論述企業(yè)的內(nèi)源融資分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

論述企業(yè)的內(nèi)源融資[摘要]融資活動(dòng)是企業(yè)創(chuàng)建、擴(kuò)張、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)過(guò)程中不可缺少的財(cái)務(wù)活動(dòng)。按照資金來(lái)源的渠道,融資可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資。按照最優(yōu)序融資理論,企業(yè)融資應(yīng)首選內(nèi)源性融資方式,輕視內(nèi)源性融資,企業(yè)將難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。闡述了內(nèi)源性融資的特征、方式,通過(guò)對(duì)內(nèi)源性融資的需求分析和目前企業(yè)內(nèi)源性融資的現(xiàn)實(shí)情況,提出了一些完善企業(yè)內(nèi)源性融資的措施。[關(guān)鍵詞]融資企業(yè)內(nèi)源融資目錄引言 1第一章融資與內(nèi)源性融資 1第一節(jié)融資定義 1第二節(jié)企業(yè)融資方式 2第三節(jié)影響企業(yè)融資因素 2第一小節(jié)外部環(huán)境因素 2第二小節(jié)內(nèi)部自身因素 5第四節(jié)企業(yè)內(nèi)源性融資 7第一小節(jié)企業(yè)內(nèi)源性融資定義 7第二小節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資特征 7第二章企業(yè)內(nèi)源融資重要性 8第三章企業(yè)內(nèi)源融資存在的問(wèn)題及原因 9第一節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資存在的問(wèn)題 9第一小節(jié)國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)界定不清晰 9第二小節(jié)缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制 9第三小節(jié)長(zhǎng)期低折舊率政策的影響 9第二節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資難原因 9第四章企業(yè)內(nèi)源融資問(wèn)題解決對(duì)策 10第一節(jié)發(fā)揮政府調(diào)控 10第二節(jié)發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)原則 11第三節(jié)建立信用平臺(tái) 12參考文獻(xiàn) 13引言黨的十七大報(bào)告明確指出,實(shí)現(xiàn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo),關(guān)鍵是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。這是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略。企業(yè)作為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，構(gòu)造市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀主體，對(duì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式起著重要作用，同時(shí)，企業(yè)還是實(shí)現(xiàn)科教興國(guó)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。為此，國(guó)家十二五規(guī)劃提出要從多方面大力扶持各類企業(yè)發(fā)展。今年以來(lái)，央行連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到歷史高位20.5%，企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大，融資成本相對(duì)增加。面對(duì)國(guó)家重大戰(zhàn)略，面對(duì)融資矛盾加劇，作為貫徹執(zhí)行國(guó)家戰(zhàn)略的主角,如何加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,如何促進(jìn)企業(yè)發(fā)展已經(jīng)成為各級(jí)地方政府亟待解決的重大課題。制約企業(yè)發(fā)展問(wèn)題的主要原因是融資難，雖然無(wú)數(shù)學(xué)者，專家從不同的角度，以及鏈接企業(yè)不同的方面進(jìn)行分析，提出了很多的辦法，解決了一些問(wèn)題。但中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型期，特別是在社會(huì)不斷發(fā)展，新問(wèn)題新情況不斷出現(xiàn)情況下，持續(xù)深入開(kāi)展對(duì)融資難問(wèn)題的研究，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然要求。地方政府需轉(zhuǎn)變職能，有效發(fā)揮職能作用促進(jìn)企業(yè)的融資。融資難問(wèn)題實(shí)際就是市場(chǎng)失靈，市場(chǎng)失靈需要政府發(fā)揮關(guān)鍵性的作用。有學(xué)者認(rèn)為政府在這種越來(lái)越崇尚自由經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，應(yīng)盡量縮小職能，成為有限政府，政府在企業(yè)融資中應(yīng)該表現(xiàn)低調(diào)，對(duì)于完全市場(chǎng)行為的企業(yè)融資出現(xiàn)的矛盾應(yīng)該盡量由市場(chǎng)來(lái)解決。所以政府發(fā)揮作用的理論依據(jù)何在？怎么定位？有什么途徑來(lái)促進(jìn)企業(yè)的融資呢？基于種種問(wèn)題的提出，地方政府在企業(yè)融資中的職能研究具有十分重要的意義。第一章融資與內(nèi)源性融資第一節(jié)融資定義融資的定義通常是指一種貨幣交易手段，目的在于為了支付多于現(xiàn)金的購(gòu)買(mǎi)貨物的款項(xiàng)。融資通常能夠維持貨幣資金持有者和需求者兩者之間的平衡，通過(guò)多種方式進(jìn)行資金融通流程。