債券的到期收益率課件

項(xiàng)目四證券投資管理【知識(shí)目標(biāo)】債券價(jià)值與收益率，股票估價(jià)模型；基金投資；證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬?！灸芰δ繕?biāo)】能夠運(yùn)用專門方法進(jìn)行債券、股票、基金投資管理，建立證券投資組合。項(xiàng)目四證券投資管理【知識(shí)目標(biāo)】1引導(dǎo)案例：錢塘公司是一家大型制造業(yè)企業(yè)。2000年初，公司領(lǐng)導(dǎo)召開會(huì)議，集體通過(guò)了利用手中多余資金1500萬(wàn)元對(duì)外投資，以獲投資收益的決定。經(jīng)分析、整理調(diào)研資料，擬定以下可供公司選擇的投資對(duì)象：

（1）國(guó)家發(fā)行七年期國(guó)債，每年付息一次，且實(shí)行浮動(dòng)利率。第一年利率為2.63％，以后每年按當(dāng)年銀行存款利率加利率差0.38％計(jì)算支付利息。

（2）交通集團(tuán)發(fā)行十年期重點(diǎn)企業(yè)債券，票面利率為10％，每半年付息一次。

（3）春蘭股份，中期預(yù)測(cè)每股收益0.45元，股票市場(chǎng)價(jià)格22.50元／股。總股本30631萬(wàn)股，流通股7979萬(wàn)股。公司主營(yíng)：設(shè)計(jì)制造空調(diào)制冷產(chǎn)品，空調(diào)使用紅外搖控。財(cái)務(wù)狀況十分穩(wěn)重，公司業(yè)績(jī)良好，但成長(zhǎng)性不佳。

（4）格力電器，中期預(yù)測(cè)每股收益0.40元，股票市場(chǎng)價(jià)格為17.00元／股?？偣杀?9617萬(wàn)股，流通股21676萬(wàn)股。公司主營(yíng)：家用電器、電風(fēng)扇、清潔衛(wèi)生器具。公司空調(diào)產(chǎn)銷量居國(guó)內(nèi)第一位，有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，尤其是出口增長(zhǎng)迅速，比去年出口增長(zhǎng)70.7％，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。請(qǐng)分析：

面對(duì)上述可供選擇的投資方案，如果錢塘公司為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)？

如果錢塘公司僅為獲得投資收益，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)？引導(dǎo)案例：錢塘公司是一家大型制造業(yè)企業(yè)。2000年初，公2背景知識(shí)（一）證券投資目的：（1）暫時(shí)存放閑置資金；（2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合；（3）滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求；（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求；（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。背景知識(shí)（一）證券投資目的：3背景知識(shí)（二）證券投資的特征：

（1）流動(dòng)性強(qiáng)；（2）價(jià)格不穩(wěn)定；（3）交易成本低。背景知識(shí)（二）證券投資的特征：4任務(wù)1債券投資【任務(wù)描述】債券投資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的基本工作之一，想要成為一名合格的財(cái)務(wù)管理人員，必須掌握債券投資的收益評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析的基本技能。任務(wù)1債券投資5背景知識(shí)1、債券的特點(diǎn)：

期限性、流動(dòng)性、安全性、收益性。2、評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)：

債券的價(jià)值和債券的到期收益率。背景知識(shí)1、債券的特點(diǎn)：6活動(dòng)1債券價(jià)值的計(jì)算與分析【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算債券價(jià)值，并評(píng)價(jià)債券投資的可行性?；顒?dòng)1債券價(jià)值的計(jì)算與分析7債券價(jià)值計(jì)算的基本模型債券的價(jià)值，是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：

nItMV＝∑＋

t=1（1＋i）t

（1＋i）n式中：

V是債券的價(jià)值；It是第t年的債券利息；n現(xiàn)在至債券到期的年限；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。若債券是固定利率、每年支付利息，到期還本，則債券的價(jià)值可表示為：

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)債券價(jià)值計(jì)算的基本模型債券的價(jià)值，是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值8【工作實(shí)例1】某企業(yè)于2003年5月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，其票面利率為8％，每年5月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的4月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6％，債券的價(jià)格為1050元。該企業(yè)是否應(yīng)購(gòu)買該債券?

