標(biāo)普2023-2024全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望

2023-2024全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望全球經(jīng)濟(jì)展望：

美國與歐盟能否避免衰退？2023-2024年中國經(jīng)濟(jì)增速前瞻和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)亞太新興市場縱覽：強(qiáng)勢增長和潛在危機(jī)市場Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence3目錄2022202320242025全球3.12.32.62.9美國2.11.20.91.6加拿大3.41.41.61.9歐元區(qū)3.60.91.11.7英國4.10.20.61.2中國大陸3.05.55.35.0日本1.01.01.21.0印度*6.75.26.16.0澳大利亞3.71.42.33.0印度尼西亞5.34.74.85.0馬來西亞8.73.44.44.5越南8.06.36.86.6亞太區(qū)3.24.34.54.3預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，亞太地區(qū)走強(qiáng)Data

compiled

May.

15,

2023.

*財(cái)年始于2023年4月1日Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.實(shí)際GDP

(%

變動)Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence4預(yù)計(jì)2023和2024年，全球通脹壓力將有所緩解DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.2022202320242025全球7.65.63.52.9美國8.04.22.52.2加拿大6.83.61.72.0歐元區(qū)8.45.52.51.9英國9.16.52.11.8中國大陸2.01.62.12.2日本2.52.91.51.5印度*6.75.44.95.5澳大利亞6.65.02.32.5印度尼西亞4.24.03.74.2馬來西亞3.43.03.02.8越南3.23.53.43.5亞太區(qū)3.63.02.52.6消費(fèi)者價格指數(shù)

(%

變動)Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence5供應(yīng)商交付時長指數(shù)自2023年初迅速改善疫情期間，全球供應(yīng)鏈延誤一直困擾著制造業(yè)，并導(dǎo)致了前所未有的工作積壓。這一情況自2023年初以來已大幅緩解，3月份供應(yīng)鏈指數(shù)出現(xiàn)了自2009年以來的最大月度改善。這將有助于制造業(yè)企業(yè)消化此前積壓的訂單。交貨速度的提升反映了與疫情相關(guān)的物流問題的緩解，如集裝箱短缺和港口擁堵，以及中國大陸經(jīng)濟(jì)的重新開放。然而，供應(yīng)商并沒有因此變得更加繁忙，主因是全球制造業(yè)企業(yè)的需求在下降。由于供應(yīng)更加充足，同時需求在下降，制造業(yè)價格壓力進(jìn)一步減輕。Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence6根據(jù)我們的預(yù)測，2023年工業(yè)材料價格指數(shù)將下降6%。工業(yè)材料價格指數(shù)的下降反映了高利率、需求不足和供應(yīng)鏈改善的共同影響。運(yùn)輸瓶頸已經(jīng)得到緩解，運(yùn)輸成本顯著下降。鋁的價格已跌至接近成本的水平。隨著市場轉(zhuǎn)向盈余，銅價也步入下降通道。由于需求疲軟和芯片供應(yīng)增加，電磁元器件價格也正在下降。工業(yè)材料價格自2022年3月峰值以來有所回落Data

compiled

May

17,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.1023456200720092011201320152017201920212023All

materialsChemicalsNonferrousmetalsPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence7標(biāo)普全球市場財(cái)智材料價格指數(shù)Weeklyindexes,

2002:1=1預(yù)計(jì)2023年，全球石油需求將增長230萬桶/日，其中中國大陸將貢獻(xiàn)近一般的增量。2023年下半年，布倫特原油的平均價格可能會升至90美元/桶。而隨著美國和其他非歐佩克國家供應(yīng)的增加，布倫特原油價格將在2024年逐步回落。歐佩克減產(chǎn)疊加需求上升將使得石油市場陷入赤字，在未來幾個月支撐油價。全球油價自2022年高點(diǎn)回落75100125150502502000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024