廣義的融資通常是指資金的流通的經(jīng)濟(jì)行為，這種經(jīng)濟(jì)行為滿足了資金融通的流程，這可以看做是一種資金雙向互動(dòng)的過(guò)程，具體可以分解為資金融入和資金運(yùn)用，狹義的融資通常是指資金流入。從狹義上講，融資是企業(yè)籌集資金的行為和流程，通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)會(huì)根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有情況和未來(lái)公司生產(chǎn)發(fā)展規(guī)模等，通過(guò)對(duì)未來(lái)的預(yù)判和分析，采用固定方式向公司內(nèi)部投資者籌措資金，以滿足公司未來(lái)生產(chǎn)發(fā)展的需要，從而能夠保證公司正常開(kāi)展生產(chǎn)需要，這是一種經(jīng)營(yíng)管理的籌資行為。公司通常按照一定的方式，從一定的渠道，遵循規(guī)定的原則，進(jìn)行籌資行為。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌措資金的用途可以分為三個(gè)方面：企業(yè)擴(kuò)張、企業(yè)債務(wù)問(wèn)題以及雙重動(dòng)機(jī)（既包含擴(kuò)張行為也包括還債動(dòng)機(jī)）從廣義上來(lái)說(shuō)，這種融資行為也可以稱之為金融行為，也就是貨幣資金的一種流通。當(dāng)事人采用多種方式，去金融市場(chǎng)籌集資金。根據(jù)世界現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，一個(gè)企業(yè)要全面了解金融知識(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)有一個(gè)充分的了解，熟悉金融市場(chǎng)，因?yàn)樵谖磥?lái)的發(fā)展路徑中，企業(yè)離不開(kāi)金融部門(mén)的支持。第二節(jié)企業(yè)融資方式企業(yè)外源融資方式主要是通過(guò)兩種方式來(lái)進(jìn)行，分別是發(fā)行股票的股權(quán)融資和發(fā)行企業(yè)債券債券融資。從股權(quán)融資來(lái)說(shuō)，較高的上市門(mén)檻讓很多企業(yè)望塵莫及，大多數(shù)企業(yè)無(wú)法通過(guò)這種渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)自身融資要求。創(chuàng)業(yè)板推出為企業(yè)融資提供了一絲曙光，創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻較低，運(yùn)作規(guī)范，成為了企業(yè)融資的渠道，但是從目前的情況來(lái)看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展處于初級(jí)階段，存在諸多問(wèn)題，難以解決融資難的問(wèn)題。從債券融資來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)展速度與股票市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)不能相提并論，而且我國(guó)企業(yè)與債券發(fā)行額度存在較大差距，企業(yè)通過(guò)債券融資只能是一種形式，不具備操作意義。企業(yè)的融資問(wèn)題是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵問(wèn)題。通過(guò)對(duì)制約因素分析，影響我國(guó)企業(yè)融資難的問(wèn)題，主要可以分為外部因素和內(nèi)部因素，對(duì)這些制約要素予以分析，可以有效解決這個(gè)問(wèn)題。第三節(jié)影響企業(yè)融資因素第一小節(jié)外部環(huán)境因素1.政府因素。我國(guó)社會(huì)主義性質(zhì)決定了國(guó)有企業(yè)在國(guó)家中的地位。長(zhǎng)期以來(lái)，大型企業(yè)享受優(yōu)惠政策，受到國(guó)家扶持政策的優(yōu)惠，而國(guó)家對(duì)企業(yè)扶持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這也就造成了我國(guó)企業(yè)出現(xiàn)了融資難的問(wèn)題。相對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)比較容易能夠獲得資金，而企業(yè)無(wú)論是在資本市場(chǎng)還是貨幣市場(chǎng)，融資門(mén)檻高、融資難度大，同時(shí)融資成本過(guò)高。長(zhǎng)期以來(lái)，在人們的頭腦中形成的觀念是:只有大企業(yè)才代表工業(yè)發(fā)展的未來(lái)，只有大企業(yè)才能在國(guó)家工業(yè)化中做出貢獻(xiàn);企業(yè)特別是小企業(yè)與大企業(yè)爭(zhēng)資源、爭(zhēng)市場(chǎng)，大量生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，因而造成資源浪費(fèi)。政策上，對(duì)企業(yè)有歧視現(xiàn)象。盡管十五大以后對(duì)企業(yè)的地位及作用的認(rèn)識(shí)有了提高，但還缺乏有力的支持系統(tǒng)。由于對(duì)企業(yè)的管理是按經(jīng)濟(jì)成分和行業(yè)劃分的，分部門(mén)造成不同經(jīng)濟(jì)成分、行業(yè)的企業(yè)在地位和發(fā)展環(huán)境等方面先天的不平等，不利于企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。2.金融機(jī)構(gòu)因素。從博弈論角度看，商業(yè)銀行與企業(yè)由于存在信息不對(duì)稱。因此，它們之間是一種不完全信息下的不完美動(dòng)態(tài)博弈，所以解決企業(yè)銀行融資不暢的問(wèn)題，必須從減少信息不對(duì)稱方面入手，降低信息收集成本與加工成本，實(shí)現(xiàn)銀企之間的信息充分與對(duì)稱。而在現(xiàn)在有金融體制、市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)融資難尤其必然性，并且是短期內(nèi)無(wú)法解決的。我們可以假定銀行為主，銀行和企業(yè)構(gòu)成對(duì)手方，從銀行、投入產(chǎn)出、法律法規(guī)三方面進(jìn)行分析探討，以此理解企業(yè)融資難的問(wèn)題。