V=1000×8％×(P／A，6%，5)十1000×(P／F，6％，5)

＝80×4.212＋1000×0.747

＝1083.96(元)該債券的價(jià)值大于其價(jià)格，該債券是值得買的?！竟ぷ鲗?shí)例1】某企業(yè)于2003年5月1日購(gòu)買了一張面值109訓(xùn)練1債券價(jià)值計(jì)算與分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算與分析債券的價(jià)值。【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計(jì)算債券價(jià)值，并運(yùn)用其評(píng)價(jià)投資可行性?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司計(jì)劃于2007年7月1日購(gòu)買一份面值為100萬(wàn)元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，該債券的市價(jià)為94萬(wàn)元，請(qǐng)你判斷該公司是否進(jìn)行投資。訓(xùn)練1債券價(jià)值計(jì)算與分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算與分析債券的價(jià)值10活動(dòng)2債券到期收益率的計(jì)算【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算債券的到期收益率，并評(píng)價(jià)債券投資的可行性?；顒?dòng)2債券到期收益率的計(jì)算11債券的到期收益率債券的到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。它是能夠使債券未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的貼現(xiàn)率。債券的到期收益率121、若債券是固定利率、每年付息，到期還本，則其到期收益率的計(jì)算可求解如下方程：購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V債券的購(gòu)買價(jià)格；I每年的債券利息；n到期的年數(shù)；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。

1、若債券是固定利率、每年付息，到期還本，則其到期收益率的計(jì)13【工作實(shí)例2】某企業(yè)于2003年2月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，債券的價(jià)格為1105元，其票面利率為8％，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算該債券的到期收益率。【工作實(shí)例2】某企業(yè)于2003年2月1日購(gòu)買了一張面值14

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)

求解該方程采用試誤法或逐次測(cè)試法。用i=8％試算：1000×8%×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)=1000用i=6％試算：1000×8%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)＝1083.96用i=5％試算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝1130.32該債券的到期收益率介于5％至6％之間。用插值法計(jì)算如下：

