第4章 證券投資基金的募集與認(rèn)購

第4章證券投資基金的募集與認(rèn)購

首先，要確定目標(biāo)客戶，了解投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。一種或一類基金產(chǎn)品不可能滿足所有投資者的需要。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，投資者的需要也在不斷細(xì)化。確定具體的目標(biāo)客戶是基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的起點(diǎn)，它從根本上決定著基金產(chǎn)品的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

其次，要選擇與目標(biāo)客戶風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相適應(yīng)的金融工具及其組合。投資對(duì)象多元化是基金產(chǎn)品多元化的重要前提，各類金融工具及其衍生品的種類越多，基金產(chǎn)品創(chuàng)新的空間就越大。

第三，要考慮相關(guān)法律法規(guī)的約束。

4.1基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)2023/9/172第四，要考慮基金管理人自身的管理水平。

這是對(duì)內(nèi)部條件的考察，而前面三點(diǎn)都是對(duì)外部條件的考察。不同的基金管理人有著自己的管理風(fēng)格和特色，有的擅長(zhǎng)管理主動(dòng)式股票基金，有的擅長(zhǎng)管理被動(dòng)式股票基金，有的擅長(zhǎng)管理債券型基金等等。

基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)包含三方面重要的信息輸入：客戶需求信息、投資運(yùn)作信息和產(chǎn)品市場(chǎng)信息。2023/9/173

根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》申請(qǐng)募集基金，擬募集的基金應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（1）有明確、合法的投資方向；

（2）有明確的基金運(yùn)作方式；

（3）符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于基金品種的規(guī)定；

（4）不與擬任基金管理人已管理的基金雷同；

（5）基金合同、招募說明書等法律文件草案符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定；

（6）基金名稱表明基金的類別和投資特征，不存在損害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，欺詐、誤導(dǎo)投資者，或者其他侵犯他人合法權(quán)益的內(nèi)容；

（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。4.1.1基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的法律要求2023/9/174一般來說，不同類型的投資者購買基金的動(dòng)機(jī)或目的也各不相同。概括來說，投資者購買基金的動(dòng)機(jī)主要有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、退休養(yǎng)老、子女教育、購買住房及臨時(shí)性投資需求等。由于不同投資者購買基金的動(dòng)機(jī)各不相同，投資者在購買基金時(shí)對(duì)基金產(chǎn)品的要求各不相同，投資者在購買基金時(shí)對(duì)基金產(chǎn)品的要求也就不完全相同。4.1.2投資者的投資需求與基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)目標(biāo)2023/9/175基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)目標(biāo)要圍繞或服務(wù)于投資者的投資需求，根據(jù)不同投資者的投資動(dòng)機(jī)或目的，設(shè)計(jì)不同類型的基金產(chǎn)品，以滿足不同投資者的投資需求。2023/9/176基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不僅要考慮到投資者的投資需求，還要考慮到投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。一般來說，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資者特征存在一定的關(guān)系。根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，可以將投資者分為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者、風(fēng)險(xiǎn)中性投資者和風(fēng)險(xiǎn)愛好型投資者三種。4.1.3投資者的風(fēng)險(xiǎn)類型及其判斷方法2023/9/177對(duì)于某一投資者或某群投資者來說，我們可以從不同的角度來判斷應(yīng)該屬于上述哪種風(fēng)險(xiǎn)類型。在實(shí)際工作中，可以根據(jù)投資者的年齡、性別、家庭狀況、文化程度、就業(yè)狀況、收入狀況、現(xiàn)在資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)歷與經(jīng)驗(yàn)等，判斷投資者的風(fēng)險(xiǎn)類型。在基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，必須從不同角度來判斷投資者的風(fēng)險(xiǎn)類型及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)合投資者的投資需求，構(gòu)造與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)、能滿足投資者的投資需求的投資組合。2023/9/178基金產(chǎn)品線是指一家基金公司所擁有的不同種類基金產(chǎn)品及其組合。通常從以下三方面考察基金產(chǎn)品線的內(nèi)涵：

