財務(wù)管理（中職會計專業(yè)）PPT完整全套教學(xué)課件

財務(wù)管理

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Contents目錄1財務(wù)管理的內(nèi)容2財務(wù)管理的目標(biāo)與基本環(huán)節(jié)3財務(wù)管理的環(huán)境掌握財務(wù)管理的概念和內(nèi)容；掌握財務(wù)管理六要素的含義及財務(wù)管理的基本內(nèi)容；了解財務(wù)管理的目標(biāo)和影響因素；掌握財務(wù)管理的基本要求和原則；了解財務(wù)管理的環(huán)境；掌握企業(yè)財務(wù)管理體制的內(nèi)容、原則和要求。知識目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本項目，對財務(wù)管理有一個初步的了解，從而為以后的學(xué)習(xí)打下良好的基礎(chǔ)。能力目標(biāo)思維導(dǎo)圖項目導(dǎo)入logo宏偉公司是一家從事IT產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè)，由三位志同道合的股東（王力、張偉和趙勇）共同出資100萬元創(chuàng)立，三位股東平分股權(quán)。企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始股東都以企業(yè)的長遠發(fā)展為目標(biāo)，關(guān)注企業(yè)的持續(xù)增長能力，所以，他們注重加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提高了企業(yè)的競爭力，使企業(yè)實現(xiàn)了營業(yè)收入的高速增長。在開始的幾年間，企業(yè)的銷售業(yè)績每年增長60%。然而，隨著利潤的不斷增長，三位創(chuàng)始股東開始在收益分配上產(chǎn)生了分歧。股東王力、張偉傾向于分紅，而股東趙勇則認為應(yīng)將企業(yè)取得的利潤用于擴大再生產(chǎn)，以提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，實現(xiàn)長遠利益的最大化。由此產(chǎn)生的矛盾不斷升級，最終導(dǎo)致堅持企業(yè)長期發(fā)展的趙勇被迫出讓持有的1/3股份而離開企業(yè)。但是，此結(jié)果引起了與企業(yè)有密切聯(lián)系的廣大供應(yīng)商和分銷商的不滿，因為他們許多人的業(yè)務(wù)發(fā)展壯大與宏偉公司密切相關(guān)，他們深信宏偉公司的持續(xù)增長將為他們帶來更多的機會。項目導(dǎo)入logo經(jīng)歷了股權(quán)變更的風(fēng)波后，宏偉公司在趙勇的領(lǐng)導(dǎo)下不斷加大投入，實現(xiàn)了企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)的競爭力和價值不斷提升。趙勇堅持企業(yè)長遠發(fā)展，而其他股東要求更多的分紅。你認為趙勇的目標(biāo)是否與股東財富最大化的目標(biāo)相矛盾？擁有控制權(quán)的大股東與供應(yīng)商和客戶等利益相關(guān)者之間的利益是否矛盾？如矛盾，應(yīng)如何協(xié)調(diào)？________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________01財務(wù)管理的內(nèi)容魏文王問名醫(yī)扁鵲：“你們兄弟三人都精于醫(yī)術(shù)，到底哪一位最好呢？”扁鵲答：“長兄最好，中兄次之，我最差?！蔽何耐踉賳枺骸澳菫槭裁茨阕钣忻?？”扁鵲答：“長兄治病，是治病于病情發(fā)作之前。由于一般人不知道他事先能鏟除病因，因此他的名氣無法傳出去。中兄治病，是治病于病情初起時。一般人以為他只能治輕微的小病，所以他的名氣只及本鄉(xiāng)。而我是治病于病情嚴(yán)重之時。人們能看到我在經(jīng)脈上穿針管放血、在皮膚上敷藥等，所以以為我的醫(yī)術(shù)高明，名氣因此響遍全國?！边@個故事對我們的財務(wù)管理有什么啟示呢？任務(wù)卡1知識卡1財務(wù)管理的概念在商品經(jīng)濟條件下，社會產(chǎn)品是使用價值和價值的統(tǒng)一體。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，實物商品或服務(wù)在不斷地變化，它們的價值形態(tài)也不斷地發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)，周而復(fù)始，不斷循環(huán)，形成了資金運動。企業(yè)財務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系?！局R拓展】商品的使用價值是指能夠滿足人們某種需要的屬性。使用價值是一切商品都具有的共同屬性之一。任何物品要想成為商品都必須具有可供人類使用的價值;反之，毫無使用價值的物品是不會成為商品的。使用價值是物的自然屬性。小趙畢業(yè)后投資建立了一家口罩制造廠，但在運營過程中資金不足，于是向銀行貸款100萬元。請判斷：小趙貸款的做法屬于投資活動還是籌資活動？建立口罩制造廠屬于投資活動還是籌資活動？任務(wù)卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡2企業(yè)的財務(wù)活動所謂企業(yè)的財務(wù)活動，就是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)收支活動。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)以本求利，將本負虧，擁有一定量的資本是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點。知識卡2企業(yè)的財務(wù)活動投資是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為。廣義的投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券，與其他企業(yè)聯(lián)營，投資外部項目）和內(nèi)部使用資金（如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等）。企業(yè)在投資過程中必須考慮投資規(guī)模（為確保獲取最佳投資效益，企業(yè)應(yīng)投入的資金數(shù)額），同時必須通過投資方向和投資方式的選擇確定合適的投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益，降低投資風(fēng)險。（一）投資活動【小提示】流動資產(chǎn)

是指企業(yè)可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中會發(fā)生一系列的資金收付行為。在一定時期內(nèi)，營運資金的周轉(zhuǎn)速度越快，資金的利用效率就越高，企業(yè)就可能生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，取得更多的收入，獲取更多的利潤。企業(yè)需要確定營運資金的持有政策、合理的營運資金融資政策以及合理的營運資金管理策略，包括現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)持有計劃的確定，應(yīng)收賬款的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策的確定，存貨周期、存貨數(shù)量、訂貨計劃的制訂，短期借款計劃、商業(yè)信用籌資計劃的確定，等等。（二）資金營運活動知識卡2企業(yè)的財務(wù)活動【小提示】交易性金融資產(chǎn)(tradingsecurities)是指企業(yè)打算通過積極管理和交易以獲取利潤的債權(quán)證券和權(quán)益證券。企業(yè)通常會頻繁買賣這類證券以期在短期價格變化中獲取利潤。

籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要籌集所需資金的行為。（三）籌資活動知識卡2企業(yè)的財務(wù)活動企業(yè)通過投資和資金的營運活動可以取得相應(yīng)的收入并實現(xiàn)資金的增值。企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤可作為投資者的收益分配給投資者或暫時留存企業(yè)（作為投資者的追加投資）。（四）分配活動知識卡2企業(yè)的財務(wù)活動凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留存，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅費用。請列舉企業(yè)的利益相關(guān)者，并將兩者之間的財務(wù)關(guān)系寫在下面的橫線上?！跗髽I(yè)與投資者之間存在財務(wù)關(guān)系?任務(wù)卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡3財務(wù)關(guān)系（1）企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系。（2）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系。（3）企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系。（4）企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系。（5）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務(wù)關(guān)系。（6）企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系。（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系。（8）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系。綜上所述，企業(yè)財務(wù)是企業(yè)財務(wù)活動和企業(yè)財務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一，前者表明了企業(yè)財務(wù)的內(nèi)容和形式特征，后者揭示了企業(yè)財務(wù)的實質(zhì)。02財務(wù)管理的目標(biāo)與基本環(huán)節(jié)一家上市公司的總裁準(zhǔn)備招聘一名財務(wù)總監(jiān)。在面試環(huán)節(jié)，幾位前來應(yīng)聘的人就財務(wù)管理的目標(biāo)分別表達了自己的觀點。A：我可以通過降低成本將年利潤提高20%。B：我可以提升每股收益。C：我可以增加企業(yè)的價值。假設(shè)你是該公司總裁，你比較贊同哪位的觀點？為什么？任務(wù)卡1知識卡1企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的模式。利潤最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。利潤最大化目標(biāo)在實踐中存在以下難以解決的問題：第一，這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值；第二，沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；第三，沒有考慮風(fēng)險因素，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險；第四，片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。（一）利潤最大化目標(biāo)知識卡1企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)知識卡1企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)所有者作為企業(yè)的投資者，其投資目標(biāo)是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)（普通股）的對比關(guān)系，這種關(guān)系可以用每股收益來反映。每股收益最大化的目標(biāo)將企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)之間或同一企業(yè)的不同期間進行比較，揭示其盈利水平的差異。（二）每股收益最大化目標(biāo)【知識拓展】每股收益即每股盈利(EPS)，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。（1）該目標(biāo)考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排短期和長期規(guī)劃、合理選擇投資方案、合理制定股利政策等。（2）該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。（3）該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為。（4）該目標(biāo)有利于社會資源的合理配置。知識卡1企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)（三）企業(yè)價值最大化目標(biāo)以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)也存在以下問題：(1)對于股票上市企業(yè)，盡管股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價受多種因素的影響，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值。(2)(3)為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，不少現(xiàn)代企業(yè)采用環(huán)形持股的方式，相互持股。對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。知識卡1企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)（三）企業(yè)價值最大化目標(biāo)所有者與經(jīng)營者及債權(quán)人的矛盾是什么？請查找資料，寫下你的收獲。所有者與經(jīng)營者之間的矛盾所有者與債權(quán)人之間的矛盾任務(wù)卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡2財務(wù)管理目標(biāo)在股東、經(jīng)營者等之間的沖突與協(xié)調(diào)將企業(yè)價值最大化目標(biāo)作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的首要任務(wù)就是要協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的關(guān)系，化解他們之間的利益沖突。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有者一般比較分散，經(jīng)營者一般不擁有占支配權(quán)地位的股權(quán)，他們只是所有者的代理人，所有者期望經(jīng)營者為他們的利益工作，實現(xiàn)所有者財富最大化，而經(jīng)營者則有其自身的利益考慮。（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)知識卡2財務(wù)管理目標(biāo)在股東、經(jīng)營者等之間的沖突與協(xié)調(diào)1.解聘解聘是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價值達到最大，就解聘經(jīng)營者。2.接收接收是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價值提高。3.激勵激勵是將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高股東財富和企業(yè)價值的措施。知識卡2財務(wù)管理目標(biāo)在股東、經(jīng)營者等之間的沖突與協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)限制性借債。(1)(2)收回借款或停止借款。所有者的財務(wù)目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)的目標(biāo)發(fā)生矛盾。首先，所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險更高的項目，這會增大償債的風(fēng)險，債權(quán)人的負債價值也必然會實際降低。知識卡2財務(wù)管理目標(biāo)在股東、經(jīng)營者等之間的沖突與協(xié)調(diào)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)小董要應(yīng)聘一個有關(guān)財務(wù)管理的崗位，他應(yīng)該提前了解財務(wù)管理崗位的哪些工作環(huán)節(jié)？任務(wù)卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)預(yù)測是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。（一）財務(wù)預(yù)測知識卡3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)決策是指財務(wù)人員按照財務(wù)目標(biāo)的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較分析，并從中選出最佳方案的過程。（二）財務(wù)決策知識卡3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)預(yù)算是指運用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對未來財務(wù)活動的內(nèi)容及指標(biāo)所進行的具體規(guī)劃。（三）財務(wù)預(yù)算知識卡3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)控制是指在財務(wù)管理的過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財務(wù)活動所施加的影響或進行的調(diào)節(jié)。（四）財務(wù)控制知識卡3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)分析是根據(jù)核算資料，運用特定的方法，對企業(yè)財務(wù)活動的過程及其結(jié)果進行分析和評價的一項工作。（五）財務(wù)分析03財務(wù)管理的環(huán)境請寫出你了解的影響財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境因素。任務(wù)卡1知識卡1經(jīng)濟環(huán)境在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性，大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)就是經(jīng)濟周期。我國的經(jīng)濟發(fā)展與運行也呈現(xiàn)其特有的周期特征，帶有一定的經(jīng)濟波動。（一）經(jīng)濟周期近年來，我國的國民經(jīng)濟保持持續(xù)高速增長，各項建設(shè)方興未艾，這給企業(yè)擴大規(guī)模、調(diào)整方向、打開市場以及拓寬財務(wù)活動領(lǐng)域帶來了機遇。（二）經(jīng)濟發(fā)展水平知識卡1經(jīng)濟環(huán)境知識卡1經(jīng)濟環(huán)境我國經(jīng)濟體制改革的目標(biāo)是建立社會主義市場經(jīng)濟體制，以進一步解放和發(fā)展生產(chǎn)力。（三）宏觀經(jīng)濟政策知識卡1經(jīng)濟環(huán)境通貨膨脹不僅對消費者不利，而且給企業(yè)理財帶來很大困難。（四）通貨膨脹【小提示】通貨膨脹，一般定義為:在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量超過經(jīng)濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續(xù)的上漲。請根據(jù)自己的理解勾選出金融工具。任務(wù)卡2銀行是指經(jīng)營存款、放款、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機構(gòu)。1.銀行2.其他金融機構(gòu)其他金融機構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司和金融租賃公司等。社會資金從資金供應(yīng)者手中轉(zhuǎn)移到資金需求者手中，大多要通過金融機構(gòu)。金融機構(gòu)包括銀行和其他金融機構(gòu)。（一）金融機構(gòu)知識卡2金融環(huán)境【小提示】融資租賃是指出租人根據(jù)承租人(用戶)的請求，與第三方(供貨商)訂立供貨合同，根據(jù)此合同，出租人出資向供貨商購買承租人選定的設(shè)備。同時，出租人與承租人訂立一項租賃合同，并向承租人收取一定的租金。知識卡2金融環(huán)境金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具按期限不同可以分為貨幣市場工具和資本市場工具。（二）金融工具【小提示】金融工具亦稱"信用工具"或"交易工具"，資金缺乏部門向資金盈余部門借入資金，或發(fā)行者向投資者籌措資金時，依一定格式做成的書面文件，上面確定債務(wù)人的義務(wù)和債權(quán)人的權(quán)利，是具有法律效力的契約。知識卡2金融環(huán)境金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。金融市場的主要功能有五項：轉(zhuǎn)化儲蓄為投資；改善社會經(jīng)濟福利；提供多種金融工具并加速流動，使中短期資金凝結(jié)為長期資金的功能；提高金融體系競爭性和效率；引導(dǎo)資金流向。從企業(yè)財務(wù)管理角度來看，金融市場作為資金融通的場所，是企業(yè)向社會籌集資金必不可少的條件。（三）金融市場1.金融市場的含義與功能（1）按組織方式的不同劃分。（2）按期限的不同劃分。（3）按證券交易方式和次數(shù)的不同劃分。（4）按金融工具屬性的不同劃分。（三）金融市場2.金融市場的分類知識卡2金融環(huán)境知識卡2金融環(huán)境利率也稱利息率，是利息占本金的百分比。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期內(nèi)運用資金資源的交易價格。資金作為一種特殊商品，是以利率為價格標(biāo)準(zhǔn)的融通，實質(zhì)上是資源通過利率實行的再分配。（四）利率請寫出你了解的影響財務(wù)管理的法律環(huán)境因素。任務(wù)卡3市場經(jīng)濟的重要特征就在于它是以法律規(guī)范和市場規(guī)則為特征的經(jīng)濟制度。法律和政府法規(guī)為企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)定了活動空間，也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自由經(jīng)營提供了法律和制度的保護。知識卡3法律環(huán)境企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同類型的企業(yè)所適用的法律有所不同。了解企業(yè)的組織形式，有助于企業(yè)財務(wù)管理活動的開展。1.獨資企業(yè)獨資企業(yè)是指依法設(shè)立，由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的經(jīng)營實體。2.3.合伙企業(yè)合伙企業(yè)是依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險，并對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利組織。公司公司是指依照公司法登記設(shè)立，以其全部法人財產(chǎn)，依法自主經(jīng)營、自負盈虧的企業(yè)法人。（一）企業(yè)組織形式知識卡3法律環(huán)境公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會和高級執(zhí)行人員等之間的權(quán)力分配和制衡關(guān)系，這些安排決定了公司的目標(biāo)和行為，決定了公司在什么狀態(tài)下由誰來實施控制、如何控制、風(fēng)險和收益如何分配等一系列重大問題。1.公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是指明確界定股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員職責(zé)和功能的一種企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。2.公司治理機制公司治理機制是公司治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟運行中的具體表現(xiàn)，包括內(nèi)部治理機制和外部治理機制。（二）公司治理和財務(wù)監(jiān)控知識卡3法律環(huán)境【小提示】股份有限公司(Stockcorporation)指的是公司資本為股份所組成的公司，股東以其認購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。公司治理結(jié)構(gòu)和治理機制的有效實現(xiàn)是離不開財務(wù)監(jiān)控的，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個層次都有監(jiān)控職能。3.財務(wù)監(jiān)控知識卡3法律環(huán)境大量事實證明，信息披露特別是財務(wù)信息披露是公司治理的決定因素之一，而公司治理的體系和治理效果又直接影響信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量。4.財務(wù)信息披露稅收是國家為了實現(xiàn)其職能，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，憑借政治權(quán)力，強制地、無償?shù)卣魇肇泿呕驅(qū)嵨锏囊环N經(jīng)濟活動，也是國家參與國民收入分配和再分配的一種方法。（三）稅收法規(guī)知識卡3法律環(huán)境【小提示】稅收與其他分配方式相比，具有強制性、無償性和固定性的特征，習(xí)慣上稱為稅收的"三性"?！緦嵱?xùn)挑戰(zhàn)】南方某省一家規(guī)模很大的化工企業(yè)有32個子公司，每個子公司都有自己的會計，各自都有財權(quán)，都是獨立的賬戶。因為每一個分支企業(yè)都有財權(quán)，加之公司管理機制混亂，公司整體費用長年居高不下，利潤都被龐大的分支機構(gòu)稀釋了。老板一氣之下一夜間撤了所有子公司的財權(quán)，財務(wù)工作由母公司統(tǒng)一管理，所有的會計全部收回母公司，只有老板一個人有簽單的權(quán)力。32個子公司都在同一城市，一個人簽單當(dāng)然可以，但問題是他因此每天必須花費4~6小時簽單，加上各部門的審核時間、會計現(xiàn)金支取時間，費用申請，往往歷時四五天之久。此外，還存在一個非常明顯的問題：由于老板不可能事事親為，他對于一些費用使用的必要性持懷疑甚至否定態(tài)度。當(dāng)然這是老板的職能之一，但是由于老板缺乏前沿信息、臨場經(jīng)驗等，他個人的一些判斷難免偏頗，這就導(dǎo)致一些極好的生意機會由此喪失了。而且如果每一次費用申請都在四五天之后才通過，肯定會影響企業(yè)業(yè)務(wù)的進展。何況在這樣一個高度集權(quán)的狀態(tài)下，一個經(jīng)理人不得不用全部的精力甚至120%的精力來管理財務(wù)，他自己也失去了提升個人素質(zhì)、改善公司狀況的機會。所以，通過這種高度集權(quán)的形式實現(xiàn)企業(yè)分散管理對企業(yè)整體效益的發(fā)展是不利的。分析思考：根據(jù)上述資料，如果你是這家企業(yè)的老板，你將如何處理？謝謝觀看

