期的資金占用量；XH——為最高銷售量；XL——為最低銷售量。式中：Ｙ——為資金需要總量；ａ——為不變資金；56將b代入方程式求得：或

2.回歸分析法回歸分析法是根據(jù)有關(guān)歷史資料，運用最小平方法原理，用回歸方程求得資金需要量的方法。其回歸方程為：Ｙ=a＋bＸ根據(jù)最小平方原理運算、整理可得：a=

b=

將b代入方程式求得：57

（一）吸收直接投資的種類

１.按投資者分類

(1)吸收國家直接投資，形成國家資本金；

(2)吸收企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資，形成法人資本金;第二節(jié)企業(yè)自有資本的籌集一、吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式.（一）吸收直接投資的種類第二節(jié)企業(yè)自有資本的籌集一、吸58（3）吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成個人資本金；（4）吸收外國投資者和我國港、澳、臺地區(qū)投資者的直接投資，形成外商資本金。

２.按投資者的出資形式分類（二）吸收直接投資的程序

（1）確定吸收直接投資的資金數(shù)量。（2）選擇吸收直接投資的具體方式。（３）簽署合同或協(xié)議等文件。（４）取得資金來源。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(1)吸收現(xiàn)金投資(2)吸收實物投資(3)無形資產(chǎn)投資（3）吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成個人資59

吸收直接投資的優(yōu)點主要有：

1.吸收直接投資所籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，與負債資本比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。

2.吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。3.降低財務(wù)風(fēng)險。吸收直接投資可以按照企業(yè)的經(jīng)營狀況支付報酬，經(jīng)營狀況好就多支付，經(jīng)營狀況不好就少支付，或不支付，支付方式比較靈活。吸收直接投資的缺點主要有：

1.吸收直接投資通常資金成本較高。

2.吸收直接投資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。吸收直接投資的優(yōu)點主要有：60

（一）普通股的種類1.按股票有無記名分

記名股票，是指在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票.

不記名股票，是指在股票票面上不記載股東姓名或名稱的股票。二、普通股股票股票是股份有限公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。普通股籌資是指通過發(fā)行普通股的方式來籌集資金。發(fā)行普通股籌集到的資金叫股本或股本總額。（一）普通股的種類二、普通股股票股票是股份有限61

2.按股票是否標明面值分

有面值股票，是指在發(fā)行的普通股票面上，標明一定金額的股票。

無面值股票，是指在發(fā)行的普通股票面上，不標明票面金額，只在股票上記載所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票.

3.按投資主體不同分

國家股，是指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。

法人股，是指企業(yè)依法以其可支配的財產(chǎn)向公司投資而形成的股份，或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。2.按股票是否標明面值分62

外資股，是指外國和我國港、澳、臺地區(qū)的投資者，以外幣購買的我國上市公司的境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。

個人股，是指社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司而形成的股份。其中社會個人持有的股票叫社會公眾股，內(nèi)部職工持有的股票叫內(nèi)部職工股。

4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分

A股，以人民幣標明票面金額，并以人民幣認購和交易的股票。B股，以人民幣標明票面金額，以外幣認購和交易的股票.

H股，是在香港上市的股票。

N股，是在紐約上市的股票。外資股，是指外國和我國港、澳、臺地區(qū)的投資者，以外幣63

（三）普通股的發(fā)行

1.發(fā)行的條件

（1）新設(shè)立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)符合下列條件：①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利。③在募集方式下，發(fā)起人認購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35%。④發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。⑤證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

（2）國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當符合上述情況下的各種條件外，還還應(yīng)當符合下列條件:（三）普通股的發(fā)行64①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%,無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。②近三年連續(xù)盈利。③國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司發(fā)行股票的，國家擁有的股份在公司擬發(fā)行股本總額中所占的比例，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定。

（3）公司增發(fā)新股，必須具備下列條件：①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上。②公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當年利潤分派新股不受此限。③公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載。④公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%65

