7工程項目的經(jīng)濟(jì)評價

7.1工程項目可行性研究7.2工程項目經(jīng)濟(jì)評價概述7.3工程項目的財務(wù)評價第7章工程項目的經(jīng)濟(jì)評價1

7.1可行性研究一、可行性研究的概念及其發(fā)展歷程

概念

可行性研究（feasibilitystudy）是在投資決策之前，對擬議中的投資項目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法。即通過調(diào)查、研究與擬建項目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等多方面資料，分析、比較可能的投資方案和建設(shè)方案，預(yù)測、評價項目建成后的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益，并在此基礎(chǔ)上，綜合論證項目建設(shè)的必要性、財務(wù)上的盈利性、經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的先進(jìn)性、功能上的適用性、環(huán)境上的可行性以及建設(shè)條件上的可能性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。2發(fā)展歷程

可行性研究是在20世紀(jì)隨著社會生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)管理科學(xué)的發(fā)展而產(chǎn)生的。早在1936年，美國開發(fā)田納西河流域工程時，美國國會通過了一項《控制河水法案》，提出將可行性研究作為流域開發(fā)規(guī)則的重要階段納入開發(fā)程序，使工程得以順利進(jìn)行，取得了很好的經(jīng)濟(jì)效益，并逐漸在世界上推廣應(yīng)用開來。

3可行性研究迄今已經(jīng)歷三個發(fā)展階段：

第一階段是從20世紀(jì)初到20世紀(jì)50年代前期，在這一階段，項目的可行性研究主要采用財務(wù)分析方法，即從企業(yè)角度出發(fā)，通過對項目的收入與支出的比較來判斷項目的優(yōu)劣。

4第二階段是從20世紀(jì)50年代初到20世紀(jì)60年代末期。在這一階段，可行性研究從側(cè)重于財務(wù)分析發(fā)展到同時從微觀和宏觀角度評價項目的經(jīng)濟(jì)效益，費用一效益分析(或稱經(jīng)濟(jì)分析)作為一種項日選擇的方法被普遍接受。在這個時期，美國于1950年發(fā)表了《內(nèi)河流域項目經(jīng)濟(jì)分析的實用方法》，規(guī)定了測算費用效益比率的原則性程序。1958年，荷蘭計量經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根首次提出了在經(jīng)濟(jì)分析中使用影子價格的主張。在這以后，世界銀行和聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)都在其貸款項目的評價中同時采用了財務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析兩種方法。5

第三階段是從20世紀(jì)60年代末期到現(xiàn)在。在這一階段，可行性研究的分析方法中產(chǎn)生了社會分析方法，即把增長目標(biāo)和公平目標(biāo)(二者可統(tǒng)稱為國民福利目標(biāo))相結(jié)合作為選擇項目的標(biāo)準(zhǔn)。這一階段的主要研究成果有：1968年及1974年，牛津大學(xué)的李托和穆里斯編寫的《發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊》和《發(fā)展中國家項目評價和規(guī)劃}；1972年、1978年、1980年聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)編寫的c項目評價準(zhǔn)則》、《工業(yè)可行性研究手冊》、《工業(yè)項目評價手冊》等。

6我國自1979年起，在總結(jié)建國40年經(jīng)濟(jì)建設(shè)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，引進(jìn)了可行性研究，井將其用于項目建設(shè)前期的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。1981年，國家計委正式發(fā)布文件，明確規(guī)定：“把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個重要技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證階段，納入基本建設(shè)程序?！?983年，國家計委又下達(dá)了《關(guān)于建設(shè)項目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》，重申“建設(shè)項目的決策和實施必須嚴(yán)格遵守國家規(guī)定的基本建設(shè)程序”，“可行性研究是建設(shè)前期工作的重要內(nèi)容，是基本建設(shè)程序中的組成部分。同時，國家計委于1987年、1993年(其中1993年是與建設(shè)部聯(lián)合頒發(fā)的)頒發(fā)了《建設(shè)項H經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》第一版、第二版，并于2002年頒發(fā)了《投資項目可行性研究指南(試用版)》，為正確進(jìn)行項目的可行性研究、科學(xué)決策項目投資提供了指導(dǎo)原則。7

編制可行性研究的依據(jù)＊國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃、地區(qū)及行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、國土規(guī)劃與城市規(guī)劃、國家產(chǎn)業(yè)政策和投資政策；＊已經(jīng)批準(zhǔn)的項目建議書和建設(shè)單位設(shè)想；＊有關(guān)自然、經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)等基礎(chǔ)資料，包括建設(shè)地區(qū)的地理、氣候、地質(zhì)、水文等情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行政體制等情況，類似工程項目的技術(shù)資料等等；＊國家正式頒發(fā)的有關(guān)技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，以及國家正式頒發(fā)的項目評價方法和參數(shù)。8