財務(wù)管理

項目二資金的時間價值與風(fēng)險價值

Contents目錄1資金的時間價值2資金的風(fēng)險價值理解貨幣時間價值、風(fēng)險及風(fēng)險價值的含義；掌握復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值的計算；掌握年金終值、年金現(xiàn)值的計算；掌握風(fēng)險價值的計算。知識目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本項目，能夠深刻理解貨幣時間價值和風(fēng)險價值的含義，并將兩種價值觀念用于各項決策。能力目標(biāo)思維導(dǎo)圖項目導(dǎo)入logo某軋鋼廠為增值稅一般納稅人，2020年5月初計劃采購一批生鐵，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一：從某一鐵廠（增值稅一般納稅人）購入，購入生鐵的不含稅價款為30萬元，銷貨方開出增值稅專用發(fā)票，軋鋼廠需支付鐵廠價稅合計共33.9萬元，增值稅進項稅額3.9萬元，流動資金流出量為33.9萬元。方案二：從某物資經(jīng)銷處（小規(guī)模納稅人）購入，不含稅價為30萬元，銷貨方從稅務(wù)機關(guān)按3%的征收率代開增值稅專用發(fā)票，軋鋼廠支付價稅合計共30.9萬元，增值稅進項稅額為0.9萬元，流動資金流出量為30.9萬元，比方案一少3萬元。項目導(dǎo)入logo假設(shè)軋鋼廠購進的材料全部在當(dāng)月加工成成品并銷售出去，獲得不含稅售價40元，銷項稅額5.2萬元。這時如果采用的是方案一，應(yīng)繳納的增值稅為1.3萬元（5.2-3.9），即下月初申報納稅時流動資金流出量為1.3萬元；如果采用的是方案二，應(yīng)繳納的增值稅為4.3萬元（5.2-0.9），即下月初流動資金流出量為4.3萬元，比方案一多3萬元。01資金的時間價值請思考：1元硬幣在今天和將來的價值是否相同？任務(wù)卡1知識卡1資金時間價值概述資金時間價值是現(xiàn)代財務(wù)管理的基本概念之一，貫穿所有的理財活動，被稱為理財?shù)摹暗谝辉瓌t”。資金時間價值是指貨幣在投資和再投資過程中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，也稱為貨幣時間價值。（一）資金時間價值的概念資金時間價值既可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即以利息額和利息率表示，亦即上例中的0.1元和10%。在實際財務(wù)活動中，通常以利息率來表示。知識卡1資金時間價值概述利率即利息率，是資金使用權(quán)的價格，是一定時期內(nèi)利息額與借款本金的比率。其中，利息是資金所有者將資金暫時讓渡給使用者而收取的報酬。利率是國家對宏觀經(jīng)濟實施調(diào)控的重要經(jīng)濟杠桿，也是影響企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)決策的重要因素。（二）利率的概念(1)利率是指投資者進行投資所要求的報酬率。(2)(3)通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率。違約風(fēng)險附加率是指為了彌補因債務(wù)人無法到期還本付息而帶來的風(fēng)險，應(yīng)債權(quán)人要求提高的利率。知識卡1資金時間價值概述（三）決定利率的基本因素知識卡1資金時間價值概述流動風(fēng)險附加率是指為了彌補因債務(wù)人資產(chǎn)流動性差而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率，其目的是補償證券不能及時變現(xiàn)所遭受的損失。流動風(fēng)險溢酬的大小主要取決于各種證券風(fēng)險的大小。風(fēng)險大的證券變現(xiàn)力弱，投資者要求的變現(xiàn)力溢酬就高。到期風(fēng)險附加率是指為了彌補因償債期長而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。因此，利率計算公式為