1130.32－1105R＝5％＋×（6％－5％）

1130.32－1083.96

＝5.55％1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋100152、債券到期收益率的近似計(jì)算債券的到期收益率可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期歸還的本金；P買價(jià)；N年數(shù)。2、債券到期收益率的近似計(jì)算債券的到期收益率可用簡(jiǎn)便算法求得163、一次還本付息債券的到期收益率若債券是到期時(shí)一次還本付息，那么即使面值發(fā)行，到期收益率也可能與票面利率不同。3、一次還本付息債券的到期收益率17【工作實(shí)例3】某企業(yè)2003年2月1日平價(jià)購(gòu)入一張面值為1000元的債券，其票面利率為8％，按單利計(jì)息，5年后的1月31日到期，一次還本付息。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。1000＝1000×（1＋5×8％）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝1000÷1400＝0.714查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714，則R＝7％。【工作實(shí)例3】某企業(yè)2003年2月1日平價(jià)購(gòu)入一張面值為118訓(xùn)練2債券到期收益率的計(jì)算與分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算與分析債券的到期收益率。【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計(jì)算債券到期收益率，并運(yùn)用其評(píng)價(jià)投資可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司計(jì)劃于2003年7月1日購(gòu)買一份面值為100萬(wàn)元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，該債券的市價(jià)為94萬(wàn)元，請(qǐng)你計(jì)算債券到期收益率，并判斷該公司是否進(jìn)行投資。訓(xùn)練2債券到期收益率的計(jì)算與分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算與分析債19活動(dòng)3債券投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)【活動(dòng)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確分析并評(píng)價(jià)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)情況?；顒?dòng)3債券投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)20債券投資的風(fēng)險(xiǎn)：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)（2）利率風(fēng)險(xiǎn)（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（5）期限性風(fēng)險(xiǎn)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)：21訓(xùn)練3債券投資風(fēng)險(xiǎn)分析訓(xùn)練【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確分析與評(píng)價(jià)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)情況，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．按照自由組合方式將班級(jí)學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組在證券市場(chǎng)上選擇某公司債券或國(guó)債作為分析對(duì)象，收集相關(guān)資料，分析該債券的風(fēng)險(xiǎn)情況，并形成書面分析報(bào)告。每位同學(xué)都要參與。2．每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組分析情況與結(jié)果。班級(jí)全體同學(xué)對(duì)其匯報(bào)情況進(jìn)行評(píng)分。3．每個(gè)小組將分析報(bào)告上交授課教師評(píng)閱。訓(xùn)練3債券投資風(fēng)險(xiǎn)分析訓(xùn)練【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)22知識(shí)鏈接：債券的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券的風(fēng)險(xiǎn)和利息率的高低，對(duì)債券的質(zhì)量作出的一種評(píng)價(jià)。知識(shí)鏈接：債券的信用評(píng)級(jí)23(一)債券評(píng)級(jí)時(shí)考慮的主要因素1、違約的可能性；2、債務(wù)的性質(zhì)和有關(guān)附屬條款；3、破產(chǎn)清算時(shí)債權(quán)人的相對(duì)地位。(一)債券評(píng)級(jí)時(shí)考慮的主要因素1、違約的可能性；24(二)債券信用等級(jí)債券的等級(jí)一般分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)，從前往后質(zhì)量依次下降。前四個(gè)級(jí)別的債券質(zhì)量比較高，大多數(shù)投資人都可以接受，被稱為“投資等級(jí)”；后五個(gè)級(jí)別質(zhì)量較低，大多數(shù)投資人都不愿意購(gòu)買，被稱為“投機(jī)等級(jí)”。(二)債券信用等級(jí)債券的等級(jí)一般分為AAA、AA、A、25債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）本金安全性高；（2）收入穩(wěn)定性強(qiáng)；（3）市場(chǎng)流動(dòng)性好。缺點(diǎn)：（1）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大；（2）沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：26補(bǔ)充任務(wù)：某公司于2002年1月1日發(fā)行一種3年期的新債券，該債券的面值為1000元，票面利率為14％，每年付息一次。要求：（1）如果債券的發(fā)行價(jià)為1040元，計(jì)算期收益率是多少？（2）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12％，債券市價(jià)為1040元，是否應(yīng)購(gòu)買該債券？（3）假定2004年1月1日的市場(chǎng)利率下降到10％，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（4）假定2004年1月1日的債券市價(jià)為950元，若持有至到期，則債券收益率為多少？參考答案：（1）12.34％；（2）債券價(jià)值1033.81小于債券價(jià)格，不應(yīng)該購(gòu)買；（3）1036.37元；（4）20％。補(bǔ)充任務(wù)：某公司于2002年1月1日發(fā)行一種3年期的新債券，27案例分析：錢塘股份有限公司現(xiàn)打算投資1000萬(wàn)元購(gòu)買公司債券?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案是購(gòu)買2007年1月1日A公司發(fā)行的每張面值1000元，票面利率為10％，期限為5年的公司債券10000張；該債券每年支付兩次利息，到期償還本金，發(fā)行價(jià)為每張1050元。乙方案是購(gòu)買2007年1月1日B公司發(fā)行的每張面值1000元，票面利率為10％，期限為5年的公司債券10000張；該債券采用單利計(jì)息，到期一次還本付息，發(fā)行價(jià)為每張1300元。錢塘公司對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行了綜合分析，在分析中考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并通過(guò)計(jì)算債券的到期收益率進(jìn)行決策，最終的決策是選擇購(gòu)買A公司的債券。請(qǐng)思考錢塘公司是如何進(jìn)行決策的？并完成錢塘公司的債券投資決策過(guò)程。

案例分析：錢塘股份有限公司現(xiàn)打算投資1000萬(wàn)元購(gòu)買282債券價(jià)值的計(jì)算與分析3債券到期收益率的計(jì)算

4債券投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)工作任務(wù)總結(jié)1債券的特點(diǎn)5債券的信用評(píng)級(jí)2債券價(jià)值的計(jì)算與分析3債券到期收益率的計(jì)算4債券投資的風(fēng)29任務(wù)2股票投資【任務(wù)描述】股票投資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的基本工作之一，想要成為一名合格的財(cái)務(wù)管理人員，必須掌握股票投資的收益評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析的基本技能。任務(wù)2股票投資【任務(wù)描述】30引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱

2001年8月3日，銀廣夏造假案被媒體披露后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)迅速組織力量進(jìn)行立案調(diào)查。2002年5月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)銀廣夏發(fā)出行政處罰決定，認(rèn)定其最近4年期間累計(jì)虛構(gòu)銷售收入10億多元，虛增利潤(rùn)7.7億多元。具體數(shù)據(jù)是：1998年至2001年期間，累計(jì)虛構(gòu)銷售收入104962.6萬(wàn)元，少計(jì)費(fèi)用4945.34萬(wàn)元，導(dǎo)致虛增利潤(rùn)77156.7萬(wàn)元。其中1998年虛增利潤(rùn)1776.1萬(wàn)元，1999年、2000年、2001年上半年分別虛增利潤(rùn)17781.86萬(wàn)元、56704.74萬(wàn)元、894萬(wàn)元，當(dāng)期實(shí)際虧損分別為5003.2萬(wàn)元、14940.1萬(wàn)元、2557.1萬(wàn)元。銀廣夏造假案，不僅是新世紀(jì)中國(guó)證券市場(chǎng)的頭號(hào)大案，而且也是新世紀(jì)中國(guó)證券市場(chǎng)第一大陷阱。銀廣夏的造假，編造出了許多誘人的光環(huán)，不僅使廣大的投資者上當(dāng)受騙，造成重大損失，而且也使為數(shù)不少的大戶和機(jī)構(gòu)投資者上當(dāng)受騙，陷入難以自拔的泥潭。引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱2001年8月3日，31引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱

2000年中期，一些公司開始投資銀廣夏，銀廣夏籌碼開始集中。2000年底，銀廣夏的股東人數(shù)銳減到了17536人，一年間縮減了66％；同時(shí)，銀廣夏迎來(lái)了幾位重量級(jí)的機(jī)構(gòu)投資者，即北京中紀(jì)開物業(yè)管理持股939萬(wàn)股、基金景宏持股700萬(wàn)股，北京中慧良軟件開發(fā)（持股548萬(wàn)股）、北京領(lǐng)創(chuàng)科技（持股528萬(wàn)股）。到了2001年6月，有關(guān)公告顯示，流通股第一大股東北京中紀(jì)開持股959萬(wàn)股，基金景宏為第二大股東，持股672萬(wàn)股。在銀廣夏事發(fā)時(shí)，北京中紀(jì)開、基金景宏、上海金陵和輕紡城分別持股959.28萬(wàn)股、672萬(wàn)股、485.64萬(wàn)股和250.67萬(wàn)股。投資銀廣夏，機(jī)構(gòu)投資者的損失也是慘重的。上海金陵的公告稱投資銀廣夏凈虧損1.2億元，輕紡城的公告稱投資銀廣夏凈虧損7500萬(wàn)元……總之，投資銀廣夏，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是個(gè)永遠(yuǎn)的痛。引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱2000年中期，一些32引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱本案例的啟示：證券投資隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要謹(jǐn)慎從事。只有熟練掌握證券投資的相關(guān)決策方法，才能練就一雙火眼金睛，才能戳穿某些上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表造假的詭計(jì)，避免陷入投資陷阱。引導(dǎo)案例：機(jī)構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱本案例的啟示：33背景知識(shí)（一）股票的價(jià)值V（二）股票價(jià)格P（三）股利D（四）股票的預(yù)期報(bào)酬率

股票的預(yù)期報(bào)酬率＝預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率

R=D1/P0十（P1－P0）/P0

背景知識(shí)34活動(dòng)1股票價(jià)值計(jì)算的基本模型【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算股票價(jià)值，并評(píng)價(jià)股票投資的可行性。

股票價(jià)值計(jì)算的基本模型包括：（1）永久性持有該公司股票；（2）不打算永久性持有該公司股票。

活動(dòng)1股票價(jià)值計(jì)算的基本模型351、永久性持有的股票價(jià)值計(jì)算的基本模型

D1D2Dn

V＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1

（1＋Rs）2

（1＋Rs）n

∞D(zhuǎn)t=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的價(jià)值；Dt第t年的股利；Rs折現(xiàn)率，即股票必要的報(bào)酬率；t年份。

1、永久性持有的股票價(jià)值計(jì)算的基本模型362、不打算永久性持有股票價(jià)值的模型為：

nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t

（1＋Rs）n式中：V股票的價(jià)值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的報(bào)酬率；t年份；Pn第n年的市場(chǎng)價(jià)格。

