大電池行業(yè)深度報(bào)告

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、 大電池優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展空間廣闊 4大電池基本原理介紹 4大電池技術(shù)發(fā)展路徑 5大電池主要技術(shù)創(chuàng)新 6二、 大電池的市場(chǎng)空間廣闊，動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用廣泛 10新能源汽車市場(chǎng)空間廣闊，鋰電池增長(zhǎng)迅速 10特斯拉銷量快速增長(zhǎng)有望拉動(dòng)圓柱電池需求 11三、 大電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和重點(diǎn)公司介紹 133.1 日韓企業(yè)全球市場(chǎng)率領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)追趕 133.1 重點(diǎn)公司介紹 14風(fēng)險(xiǎn)提示 18相關(guān)報(bào)告 18圖表目錄圖1：大電池的主要技術(shù)參數(shù)結(jié)構(gòu) 4圖2：三種主要圓柱電池 5圖3：4680電池在續(xù)航里程、成本、投資端的優(yōu)勢(shì) 6圖4：干法工藝相對(duì)濕法工藝的優(yōu)勢(shì) 7圖5：特斯拉4680電池采用高彈性材料 7圖6：4680電池全極耳設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)圖 8圖7：預(yù)鍍鎳工藝生產(chǎn)流程 9圖8：CTC技術(shù)圖示 10圖9：我國(guó)新能源汽車銷量預(yù)估（單位：萬輛） 11圖10： 我國(guó)鋰電池出貨量預(yù)估（單位：吉瓦時(shí)） 11圖11： 特斯拉季度產(chǎn)量情況（單位：輛） 12圖12：我國(guó)圓柱鋰電池出貨量情況（單位：億顆，） 13圖13： 公司近三年財(cái)務(wù)情況 15圖14： 公司近三年財(cái)務(wù)比率情況 15圖15： 公司近三年財(cái)務(wù)情況 16圖16： 公司近三年財(cái)務(wù)比率情況 16圖17： 公司近三年財(cái)務(wù)情況 17圖18： 公司近三年財(cái)務(wù)比率情況 17圖19： 公司近三年財(cái)務(wù)情況 18圖20： 公司近三年財(cái)務(wù)比率情況 18表格1. 各種電池的優(yōu)缺點(diǎn)比較 5表格2. 2022年全球預(yù)鍍鎳產(chǎn)能情況（單位：萬噸） 9表格3. 全球主要企業(yè)大電池布局情況 13表格4. 主要公司估值情況 18一、大電池優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展空間廣闊大電池基本原理介紹鋰電池按照其封裝方式來進(jìn)行分類，主要可以分為三類，分別是：方形、圓柱和軟包。三種電池主要不同的地方是方形于圓柱形電池采用了金屬材質(zhì)作為電池的外部殼體，軟形包裝電池則是采用了鋁塑膜柔軟性材料作為電池的外部殼體。三種電池形狀不同，也采取了卷繞和疊片的制造成型工藝。圖1：大電池的主要技術(shù)參數(shù)結(jié)構(gòu)鑫欏鋰電，特斯拉官網(wǎng)，方形的鋰電池整體封裝具有高可靠度，高能量效率，高能量密度的特點(diǎn)。電池的結(jié)構(gòu)整體比較簡(jiǎn)單，可以采用單體容量的提升來實(shí)現(xiàn)能量密度的提升，電池的穩(wěn)定性好。方形鋰電池可以根據(jù)尺寸大小開展定制化生產(chǎn)，型號(hào)比較多，工藝統(tǒng)一比較困難，而且自動(dòng)化水平較低、單體差異比較大，在具體的下游應(yīng)用中，存在整體系統(tǒng)的壽命低于單體壽命的問題。圓形鋰電池和方形鋰電池都采用硬殼的外部封裝技術(shù)，圓柱型鋰電池整體采用成熟工藝，成組后成本較低，電池的良率以及成組的一致性比較高;而且電池組的整體散熱面積大，熱性能方面優(yōu)于方型鋰電池，但散熱系統(tǒng)的整體設(shè)計(jì)要求比較高，設(shè)計(jì)難度比較大、能量密度收影響較低等問題。軟包型鋰電池外部采用鋁塑膜作為包裝材料、電池的安全性好、電池的整體重量較硬殼電池輕、質(zhì)量比能量比較高、內(nèi)阻相對(duì)比較小、循環(huán)壽命相對(duì)更長(zhǎng)一些，目前由于電池的型號(hào)比較多，自動(dòng)化生產(chǎn)程度低、生產(chǎn)效率也不高、高端的鋁塑膜目前主要依賴進(jìn)口、產(chǎn)品的一致性較差。表格1.各種電池的優(yōu)缺點(diǎn)比較項(xiàng)目圓柱電池方形電池軟包電池殼體鋼殼或鋁殼鋼殼或鋁殼鋁塑膜制造工藝圓柱卷繞方形卷繞方形疊片能量密度中中高成組效率中高中安全性中差好生產(chǎn)效率高中低標(biāo)準(zhǔn)化程度高低低一致性高低低充放電倍率低中高代表車型特斯拉Model3寶馬i3日產(chǎn)Leaf優(yōu)勢(shì) 生產(chǎn)工藝成熟、電池包成低、一致性高劣勢(shì) 整體重量重、成組效率低能量密度相對(duì)較低