利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風(fēng)險附加率+

流動風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率1.利率對企業(yè)投資、籌資決策的影響利率作為資金的市場價格，是企業(yè)財務(wù)投資決策的重要杠桿。2.利率對分配決策的影響企業(yè)在贏利時一般會向投資者分配利潤，分與不分、分多少都應(yīng)進行相應(yīng)的決策。3.利率對證券價格的影響利率水平的高低會對上市公司發(fā)行的股票價格產(chǎn)生影響。知識卡1資金時間價值概述（四）利率變動對企業(yè)財務(wù)活動的影響如果小董預(yù)計在5個月后的七夕節(jié)從銀行取出10000元給女朋友買禮物，試計算在年利率為1.95%、復(fù)利計息的情況下，小董當(dāng)前應(yīng)存入銀行多少元？任務(wù)卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________在財務(wù)決策分析中，應(yīng)用資金時間價值，首先應(yīng)弄清楚終值和現(xiàn)值兩個概念。終值又稱將來值，是指一定量貨幣按規(guī)定利率計算的未來價值，也稱本利和，通常用F表示?，F(xiàn)值是指一定量未來的貨幣按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在的價值，也稱本金，通常用P表示。（一）復(fù)利的終值和現(xiàn)值知識卡2復(fù)利現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個不同時點上對應(yīng)的價值，其差額即貨幣的時間價值。

今天把100元存入銀行，一年期的存款利率為3.6%，則明年的今天可得到本利和103.6元。103.6元是這100元一年后的終值，100元是一年后得到的103.6元的現(xiàn)值，兩者之間的差額3.6元利息就是100元經(jīng)過一年的時間價值?！纠?-1】知識卡2復(fù)利從【例2-1】可以看出，終值和現(xiàn)值是一對與一定利率和一定期限相聯(lián)系的相對概念。利率越高，時間越長，終值就越大，而現(xiàn)值則越小。終值和現(xiàn)值之間存在一定的函數(shù)關(guān)系。終值和現(xiàn)值的計算有兩種方法。為了計算方便，本項目假定I代表利息，F(xiàn)代表終值，P代表現(xiàn)值，i代表利率，n代表計算利息的期數(shù)。甲將1000元存入銀行，年利率為3.6%（見圖2-1），求3年后的單利終值?！纠?-2】知識卡2復(fù)利1.單利終值和單利現(xiàn)值（1）單利終值。單利又稱單利計息，是指僅就本金計算利息，所生利息不再生息的一種計息方法，通常情況下只適用于短期借款和短期投資。第一年的利息為I1=Pi=1000×3.6%=36（元）第二年的利息為I2=Pi=1000×3.6%=36（元）第三年的利息為I3=Pi=1000×3.6%=36（元）則第三年年末的終值為F=P+I=P+I1+I2+I3=P+P×3×3.6%=1000+1000×3×3.6%=1108（元）以此類推，單利終值的計算公式為

F=P+I=P+Pni=P（1+ni）知識卡2復(fù)利

知識卡2復(fù)利

甲預(yù)計5年后從銀行取出10000元，在年利率為3.6%，單利計息的情況下，目前應(yīng)向銀行存入多少元？P=F·（1+ni）-1=10000×（1+5×3.6%）-1≈8474.58（元）由此，單利終值和單利現(xiàn)值互為逆運算，單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【例2-3】知識卡2復(fù)利2.復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值（1）復(fù)利終值。復(fù)利又稱復(fù)利計息，是指每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾動計算，俗稱“利滾利”。這里的計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。復(fù)利終值是現(xiàn)在某一特定量的資金按照復(fù)利計算經(jīng)過若干計息期在未來某一時刻的價值。知識卡2復(fù)利甲將1000元存入銀行，年利率為3.6%（見圖2-2），求3年后的復(fù)利終值?！纠?-4】第一年年末的終值為F1=P+Pi=P（1+i）=1000×（1+3.6%）=1036（元）值得一提的是，一年期的復(fù)利終值與單利終值是相等的。第二年年末的終值為F2=F1+F1i=F1（1+i）2=P（1+i）2=1000×（1+3.6%）2=1073.30（元）第三年年末的終值為F3=F2+F2i=F2（1+i）=P（1+i）3=1000×（1+3.6%）3=1111.93（元）知識卡2復(fù)利以此類推，復(fù)利終值的計算公式為

F=P（1+i）n式中，（1+i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值系數(shù)，記作（F/P，i，n），表示利率為i，期數(shù)為n的終值系數(shù)，可直接查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”獲得具體數(shù)值?！皬?fù)利終值系數(shù)表”的第一行是利率i，第一列是計息期數(shù)n，相應(yīng)的（1+i）n值在其縱橫相交處。利用復(fù)利終值系數(shù)表，不僅可以在已知i和n時查找1元的復(fù)利終值，而且可以在已知1元復(fù)利終值和n時查找i，或在已知1元復(fù)利終值和i時查找n。知識卡2復(fù)利

知識卡2復(fù)利

知識卡2復(fù)利

知識卡2復(fù)利【例2-7】甲預(yù)計5年后從銀行取出10000元，在年利率為3.6%、復(fù)利計息的情況下，甲目前應(yīng)存入銀行多少元？P=F（1+i）-n=10000×（1+3.6%）-5=8379.17（元）知識卡2復(fù)利復(fù)利的計息期不一定總是以年為單位，也可能是季度、月或日。這就使得實際利率不等于名義利率。（二）名義利率與實際利率知識卡2復(fù)利1.名義利率與實際利率的概念名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，所給出的年利率即名義利率，用r表示。實際利率是指一年復(fù)利一次的年利率，用i表示。【小提示】名義利率，是央行或其它提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息(報酬)的貨幣額與本金的貨幣額的比率。即指包括補償通貨膨脹(包括通貨緊縮)風(fēng)險的利率。知識卡2復(fù)利

【知識拓展】實際利率(EffectiveInterestRate/Realinterestrate)是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

