關于全球資管巨頭貝萊德的ESG實踐總結和啟示

目錄ESG重要性凸顯，海外資管機構逐漸認可ESG理念 3氣候變化及投資者管理資本市場長期風險敞口的需求將ESG理念推向新的高度 在政府和多個國際組織的推動下，ESG成為備受資管公司青睞的評級指標 5海外資管機構逐漸認可ESG投資理念，并將其納入投資策略中 8貝萊德是ESG領域的積極踐行者，其制定了明確的ESG目標 貝萊德是ESG投資中的領導者，其在ESG領域實踐逾10年 貝萊德提出了明確的ESG目標：幫助客戶在低碳轉型中獲得最大化的回報 經(jīng)過10余年的沉淀，貝萊德建立了完善的ESG治理體系 貝萊德搭建了科學的ESG投資平臺 貝萊德構建了完善的ESG投資決策體系 貝萊德開發(fā)了專業(yè)的ESG分析工具 貝萊德設置了全面的ESG投后管理措施 貝萊德在踐行ESG上取得積極成果 貝萊德ESGETF數(shù)量多、規(guī)模大且ESG評級表現(xiàn)優(yōu)良 BIS積極參與被投資公司在氣候變化方面的投票，發(fā)揮貝萊德在凈零轉型中的關鍵作用 貝萊德提高了社會影響力并有效控制了公司運營上的碳排放 貝萊德為我國資管機構開展ESG實踐提供了寶貴的經(jīng)驗 ESGESG氣候變化及投資者管理資本市場長期風險敞口的需求將理念推向新的高度ESG是環(huán)境（Environment）、社會（Social）、治理（Governance）三個英文單詞首字母的縮寫，包括信息披露、評估評級和投資指引三個方面，是一種關注環(huán)境、社會、治理績效的投資理念和企業(yè)評價標準。海外ESG投資起源于十八世紀的美國，最初被稱為“倫理投資”，具體包括反對奴隸貿(mào)易、走私、賭博、煙草、和軍火生產(chǎn)等領域的投資。倫理投資的理念僅在宗教組織中流行，并未對歐美資本市場的投資活動產(chǎn)生較大的影響。二十世紀六十年代后，社會責任投資出現(xiàn)，主要集中在歐美地區(qū)。二戰(zhàn)結束后，全球工業(yè)化進程加快，世界政治環(huán)境復雜多變。在此背景下，社會責任投資主要關注勞動者、人權、戰(zhàn)爭、環(huán)境等問題。與此同時，部分投資者積極將社會責任投資的理念融入投資行為中，使之成為指導投資行為的重要標準。二十世紀九十年代后，隨著全球工業(yè)化進程加快，投資者開始關注與環(huán)境和社會責任有關ESG投資逐漸開始興起，成為了資本市場需要面對的新的挑戰(zhàn)，給企業(yè)的發(fā)展帶來了深遠的影響。進入二十一世紀后，ESG投資關注度上升，全球ESG投資開始快速發(fā)展。年，聯(lián)合國在《關懷者勝》（WhoCaresWins）ESG2016年，作為應對氣候變化威脅的全球對策，《巴黎協(xié)定》正式生效。聯(lián)合國氣候變化框架公約（UNFCCC）的所有成員（189個國家）共同承諾，將全球平均氣溫較前工業(yè)化時期的升幅控制在遠低于2.0°C的水平，并努力將溫度上升幅度限制在1.5°C以內(nèi)。為了避免對地球和社會造成災難性環(huán)境影響的潛在螺旋效應，各國政府，尤其是企業(yè)，需要立即行動起來，做出正確的決定，減輕環(huán)境和社會風險。受氣候變化的壓力威脅以及投資者管理資本市場長期風險敞口的愿望的驅動，ESG2006年，責任投資原則（PrinciplesforResponsibleInvesting，簡稱PRI）在聯(lián)合國的推動下成立，致力于推動各大投資機構在投資決策中納入ESG指標，幫助PRI的簽署方提升可持續(xù)投資的能力并在實踐中規(guī)避風險、優(yōu)化投資表現(xiàn)。在PRI發(fā)布后，包括瑞銀、貝萊德、摩根大通在內(nèi)的大型資管機構紛紛簽署PRI，積極推動ESG投資的實踐。截至7月305381PRI139，在全球范圍內(nèi)有737家資產(chǎn)所有者，4106家投資管理機構，家服務供應商。圖1:PRI簽署機構數(shù)目6000500040003000200010000AssetOwner InvestmentManager ServiceProviderPRI成為備受資管公司青睞的評級指標社會輿論的導向和監(jiān)督將ESG理念帶入大眾視野，促使資管機構越來越重視ESG實踐。太平洋投資管理公司和M&G投資的網(wǎng)站披露研究里提到，隨著信息傳播速度和透明度增加，以及社會對于可持續(xù)發(fā)展的重視程度上升，社會輿論推動可持續(xù)發(fā)展投資的作用越來越大。資管機構重視自身社會形象和擴大影響力的特點與ESG投資理念相吻合。提高對ESG的重視不失為一種有力的宣傳手段。政府出臺的相關政策、準則與指引是引導資管機構把ESG投資正式寫進其投資標準中的強力助推。一方面，政府依靠政策幫助和激勵資管機構向可持續(xù)發(fā)展轉型，以推動資管機構實現(xiàn)自身設定的可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，促進經(jīng)濟整體良性發(fā)展；另一方面，政府也需要借助資管機構的力量來幫助實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展的相關項目。