率高號(hào)多

能量密度高、安全性能好、重量輕、外形設(shè)計(jì)靈活成本高、一致性差、制造工藝要求高孚能科技招股書，大電池技術(shù)發(fā)展路徑1865圓柱動(dòng)力電池，初期采用鈷酸鋰正極加上石墨負(fù)極方案，供應(yīng)特斯拉Roasder。之2Ah4Ah，ModelSX2170，20172170Model31865電池提升了20以上，整體系統(tǒng)成本下降接近9。4680圓柱動(dòng)力電池，2020年9月，特斯拉率先發(fā)布無極耳、硅負(fù)極、不含46802170電池提升5倍，整車?yán)m(xù)航里程提升16，功率提升了6倍。圖2：三種主要圓柱電池202094680CTC配套方面，使用高鎳正極材料與硅碳負(fù)極材料并在正負(fù)極中添加粘合劑等輔材。4680217014，7。圖3：4680電池在續(xù)航里程、成本、投資端的優(yōu)勢(shì)高工鋰電，特斯拉官網(wǎng)，大電池主要技術(shù)創(chuàng)新干電極涂布20192.35Maxwell，該公司的核心技術(shù)即干電極4680應(yīng)用干電極技術(shù)。干電極技術(shù)在應(yīng)用于正負(fù)極材料的過程中，既能省去溶劑，又能加強(qiáng)極片性能優(yōu)勢(shì)，且因流程化簡(jiǎn)，設(shè)備投入更少。相對(duì)的，干法制備電極工藝在產(chǎn)業(yè)化上，目前仍與濕法存在差距。鋰電池制造的前段，濕法制極的工藝現(xiàn)已十分成熟，混料、涂布、烘干、NMP“濕”的狀態(tài)加持，漿料流動(dòng)性好且氣泡較少，簡(jiǎn)單的操作極大程度提高了極片制備的效率，為動(dòng)力電池邁向TWh時(shí)代打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。相較濕法，干法工藝的革新具備4大優(yōu)勢(shì)：干法制備極片的核心，在于對(duì)“濕”的拋棄。干法不使用粘結(jié)劑與溶劑，化簡(jiǎn)了濕法中的漿制、涂布烘干和溶劑回收過程；干法制備的電極可具備更高的壓實(shí)密度，容納更多活性物質(zhì)。并且，在對(duì)溶劑的逐步舍棄過程中，負(fù)極材料的融合更好，便于負(fù)極補(bǔ)鋰，減少首次循環(huán)容量損失。目前，干電極整體的能量密度超過300瓦時(shí)每公斤，未來有望達(dá)到500瓦時(shí)每公斤；動(dòng)力電池材料體系逐漸向高鎳摻硅發(fā)展。干電極技術(shù)既可以減弱濕度對(duì)高鎳正極的性能影響，又能對(duì)硅基負(fù)極的膨脹有更強(qiáng)的承受能力;因不用粘結(jié)劑，電池使用壽命得到了明顯改善。圖4：干法工藝相對(duì)濕法工藝的優(yōu)勢(shì)高鋰電， ，川財(cái)證券究所高鎳與硅碳電池材料特斯拉采用超高鎳多元正極材料，同時(shí)提升了鎳含量也降低了成本并保證了材料的穩(wěn)定性，負(fù)極方面采用了硅碳和硅氧材料，理論上最高克容量可以達(dá)4200毫安時(shí)每克，10400壓平臺(tái)也高于傳統(tǒng)石墨，具有更好的安全性。硅的來源廣泛，儲(chǔ)量上也豐富，成本較低，對(duì)環(huán)境也比較友好。采用硅負(fù)極材料后，可以提升8提升10以上的體積能量密度，并且每度電池的成本可以下降3以上。特斯拉重新計(jì)了電池材料，采取新的高彈性的材料，并增加了彈性的離子聚合物涂層，使得硅表5。圖5：特斯拉4680電池采用高彈性材料鑫欏鋰電，特斯拉官網(wǎng)，全極耳設(shè)計(jì)傳統(tǒng)的電池結(jié)構(gòu)有兩個(gè)極耳，連接正極與負(fù)極，大電池實(shí)現(xiàn)了全極耳（從正極和負(fù)極上直接剪出極耳）結(jié)構(gòu)，較大增加了電流通路，縮短了極耳的間距，大幅提升電池功率。全極極耳設(shè)計(jì)提升了輸出功率，使得鋰電池的電流通路變寬，內(nèi)阻減少，內(nèi)損降低，大幅提升電池功率（21706。