主題策略-策略專題報(bào)告：科創(chuàng)向東北出發(fā)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明科創(chuàng)向東北出發(fā)度，其一，發(fā)展層面目前指向高質(zhì)量發(fā)展，地產(chǎn)供求已有變化而銷售中樞下行，且安全層面日趨重要，復(fù)雜地緣環(huán)境下能源、產(chǎn)業(yè)鏈安全重要數(shù)趨勢(shì)不強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性科技行情突出，在本輪信貸修復(fù)不強(qiáng)指向盈利修增速分位數(shù)在觸及歷史低位后開(kāi)始上行，后續(xù)有望進(jìn)入新一輪半導(dǎo)體上政策基調(diào)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)，近期已連續(xù)降息，降低實(shí)體成本同時(shí)提振市場(chǎng)信頻發(fā)，涵蓋國(guó)家戰(zhàn)略、企業(yè)科創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的高度重視，其中低碳生態(tài)等導(dǎo)向的新能源、人工智能等導(dǎo)向的減持壓力較大，而當(dāng)前減持新規(guī)將顯著緩解該壓力，如：其一，年初以相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告4年的輪回：2019VS2023》明顯》《REITs二季報(bào)梳理：業(yè)績(jī)總體穩(wěn)續(xù)分化》證券分析師：楊正旺1.基本面層面：調(diào)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行疊加 3 31.2.中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度：新一 4 63.政策層面：科技導(dǎo)向，多點(diǎn)開(kāi)花 84.資金情緒層面：新規(guī)緩和減持壓力，增量資金流入 12 3 3 4 4 5 5 6 7 7 7 8 8 8 表1：二十大以來(lái)關(guān)于堅(jiān)持科技創(chuàng)新的相關(guān)政策/會(huì)議 9表2：二十大以來(lái)關(guān)于支持科技創(chuàng)新的相關(guān)財(cái)政政策 表3：二十大以來(lái)關(guān)于支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策 1.基本面層面：調(diào)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行疊加1.1.宏觀發(fā)展背景角度：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，科技提高，高層也多次在重要會(huì)議中強(qiáng)調(diào)安全問(wèn)題，由此決定未來(lái)政策所宏觀波動(dòng)轉(zhuǎn)弱下科技板塊或占優(yōu)。其一，從確定的即新一輪的盈利上行周期到來(lái)，結(jié)合前述調(diào)結(jié)構(gòu)的背景，與當(dāng)層面雖然并沒(méi)有呈現(xiàn)趨勢(shì)性行情，但結(jié)構(gòu)性的行情特征非常突出，即智能手動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)的科技產(chǎn)業(yè)行情為當(dāng)時(shí)的主線行情。其三，—日本:生產(chǎn)者產(chǎn)成品存貨率指數(shù):季調(diào):集成電路—半導(dǎo)體:銷售額:合計(jì):當(dāng)月同比(右)50503030-1085-3065-5045-50—半導(dǎo)體:銷售額:合計(jì):當(dāng)月同比分位數(shù)(2001年以來(lái))—半導(dǎo)體:銷售額:中國(guó):當(dāng)月同比分位數(shù)(2001年以來(lái))40%歷次半導(dǎo)體上行周期TMT板塊均會(huì)受益，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車有望迎2016-2017和2019-2022年新技術(shù)相對(duì)有限，TMT在新一輪半導(dǎo)體上行周期的起點(diǎn)，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車有上行開(kāi)始時(shí)間2009/3/312012/1/312016/5/312019/6/30上行結(jié)束時(shí)間2010/3/312014/4/302017/8/312022/2/28漲幅排名行業(yè)區(qū)間漲跌幅行業(yè)區(qū)間漲跌幅行業(yè)區(qū)間漲跌幅行業(yè)區(qū)間漲跌幅1美容護(hù)理傳媒鋼鐵電力設(shè)備2家用電器計(jì)算機(jī)家用電器有色金屬3汽車醫(yī)藥生物食品飲料基礎(chǔ)化工4環(huán)保煤炭5社會(huì)服務(wù)建筑材料社會(huì)服務(wù)6煤炭美容護(hù)理有色金屬食品飲料7計(jì)算機(jī)家用電器建筑裝飾汽車8醫(yī)藥生物社會(huì)服務(wù)非銀金融煤炭9食品飲料輕工制造基礎(chǔ)化工國(guó)防軍工商貿(mào)零售汽車環(huán)保美容護(hù)理傳媒國(guó)防軍工銀行醫(yī)藥生物紡織服飾綜合機(jī)械設(shè)備綜合房地產(chǎn)美容護(hù)理建筑材料輕工制造通信交通運(yùn)輸綜合環(huán)保公用事業(yè)石油石化鋼鐵機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備汽車石油石化國(guó)防軍工非銀金融0醫(yī)藥生物輕工制造農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁公用事業(yè)公用事業(yè)建筑材料基礎(chǔ)化工輕工制造計(jì)算機(jī)電力設(shè)備紡織服飾通信9農(nóng)林牧漁銀行銀行綜合9家用電器9通信石油石化房地產(chǎn)7傳媒2基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備商貿(mào)零售7建筑裝飾2房地產(chǎn)商貿(mào)零售機(jī)械設(shè)備6環(huán)保0有色金屬交通運(yùn)輸國(guó)防軍工3交通運(yùn)輸0非銀金融建筑裝飾電力設(shè)備3銀行交通運(yùn)輸食品飲料計(jì)算機(jī)紡織服飾鋼鐵建筑材料農(nóng)林牧漁通信石油石化鋼鐵社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售公用事業(yè)有色金屬紡織服飾非銀金融建筑裝飾煤炭傳媒房地產(chǎn)8月15日央行再次下調(diào)DR007%中債國(guó)債到期收益率:2年%3.53.02.0中國(guó):貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年3.政策層面：科技導(dǎo)向，多點(diǎn)開(kāi)花體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的高度重視。二十大以來(lái)“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)表1：二十大以來(lái)關(guān)于堅(jiān)持科技創(chuàng)新的相關(guān)政策/會(huì)議發(fā)布日期政策/會(huì)議/舉措主要內(nèi)容2022年10月22日《二十大報(bào)告》必須堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力、人才是第一資源、創(chuàng)新是第一動(dòng)力，深入實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，開(kāi)辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)?！