一是產(chǎn)品線的長(zhǎng)度，即一家基金管理公司所擁有的基金產(chǎn)品的總數(shù)。

二是產(chǎn)品線的寬度，即一家基金管理公司所擁有的基金產(chǎn)品的大類有多少。按國(guó)際慣例，我們通常根據(jù)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征將基金產(chǎn)品分成股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金四大類。三是產(chǎn)品線的深度，即一家基金管理公司所用擁有的基金產(chǎn)品大類中有多少更細(xì)化的子類基金。4.1.4基金產(chǎn)品線及其類型2023/9/179常見的基金產(chǎn)品線類型有：第一、水平式，即基金管理公司根據(jù)市場(chǎng)范圍，不斷開發(fā)新品種，增加產(chǎn)品線的長(zhǎng)度，或擴(kuò)大產(chǎn)品線的深度。第二、垂直式，即基金管理公司根據(jù)自身的能力專長(zhǎng)，在某一個(gè)或幾個(gè)產(chǎn)品類型方向上開發(fā)各具特點(diǎn)的子類基金產(chǎn)品，以滿足在這個(gè)方向上具有特定收益風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需要。第三、綜合式，即基金管理公司在自身的能力專長(zhǎng)基礎(chǔ)上，既在一定的產(chǎn)品類型上做重點(diǎn)發(fā)展，也在更廣泛的范圍內(nèi)構(gòu)建自身的產(chǎn)品線。2023/9/1710自20世紀(jì)90年代末以來，我國(guó)基金業(yè)得到快速發(fā)展，截至2015年4月底，在公開募集基金方面，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司96家，取得公募基金管理資格的證券公司7家，保險(xiǎn)資管公司1家；公開募集的證券投資基金已有2108只，其中，公開募集的封閉式基金146只，公開募集的開放式基金1962只；其中股票基金767只，債券基金416只，混合基金504只，貨幣市場(chǎng)基金181只，QDII基金94只。在非公開募集基金方面，我國(guó)已完成登記的私募基金管理機(jī)構(gòu)10691家，管理私募基金12446只，在已備案私募基金中，私募證券投資基金6653只，股權(quán)投資基金4351只，創(chuàng)業(yè)投資基金895只，其他類型基金547只。4.1.5我國(guó)現(xiàn)行基金品種簡(jiǎn)介及其選擇2023/9/1711投資者在選擇基金品種時(shí)，首先要正確認(rèn)識(shí)各類基金產(chǎn)品，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其次，投資者要考慮到自身的投資目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，把評(píng)估結(jié)果與擬打算購買的基金品種的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較，以便選擇適合自己的基金品種。2023/9/1712此外，對(duì)于首次發(fā)行或者基金管理人從事基金運(yùn)作管理歷史較短的新基金，由于沒有歷史業(yè)績(jī)或沒有較長(zhǎng)的業(yè)績(jī)歷史可供參考，投資者可以從以下幾個(gè)方面加以考慮：一是基金管理人是否有基金管理的經(jīng)驗(yàn)二是基金管理公司旗下其他基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾稳腔鸸芾砣说耐顿Y理念及其是否與投資組合吻合四是基金費(fèi)用的多少五是基金管理公司是否注重投資者利益2023/9/1713基金募集又稱基金發(fā)售，是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向基金主管部門提交募集文件、發(fā)售基金份額（對(duì)于開放式基金為首次發(fā)售基金份額）、募集基金的行為。4.2基金的募集2023/9/1714基金設(shè)立方式是指一國(guó)政府關(guān)于設(shè)立基金的制度規(guī)定，主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。1）注冊(cè)制注冊(cè)制又稱為申報(bào)制或形式審查制，是指根據(jù)公開管理原則，發(fā)行人在發(fā)行證券時(shí)，要求證券發(fā)行人充分披露有關(guān)證券發(fā)行本身及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，政府主管部門事先不作實(shí)質(zhì)性審查，僅對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行形式審查，發(fā)行人在申報(bào)申請(qǐng)文件以后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)。4.2.1基金設(shè)立方式2023/9/1715在注冊(cè)制下，政府主管部門對(duì)證券發(fā)行不作實(shí)質(zhì)條件的限制。注冊(cè)制作為一種法律制度，它所表現(xiàn)出來的價(jià)值觀念反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由性、主體活動(dòng)的自主性和政府管理經(jīng)濟(jì)的規(guī)范性和效率性。2023/9/17161.是證券注冊(cè)并不能成為投資者免受損失的保護(hù)傘；2.是證券發(fā)行注冊(cè)的目的，是向投資者提供據(jù)以判斷證券實(shí)質(zhì)要件的形式資料，以便做出投資決定。3.是注冊(cè)程序不保證注冊(cè)申報(bào)書和公開說明書中陳述事實(shí)的準(zhǔn)確性。在注冊(cè)制下，投資者需要注意以下幾個(gè)方面2023/9/1717核準(zhǔn)制又被稱為準(zhǔn)則制或?qū)嵸|(zhì)審查制，是指根據(jù)實(shí)質(zhì)管理原則，發(fā)行人在發(fā)行證券時(shí)，不僅要公開全部的、可以供投資者判斷的材料，還要符合證券發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，政府主管部門有權(quán)依照相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，對(duì)發(fā)行人提出的申請(qǐng)以及有關(guān)材料進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，發(fā)行人得到批準(zhǔn)以后才可以發(fā)行證券。2）核準(zhǔn)制2023/9/17181.是相關(guān)法規(guī)規(guī)定了證券發(fā)行人的發(fā)行資格及證券發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件2.是政府主管部門對(duì)證券發(fā)行享有獨(dú)立審查權(quán)3.政府主管部門在核準(zhǔn)證券發(fā)行申請(qǐng)后，如發(fā)現(xiàn)存在其他違法情況時(shí)，有權(quán)撤銷已作出的核準(zhǔn)與批準(zhǔn)，且政府主管部門撤銷已作出核準(zhǔn)的，無須承擔(dān)責(zé)任。核準(zhǔn)制具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)2023/9/17193）注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的比較證券發(fā)行的注冊(cè)制與核準(zhǔn)制具備許多共性，例如都強(qiáng)調(diào)信息披露在證券發(fā)行中的地位與作用。也存在許多重大差異，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）證券發(fā)行條件的法律地位（2）信息公開原則的實(shí)現(xiàn)方式（3）投資者素質(zhì)的假定一直以來，我國(guó)證券投資基金實(shí)行的是審批制。2013年6月1日開始施行的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》(以下簡(jiǎn)稱《基金法》)的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)基金發(fā)行由審批制向注冊(cè)制邁進(jìn)。2023/9/1720基金募集方式是指基金募集資金的具體辦法。從不同角度來看，基金募集方式可以分為公募發(fā)行與私募發(fā)行、自行發(fā)行與代理發(fā)行、網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。4.2.2基金募集方式2023/9/1721按募集對(duì)象分類：公募發(fā)行和私募發(fā)行公募發(fā)行：指以公開的形式向廣大的社會(huì)公眾發(fā)行基金的方式。私募發(fā)行：指基金發(fā)起人面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行基金的方式,基金發(fā)起人承擔(dān)募集基金的全部工作。按募集渠道分類：網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行：指將所要發(fā)行的基金單位與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全國(guó)各地的證券營(yíng)業(yè)部向廣大的社會(huì)公眾發(fā)售基金單位的發(fā)行方式。網(wǎng)下發(fā)行：是指將所要發(fā)行的基金通過分布在一定地區(qū)的銀行、證券公司及其他代銷、直銷機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，向社會(huì)公眾發(fā)售基金單位的方式。4.2.2證券投資基金的募集方式222）自行發(fā)行與代理發(fā)行基金的自行發(fā)行是指基金發(fā)行人即基金管理公司不通過證券公司、商業(yè)銀行及其他中介機(jī)構(gòu)而直接發(fā)行?；鸬拇戆l(fā)行是指發(fā)行人委托證券公司、商業(yè)銀行或其他中介機(jī)構(gòu)代理發(fā)行。231.封閉式基金的概念封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。2.開放式基金的概念開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展需要追加發(fā)行。

