農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：供需博弈豬價窄幅調(diào)整

報告|行業(yè)周報的信息披露和法律聲明農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁于大市(維持)證證券分析師趙雅斐資格編號：S0120523070006研研究助理市市場表現(xiàn)4%0%-4%-7%-11%-15%-18%2022-082022-122023-04相關(guān)研相關(guān)研究生豬：供需博弈，豬價窄幅調(diào)整。1)供應(yīng)充足，需求緩慢修復(fù)，豬價震蕩前行。20日涌益監(jiān)測企業(yè)二育銷量11.57萬頭，月環(huán)比-11.54%。二育截流標(biāo)豬豬源減少，疊加規(guī)模場出欄節(jié)奏正常，整體市場供應(yīng)相對充足；需求端隨氣溫下降以及開學(xué)季來臨，消費緩慢修復(fù)，8月25日樣本企業(yè)為17.05元/公斤，周環(huán)比+0.06%。8月25日自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為比-15.67/+4.71元/頭。2)市場壓欄意愿增強，生豬均重持續(xù)提升。8月18-24日200kg/150kg與標(biāo)豬價差分別為0.16/0.29元/斤，環(huán)比-0.05/-0.06元/斤，大豬已連續(xù)5周高于標(biāo)豬。肥豬增重利潤尚可，散戶壓欄增重心態(tài)較強，規(guī)模場多采用隨壓隨出策略，生豬出欄均重連續(xù)上調(diào)。8月18-24日全國生豬出欄均重為122.12公斤，周環(huán)比+0.62%。2)豬價持續(xù)上漲動能不足，產(chǎn)能去化深度可期。養(yǎng)殖虧損持續(xù)半年有余，產(chǎn)能持續(xù)去化。農(nóng)業(yè)部7月能繁母豬存欄4271萬頭，同環(huán)比均下降0.6%，而7-8月豬價短期上漲或減緩產(chǎn)能去化速度。前期能繁高位穩(wěn)增疊加生產(chǎn)效率提升，目前豬肉供給整體充足，豬價持續(xù)上漲動能不足，持續(xù)關(guān)注二育壓欄等因素對供給節(jié)奏影響。若在情緒加持下豬價出現(xiàn)暴增加，造成產(chǎn)能后置，增大后期豬價大幅回調(diào)風(fēng)險，產(chǎn)能去化有望加速。目前板塊估值處于低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭溫氏股份、牧原股份，以及彈性標(biāo)的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、唐人神。白羽肉雞：供給寬松、需求回落，雞苗價格大幅下滑。1)白雞價格短期承壓。供給端，目前部分新開產(chǎn)種雞和換羽種雞進入產(chǎn)蛋高峰，市場出苗量呈現(xiàn)增加趨勢。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示上周商品代雞苗出苗量5301.32萬羽，周環(huán)比+3.01%。需求端，上周補欄對應(yīng)毛雞出欄時間處于中秋、國慶假期中，疊加飼料價格上調(diào)，毛雞價格下日雞苗價格為2.49元/羽，周環(huán)比-31.40%，肉雞價格為8.53元/公斤，周環(huán)比-4.69%。2)供給收縮傳導(dǎo)，后備父母代存欄已去化14%。前期引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續(xù)去化至11月，累計下滑超48%。25日，協(xié)會父母代后備存欄1554.94萬套，較年初下滑13.9%，或推動后續(xù)父母代在產(chǎn)存欄下行。目前引種受限已傳導(dǎo)至后備父母代持續(xù)去化，預(yù)期23Q4起在產(chǎn)父母代有望進入下行通道，商品代雞苗減量明顯，商品代價格有望進入上行周期。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。黃羽肉雞：供給偏緊疊加消費復(fù)蘇，黃雞行情有望進入上升周期。2022年11月以價格在成本線附近徘徊，養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)。2023年上半年黃羽肉雞養(yǎng)殖利潤平均為-0.50元/斤，虧損時間已3年7月30日，全國部分后備父母代種雞存欄866.75萬套，周環(huán)比+0.14%，較年初-7.50%，全國部分在產(chǎn)父母代種雞存欄1,337.77萬套，周環(huán)比+0.04%，較年內(nèi)高點-3.58%。當(dāng)前行業(yè)父母代產(chǎn)能處于2019年以來的低位，對應(yīng)商品代供給偏緊。2023年1-30周(1月2日30日)黃羽肉雞商品代雞苗累計銷售9.85億羽，同比-3.26%。8月26日土雞/中速雞/快大雞出欄價分別為8.49/7.77/7.32元/斤，周環(huán)比+3.46%/+1.24%/+2.43%，較7月初價格+12.22%/+26.96%/+18.32%。隨下半年節(jié)假日密集提振餐飲、旅游需求，將帶動黃羽肉雞消費提升，黃羽肉雞價格有望進入上升周期。建議關(guān)注黃羽肉雞龍頭企業(yè)立華股份。行業(yè)周報農(nóng)林牧漁2/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明種業(yè)：轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進，23年試點范圍擴大至5省區(qū)。8月24日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技發(fā)展中心、全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心負(fù)責(zé)人分享了我國生物育種產(chǎn)業(yè)化試點的推進情況。轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化試點方面，2021年國家啟動轉(zhuǎn)基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化試點工作，在科研試驗田開展，2022年擴展到內(nèi)蒙古、云南的農(nóng)戶大田，今年試點范圍擴展到河北、內(nèi)蒙古、吉林、四川、云南5個省區(qū)20個縣并在甘肅安排制種。轉(zhuǎn)基因效果方面，試點效果顯示轉(zhuǎn)基因玉米大豆抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉(zhuǎn)基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%。全球厄爾尼諾現(xiàn)象來襲疊加國際環(huán)境復(fù)雜多變，糧食安全重要性日益提升，轉(zhuǎn)基因技術(shù)能夠增產(chǎn)增效，對保障糧食安全具有重要意義。我國種業(yè)政策頻發(fā)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或加速落地，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富的龍頭種企，建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科。風(fēng)險提示：動物疫病暴發(fā)、大宗商品價格波動、自然災(zāi)害等風(fēng)險。行業(yè)周報農(nóng)林牧漁3/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.1.1.供需博弈，豬價窄幅調(diào)整 61.1.2.24H1供強需弱態(tài)勢下，產(chǎn)能去化有望進入深水區(qū) 91.2.白羽肉雞：雞苗價格或已跌至低位，補欄意愿有望逐步回升 121.3.黃羽肉雞：供給偏緊疊加消費復(fù)蘇，黃雞行情有望進入上升周期 16 8 4/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖3：自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤和外購仔豬養(yǎng)殖利潤 6圖4：全國商品豬月度出欄量(涌益資訊樣本) 7圖5：全國生豬出欄均重(kg) 7 圖7：200kg/150kg與標(biāo)豬價差(元/斤) 7圖8：涌益樣本點日屠宰量(頭) 8圖9：河南中大型屠宰場白條頭均利潤(元/頭) 8 圖12：50kg二元母豬價格(元/頭) 8圖13：規(guī)模場15公斤仔豬價格(元/頭) 8圖14：全國定點屠宰企業(yè)月度屠宰量(萬頭) 9圖15：全國定點屠宰企業(yè)上半年和下半年屠宰量(萬頭) 9圖16：全國能繁母豬存欄量(萬頭) 10 圖18：上市豬企生豬出欄量(萬頭)及未來增速 11 圖22：全國白羽雞祖代種雞存欄量(萬套，后備) 13圖23：全國白羽雞祖代種雞存欄量(萬套，在產(chǎn)) 13圖24：全國部分白羽雞父母代種雞存欄量(萬套，后備) 14圖25：全國部分白羽雞父母代種雞存欄量(萬套，在產(chǎn)) 14圖26：白羽肉雞父母代雞苗銷量(萬套) 14圖27：白羽肉雞父母代雞苗價格(元/套) 14圖28：協(xié)會后備祖代實際存欄和后備祖代存欄預(yù)測值 14圖29：協(xié)會在產(chǎn)祖代實際存欄和在產(chǎn)祖代存欄預(yù)測值 14圖30：協(xié)會后備父母代實際存欄及后備父母代存欄預(yù)測值 15圖31：協(xié)會在產(chǎn)父母代實際存欄及在產(chǎn)父母代存欄預(yù)測值 15圖32：協(xié)會商品代雞苗實際產(chǎn)量及商品代雞苗產(chǎn)量預(yù)測值 155/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明連續(xù)3年下滑 16圖34：黃羽肉雞土雞(慢速雞)、中速雞、快大雞出欄價 16圖35：黃羽肉雞后備祖代種雞存欄(萬套) 16圖36：黃羽肉雞在產(chǎn)祖代種雞存欄(萬套) 16圖37：全國部分黃羽肉雞后備父母代種雞存欄(萬套) 17圖38：全國部分黃羽肉雞在產(chǎn)父母代種雞存欄(萬套) 17圖39：黃羽肉雞商品代雞苗銷售量(萬羽) 17 圖48：農(nóng)林牧漁行業(yè)及滬深300市盈率PE(TTM) 20圖49：農(nóng)林牧漁行業(yè)及滬深300市盈率PB(TTM) 20 表2：部分上市豬企生豬養(yǎng)殖成本情況 11表3：主要白羽肉雞上市公司產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)能分布情況 13表4：2023H1部分白雞上市公司歸母凈利潤及增速 13表5：上周農(nóng)林牧漁板塊和大盤指數(shù)漲跌情況 20行業(yè)周報農(nóng)林牧漁請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明需博弈，豬價窄幅調(diào)整慢修連續(xù)上50二育銷售頭數(shù)(萬頭)二育銷售頭數(shù)(萬頭)行業(yè)周報農(nóng)林牧漁7/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明-01-02-03-04-05-06-07-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-0850生豬全國均價(元/公斤)00自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(元/頭)外購仔豬養(yǎng)殖利潤(元/頭)圖4：全國商品豬月度出欄量(涌益資訊樣本)0%%%%%%