知識卡2復(fù)利

知識卡2復(fù)利為了購買婚房，董某決定從現(xiàn)在開始每年年末存入銀行15萬元，并在5年后具備購房資格時買房。假設(shè)不考慮其他因素，試計算5年后董某有多少錢可以用來買房。任務(wù)卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________年金是指一定時期內(nèi)（一年、半年、一個季度、一個月等）等額的系列收付款項。例如，分期付款、固定資產(chǎn)直線法折舊、發(fā)放養(yǎng)老金等都屬于年金的收付形式。按照款項收付時間、次數(shù)的不同，年金一般分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種形式，不論哪種年金，都是建立在復(fù)利基礎(chǔ)之上的。任務(wù)卡3年金【知識拓展】遞延年金又稱"延期年金"，是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。任務(wù)卡3年金普通年金又稱后付年金，是指從第一期開始每期期末等額收付的年金。普通年金有以下特點：（1）每期金額相等。（2）固定間隔期可以是一年、半年、一個季度、一個月等。（3）系列收付（多筆）。普通年金在現(xiàn)實生活中最為常見，是最普通的年金形式，其他年金是在普通年金的基礎(chǔ)上推算出來的。普通年金的收付形式如圖2-3所示。在圖2-3中，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。（一）普通年金任務(wù)卡3年金1.普通年金終值普通年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和，它是其最后一次收付時的本利和，如圖2-4所示。任務(wù)卡3年金任務(wù)卡3年金【例2-9】甲公司投資一個項目，每年年末投入資金5萬元，預(yù)計該項目5年后建成。該項投資款均為銀行借款，貸款利率為7%，該項投資的投資總額是多少？根據(jù)普通年金終值計算公式任務(wù)卡3年金2.償債基金償債基金是指為使年金終值達到既定金額，每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額（已知終值F，求年金A，A即償債基金）。年金終值互為逆運算，償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

因此，償債基金的計算公式為任務(wù)卡3年金【例2-10】李林今年上高一，其父親要在3年后為其準(zhǔn)備上大學(xué)的費用共10萬元。從現(xiàn)在起，他父親每年年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款年利率為4%，李林的父親每年需要存入多少錢？根據(jù)償債基金計算公式可知任務(wù)卡3年金3.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指在一定會計期間內(nèi)，每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和，如圖2-5所示。任務(wù)卡3年金由圖2-5可知，普通年金現(xiàn)值為任務(wù)卡3年金任務(wù)卡3年金

任務(wù)卡3年金

任務(wù)卡3年金

任務(wù)卡3年金預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指從第一期開始每期期初等額收付的年金。預(yù)付年金的收付形式如圖2-6所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。（二）預(yù)付年金任務(wù)卡3年金1.預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和，它是其最后一次收付時的本利和，如圖2-7所示。任務(wù)卡3年金由圖2-7可知，預(yù)付年金終值為由圖2-7可知，預(yù)付年金終值為任務(wù)卡3年金【例2-13】甲公司進行一項投資，每年年初投入資金5萬元，預(yù)計該項目5年后建成。該項投資款均來自銀行貸款，貸款利率為7%，該項投資的投資總額是多少？根據(jù)預(yù)付年金終值的計算公式可得任務(wù)卡3年金2.預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指在一定會計期間內(nèi)，每期期初收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和，如圖2-8所示。任務(wù)卡3年金由圖2-8可知，預(yù)付年金現(xiàn)值為任務(wù)卡3年金任務(wù)卡3年金【例2-14】張某采用分期付款方式購入一輛汽車，每年年初付款3萬元，分10年付清，假定銀行利率為6%，該付款方式相當(dāng)于一次性付款的價款是多少？任務(wù)卡3年金遞延年金是指第一次收付款發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的收付形式如圖2-9所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。圖中前兩期沒有款項支付，一般用m表示沒有發(fā)生支付的期數(shù)，即遞延期，本例中m=2，第一次收付款發(fā)生在第三期期末，連續(xù)收（或付）n次。（三）遞延年金任務(wù)卡3年金1.遞延年金終值遞延年金終值和普通年金終值的計算方法一樣，如圖2-10所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額，m表示遞延期，n表示收付款次數(shù)。任務(wù)卡3年金由圖2-10可知，遞延年金終值為F=A+A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1由此可知，遞延年金終值只與A的個數(shù)有關(guān)而與遞延期無關(guān)。因此，遞延年金終值的計算公式為任務(wù)卡3年金【例2-15】某投資者擬購買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個付款方案。方案一：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年末支付3萬元。方案二：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年初支付2.5萬元。方案三：前5年不支付，從第6年起到第15年每年年末支付5萬元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計息，若采用終值方式比較，哪個付款方案對購買者有利？任務(wù)卡3年金方案一：F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（萬元）方案二：F=2.5×［（F/A，10%，16）-1］=87.375（萬元）方案三：F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（萬元）從上述計算結(jié)果可知，方案三對購買者有利。任務(wù)卡3年金2.遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種。（1）第一種方法是把遞延年金看作n期的普通年金，求出在遞延期第m期的普通年金現(xiàn)值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初（圖2-11中0的位置，橫軸表示時間的延續(xù)，0，1，2…表示各期的順序號，0′，1′，2′…表示調(diào)整后的各期的順序號，A表示各期收付款的金額）。任務(wù)卡3年金由圖2-11遞延年金現(xiàn)值可得，遞延年金的現(xiàn)值為

P=P′（F/P，i，m）

=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務(wù)卡3年金（2）第二種方法是先計算m+n期的年金現(xiàn)值，再減去m期的年金現(xiàn)值，如圖2-12所示。任務(wù)卡3年金由圖2-12可知，遞延年金現(xiàn)值為

P=P″

-

P

′

=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務(wù)卡3年金（3）第三種方法是先求n次連續(xù)收支款項的終值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。（3）第三種方法是先求n次連續(xù)收支款項的終值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。任務(wù)卡3年金由圖2-13可知，遞延年金現(xiàn)值為

P=F（P/F，i，m+n）=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務(wù)卡3年金【例2-16】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，年利率為10%，每年復(fù)利一次。借款合同約定前5年不用還本付息，從第6年起至第10年每年年末償還本息50000元。該企業(yè)向銀行借入了多少錢？根據(jù)遞延年金現(xiàn)值計算公式得P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=50000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=117685.386（元）或?P=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］=50000×［（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）］=117690（元）或?P=A（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）=50000×（F/A，10%，5）×（P/F，10%，10）=117675.8025（元）采用不同計算方法計算出的結(jié)果存在差異，這是計算各種系數(shù)時小數(shù)點的尾數(shù)造成的。任務(wù)卡3年金永續(xù)年金是指無限期定額收付的年金?，F(xiàn)實中的存本取息就是永續(xù)年金的一個例子。由于永續(xù)年金沒有終止時間，因此沒有終值，但可以求現(xiàn)值。可以將永續(xù)年金的現(xiàn)值看作一個期限n為無窮大的普通年金的現(xiàn)值，由此永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為（四）永續(xù)年金任務(wù)卡3年金【例2-17】某慈善人士擬建立一項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金，若年利率為10%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為多少？由于每年都要拿出50000元作為獎學(xué)金，因此，該項獎學(xué)金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值為02資金的風(fēng)險價值你聽過“股市有風(fēng)險，入市需謹慎”這句話嗎？請將你對“風(fēng)險”的理解寫在下面的橫線上。任務(wù)卡1__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡1風(fēng)險和風(fēng)險價值的概念在介紹風(fēng)險之前，先看下面的例子：假設(shè)投資者購買了收益率為5%的一年期國庫券，那么該投資者若持有該國庫券滿一年，便會得到5%的收益率。但是如果投資者購買的是某公司的普通股股票，并準(zhǔn)備持有一年，預(yù)期的現(xiàn)金股利可能會如期實現(xiàn)，也可能無法實現(xiàn)。風(fēng)險是指預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅可能帶來超出預(yù)期的損失，而且可能帶來超出預(yù)期的收益，即風(fēng)險不僅包括負面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。1.風(fēng)險的概念知識卡1風(fēng)險和風(fēng)險價值的概念投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值以外的收益，稱為風(fēng)險價值，又稱投資風(fēng)險收益或投資風(fēng)險報酬。2.風(fēng)險價值的概念俄羅斯與烏克蘭的沖突對于相關(guān)的跨國公司來說屬于什么風(fēng)險？這種風(fēng)險可以分散嗎？任務(wù)卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________從證券市場及投資組合角度看，風(fēng)險可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是指那些對所有的公司都產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，又稱不可分散風(fēng)險、市場風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險是指個別公司發(fā)生的特有事件造成的風(fēng)險，又稱可分散風(fēng)險、公司特有風(fēng)險，如公司新產(chǎn)品開發(fā)失敗、取得合同訂單、失去重要合同訂單、訴訟失敗等。1.系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險知識卡2