2027

20302022

$Data

compiled

April

19,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence8布倫特石油價格(美元

/

桶)Current

$1752022年美元升值是利差擴(kuò)大和投資者避險(xiǎn)行為的共同結(jié)果。隨著美國加息接近尾聲，逐漸縮小的利差和美國長期的經(jīng)常項(xiàng)目赤字將導(dǎo)致美元在2023-25年間進(jìn)入調(diào)整區(qū)間。歐元和日元對美元匯率將在2025年左右進(jìn)入升值通道。美元實(shí)際匯率從2022年高點(diǎn)回落1.21.31.41.11.00.91976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

2016

2021

2026

2031實(shí)際貿(mào)易加權(quán)美元匯率指數(shù)

(指數(shù),

2012=1.0)1.5Data

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence9信貸緊縮將在一定程度上抑制美國的企業(yè)投資02468101990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

2030FederalFunds10-Year

Treasury30-YearMortgage

RateBAA

corporate利利

(%)12-20-100102030-302000

2004

2008

2012

2016

2020

2024

2028Equipment Structures Intellectual

propertyData

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence10利

利

利

利

利利利利利利

(利

利利利

利利利%)被壓抑的服務(wù)需求的釋放是推動近期西歐國家增長的主要動力。但高通脹和緊縮的金融環(huán)境正在抑制企業(yè)和私人投資。核心通脹的緩和是我們預(yù)測經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵。下行風(fēng)險(xiǎn)包括核心通脹的持續(xù)上升，金融壓力的擴(kuò)散以及房地產(chǎn)市場的調(diào)整繼續(xù)加深。此外，意大利、西班牙、希臘和葡萄牙的人口下降將制約這些國家的經(jīng)濟(jì)增長。11西歐主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將在未來三年逐步復(fù)蘇210345678Germany United

KingdomDatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.FranceItalySpainEurozone202320242025–29利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022亞太地區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)增速將有所加快我們預(yù)測亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動能在２０２３年和２０２４年將有所增強(qiáng)。亞太地區(qū)實(shí)際GDP增速有望從２０２２年的３.２％增長到２０２３年的４.３％，并在２０２４年進(jìn)一步增長到４.５％。根據(jù)我們的預(yù)測，在中國、印度和東盟強(qiáng)勁的增長預(yù)期下，亞太將成為２０２３年全球增長最快的地區(qū)。利利

16.2%Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

rittenapprovalofS&PGlobalMarket

Intelligence12利利利利利利

5.2%利利

9.3%利利利利利利

利4.6%利利

57.1%利利利利利

4.5%利利利利利利

利3.1%利利利

GDP利

利利利利

,

2022–32利利利利

:利利利利

33.8%利利

13.9%利利

8.8%DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.２０２３年一季度，中國大陸實(shí)際GDP增速達(dá)４.５％，創(chuàng)四個季度新高。強(qiáng)勁反彈伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：需求端，盡管出口仍然對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向拉動，但增長動能已從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需。供給端，服務(wù)業(yè)替代工業(yè)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能自３月開始逐漸減弱，增加了對政策進(jìn)一步放松的期待。２０２３年一季度，中國大陸經(jīng)濟(jì)在疫后強(qiáng)勁復(fù)蘇51015200-5-1020192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Industryand

constructionServicesPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence13中國大陸季度GDP年度同比%,

實(shí)際AgricultureData

compiled

May

23,

2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.一季度強(qiáng)勁復(fù)蘇后，增長動能逐漸放緩2520151050-5-10-15-20中國大陸宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，供給方年度同比%，實(shí)際Industrialvalue-addedServicesproduction

index2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021120100806040200-20-40-60-80Retailsales

FAIExports2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021中國大陸宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，需求方年度同比%，名義Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.2530354045505560652018

2019

2020

2021

2022

2023ManufacturingNon-manufacturing14中國大陸官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMIData

compiled

May.