%%0000,0000,0000-01-06-04-09-02-07-05-03-083-01-06全國商品豬月度出欄量(頭)環(huán)比資料來源：涌益資訊，德邦研究所圖5：全國生豬出欄均重(kg)WWWWWWWWWWWWWWWWWWW20192020202120222023資料來源：涌益資訊，德邦研究所0%資料來源：涌益資訊，德邦研究所0.2-0.3行業(yè)周報農(nóng)林牧漁8/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明-011-03-05-071-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07WWWWWWWWW-011-03-05-071-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07WWWWWWWWWWWWWWWWWW圖8：涌益樣本點日屠宰量(頭)000日屠宰量(頭)圖9：河南中大型屠宰場白條頭均利潤(元/頭)0-100-150-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-053-06-07-08白條頭均利潤(元/頭)資料來源：涌益資訊，德邦研究所-01-02-03-01-02-03-04-05-06-072-08-09-01-02-03-04-05-06-07-0815%資料來源：涌益資訊，德邦研究所2020202120222023涌kg公斤仔豬價格(元/頭)行業(yè)周報農(nóng)林牧漁9/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0002020-07-232021-07-232022-07-232023-07-2350kg二元母豬價格(元/頭)000-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07資料來源：涌益資訊，德邦研究所短期：下半年豬價整體上行，關(guān)注二育、壓欄對供給節(jié)奏影響年豬肉產(chǎn)量預(yù)測值5933.73萬噸，同比+7.08%，其中下半年豬肉產(chǎn)量預(yù)計上半年+3.82%。圖14：全國定點屠宰企業(yè)月度屠宰量(萬頭)000圖15：全國定點屠宰企業(yè)上半年和下半年屠宰量(萬頭)%%%%%%%%0001010M前能繁母豬(萬頭)出欄生豬(萬頭)出欄均重(公斤/頭)出肉率豬肉產(chǎn)量(萬噸)2023-0141855527.59123.1272%490.002772.402023-0341925488.61121.3072%479.35行業(yè)周報農(nóng)林牧漁10/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明44777.542023-0542985579.26122.0872%490.396241.582023-0743625585.96119.9472%482.398794.092023-0943885756.28118.5072%491.132022023-109012023-1143675876.47122.0072%516.192022023-12432024-0143055781.77124.1172%516.642842024-0342585826.33122.4872%513.784962024-0542715754.10122.9672%509.4368.4375后續(xù)二育壓欄等情緒面對供給節(jié)奏的影響。若市場情緒過熱，或刺激壓欄惜售、二次育肥行為增加，使得豬肉供給后置壓力增大，后續(xù)豬價大幅回調(diào)風(fēng)險加劇。度選擇標(biāo)的，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭溫氏股份、牧原股份，以及彈性標(biāo)的巨星農(nóng)牧、圖16：全國能繁母豬存欄量(萬頭)行業(yè)周報農(nóng)林牧漁請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0% 圖18：上市豬企生豬出欄量(萬頭)及未來增速公司名稱1份/7/152/6/283農(nóng)集團3/6/94/6/135/5/96/5/127農(nóng)生物/6/58金新農(nóng)元/公斤/6/129/2/24/5/19行業(yè)周報農(nóng)林牧漁12/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.00。補有望高于上半年。供給收縮逐級傳導(dǎo)，后備父母代存欄震蕩下行。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，代59.02萬套(周環(huán)比+5.21%，同比+21.10%)；祖代在產(chǎn)存欄113.38%)；父母代在產(chǎn)存欄2273.00萬行業(yè)周報農(nóng)林牧漁13/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明顯，商品代價格有望進入上行周期。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。