二、可行性研究的內(nèi)容與格式

可行性研究的范圍及內(nèi)容，隨研究對象的不同而有所區(qū)別，難以千篇一律地硬性規(guī)定。但大體包括以下主要內(nèi)容和基本格式：

1.報告正文

（1）總論即對項目情況、可行性研究情況以及研究結(jié)論等最主要內(nèi)容進(jìn)行簡明扼要的介紹，實際上是整個可行性研究報告的綜述與濃縮。包括：①項目名稱、建設(shè)地點、建設(shè)單位；②項目來源及提出的背景；③建設(shè)的必要性；④編制可行性研究報告的單位、研究依據(jù)及工作過程；⑤項目概貌及主要研究結(jié)論（包括項目建設(shè)規(guī)模、投資總額、建設(shè)進(jìn)度、資金來源、經(jīng)濟(jì)效益與社會效益、環(huán)境效益）。9

（2）市場需求預(yù)測與建設(shè)規(guī)模即在對國內(nèi)與國外、現(xiàn)實與潛在的市場進(jìn)行廣泛深入調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，對項目產(chǎn)出物的市場前景進(jìn)行量化預(yù)測，并由此確定適當(dāng)?shù)慕ㄔO(shè)規(guī)模。包括：①項目產(chǎn)出物的相關(guān)市場調(diào)查與分析；②市場前景預(yù)測；③建設(shè)規(guī)模的確定。（3）建設(shè)選址與建設(shè)條件即對可能的幾個備選地址進(jìn)行綜合考察和比較分析，在衡量各方面優(yōu)缺點的基礎(chǔ)上確定最終選址，并對該選址的建設(shè)條件進(jìn)行分析。包括：①相關(guān)地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與投資環(huán)境；②用地區(qū)位因素分析；③用地自然因素分析；④用地建設(shè)因素分析。10

（4）項目技術(shù)方案即對項目的場區(qū)規(guī)劃、主體建筑設(shè)計等技術(shù)方案提出建設(shè)意見，以作為指導(dǎo)投資估算、效益評估的依據(jù)。包括：①項目組成及建設(shè)范圍；②場區(qū)規(guī)劃、總平面布置要點；③主要建筑設(shè)計方案要點；④結(jié)構(gòu)及抗震設(shè)計要點；⑤工程管網(wǎng)設(shè)計要點；⑥人防設(shè)計要點；⑦消防設(shè)計要點；

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（5）環(huán)境保護(hù)即對項目的環(huán)境影響、污染源及其危害進(jìn)行分析，提出污染防止和治理的設(shè)計方案，包括：①主要污染源與污染物；②污染綜合治理與廢物利用；③環(huán)境影響評價；

（6）企業(yè)組織與人員培訓(xùn)即對項目建成后的企業(yè)組織機構(gòu)方案，以及管理人員、生產(chǎn)技術(shù)人員、后勤保障等輔助人員的配備和培訓(xùn)提出意見。包括：①企業(yè)組織機構(gòu)；②勞動定員和來源；③崗位要求與人員培訓(xùn)計劃。12

（7）實施計劃與建設(shè)進(jìn)度即對項目實施中的各項工作和工程建設(shè)周期、內(nèi)容與進(jìn)度作出安排。包括：①項目實施計劃；②建設(shè)進(jìn)度安排；③租售進(jìn)度方案。

（8）投資估算與資金規(guī)劃即對項目的固定資產(chǎn)投資額和流動資金需求量進(jìn)行測算，并提出資金來源及其比例、使用計劃、還款時間及方式等資金規(guī)劃。包括：①固定資產(chǎn)投資估算；②流動資金估算；③資金規(guī)劃方案。13

（9）經(jīng)濟(jì)效益與社會效益評價即在對項目投產(chǎn)后計算期內(nèi)各年的經(jīng)營成本、經(jīng)營收入等現(xiàn)金流量預(yù)測的基礎(chǔ)上，進(jìn)行財務(wù)評價、國民經(jīng)濟(jì)評價和社會評價，并進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險分析。這是可行性研究的重點，決定著項目的取舍。包括：①經(jīng)營收入與稅金；②經(jīng)營成本與固定資產(chǎn)折舊；③利潤分配與借款的還本付息；④財務(wù)評價；⑤國民經(jīng)濟(jì)評價；⑥不確定性分析與風(fēng)險分析；⑦社會評價。

