財(cái)務(wù)總監(jiān)-財(cái)務(wù)戰(zhàn)略講座課件

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概念基礎(chǔ)一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的對(duì)象：財(cái)務(wù)活動(dòng)二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的地位：管理循環(huán)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

分析→規(guī)劃→決策→(全面)預(yù)算→(責(zé)任)控制→反映(監(jiān)督)營(yíng)運(yùn)股利重整與清算籌資→投資內(nèi)：供→產(chǎn)→銷(xiāo)→收款→付款外債券股票→并購(gòu)與控制利潤(rùn)分配留存企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概念基礎(chǔ)營(yíng)運(yùn)股利重整與籌1△投資、籌資、ERP系統(tǒng)、財(cái)務(wù)預(yù)警、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理

△外部審計(jì)、財(cái)政機(jī)關(guān)的管理功能：國(guó)企戰(zhàn)略管理的惰性三、戰(zhàn)略的制定者：有人管咯！△投資、籌資、ERP系統(tǒng)、財(cái)務(wù)預(yù)警、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理

△外2四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理目標(biāo)：就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.股東的目標(biāo)：股東財(cái)富最大化2.其他利益相關(guān)者的目標(biāo)：利益保障3.管理者（戰(zhàn)略制定者）的目標(biāo)：企業(yè)增長(zhǎng)、市場(chǎng)占有率、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、報(bào)酬、抱負(fù)！※一箭n雕的路徑：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的秘笈五、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的程序

★各單位的財(cái)務(wù)制度：自上而下；核心明確；協(xié)同合作；獎(jiǎng)懲到位等四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理目標(biāo)：就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.股東的目標(biāo)：股東財(cái)3六、為什么要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理：三大理由1.競(jìng)爭(zhēng)激烈：技術(shù)進(jìn)步、創(chuàng)造需求、全球一體化2.資源短缺：經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)、切身體會(huì)3.政府與公眾施壓：現(xiàn)代企業(yè)家的責(zé)任※傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理考慮不夠:表現(xiàn)在哪里？

六、為什么要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理：三大理由1.競(jìng)爭(zhēng)激烈：4七、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的基本要求1.整體性：財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)的結(jié)合2.全面性（系統(tǒng)性）：內(nèi)外部、內(nèi)部各分部3.前位性：思路決定出路4.長(zhǎng)期性（可持續(xù)性）：戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的區(qū)別5.變革性：動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定七、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的基本要求1.整體性：財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)的結(jié)合5企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定義：為什要談定義？1.企業(yè)戰(zhàn)略：制定、實(shí)施和評(píng)價(jià)使組織能夠達(dá)到其目標(biāo)的、跨功能決策的藝術(shù)與科學(xué)（弗雷德?戴維，2001）。2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（普遍定義）：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以?xún)r(jià)值分析為基礎(chǔ)，以促使企業(yè)的資金長(zhǎng)期有效均衡地流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動(dòng)（魏明海，2002）。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定義：為什要談定義？63.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（最新的定義）：又稱(chēng)“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇”、“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定”或“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃”，是指企業(yè)一定時(shí)期中為實(shí)現(xiàn)一定的財(cái)務(wù)目標(biāo)、針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)而進(jìn)行的系統(tǒng)的、概括地并以明確的財(cái)務(wù)比率標(biāo)識(shí)的財(cái)務(wù)決策活動(dòng)，主要包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略（含成本戰(zhàn)略和營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略）、分配戰(zhàn)略和并購(gòu)戰(zhàn)略（含剝離和分立戰(zhàn)略）等五個(gè)分部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。其中，前面四個(gè)分部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略或子財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是一般的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；并購(gòu)戰(zhàn)略是特殊的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（曹玉珊，2006）。