公司雞父母代雞苗(萬套)商品代雞苗(億羽)商品代毛雞(億羽)生食分割品(萬噸)熟食加工品(萬噸)份√√√√√股份√√√.3√√√√√√品√√√品√發(fā)展(家禽飼養(yǎng)加工板塊雞肉、深加工肉制品板塊產(chǎn)品)、仙壇股份(家禽飼養(yǎng)加工行業(yè)雞肉產(chǎn)品、食品加工行業(yè)雞肉產(chǎn)品)、禾豐股份(肉雞分割品、調(diào)理品及熟食)、益客食品(級產(chǎn)品、調(diào)理品)、春雪食品(雞肉生鮮品、雞肉調(diào)理品))公司名稱2023H1歸母凈利潤(億元).26股份份864202021-01-172022-01-172023-01-17白羽肉雞苗價格(元/羽)白羽肉雞價格(元/公斤) 白羽雞產(chǎn)品價格(元/公斤)資料來源：博亞和訊，德邦研究所圖21：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各端利潤86420-102020-012021-012022-012023-01白羽肉雞養(yǎng)殖利潤(元/羽)白羽肉雞養(yǎng)殖利潤(元/羽)白羽肉雞屠宰利潤(元/羽)資料來源：博亞和訊，德邦研究所圖22：全國白羽雞祖代種雞存欄量(萬套，后備)圖23：全國白羽雞祖代種雞存欄量(萬套，在產(chǎn))行業(yè)周報農(nóng)林牧漁14/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明02020年2021年2022年2023年資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會，德邦研究所2020年2021年2022年2023年圖24：全國部分白羽雞父母代種雞存欄量(萬套，后備)資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會，德邦研究所圖25：全國部分白羽雞父母代種雞存欄量(萬套，在產(chǎn))資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會，德邦研究所圖26：白羽肉雞父母代雞苗銷量(萬套)00資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會，德邦研究所圖27：白羽肉雞父母代雞苗價格(元/套)002020年2021年2022年2023年資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會，德邦研究所行業(yè)周報農(nóng)林牧漁15/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明001080108031005120702/0904110601080310051207測85.0065.00.0005120705120702/090411060108031005120702/090411060108000001/07010701070107010701070107/01070107后備父母代種雞存欄(萬套)后備父母代種雞存欄預(yù)測(萬套)010107012024/0700001100701100704011007040110/0704011007040110070401種雞存欄(萬套)在產(chǎn)父母代種雞存欄(考慮換羽)預(yù)測0050005000500050000104071001040710012020/04商品代雛雞銷售量0710/01040710010407100104071001042024/07商品代雛雞銷售量(考慮換羽)預(yù)測行業(yè)周報農(nóng)林牧漁16/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01黃雞產(chǎn)能過剩，供大于求局面下雞價持續(xù)下滑。2021年生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價進入下有望進入上升周期。建議關(guān)注黃羽肉雞龍頭企業(yè)立華股份。00201420152016201720182019202020212022商品代黃羽肉雞出欄量(億羽)yoy圖34：黃羽肉雞土雞(慢速雞)、中速雞、快大雞出欄價987654土雞出欄價(元/斤)中速雞出欄價(元/斤)快大雞出欄價(元/斤)圖35：黃羽肉雞后備祖代種雞存欄(萬套)圖36：黃羽肉雞在產(chǎn)祖代種雞存欄(萬套)行業(yè)周報農(nóng)林牧漁17/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW圖37：全國部分黃羽肉雞后備父母代種雞存欄(萬套)WWWWWWWWWWWWWWWWWWWW圖38：全國部分黃羽肉雞在產(chǎn)父母代種雞存欄(萬套)WWWWWWWWWWWWWWWWWWWW圖39：黃羽肉雞商品代雞苗銷售量(萬羽)行業(yè)周報農(nóng)林牧漁18/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW50000000201820192020202120222023業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心負(fù)責(zé)人分享了我國生物育種產(chǎn)業(yè)化豆尼諾事件在2023年下半年持續(xù)的可造成不利影響，或推升國際糧價進一步走高。擬立法保障糧食安全，有利于進一步夯實糧食安全根全球厄爾尼諾現(xiàn)象來襲疊加國際環(huán)境復(fù)雜多變，糧食安全重要性日益提升，轉(zhuǎn)基因技術(shù)能夠增產(chǎn)增效，對保障糧食安全具有重要意義。我國種業(yè)政策頻發(fā)，行業(yè)周報農(nóng)林牧漁19/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明000000000玉米現(xiàn)貨價(元/噸)00000小麥現(xiàn)貨價(元/噸)500000豆粕現(xiàn)貨價(元/噸)900700500大豆現(xiàn)貨價(元/噸)行情回顧 (+26.46%)、好當(dāng)家(+11.95%)、中水漁業(yè)(+10.61%)漲幅排名前五，萬辰生物(-19.69%)、ST*佳沃(-14.63%)、祖名股份(-12.42%)、華綠生物(-10.23%)、永順泰(-8.33%)跌幅排名前五。行業(yè)周報農(nóng)林牧漁20/22請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明幅3064.07-0.59%10130.473709.15-0.38%2040.40-3.71%漁(申萬)2903.40-0.