文化傳媒行業(yè)分析報(bào)告

文化傳媒行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、移動互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 31、移動互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了人們的生活 32、智能手機(jī)是現(xiàn)代人的貼身秘書 43、工具、社交、游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里的三駕馬車 6二、投資框架：用戶+產(chǎn)品是核心同步指標(biāo) 91、騰訊微信，0收入帶來的千億市值 92、價(jià)值評估：收入是滯后指標(biāo)，產(chǎn)品和用戶數(shù)是同步指標(biāo) 10三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費(fèi)將成主流 121、移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代廣告變現(xiàn)效果差 122、用戶為什么會付費(fèi)：用戶的阿喀琉斯之踵 14四、流量之爭：入口占主導(dǎo)，優(yōu)質(zhì)CP擁有話語權(quán) 151、移動互聯(lián)網(wǎng)入口機(jī)會遠(yuǎn)少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中 162、移動互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等 173、精品內(nèi)容影響用戶粘性，優(yōu)質(zhì)CP空間廣闊 20五、推薦行業(yè)：手機(jī)游戲、視頻社交 221、手機(jī)游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式 222、視頻社交：移動互聯(lián)網(wǎng)藍(lán)海，多屏互動是方向 22六、重點(diǎn)企業(yè)簡況 231、浙報(bào)傳媒 232、人民網(wǎng) 243、華誼兄弟 254、博瑞傳媒 26一、移動互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)1、移動互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了人們的生活移動互聯(lián)網(wǎng)不是簡單的科技與消費(fèi)升級，而是對人類過去數(shù)千年來傳統(tǒng)生活模式的再造與顛覆。移動互聯(lián)網(wǎng)以攝像頭、語音以及GPS作為傳感器接受人們生活中一切的聲、光以及位置信息，并通過WIFI、3g/4g無線網(wǎng)絡(luò)和智能手機(jī)強(qiáng)大的處理交互能力，對人們的需求進(jìn)行轉(zhuǎn)換和處理，并最終解決問題。而在滿足人類日常生活的需求外，還創(chuàng)造了一個(gè)隨時(shí)隨地的全新的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并激發(fā)出許多全新的需求以及應(yīng)用?？梢哉f，基于智能手機(jī)的便攜性以及私密性，移動互聯(lián)網(wǎng)真正顛覆了人們的生活，從頭到腳，從白天到黑夜。馬斯洛的需求層次理論的每一個(gè)層次都受到了移動互聯(lián)網(wǎng)的顛覆，移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的不僅僅是文化娛樂的爆發(fā)，更加是整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活基礎(chǔ)的重構(gòu)：生理需求：衣食住行方面，大眾點(diǎn)評的飯店推薦，攜程的賓館預(yù)訂，淘寶蘑菇街等購物app，嘀嘀打車在出行方面的高效，移動互聯(lián)網(wǎng)極大的提高了人們最基本的生活的效率。安全需求：人們生活對手機(jī)的依賴迅速增加，忘帶手機(jī)便會發(fā)現(xiàn)無所適從，甚至產(chǎn)生手機(jī)焦慮癥。社交需求：無論是熟人社交，還是陌生交友，甚至是婚戀介紹，均有非常多的APP可供選擇，并且成為了人們極度依賴的社交方式。尊重需求：微博提供普通人在現(xiàn)實(shí)生活中成名的機(jī)會，手機(jī)游戲則給用戶在虛擬世界稱霸一方的感覺。自我實(shí)現(xiàn)：絕大部分人一輩子都不會達(dá)到這個(gè)境界，所以市場不大。如果馬斯洛生活在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，他一定會將移動互聯(lián)網(wǎng)列入人類的生理需求：一個(gè)脫離了移動互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)代人，訂不到飯店，打不到出租，搖不到妹子，世界注定黑暗。2、智能手機(jī)是現(xiàn)代人的貼身秘書現(xiàn)在許多人早晨睜開眼第一個(gè)看的便是手機(jī)，晚上睡覺閉眼前最后一個(gè)看到的也是手機(jī)，再加上隨時(shí)隨身攜帶，豐富的功能，智能手機(jī)已經(jīng)成為人們的貼身秘書。