匯豐投資分析

`2004年3月投資回顧匯豐投資管理匯豐投資管理(香港)有限公司香港花園道3號(hào)萬國(guó)寶通銀行大廈15樓電話：(852)22841111傳真：(852)28450226網(wǎng)址：.hkInvestmentreview1投資業(yè)績(jī)市場(chǎng)前瞻轉(zhuǎn)換基金時(shí)需要考慮之因素2投資業(yè)績(jī)

Investmentperformance3貨幣債券*股票**市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)﹕2004年1月(以港元計(jì)算)* 債券：花旗集團(tuán)世界政府債券指數(shù)** 股市：美國(guó)(S&P500),英國(guó)(FTSE-100),德國(guó)(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastreamMarketstatistics:January2004(inHKDterms)4貨幣債券*股票**市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)﹕2003年10至12月(以港元計(jì)算)* 債券：花旗集團(tuán)世界政府債券指數(shù)** 股市：美國(guó)(S&P500),英國(guó)(FTSE-100),德國(guó)(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastreamMarketstatistics:3monthstoDecember2003(inHKDterms)5貨幣債券*股票**市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)﹕2003年1至12月(以港元計(jì)算)* 債券：花旗集團(tuán)世界政府債券指數(shù)** 股市：美國(guó)(S&P500),英國(guó)(FTSE-100),德國(guó)(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastreamMarketstatistics:1yeartoDecember2003(inHKDterms)6適合可承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)之僱員平衡基金適合可承擔(dān)較低風(fēng)險(xiǎn)之僱員高增長(zhǎng)基金增長(zhǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)(短期波幅)長(zhǎng)線回報(bào)潛力貨幣市場(chǎng)基金(港元/美元)高低高穩(wěn)定基金不同投資選擇與風(fēng)險(xiǎn)概況Riskprofileofvariousinvestmentoptions7資料來源：匯豐投資管理過往業(yè)績(jī)不能作為未來表現(xiàn)的指標(biāo)投資表現(xiàn)-2004年1月Investmentperformance:January20048投資表現(xiàn)-2003年7月至12月資料來源：匯豐投資管理過往業(yè)績(jī)不能作為未來表現(xiàn)的指標(biāo)Investmentperformance:6monthstoDecember20039投資表現(xiàn)-2003年1月至12月資料來源：匯豐投資管理，WatsonWyattManagedFundReport過往業(yè)績(jī)不能作為未來表現(xiàn)的指標(biāo)Investmentperformance:JanuarytoDecember200310投資回報(bào)：由基金成立起(1998年3月至2004年1月)(3/99)資料來源：匯豐投資管理，過往業(yè)績(jī)不能作為未來表現(xiàn)的指標(biāo)Investmentperformancesinceinception(March1998toJanuary2004)11資產(chǎn)分佈-2004年1月31日股票

香港 30.0 32.2 24.0 26.7 17.0 17.7 10.0 11.7 日本 12.0 10.5 9.0 7.8 6.5 5.0 4.0 2.8 其他亞太區(qū) 12.0 14.1 9.0 10.4 6.5 7.6 4.0 5.1 北美洲 18.0 16.0 14.0 13.4 10.0 8.6 6.0 5.6 歐洲 18.0 18.3 14.0 15.0 10.0 10.2 6.0 7.1小總數(shù) 90.0 91.1 70.0 73.3 50.0 49.1 30.0 32.3 0.0債券 美元 1.6 1.1 5.7 4.3 7.4 13.6 10.0 非美元 5.4 5.0 19.3 19.3 33.2 46.4 46.6小總數(shù) 7.0 6.1 25.0 23.6 45.0 40.6 60.0 56.6 0.0現(xiàn)金

3.0 2.8 5.0 3.1 5.0 10.3 10.0 11.1 100.0

浸會(huì)大學(xué) 浸會(huì)大學(xué) 浸會(huì)大學(xué) 浸會(huì)大學(xué) 浸會(huì)大學(xué) 高增長(zhǎng)基金 增長(zhǎng)基金 平衡基金 穩(wěn)定基金 貨幣市場(chǎng)基金 (港元/美元) 指標(biāo) 基金 指標(biāo) 基金 指標(biāo) 基金 指標(biāo)

基金

基金 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%)Assetallocation–31January200412市場(chǎng)前瞻