全極耳提升電池安全性，圓柱電池其散熱2170鋰電池極耳面積增大，熱量傳輸通道較大，極大的改善了散熱效果（發(fā)熱只有傳統(tǒng)圓柱電池的0，增強(qiáng)了熱穩(wěn)定性，使得鋰電池的快充能力提升很大，全耳的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，使得電子更容易在內(nèi)部移動(dòng)，提高了電流倍率，充放電速度加快，鋰電池的生產(chǎn)效率得到較大提高，生產(chǎn)線添加極耳的工序取消，設(shè)備空間得到節(jié)省，減少了鋰電池出現(xiàn)制造缺陷的可能性。圖6：4680電池全極耳設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)圖鑫欏鋰電，特斯拉官網(wǎng)，預(yù)鍍鎳技術(shù)預(yù)鍍鎳能夠優(yōu)化電池殼體性能，高端大圓柱電池材料要求高，有望加速預(yù)鍍鎳滲透。圓柱電池多采用物理穩(wěn)定性強(qiáng)、強(qiáng)度高的鋼材作為殼體的主要材料。同時(shí)，為了保護(hù)鋼殼里的鐵基體不被正極材料等活性物質(zhì)氧化，鋼殼多進(jìn)行鍍鎳以保護(hù)殼體。電池殼鍍鎳工藝主要分為兩種：后鍍鎳與預(yù)鍍鎳：電池殼體沖制完成后，再進(jìn)行滾鍍等。2：在殼體沖壓之前，基礎(chǔ)鋼材上進(jìn)行電鍍，而后通過退火工藝，使得鍍層與基材相互滲透形成鎳鐵合金層。圖7：預(yù)鍍鎳工藝生產(chǎn)流程?hào)|方電熱公告，預(yù)鍍鎳工藝主要優(yōu)勢(shì)如下：1）鍍層結(jié)合力高、缺陷較少，鐵元素溶出較少且生產(chǎn)過程中鎳粉殘留少，耐腐蝕性與安全性持續(xù)提升。2）鍍層厚度可控且均勻性高，提升殼體一致性。因而在大圓柱電池等高端電池產(chǎn)品中，有望普遍采用預(yù)鍍鎳殼體，以此來提升電池的一致性、壽命與穩(wěn)定性。海外頭部預(yù)鍍鎳鋼帶企業(yè)布局較早，主要企業(yè)包括日本東洋、日本新日鐵、韓國(guó)TCC等，目前海外企業(yè)暫未有大幅產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。日本TCC202.35鎳需求有望較大幅度增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步，東方電熱加速預(yù)鍍鎳產(chǎn)能擴(kuò)張，16-1720221114“年產(chǎn)22.5萬噸柱狀電池專用外殼材料項(xiàng)目”。表格2.2022年全球預(yù)鍍鎳產(chǎn)能情況（單位：萬噸）當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)能新日鐵+TCC+東洋14暫無明確擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃海外其他6暫無明確擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃東方電熱2.35（實(shí)際可達(dá)6）16-17甬金股份/22.5東方電熱公告，甬金股份公告，智研咨詢CTC技術(shù)4680控系統(tǒng)、逆變器和車載充電器等設(shè)備也集成在一起，并由重新優(yōu)化過的電池管理器來分配動(dòng)力。圖8：CTC技術(shù)圖示鑫欏鋰電，特斯拉官網(wǎng)，二、大電池的市場(chǎng)空間廣闊，動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用廣泛新能源汽車市場(chǎng)空間廣闊，鋰電池增長(zhǎng)迅速我國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷量已經(jīng)處于全球第一水平，2022年我國(guó)新能源汽車維持快速增688.793.4，536.581.6151.81.5202225.6，122025130045左右的水平。圖9：我國(guó)新能源汽車銷量預(yù)估（單位：萬輛）02022 2023E 2024E 2025E