從銀行方面看，由于企業(yè)本身存在資本規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)水平落后、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、財(cái)務(wù)制度不健全、內(nèi)部制度不完善等等一系列自身問(wèn)題，尤其是企業(yè)普遍存在信息不透明現(xiàn)象使調(diào)查者心有余悸，企業(yè)讓銀行對(duì)其的信任程度大打折扣則雙方的合作空間也大大小小，而依據(jù)“向前展望，倒后推理”法則，銀行會(huì)認(rèn)為自己的“最好辦法”就是盡可能地少貸款或者不貸款給企業(yè)，因此，從銀行角度看，不會(huì)有人真正有動(dòng)力和激情去提升對(duì)企業(yè)的貸款份額。從投入產(chǎn)出角度看，銀行每做一單業(yè)務(wù)無(wú)論金額大小，其程序基本一致，固定成本也差不多，所以從銀行來(lái)講，做一筆大企業(yè)貸款等于做很多個(gè)企業(yè)貸款，銀行的資本是要逐利的，必須要覆蓋其融資和運(yùn)營(yíng)成本，因此做大企業(yè)的貸款要比做企業(yè)貸款得益得多。雖然國(guó)家對(duì)此有相應(yīng)補(bǔ)貼但實(shí)際上是杯水車薪，銀行為企業(yè)貸款成本高收益低，且風(fēng)險(xiǎn)較大容易出壞賬，從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)是十分不劃算的，從銀行自身出發(fā)，其給大企業(yè)放貸款是優(yōu)勢(shì)策略而放貸款給企業(yè)則是劣勢(shì)策略，因此銀行不會(huì)輕易選擇放貸款給企業(yè)。從法律法規(guī)方面看，我國(guó)現(xiàn)行法律體系對(duì)企業(yè)逃廢債務(wù)的行為缺少?gòu)?qiáng)有力的懲罰措施，導(dǎo)致企業(yè)信用的集體性缺失，對(duì)企業(yè)而言逃廢債務(wù)的辦法有很多比如資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、破產(chǎn)清算等等，而銀行在這方面缺少相應(yīng)的監(jiān)督管理辦法，相較于企業(yè)，大型企業(yè)則要規(guī)矩得多因?yàn)樗麄兇蠖嗍菄?guó)企或者公眾企業(yè)，其逃廢債務(wù)的利益不會(huì)由少數(shù)人享有因此他們不會(huì)有多動(dòng)力去逃廢債，所以銀行放貸款給大企業(yè)要安心得多。3.直接融資因素。企業(yè)外源融資方式主要是通過(guò)兩種方式來(lái)進(jìn)行，分別是發(fā)行股票的股權(quán)融資和發(fā)行企業(yè)債券債券融資。從股權(quán)融資來(lái)說(shuō)，較高的上市門(mén)檻讓很多企業(yè)望塵莫及，大多數(shù)企業(yè)無(wú)法通過(guò)這種渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)自身融資要求。創(chuàng)業(yè)板推出為企業(yè)融資提供了一絲曙光，創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻較低，運(yùn)作規(guī)范，成為了企業(yè)融資的渠道，但是從目前的情況來(lái)看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展處于初級(jí)階段，存在諸多問(wèn)題，難以解決融資難的問(wèn)題。從債券融資來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)展速度與股票市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)不能相提并論，而且我國(guó)企業(yè)與債券發(fā)行額度存在較大差距，企業(yè)通過(guò)債券融資只能是一種形式，不具備操作意義。4.信用擔(dān)保體系因素。目前我國(guó)企業(yè)信用擔(dān)保體系尚不健全，擔(dān)保機(jī)構(gòu)配備尚不完善，運(yùn)作機(jī)制有待規(guī)范。再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的缺乏，影響了企業(yè)信用單擔(dān)保融資問(wèn)題。與企業(yè)信用體系相配套的機(jī)構(gòu)尚未完全建立，比如說(shuō)企業(yè)社會(huì)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以及資產(chǎn)重組和改制、企業(yè)管理運(yùn)行診斷咨詢機(jī)構(gòu)。從我國(guó)目前情況來(lái)看，在我國(guó)為企業(yè)提供貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)比較少，無(wú)論是從基金數(shù)量還是基金種類上都不能滿足企業(yè)的發(fā)展需求。同時(shí)民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)因?yàn)樗兄频膯?wèn)題，受到擔(dān)保企業(yè)歧視，在面對(duì)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)候，只能獨(dú)自承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)，尚未與銀行建立共但責(zé)任機(jī)制。由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒(méi)有建立風(fēng)險(xiǎn)分散與損失彌補(bǔ)機(jī)制，限制了擔(dān)保資金的應(yīng)用和擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身的維持能力。在現(xiàn)實(shí)生活中，國(guó)家發(fā)改委推出了多種有利措施，大力發(fā)展為企業(yè)提供融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)，擔(dān)保金融機(jī)構(gòu)建設(shè)迅速，擔(dān)保體系建設(shè)成效顯著。1993年，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委帶頭成立了專業(yè)化擔(dān)保公司，并且在部分地區(qū)開(kāi)始信用擔(dān)保業(yè)務(wù)。