Marketoutlook13美國(guó)儘管2003年第4季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)稍遜預(yù)期，展望未來兩三季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)超越過往長(zhǎng)期趨勢(shì)。由於存貨增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，隨著更多稅項(xiàng)寬減措施出臺(tái)，消費(fèi)力亦將保持強(qiáng)勁，至少有助2004上半年經(jīng)濟(jì)保持5-6%增長(zhǎng)。預(yù)料貨幣政策保持寬鬆；預(yù)期直至2005年中利率約為3%。雖然企業(yè)公布第4季業(yè)績(jī)稍勝預(yù)期，但盈利增長(zhǎng)達(dá)24%看來經(jīng)已見頂。自2003年3月展開的股市升浪，推動(dòng)股票估值升抵輕微偏高，市場(chǎng)寄望企業(yè)盈利增長(zhǎng)加強(qiáng)，推動(dòng)後市進(jìn)一步向上。市場(chǎng)展望美國(guó)-比重輕微偏低國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)測(cè)：2004(+4.8%)；2005(+3.6%)數(shù)據(jù)截至2004年2月3日US14歐洲歐元區(qū)預(yù)期工業(yè)持續(xù)復(fù)甦，投資開支穩(wěn)健(2003年第4季德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)2.35%)。縱使歐元持續(xù)上升，但出口仍為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)主要?jiǎng)恿ΑｎA(yù)期2004年歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，可望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值回升至稍高於過往長(zhǎng)期趨勢(shì)的2.2%。歐股現(xiàn)價(jià)尚算合理，預(yù)期市盈率為15倍，倘若經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁，現(xiàn)價(jià)更屬偏低。英國(guó)

消費(fèi)者信心及消費(fèi)力維持穩(wěn)建。展望未來息口持續(xù)上調(diào)及匯價(jià)上升對(duì)大型及國(guó)際企業(yè)造成不利影響，然而股票估值普遍仍具支持

(按2004年盈利預(yù)測(cè)只有12倍)。市場(chǎng)展望歐元區(qū)-比重輕微偏高；英國(guó)-比重中立2004及2005年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)測(cè)：歐元區(qū)(+2.2%,+2.5%)；英國(guó)(+3.0%,+2.4%)數(shù)據(jù)截至2004年2月3日Europe15日本

經(jīng)濟(jì)受出口帶動(dòng)持續(xù)復(fù)甦，市場(chǎng)投資維持理想。最新失業(yè)數(shù)字較預(yù)期為佳，隨著個(gè)人收入整體改善，有助未來消費(fèi)市道回升。倘若美元進(jìn)一步下跌，即使日本央行持續(xù)作出干預(yù)，情況仍值得關(guān)注。受到貨幣匯兌影響，近期企業(yè)盈利預(yù)測(cè)數(shù)字紛紛下調(diào)。市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)估值合理，但若企業(yè)盈利預(yù)測(cè)改變或外資買盤減少，市況可能逆轉(zhuǎn)。市場(chǎng)展望日本-比重中立國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)測(cè)：2004(+2.3%)；2005(+1.6%)數(shù)據(jù)截至2004年2月3日J(rèn)apan16亞洲地區(qū)(日本除外)禽流感對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響不大，各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要受到出口和私人消費(fèi)帶動(dòng)。即使受到禽流感影響，2004年泰國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值最多亦只會(huì)因而縮減1%，預(yù)料全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍達(dá)4.5-5%。雖然爆發(fā)禽流感為亞洲股票獲利回吐沽盤提供藉口，但鑑於區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)前景展望俱佳，我們對(duì)中期後市依然樂觀。公司集資活動(dòng)和市場(chǎng)資金流動(dòng)情況值得密切注視(香港公司發(fā)行新股/配股)包括香港及中國(guó)等市場(chǎng)步入業(yè)績(jī)公布期，市場(chǎng)氣氛或受刺激。市場(chǎng)展望亞洲地區(qū)(日本除外)-輕微偏高比重?cái)?shù)據(jù)截至2004年2月3日Asia(ex-Japan)17亞洲地區(qū)(日本除外)香港(比重偏高)經(jīng)濟(jì)基調(diào)維持穩(wěn)?。壕蜆I(yè)情況不斷好轉(zhuǎn)，通縮壓力緩和。盈利預(yù)測(cè)向好，隨著企業(yè)步入業(yè)績(jī)公布期，各公司能否再乘營(yíng)商環(huán)境改善下提供未來樂觀展望預(yù)測(cè)，乃推動(dòng)新一輪盈利預(yù)測(cè)上調(diào)的關(guān)鍵。後市風(fēng)險(xiǎn)包括：更多企業(yè)集資活動(dòng)和禽流感等，估計(jì)情況將會(huì)受控，或?yàn)槎叹€獲利回吐沽盤提供沽貨藉口。南韓(比重輕微偏高)LGCard