為實現(xiàn)2030年前碳減排和2050年前碳中和的時間和量化目標，歐盟建立了完整的ESG監(jiān)管體系并出臺具有強制性的ESG法律法規(guī)。這為資管公司實施ESG注射了一劑強心劑。2021年歐盟出臺的《可持續(xù)金融披露條例（SFDR）》就為強制性條例。該條例是歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略的重要支柱之一，適用于金融市場參與者，旨在提高金融產(chǎn)品可持續(xù)性方面的透明度，杜絕機構的“漂綠”行為，從而幫助機構投資者和零售客戶做出更明智的投資決策，引導投資流向更可持續(xù)的活動。ESG信息披露標準的完善則推動資管機構在ESG領域的進一步實踐。目前國際上已形成了以GRI（全球報告倡議組織）標準、SASB（可持續(xù)發(fā)展會計準則委員會）標準、TCFD（氣候變化相關財務信息披露工作組）指南、IIRC（國際綜合報告委員會）標準、CDP（碳排放信息披露項目）標準等多個ESG信息披露體系，不同的ESG信息披露標準也在持續(xù)完善和進化。在具體的、有條理的、框架性的權威指引下，資管機構落實ESG投資時更有章法，在ESG領域的實踐也更具有說服力。表1:歐洲地區(qū)ESG投資的監(jiān)管政策和披露要求時間地區(qū)監(jiān)管或披露政策工作組是否強制2017歐盟《股東權指令》修改歐盟委員會是2017國際《可持續(xù)發(fā)展目標企業(yè)報告》GRI否2019歐盟《歐盟氣候過渡基準條例》ESMA否2019歐盟《與氣候相關的財務披露建議》TCFD否2020歐盟《可持續(xù)金融策略》ESMA否2020歐盟《可持續(xù)金融分類法（EUT）》歐盟委員會是2021歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告的提議（CSRD）》歐盟委員會是2021歐盟《可持續(xù)金融披露條例（SFDR）》歐盟委員會是2022國際《氣候相關披露要求》征求意見稿ISSB否2022歐盟《可持續(xù)金融路線圖2022-2024》ESMA否2022歐盟《資產(chǎn)管理領域的可持續(xù)性風險和披露整合指導意見》ESMA否數(shù)據(jù)來源：歐盟委員會，GRI，ESMA，TCFD，ISSBESG評級在全球ESG投資生態(tài)中起到了“篩選”和“指向”的作用?？鐕就ㄟ^ESG評級管理供應鏈企業(yè)，優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)有助于贏得客戶。金融機構與指數(shù)提供商將根據(jù)ESG評級的結果，通過負面剔除或正面篩選，選取ESG評級較高的企業(yè)組成ESG指數(shù)，投資者可以通過購買該指數(shù)來獲得ESG表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)的投資機會，故提升ESG評級逐漸成為企業(yè)進入全球ESG投資標的池的一項必要工作。相對地，ESG評級表現(xiàn)不佳的企業(yè)也有可能被從ESG指數(shù)中剔除，從而引發(fā)被動投資者的拋售，對企業(yè)股價造成影響。ESG指標將企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和道德影響納入考慮范圍，幫助投資者實現(xiàn)對企業(yè)長期財務績效的評估。ESG所關注的環(huán)境、治理結構、生態(tài)圈、可持續(xù)發(fā)展、人力資源等是驅動企業(yè)成長，創(chuàng)造業(yè)績回報關鍵的因素。ESG投資策略的應用有助于排除從事負面經(jīng)濟活動和某些負面行業(yè)的企業(yè)。這種投資理念與保險資金長期性、避險性以及社會價值屬性等特性天然適配，對降低資產(chǎn)標的“爆雷”風險、滿足資金的安全性要求、提升資金長期收益的穩(wěn)定性具有重要意義。在實踐中，ESG已被國際上的主流股權和證券投資機構及財務咨詢平臺納入常態(tài)化估值體系，為投資過程中的風險規(guī)避和機會識別提供重要參考價值。投資理念，并將其納入投資策略中ESGESG倡導企業(yè)在運營過程中更加注重環(huán)境友好（E）、社會責任（S）以及公司治理。上海交通大學高級金融學院邱慈觀教授在《新世紀的ESG金融》一書中點出了傳統(tǒng)財務投資與ESG投資的差異：傳統(tǒng)財務投資看重兩個維度，風險與收益；而ESG投資則加入第三個維度，即影響力。ESG鼓勵投資人和企業(yè)關注那些能夠影響企業(yè)長期變革能力和可持續(xù)發(fā)展能力的因素。這些因素包括：企業(yè)價值觀、盈利模式、可持續(xù)發(fā)展、戰(zhàn)略及公司治理。ESG尤其重視企業(yè)的社會責任，強調與利益相關方的交互往來。不可避免的外部性、互為風險來源以及良好的外部關系有ESG的影響路徑分為兩條：質量問題影響其對客戶的效用；企業(yè)對其他利益相關方的負面事件影響消費者的主觀價值判斷。