丁笆奈濉背擎?zhèn)化與城市發(fā)展科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》提出到2025年，城鎮(zhèn)化與城市發(fā)展領(lǐng)域科技創(chuàng)新體系更趨完善，基礎(chǔ)理論水平與創(chuàng)新能力顯著提高，有力支撐城鎮(zhèn)低碳可持續(xù)發(fā)展等內(nèi)容。中共中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國(guó)"卡脖子"問(wèn)題，健全新型舉國(guó)體制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)路科技力量，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源；扎實(shí)推進(jìn)新型造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。2023年3月5日《2023年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》科技政策要聚焦自立自強(qiáng)，完善新型舉國(guó)體制，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?！饵h和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》組建中央科技委員會(huì)，加強(qiáng)黨中央對(duì)科技工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)籌推進(jìn)國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)和科技體制改革。2023年5月5日把發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群擺到更加突出位置，統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。2023年7月24日中央政治局會(huì)議“要大力推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)”“要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展”，更加明晰了國(guó)產(chǎn)科技替代創(chuàng)新的投資主線。表2：二十大以來(lái)關(guān)于支持科技創(chuàng)新的相關(guān)財(cái)政政策發(fā)布日期政策/會(huì)議/舉措主要內(nèi)容《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制，發(fā)揮中央企業(yè)科技創(chuàng)新的引領(lǐng)示范作用，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)，引導(dǎo)各類金融資源加快向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集?！蛾P(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度的通知》加大對(duì)小微企業(yè)等市場(chǎng)主體支持力度，對(duì)于2022年第四季度到期的小微企業(yè)貸款，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)化原則與企業(yè)共同協(xié)商延期還本付息。2023年5月31日《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》落實(shí)稅收、首臺(tái)（套）保險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)戎С终撸龠M(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對(duì)科技創(chuàng)新、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，出臺(tái)針對(duì)性的減稅降費(fèi)政策，將符合條件行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例由75%提高至100%的政策作為制度性安排長(zhǎng)期實(shí)施。2023年6月21日優(yōu)化預(yù)繳申報(bào)享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策自2023年起，企業(yè)在每年7月份預(yù)繳申報(bào)第二季度(按季預(yù)繳)或6月(按月預(yù)繳)企業(yè)所得稅時(shí)，可就上半年發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用享受加計(jì)扣除政策，享受優(yōu)惠時(shí)間再提前三個(gè)月。金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)金融管理部門要把做好科技創(chuàng)新金融服務(wù)擺在突出位置，豐富金融支持工具和方式，引導(dǎo)加大對(duì)科技型企業(yè)的融資支持力度。二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”繼續(xù)實(shí)施好存續(xù)工具，對(duì)結(jié)構(gòu)性予盾突出領(lǐng)域延續(xù)實(shí)施期限，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等支持力度。2023年8月21日《關(guān)于延續(xù)實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人所得稅政策的公告》為繼續(xù)支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，創(chuàng)投企業(yè)可以選擇按單一投資基金核算或者按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算兩種方式之一，對(duì)其個(gè)人合伙人來(lái)源于創(chuàng)投企業(yè)的所得計(jì)算個(gè)人所得稅應(yīng)納稅額。2023年8月28日支持科技型企業(yè)融資動(dòng)員部署會(huì)會(huì)議傳達(dá)了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，對(duì)支持科技型企業(yè)融資下一步工作作出部署。撐國(guó)家算力的相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)。表3：二十大以來(lái)關(guān)于支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策發(fā)布日期政策/會(huì)議/舉措主要內(nèi)容《“十四五”生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》明確以生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善和提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力為目標(biāo)，以解決“十四五”污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的關(guān)鍵難點(diǎn)為突破口，促進(jìn)我國(guó)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，加快生態(tài)文明建設(shè)提供科技支撐?！