風(fēng)險的種類知識卡2

風(fēng)險的種類投資組合的風(fēng)險如圖2-14所示。從企業(yè)本身看，風(fēng)險按形成原因可以分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性，這些生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化可能來自企業(yè)內(nèi)部，也可能來自企業(yè)外部。2.經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險知識卡2

風(fēng)險的種類從其表現(xiàn)形式看，風(fēng)險可以分為違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險和期限性風(fēng)險。違約風(fēng)險是指借款人不能到期支付利息或未如期償還款項而給債權(quán)人帶來的風(fēng)險。3.違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險與期限性風(fēng)險【小提示】財務(wù)風(fēng)險是包含有企業(yè)可能喪失償債能力的風(fēng)險和股東收益的可變性。隨債務(wù)、租賃和優(yōu)先股籌資在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占比重的提高，企業(yè)支出的固定費用將會增加，結(jié)果使企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性也增大了。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的另一方面涉及股東可能得到的收益的相對離差。假如你和朋友玩彭尼游戲——連續(xù)地拋一枚硬幣，當(dāng)出現(xiàn)“正反正”時你贏得10個積分，出現(xiàn)“正正反”時朋友贏得20個積分。任何一方贏了游戲就結(jié)束。你覺得這個游戲公平嗎？如果規(guī)定游戲次數(shù)為5次，你覺得最后誰贏的積分多？任務(wù)卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________風(fēng)險的衡量需要應(yīng)用概率和數(shù)理統(tǒng)計的知識，衡量指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。（1）概率。在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另一種結(jié)果，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，pi

表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。一般隨機事件的概率在0與1之間，即0≤pi≤1。pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算1.風(fēng)險的衡量知識卡3投資風(fēng)險價值的計算【例2-18】某企業(yè)投資生產(chǎn)了一種新產(chǎn)品，在不同的市場情況下，各種可能收益及概率如表2-1所示。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算在表2-1中，概率pi表示每一種市場情況出現(xiàn)的可能性，也就是預(yù)期收益出現(xiàn)的可能性。例如，未來市場情況出現(xiàn)繁榮的可能性為0.3，這種可能會給企業(yè)帶來200萬元的年收益。從表2-1可以看出，所有的pi均在0和1之間，且p1+p2+p3=0.3+0.5+0.2=1。如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結(jié)果及相應(yīng)的各種結(jié)果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)則排列出來，構(gòu)成分布圖，則稱為概率分布。概率分布一般用坐標(biāo)圖反映，橫坐標(biāo)表示某一事件的結(jié)果，縱坐標(biāo)表示每一結(jié)果相應(yīng)的概率。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布（見表2-2），其特點是各種可能結(jié)果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)圖像。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算二是連續(xù)型概率分布（見圖2-15），其特點是各種可能結(jié)果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖像上的兩點之間的區(qū)間上。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算

知識卡3投資風(fēng)險價值的計算【例2-20】甲公司有閑置資金10萬元，預(yù)期這10萬元在一年內(nèi)不會被動用。為充分利用資金，甲公司有兩個方案可供選擇。第一個方案是購買A公司股票，投資收益率不確定。預(yù)期該投資在經(jīng)濟發(fā)展良好時，收益率為15%，經(jīng)濟發(fā)展一般時，收益率為9%，在經(jīng)濟發(fā)展不良時，收益率為5%，并且預(yù)期一年內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展良好、一般和不良的概率分別為0.2、0.6、0.2。第二個方案是購買B公司股票，投資收益率不確定。預(yù)期該投資在經(jīng)濟發(fā)展良好時的收益率為20%，經(jīng)濟發(fā)展一般時的收益率為8%，在經(jīng)濟發(fā)展不良時的收益率為3%，并且預(yù)期一年內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展良好、一般和不良的概率分別為0.2、0.5、0.3。兩個方案的收益率方差為多少？知識卡3投資風(fēng)險價值的計算

知識卡3投資風(fēng)險價值的計算（4）收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（σ）。收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是用來反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值的偏離程度的一個指標(biāo)，其大小為方差的開方。收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式為【例2-21】沿用【例2-20】中的資料，計算兩個方案期望收益的標(biāo)準(zhǔn)差。從絕對數(shù)角度看，【例2-21】中第一個方案比第二個方案的風(fēng)險小。方差和標(biāo)準(zhǔn)差都是以絕對數(shù)來衡量某項資產(chǎn)的全部風(fēng)險的，在預(yù)期收益率相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險就越大；相反，在預(yù)期收益率相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險也越小。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算

知識卡3投資風(fēng)險價值的計算

（1）風(fēng)險價值與風(fēng)險的關(guān)系。投資風(fēng)險價值表示因承擔(dān)該項資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的額外補償，其大小由其所承擔(dān)的風(fēng)險的大小及投資者對風(fēng)險的偏好程度決定。(1)從理論上講，風(fēng)險價值（RR）是風(fēng)險價值系數(shù)（b）與標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）的乘積，即

RR=bV(2)(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）反映了資產(chǎn)全部風(fēng)險的相對大小，而風(fēng)險價值系數(shù)（b）取決于投資者對風(fēng)險的偏好。風(fēng)險價值系數(shù)可以采用統(tǒng)計回歸的方法對歷史數(shù)據(jù)進行計算分析得出估計值。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算2.投資風(fēng)險價值的計算(4)在現(xiàn)實中，風(fēng)險價值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率的估計都比較困難，因此，上述風(fēng)險價值的計算公式從理論上是正確的，但在現(xiàn)實中操作性較差?！拘√崾尽繃鴤址Q國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債券的一般原則，通過向社會發(fā)行債券籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算而對于每項資產(chǎn)，投資者所要求的最低收益率（必要收益率，通常用R表示）包括無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率（風(fēng)險價值）兩部分（見圖2-16）。對于每項資產(chǎn)都有R=Rf+RR式中，R為必要收益率；Rf為無風(fēng)險收益率，是純粹利率與通貨膨脹補償率之和，通常用短期國債的收益率代替；RR為風(fēng)險價值。知識卡3投資風(fēng)險價值的計算（2）資本資產(chǎn)定價模型。資本資產(chǎn)定價模型是由經(jīng)濟學(xué)家哈里·馬科維茨和威廉·夏普于1964年提出的，它是財務(wù)學(xué)形成和發(fā)展中重要的里程碑，第一次使人們可以量化市場的風(fēng)險程度，并且對風(fēng)險進行具體定價。資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風(fēng)險價值的決定因素和度量方法，其表達式為