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（10）結(jié)論與建議即對上述各部分內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，得出研究結(jié)論，并就項目存在的問題、改進(jìn)的辦法和建設(shè)運營中的重大問題提出意見和建議。包括：①研究結(jié)論；②項目存在的主要問題和建議。2.報告附件即對上述各部分內(nèi)容進(jìn)行補充說明或提供指導(dǎo)性、依據(jù)性、基礎(chǔ)性文件資料以及必要的圖紙。包括：①項目建議書或初步可行性研究報告；②各類相關(guān)請示報告、上級批文及合作協(xié)議、貸款意向書等；③環(huán)境影響報告書；④市場調(diào)查報告、技術(shù)資料及基礎(chǔ)資料匯編；⑤主要附圖（包括區(qū)位圖、現(xiàn)狀地形圖、場區(qū)規(guī)劃圖、主要建筑設(shè)計圖等）；⑥各類主要報表。15三、可行性研究的作用1.作為項目投資決策的依據(jù)2.作為向銀行申請貸款的依據(jù)3.作為向有關(guān)部門、 企業(yè)簽訂合同的依據(jù)4.作為初步設(shè)計、施工準(zhǔn)備的依據(jù)5.作為申請建設(shè)施工的依據(jù)6.作為項目企業(yè)組織管理工作的依據(jù)7.作為編制項目實施計劃的依據(jù)8.為項目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù)16四、可行性研究的階段劃分一個工程項目從設(shè)想、施工到建成投產(chǎn)的全過程分為三個時期投資前時期投資時期生產(chǎn)時期機初詳評會步細(xì)價研可可及究行行決性性策研研究究談項施試竣判目工運工簽設(shè)安轉(zhuǎn)驗約計裝收投項產(chǎn)目后評估17可行性研究一般可分為四個階段：機會研究階段、初步可行性研究階段、詳細(xì)可行性研究階段和評價與決策階段，各個研究階段的目的、任務(wù)、內(nèi)容、費用估算精度及研究所需時間各不相同?？尚行匝芯渴峭顿Y前期的最重要內(nèi)容，其主要工作是對建設(shè)項目進(jìn)行可行性研究和籌措資金，它是后兩個時期的前提和基礎(chǔ)。181.投資機會研究考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機會。要求：對投資額的估算±30％，時間1～3月花費占總投資的0.2～1.0％內(nèi)容：地區(qū)情況，工業(yè)政策，資源條件，勞動力狀況，社會條件，地理環(huán)境，國內(nèi)外市場情況及項目的社會影響。比較粗略，不能直接用于決策。

機會研究要解決兩個方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。192.初步可行性研究任務(wù)：對機會研究的投資建議具體化為多個比選方案，并進(jìn)行初步評價，篩選方案，確定項目的初步可行性。內(nèi)容：市場、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求：投資及成本估算±20％，時間3～5月，花費占0.25％～1.25％203.詳細(xì)可行性研究任務(wù)：對工程項目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點是對項目進(jìn)行財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)?？煞Q最終可行性研究要求：投資估算精度±10％，時間幾個月至2年花費0.5～3％21詳細(xì)可行性研究不是最終目的，而是實現(xiàn)建設(shè)項目決策科學(xué)化、民主化，減少和避免投資決策失誤，提高建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)效益的一種手段。因此，投資決策者或主管部門的最終決策結(jié)果，不一定與詳細(xì)可行性研究的評價結(jié)論完全一致。

224.評價和投資決策由投資決策部門組織或授權(quán)專業(yè)銀行、工程咨詢公司，代表國家對上報的項目可行性研究報告進(jìn)行全面審核和再評價。任務(wù)：審核、分析、判斷可行性研究報告的可靠性和真實性，提出項目評估（價）報告，為決策者提供最后決策依據(jù)。內(nèi)容：項目的必要性評價，可能性評價，技術(shù)評價，經(jīng)濟(jì)評價，綜合評價，并編寫評價報告。要求：投資及成本估算精度±10％，時間1～3個月，從全局利益出發(fā)，客觀、公正、可靠。23可行性研究報告的審批小型項目由各主管部門，省、市級專業(yè)公司

大型項目由省級報國家主管部門審批

特殊項目由國務(wù)院審批

只有可行性研究報告審批之后，才能做項目的設(shè)計任務(wù)書。

24可行性研究的內(nèi)容(歸納）1.總論2.需求預(yù)測和擬建規(guī)模3.資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況4.建廠條件和廠址方案5.技術(shù)設(shè)計方案6.環(huán)境保護(hù)7.企業(yè)組織、勞動定員、人員培訓(xùn)8.項目實施計劃9.投資估算和資金籌措10.項目經(jīng)濟(jì)評價技術(shù)設(shè)計方案經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測25它是可行性研究的核心內(nèi)容，往往對項目決策起關(guān)鍵性作用。

工程項目經(jīng)濟(jì)評價是對工程建設(shè)項目在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營全過程中的經(jīng)濟(jì)活動的綜合性分析與評價。7.2工程項目經(jīng)濟(jì)評價概述西方將經(jīng)濟(jì)評價分為

財務(wù)評價、經(jīng)濟(jì)評價和社會評價

我國將經(jīng)濟(jì)評價分為

財務(wù)評價在現(xiàn)行財稅制度和價格條件下考慮項目的財務(wù)可行性

國民經(jīng)濟(jì)評價

從整體角度計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈效益，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟(jì)合理性26經(jīng)濟(jì)評價：在做好市場預(yù)測及項目技術(shù)分析的基礎(chǔ)上，計算項目方案投入的費用和產(chǎn)出的效益，通過多方案比較，對擬建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評價，為項目決策提供可靠依據(jù)。271.必須符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)濟(jì)建設(shè)方針、政策、法規(guī)一、經(jīng)濟(jì)評價的原則2.應(yīng)遵循最大收益或最小耗費原則