從這個角度上看，承擔企業(yè)的社會責任有助于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。ESG理念代表了負責任投資者、可持續(xù)市場以及全球共同繁榮的投資理念和投資生態(tài)。隨著環(huán)境問題突出、經(jīng)貿(mào)摩擦加劇及人權問題關注度上升，越來越多的資管機構認可ESG投資理念，并加入到ESG投資隊列。根據(jù)GSIA（GlobalSustainableInvestmentAlliance）ESG1313.02%，遠超于全球總資產(chǎn)管理規(guī)模6.01%的年增長率。越來越多的資管機構認識到，ESG治理是風險和機遇并存的，企業(yè)可以在解決社會環(huán)境問題的同時拓展企業(yè)發(fā)展空間并承擔企業(yè)責任。表2:頭部資管機構PRI簽署情況資管機構國家AUM（十億歐元）PRI簽署時間Blackrock美國8,0532008/10/7VanguardGroup美國6,7432014/11/6FidelityInvestments美國3,6532017/2/23StateStreetGlobalAdvisors美國3,2622012/5/3JPMorganAssetManagement美國2,6162007/2/15GoldmanSachs美國2,1522011/12/15CapitalGroup美國2,0442010/2/22Amundi法國1,9042006/4/27PIMCO美國/德國1,6312011/9/13Legal&GeneralInvestmentManagement英國1,3512010/9/7PRI、國泰君安證券研究，數(shù)據(jù)統(tǒng)計截止時間為2022年12月31日在實踐過程中，資管機構根據(jù)實際情況制定適合自己的ESG投資方法組合。根據(jù)GSIA出具的2020年全球可持續(xù)投資報告，ESG的主流投資主要有七種，包括ESG整合、企業(yè)參與和股東行動、全面篩選、負面篩選/剔除法、同類最佳/正面篩選、可持續(xù)主題投資以及影響力投資。表3:ESG投資策略投資策略 內(nèi)涵整合 投資經(jīng)理系統(tǒng)且明確將環(huán)境、社會和治理因素納入財務分析。企業(yè)參與和股東行動 利用股東權力影響公司行為，包括通過與公司高管/或董事會溝通等直接公司參與、（聯(lián)合）提交股東提案，以及在全面的ESG指引下代理投票。全面篩選 基于國際規(guī)范的最低商業(yè)實踐標準篩選投資，例如《聯(lián)合國全球影響原則》、《京都議定書》或《聯(lián)合國人權宣言》按照被認為屬于不可投資的活動，將特定行業(yè)、公司、國家或其他發(fā)行人負面篩選/剔除法

剔除在基金或投資組合之外。剔除以規(guī)范和價值觀為標準，涉及部分產(chǎn)品（武器、煙草的價格）、公司慣例（動物試驗、踐踏人權、腐敗等）。同類最佳/正面篩選 對相較同行而言具有積極ESG表現(xiàn)的行業(yè)、公司或項目進行投資，并獲得一個高于定義閾值的評級?？沙掷m(xù)主題投資 投資于專門有助于環(huán)境和社會方面的可持續(xù)解決方案，例如可持續(xù)農(nóng)業(yè)、綠色建筑、低碳投資組合、性別平等、多樣性。影響力投資 投資以實現(xiàn)積極的社會和環(huán)境影響——需要衡量和報告這些影響，證明投資者和潛在資產(chǎn)和被投資對象的意愿，并證明投資者的貢獻。GSIA、國泰君安證券研究貝萊德是ESG10年貝萊德成立于1988年6月30日，其在全球管理的總資產(chǎn)規(guī)模約9.4萬億美元，涵蓋股票、固定收益投資、現(xiàn)金管理、另類投資及咨詢策略等。貝萊德業(yè)務廣泛，為全球逾100個國家地區(qū)的養(yǎng)老基金、主權財富基金、保險、銀行等機構投資者和個人投資者提供服務。在全球ESG投資風潮之下，貝萊德是最積極的企業(yè)之一。早在2004年，貝萊德就加入了氣候變化機構投資者集團（InstitutionalInvestorsGrouponClimateChange(IIGCC)）。在2008年，貝萊德加入了PRI，定期披露相關信息。在貝萊德PRI的2021年評估報告中，貝萊德在"投資與監(jiān)管政策"模塊中獲得4星級，得分率為88%，該模塊30個子指標中有22個獲得最高分。多年來，貝萊德一直關注氣候變化，堅持從客戶利益出發(fā)，實現(xiàn)資產(chǎn)組合風險回報的最大化和可持續(xù)發(fā)展。表4:貝萊德參加的海外組織時間 海外組織InstitutionalGrouponClimateChange(IIGCC)InvestoronClimateRisk&SustainabilityPrinciplesforResponsibleInvestment(PRI)2009InvestorGrouponClimateChange(IGCC)2016AsianInvestorGrouponClimateChange(AIGCC)2020.6ClimateAction100+數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究貝萊德是ESG領域的積極投資人，截至2022年12月31日，其全球的可持續(xù)發(fā)展投資規(guī)模高達5860億美元。