50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%銷量 滲透率高工鋰電，高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，20226551004801001301.72025池整體出貨有望達(dá)到1730吉瓦時(shí)，而儲(chǔ)能電池出貨也整體有望達(dá)到560吉瓦時(shí)。圖10：我國(guó)鋰電池出貨量預(yù)估（單位：吉瓦時(shí)）250020001500100050002022

2023E

2024E

2025E動(dòng)力電池 儲(chǔ)能電池高工鋰電，特斯拉銷量快速增長(zhǎng)有望拉動(dòng)圓柱電池需求特斯拉以圓柱電池起家，助推圓柱動(dòng)力電池裝機(jī)量保持高速增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。從全球來看，全球圓柱動(dòng)力電池絕大多數(shù)應(yīng)用于特斯拉，在2020年以前，全球圓柱動(dòng)力電池裝機(jī)量增速與特斯拉汽車產(chǎn)量變化趨勢(shì)近似。2020年特斯拉上海工廠投產(chǎn)以后，采用寧德時(shí)代方形鋰電池的產(chǎn)品，使得圓柱鋰電池的裝機(jī)量增速比整體汽車產(chǎn)量增速減小。2018104。202158LGES。圖11：特斯拉季度產(chǎn)量情況（單位：輛）6000005000004000003000002000001000002018-032018-062018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06特拉官， ,川財(cái)證券究所EVTank，2022119.6下滑1.8，下滑的原因主要在于：電動(dòng)工具需求減弱，導(dǎo)致其對(duì)高倍率圓柱電池的需2021LGES圖12：我國(guó)圓柱鋰電池出貨量情況（單位：億顆，）02019 2020 2021 2022

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%出貨量 增速EVTank，,川財(cái)證券研究所三、大電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和重點(diǎn)公司介紹3.1日韓企業(yè)全球市場(chǎng)率領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)追趕EVTank，20212022年，合計(jì)占比增長(zhǎng)至63.0。從各個(gè)企業(yè)出貨量數(shù)據(jù)來看，日韓四家企業(yè)的出LGES43.7，業(yè)出貨量出現(xiàn)了一定的下滑。2022年全球主要圓柱電池企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化，LGESSDI202148.9202259.7，LGESEVTank4680、20222023出貨，成為汽車和儲(chǔ)能用電池的主流型號(hào)。倍率型的工具用電池的市場(chǎng)空間增速較為平穩(wěn)，機(jī)會(huì)主要來自于中國(guó)電池企業(yè)對(duì)日韓企業(yè)的產(chǎn)品替代。表格3.全球主要企業(yè)大電池布局情況特斯拉億緯鋰能

2023年1月特斯拉宣布擴(kuò)建內(nèi)華達(dá)工廠，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到100吉瓦時(shí)；6月17日，企業(yè) 目前進(jìn)展46801000了解，100046801.2ModelY企業(yè) 目前進(jìn)展公司接受調(diào)研時(shí)稱，荊門基地大圓柱生產(chǎn)線于202359方購(gòu)買其處于德布勒森西北工業(yè)區(qū)的土地，用于生產(chǎn)圓柱形動(dòng)力電池。621464620236465392吉瓦時(shí)。國(guó)軒高科 2023年3月，公司年產(chǎn)10吉瓦時(shí)的4695新能源電池項(xiàng)目落地安徽合肥。比克 2023年1月，公司宣布，計(jì)劃總投資130億元，在江蘇常州建設(shè)電池生產(chǎn)基地，遠(yuǎn)景動(dòng)力松下三星SDILG新能源