2000年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的若干政策意見(jiàn)》明確強(qiáng)調(diào)指出了地方信用擔(dān)保體系建設(shè)重要性。在政策引領(lǐng)下，各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)如同雨后春筍出現(xiàn)，以商業(yè)化模式進(jìn)行操作的擔(dān)保公司尤為眾多。但是肩負(fù)貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚未達(dá)成默契，從政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，地方擔(dān)保機(jī)構(gòu)依托于地方政府的影響力和政策支持力度，只要擁有客戶資源，就能夠找到合作商業(yè)銀行。但是采用商業(yè)化運(yùn)作模式的商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，積極挖掘客戶，與商業(yè)銀行的談判合作面臨諸多問(wèn)題。通常情況下，商業(yè)銀行將信貸風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保公司頭上，這種不公正的合作方式，增加了擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。部分擔(dān)保公司為了避免出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提供業(yè)務(wù)辦理門(mén)檻，其限制條件日益太高，擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在已成為形式，制約了擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展，由此形成一個(gè)惡性循環(huán)。5.中介服務(wù)體系因素。當(dāng)前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行貸款對(duì)象主要為優(yōu)勢(shì)企業(yè)，農(nóng)村信用社的貸款對(duì)象為“三農(nóng)”，相比較之下，地方商業(yè)銀行資金實(shí)力不足，難以滿足企業(yè)的貸款需求。目前我國(guó)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；芾?、分級(jí)別審批的模式，推行直接融資面臨諸多問(wèn)題，企業(yè)通過(guò)發(fā)行債權(quán)方式進(jìn)行融資，是不具有操作性的；而我國(guó)主板市場(chǎng)設(shè)置了非常嚴(yán)格的條件，企業(yè)股票上市融資門(mén)檻非常高，同樣不具有操作性。6.法律體系因素。目前我國(guó)企業(yè)生存和發(fā)展尚未建立完備法律保護(hù)體系，雖然我國(guó)對(duì)企業(yè)管理有部分成文法律，其中包括《公司法》、《合伙企業(yè)法》，但是從目前法律現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)尚未建立對(duì)企業(yè)的貸款、擔(dān)保法律體系。2003年《企業(yè)促進(jìn)法》的出臺(tái)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)法制建設(shè)具有非常重要的意義，成為了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的標(biāo)志之一，有助于推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)民主化進(jìn)程，但是這部法律同樣存在局限性，企業(yè)法律保障體系亟待完善，對(duì)于出臺(tái)政策措施落實(shí)不到位，同樣影響了企業(yè)發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)生存空間、融資環(huán)境仍然與企業(yè)需求存在較大差距，造成了企業(yè)生存和發(fā)展的困境。目前由于我國(guó)針對(duì)企業(yè)發(fā)展、融資的法律體系尚未建立完善，導(dǎo)致我國(guó)銀行信貸工作忽略企業(yè)。放眼全世界，一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)企業(yè)發(fā)展非常重視，尤其表現(xiàn)在法律層面，其中包括美國(guó)的《小企業(yè)法案》、《企業(yè)基本法》和《創(chuàng)新發(fā)展法》等數(shù)十種法律；日本政府制定的《企業(yè)振興互助法》、《現(xiàn)代化促進(jìn)法》等法律，這些法律推動(dòng)了企業(yè)能夠獲得融資需求，到目前為止，我國(guó)法律缺乏造成了企業(yè)難以獲得實(shí)質(zhì)發(fā)展。第二小節(jié)內(nèi)部自身因素1.企業(yè)自身特點(diǎn)決定了自身與生俱來(lái)的融資弱點(diǎn)。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模較小、變化比較大，存在高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，容易受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的沖擊，具有波動(dòng)性，同時(shí)由于企業(yè)自身發(fā)展需要，普遍貸款數(shù)量比較少，經(jīng)營(yíng)收益不明確，增加了銀行收益成本周期和風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行不愿意對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款。2.企業(yè)素質(zhì)比較低，信用狀況較差。我國(guó)企業(yè)多數(shù)為城鄉(xiāng)企業(yè)，企業(yè)自身技術(shù)能力不足，缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，因此面臨著非常大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低了銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的意愿。