企業(yè)投資概述

第一節(jié)企業(yè)投資概述企業(yè)投資的意義：企業(yè)投資是指以收回更多的現(xiàn)金為目的而發(fā)生的現(xiàn)金支出。－－企業(yè)投資是實現(xiàn)財務管理目標的基本前提；－－企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段；－－企業(yè)投資是降低風險的重要方法。中國最大的資料庫下載企業(yè)投資的分類：－－項目投資、證券投資與流動資產(chǎn)投資－－直接投資與間接投資－－長期投資與短期投資－－對內(nèi)投資與對外投資企業(yè)投資管理的基本原則－－認真進行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會；－－認真進行投資項目可行性分析；－－及時足額籌集資金，保證投資項目資金供應；－－認真分析收益與風險，適當控制投資風險。中國最大的資料庫下載第二節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)是指使用年限在1年以上，單位價值在規(guī)定的標準以上，并且在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)分類：－－按經(jīng)濟用途分：生產(chǎn)用固定資產(chǎn)、銷售用固定資產(chǎn)、科研開發(fā)用固定資產(chǎn)、生活福利用固定資產(chǎn)。－－按使用情況分：使用中的固定資產(chǎn)、未使用的固定資產(chǎn)、不需用的固定資產(chǎn)。－－按所屬關(guān)系分：只有固定資產(chǎn)、融資租入的固定資產(chǎn)。中國最大的資料庫下載固定資產(chǎn)投資的特點回收時間長；變現(xiàn)能力差；資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定；實物形態(tài)和價值形態(tài)可以分離；投資的次數(shù)相對較少。中國最大的資料庫下載固定資產(chǎn)的計價方法：－－按原始價值計價－－按重置完全價值計價－－按凈值計價固定資產(chǎn)折舊方法：（一）平均年限法年折舊＝（原值－預計凈殘值）/預計使用年限（二）工作量法單位工作量折舊額＝（原值－預計凈殘值）/預計使用工作量中國最大的資料庫下載（三）雙倍余額遞減法年折舊率＝2/預計使用年限年折舊額＝固定資產(chǎn)年初賬面凈值×年折舊率（四）年數(shù)總和法某年折舊率＝尚可使用年限/年數(shù)總和某年折舊額＝（固定資產(chǎn)原值－凈殘值）×該年折舊率（五）余額遞減法按固定資產(chǎn)的折余價值乘上預先確定的折舊率來確定每年折舊額的方法。中國最大的資料庫下載第三節(jié)投資項目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量：是指由一個投資項目引起的、在未來一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量。現(xiàn)金流量的構(gòu)成：－－按流向不同分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量（＝流入量－流出量）－－按發(fā)生的時間不同分：初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的計算：P248中國最大的資料庫下載投資決策中使用

現(xiàn)金流量的原因采用現(xiàn)金流量有利于科學地考察時間價值因素。因為利潤的計算以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)，而現(xiàn)金流量的計算以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)。采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。因為評價投資方案優(yōu)劣時，利潤明顯地存在不科學、不客觀的成分。中國最大的資料庫下載預測現(xiàn)金流量應注意的問題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價時必須加以考慮的成本。不要忽視機會成本要考慮投資方案對公司其他部門的影響中國最大的資料庫下載投資項目的經(jīng)濟評價指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：即不考慮資金時間價值的指標。包括投資回收期和平均報酬率指標。投資回收期（PP）：指回收初始投資所需要的時間。一般以年為單位。回收年限越短，方案越有利。分兩種情況：－－每年凈現(xiàn)金凈流量（NCF）相等時：投資回收期（PP）=原投資額÷各年NCF－－若各年的NCF不等時：預計回收期應根據(jù)各年末的累計NCF與各年末尚未回收的投資金額進行計算。中國最大的資料庫下載投資回收期法的優(yōu)缺點優(yōu)點：計算簡便，容易理解，并可促使決策者想方設(shè)法縮短回收期，及早收回投資。缺點：不僅忽視時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致放棄長期成功的方案。它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。中國最大的資料庫下載平均報酬率平均報酬率（ARR）：指投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率。計算公式為：平均報酬率＝平均現(xiàn)金流量÷初始投資額平均報酬率法的優(yōu)點：簡明、易算、易懂。缺點：沒有考慮資金時間價值，第一年現(xiàn)金流量與最后一年現(xiàn)金流量被看做具有相同的價值。中國最大的資料庫下載貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是考慮了資金時間價值的指標。包括凈現(xiàn)值、等年值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率。凈現(xiàn)值：用項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按預定貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，再減去原始投資折現(xiàn)后的余額，通常用NPV表示。