項(xiàng)目涵蓋30吉瓦時(shí)大圓柱電池產(chǎn)線與研發(fā)中心。2023年6月7日，公司位于美國(guó)南卡羅來納州佛羅倫薩縣的智能電池工廠舉行開302026配套大圓柱動(dòng)力電池產(chǎn)品。2022年11月，公司在美國(guó)堪薩斯州30吉瓦時(shí)動(dòng)力電池工廠正式動(dòng)工，將為特斯拉生產(chǎn)4680圓柱電池，2023年5月松下宣布推遲其4680電池的商業(yè)化生產(chǎn)時(shí)間，由原定的2023年4月至2024年3月推遲至2024年4-9月，同月，公司宣布2031年前在美國(guó)新建兩家以上工廠提高4680電池產(chǎn)能。2023年3月，公司與通用汽車簽署協(xié)議，在美國(guó)新建電池合資工廠約30吉瓦時(shí)，主要生產(chǎn)大圓柱電池，7月，三星SDI公布公告，預(yù)計(jì)最快2023年三季度開始給特斯拉ModelY供應(yīng)4680電池。2022年6月，公司宣布在韓國(guó)梧倉(cāng)工廠，新建約9吉瓦時(shí)的4680電池生產(chǎn)線，2023546804695池。3.1重點(diǎn)公司介紹寧德時(shí)代（300750.SZ）2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1892.5億元，同比增長(zhǎng)67.5，歸屬母公司股東凈利207.2億元，同比增長(zhǎng)153.6，公司業(yè)績(jī)整體保持高速增長(zhǎng)。其中，二季度單季歸于母公司股東凈利潤(rùn)109億，同比增長(zhǎng)63.2。二季度單季毛利率21.96，凈利11.37，盈利能力整體環(huán)比一季度保持穩(wěn)定。20231708：2。20230.97/Wh，1/Wh，儲(chǔ)能電池0.82/Wh。202335.5，實(shí)現(xiàn)同比大幅提升。公司海外M3P電池、鈉電池、凝聚態(tài)電池等各項(xiàng)新技術(shù)進(jìn)展順利，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)年內(nèi)將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，新材料落地后有助于公司盈利能力持續(xù)提升以及適配客戶更多需求。儲(chǔ)能電池方面，升級(jí)了產(chǎn)品EnerOnePlu以及推出了零輔源光儲(chǔ)直流耦合解決方案。公司的麒麟電池在能量密度、安全性能、快充性能、循環(huán)壽命等方面46804680、4695的大圓柱310商，接近的麒麟電池。公司全球競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期來看非常清晰，目前公司正處在快速擴(kuò)張的階段，制約公司發(fā)展的因素正在排除。從下游需求端來看，全球電動(dòng)車與儲(chǔ)能的整體需求強(qiáng)勁，新的儲(chǔ)電需求場(chǎng)景也正在不斷涌現(xiàn)，公司的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以維持公司規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)。0

2020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30營(yíng)業(yè)總?cè)?歸屬母司股的凈潤(rùn)

3025201510502020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30銷售毛率 銷售凈率，川財(cái)券研所；單：億 ，川財(cái)證研所；單：億緯鋰能（300014.SZ）2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母凈利潤(rùn)20.39-22.42億元，同比增長(zhǎng)50.00-65.00，上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)11.94-13.13億元，同比增長(zhǎng)0.00-10.00。新工廠逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善，儲(chǔ)能出貨實(shí)現(xiàn)翻倍，動(dòng)力領(lǐng)域電芯產(chǎn)能增加、新客戶開拓進(jìn)展良好，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。儲(chǔ)能項(xiàng)目高速增長(zhǎng)加上動(dòng)力領(lǐng)域穩(wěn)定增長(zhǎng)推動(dòng)公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)均超過50。6月中旬與Powin簽署10ABS13.389池，海外市場(chǎng)開拓進(jìn)展順利。與EA集團(tuán)計(jì)劃在泰國(guó)共同組建合資公司，該合資公司建設(shè)至少6吉瓦時(shí)的電池生產(chǎn)基地。EA集團(tuán)目前從事全系列可再生能源業(yè)務(wù)，包括生物柴油制造商、可再生能源電力開發(fā)商、電動(dòng)汽車和電動(dòng)汽車充電器開發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商及鋰一次電池制造商，本次合作EA集團(tuán)專注于泰國(guó)、臺(tái)灣和東南亞的當(dāng)?shù)赝恋睾徒ㄔO(shè)、營(yíng)銷、融資及與泰國(guó)政府的當(dāng)攜手合作實(shí)現(xiàn)協(xié)同互補(bǔ)，促進(jìn)公司海外業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，以支持和配套泰國(guó)及東南亞地區(qū)客戶需求。4695大圓柱電池能量密度達(dá)到350瓦時(shí)每公斤，支持9分鐘的超快速快電，客戶反饋其具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司目前在湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽等地區(qū)規(guī)劃產(chǎn)能，其中荊門今年年初開始試產(chǎn)，現(xiàn)在正在調(diào)試階段，公司目前已獲得成都大運(yùn)、德國(guó)寶馬等國(guó)內(nèi)外眾多一流車用客戶的定點(diǎn)，有望率先受益大圓柱趨勢(shì)。02020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30353025201510502020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30營(yíng)業(yè)總?cè)?歸屬母司股的凈潤(rùn)

