貨幣金融系收益與金融風(fēng)險(xiǎn)

第三部分證券投資分析第五章金融風(fēng)險(xiǎn)與收益第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)概述1.風(fēng)險(xiǎn)的含義“風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性，可以用概率分布來測度這種不確定性。”（博迪、凱恩等：《投資學(xué)》，2000）“風(fēng)險(xiǎn)是在特定期間內(nèi)，某一事件其預(yù)期的結(jié)果與實(shí)際結(jié)果間的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小?！保ㄖ新删W(wǎng)，2002）“風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性?！保ㄈ~青，2000）“風(fēng)險(xiǎn)的定義為不確定性以及由不確定性所引起的不利后果?！保ā缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》）第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)兩種觀點(diǎn)：其一：“風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小?！逼涠骸帮L(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性，而導(dǎo)致行為主體遭受損失或損害的可能性?！钡谝还?jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)對風(fēng)險(xiǎn)含義的理解：（1）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；（2）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；（3）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念，風(fēng)險(xiǎn)以損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量；風(fēng)險(xiǎn)與收益往往存在著緊密的伴隨關(guān)系。第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)客觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際結(jié)果未來結(jié)果精神和心理狀態(tài)的不確定性？第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系不確定性：當(dāng)一個(gè)人不能確定將來會(huì)發(fā)生什么事情時(shí)，就存在不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征是不確定性；不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件。第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)80人？100人？事前定席——存在風(fēng)險(xiǎn)事后定席——不存在風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)的特征①風(fēng)險(xiǎn)的客觀性；②風(fēng)險(xiǎn)的普遍性；③風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性；④風(fēng)險(xiǎn)的偶然性；⑤風(fēng)險(xiǎn)的必然性。第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)疾病風(fēng)險(xiǎn)情感風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：以汽車企業(yè)為例：原材料風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)1、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)，由于金融市場中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動(dòng)，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險(xiǎn)的核心參量。第一節(jié)

認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)第五章金融風(fēng)險(xiǎn)與收益

商學(xué)院一、債券的收益

債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：債券的利息收入

這是債券發(fā)行時(shí)就決定的。資本損益

由于債券買賣價(jià)格受市場利率和供求關(guān)系等因素影響，資本損益很難在投資前作準(zhǔn)確預(yù)測。

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

債券收益率：在一定時(shí)期內(nèi)債券所得收益與投入本金的比率。衡量債券收益水平的尺度為便于比較，債券收益一般以年率為計(jì)算單位。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

影響債券收益率的因素主要有：債券利率價(jià)格期限債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

債券收益率票面收益率直接收益率持有期收益率到期收益率……..第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。投資者如果將按面額發(fā)行的債券持至期滿，則所獲得的投資收益率與票面收益率是一致的。其計(jì)算公式為：其中：Yn—票面收益率或名義收益率C—債券年利息V—債券面額第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

直接收益率又稱本期收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率，債券的買入價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格，也可以是流通市場的交易價(jià)格，它可能等于債券面額，也可能高于或低于債券面額。其計(jì)算公式為：其中：Yd—直接收益率P0—債券市場價(jià)格C—債券年利息第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

例某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購債券后到持至期滿時(shí)可獲得的直接收益率為：第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

持有期收益率指買入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。計(jì)算方法有多種，公式如下：（1）息票債券持有期收益率常用的計(jì)算公式：其中：Yh—持有期收益率C—債券年利息P1—債券賣出價(jià)P0—債券買入價(jià)n—持有年限第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

例某息票債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購債券后到持至第三年末以995元市價(jià)出售，收益率為：第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

（2）一次還本付息債券的計(jì)算公式

其中：Yh—持有期收益率P1—債券賣出價(jià)P0—債券買入價(jià)n—持有年限第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

到期收益率又稱最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場價(jià)格會(huì)越來越接近面值。到期收益率同樣包括了利息收入和資本損益，計(jì)算方法有以下幾種：（1）息票債券的計(jì)算公式：其中：Ym—到期收益率C—債券年利息V—債券面額P0—債券買入價(jià) n—到期年限第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

例某息票債券，面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購債券后到持至期滿收回本金，則到期收益率為：第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

（2）一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算公式：其中：Ym—到期收益率 V—債券面額 P0—債券買入價(jià)n1—債券的有效年限（自發(fā)行至期滿的年限）n2—債券的持有年限i—債券票面利率第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院一、債券的收益