計算公式見P253。凈現(xiàn)值的計算步驟：第一步：計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量；第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值；第三步，按資金成本把各年投資折現(xiàn)；第四步：計算凈現(xiàn)值。中國最大的資料庫下載凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則在只有一個備選方案的采納與否決策中：－－NPV>0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于資本成本或要求的報酬率。此方案可行。－－NPV<0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率小于資本成本或要求的報酬率。方案不可行。在多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。中國最大的資料庫下載凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點：－－優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。－－缺點：不能揭示各個投資方案的本身可能達到的實際報酬率是多少。中國最大的資料庫下載等年值等年值（UniformAnnualValue,UAV）：把投資項目的所有現(xiàn)金流量，都等額分攤到各年所得到的值。等年值可以表示等年現(xiàn)金流入量、等年現(xiàn)金流出量、等年現(xiàn)金凈流量。適用于評價產(chǎn)出相同而費用不同的各投資方案的優(yōu)劣，也可用于壽命期不同的各投資方案的優(yōu)劣。計算方法：見練習1凈現(xiàn)值法和等年值法的缺點：它們都是用絕對數(shù)來表示，不能反映用多少本錢得到這個凈現(xiàn)值或等年值，也不能說明單位投資的效益。因此我們還要介紹無量綱的經(jīng)濟評價指標。中國最大的資料庫下載內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率：又稱內(nèi)含報酬率（InternalRateofReturn,IRR）使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資項目的真實報酬。內(nèi)含報酬率的計算步驟：(1)如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則按下列步驟計算：中國最大的資料庫下載第一步：求出凈現(xiàn)值=0的年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。第三步：用插值法計算出該方案的內(nèi)部報酬率。中國最大的資料庫下載（2）如果每年的NCF不相等，采用逐步測試法計算。第一步：先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率用插值法，計算出方案的實際的內(nèi)含報酬率。P256中國最大的資料庫下載內(nèi)含報酬率法的決策規(guī)則：在一個備選方案的采納與否決策中，若計算出的內(nèi)含報酬率大于資本成本或必要的報酬率，則采納；否則，拒絕。在多個備選方案的互斥決策中，選用內(nèi)含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。內(nèi)含報酬率的優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。缺點：計算比較麻煩。中國最大的資料庫下載獲利指數(shù)獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)（profitabilityindex，縮寫PI）：是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。獲指數(shù)的計算過程：與計算凈現(xiàn)值相比，前者是差額，后者是相除關(guān)系，故計算方法、步驟幾乎相同。如果分次投資，均折算為現(xiàn)值。中國最大的資料庫下載獲利指數(shù)的決策規(guī)則：－－在只有一個備選方案的采納與否決策中，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則采納；否則，拒絕；－－在多個的互斥方案中，資本有限量時，現(xiàn)值指數(shù)大的優(yōu)；資本無限量時，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，選擇凈現(xiàn)值大者優(yōu)?，F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點：考慮了資金時間價值，真實反映投資項目的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進行比較。缺點：不便于理解。中國最大的資料庫下載投資決策指標的比較在投資決策中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標已成為主要使用方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因：－－考慮了資金時間價值，更加科學；－－反映了投資的主要目標，即凈現(xiàn)值的多少。－－非貼現(xiàn)指標對壽命不同、資金投入時間和收益時間不同的投資方案缺乏鑒別能力，而貼現(xiàn)指標能作出正確合理的決策。中國最大的資料庫下載－－非貼現(xiàn)指標夸大了項目的實際盈利水平，而內(nèi)含報酬率是按預計報酬計算的真實報酬率。－－投資回收期以標準回收期作為方案取舍的依據(jù)，缺乏客觀性。而貼現(xiàn)指標以資金成本作為方案取舍的依據(jù)符合客觀實際。－－管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛應用，加速了貼現(xiàn)指標的使用。中國最大的資料庫下載貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的比較：凈現(xiàn)值用絕對數(shù)來表示投資項目的收益，而內(nèi)含報酬率用相對數(shù)來投資項目的收益。