3.必須是技術(shù)先進(jìn)適用的項目

4.應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)評價結(jié)論為決策的主要依據(jù)

5.應(yīng)以動態(tài)分析為主

6.應(yīng)遵循效益與費用計算口徑一致的原則

7.應(yīng)遵循價格可比原理

8.應(yīng)服務(wù)于不同決策層次的不同要求

9.應(yīng)堅持實事求是原則

10.不能唯經(jīng)濟(jì)而斷

28二、經(jīng)濟(jì)評價的程序

1.建立盡可能多的技術(shù)方案

2.確定技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系

3.建立評價數(shù)學(xué)模型

4.確定經(jīng)濟(jì)評價判據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)

5.計算與評價

6.結(jié)論及建議

29三、財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價的關(guān)系

1.二者的關(guān)系特點

①它們是針對同一項目進(jìn)行評價的

②它們都是分析項目的效益和費用關(guān)系

③財務(wù)評價在先，國民經(jīng)濟(jì)評價在后

④財務(wù)評價是國民經(jīng)濟(jì)評價的前提和基礎(chǔ)，國民經(jīng)濟(jì)評價是財務(wù)評價的主導(dǎo)

302.二者的可能評價結(jié)論及處理

①財務(wù)評價√，國民經(jīng)濟(jì)評價√則項目√②財務(wù)評價×，國民經(jīng)濟(jì)評價×則項目×③財務(wù)評價√

，國民經(jīng)濟(jì)評價×則項目×④財務(wù)評價×，國民經(jīng)濟(jì)評價√則項目√313.二者的主要區(qū)別

①評價角度不同財務(wù)評價：企業(yè)角度，微觀經(jīng)濟(jì)效益國民經(jīng)濟(jì)評價：國家角度，宏觀經(jīng)濟(jì)效益②評價目的不同

財務(wù)評價：企業(yè)項目盈利水平國民經(jīng)濟(jì)評價：對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)及國家資源合理分配③衡量效益的范圍不同

財務(wù)評價：只有直接效益國民經(jīng)濟(jì)評價：還包括間接效益及政治、社會、生態(tài)環(huán)境等方面的效益32④價格、工資和匯率不同

財務(wù)評價：現(xiàn)行價格、工資、匯率國民經(jīng)濟(jì)評價：影子價格、工資、匯率⑤對通貨膨脹的考慮不同

財務(wù)評價：考慮國民經(jīng)濟(jì)評價：不考慮⑥現(xiàn)金流量內(nèi)容不同

財務(wù)評價：全部實際收入及支出國民經(jīng)濟(jì)評價：不包括稅金、國內(nèi)借款利息，財政補貼⑦折現(xiàn)率不同

⑧評價內(nèi)容方法不同

337.3工程項目的財務(wù)評價財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和市場價格，分析測算項目的效益與費用，考察項目的獲利能力，償還能力以及外匯效果等財務(wù)狀況，以判別工程項目財務(wù)上的可行性。

一、步驟

1.收集、整理工程項目的基礎(chǔ)資料、數(shù)據(jù)

2.建立可行的技術(shù)方案

3.編制財務(wù)評價基本計算報表

4.計算財務(wù)評價主要評價指標(biāo)，對項目進(jìn)行評價

34二、內(nèi)容

經(jīng)濟(jì)分析基本報表財務(wù)評價指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)現(xiàn)金流量分析財務(wù)平衡分析

外匯效果分析財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）財務(wù)現(xiàn)金流量表（自有資金）全部投資回收期財務(wù)凈現(xiàn)值率FNPVR財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV利潤表財務(wù)平衡表投資利潤率固定資產(chǎn)投資借款償還期財務(wù)外匯流量表財務(wù)外匯凈現(xiàn)值財務(wù)換匯成本財務(wù)節(jié)匯成本財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR投資利稅率35續(xù)上表

經(jīng)濟(jì)分析基本報表財務(wù)評價指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析全部投資或自有資金財務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財務(wù)現(xiàn)金流量表平衡點銷售額經(jīng)營安全率生產(chǎn)能力利用率平衡點產(chǎn)量投資回收期借款償還期投資利潤率等內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期期望值借款償還期期望值等等凈現(xiàn)值期望值凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率等36三、財務(wù)評價的主要評價指標(biāo)