毒G色低碳發(fā)展國(guó)民教育體系建設(shè)實(shí)施方案》提出加強(qiáng)綠色低碳相關(guān)專業(yè)學(xué)科建設(shè)，支持具備條件和實(shí)力的高等學(xué)校加快儲(chǔ)能、氫能、碳捕集利用與封存、碳排放權(quán)交易、碳匯、綠色金融等學(xué)科專業(yè)建設(shè)。《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》初步搭建了我國(guó)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，充分激活數(shù)據(jù)要素價(jià)值，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激活市場(chǎng)主體活力，推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。2022年12月28日《關(guān)于進(jìn)一步完善市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系實(shí)施方案（2023—2025從9個(gè)方面提出了進(jìn)一步完善市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的重點(diǎn)任務(wù)，涉及加快綠色技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用、完善綠色技術(shù)評(píng)價(jià)體系等內(nèi)《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確深入推動(dòng)能源電子全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和融合發(fā)展等六個(gè)重點(diǎn)任務(wù)動(dòng)實(shí)施方案》聚焦十大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域，突破100種以上機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用技術(shù)及解決方案，推廣200個(gè)以上具有較高技術(shù)水平、創(chuàng)新應(yīng)用模式和顯著應(yīng)用成效的機(jī)器人典型應(yīng)用場(chǎng)景，打造一批“機(jī)器人+”應(yīng)用標(biāo)桿企業(yè)，建設(shè)一批應(yīng)用體驗(yàn)中心和試驗(yàn)驗(yàn)證中心。2023年2月23日《智能檢測(cè)裝備產(chǎn)上智能檢測(cè)裝備、核心零部件和專用軟件，攻克一批智能檢測(cè)基礎(chǔ)共性技術(shù)；推動(dòng)100個(gè)以上智能檢測(cè)裝備示范應(yīng)用，培育一批優(yōu)秀場(chǎng)景和示范工廠，深化智能檢測(cè)裝備在機(jī)械、汽車、航空航天、電子、鋼鐵、醫(yī)藥等8個(gè)領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用；建成從材料、元器件、零部件、專用軟件到裝備較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。2023年2月27日《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，研究制定推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的措施，夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”，強(qiáng)化數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系和數(shù)字安全屏障“兩大能力”。《國(guó)企改革三年行動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)與未來(lái)展望》更大力度布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加大新一代信息技術(shù)、人工智能、新能源、新材料、生物技術(shù)、綠色環(huán)保等產(chǎn)業(yè)投資力度，在集成電路、工業(yè)母機(jī)等領(lǐng)域加快補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)，促進(jìn)支撐國(guó)家算力的相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)。2023年4月28日中央政治局會(huì)議要重視通用人工智能發(fā)展，營(yíng)造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險(xiǎn)?！犊萍贾翁歼_(dá)峰(2022-2030年)》提出支撐2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的科技創(chuàng)新行動(dòng)和保障舉措，并為2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)做好技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備。2023年8月28日第一批前沿材料產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)發(fā)展指導(dǎo)目錄為加快前沿材料產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新發(fā)展，工信部和國(guó)資委聚焦已有相應(yīng)研究成果，具備工程化產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)，有望率先批量產(chǎn)業(yè)化的前沿材料，組織編制?？苿?chuàng)板內(nèi)公司所處行業(yè)直接受科創(chuàng)政策導(dǎo)向。科創(chuàng)板行業(yè)分布主要集中在電子展方向，結(jié)合近期資本市場(chǎng)改革政策，以上領(lǐng)域公司大概率將受政策的正向推動(dòng)。基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工,4.08%計(jì)算機(jī),機(jī)械設(shè)備,6.12%電子基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物環(huán)保機(jī)械設(shè)備通信計(jì)算機(jī)汽車電力設(shè)備有色金屬國(guó)防軍工家用電器環(huán)保,3.24%基礎(chǔ)化工,5.04%國(guó)防軍工,6.12%電力設(shè)備,9.53%計(jì)算機(jī),11.33%電子,23.56%醫(yī)藥生物,19.06%機(jī)械設(shè)備,15.65%4.資金情緒層面：新規(guī)緩和減持壓力，增量資金流入1000080006000解禁市值解禁占比自由流通市值解禁市值解禁占比200%150%100%50%5%科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50科創(chuàng)50科創(chuàng)成長(zhǎng)科創(chuàng)材料科創(chuàng)信息科創(chuàng)芯片35200科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50科創(chuàng)50科創(chuàng)成長(zhǎng)科創(chuàng)材料科創(chuàng)信息科創(chuàng)芯片份，增量資金入場(chǎng)意愿明顯。8%6%4%2%0%科創(chuàng)50份額占比科創(chuàng)50/萬(wàn)得全A右逆序2020/9/3020