2.發(fā)行的程序

（1）設(shè)立股份有限公司時發(fā)行股票的程序①提出募集股份申請。②發(fā)起人公告招股說明書，并制作認股書。③發(fā)起人與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，與銀行簽訂代收股款協(xié)議。④繳足股款后，由法定的驗資機構(gòu)驗資并出具證明，發(fā)起人在30日內(nèi)主持召開公司創(chuàng)立大會。⑤創(chuàng)立大會結(jié)束后30日內(nèi)，董事會向公司登記機關(guān)報送有關(guān)文件，申請設(shè)立登記。⑥股份有限公司經(jīng)登記成立后，將募集股份情況報國務(wù)院證券管理部門備案。2.發(fā)行的程序66

（2）增資擴股發(fā)行新股的程序①股東大會作出發(fā)行新股的決議。②董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府申請批準.屬于向社會公開募集的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準。③公司經(jīng)批準向社會公開發(fā)行新股時，須公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細表，并制作認股書。同時與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議。④公司根據(jù)其連續(xù)盈利情況和財產(chǎn)增值情況，確定其作價方案。⑤公司發(fā)行新股募足股款后，向公司登記機關(guān)辦理變更登記，并公告。

3.發(fā)行的要求（2）增資擴股發(fā)行新股的程序67股份有限公司應(yīng)將資本劃分為每一股金額相等的股份，然后將公司的股份采取股票的形式。股份的發(fā)行、實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同股同利。

4.股票的發(fā)行價格

（1）面值發(fā)行股票的票面價格是指股票票面上所標明的金額，也叫做股票面值。股票面值通常為1元錢。

（2）市價發(fā)行市價發(fā)行，也稱時價發(fā)行，即以股票市場上原股票現(xiàn)行市價為基準來確定股票發(fā)行價格，一般說時價發(fā)行屬于溢價。

（3）中間價發(fā)行中間價發(fā)行，是取股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格。股份有限公司應(yīng)將資本劃分為每一股金額相等的股份，然后68

5．股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，可以在證券交易所進行交易。

（1）股票上市的條件①股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；②公司股本總額不少于人民幣5000萬元；③開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者在《公司法》實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算；④持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上；5．股票上市69⑤公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

（2）股票暫停上市的原因①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;②公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載；③公司有重大違法行為；④公司最近3年連續(xù)虧損。

（三）普通股籌資的優(yōu)缺點

1.普通股籌資的優(yōu)點（1）無固定股利負擔。⑤公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛70（2）無固定到期日，無需還本。（3）普通股籌資的風(fēng)險小。（4）普通股籌資能增強公司償債和舉債能力。（5）普通股可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因而易吸收資金。

2.普通股籌資的缺點（1）普通股籌資的資本成本較高。（2）普通股的追加發(fā)行，會分散公司的控制權(quán)。（3）普通股的追加發(fā)行，有可能引發(fā)股價下跌。三、優(yōu)先股股票優(yōu)先股的含義主要體現(xiàn)在“優(yōu)先權(quán)利”上，包括優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)權(quán)利。（2）無固定到期日，無需還本。三、優(yōu)先股股票71

（一）優(yōu)先股的特征：1.優(yōu)先分配固定的股利。2.優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。3.優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。4.優(yōu)先股可由公司贖回。

（二）優(yōu)先股的種類1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。2.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。4.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。

（三）發(fā)行優(yōu)先股的動機1.防止公司股權(quán)分散化。（一）優(yōu)先股的特征：722.調(diào)整現(xiàn)金余缺。3.改善公司資本結(jié)構(gòu)。4.維持舉債能力。

（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點

1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點①優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。②股利的支付既固定又有一定的靈活性。③保持普通股股東對公司的控制權(quán)。④從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資金，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的自有資本基礎(chǔ)，可適當增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力。

2.優(yōu)先股籌資的缺點2.調(diào)整現(xiàn)金余缺。73①優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。②對優(yōu)先股的籌資制約因素較多。③可能形成較重的財務(wù)負擔。四、留存收益留存收益，即公積金及未分配利潤，是指企業(yè)稅后利潤留歸企業(yè)使用的資金。它也是一種長期籌資方式,是企業(yè)資金的主要來源之一。①優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。四、留存74

（一）銀行借款的種類

1.按期限分為

短期銀行借款，是指期限在一年以內(nèi)的借款；中期借款，是指借款期限在一年以上五年以下的借款；

長期借款，是指借款期限在五年以上的借款。第三節(jié)企業(yè)負債資金的籌集銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其他金融機構(gòu)借入的，需要還本付息的款項。一、銀行借款（一）銀行借款的種類第三節(jié)企業(yè)負債資金的籌集75

