(21)-7.2管理會(huì)計(jì)教學(xué)課件

7.2投資決策指標(biāo)投資決策中對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)所采用的指標(biāo)分為兩類：靜態(tài)投資指標(biāo)：沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。（非貼現(xiàn)指標(biāo)）動(dòng)態(tài)指標(biāo)：考慮了時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。（貼現(xiàn)指標(biāo)）2023/9/15part7投資決策17.2.1靜態(tài)投資指標(biāo)1.投資回收期PP——收回初始投資所需要的時(shí)間，即與投資項(xiàng)目相關(guān)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0時(shí)的年份。投資回收期通常以年為單位⑴PP＝初始投資/NCF⑵可根據(jù)每年末尚未收回的投資額計(jì)算2023/9/15part7投資決策2【例7－4】現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：時(shí)間（年）01234方案A：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000050055005005500方案B：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000010003500100035001000350010003500方案C：凈收益凈現(xiàn)金流量-20000200070002000700015006500150065002023/9/15part7投資決策3優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，投資回收期的長(zhǎng)短也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一種標(biāo)志缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮收回投資后的現(xiàn)金流量2023/9/15part7投資決策47.2.1靜態(tài)投資指標(biāo)2.投資報(bào)酬率ARR——年均凈利與初始投資之比。優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值2023/9/15part7投資決策5【例7】現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：時(shí)間（年）01234方案A：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000050055005005500方案B：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000010003500100035001000350010003500方案C：凈收益凈現(xiàn)金流量-20000200070002000700015006500150065002023/9/15part7投資決策67.2.2動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)考慮了資金時(shí)間價(jià)值的一類投資決策指標(biāo)。凈現(xiàn)值NPV獲利指數(shù)PI內(nèi)部報(bào)酬率IRR2023/9/15part7投資決策71.凈現(xiàn)值NPV是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，各年的凈現(xiàn)金流量按行業(yè)基準(zhǔn)收益率（或資本成本率或企業(yè)要求的必要報(bào)酬率）為折現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。用公式表示2023/9/15part7投資決策81.凈現(xiàn)值NPV【例7】現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下（設(shè)企業(yè)的資本成本率為10％）時(shí)間（年）01234方案A：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000050055005005500方案B：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000010003500100035001000350010003500方案C：凈收益凈現(xiàn)金流量-20000200070002000700015006500150065002023/9/15part7投資決策91.凈現(xiàn)值NPV決策規(guī)則：是以NPV≥0為擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)單一方案的采納與否決策，NPV≥0可行；否則，不可行。對(duì)互斥選擇決策，應(yīng)選擇NPV≥0且NPV較高者為優(yōu)。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。缺點(diǎn)：不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。2023/9/15part7投資決策102.獲利指數(shù)PI

也稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之比。2023/9/15part7投資決策112.獲利指數(shù)PI【例7】現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（設(shè)企業(yè)的資本成本率為10％）時(shí)間（年）01234方案A：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000050055005005500方案B：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000010003500100035001000350010003500方案C：凈收益凈現(xiàn)金流量-20000200070002000700015006500150065002023/9/15part7投資決策122.獲利指數(shù)PI決策規(guī)則：以PI≥1為擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)單一方案的采納與否決策，PI≥1，可行；否則，不可行。對(duì)互斥選擇決策，應(yīng)選擇PI≥1且PI較高者為優(yōu)。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度缺點(diǎn)：概念不便于理解。2023/9/15part7投資決策133.內(nèi)含報(bào)酬率IRR

是指使NPV=0時(shí)的貼現(xiàn)率。或者說(shuō)，如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量以IRR為貼現(xiàn)率，計(jì)算的NPV=0。IRR反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。IRR的計(jì)算因每年NCF是否等額而有所不同2023/9/15part7投資決策14每年NCF等額，且初始投資在第1年年初一次投入計(jì)算步驟：①計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。因NPV=NCF(P/A,IRR,n)－C=0(P/A,IRR,n)=C/NCF②查年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后采用插入法求得IRR。2023/9/15part7投資決策15每年NCF不等額，逐步測(cè)試法計(jì)算IRR①先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算的NPV>0，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的IRR，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算的NPV<0，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的IRR，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過(guò)如此反復(fù)測(cè)算，找到NPV有正到負(fù)且比較接近于0的兩個(gè)貼現(xiàn)率。②根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率，再采用插入法計(jì)算IRR。2023/9/15part7投資決策163.內(nèi)部報(bào)酬率IRR【例7】現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（設(shè)企業(yè)的資本成本率為10％）時(shí)間（年）01234方案A：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000050055005005500方案B：凈收益凈現(xiàn)金流量-1000010003500100035001000350010003500方案C：凈收益凈現(xiàn)金流量-20000200070002000700015006500150065002023/9/15part7投資決策17內(nèi)含報(bào)酬率IRR決策規(guī)則：以IRR大于企業(yè)的資本成本或企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)單一方案的采納與否決策，若IRR大于企業(yè)的資本成本或企業(yè)要求的必要報(bào)酬率，可行；否則，不可行。對(duì)互斥選擇決策，IRR大于企業(yè)的資本成本或企業(yè)要求的必要報(bào)酬率且最高者為優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，且概念也易于理解缺點(diǎn)：計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜2023/9/15part7投資決策18NPV和IRR的比較理論上：NPV優(yōu)于IRR⑴NPV直接揭示了投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，與股東財(cái)富最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)一致，而IRR則不明顯，有時(shí)不一致。⑵不同的再投資假設(shè),再投資報(bào)酬率？(3)非常規(guī)投資項(xiàng)目，IRR會(huì)出現(xiàn)多重解的情況2023/9/15part7投資決