封閉式基金和開放式基金的概念2023/9/1724不論是封閉式基金還是開放式基金，基金募集一般都要經(jīng)過申請(qǐng)、核準(zhǔn)、發(fā)售、備案、公告五個(gè)步驟。251）基金募集注冊(cè)申請(qǐng)不論是封閉式基金的募集還是開放式基金的募集，基金管理人都必須依據(jù)《證券投資基金法》的有關(guān)規(guī)定，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)募集注冊(cè)文件。4.2.3基金的募集程序262）基金募集注冊(cè)申請(qǐng)的審查根據(jù)《證券投資基金法》及其配套法規(guī)的要求，不論是封閉式基金募集注冊(cè)申請(qǐng)的審查還是開放式基金募集注冊(cè)申請(qǐng)的審查，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自受理基金募集注冊(cè)申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)依照法律、行政法規(guī)及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定進(jìn)行審查，做出注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。273）基金份額的發(fā)售不論是封閉式基金的發(fā)售還是開放式基金的發(fā)行，基金管理人應(yīng)當(dāng)自準(zhǔn)予注冊(cè)之日起6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行基金募集。4）基金募集的備案和公告封閉式基金募集期限屆滿，基金份額總額達(dá)到注冊(cè)規(guī)模的80%以上，并且基金份額持有人人數(shù)達(dá)到200人以上，基金管理人應(yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交備案申請(qǐng)和驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)，刊登基金合同生效公告。2023/9/1728開放式基金募集期限屆滿，基金募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，并且基金份額持有人的人數(shù)不少于200人，基金管理人應(yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請(qǐng)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資。基金管理人自收到驗(yàn)資報(bào)告之日起10日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。2023/9/1729不論是封閉式基金還是開放式基金，在募集期限屆滿時(shí)基金不滿足有關(guān)募集要求