在可持續(xù)投資戰(zhàn)略領域，2022年度產(chǎn)生670億美元的凈流入，占同期長期凈流入總額的22%。在可供美國投資者選擇的598只可持續(xù)開放式基金和ETF中，貝萊德發(fā)售的可持續(xù)開放式基金和ETF超200只。其中，貝萊德推出的iSharesMSCIJapanETF，已成為全球規(guī)模最大的ESGETF，管理規(guī)模約為133.6億美元。表5:按AUM劃分的前20名ESGETFETF名稱AUM（十億美元）發(fā)行時間iSharesMSCIJapanETF13.361996/3/12iSharesESGAwareMSCIUSAETF12.842016/12/1iSharesMSCIUSASRIUCITSETF8.732016/7/11iSharesESGAwareMSCIEAFEETF7.322016/6/28iSharesMSCIUSAESGEnhancedUCITSETF6.962019/3/6VanguardESGU.S.StockETF6.712018/9/18SPDRBloombergSASBU.S.CorporateESGUCITSETF6.602020/10/23XtrackersMSCIUSAESGUCITSETF6.222018/5/8iSharesMSCIWorldSRIUCITSETF5.932017/10/12iSharesMSCIUSAESGEnhancedUCITSETF5.452019/4/16AMUNDIINDEXMSCIUSASRIPABUCITSETF5.172018/9/11iSharesMSCIUSAESGScreenedUCITSETF5.032018/10/19iSharesGlobalCleanEnergyUCITSETF4.692007/7/6iSharesESGAwareMSCIEMETF4.412016/6/28XtrackersMSCIWorldESGUCITSETF3.982018/4/24iSharesMSCIEMSRIUCITSETF3.942016/7/11iShares€CorpBondESGUCITSETF3.882018/6/28iSharesMSCIUSAESGSelectETF3.842005/1/24iSharesMSCIKLD400SocialETF3.742006/11/14UBSETF–MSCIWorldSociallyResponsibleUCITSETF3.732011/8/19TrackInsight，國泰君安證券研究，數(shù)據(jù)截止時間2023年8月11日貝萊德提出了明確的目標：幫助客戶在低碳轉型中獲得最大化的回報貝萊德認為在向低碳轉型的過程中，新的投資或融資以及脫碳帶來的新技術會帶來新的投資機會。社會偏好、技術、政策3個因素驅動投資市場產(chǎn)生變革。對氣候風險及其對能源轉型的影響持前瞻性立場的投資者和發(fā)行人將產(chǎn)生更好的長期財務結果。把握凈零轉型中的重要機遇對投資者降低風險，提高長期財務業(yè)績具有重要意義。圖2：貝萊德的凈零框架圖數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)貝萊德明確“客戶委托人”這一角色，將自己的使命設置為幫助客戶應對投資風險和機遇，讓客戶在低碳轉型中獲得最大化的風險回報。立足于促進"更好的經(jīng)營方式"和"解決全球最大挑戰(zhàn)的公司"的可持續(xù)發(fā)展投資理念，貝萊德將可持續(xù)投資視為公司發(fā)展的重要方向。貝萊德投資于環(huán)境、社會和公司治理以幫助客戶建立"有彈性的投資組合"以及獲得"更好的長期風險調整回報"。貝萊德的其他目標還包括提高公眾的財務福利和投資機會，以及實現(xiàn)包容性經(jīng)濟。隨著人們對可持續(xù)發(fā)展的認識不斷提高，貝萊德認為，公司、投資者和政府也必須做好準備，以適應不斷變化的社會。貝萊德的可持續(xù)投資方法將傳統(tǒng)投資方法與環(huán)境、社會和公司治理相結合，以實現(xiàn)"財務和目的共同驅動"的效果。針對目前的投資組合，貝萊德代表客戶管理的企業(yè)和主權發(fā)行人資產(chǎn)中，約有25%投資于可持續(xù)發(fā)展。隨著向低碳經(jīng)濟轉型的推進，以及發(fā)行人和資產(chǎn)所有者在轉型前的不斷定位，預計到2030年，貝萊德代表客戶管理的企業(yè)和主權資產(chǎn)中至少有75%將投資于可持續(xù)發(fā)展。圖3：貝萊德的結構性主題數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究貝萊德提供可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，其中包括兩個結構性主題，即氣候轉型和利益相關者主義。氣候轉型針對實現(xiàn)溫室氣體凈零排放的目標，利益相關者主義則是幫助客戶實現(xiàn)其社會和財務目標。貝萊德對公司如何進行ESG管理有六個部分，分別是企業(yè)可持續(xù)，環(huán)境可持續(xù)，員工權利，道德誠信，健康安全，社會影響，涉及環(huán)境、社會、治理三大方面。這也同時是貝萊德建立ESG策略的基礎原則。表6:貝萊德的公司運營可持續(xù)目標公司運營 目標ESG企業(yè)可持續(xù)環(huán)境可持續(xù)員工權利