財務(wù)評價的常用指標(biāo)1）盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資金利潤率2）盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo)財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值3）清償能力分析的指標(biāo)借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率37投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額項目總投資×100%投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額項目總投資×100%38我國行業(yè)平均投資利稅率（%）大型鋼鐵14自動化儀表18日用化工26中型鋼鐵13工業(yè)鍋爐24制鹽16特殊鋼鐵15汽車19食品21礦井開采19農(nóng)藥28塑料制品20郵政業(yè)4原油加工8家用電器30市內(nèi)電話7棉毛紡織17煙草223大型拖拉機7合成纖維15水泥12小型拖拉機11日用機械36平板玻璃2339資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計資產(chǎn)合計×100%流動比率=流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額×100%速動比率=流動資產(chǎn)總額-存貨流動負(fù)債總額×100%一般應(yīng)在0.5-0.8較合適不小于1.2-2.0不小于1.0-1.240財務(wù)換匯成本=Rt—項目在第t年為出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）Ot—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0—社會折現(xiàn)率41財務(wù)節(jié)匯成本=Rt—項目在第t年為生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It—生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot—生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0—社會折現(xiàn)率42四、財務(wù)基本報表現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表損益及利潤分配估算表資金來源與運用表資產(chǎn)負(fù)債表其它輔助報表43現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入或流出，用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)，進(jìn)行項目財務(wù)盈利能力分析。分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。44序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)全部投資現(xiàn)金流量表45序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1自有資金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售稅金及附加2.6所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)自有資金現(xiàn)金流量表46損益與利潤分配表損益與利潤分配表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。47序號年份科目投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金及附加3總成本費用4利潤總額(1-2-3)5所得稅6稅后利潤(4-5)7盈余公積金8公益金9應(yīng)付利潤(6-7-8)10未分配利潤累計未分配利潤損益與利潤分配估算表48資金來源與運用表反映項目計算期內(nèi)各年的資金是否充裕，是否有足夠的能力清償債務(wù)。資金來源與運用表49序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期期末余值0123…n1資金來源1.1利潤總額1.2折舊與攤銷費1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動資金2資金運用2.1固定投資2.2建設(shè)期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3盈余資金(1-2)4累計盈余資金資金來源與運用表50資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，以考察項目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進(jìn)行清償能力和資金流動性分析。51序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1應(yīng)收賬款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動負(fù)債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2短期借款2.2長期負(fù)債負(fù)債合計2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公積金2.3.3累計盈余公積金資產(chǎn)負(fù)債表Excel范例52建設(shè)項目的壽命周期1.項目壽命期（lifecycle）的概念：項目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。2.確定項目壽命期的方法（1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對產(chǎn)品更新速度快的項目）（2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對產(chǎn)品更新速度較慢的項目）（3）綜合分析確定。3.建設(shè)項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的計算期計算期＝建設(shè)期+項目壽命期

即生產(chǎn)經(jīng)營期＝投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期

五財務(wù)評價中的若干問題53生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計算方式（1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。（2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。（3）等額攤還法：每期等額償還本利運營期借款利息的計算54（4）一次性償付法：期末一次償還本利（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計算公式為：每年支付利息=年初本金累計額×年利率為簡化計算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計息。2.流動資金借款利息流動資金利息=流動資金借款累計金額×年利率55新增值稅制實行價外計稅的形式。不含稅價格＝含稅價格÷（1＋增值稅率）不含稅銷售額＝含稅銷售額÷（1＋增值稅率）財務(wù)評價基本報表中的含稅計算與不含稅計算兩種方法的計算結(jié)果是完全相同的。為簡便起見，通常采用不含稅的計算方法來處理即基本財務(wù)報表中的價格是指不含增值稅的價格。56（一）通貨膨脹的概念通貨膨脹（Inflation）是指物價水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對的是通貨萎縮（Deflation），它會使貨幣的購買力提高。通常是以各種物價指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價指數(shù)有:消費品價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價指數(shù)(PPI)等。價格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。通貨膨脹與財務(wù)分析57油價漲，電價漲，水價漲，糧價漲，蔥價漲，藥價漲，這也漲，那也漲，怎一個漲字了得。漲了還漲！

上學(xué)難，就業(yè)難，買房難，結(jié)婚難，出行難，就醫(yī)難，男也難，女也難，看世間難字當(dāng)頭。難上加難！生/活在中國！58（二）通貨膨脹對財務(wù)分析的影響1.對財務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響；（1）建設(shè)投資（2）投入物價格（3）產(chǎn)出物價格2.對貸款利率的影響；3.對項目盈利能力分析的影響；59（三）考慮通貨膨脹的財務(wù)評價方法（1）不變價格法該方法采用基期不變價格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點是：在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算的各項收支金額，不能滿足項目在建設(shè)期用款計劃。60（2）建設(shè)期時價法——最常用該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價格變動，其通貨膨脹率較好預(yù)測，缺點是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。（3）簡單時價法該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素。優(yōu)點是克服了前兩種方法的不足，缺點是整個計算期的通貨膨脹率不好預(yù)測。61六、財務(wù)評價的判別標(biāo)準(zhǔn)