2.按有無擔保分為

信用借款，是指以借款人的信譽為依據(jù)而借入的款項，無需以某種財產(chǎn)作為抵押，也叫做無擔保借款；

擔保借款，是指以一定的財產(chǎn)或一定的保證人作為擔保而借入的款項；

票據(jù)貼現(xiàn)，是指企業(yè)以持有未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而借入的款項。

3.按償還方式分為

一次償還借款和分期償還借款

4.按借款的用途可分為

基本建設(shè)借款，是指列入計劃以擴大生產(chǎn)能力為主要目的的新建、擴建工程及其有關(guān)工程，因自籌資金不足，需要向銀行申請的借款；2.按有無擔保分為76

專項借款，是指企業(yè)因為專門用途而向銀行申請借入的款項，主要用于更新改造設(shè)備、大修理、科研開發(fā)、小型技術(shù)措施以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓費周轉(zhuǎn)金等的借款；

流動資金借款，是指企業(yè)為滿足流動資金的需要而向銀行借入的款項，包括流動資金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款和賣方借款。

5.按提供貸款的機構(gòu)分為

政策性銀行貸款，一般是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。

商業(yè)銀行貸款，是指商業(yè)銀行向企業(yè)提供的貸款，主要滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。（二）銀行借款的信用條件

1.信貸額度。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。3.補償性余額。專項借款，是指企業(yè)因為專門用途而向銀行申請借入的77

4.借款抵押。5.償還條件。6.以實際交易為貸款條件。

（三）銀行利息支付方法

通常，借款人可采用三種方法支付銀行貸款利息：一次支付法、貼現(xiàn)法和加息分攤法。

（四）銀行借款的程序1.企業(yè)提出借款申請。2.銀行審查借款申請。（1）對借款人的信譽等級進行評估。（2）對貸款人進行調(diào)查。（3）貸款審批。3.簽訂借款合同。（1）基本條件。（2）保證條款。4.借款抵押。5.償還條件。6.以實際交易為貸78（3）違約條款。（4）其他附屬條款。4.企業(yè)取得借款。5.借款的歸還。

（五）銀行借款的優(yōu)缺點1.銀行借款的優(yōu)點（1）借款籌資速度快。（2）借款成本較低。（3）借款彈性較大。（4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

2.銀行借款的缺點（1）籌資風(fēng)險較高。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。（3）違約條款。（4）其他附屬條款。79

（一）債券的分類

1.按有無抵押擔保分為

抵押債券，是以企業(yè)的不動產(chǎn)做抵押而發(fā)行的債券。

信用債券，是無抵押品擔保，全憑公司良好的信譽而發(fā)行的債券；

擔保債券，是指由一定保證人作擔保而發(fā)行的債券。

2.按發(fā)行方式分為

記名債券，是在債券名冊上登有債券持有人姓名或名稱，憑名冊姓名償還本金或支付利息，債券轉(zhuǎn)讓時要辦理過戶手續(xù).二、發(fā)行債券債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集負債資金而向投資人出具的,承諾按一定利率定期支付利息，到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。（一）債券的分類二、發(fā)行債券債券是社會各80

不記名債券在債券上沒有姓名或名稱，憑券還本付息，其流動方便，轉(zhuǎn)讓無需過戶。

3.按償還方式分為

定期償還債券，是在到期還本付息(包括分期償還)的債券.

不定期償還債券，是按抽簽確定債券號碼償還本金和利息的債券。

4.按有無利息分為

有息債券，是除本金外再按面值一定比率加計利息。

無息債券，不計利息，按面值折價出售，到期按面值歸還本金。

5.按計息標準分為

固定利率債券，是債券的利息率在債券的期限內(nèi)保持固定.不記名債券在債券上沒有姓名或名稱，憑券還本付息，其流81

浮動利率債券，則是利息率隨基本利率變動而變動（如保值貼補率）的債券。

6.按可否轉(zhuǎn)換分為

可轉(zhuǎn)換債券，是可以轉(zhuǎn)換成普通股的債券。

不可轉(zhuǎn)換債券，是不能轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

（二）債券的發(fā)行1.債券的面值。2.債券的期限。3.債券的利率。

4.償還方式。5.發(fā)行價格。6.發(fā)行方式。（三）債券籌資的優(yōu)缺點

1.債券籌資的優(yōu)點（1）債券成本較低。（2）可利用財務(wù)杠桿。（3）保障股東控制權(quán)。浮動利率債券，則是利息率隨基本利率變動而變動（如保值82