從所有制形式來(lái)看，企業(yè)普遍為私營(yíng)企業(yè)，其管理水平有待提高，造成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，不健全的財(cái)務(wù)制度使得企業(yè)信息不公開(kāi)透明，增加了金融機(jī)構(gòu)把握企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的難度，不利于銀行向企業(yè)發(fā)放貸款。3.企業(yè)擔(dān)保物不足。在提供擔(dān)保過(guò)程中，企業(yè)需要提供擔(dān)保物作為保證，但是企業(yè)所具有的擔(dān)保物主要是價(jià)格低廉的土地、機(jī)器設(shè)備等，這些低廉的企業(yè)擔(dān)保物，無(wú)法貸出更多的現(xiàn)金。4.不健全的企業(yè)財(cái)務(wù)制度，造成了財(cái)務(wù)信息存在不透明的問(wèn)題，財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范，從而增加了銀行貸款審核標(biāo)準(zhǔn)。比如企業(yè)會(huì)有幾本帳，一本是報(bào)給稅務(wù)局的，數(shù)字會(huì)比較小，以便少交稅。一本是報(bào)給銀行的，數(shù)字會(huì)關(guān)注協(xié)調(diào)，會(huì)將發(fā)展能力、償還能力、周轉(zhuǎn)能力和盈利能力塑造得比較協(xié)調(diào)，以便獲得更高的授信評(píng)級(jí)。才外還有專門(mén)給股東的賬本，專門(mén)報(bào)給統(tǒng)計(jì)的賬本等等。因此，銀行或者金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，不能做到準(zhǔn)確地掌握，尤其是對(duì)企業(yè)申請(qǐng)貸款能力和還款能力存在一定疑慮。5.企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平低，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代，是我國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，民營(yíng)企業(yè)占據(jù)了企業(yè)絕大多數(shù)，管理水平亟待完善。企業(yè)低下管理水平，缺乏科學(xué)性的重大決策機(jī)制，降低了企業(yè)收益水平。金融部門(mén)對(duì)企業(yè)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，存在非常大的疑慮。企業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入與退出高頻率，造成了企業(yè)短期行為。甚至部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，借助改制機(jī)會(huì)，逃避債務(wù)，增加了銀行不良貸款數(shù)量，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)存在很大偏見(jiàn)，銀行在向企業(yè)貸款時(shí)顧慮重重，制約了貸款積極性。6.企業(yè)人才匱乏。我國(guó)大部分企業(yè)多數(shù)為私營(yíng)企業(yè)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者往往素質(zhì)不高、經(jīng)營(yíng)理念落后，管理者的高知灼見(jiàn)對(duì)企業(yè)發(fā)展具有非常大的影響，只有擁有先進(jìn)的融資理念，制定合適的融資方式，以較低融資成本為企業(yè)發(fā)展籌集資金。除此之外，企業(yè)員工素質(zhì)偏低，公司用人機(jī)制存在較大問(wèn)題，落后的用人理念，不利于企業(yè)融資和企業(yè)發(fā)展。第四節(jié)企業(yè)內(nèi)源性融資第一小節(jié)企業(yè)內(nèi)源性融資定義內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄（主要包括留存盈利，折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源融資是企業(yè)創(chuàng)辦過(guò)程中原始資本積累和運(yùn)行過(guò)程中剩余價(jià)值的資本化，也就是財(cái)務(wù)上的自由資本及權(quán)益。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，企業(yè)的內(nèi)源融資是由初始投資形成的股本，折舊基金以及留存收益構(gòu)成的。內(nèi)源性融資包括折舊和留存收益兩種方式，按照優(yōu)序融資理論，企業(yè)融資應(yīng)首選內(nèi)源性融資方式，忽視內(nèi)源性融資，企業(yè)將難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存發(fā)展，這在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)得到了普遍驗(yàn)證。20世紀(jì)70年代到90年代中后期，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)內(nèi)部融資占全部融資總額的比例都在不斷地上升，德國(guó)由53.2%上升到65.5%，英國(guó)由58.4%上升到68.3%，美國(guó)由61.5%上升到82.8%，即使在實(shí)行主銀行制的日本，這一比例由29.7%上升到49.3%。反觀我國(guó)，大多數(shù)企業(yè)以外部融資為主，內(nèi)源性融資在企業(yè)融資總額中的比重一般在30%以下派回，甚至有少數(shù)企業(yè)完全依賴外部融資，這種狀況嚴(yán)重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。第二小節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資特征企業(yè)內(nèi)源性融資是將本企業(yè)的留存收益及折舊等轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程，其實(shí)質(zhì)是同個(gè)減少企業(yè)的現(xiàn)金流出挖掘內(nèi)部資金潛力，提高內(nèi)部資金使用效率。相對(duì)于外源性融資，內(nèi)源性融資一般具有的特征有：（1）具有內(nèi)生性內(nèi)源性融資是企業(yè)原始資本積累和剩余價(jià)值資本化過(guò)程，不需要其他金融中介，因而具有內(nèi)生性。內(nèi)源性融資取得的資金是企業(yè)產(chǎn)權(quán)所有者的自有資本，是企業(yè)承擔(dān)民事責(zé)任和自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的基礎(chǔ)，也是企業(yè)進(jìn)行外源性融資的保證，因?yàn)橥顿Y者將根據(jù)企業(yè)的內(nèi)源性融資能力，來(lái)衡量對(duì)企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)進(jìn)行外源性融資時(shí)所能取得的融資規(guī)模和資本成本。