追求董事會的多元化。致力于長期財務業(yè)績。123根據(jù)支出估算）的供應商參與制定科學的減排目標。提供平等待遇的政策來保護員工的人權。支持員工福利。通過個性化、直觀和包容性的員工體驗來深化學習文化，以推動職業(yè)和業(yè)務影響。道德誠信 制定高標準贏得客戶信任。對賄賂和腐敗持零容忍態(tài)度。健康安全 為所有員工提供安全健康的工作環(huán)境。社會影響 讓世界上更多人享受到金融帶來的繁榮和福利。數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究經(jīng)過10治理體系投資平臺貝萊德的投資策略基于三大原則：客戶選擇、資產(chǎn)回報表現(xiàn)以及研究分析。貝萊德首先了解客戶的投資目標，并提供滿足客戶需求的選擇，然后在客戶的授權范圍內(nèi)尋求最佳的風險調整回報，最后運用研究、數(shù)據(jù)和分析來支持工作。貝萊德將ESG投資理念融入風險管理實踐、投資組合構建、產(chǎn)品規(guī)劃設計，以及與企業(yè)的日常溝通之中。通過構建有彈性并良好的投資組合，貝萊德可以幫助客戶實現(xiàn)長期投資目標。圖4：貝萊德可持續(xù)投資策略的三大原則數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究從貝萊德的三大原則出發(fā)，貝萊德建立了科學的ESG整合方法。貝萊德的ESG整合能針對不同的投資團隊、策略和特定的客戶委托使用不同的方法，將發(fā)行人、行業(yè)、產(chǎn)品、授權和時間跨度納入考慮范圍，綜合運用投資方法和風險管理。貝萊德圍繞三大支柱構建ESG整合方法，分別是：投資流程、實質性見解和透明度。表7:貝萊德ESG整合三大支柱整合支柱 貝萊德整合辦法ESGiESG數(shù)據(jù)或信息納入其投資流程；iiESG風險；iiiESG數(shù)據(jù)或信息。投資流程InvestmentProcesses實質性見解MaterialInsights透明度Transparency

指數(shù)投資組合中的投資目標是跟蹤預先確定的基準指數(shù)。貝萊德與第三方指數(shù)提供商合作，為其基準指數(shù)的設計提供意見，包括考慮可持續(xù)發(fā)展相關特征的基準指數(shù)，以滿足客戶需求和監(jiān)管要求。貝萊德投資管理團隊還就重大風險和機遇與被投資公司進行接觸，以AladdinESGAladdin平臺為貝萊德提供一套分析工具，用于評估與環(huán)境、社會和公司治理相關的重大風險和機遇。ESG整合實踐，并通過可比的行業(yè)相關報告框架（PRI）ESGiShares基金和貝萊德指數(shù)共同基金的環(huán)境、社會和公司治理數(shù)據(jù)，顯示環(huán)境、社會和公司治理得分和碳足跡等測量數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究在可持續(xù)投資方面，貝萊德建立了ESG投資平臺，為客戶提供多樣化的ESG目標選擇，具體包括了篩選、增強、主題投資以及影響力投資四種投資策略。表8:貝萊德ESG投資平臺投資方法 具體篩選 通過環(huán)境、社會或治理特征限制某些投資增強 在規(guī)定的范圍或基準的基礎上，加強改善環(huán)境、社會或治理特征的投資主題投資 對發(fā)行人的有針對性的投資，促進該商業(yè)模式，同時推動長期可持續(xù)發(fā)展成果影響力投資 致力于產(chǎn)生積極的、可衡量的以及額外的可持續(xù)發(fā)展成果數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究投資決策體系在ESG投資的人員職責方面，貝萊德投資團隊內(nèi)部有各自的分工和合作，設置專人和團隊負責ESG相關工作。貝萊德構建了完善的ESG投資決策體系，該體系分為三個部分，分別是：董事會、高級管理部門及ESG功能小組。圖5:貝萊德的ESG治理架構數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究貝萊德的董事會與高級管理人員合作，制定短期和長期的業(yè)務戰(zhàn)略，并代表客戶評估管理層在實現(xiàn)貝萊德的長期價值創(chuàng)造框架方面的表現(xiàn)。董事會提名、治理與可持續(xù)發(fā)展委員會（NGSC）負責監(jiān)督投資管理、公共政策、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和社會影響活動。NGSC就相關議題向董事會提出建議，由貝萊德董事會進行審議。