30,2023.Source:National

Bureau

of

Statistics,

People’s

Bank

of

China,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.13012512011511010510095908580Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23中國大陸消費(fèi)者信心指數(shù)ConsumerconfidenceindexIncomeconfidenceindexConsumptionwillingness

index20181614121086420中國大陸居民存款Householddeposits(Trillion

CNY)ShareinnominalGDP(percentagepoint,

RHS)252015105015挑戰(zhàn):

居民消費(fèi)意愿仍然不強(qiáng)消費(fèi)者信心指數(shù)仍大幅低于疫前；居民存款不斷攀升挑戰(zhàn):

房地產(chǎn)復(fù)蘇的不確定性120100806040200-20-40-602014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023Under

constructionStartsSold住房相關(guān)面積指標(biāo)年度同比%，累計(jì)Completions-2-10123-10-5051015201420152016201720182019202020212022

2023Monthovermonth

(RHS)Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.16中國大陸新房價格指數(shù)變動百分比Yearover

yearCredit中國大陸財(cái)政和信貸政策強(qiáng)度占名義GDP比重,

12個月移動平均Fiscal上行風(fēng)險(xiǎn):

政策進(jìn)一步寬松；新興經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)健的需求支撐出口146012108645040302.32.28.013.31.52.58.813.81.92.68.813.82.02.79.014.12.22.310.015.82.22.211.017.41.52.612.214.61.82.812.213.71.93.012.312.31.93.112.812.12.02.614.82.0 2.12.9 3.3 3.03.414.415.816.622010.510.48.37.50-21017.618.418.017.117.216.718.018.419.019.217.417.216.2

14.2-40-6IndiaRussiaData

compiled

May.

30,2023.Source:NationalBureauofStatistics,Customs,People’sBankofChina,S&PGlobalMarketIntelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.17各地區(qū)對中國大陸出口的貢獻(xiàn)百分比US

Hongkong

ASEAN中國大陸經(jīng)濟(jì)長期面臨減速的風(fēng)利

GDP利

利

利利利利

(利利

利利%)Real

GDP Industrial

productionData

compiled

April

20,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence-40-20020406080100ChinaIndiaIndonesiaVietnam1990-20202020-2050勞動年齡人口的國際比較15-64歲年齡人口,

變動百分比影響長期增長的因素包括：生產(chǎn)率增長放緩、企業(yè)債務(wù)高企、房地產(chǎn)下行、老齡化以及中美關(guān)系惡化。19服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇和入境旅游推動日本2023年的經(jīng)濟(jì)增長-6-30201720192021202320252027利利GDP利利

(%)30-1201720192021202320252027利利利利利利利

(%)321DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.200150100500201720192021202320252027利利利利利利

(利利

,

10利

)2501002017

20192021202320252027利利利利利

(利利利利)140130120110受益于區(qū)域貿(mào)易自由化，亞太地區(qū)將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長。亞太地區(qū)和全球的貨幣政策緊縮將在一定程度上抑制國內(nèi)需求和出口。澳大利亞、印度尼西亞和馬來西亞將受益于能源、金屬和糧食出口的增加。２０２３年，電子產(chǎn)品需求疲軟將抑制新加坡、韓國和臺灣等電子產(chǎn)品出口大國的增長。亞太主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)際GDP增速109876543210MainlandChinaIndiaSouthKoreaAustraliaIndonesiaTaiwan2021

2022202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence20利利

GDP

(利利利利利利

%

)中國大陸的重新開放將推動以旅游為主要產(chǎn)業(yè)的泰國和香港的經(jīng)濟(jì)增長。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將支持印度、菲律賓和馬來西亞的長期經(jīng)濟(jì)增長。越南將在制成品出口的帶動下繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。高債務(wù)負(fù)擔(dān)、高通脹、低外匯儲備和疲軟的貨幣將是斯里蘭卡和巴基斯坦要對面的主要挑戰(zhàn)。東南亞經(jīng)濟(jì)體的GDP增速-2-4-60246810ThailandHong

KongSAR,

ChinaMalaysiaSingaporePhilippinesVietnam202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence21利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022東盟的經(jīng)濟(jì)體量有望在２０３０年超越德國87654321020102020