例某債券為一次還本付息債券，面額為100元，3年期，票面利率為12%，現(xiàn)以97元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購債券后到持至期滿，則到期收益率為：第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入股票收益來源：股息資本利得資本增值收益第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

衡量股票投資收益水平的指標(biāo)主要有：股利收益率持有期收益率拆股后持有期收益率等。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

股利收益率又稱獲利率，指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)股息與股票市場價(jià)格的比率。對長期持有股票的股東特別有意義.其中：D—年現(xiàn)金股息P0—股票買入價(jià)

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

例某投資者以20元一股的價(jià)格買入X公司股票，持有一年，分得現(xiàn)金股息1.80元，則股利收益率=1.8/20=9%第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

持有期收益率指投資者持股期間的股息收入與買賣差價(jià)占股票買入價(jià)格的比率。其中：D—年現(xiàn)金股息P0—股票買入價(jià)P1—股票賣出價(jià)

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

例某投資者以20元一股的價(jià)格買入X公司股票，持有一年，分得現(xiàn)金股息1.80元，投資者分得現(xiàn)金股息兩個(gè)月后,將股票以23.20元的市價(jià)出售,則持有期收益率=(1.8+(23.20-20))/20=25%第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院二、股票的收益

持有期回收率指投資者持股期間的現(xiàn)金股息收入和股票賣出價(jià)占買入價(jià)的比率。其中：D—年現(xiàn)金股息P0—股票買入價(jià)P1—股票賣出價(jià)

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院三、資產(chǎn)組合的收益率

如果投資者不是買一種股票或債券，而是持有多種金融資產(chǎn)，即形成一個(gè)資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合的收益率就是組成資產(chǎn)組合的所有金融資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是各種金融資產(chǎn)的價(jià)值占資產(chǎn)組合總價(jià)值的比例，計(jì)算公式如下：

其中：Yp—資產(chǎn)組合預(yù)期收益率n—資產(chǎn)組合中證券種類數(shù)Xi—各種資產(chǎn)價(jià)值占資產(chǎn)組合總價(jià)值的比率Yi—資產(chǎn)組合中各種金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券的預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為總風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)可分為:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。這些因素來自企業(yè)外部，是單一證券無法抗拒和回避的，因此又叫不可避免風(fēng)險(xiǎn)；對所有企業(yè)均產(chǎn)生影響，不能通過有效的多樣化投資而加以消除，故也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：政策風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)）利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)等第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起證券市場的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)）是指證券市場行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級波動(dòng)，而是證券行情長期趨勢的改變。證券行情變動(dòng)受多種因素的影響，但決定性因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變動(dòng)引起證券甌子收益變動(dòng)的可能性。市場利率的變化會(huì)引起證券價(jià)格變動(dòng)，并進(jìn)一步影響證券收益的確定性。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

利率與證券價(jià)格呈反方向變化。利率從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：改變資金流向市場利率提高一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄等對證券的需求減少證券價(jià)格下降影響公司的盈利市場利率提高企業(yè)融資成本提高凈盈利下降派發(fā)股息減少股票價(jià)格下降第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)對長期債券的影響大于短期債券股票價(jià)格對利率變動(dòng)及其敏感，其中優(yōu)先股因其股息率固定而受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較大。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券。對普通股股票而言，購買力風(fēng)險(xiǎn)相對較小。同時(shí)，購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同股票的影響是不同的；在通貨膨脹的不同階段，對股票的影響也是不同的。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某些因素的變化對個(gè)別證券造成損失的可能性，它主要來源于企業(yè)經(jīng)營、財(cái)務(wù)、違約、道德等方面的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常是由某一特殊的原因引起，與整個(gè)證券市場的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，只對個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。由于這些風(fēng)險(xiǎn)因素可以通過多樣化投資而加以消除，故又稱可避免風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上揭示了發(fā)行人在財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能性，它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素的影響。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者的預(yù)期收益下降的可能。公司經(jīng)營狀況最終表現(xiàn)在盈利水平的變化和資產(chǎn)價(jià)值的變化。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要通過盈利變化產(chǎn)生影響，對不同證券的影響程度也不同。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用是一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長的效應(yīng)，反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

股票風(fēng)險(xiǎn)：公司虧損風(fēng)險(xiǎn)市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

第十一章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

商學(xué)院四、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)