3.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（最新的定義）：又稱(chēng)“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇”、“財(cái)務(wù)戰(zhàn)7※本定義的特點(diǎn)：（1）突出了財(cái)務(wù)特征：時(shí)期性、可計(jì)量性和內(nèi)源性。內(nèi)源性不排除外部環(huán)境分析，更指出了外部分析的落腳點(diǎn)；時(shí)期性是指長(zhǎng)期與短期的結(jié)合。（2）展示了“平民”的戰(zhàn)略觀：基于四大財(cái)務(wù)活動(dòng)，且與其他財(cái)務(wù)循環(huán)相統(tǒng)一，是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的延伸。（3）體現(xiàn)了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性，不以企業(yè)戰(zhàn)略為目標(biāo)。是企業(yè)戰(zhàn)略（含財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略）的另一半。而狹義的觀點(diǎn)是僅指籌資戰(zhàn)略與分配戰(zhàn)略。（4）使戰(zhàn)略制定與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)稱(chēng)。吸取財(cái)務(wù)管理曾有的教訓(xùn)?！径x的特點(diǎn)：8二、基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇1.選擇程序與模式高增長(zhǎng)模式低增長(zhǎng)模式平穩(wěn)增長(zhǎng)模式財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇程序1）判斷企業(yè)處于或即將處于高增長(zhǎng)狀態(tài)；2）根據(jù)高于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率（SGR）的計(jì)劃增長(zhǎng)率及其要求的四大財(cái)務(wù)比率，確定下一年的投資規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金政策；3）結(jié)合制度及財(cái)務(wù)杠桿因素，優(yōu)先考慮發(fā)行新股和提高留存比率，然后是借款等籌資戰(zhàn)略，或者最后是和“現(xiàn)金牛”合并（兼并或者被兼并）的并購(gòu)戰(zhàn)略，努力滿足這個(gè)營(yíng)運(yùn)資金政策中非自發(fā)性的資金需求；4）如果資金需求無(wú)法得到滿足或者管理層不滿意這種無(wú)效的高增長(zhǎng)，則需要成本戰(zhàn)略和尋求高回報(bào)項(xiàng)目的投資戰(zhàn)略以提高銷(xiāo)售凈利率，重復(fù)上述程序；5）如果成本戰(zhàn)略短期內(nèi)無(wú)法奏效，則采用剝離等特殊戰(zhàn)略降低增長(zhǎng)目標(biāo)，重復(fù)上述程序。1）判斷企業(yè)處于或即將處于低增長(zhǎng)狀態(tài)；2）根據(jù)低于本年SGR的計(jì)劃增長(zhǎng)率及其要求的四大財(cái)務(wù)比率，確定下一年的投資規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金政策；3）結(jié)合制度及財(cái)務(wù)杠桿因素，優(yōu)先考慮提高股利支付率和回購(gòu)股票，然后是還款等籌資戰(zhàn)略，消除這個(gè)營(yíng)運(yùn)資金政策中多余的資金；4）如果多余的資金仍無(wú)法全部消除或者管理層不滿意這種無(wú)效的低增長(zhǎng)，則需要采用兼并、擴(kuò)大投資等特殊戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略提高增長(zhǎng)目標(biāo)，重復(fù)上述程序；5）如果投資報(bào)酬率遞減，則需要成本戰(zhàn)略和尋求高回報(bào)項(xiàng)目的投資戰(zhàn)略以提高銷(xiāo)售凈利率，重復(fù)上述程序。1）判斷企業(yè)處于或即將處于平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)；2）根據(jù)等于本年SGR的計(jì)劃增長(zhǎng)率及其要求的四大財(cái)務(wù)比率，確定下一年的投資規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金政策；3）采用保持本年度銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平的成本戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略；4）不發(fā)行新股；按本年的股利支付率制定股利發(fā)放計(jì)劃；按本年的資本結(jié)構(gòu)和敏感負(fù)債的情況制定借款計(jì)劃。

二、基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇高增長(zhǎng)模式低增長(zhǎng)模式平穩(wěn)9續(xù)表高增長(zhǎng)模式低增長(zhǎng)模式平穩(wěn)增長(zhǎng)模式長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇模式（Ⅰ）維持無(wú)效的高增長(zhǎng)，含上述程序之1）至3）；（Ⅱ）追求有效的高增長(zhǎng)，見(jiàn)上述程序4）；（Ⅲ）降低增長(zhǎng)目標(biāo)，程序5）。Ⅰ）維持無(wú)效的低增長(zhǎng)，含上述程序之1）至3）；（Ⅱ）提高增長(zhǎng)目標(biāo)，見(jiàn)上述程序4）；（Ⅲ）追求有效的低增長(zhǎng)，程序5）。（Ⅰ）維持平穩(wěn)的可持續(xù)增長(zhǎng)，含上述全部程序。有效的長(zhǎng)期增長(zhǎng)模式上述長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇模式之（Ⅱ）和（Ⅲ）上述長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇模式之（Ⅱ）和（Ⅲ）全部程序就是一種有效的模式續(xù)表高增長(zhǎng)模式低增長(zhǎng)模式平穩(wěn)增長(zhǎng)模式長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇模式（102.為什么基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型？（1）企業(yè)戰(zhàn)略劃分的啟示（公認(rèn)的觀點(diǎn)）：財(cái)務(wù)表達(dá)成長(zhǎng)型、穩(wěn)定型、收縮型（2）老師觀點(diǎn)的傳播（中注協(xié)）：如出一轍基于創(chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇——財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣價(jià)值創(chuàng)造（EVA）與現(xiàn)金余缺（ASR-SGR）的四個(gè)象限★模仿了誰(shuí)？坐標(biāo)系——一個(gè)偉大的發(fā)明?。?）深層次理論分析：老師的秘密，你喜歡嗎？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、戰(zhàn)略管理理論、財(cái)務(wù)目標(biāo)理論