①基準(zhǔn)投資回收期

②基準(zhǔn)投資利潤率（即基準(zhǔn)投資效果系數(shù)）

③基準(zhǔn)投資利稅率

④基準(zhǔn)投資收益率（即基準(zhǔn)貼現(xiàn)率）

只要達(dá)到或超過這些基準(zhǔn)值，項目才可認(rèn)為是財務(wù)可行的?；鶞?zhǔn)值的特性①部門行業(yè)的針對性

②時效性62投資項目財務(wù)分析報表基本報表損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表636465666768697071727374757677各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表786.4改擴建和技術(shù)改造項目的經(jīng)濟(jì)評價一、改擴建項目的概念

改擴建項目：在原有企業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行技術(shù)改造，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及擴大生產(chǎn)規(guī)模。

目的：提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。79二、改擴建項目的特點利用原有資產(chǎn)與資源，力求以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入取得較大新增效益。（調(diào)動閑置資源）改擴建建設(shè)與生產(chǎn)同步進(jìn)行。效益與費用的識別比較復(fù)雜。建設(shè)期一般較短。改擴建項目目標(biāo)不同，其效益表現(xiàn)形式不同。80改擴建項目的效益和代價增加產(chǎn)量、擴大品種、提高質(zhì)量、降低能耗、合理利用資源、提高技術(shù)裝備水平、改善勞動條件、降低勞動強度、保護(hù)環(huán)境、綜合利用等。新增投資、新增經(jīng)營費用、停產(chǎn)或減產(chǎn)損失、拆除費用等。81三、改擴建項目的分類無項目時凈效益下降，有項目保持原有效益水平。無項目時凈效益下降，有項目上升。無項目時凈效益快速下降，有項目下降減速。無項目時凈效益保持不變，有項目上升。無項目時凈效益呈增長趨勢，有項目增長更快。無項目時凈效益為零，有項目有凈效益。82技術(shù)改造項目的比較對象是現(xiàn)有企業(yè)，因此在方案比較時，評價方法總的原則是：

考察技術(shù)改造項目與不進(jìn)行技術(shù)改造項目兩種情況下，費用和收益的差別，因為這種差別就是由項目所引起的，也就是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造項目后所帶來的效果。評價方法有兩種：總量效果評價法（簡稱總量法）增量效果評價法（簡稱增量法）

四、改擴建項目的經(jīng)濟(jì)評價方法831．總量法

有項目與無項目是互斥方案。計算出各方案的絕對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（如凈現(xiàn)值），然后進(jìn)行對比。總量法的優(yōu)點

在分別考察各種情況下的經(jīng)濟(jì)效果時，總量法不涉及費用、收益的劃分問題，不需要判別它們是屬于新上項目還是由原有基礎(chǔ)部分產(chǎn)生。

不僅能夠顯示出技術(shù)改造項目的相對效果檢驗，而且能顯示絕對效果檢驗。

84⑴總量法的現(xiàn)金流和評價指標(biāo)

例

某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)500萬元，流動資產(chǎn)200萬元，若進(jìn)行技改須投資140萬元，改造當(dāng)年生效。改造與不改造的收入，支出如表。設(shè)改造、不改造的壽命期均為8年，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0＝10%，問該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造?某企業(yè)改造與不改造的收支預(yù)測方案不改造改造年份1-781-78銷售收入600600650650資產(chǎn)回收250300支出49549552052085對于這樣一個問題，有可能畫出兩種現(xiàn)金流量圖

二者的區(qū)別：原有資產(chǎn)是否當(dāng)作投入處理不改造1050123…782507001050123…782501401300123…783001401300123…78300700改造(a)

(b)

86(a)圖分析法不是真正意義上的總量法兩個事物相互比較時，相同部分可否忽略？從經(jīng)濟(jì)原理上分析，(a)圖分析法是不正確的，因為：

（1）原有資產(chǎn)不僅有其實物形態(tài)，而且具有價值形態(tài)，設(shè)想擁有者不使用這筆資產(chǎn)，他可將其出讓從而獲以相當(dāng)于資產(chǎn)價值的收入

（2）現(xiàn)在，擁有者不出讓，就意味著他失去了獲得這筆收入的機會，這是一種機會損失。因此，在經(jīng)濟(jì)分析中應(yīng)將其視為支出才能反映出使用這筆資產(chǎn)的效果

87項目評價的目的是為了正確的決策，如果按（a）的分析方法不導(dǎo)致錯誤的決策，那么這種方法仍然是有效的。

①

按圖（a）計算凈現(xiàn)值

NPV1＝105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）＝676.8＞0NPV2＝-140+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）＝693.5＞0∵NPV2＞NPV1＞0∴應(yīng)當(dāng)改造88②

按圖（b）計算凈現(xiàn)值

NPV1＝-700+105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）＝-23.2<0NPV2＝-840+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）＝-6.5<0雖NPV2＞NPV1，但二者凈現(xiàn)值均小于0，不能通過絕對效果檢驗，因此不能輕易作出應(yīng)當(dāng)改造的結(jié)論。從以上分析可以看出，省略被比較方案的相同現(xiàn)金流（在改擴建和技改項目中最常見的是省略原有資產(chǎn)）的最主要危害在于可能將實際上不可行的項目判斷為可行。因此，在總量法中必須將原有資產(chǎn)視為投資列入現(xiàn)金流出中。