（2）融資成本較低相對(duì)于外源性融資，內(nèi)源性融資不需要支付利息或股利，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，也不需支付任何融資費(fèi)用，因而融資成本相對(duì)較低。

（3）具有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)企業(yè)權(quán)益資本的多少及分散程度對(duì)企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的分配有決定性作用。內(nèi)源性融資具有產(chǎn)權(quán)的控制性特征，通過(guò)內(nèi)源性融資方式融資，既可以避免因向銀行貸款或向債權(quán)人發(fā)行債券而使債權(quán)人對(duì)企業(yè)進(jìn)行相機(jī)控制，又可避免因?qū)ν夤蓹?quán)融資而使原股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)稀釋，增加原股東的剩余索取權(quán)，使原股東享有更多的實(shí)際利益。

（4）有利于企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源性融資，不存在償付風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)產(chǎn)生到期還本付息或支付股利的壓力。企業(yè)內(nèi)源性融資取得的資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比例越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。第二章企業(yè)內(nèi)源融資重要性內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的重要性有一下幾點(diǎn)：第一有利于保障企業(yè)所有者權(quán)益，正確的反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況。不僅明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，跳線保全原則，而且使企業(yè)所有者權(quán)益在操作中得到保障。第二有利于企業(yè)正確的計(jì)量核算盈虧，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。第三有利于企業(yè)健全自助盈虧，自主經(jīng)營(yíng)，自我發(fā)展和自我約束的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。第四有利于企業(yè)資源的優(yōu)化配置，使得企業(yè)資源的利用效率最大。第五有利于企業(yè)在激烈的市場(chǎng)中不斷的發(fā)展，提高企業(yè)的效率。由于內(nèi)源融資不需要與投資者簽訂契約,也無(wú)需支付各種費(fèi)用,所受限制少,因而是首選的融資方式;其次是低風(fēng)險(xiǎn)債券,其信息不對(duì)稱的成本可以忽略;再次是高風(fēng)險(xiǎn)債券;最后在不得已的情況下才發(fā)行股票。所以忽視內(nèi)源性融資,企業(yè)將難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存發(fā)展。自20世紀(jì)50年代以來(lái),西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的共同趨勢(shì)是內(nèi)部資金的比率明顯上升。20世紀(jì)70年代到90年代中后期,德國(guó)由53.2%上升到65.5%,英國(guó)由58.4%上升到68.3%,美國(guó)由61.5%上升到82.8%。即使在實(shí)行主銀行制的日本,這一比例也由29.7%上升到49.3%。反觀我國(guó),內(nèi)源性融資在企業(yè)融資總額中的比重一般在30%以下徘徊,甚至有少數(shù)企業(yè)完全依賴外部融資,嚴(yán)重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。第三章企業(yè)內(nèi)源融資存在的問(wèn)題及原因第一節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資存在的問(wèn)題雖然內(nèi)源性融資可以為企業(yè)帶來(lái)種種發(fā)展優(yōu)勢(shì)，但我國(guó)企業(yè)仍缺乏尋求內(nèi)源性資金的熱情，探尋其中的原因，筆者認(rèn)為主要在于以下幾方面：第一小節(jié)國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)界定不清晰由于國(guó)有商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)均屬國(guó)家，銀企之不存在真正意義上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不必?fù)?dān)心因不能按時(shí)償債而對(duì)自身的信譽(yù)與生存發(fā)展的威脅，因而沒(méi)有還款的內(nèi)在壓力和自我約束能力，本應(yīng)成為硬約束的銀行債務(wù)在我國(guó)卻變成了軟預(yù)算約束。同樣由于國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)界定，融資成本本應(yīng)很高的股權(quán)融資卻因其約束較少且實(shí)際成本低廉而成為我國(guó)上市公司最為偏好的融資方式。因此，我國(guó)企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)安排上，內(nèi)源性融資較少也就順理成章了。