貝萊德董事會負責監(jiān)督風險管理活動。董事會風險委員會協(xié)助董事會監(jiān)督、識別和審查可能對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響的企業(yè)風險、信托風險和其他風險。貝萊德的高級管理層負責監(jiān)督貝萊德戰(zhàn)略目標的進展，包括與氣候和可持續(xù)性相關的目標。貝萊德設有多個ESG功能小組，分別關注不同領域的業(yè)務。ESG功能小組受ESG委員會的監(jiān)督和管理。表9:貝萊德ESG功能小組設置功能小組 職責貝萊德投資管理團隊BlackRockInvestmentStewardship(BIS)可持續(xù)和過渡（STS）SustainableandTransitionSolutions(STS)貝萊德投資研究所BlackRockInvestmentInstitute(BII)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展CorporateSustainability全球公共政策小組GlobalGroup(GPPG)投資部門InvestmentDivisions全球產(chǎn)品小組GlobalProductGroup

充當客戶與所投資公司之間的重要紐帶，與被投資公司領導層接觸，并在股東大會上進行代理投票。與被投資公司領導層接觸，并在客戶授權的情況下在股東大會上進行代理投票。在客戶授權的情況下，參與股東大會的代理投票。在適當?shù)那闆r下，BIS與公司就氣候相關問題進行接觸。領導貝萊德的可持續(xù)發(fā)展和轉型戰(zhàn)略，推動跨職能變革，支持客戶和外部參與，推動產(chǎn)品構思，并與其他團隊合作，將可持續(xù)發(fā)展的專業(yè)知識融入整個公司。（"CMA"）。與分析推動將可持續(xù)發(fā)展實踐納入業(yè)務運營。制定與氣候和可持續(xù)發(fā)展相關的企業(yè)信息披露。通過參與行業(yè)倡議、與世界各地的監(jiān)管機構和標準制定者接觸，以及通過貝萊德網(wǎng)站上定期發(fā)布的白皮書、評論信和咨詢回復，努力建設性地參與金融服務公共政策對話，包括與氣候風險和可持續(xù)發(fā)展披露相關的對話。投資部門包括：ETF和指數(shù)投資部、投資組合管理部、全球交易和過渡管理部以及貝萊德另類投資部。主動投資組合團隊管理財務上重大的環(huán)境、社會和公司治理風險，并在其投資流程中考慮環(huán)境、社會和公司治理信息（如適用且符合客戶目標）。投資團隊通常設有以可持續(xù)發(fā)展為重點的部門。領導全球產(chǎn)品平臺的可持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新與開發(fā)、管理和戰(zhàn)略。風險量化分析小組Risk&QuantitativeAnalysisGroup(RQA)阿拉丁Aladdin企業(yè)服務部EnterpriseServices(ES)

負責貝萊德投資和企業(yè)風險管理框架。與投資組合經(jīng)理進行定期審查，確保根據(jù)相關投資風險做出投資決策。維持專門的可持續(xù)發(fā)展風險團隊，與風險經(jīng)理和企業(yè)合作。與整個投資平臺的工作組以及阿拉丁可持續(xù)發(fā)展實驗室合作，通過對公司范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)、建模、方法和分析進行咨詢，推進公司的可持續(xù)發(fā)展工具。將氣候和環(huán)境、社會和公司治理數(shù)據(jù)以及物理和過渡風險分析納入投資者的工作流程、監(jiān)管報告以及通過阿拉丁提供的去碳化/溫度調整分析中。健康與安全團隊監(jiān)督當?shù)丨h(huán)境法規(guī)的遵守情況。公司房地產(chǎn)、空間規(guī)劃、關鍵基礎設施和工作場所體驗團隊與主要利益相關者合作，如員工運營的綠色團隊網(wǎng)絡等關鍵利益相關方合作，規(guī)劃并實施各辦事處的可持續(xù)發(fā)展工作。業(yè)務連續(xù)性管理部負責管理災難恢復規(guī)劃、戰(zhàn)略和危機管理活動。數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究分析工具貝萊德的核心風險管理和投資技術平臺阿拉丁（Aladdin）允許投資者利用財務上重要的環(huán)境、社會和公司治理數(shù)據(jù)或信息，以及貝萊德自己投資團隊的綜合經(jīng)驗，有效識別投資機會和投資風險。貝萊德賦予ESG分析在Aladdin平臺中的核心地位。Aladdin平臺有AladdinSustainability和Aladdin兩個核心解決方案。AladdinSustainability使用戶能夠在整個投資者工作流程中了解和整合ESG和氣候指標，從而推動向可持續(xù)投資的轉變；Aladdin將氣候科學與特定資產(chǎn)的建模聯(lián)系起來，以得出一組氣候調整后的安全估值和風險指標，然后計算并揭示投資組合中的氣候風險，從而幫助投資Aladdin允許投資者利用財務上重要的環(huán)境、社會和公司治理數(shù)據(jù)或信息，結合貝萊德的投資團隊的綜合經(jīng)驗，有效識別投資機會和投資風險。