R=Rf+β（Rm-Rf）式中，R為某項資產(chǎn)的必要收益率；β為該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；Rf為無風(fēng)險收益率；Rm為市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)、收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替；Rm-Rf為市場風(fēng)險溢酬，它是附加在無風(fēng)險收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險所要求獲得的補償，反映的是市場對風(fēng)險的厭惡程度，對風(fēng)險越是厭惡和回避，所要求的補償也就越高。某項資產(chǎn)的風(fēng)險價值是市場風(fēng)險溢酬與該項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)的乘積，即

RR=β（Rm-Rf）知識卡4應(yīng)對風(fēng)險的策略風(fēng)險規(guī)避策略是指當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，可以通過變更項目計劃來消除風(fēng)險或消除風(fēng)險產(chǎn)生的條件，或者保護項目目標(biāo)免受風(fēng)險的影響。1.風(fēng)險規(guī)避策略風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略就是設(shè)法將某風(fēng)險的結(jié)果和對風(fēng)險應(yīng)對的權(quán)利轉(zhuǎn)移給第三方。2.風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略知識卡4應(yīng)對風(fēng)險的策略風(fēng)險減輕策略就是化解風(fēng)險，設(shè)法將某一負面風(fēng)險事件的概率及其后果降低，具體包含兩層含義：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。提早采取措施可以降低風(fēng)險發(fā)生的概率或風(fēng)險對項目的影響。3.風(fēng)險減輕策略風(fēng)險接受實際上是一種積極的接受活動，就是制訂一個風(fēng)險的應(yīng)急計劃，一旦風(fēng)險發(fā)生，就可以實施風(fēng)險應(yīng)急計劃。接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種。4.風(fēng)險接受策略（1）發(fā)生概率高，結(jié)果損失較小。（2）發(fā)生概率比較低，結(jié)果損失小。（3）發(fā)生概率高，結(jié)果損失大。（4）發(fā)生概率比較低，結(jié)果損失大。風(fēng)險發(fā)生概率的高低以及結(jié)果損失的大小有以下四種情況：知識卡4應(yīng)對風(fēng)險的策略（1）如果發(fā)生概率高，損失比較小，可以采取措施化解風(fēng)險，即采用風(fēng)險減輕策略。（2）如果風(fēng)險發(fā)生概率比較高，結(jié)果損失也較大，可以采用風(fēng)險回避策略，即設(shè)法通過投保、外包或其他方式將工作轉(zhuǎn)移出去。（3）如果發(fā)生概率比較低，結(jié)果損失較大，應(yīng)設(shè)法將風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即采用風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略。（4）如果發(fā)生概率比較低，結(jié)果損失也較小，這種風(fēng)險適合自己承擔(dān)，因為它本身不會對目標(biāo)產(chǎn)生太大影響。針對上述四種情況，可以采取以下不同的應(yīng)對策略：知識卡4應(yīng)對風(fēng)險的策略知識卡4應(yīng)對風(fēng)險的策略風(fēng)險應(yīng)對策略并不是一個絕對的概念。風(fēng)險和收益往往存在對應(yīng)關(guān)系，通常，風(fēng)險越大，收益也越高，如果一味地回避高風(fēng)險，有可能就放棄了獲得高收益的機會。具體采用什么風(fēng)險應(yīng)對策略，要根據(jù)項目所處的環(huán)境、不同的目標(biāo)要求及決策者的風(fēng)險偏好程度決定?！緦嵱?xùn)挑戰(zhàn)】資料一：W公司4年后將有一筆貸款到期，需一次性償還200萬元，為此W公司擬設(shè)置償債基金，銀行存款年利率為6%。資料二：W公司有一個產(chǎn)品開發(fā)項目，需一次性投入資金100萬元，該公司目前的投資收益率水平為15%，擬開發(fā)項目的建設(shè)期為兩個月，當(dāng)年投產(chǎn)，當(dāng)年見效益，產(chǎn)品生命周期預(yù)計為10年。資料三：W公司擬購買一臺柴油機，以更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出400元，每年可節(jié)約燃料費用100元。【實訓(xùn)挑戰(zhàn)】問題：1.根據(jù)資料一，計算W公司每年年末應(yīng)存入的償債基金數(shù)額。2.根據(jù)資料二，分析該產(chǎn)品開發(fā)項目平均每年至少創(chuàng)造多少收益經(jīng)濟上才可行。3.根據(jù)資料三，當(dāng)W公司必要收益率要求為10%時，柴油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。4.根據(jù)資料三，假設(shè)該柴油機最多能使用5年，則必要收益率應(yīng)達到多少對企業(yè)而言才有利。【實訓(xùn)挑戰(zhàn)】分析思考：1.解決償債基金和資本回收問題通常用到哪些系數(shù)表。2.在已知年金現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率（或收益率）情況下計算期限；在已知年金現(xiàn)值、終值和期限情況下計算貼現(xiàn)率（或收益率），兩者均是復(fù)雜的過程，試總結(jié)經(jīng)驗或規(guī)律。3.應(yīng)如何理解資金時間價值和風(fēng)險價值觀念是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個基本觀念？謝謝觀看

財務(wù)管理

項目三資金成本與資金結(jié)構(gòu)

Contents目錄1資金成本基礎(chǔ)知識2財務(wù)管理中的杠桿原理3資金結(jié)構(gòu)掌握資金成本的定義并了解其不同的種類；掌握各種資金成本的計算方法；熟悉成本按習(xí)性分類的方法；掌握財務(wù)管理中的杠桿原理；掌握財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿及復(fù)合杠桿的含義及其計算方法；了解資金結(jié)構(gòu)的含義及影響資金結(jié)構(gòu)的因素；掌握最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的每股收益無差別點法、比較資金成本法及公司價值分析法。知識目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本項目，能夠為企業(yè)籌資提供意見；學(xué)會各種籌資方式的資金成本計算方法，并明白企業(yè)中由于存在固定成本而導(dǎo)致杠桿效應(yīng)的原理。這些內(nèi)容對優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)具有重要意義。能力目標(biāo)思維導(dǎo)圖項目導(dǎo)入logo天成公司是一家生產(chǎn)家具的企業(yè)，現(xiàn)擬引進新的生產(chǎn)線，需要籌集資金1000萬元。企業(yè)有兩個籌資方案可供選擇：一是增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價格為5元，股利每年為0.5元/股；二是增發(fā)公司債券，票面年利率為8%，公司的所得稅稅率為33%。該公司的財務(wù)經(jīng)理認為，公司目前資金結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負債率較高，故應(yīng)該采用股票籌資方式，這樣由于無到期日，一方面可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，另一方面可以優(yōu)化公司的資金結(jié)構(gòu)。而總經(jīng)理認為，債券融資的利息費用可以稅前抵扣，資金成本較低，而且可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，故應(yīng)該采用債券融資的方式。項目導(dǎo)入logo那么對公司而言，究竟采用哪種融資方式較好呢？企業(yè)在確定籌資方式時需要考慮哪些因素呢？______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________01資金成本基礎(chǔ)知識小董和妹妹因成績優(yōu)異每人獲得了1?000元的獎學(xué)金。情人節(jié)快要到了，小董想要給女朋友買禮物，但手里的錢不夠，于是計劃向妹妹借1?000元。等他有錢了，再還給妹妹1?300元。請思考，小董為什么要多給300元呢？多出的300元是資金成本嗎？任務(wù)卡1知識卡1資金成本概述1.資金成本的含義在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)不能無償使用資金，必須向資金提供者支付一定數(shù)量的費用作為補償。資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資金所必須付出的代價。從廣義上講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期還是長期，都要付出代價，這是廣義的資金成本；而狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金的成本。知識卡1資金成本概述（1）資金使用費。資金使用費是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的代價，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容。長期資金的使用費隨使用資金數(shù)量的多少和時期的長短而變動，屬于變動性成本。（2）資金籌集費。資金籌集費是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費，發(fā)行股票、債券需支付的發(fā)行費等?；I資費用與資金使用費不同，它通常是在籌措資金時一次支付的，在用資過程中不再發(fā)生，屬于固定性費用。知識卡1資金成本概述