2、不打算永久性持有股票價(jià)值的模型為：37訓(xùn)練1股票價(jià)值計(jì)算的基本模型應(yīng)用【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】運(yùn)用股票價(jià)值計(jì)算的基本模型計(jì)算與分析股票價(jià)值?！緦?shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計(jì)算計(jì)算與分析股票價(jià)值，并評(píng)價(jià)投資可行性?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司的普通股基年股利為6元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率為6％，期望收益率為15％，打算兩年后轉(zhuǎn)讓出去，估計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為30元。要求：計(jì)算該普通股的價(jià)值。訓(xùn)練1股票價(jià)值計(jì)算的基本模型應(yīng)用【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】38活動(dòng)2股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算零成長(zhǎng)股票、固定成長(zhǎng)股票、非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值，并評(píng)價(jià)股票投資的可行性?；顒?dòng)2股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用39（一）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值零成長(zhǎng)股票是指預(yù)期股利金額每年是固定的股票，其價(jià)值計(jì)算公式為：

V＝D÷Rs

（一）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值40【工作實(shí)例】某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報(bào)酬率為8％，則該股票的價(jià)值為：

V=D÷Rs

=4÷8%=50（元）【工作實(shí)例】某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報(bào)酬率41（二）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值（1）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算：Dt＝D0（1＋g）t

P＝

[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投資的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算：

Rs＝（D1÷P0）＋g（二）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值42【工作實(shí)例】某企業(yè)股票目前的股利為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為3％，投資者期望的最低報(bào)酬率為8％，計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值和預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率。D0（1＋g）4×（1＋3％）P＝＝

Rs－g8％－3％＝82.4（元）若按82.4元買進(jìn)，則下年度預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為：Rs＝（D1÷P0）＋g＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％【工作實(shí)例】某企業(yè)股票目前的股利為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為3％，43（三）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值【工作實(shí)例】股票市場(chǎng)預(yù)期某公司的股票股利在未來(lái)的3年內(nèi)，高速成長(zhǎng)，成長(zhǎng)率達(dá)到15％，以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報(bào)酬率為12％。試計(jì)算該公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)值。（三）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值【工作實(shí)例】股票市場(chǎng)預(yù)期某公司的股44首先，計(jì)算前3年的股利現(xiàn)值：年份股利(Dt)現(xiàn)值系數(shù)(12％)現(xiàn)值(PVDt)13×(1+15％)×0.8933.080923×(1+15％)2×0.7973.162133×(1+15％)3×0.7123.2486合計(jì)9.4916首先，計(jì)算前3年的股利現(xiàn)值：年份股利(Dt)45然后，計(jì)算第3年底該股票的價(jià)值：

V＝D4/（Rs－g）

＝[3×(1+15％)3×（1＋10％）]÷（12％－10％）

＝250.945(元)再計(jì)算其第3年底股票價(jià)值的現(xiàn)值：

PVP0=250.945/（1+12％）3=250.945×0.712=178.67(元)最后，計(jì)算目前該股票的價(jià)值：

V=9.49＋178.67=188.16(元)然后，計(jì)算第3年底該股票的價(jià)值：

V＝D4/（Rs－g）

＝46訓(xùn)練2股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算與分析零成長(zhǎng)股票、固定成長(zhǎng)股票、非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值。【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計(jì)算零成長(zhǎng)股票、固定成長(zhǎng)股票、非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值，并運(yùn)用其評(píng)價(jià)投資可行性?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1、某種股票每年股利均為5元，投資者要求的最低報(bào)酬率為6％，計(jì)算該股票的價(jià)值，并評(píng)價(jià)其投資可行性。2、某企業(yè)股票目前的股利為3元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為5％，投資者期望的最低報(bào)酬率為10％，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，并評(píng)價(jià)其投資可行性。3、某人持有A公司的股票，經(jīng)測(cè)算最低投資報(bào)酬率為8％，預(yù)計(jì)A公司未來(lái)3年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12％。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為7％。A公司最近支付的股利為每股1元。要求：計(jì)算A公司股票的內(nèi)在價(jià)值，并評(píng)價(jià)其投資可行性。訓(xùn)練2股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析47活動(dòng)3市盈率法分析股票價(jià)值【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練應(yīng)用市盈率法計(jì)算股票價(jià)值，并評(píng)價(jià)股票投資的可行性。活動(dòng)3市盈率法分析股票價(jià)值48市盈率分析法

市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘積來(lái)評(píng)價(jià)股票價(jià)值的方法。