89使用總量法注意：如果由于改擴建或技改而使部分原有資產(chǎn)不再有用并能轉(zhuǎn)讓出售或作其他有價處理，應(yīng)把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入?？偭糠ㄊ菍Ω臄U建、技改與否的總量效果指標(biāo)進(jìn)行比較，按照互斥方案比較的要求，只能使用價值型指標(biāo)（如凈現(xiàn)值等），而不能單獨使用效率型指標(biāo)（如內(nèi)部收益率等）。

90總量法的缺點

總量法需要對原有的全部固定資產(chǎn)價值進(jìn)行重新估算，有時十分復(fù)雜、困難，其工作量和難度巨大。

將原有固定資產(chǎn)視為投資，并不能顯示用于技術(shù)改造的投資可達(dá)到的收益水平。特別是存在其他投資機會時。91⑵壽命不等問題的處理

如果進(jìn)行與不進(jìn)行改擴建、技改兩種情況下的項目壽命不等，則不能簡單地比較各自的凈現(xiàn)值指標(biāo)。

對某些改擴建、技改項目，可采用互斥方案比較中對壽命不等問題的處理方法，如壽命期最小公倍數(shù)法、年值法、或經(jīng)變換的凈現(xiàn)值法（先計算年值，再將年值按計算期折算成現(xiàn)值）。

92但對很多改擴建和技改項目來說，假定對原企業(yè)或技改方案作多次重復(fù)往上是不合理的，比較可行的辦法是設(shè)定一個不長于方案壽命的分析期（計算期），一般可以用壽命短的方案的壽命期作為分析期，長壽命方案分析期末的資產(chǎn)殘值計入現(xiàn)金流中。資產(chǎn)殘值可憑經(jīng)驗估算或?qū)⒊跏纪顿Y按年等值分?jǐn)傇儆嬎愠龇治銎谀堉怠?/p>

一般說來，進(jìn)行改擴建，技改方案的壽命期比不進(jìn)行的壽命期長，綜合考慮原有資產(chǎn)處理和壽命期不等問題，凈現(xiàn)值可如下計算：

93不進(jìn)行：

進(jìn)行：

VQ：原有資產(chǎn)價值Cit：第t年可獲得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入Fit’：第t年的現(xiàn)金流入，不含資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和期末資產(chǎn)殘值回收Fit：第t年的實際現(xiàn)金流出Kt：第t年的改擴建和技改投資S1：n1年末的資產(chǎn)殘值n1：不進(jìn)行改擴建、技改的項目壽命期i0：基準(zhǔn)貼現(xiàn)率n2：進(jìn)行改擴建、技改項目壽命期94按投資分?jǐn)偡ㄓ嬎愕腟2

為什么t的取值到n1？952．增量法增量法是對技術(shù)改造項目所產(chǎn)生的增量效果進(jìn)行評價的方法，是根據(jù)技術(shù)改造項目所產(chǎn)生的增量現(xiàn)金流進(jìn)行增量效果指標(biāo)計算。

96增量法的程序

①計算改擴建和技改產(chǎn)生的增量現(xiàn)金流②根據(jù)增量現(xiàn)金流進(jìn)行增量效果指標(biāo)計算③根據(jù)指標(biāo)計算結(jié)果作決策判斷增量法可以用凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)部收益率指標(biāo)，分別稱為增量凈現(xiàn)值和增量內(nèi)部收益率。

97增量法不必進(jìn)行原有資產(chǎn)的價值的估價，因為進(jìn)行與不進(jìn)行技術(shù)改造兩種情況下計算出的現(xiàn)金流量都有相同的原有資產(chǎn)，在進(jìn)行增量現(xiàn)金流計算時，二者抵銷。增量法的優(yōu)點98在計算出增量效果指標(biāo)后，若△NPV＞0或△IRR＞i0，是否就能認(rèn)為應(yīng)進(jìn)行改擴建、技改投資呢?

仍用上例

△NPV＝－140－(130-105)(P/A，10%，8)+(300-250)(P/F，10%，8)＝16.7＞0根據(jù)計算結(jié)果，會作出應(yīng)當(dāng)改造的結(jié)論。但我們知道這個結(jié)論是錯的，因為無論改造與否，該項目都未通過絕對效果檢驗。

問題：99從理論上說，互斥方案比較應(yīng)該同時通過絕對效果和相對效果檢驗。

增量法的缺點增量法只能體現(xiàn)相對效果檢驗，不能體現(xiàn)絕對效果檢驗。相對效果檢驗只能解決方案之間的優(yōu)劣問題，絕對效果檢驗才能說明方案是否達(dá)到了規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)。100