知識卡1資金成本概述按資金成本的用途不同，可以將資金成本分為個別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本。個別資金成本指的是單種籌資方式的資金成本，包括長期借款成本、長期債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。綜合資金成本是對個別資金成本進行加權(quán)平均而得到的結(jié)果。邊際資金成本是指追加單位籌資額所付出的代價。邊際資金成本主要用于選擇各個不同的追加籌資方案。2.資金成本的種類【小提示】它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積金和未分配利潤兩個部分，其中盈余公積金是有特定用途的累積盈余，未分配利潤是沒有指定用途的累積盈余。知識卡1資金成本概述（1）資金成本的性質(zhì)。資金成本是商品經(jīng)濟條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的必然結(jié)果，是按資分配的集中表現(xiàn)。資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，又有不同于一般產(chǎn)品成本的某些特征。（2）資金成本的作用。資金成本是企業(yè)籌資和投資決策的主要依據(jù)。只有當(dāng)投資項目的投資報酬率高于資金成本時，資金的籌集和使用才有利于提高企業(yè)價值。資金成本在許多方面都可以加以應(yīng)用，主要用于籌資決策和投資決策。3.資金成本的性質(zhì)和作用3.資金成本的性質(zhì)和作用(第一)資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。企業(yè)籌集長期資金的多種方式，如長期借款、發(fā)行債權(quán)、發(fā)行股票等，它們的個別資金成本是不一樣的。(第二)(第三)資金成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)。資金成本還可以作為衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。將企業(yè)的實際資金成本率與相應(yīng)的利潤率做比較，如果利潤率高于資金成本率，可以認為經(jīng)營有利。知識卡1資金成本概述任務(wù)卡2知識卡2資金成本的計算1.個別資金成本的計算個別資金成本是指各種籌資方式的成本，主要包括銀行借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。（1）銀行借款成本。銀行借款利息在稅前支付，可以起到抵稅作用，因此，一次還本、分期付息借款成本的計算公式為式中，Ki為銀行借款成本；L為銀行借款籌資總額；i為銀行借款利息率；T為所得稅稅率；f為銀行借款籌資費率。由于銀行借款手續(xù)費很低，上式中的f通?？梢院雎圆挥?，因此，上式可簡化為Ki=i（1-T）知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

【小提示】優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險較小。但是優(yōu)先股股東對公司事務(wù)無表決權(quán)。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算（4）普通股成本。普通股成本的確定方法與優(yōu)先股成本基本相同，但是，普通股的股利取決于企業(yè)的股利政策，并不是固定不變的。因此其資金成本的計算方法主要采用估價法，這種方法是利用普通股現(xiàn)值的公式來計算普通股成本的一種方法。普通股現(xiàn)值的計算公式為式中，V0為普通股現(xiàn)值；Vn為普通股終值；Di為第i期支付的股利；Ks為普通股成本。知識卡2資金成本的計算以上兩式均比較復(fù)雜，如果每年的股利固定不變，則可視為永續(xù)年金，計算公式可以簡化為把籌資費用也考慮進去，則式中，Ks為普通股成本；D為每年固定股利；V0為普通股金額，按發(fā)行價計算；f為普通股籌資費率。如果公司的股利是不斷增長的，假設(shè)年增長率為g，則普通股成本的計算公式為式中，D1為第1年的股利。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算一般企業(yè)會把全部收益以股利形式分給股東，所以，留存收益是企業(yè)資金的重要來源。從表面上看，留存收益不需要現(xiàn)金流出，似乎不用計算其資金成本，其實不然。留存收益成本的估算難于債務(wù)成本，因為很難對諸如企業(yè)未來發(fā)展前景及股東對未來風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價做出準(zhǔn)確的測定。（5）留存收益成本。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算【例3-6】假設(shè)市場無風(fēng)險收益率為8%，平均風(fēng)險股票必要收益率為12%，某公司的普通股值為1.4。要求：計算該公司的留存收益成本。Ks=8%+1.4×（12%-8%）=13.6%③風(fēng)險溢價。根據(jù)某項投資“風(fēng)險越大，要求的收益率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險溢價。其資金成本的計算公式為

Ke=Kb+RPc式中，Kb為債券成本；RPc為風(fēng)險溢價。風(fēng)險溢價一般為3%~5%，當(dāng)市場利率達到最高點時，風(fēng)險溢價通常較低，為3%左右；當(dāng)市場利率達到低點時，風(fēng)險溢價通常較高，為5%左右；而通常情況下采用4%的平均風(fēng)險溢價。知識卡2資金成本的計算【例3-7】某公司債券成本為10%，采用4%的平均風(fēng)險溢價。要求：計算該公司的留存收益成本。Ke=10%+4%=14%普通股與留存收益都屬于所有者權(quán)益，股利的支付不固定，企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東承擔(dān)的風(fēng)險最大，因此，普通股股東要求的投資報酬率也應(yīng)最高。所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。知識卡2資金成本的計算2.綜合資金成本的計算綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進行加權(quán)平均計算出來的，故又稱為加權(quán)平均資金成本。綜合資金成本的計算公式為式中，Kw為綜合資金成本；Wj為第j種資金占總資金的比重；Kj為第j種資金的成本；n為籌資方式種類。知識卡2資金成本的計算【例3-8】某企業(yè)共有資金100萬元，其中銀行借款40萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股30萬元，留存收益20萬元，各種資金的成本分別為6%、12%、15.5%和15%。要求：計算該企業(yè)的綜合資金成本。（1）計算各種資金所占的比重。Wi=40/100×100%=40%Wp=10/100×100%=10%Ws=30/100×100%=30%We=20/100×100%=20%知識卡2資金成本的計算（2）計算綜合資金成本。Kw=40%×6%+10%×12%+30%×15.5%+20%×15%=11.25%綜合資金成本的計算存在一個權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即按照什么價值來計算各種資金成本的比重問題。可供選擇的價值形式有賬面價值、現(xiàn)行市價、目標(biāo)價值及修正賬面價值四種知識卡2資金成本的計算3.邊際資金成本前述的個別資金成本與綜合資金成本是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資金的成本。然而，企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，當(dāng)其籌集的資金超過一定限度時，資金成本就會增加。資金的邊際成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。（1）確定公司最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。（2）確定各種籌資方式的資金成本。（3