2.債券籌資的缺點（1）財務(wù)風(fēng)險較高。（2）靈活性低。（3）籌資數(shù)量有限。三、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，在契約合同規(guī)定的期限內(nèi)，授予承租人占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種經(jīng)濟行為。

（一）融資租賃的概念及特點1.融資租賃的含義2.債券籌資的缺點三、融資租賃租賃是指出租83融資租賃，又稱財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，它是現(xiàn)代租賃的主要類型。

2.融資租賃的特點（1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用；（2）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上；（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的利益；（4）由承租企業(yè)負責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；（5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還、續(xù)租和留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。融資租賃，又稱財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要84

（二）融資租賃的具體形式（1）直接租賃。（2）售后租回。（3）杠桿租賃。（4）轉(zhuǎn)租賃。

（三）融資租賃的優(yōu)缺點

1.融資租賃籌資的優(yōu)點

(1)迅速獲得所需資產(chǎn)。

(2)租賃籌資限制較少。

(3)免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。

(4)全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可適當減低不能償付的危險。

(5)租金費用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅收利益.

2.租賃籌資的缺點（二）融資租賃的具體形式85（1）成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30％。（2）承租企業(yè)在財務(wù)困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項沉重的負擔。（3）不利于改進資產(chǎn)。

（一）商業(yè)信用的形式1.賒購商品2.預(yù)收貨款3.商業(yè)匯票四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)之間的一種直接信用行為。（1）成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30％。四86

（二）放棄現(xiàn)金折扣的機會成本放棄現(xiàn)金折扣的機會成本可按下面公式計算：

放棄現(xiàn)金折扣的機會成本

=

×

×100%

1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點（1）籌資方便。（2）限制條件少。（3）籌資成本低，甚至不發(fā)生籌資成本。

2.商業(yè)信用籌資的缺點商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。現(xiàn)金折扣率1－現(xiàn)金折扣率360信用期限－折扣期限（二）放棄現(xiàn)金折扣的機會成本現(xiàn)金折扣率1－現(xiàn)金折扣率387第一節(jié)資金成本第二節(jié)杠桿原理第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)第4章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第一節(jié)資金成本第4章資金成本和資金結(jié)構(gòu)88第一節(jié)資金成本一、資金成本的概念與作用

（一）資金成本的概念資金成本，是企業(yè)為籌措并使用資金而支付的費用。1.用資費用。用資費用是指企業(yè)在投資、生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資金而支付的費用。2.籌資費用?；I資費用是指企業(yè)在籌集資金過程中，為取得資金而支付的費用。第一節(jié)資金成本一、資金成本的概念與作用（一）資金成本的89資金成本在財務(wù)管理中一般用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金（籌資額減去籌資費）的比率?！?00%×100%

（二）資金成本的作用第一，資金成本是籌資決策的依據(jù)。第二，資金成本是投資決策的依據(jù)。

資金成本在財務(wù)管理中一般用相對數(shù)表示，即表示為90二、個別資金成本的計算（一）銀行借款資金成本×100%銀行借款資金成本率=年利率×（1－所得稅稅率）（二）債券資金成本×100%債券利息=債券面值×票面利率債券籌資總額=債券發(fā)行價格×發(fā)行數(shù)量二、個別資金成本的計算×100%銀行借款資金成91（三）優(yōu)先股資金成本×100%（四）普通股資金成本×100%（五）留存收益資金成本率×100%＋股利年增長率＋股利年增長率（三）優(yōu)先股資金成本×100%（四）普通股資金成本×100%92三、綜合資金成本的計算

綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金的成本進行加權(quán)平均計算出來的，也稱為加權(quán)平均資金成本.四、邊際資金成本的計算邊際資金成本是指企業(yè)追加籌資時，資金增加一個單位而增加的成本。由于企業(yè)追加籌資的金額一旦突破某一規(guī)模，資金成本率就開始變化，我們將這一點稱為籌資突破點(或稱籌資總額分界點).其計算公式為：三、綜合資金成本的計算綜合資金成本是以各種資金所占93第二節(jié)杠桿原理