圖6：AladdinClimate應對氣候風險流程數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究此外，貝萊德自行研發(fā)了一系列工具來加強對ESG實質性風險的分析和評估，包括可以根據(jù)不同的碳定價方案，對上市公司和投資組合進行壓力測試的碳稅敞口分析工具，用于分析氣候變化實體風險的工具，通過分析企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展特征來生成重要投資信號的工具，例如CarbonBetatool，它可以根據(jù)不同的碳定價方案，對上市公司和投資組合進行壓力測試。投后管理措施在監(jiān)督管理上，一方面，貝萊德通過更新ESG風險報告和ESG表現(xiàn)、搜索爭議性新聞來持續(xù)跟蹤投資組合中的公司表現(xiàn)。貝萊德的目標是確?？蛻艉捅煌顿Y公司了解貝萊德對當前和新興公司治理實踐的觀點，而這些有助于創(chuàng)造長期的股東價值。另一方面，貝萊德積極通過參與（Engaging）和代理投票（Proxyvoting）的方式行使積極所有權。積極所有權指利用所有權賦予的權利和地位影響被投資公司的活動或行為。貝萊德投資管理團隊（BIS）是貝萊德客戶與公司代表客戶投資的公司之間的重要紐帶。被投資公司做出的業(yè)務和治理決策將對貝萊德客戶的長期投資結果和財務狀況產(chǎn)生直接影響。因此，BIS致力于與公司建立建設性的關系，使團隊進BIS與被投資公司進行接觸，并代表貝萊德客戶進行代理投票。BIS代理投票的核心是維護客戶作為股東的長期收益。BIS了解被投資公司如何受到與氣候相關的重大風險和機遇的影響以及如何在戰(zhàn)略中考慮這些因素。經(jīng)過BIS團隊的專業(yè)分析后，對于符合客戶作為長期股東的經(jīng)濟利益的被投資公司的管理層辦法，BIS給予支持；對于不符合客戶長期收益的事項，BIS圖7：BIS優(yōu)先事項框架圖數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、國泰君安證券研究在風險監(jiān)督上，貝萊德采用三道防線管理客戶投資組合的風險，包括環(huán)境、社會和公司治理風險。貝萊德的投資團隊和業(yè)務管理層是主要的風險所有者，即第一道防線。貝萊德的風險管理職能部門——風險與定量分析（RQA）小組負責貝萊德的投資和企業(yè)風險管理框架，并與貝萊德法律與合規(guī)部一起作為第二道防線的關鍵部分。RQA與投資組合經(jīng)理定期審查投資風險，包括重大ESG財務風險。這有助于確保此類風險得到理解、深思熟慮并與客戶目標保持一致，是對一線監(jiān)控的補充。RQA還設有專門的可持續(xù)發(fā)展風險小組，與風險經(jīng)理和業(yè)務部門合作，監(jiān)督整個平臺的可持續(xù)發(fā)展風險。貝萊德的內(nèi)部審計職能充當?shù)谌婪谰€，作為一項保證職能運作。內(nèi)部審計的任務是客觀評估貝萊德內(nèi)部控制環(huán)境的充分性和有效性，以改進風險管理、控制和治理流程，包括與可持續(xù)發(fā)展相關的流程。貝萊德全球執(zhí)行委員會(GEC)的投資小組委員會負責監(jiān)督包括ESG整合在內(nèi)的投資流程。該小組委員會的成員包括貝萊德所有主要投資平臺的全球負責人或發(fā)起人以及公司的首席風險官。RQA可持續(xù)發(fā)展風險團隊至少每年向GEC投資小組委員會報告一次ESG整合情況。ESGETF評級表現(xiàn)優(yōu)良貝萊德是全球最大的ETF發(fā)行商，截至2022年12月31日，其ETF資產(chǎn)管理規(guī)模達2.9萬億美元，ETF占長期資產(chǎn)管理規(guī)模的37%。ETF資產(chǎn)管理規(guī)模和凈流入額中的大部分是公司的指數(shù)追蹤iShares品牌ETF。iShares已為貝萊德ESG產(chǎn)品線推出了254種ESGETF和指數(shù)基金，其中有40只在美國上市。截至2023年7月30日，貝萊德發(fā)行的公募基金共有1098只，其中有145只ESG基金，包括7只ESG篩選基金、111只ESG增強基金、9只ESG主題基金以及18只影響力投資基金。在資產(chǎn)規(guī)模上，ESG基金規(guī)模占所有基金規(guī)模的比例約為2.1%。ESGETFESGETF產(chǎn)將從年的億美元增長到年的億美元，而到ETF1.2動貝萊德ESGETF市場擴大的是以下四點：對可持續(xù)性影響風險和回報的了解、優(yōu)質數(shù)據(jù)帶來更好的導向、通過指數(shù)化以很小的成本獲得ESG、每個投資組合的可持續(xù)選擇。貝萊德ESGETF創(chuàng)造了良好的評級表現(xiàn)。在美國上市的40只ESGETF中，MSCI的ESG評分達優(yōu)秀1426MSCIESG圖8：貝萊德在美國上市的40只ESGETF評級分布2%3%45%50%AA A BBB other數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)，國泰君安證券研究，數(shù)據(jù)截止時間2023年7月31日表10:貝萊德ESGETF評級基金全稱