問題可能獲得解決，有助逐步恢復(fù)散戶入市信心。市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)開支及出口強(qiáng)勢(shì)展望更趨樂觀，預(yù)料有助2004下半年固定資本投資增加。市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)包括：MSCI可能重新調(diào)整指數(shù)比重；商品價(jià)格上升及韓圜升值或?qū)?dǎo)致企業(yè)邊際利潤(rùn)受損。臺(tái)灣(比重中立)宏觀狀況依然向好-預(yù)料國(guó)內(nèi)需求上升，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。MSCI指數(shù)或?qū)⒅卣{(diào)臺(tái)灣比重，有利後市向上。大選前的政治噪音仍為市場(chǎng)困擾因素。企業(yè)資訊科技本開及新臺(tái)幣升值等因素，值得密切注視。數(shù)據(jù)截至2004年2月3日Asia(ex-Japan)18債券市場(chǎng)展望美國(guó)：我們?nèi)灶A(yù)期3個(gè)月內(nèi)美息不會(huì)調(diào)升，未來12個(gè)月則合共加息1%。近日聯(lián)儲(chǔ)局改變口風(fēng)，長(zhǎng)線而言美息展望趨升會(huì)對(duì)債券孳息造成一定影響，特別是債市近日上揚(yáng)後更見壓力。歐元區(qū)：儘管商業(yè)調(diào)查數(shù)字已見改善，但歐元強(qiáng)勢(shì)持續(xù)及實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未如理想，減低歐洲央行跟隨美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局及英國(guó)貨幣政策委員收緊貨幣政策的需要。我們預(yù)期未來3個(gè)月及12月內(nèi)，歐洲央行不會(huì)展開加息週期。然而，環(huán)球債券孳息普遍趨升則對(duì)歐洲債券孳息構(gòu)成上升壓力，因此我們採(cǎi)取定息期偏短策略。日本：經(jīng)濟(jì)展望持續(xù)向好，但除非通脹回升並企穩(wěn)於正數(shù)，預(yù)料官方利率不會(huì)上調(diào)。雖然日本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)優(yōu)於其他市場(chǎng)，但鑑於環(huán)球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況、實(shí)際孳息偏低，以及未來大量發(fā)債等憂慮，我們不願(yuàn)積極持有日債。數(shù)據(jù)截至2004年2月3日Bondmarketoutlook19股票市場(chǎng)評(píng)級(jí)：偏高比重偏高比重中性比重股票、債券及現(xiàn)金偏低比重較看好的市場(chǎng)較看淡的市場(chǎng)輕微偏高比重輕微偏低比重偏低比重中性比重美國(guó)、澳洲、加拿大英國(guó)、日本歐洲(英國(guó)除外)、香港、亞洲(日本及香港除外)、

環(huán)球新興市場(chǎng)資產(chǎn)類別評(píng)級(jí)：匯豐投資管理的投資策略數(shù)據(jù)截至2004年2月3日HSBCAssetManagementInvestmentStrategy20註釋及聲明此文件為機(jī)密文件及只提供閣下使用，而不可複製整份或任何部分與任何人仕作其他用途。投資附帶風(fēng)險(xiǎn)，過往業(yè)績(jī)不能作為未來投資表現(xiàn)的指引。匯豐投資管理(香港)有限公司提供此文件及意見並不構(gòu)成建議讀者購(gòu)買或出售任何證券、商品、貨幣或其他有關(guān)投資。匯豐投資管理(香港)有限公司的最終控股集團(tuán)、直接控股公司、附屬公司、聯(lián)營(yíng)公司、客戶、董事及/或職員可能於任何時(shí)候在此中提及的市場(chǎng)持倉及買賣證券、貨幣或其他金融產(chǎn)品。這些資料乃取自相信可靠的來源；然而，匯豐投資管理(香港)有限公司及匯豐集團(tuán)並未核實(shí)此等資料，並不會(huì)對(duì)此等資料的準(zhǔn)確性及完整性作出保證、陳述或擔(dān)保，及不會(huì)對(duì)此等資料承擔(dān)任何責(zé)任。在此表達(dá)之意見可因應(yīng)情況修改而不作另行通知。Explanatorynotesanddisclaimers21匯豐投資管理(香港)有限公司22轉(zhuǎn)換基金時(shí)需要考慮之因素

Factorsforconsiderationbeforeswitching23退休計(jì)劃投資原則三類主要投資工具股票持有公司或企業(yè)主權(quán)投資回報(bào)源自股息及資本增值高短期波幅

債券公司或政府發(fā)行之債券投資回報(bào)主要源自利息收入中度短期波幅現(xiàn)金非常