不難證明，在若干個互斥方案中，若前一方案通過了絕對效果檢驗，后一方案與前一方案比較通過了相對效果檢驗，則后一方案必然通過絕對效果檢驗。101

在改擴建和技改項目評價中，若滿足下列條件之一就是完善的：

條件一：不進(jìn)行改擴建和技改通過總量評價，改擴建和技改通過增量效果評價條件二：進(jìn)行改擴建同時通過總量效果和增量效果評價是否一定要作總量效果評價呢？我們希望回避資產(chǎn)估價的愿望是否能實現(xiàn)呢？

102根據(jù)增量效果所作的決策④--+--+不進(jìn)行技術(shù)改造②增量效果和總量效果的可能性排列-（8）+（7）-（6）-（5）-（4）+（3）+（2）+（1）進(jìn)行技術(shù)改造③總量效果增量效果①效果類別效序號果++++--+--+技術(shù)改造技術(shù)改造技術(shù)改造不進(jìn)行改擴建和技改不進(jìn)行改擴建和技改不進(jìn)行改擴建和技改假定增量效果已經(jīng)計算出來，而總量效果尚不清楚。在下表中我們列出增量效果和總量效果的全部可能性，“+”表示通過檢驗，“-”表示不能通過檢驗。

103在（1）（2）（5）（6）情況下，增量效果和技術(shù)改造后的總量效果一致。在（4）的情況下，盡管通過了總量效果評價，但由于沒能通過增量效果評價，因此仍不應(yīng)進(jìn)行技術(shù)改造。

由此可見，在這五種情況下，只根據(jù)增量效果決策是不會發(fā)生錯誤的。第（3）種情況，從總量效果的評價結(jié)果上看，此時技術(shù)改造與否這兩種情況下企業(yè)的總體效益都不好。這時企業(yè)可維持現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營，也可以進(jìn)行技術(shù)改造，或關(guān)閉工廠，拍賣現(xiàn)有資產(chǎn)。

由于增量效果好，進(jìn)行技術(shù)改造顯然優(yōu)于維持現(xiàn)狀。

104這表明只有當(dāng)需要判斷是否應(yīng)關(guān)閉、拍賣工廠時，需要作總量評價。而在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，大多數(shù)情況下可以不困難地排除關(guān)閉、拍賣工廠這種選擇。

由此可見，在技術(shù)改造項目的經(jīng)濟(jì)評價中，一般情況下只需要進(jìn)行增量效果評價；只有當(dāng)現(xiàn)有企業(yè)面臨虧損，需決策關(guān)閉、拍賣企業(yè)還是進(jìn)行技術(shù)改造時，才需要同時作增量效果評價和總量效果評價。當(dāng)出現(xiàn)壽命不等問題時，可采用與總量法相同的處理方法

105常見的計算增量現(xiàn)金流的方法：“前后”比較法和“有無”比較法。有無法即用進(jìn)行技術(shù)改造（有項目）未來的現(xiàn)金流減不進(jìn)行技術(shù)改造（無項目）對應(yīng)的未來的現(xiàn)金流。

前后法是將技術(shù)改造后（簡稱項目后）的現(xiàn)金流減去技術(shù)改造前（簡稱項目前）的對應(yīng)現(xiàn)金流。

五、增量現(xiàn)金流的計算106前后法用項目后的量減項目前的量，實際上暗含著一個假設(shè)：若不進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)金流將保持項目前的水平不變。因此前后法是一種不正確的方法。我們知道方案比較中的現(xiàn)金流在時間上應(yīng)具有可比性。有無法不作無項目時現(xiàn)金流保持項目前水平不變的假設(shè)，而分別用有、無項目未來的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。

1071．前后法與有無法的比較

采用前后法計算增量現(xiàn)金流，可能發(fā)生以下幾種錯誤

⑴市場需求和企業(yè)自身有潛力，即使不進(jìn)行技術(shù)改造投資，企業(yè)也能通過其他方式改進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營，使凈收益逐年增加。進(jìn)行技術(shù)改造投資則會使凈收益增加更多。按有無法計算的增量凈收益為面積ABC，按前后法計算的增量凈收益為面積ADC，多算了面積ADB。凈收益ACBD0n時間108⑵由于種種原因若不進(jìn)行技術(shù)改造投資，企業(yè)凈收益將逐年下降。進(jìn)行技術(shù)改造投資（有項目）則可保持原來的凈收入水平或減緩下降。按兩種情況分析：

0②前后法的增量凈收益為負(fù)，有無法的增量凈收益為AEF。圖b中的直線AD表示項目前的情況。

①按前后法計算的增量效果為零，而按有無法計算的增量凈收益為AED。（如圖a）

凈收益ADEn時間圖a凈收益ADE0n時間F圖b109⑶無項目時企業(yè)凈收益逐年下降

有項目時凈收益逐年上升

按前后法的增量凈收益為ADC，少算了凈收益AED。有無法的增量凈收益為AEC。凈收益AED0n時間C圖中的直線AD