MSCI萬美元銷售額）iSharesESGAwareMSCIUSAETF萬美元銷售額）iSharesESGAwareMSCIUSAETFAA7.3077.5299.93iSharesESGAwareMSCIEAFEETFAA8.5088.15100.00iSharesESGAwareMSCIEMETFA7.07139.7099.71iSharesMSCIUSAESGSelectETFAA8.2051.3599.92iSharesMSCIKLD400SocialETFAA7.5069.1499.93iSharesGlobalCleanEnergyETFA7.04190.2197.66iSharesESGAwareU.S.AggregateBondETF A6.65103.5665.69iSharesParis-AlignedClimateMSCI A6.6632.1599.97BlackRockU.S.CarbonTransitionReadinessETF A6.7576.4699.60iSharesESGAwareMSCIA6.5096.8299.84

MSCIESG質量評分

（噸二氧化碳當量/百

MSCIESG覆蓋率（%）USAETFSmall-CapETF數(shù)據(jù)來源：貝萊德官網(wǎng)、MSCI、國泰君安證券研究，數(shù)據(jù)截止時間為2023年7月31日。MSCIESG基金評級（AAA-CCC）：ESG質量得分直接映射到字母評級類別（例如AAA=8.6-10）。ESG評級范圍從領先（AAA、AA）到一般（A、BBB、BB）再到落后（B、CCC）。MSCIESG質量得分(0-10)：使用基金所持股票的ESG分數(shù)的加權平均值計算。MSCI根據(jù)相關持股所面臨的37種特定行業(yè)ESG風險及其相對于同行的管理這些風險的能力對其進行評級。MSCI加權平均碳強度（噸二氧化碳/美元銷售額）：衡量基金在碳密集型公司中的風險敞口。代表基金所持股票每100萬美元銷售額的估計溫室氣體排放量。MSCIESG%覆蓋率：有MSCIESG評級數(shù)據(jù)的基金持股的百分比。BIS積極參與被投資公司在氣候變化方面的投票，發(fā)揮貝萊德在凈零轉型中的關鍵作用在盡責管理上，BIS積極參與被投資公司關于氣候變化方面的決議。貝萊德在對話中鼓勵公司改進ESG實踐和政策，包括直接與公司管理團隊或其他相關代表會面、向管理層或董事會致信、參與行業(yè)范圍的負責任投資倡議等。在2021-22委托代理年度，貝萊德由70名成員組成的投資監(jiān)管團隊與55個市場的家公司進行了3690次接觸，BIS代表家公司參與被投資公司關于氣候變化的投票，參與了次。根據(jù)BIS的評估，自年以來，“BIS氣候關注領域（BISClimateFocusUniverse）”中的291家公司在氣候披露方面取得了進展。2022年，BIS繼續(xù)與“BIS氣候關注領域”的公司進行接觸，并確定了一份大約1000家碳密集型上市公司的名單，它們占貝萊德客戶公開股權持有的全球溫室氣體（GHG）排放量的近90%。貝萊德在未來將繼續(xù)積極參與被投資公司有關氣候變化的事項，以此幫助客戶實現(xiàn)長期價值創(chuàng)造。貝萊德提高了社會影響力并有效控制了公司運營上的碳排放貝萊德有兩個社會影響的渠道，分別是貝萊德基金會和員工參與計劃。貝萊德基金會為全球組織提供資金和合作，幫助公司核心業(yè)務范圍之外的人們建立財務安全，并參與向低碳未來的過渡。員工參與計劃使員工能夠推動當?shù)赜绊懀瑵M足公司社區(qū)的需求。貝萊德基金會資助創(chuàng)新氣候技術，以實現(xiàn)包容性能源轉型。貝萊德基金會承諾向BreakthroughEnergyCatalyst提供了為期5年的1億美元贈款，以加快開發(fā)到2050年實現(xiàn)凈零排放所需的氣候解決方案。BreakthroughEnergyCatalyst旨在削減清潔能源技術方面的“綠色溢價”16項計劃，包括SAF、綠色氫氣、直接空氣捕獲和長期能源儲存。貝萊德基金這一舉動會為BreakthroughEnergyCatalyst的技術創(chuàng)新尋求創(chuàng)造條件，“聚集”了其他機構資本，對轉變碳密集型行業(yè)起到重要作用。在美國、英國和歐洲，貝萊德員工參與計劃鼓勵員工分組制定并資助專注于種族正義的當?shù)鼗鶎咏M織，積極擴大貝萊德員工的社會影響力。公司運營上，貝萊德積極展開ESG的實踐，加強對公司碳排放的披露，2014年起，貝萊德開始跟蹤公司電力使用情況，并一直致力于管理其使用情況。貝萊德年、年及2021年的直接運營的用電量均未超過其2014年的水平。貝萊德還致力于通過設計、建設和運營其企業(yè)數(shù)據(jù)中心的效率，最大限度地提高能源、水和材料的效率