2.為什么基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型？113.對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇過(guò)程的詳細(xì)解釋?zhuān)?）可持續(xù)增長(zhǎng)率（SGR）=留存收益比率×銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=留存收益/期初股東權(quán)益【希金斯模型】=（留存收益比率×銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù))÷[1－(留存收益比率×銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù))]=留存收益/(期末股東權(quán)益–留存收益)【范霍恩模型】※假設(shè)與含義：企業(yè)在下一個(gè)年度，保持本年度銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、負(fù)債比率和留存收益比率不變且不增發(fā)新股的條件下，銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。其中，“保持本年度銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”也可稱(chēng)為“保持目前經(jīng)營(yíng)效率”；“保持本年度負(fù)債比率和留存收益比率不變”也可稱(chēng)為“保持目前財(cái)務(wù)政策”。

3.對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇過(guò)程的詳細(xì)解釋12★例題E公司的2001年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）：收入1000，稅后利潤(rùn)100，股利40，留存收益60，負(fù)債1000，股東權(quán)益（200萬(wàn)股，每股面值1元）1000，負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2000。要求：計(jì)算該公司2001年（面向2002年）的可持續(xù)增長(zhǎng)率?！颯GR=60/（1000-60）=6.38%計(jì)算SGR有什么意義？評(píng)價(jià)與規(guī)劃★例題13（2）可持續(xù)增長(zhǎng)模型的敏感性分析：戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程單變量分析與多變量分析假設(shè)的逐一放開(kāi)與同時(shí)放開(kāi)★例題假設(shè)該公司2002年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是10％。公司擬通過(guò)提高銷(xiāo)售凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率或提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或提高留存率或發(fā)行新股來(lái)解決資金不足問(wèn)題。請(qǐng)分別計(jì)算各比率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷(xiāo)售增長(zhǎng)所需資金。計(jì)算分析時(shí)假設(shè)除正在考察的財(cái)務(wù)比率之外其他財(cái)務(wù)比率不變，銷(xiāo)售不受市場(chǎng)限制，銷(xiāo)售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息?！?0%—15.4%；0.50—0.515950%—51.54%；60%—90.91%；0—34說(shuō)明了什么問(wèn)題？高增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)要求?。?）可持續(xù)增長(zhǎng)模型的敏感性分析：戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程14★又例假設(shè)該公司2002年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是10％。公司只能通過(guò)提高資產(chǎn)負(fù)債率但同時(shí)會(huì)降低銷(xiāo)售凈利率實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，其他條件不變。請(qǐng)分別計(jì)算銷(xiāo)售凈利率降低到9%或1%的資產(chǎn)負(fù)債率，以及對(duì)應(yīng)的權(quán)益凈利率（ROE）?！?0%；50%（2）；ROE=10%9%；51.84%（2.077）；ROE=9.35%1%；54.25%（2.186）；ROE=1.09%說(shuō)明了什么問(wèn)題？高增長(zhǎng)陷阱！★又例15★再例：劃分敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債的情形假設(shè)該公司2002年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是10％。敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債各占總資產(chǎn)與總負(fù)債的90%和20%。分別計(jì)算各比率的目標(biāo)值。★銷(xiāo)售百分比法與可持續(xù)增長(zhǎng)模型的關(guān)系：源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的財(cái)務(wù)管理故事——自發(fā)形成的財(cái)務(wù)管理技巧與深思熟慮的經(jīng)濟(jì)理論是如何接軌的？★再例：劃分敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債的情形164.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇結(jié)果差異的形成路徑（1）程序差異：籌資戰(zhàn)略與營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略的優(yōu)先問(wèn)題（2）長(zhǎng)期增長(zhǎng)速度的變換：羅賓遜夫人的“黃金時(shí)代”理論在財(cái)務(wù)實(shí)踐中的投射（3）并購(gòu)戰(zhàn)略的使用：安德魯斯劃分的強(qiáng)制增長(zhǎng)方式一言中的★老師的實(shí)證研究結(jié)論：你是例外嗎？4.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇結(jié)果差異的形成路徑175.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（戰(zhàn)略管理的內(nèi)容）的關(guān)系（1）成長(zhǎng)型戰(zhàn)略①一體化戰(zhàn)略：縱向一體化（前向、后向）或橫向一體化——并購(gòu)戰(zhàn)略②多元化戰(zhàn)略—投資戰(zhàn)略③密集型戰(zhàn)略（波特的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略？）：①市場(chǎng)開(kāi)發(fā)（差異化、集中化等）—銷(xiāo)售戰(zhàn)略②產(chǎn)品開(kāi)發(fā)（差異化、成本領(lǐng)先等）—成本戰(zhàn)略（2）穩(wěn)定型戰(zhàn)略暫停、無(wú)變、維持利潤(rùn)—投資與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（3）收縮型戰(zhàn)略扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)略—投資與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；剝離與清算——并購(gòu)戰(zhàn)略※關(guān)鍵是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的統(tǒng)籌規(guī)劃作用：量的規(guī)定性；價(jià)值的可比性