第二小節(jié)缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制我國(guó)上市公司存在委托-代理關(guān)系不明確、所有者虛位問(wèn)題，沒(méi)有真正建立起股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)者之間相互制衡的治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)者只擁有剩余控制權(quán)而沒(méi)有剩余索取權(quán)，容易使經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生作出逆向選擇，在融資方式上傾向于選擇外源性融資。第三小節(jié)長(zhǎng)期低折舊率政策的影響我國(guó)對(duì)固定資產(chǎn)折舊方法的選用有著嚴(yán)格規(guī)定，除某些科技含量較高、技術(shù)進(jìn)步較快的行業(yè)可采用加速折舊方法外，一般都必須采用平均年限法。而且，我國(guó)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限較長(zhǎng)，如1978年~1995年，我國(guó)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率在5%左右，這意味著固定資產(chǎn)使用年限長(zhǎng)達(dá)近20年。這使得我國(guó)企業(yè)折舊計(jì)提嚴(yán)重不足，內(nèi)源性融資能力有限。第二節(jié)企業(yè)內(nèi)源融資難原因1、企業(yè)缺少信用問(wèn)題的相關(guān)意識(shí)。企業(yè)借款主體所反映出的問(wèn)題是企業(yè)中信用問(wèn)題的主要表現(xiàn)方面，很多企業(yè)沒(méi)有相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新，不能保證其產(chǎn)品成為市場(chǎng)主打，這些企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的方式就是依賴于從銀行貸款，這種情況就只能是靠市場(chǎng)吃飯，一旦出現(xiàn)不景氣的情況，企業(yè)必將受到重創(chuàng)，不僅僅是一蹶不振，還可能出現(xiàn)背負(fù)大量債務(wù)的局面。這也是為什么這么多的企業(yè)想要逃廢公司在銀行的債務(wù)。2、經(jīng)營(yíng)管理欠佳。企業(yè)基礎(chǔ)薄弱，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方面，沒(méi)有形成一套完整的企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制與管理機(jī)制，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，除了企業(yè)，一些私營(yíng)、個(gè)體企業(yè)都存在嚴(yán)重的家庭式的管理方式，各項(xiàng)機(jī)制的運(yùn)作都不合理，無(wú)法為公司的財(cái)務(wù)提供完整、準(zhǔn)確的資料，這就導(dǎo)致了銀行無(wú)法真實(shí)的掌握企業(yè)真正的資金運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，加劇了信貸業(yè)務(wù)的難度。3、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平比較低。企業(yè)在生產(chǎn)上具有如下特點(diǎn)：生產(chǎn)技術(shù)落后、設(shè)備部先進(jìn)、缺乏工藝水平、缺少創(chuàng)新、質(zhì)量無(wú)法達(dá)到高水平、無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重而且一般都從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。企業(yè)的產(chǎn)品中不乏一些國(guó)家規(guī)定需淘汰的產(chǎn)品或者是不允許繼續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品。上述這些很難符合銀行的放貸水準(zhǔn)，很容易遭到銀行拒絕。4、缺乏企業(yè)自有資金。企業(yè)在資金上也有一些問(wèn)題，比如過(guò)少的原始資本積累、過(guò)高的負(fù)債率以及不充足的自有資金。這些很大程度上決定了他們的融資渠道，因此，很少看到企業(yè)是通過(guò)發(fā)行債券或者是上市融資的方式得到資金的很多情況下，他們只有選擇從銀行貸款，但是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)負(fù)債率比較高，企業(yè)無(wú)法達(dá)到銀行部門(mén)信貸管理的一些要求，增加了貸款的難度。第四章企業(yè)內(nèi)源融資問(wèn)題解決對(duì)策第一節(jié)發(fā)揮政府調(diào)控在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)作用的就是市場(chǎng)的正常運(yùn)作，經(jīng)濟(jì)學(xué)上將市場(chǎng)比作“一只看不見(jiàn)的手”，與政府正好相反，政府的調(diào)節(jié)是可見(jiàn)的手，兩者之間既獨(dú)立又合作。在市場(chǎng)的自由調(diào)節(jié)可以發(fā)揮作用的情況下，應(yīng)該盡量運(yùn)用市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用，完善市場(chǎng)管理的方法和理念，政府的管理職責(zé)發(fā)揮作用的情況應(yīng)該是在市場(chǎng)失靈條件下所發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，政府在市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用就是維持秩序、彌補(bǔ)缺陷、保證運(yùn)行的作用。市場(chǎng)與政府的角色場(chǎng)景可以用放風(fēng)箏來(lái)形容，不允許存在放任高飛的情況，也不允許存在過(guò)度抓緊的情況。企業(yè)在融資問(wèn)題上，政府或者是其代理機(jī)構(gòu)從這些企業(yè)中進(jìn)行選擇，符合條件的提供具體的融資方式，這似乎并不符合市場(chǎng)的自由運(yùn)作與充分競(jìng)爭(zhēng)。然而這種情況是世界上所有國(guó)家都會(huì)存在的問(wèn)題，由政府進(jìn)行融資方式提供的幾乎占據(jù)了一半的比例。這些都是政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)與依據(jù)。