股票價(jià)值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股年收益股票價(jià)格＝該股票市盈率×該股票每股年收益市盈率分析法49【工作實(shí)例】某公司的市盈率為20，該公司的每股收益為0.8元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為24，計(jì)算該公司股票的價(jià)值和價(jià)格。股票價(jià)值=24×0.8=19.2(元)股票價(jià)格=20×0.8=16(元)【工作實(shí)例】某公司的市盈率為20，該公司的每股收益為0.8元50訓(xùn)練3運(yùn)用市盈率法計(jì)算和分析股票價(jià)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】運(yùn)用收益率法計(jì)算和分析股票價(jià)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練運(yùn)用收益率法計(jì)算股票價(jià)值，并評(píng)價(jià)股票投資的可行性?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司的市盈率為25，該公司的每股收益為1.2元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為30，運(yùn)用收益率法計(jì)算該股票價(jià)值，并分析其投資可行性。訓(xùn)練3運(yùn)用市盈率法計(jì)算和分析股票價(jià)值51知識(shí)鏈接：股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）投資收益率高；（2）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低；（3）擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。缺點(diǎn)：（1）求償權(quán)居后；（2）價(jià)格不穩(wěn)定；（3）收入不穩(wěn)定。知識(shí)鏈接：股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：522股票價(jià)值的評(píng)價(jià)

3股票價(jià)值計(jì)算的基本模型4股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用

5市盈率分析

工作任務(wù)總結(jié)1股票投資的有關(guān)概念2股票價(jià)值的評(píng)價(jià)3股票價(jià)值計(jì)算的基本模型4股票價(jià)值計(jì)算的具53任務(wù)3：基金投資

【任務(wù)描述】了解基金的基本類型，能夠熟練計(jì)算基金的價(jià)值與收益率。任務(wù)3：基金投資

【任務(wù)描述】54投資基金的含義投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。投資基金的含義投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)的集合55活動(dòng)1區(qū)分投資基金的種類【活動(dòng)目標(biāo)】了解證券投資基金的種類及其特點(diǎn)活動(dòng)1區(qū)分投資基金的種類56（一）開放型基金和封閉型基金

1、封閉型基金2、開放型基金3、開放型基金和封閉型基金區(qū)別

（1）基金持有份額的發(fā)行方式不一樣。（2）變現(xiàn)方式不一樣。（3）買賣價(jià)格不一樣。（4）投資比例不一樣。（5）投資的績(jī)效不一樣。（一）開放型基金和封閉型基金57（二）公司型基金與契約型基金1、公司型基金又稱為共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。2、契約型基金又稱為單位信托基金，指專門的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過(guò)與受托人簽定“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證——“基金單位持有證”來(lái)募集社會(huì)上的閑散資金。（二）公司型基金與契約型基金58（三）其他基金1、股票基金股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金。2、債券基金債券基金是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設(shè)計(jì)的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。3、貨幣基金貨幣基金是指由貨幣存款構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與外匯市場(chǎng)投資，賺取較高利息的投資基金。其投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資成本低，安全性和流動(dòng)性較高，在整個(gè)基金市場(chǎng)上屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。4、期貨基金期貨基金是指投資于期貨市場(chǎng)以獲取較高投資回報(bào)的投資基金。5、期權(quán)基金期權(quán)基金就是以期權(quán)作為主要投資對(duì)象的基金。6、認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金就是指以認(rèn)股權(quán)證為主要投資對(duì)象的基金。7、專門基金專門基金由股票基金發(fā)展演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級(jí)股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產(chǎn)基金等，這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，收益水平較易受到市場(chǎng)行情的影響。（三）其他基金1、股票基金59訓(xùn)練1我國(guó)投資基金現(xiàn)狀調(diào)查分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】基金投資現(xiàn)狀調(diào)查分析【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確分析與評(píng)價(jià)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)情況，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．按照自由組合方式將班級(jí)學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)卷對(duì)我國(guó)目前基金投資現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查與分析，收集相關(guān)資料，分析基金投資的風(fēng)險(xiǎn)情況，并形成書面分析報(bào)告。每位同學(xué)都要參與。2．每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組分析情況與結(jié)果。班級(jí)全體同學(xué)對(duì)其匯報(bào)情況進(jìn)行評(píng)分。3．每個(gè)小組將分析報(bào)告上交授課教師評(píng)閱。訓(xùn)練1我國(guó)投資基金現(xiàn)狀調(diào)查分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】60活動(dòng)2投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)【活動(dòng)目標(biāo)】