5.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（戰(zhàn)略管理的內(nèi)容）的關(guān)系（1）成長(zhǎng)型戰(zhàn)186.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與其他管理環(huán)節(jié)的關(guān)系（1）財(cái)務(wù)分析：發(fā)現(xiàn)問(wèn)題——合（2）戰(zhàn)略規(guī)劃：第一步解題，量的決策——合（3）財(cái)務(wù)決策：第二步解題，質(zhì)的決策——分（4）財(cái)務(wù)預(yù)算：第三步解題，決策的具體化——合（5）財(cái)務(wù)控制：第四步解題，決策的執(zhí)行——分（6）財(cái)務(wù)核算：第五步解題，反應(yīng)執(zhí)行結(jié)果——合※兼議財(cái)務(wù)總監(jiān)的課程體系安排6.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與其他管理環(huán)節(jié)的關(guān)系19三、前沿問(wèn)題中的“前沿問(wèn)題”（1）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇：資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的管理分類(lèi)—兼議會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際趨同★隨帶案例（2）對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)模型的反思：假設(shè)不是專(zhuān)家們的專(zhuān)利（3）風(fēng)險(xiǎn)管理方式：它是戰(zhàn)略管理嗎※老師已有研究成果，請(qǐng)聽(tīng)下回分解？請(qǐng)用浙江人金庸的話回答：貓吃咸魚(yú)—嗅鲞？！

三、前沿問(wèn)題中的“前沿問(wèn)題”20敬請(qǐng)?zhí)釂?wèn)！

感謝支持！敬請(qǐng)?zhí)釂?wèn)！

感謝支持！219、要學(xué)生做的事，教職員躬親共做；要學(xué)生學(xué)的知識(shí)，教職員躬親共學(xué)；要學(xué)生守的規(guī)則，教職員躬親共守。9月-239月-23Sunday,September17,202310、閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。20:46:2420:46:2420:469/17/20238:46:24PM11、一個(gè)好的教師，是一個(gè)懂得心理學(xué)和教育學(xué)的人。9月-2320:46:2420:46Sep-2317-Sep-2312、要記住，你不僅是教課的教師，也是學(xué)生的教育者，生活的導(dǎo)師和道德的引路人。20:46:2420:46:2420:46Sunday,September17,202313、Hewhoseizetherightmoment,istherightman.誰(shuí)把握機(jī)遇，誰(shuí)就心想事成。9月-239月-2320:46:2420:46:24September17,202314、誰(shuí)要是自己還沒(méi)有發(fā)展培養(yǎng)和教育好，他就不能發(fā)展培養(yǎng)和教育別人。17九月20238:46:24下午20:46:249月-2315、一年之計(jì)，莫如樹(shù)谷；十年之計(jì)，莫如樹(shù)木；終身之計(jì)，莫如樹(shù)人。九月238:46下午9月-2320:46