聯(lián)系到我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況以及企業(yè)的發(fā)展實(shí)際，要實(shí)現(xiàn)我國(guó)融資機(jī)制的創(chuàng)新，就必須實(shí)現(xiàn)社會(huì)各部門(mén)協(xié)調(diào)與政府宏觀調(diào)控的互動(dòng)。當(dāng)現(xiàn)存的市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)程的目標(biāo)與政府對(duì)我國(guó)企業(yè)融資的宏觀調(diào)控達(dá)到統(tǒng)一時(shí)，政府的調(diào)控就能幫助其融資難度的緩解。當(dāng)兩者存在顯著差異時(shí)，就不利于企業(yè)的融資，企業(yè)就更加寄希望與不正規(guī)途徑得到的融資，與此同時(shí)，政府的調(diào)控機(jī)制也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的做法出現(xiàn)錯(cuò)位或者是不到位的情況，對(duì)于制度創(chuàng)新的初衷來(lái)說(shuō)，針對(duì)性必然降低，也使得創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)丟失。當(dāng)政府的宏觀調(diào)控?zé)o法與企業(yè)不斷發(fā)展變化的特點(diǎn)達(dá)到一致時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生這樣一種必要，即拋棄原有制度或者是修正原有制度以形成一種適應(yīng)現(xiàn)在的制度。所以，對(duì)于制度的創(chuàng)新，我們必須對(duì)社會(huì)市場(chǎng)的各個(gè)主體在其發(fā)揮的巨大能動(dòng)作用進(jìn)行強(qiáng)化，保證其對(duì)創(chuàng)新的自主權(quán)，并調(diào)動(dòng)積極性。第二節(jié)發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)原則市場(chǎng)主導(dǎo)思路的主要出發(fā)點(diǎn)就是因?yàn)槟壳捌髽I(yè)在管制市場(chǎng)中存在融資困難，而且一旦管制會(huì)形成銀行信貸問(wèn)題的現(xiàn)狀。市場(chǎng)主導(dǎo)思路的方式是運(yùn)用金融的自由化達(dá)到銀行利率管制的放松與金融市場(chǎng)的放松，最大限度的降低政府對(duì)企業(yè)融資的行政干預(yù)。我國(guó)一直致力于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，政府的職能也將由管理型向服務(wù)型轉(zhuǎn)變，在扶持企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)企業(yè)融資、培育企業(yè)投資機(jī)構(gòu)等政策領(lǐng)域中政府應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持這一思路。以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)質(zhì)就是在政策的制定和改進(jìn)的過(guò)程中尊重融資過(guò)程中各參與主體的經(jīng)濟(jì)利益。填補(bǔ)企業(yè)發(fā)展的資本缺口，政府應(yīng)完善立法、細(xì)化政策，形成企業(yè)投融資的良好法律、政策預(yù)期。重點(diǎn)以經(jīng)濟(jì)調(diào)控為主要手段，實(shí)行富有彈性的利率體制。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家在市場(chǎng)機(jī)制下的企業(yè)扶持政策，政策的制定從企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱原理，兼顧各方利益，保證資本供給數(shù)量的最大化和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化。實(shí)現(xiàn)金融的自由化會(huì)從理論上保證交易成本的降低，其假設(shè)前提是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件自由其充分，均衡融資結(jié)構(gòu)滿足帕累托最優(yōu)的情況也會(huì)存在，是市場(chǎng)上最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的反映。市場(chǎng)主導(dǎo)思路也存在一定的缺陷，它要達(dá)到的狀態(tài)時(shí)具有某種假設(shè)前提——金融自由化，才能滿足，這在現(xiàn)實(shí)中是無(wú)法滿足的。在具體咋操作中，我們更應(yīng)該思考如何才能通過(guò)自由化的金融狀態(tài)對(duì)企業(yè)的融資狀態(tài)進(jìn)行解決。市場(chǎng)運(yùn)作中如果不依靠政府，市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象就會(huì)發(fā)生。與大企業(yè)相比，企業(yè)在融資中的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)比大企業(yè)更加嚴(yán)重，從理性角度思考，金融機(jī)構(gòu)會(huì)十分謹(jǐn)慎的對(duì)待企業(yè)的融資。改革開(kāi)放的發(fā)展使得我國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)在管理上已經(jīng)日趨成熟、理性，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況也更加重視，更加慎重的對(duì)待高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的融資狀況。這就加劇了單純依靠市場(chǎng)力量去達(dá)到企業(yè)融資解決的難度。第三節(jié)建立信用平臺(tái)地方企業(yè)的相關(guān)信用融資體系以及誠(chéng)信平臺(tái)的建立。銀行對(duì)企業(yè)的信任與否很大程度上依賴于企業(yè)的信用數(shù)據(jù)信息。銀行與企業(yè)之間的重復(fù)博弈以及建立完善企業(yè)信用機(jī)制可以達(dá)到對(duì)不對(duì)稱信息的規(guī)避作用。所以，必須確保企業(yè)信用的透明度，完善