一、相關(guān)概念——成本習(xí)性、邊際貢獻、息稅前利潤

(一)成本習(xí)性成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量（x）之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。

1.固定成本：是指其總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量（銷售量或產(chǎn)量）范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生變動的那部分成本。

2.變動成本：是指其總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)隨業(yè)務(wù)量成正比例變動的那部分成本。第二節(jié)杠桿原理一、相關(guān)概念——成本習(xí)性、邊際貢獻、息稅94

3.混合成本：有些成本雖然也隨業(yè)務(wù)量的變動而變動，但不成正比例變動，不能簡單地歸入變動成本或固定成本，這類成本稱為混合成本。

（二）總成本習(xí)性模型總成本模型：y=a+bx其中：y為總成本；a為固定成本；b為單位變動成本；x為相關(guān)業(yè)務(wù)量。

（三）邊際貢獻及其計算邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的余額。

M=px-bx=（p-b）x=mx其中：M為邊際貢獻總額；p為單價；m為單位邊際貢獻。

（四）息稅前利潤及其計算3.混合成本：有些成本雖然也隨業(yè)務(wù)量的變動而變動，但95息稅前利潤是指支付利息和繳納所得稅前的利潤。EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a=M-a其中：EBIT為息稅前利潤。息稅前利潤也可以用利潤總額加上利息費用求得。

二、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

（一）經(jīng)營杠桿所所謂經(jīng)營杠桿是指在某一固定經(jīng)營成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的影響。經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)（簡稱DOL）來表示，它是企業(yè)息稅前利潤的變動率與產(chǎn)銷量變動率的比率。DOL==息稅前利潤是指支付利息和繳納所得稅前的利潤。DOL96式中:DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù)；

ΔEBIT為息稅前利潤的變動額；

Δx為產(chǎn)銷量的變動數(shù)。實際工作中，對上式加以簡化得到如下公式：（二）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因，是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。一般來說，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營性固定成本占總成本的比例越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險就越大。三、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險DOL==式中:DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù)；DOL==97（一）財務(wù)杠桿所謂財務(wù)杠桿是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的運用對普通股每股利潤的影響能力。由于固定性財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小用財務(wù)杠桿系數(shù)（簡稱DFL）來度量。它是指普通股每股利潤EPS的變動率與息稅前利潤EBIT變動率的比率。式中：DFL為財務(wù)杠桿系數(shù);ΔEPS為普通股每股利潤的變動額；EPS為基期每股利潤。DFL=（一）財務(wù)杠桿DFL=98上述公式是計算財務(wù)杠桿系數(shù)的理論公式，必須同時已知變動前后兩期的資料才能計算，比較麻煩?？赏茖?dǎo)簡化如下：式中：I為債務(wù)利息；d為優(yōu)先股股利；T為所得稅稅率。如果企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股，其財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式可進一步簡化公式為：必須說明的是，上述公式中的EBIT，I，d，T均為基期值。DFL=DFL=上述公式是計算財務(wù)杠桿系數(shù)的理論公式，必須同時已99

（二）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險在資金總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，普通股每股利潤波動幅度越大，財務(wù)風(fēng)險就越大；反之，負債比率越低，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，普通股每股利潤波動幅度越小，財務(wù)風(fēng)險就越小。

四、復(fù)合杠桿與復(fù)合風(fēng)險

（一）復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿又稱總杠桿，是由經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同作用形成的總杠桿。復(fù)合杠桿效應(yīng)的大小用復(fù)合杠桿系數(shù)來衡量，它是經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿的乘積，是指每股利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比率。DCL==（二）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險DCL==100

（二）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險由于復(fù)合杠桿作用使每股利潤大幅度波動而造成的風(fēng)險，稱為復(fù)合風(fēng)險。企業(yè)復(fù)合杠桿系數(shù)越大，每股利潤的波動幅度越大。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險越小?；?/p>

DCL=＝DOL×DFL（二）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險或DCL=＝DOL×D101

一、資本結(jié)構(gòu)的含義和作用資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資