銷售毛率 銷售凈率，川財(cái)券研所；單：億 ，川財(cái)證研所；單：科達(dá)利（002850.SZ）主要的產(chǎn)品包含有鋰電池精密結(jié)構(gòu)件與汽車結(jié)構(gòu)件，鋰電池結(jié)構(gòu)件2022年收入占96。202286.5493.70，9.0166.39。202323.26億元，同比增加48.52；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.42億元，同比增加42.77。公司具備優(yōu)秀的產(chǎn)線整合能力，高端生產(chǎn)設(shè)備綁定日本進(jìn)口的全套精密制造設(shè)備，精密度、效率、自動(dòng)化、良率和一致性等指標(biāo)優(yōu)秀。得益于公司產(chǎn)能利用率提升分?jǐn)傉叟f成本、生產(chǎn)工藝優(yōu)化降低生產(chǎn)成本并提升效率和良率、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)成本降低、原半自動(dòng)化生產(chǎn)線的改造、與主要材料供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期框架協(xié)議等因素，公司抵抗成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，產(chǎn)品毛利率領(lǐng)先同行業(yè)?？蛻舴矫?，公司已與寧德時(shí)代、億緯鋰能、中航創(chuàng)新、松下、特斯拉、LG、Northvolt、ACC2024-2030年供貨2億套方形鋰電池殼體和蓋板的協(xié)議，與寧德時(shí)代簽訂份額不低于40的供貨協(xié)議，同時(shí)加強(qiáng)綠色降碳和全球供給配套。公司已形成國(guó)內(nèi)13個(gè)生產(chǎn)基地和海外3個(gè)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能布局，我們認(rèn)為公司在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)線能力有望復(fù)制到全球工廠中，增強(qiáng)公司的全球配套能力。在電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域從業(yè)十余年，生產(chǎn)工藝具有高精密度、高一致性，公司擁有先進(jìn)的沖壓、拉伸、注塑與模具制造能力，產(chǎn)品覆蓋方型鋰電池和圓柱鋰電池。目前公司已經(jīng)基本完成46連續(xù)多工位的拉伸，形成有不被破壞的光亮鍍鎳層的薄壁鋼殼，不再需要表面電鍍處理，提高了電池的安全性。目前公司的大鋼殼技術(shù)開發(fā)基本成熟，進(jìn)入批量驗(yàn)證階段，有望受益于大圓柱電池的批量生產(chǎn)。圖17：公司近三年財(cái)務(wù)情況 圖18：公司近三年財(cái)務(wù)比率情況0

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3025201510502020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30銷售毛率 銷售凈率，川財(cái)券研所；單：億 ，川財(cái)證研所；單：東方電熱（300217.SZ）公司由家電電加熱器龍頭為起點(diǎn)，經(jīng)年拓展應(yīng)用場(chǎng)景及前瞻性布局核心技術(shù)，形成了以國(guó)內(nèi)技術(shù)獨(dú)家創(chuàng)新為支撐的復(fù)合型下游業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：空調(diào)基業(yè)穩(wěn)健替代，新能源技術(shù)壁壘保障高速成長(zhǎng)，光通信修復(fù)維穩(wěn)。公司早在2006年開始研發(fā)電動(dòng)車加熱器技術(shù)，參與制定國(guó)內(nèi)唯一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，較競(jìng)品加熱器具備小巧、高效等優(yōu)勢(shì)。伴隨電動(dòng)車在技術(shù)、政策加持下需求大增，公司與車企客戶合作穩(wěn)固訂單充足，但產(chǎn)能僅為25/15左右，202115137530-40，16.0東方九天實(shí)現(xiàn)預(yù)鍍鎳技術(shù)突破搶占4680電池增量需求。在全球鋰電大趨勢(shì)下特斯拉率先推出4680大圓柱，優(yōu)勢(shì)性能驅(qū)動(dòng)主流電池廠加速產(chǎn)能布局，提振上游鋼制外殼的預(yù)鍍鎳工藝需求。公司多年深耕擁有預(yù)鍍鎳鋼殼完整工藝，具備規(guī)?；a(chǎn)能力，工藝均勻性等逼近新日鐵等外資，但報(bào)價(jià)低3000元/噸左右，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有望推動(dòng)預(yù)鍍鎳國(guó)產(chǎn)代替，預(yù)期25年有望貢獻(xiàn)