計(jì)算投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)。備注：投資基金估價(jià)涉及三個(gè)指標(biāo)：基金的價(jià)值基金單位凈值基金報(bào)價(jià)活動(dòng)2投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)【活動(dòng)目標(biāo)】61（一）基金的價(jià)值基金的價(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。（一）基金的價(jià)值62（二）基金單位凈值基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，是評(píng)價(jià)基金價(jià)值的最直觀指標(biāo)。計(jì)算公式為：基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額÷基金單位總份數(shù)其中：

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債總值（二）基金單位凈值基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基63（三）基金的報(bào)價(jià)1、封閉型基金報(bào)價(jià)：封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)價(jià)值。2、開放型基金報(bào)價(jià)：

基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)（三）基金的報(bào)價(jià)1、封閉型基金報(bào)價(jià)：64訓(xùn)練2投資基金凈值比較分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】基金投資凈值分析【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】比較我國(guó)開放式基金與封閉式基金的凈值，熟悉我國(guó)基金投資品種，正確理解投資基金凈值?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．按照自由組合方式將班級(jí)學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組收集我國(guó)目前已發(fā)行的開放式基金與封閉式基金的相關(guān)資料，比較分析各類基金的凈值情況，并形成書面分析報(bào)告。每位同學(xué)都要參與。2．每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組分析情況與結(jié)果。班級(jí)全體同學(xué)對(duì)其匯報(bào)情況進(jìn)行評(píng)分。3．每個(gè)小組將分析報(bào)告上交授課教師評(píng)閱。訓(xùn)練2投資基金凈值比較分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】65活動(dòng)3基金的收益率【活動(dòng)目標(biāo)】熟練計(jì)算投資基金的收益率?；顒?dòng)3基金的收益率66基金收益率的計(jì)算公式基金收益率＝（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)－年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）÷（年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）基金收益率的計(jì)算公式基金收益率67【工作實(shí)例】某基金公司發(fā)行的是開放型基金，2006年的相關(guān)資料如下表（單位：萬(wàn)元）：項(xiàng)目年初年末基金資產(chǎn)帳面價(jià)值10001200負(fù)債帳面價(jià)值300320基金市場(chǎng)帳面價(jià)值15002000基金單位500萬(wàn)單位600萬(wàn)單位

假設(shè)公司收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)為基金凈值的5％，不再收取贖回費(fèi)。要求：（1）計(jì)算年初的下列4個(gè)指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總值、基金單位凈值、基金認(rèn)購(gòu)價(jià)、基金贖回價(jià)。（2）計(jì)算年末的下列4個(gè)指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總值、基金單位凈值、基金認(rèn)購(gòu)價(jià)、基金贖回價(jià)。（3）計(jì)算2006年基金的收益率?！竟ぷ鲗?shí)例】某基金公司發(fā)行的是開放型基金，2006年的相關(guān)資68（1）計(jì)算年初的下列4個(gè)指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總值＝基金資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值－負(fù)債總額＝1500－300＝1200（萬(wàn)元）基金單位凈值＝1200÷500＝2.4（元）基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)＝2.4＋2.4×5％＝2.52（元）基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)＝2.4（元）（1）計(jì)算年初的下列4個(gè)指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總值69（2）計(jì)算年末的下列4個(gè)指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總值＝2000－320＝1680（萬(wàn)元）基金單位凈值＝1680÷600＝2.8（元）基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝2.8＋2.8×5％＝2.94（元）基金贖回價(jià)＝2.8（元）（3）計(jì)算2006年基金的收益率＝（600×2.8－500×2.4）÷（500×2.4）＝40％（2）計(jì)算年末的下列4個(gè)指標(biāo)：70訓(xùn)練3基金收益率分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】基金收益率分析【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】計(jì)算我國(guó)開放式基金與封閉式基金的年收益率，分析影響基金收益率高低的主要因素?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．按照自由組合方式將班級(jí)學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組根據(jù)收集我國(guó)目前已發(fā)行的開放式基金與封閉式基金的相關(guān)資料，選擇20支基金計(jì)算其近3年的年收益率情況，比較分析影響基金收益率高低的主要因素，并形成書面分析報(bào)告。2．每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組分析情況與結(jié)果。班級(jí)全體同學(xué)對(duì)其匯報(bào)情況進(jìn)行評(píng)分。3．每個(gè)小組將分析報(bào)告上交授課教師評(píng)閱。訓(xùn)練3基金收益率分析【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】71知識(shí)鏈接：基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高的收益。缺點(diǎn)：（1）無(wú)法獲得很高的投資收益。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。知識(shí)鏈接：基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：72案例分析：