在多數(shù)情況下，用這兩個指標得出的結(jié)論是一致的，但在以下情況下可能會有差異：（1）初始投資額不同；（2）現(xiàn)金流量的分布時間不同；（3）使用壽命不同。中國最大的資料庫下載造成兩種方法評價結(jié)果不一致的根本原因是兩種方法假定各年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用于再投資時會產(chǎn)生不同的報酬率，凈現(xiàn)值法假定會產(chǎn)生相當于資金成本的報酬率，內(nèi)部報酬率法假定重新投資產(chǎn)生的報酬率與該項目特定的內(nèi)部報酬率相同。現(xiàn)實應用中，如果無資本限量，則用凈現(xiàn)值法可以得出正確的結(jié)論，即凈現(xiàn)值越大該項目越好；在資本有限量的情況下，可用內(nèi)部報酬率的高低來進行判斷。例P260中國最大的資料庫下載凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較：兩者所用的貼現(xiàn)率是一致的。在評價投資項目優(yōu)劣時，結(jié)論往往一致，只有當兩者的初始投資額不同時，才可能產(chǎn)生差異。結(jié)論：在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能作出正確的決策。因為最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值法是最好的評價方法。中國最大的資料庫下載第四節(jié)投資決策指標的應用固定資產(chǎn)更新決策－－是企業(yè)長期投資決策的重要內(nèi)容。（1）差量凈現(xiàn)值法－－用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余使用年限相同時即計算使用新設(shè)備后差量凈現(xiàn)值，若大于0，應更新設(shè)備，否則繼續(xù)用舊設(shè)備。見P263例。中國最大的資料庫下載（2）年平均使用成本法……用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余使用年限不同時

即分別計算新舊設(shè)備的年平均使用成本，用等年值法來計算，選擇成本低的方案。見練習2。中國最大的資料庫下載資本限量決策在資本有限量的情況下，為了使企業(yè)獲得最大利益，應投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項目。選擇這樣一組項目的方法有兩種：獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。使用獲利指數(shù)法的步驟：計算所有項目的獲利指數(shù)，選擇大于1的可行項目。如資金能滿足所有這些項目，則接受這些項目；如不能全部滿足，需要對這些項目在資本限量內(nèi)進行組合，計算各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)，選取最大的一組項目。中國最大的資料庫下載使用凈現(xiàn)值法的步驟：計算所有項目的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大于0的項目為可行項目。如果資金能滿足所有這些可行項目，則所有項目都可投資；如果資金不能滿足，則要對這些可行項目在資本限量內(nèi)進行投資組合，計算各種組合的凈現(xiàn)值總額，選取最大的組合。見P265例題中國最大的資料庫下載投資開發(fā)時機決策對于自然資源的投資開發(fā)，早開發(fā)可以使企業(yè)早日得到回報，但由于資源價格的不斷上升，晚開發(fā)可使企業(yè)得到更多收入。在這類開發(fā)時機決策中，基本原則是尋求使企業(yè)凈現(xiàn)值最大的方案。即把兩種開發(fā)方案的凈現(xiàn)值折算到一個時點，然后進行比較，選擇數(shù)值大的一個。見P267例題。中國最大的資料庫下載投資期決策投資期：指開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時間?？s短投資期可早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但投資額要增加。在投資期決策中，可用差量分析法或凈現(xiàn)值法來判斷。項目壽命不等的投資期決策對于兩個壽命不同的投資項目的選擇，可用最小壽命公倍法或者年均凈現(xiàn)值法來判斷，后者應用性更廣泛。中國最大的資料庫下載第五節(jié)有風險情況下的投資決策按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：即將與特定投資項目有關(guān)的風險報酬，加入到資本成本或企業(yè)要求的報酬率中，構(gòu)成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進行投資決策分析的方法。具體做法有三種：（1）用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率；（2）按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率；（3）用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。這種方法對風險大的項目采用較高的貼現(xiàn)率，風險小的項目，用較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解，因此被廣泛采用。缺點是：把時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，有時與實際不符。中國最大的資料庫下載按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法：由于風險的存在，使各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此需要按風險情況對各年現(xiàn)金流量進行調(diào)整，然后進行長期投資決策的方法。最常用的是確定當量法。

確定當量法：就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為約當系數(shù)或肯定當量系數(shù)）折算為大約相當于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后再用無風險