已知：ABC公司是一個(gè)基金公司，相關(guān)資料如下。資料一：2006年1月1日，ABC公司的基金資產(chǎn)總額（市場(chǎng)價(jià)值）為27000萬(wàn)元，其負(fù)債總額（市場(chǎng)價(jià)值）為3000萬(wàn)元，基金份數(shù)為8000萬(wàn)份。在基金交易中，該公司收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的2％，贖回費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的1％。資料二：2006年12月31日，ABC公司按收盤價(jià)計(jì)算的資產(chǎn)總額為26789萬(wàn)元，其負(fù)債總額為345萬(wàn)元，已售出10000萬(wàn)份基金單位。資料三：假定2006年12月31日，某投資者持有該基金2萬(wàn)份，到2007年12月31日，該基金投資者持有的份數(shù)不變，預(yù)計(jì)此時(shí)基金單位凈值為3.05萬(wàn)元。要求：（1）根據(jù)資料已計(jì)算2006年1月1日ABC公司的下列指標(biāo)：基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；②基金單位凈值；③基金認(rèn)購(gòu)價(jià)；④基金贖回價(jià)。（2）根據(jù)資料二計(jì)算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。（3）根據(jù)資料三計(jì)算2007年該投資者的預(yù)計(jì)基金收益率。（4）請(qǐng)?jiān)诿恳粋€(gè)時(shí)點(diǎn)上代為投資者作出相關(guān)決策。案例分析：

已知：ABC公司是一個(gè)基金公司，相關(guān)資料如下。資732投資基金的種類

3投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)4基金收益率

5基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)

工作任務(wù)總結(jié)1投資基金的含義2投資基金的種類3投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)4基金收益率574任務(wù)4：證券投資組合決策【任務(wù)描述】掌握證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的確定方法，熟練應(yīng)用證券投資組合策略與方法進(jìn)行證券組合和選擇。任務(wù)4：證券投資組合決策75背景知識(shí)證券投資組合又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都有投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。這種同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。證券市場(chǎng)上經(jīng)常可聽到這樣一句名言：不要把全部雞蛋放在同一個(gè)籃子里。通過(guò)有效地進(jìn)行證券投資組合，便可削減證券風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

背景知識(shí)證券投資組合又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)76活動(dòng)1證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率【活動(dòng)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算收益率，正確理解證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)?；顒?dòng)1證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率77(一)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為:

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(一)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)781、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散性風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵銷。當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，分散持有股票沒有好處。1、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)792．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)證券組合分散掉。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。2．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于80（1）β系數(shù)的計(jì)算某種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)＝市場(chǎng)上全部股票的平均風(fēng)險(xiǎn)程度備注：

作為整個(gè)證券市場(chǎng)的β系數(shù)為1。如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，則這種股票的β系數(shù)等于1；如果某種股票的β系數(shù)大于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的β系數(shù)小于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）β系數(shù)的計(jì)算某81（2）投資組合的β系數(shù)的計(jì)算

nβp＝∑Xi·βi

t=1式中：βp證券組合的β系數(shù)；Xi證券組合中第i種股票所占比重；βi第i種股票的系數(shù)；n證券組合中股票的數(shù)量。（2）投資組合的β系數(shù)的計(jì)算82（3）結(jié)論：一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券組合來(lái)消減，可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過(guò)證券組合而消除。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)β系數(shù)來(lái)測(cè)量的。（3）結(jié)論：一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是可分散83(二)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益

Rp＝βp·（Km－RF）式中:Rp

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；βp證券組合的β系數(shù)；Km所有股票的平均收益率，簡(jiǎn)稱市場(chǎng)收益率；RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

(二)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益Rp＝βp·（Km－RF84【工作實(shí)例】

某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別是2.0、1.0、和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的的比重分別是60％、30％和10％，股票的市場(chǎng)收益率為14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，確定該種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（1）確定證券組合的β系數(shù)nΒp＝∑Xi·βi