假定對于秘書這個(gè)角色定位，每人每月愿意為自己的生活助理服務(wù)付費(fèi)100元，全國10億移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，市場規(guī)模將超1.2萬億。根據(jù)Insightsnow的一個(gè)調(diào)查，用戶使用移動互聯(lián)網(wǎng)主要分為七個(gè)基本動機(jī)：自娛樂（MeTime）：放松娛樂，包括真的希望娛樂以及閑的發(fā)慌的消遣。社交（Socializing）：與朋友，親人聯(lián)系，認(rèn)識陌生人，期待艷遇。購物（Shopping）：網(wǎng)上購買商品或服務(wù)。業(yè)務(wù)處理（Accomplishing）：包括金融、健康管理、生產(chǎn)效率等商務(wù)性需求。計(jì)劃任務(wù)（Preparation）：安排每一天的活動。獲取信息（Discovery）：獲取諸如新聞資訊、天氣預(yù)報(bào)、交通信息等一切關(guān)心信息。個(gè)性化活動（Self-expression）：非常私人的愛好和娛樂，用戶小眾的長尾的需求。3、工具、社交、游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里的三駕馬車APP產(chǎn)品模式是智能手機(jī)應(yīng)用的主流技術(shù)路線。在智能手機(jī)程序的實(shí)現(xiàn)方面，有兩個(gè)技術(shù)路線，一個(gè)是大家最常見原生APP的開發(fā)，另一個(gè)是基于Html5語言的開發(fā)。原生APP模式是隨著蘋果iphone的發(fā)布而推出的，通過定制的程序研發(fā)，幫助手機(jī)在實(shí)現(xiàn)各種功能的同時(shí)還有非常好的用戶體驗(yàn)，缺點(diǎn)則是需要下載以及不停的更新，同時(shí)針對不同的機(jī)型，需要做一定的適配。Html5則給Web技術(shù)提供了趕超的機(jī)會。Html5作為全新的web標(biāo)準(zhǔn)，可以讓網(wǎng)頁能表現(xiàn)出更豐富的內(nèi)容，包括一些更便捷的音樂、視頻播放、游戲等。并且對于移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，HTML5帶來了一個(gè)全新WebApp理念。即不需要前端的下載與更新，僅通過瀏覽器便能實(shí)現(xiàn)諸多的功能，同時(shí)具有很好的跨平臺特性。缺點(diǎn)則是產(chǎn)業(yè)鏈并不成熟，功能，速度和體驗(yàn)方面與APP仍有差距。目前為止，APP毫無疑問是移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用最廣泛的模式。根據(jù)友盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年，無論是APP的月度啟動次數(shù)，還是月度使用時(shí)長都在持續(xù)快速的增長。在APP中，工具、社交以及游戲三大類應(yīng)用通產(chǎn)占據(jù)著各下載排行榜的前列，也是用戶基礎(chǔ)最大，盈利能力最強(qiáng)的應(yīng)用。在這些應(yīng)用中，既有新浪微博，微信、360安全衛(wèi)士，91助手，UC瀏覽器等巨頭，也有豆瓣，陌陌，大姨媽等針對細(xì)分人群擁有屬于自己利基市場的優(yōu)秀產(chǎn)品。工具類應(yīng)用：旨在提高人們生活工作的效率，如獲取新聞資訊，天氣預(yù)報(bào)，筆記便簽，萬年歷等特定需求，也有網(wǎng)絡(luò)瀏覽，電子商務(wù)，手機(jī)安全，應(yīng)用下載等寬泛的應(yīng)用需求。其中寬泛應(yīng)用需求的工具往往能夠成為平臺級應(yīng)用，而特定需求的工具性應(yīng)用盡管有大量用戶，但是由于功能單一，盈利模式還不是很清晰，也無法成為很好的流量入口。社交類應(yīng)用：社交類應(yīng)用是移動互聯(lián)網(wǎng)最剛性的需求，同時(shí)由于其社交屬性，一旦用戶數(shù)達(dá)到一定規(guī)模，將會產(chǎn)生非常高的壁壘以及馬太效應(yīng)，最終形成贏家通吃。社交類應(yīng)用的基礎(chǔ)社交功能不收費(fèi)，但是由于用戶的許多真實(shí)信息，社會關(guān)系等信息都與社交應(yīng)用打通，社交應(yīng)用成為了虛擬運(yùn)營商，并作為超級入口，并借此穩(wěn)定分享移動互聯(lián)網(wǎng)的市場增長。游戲類應(yīng)用：游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)目前最成熟的盈利模式，手機(jī)游戲的用戶基礎(chǔ)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲。目前，占據(jù)付費(fèi)應(yīng)用榜前100名中超過80%的產(chǎn)品都是游戲。游戲不但本身盈利能力強(qiáng)大，并且是許多移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用流量的最大買家，為許多工具型應(yīng)用提供了流量變現(xiàn)的渠道。二、投資框架：用戶+產(chǎn)品是核心同步指標(biāo)1、騰訊微信，0收入帶來的千億市值騰訊于2011年1月正式發(fā)布自己跨時(shí)代的產(chǎn)品：微信。截止至現(xiàn)在，微信注冊用戶超過5億，活躍用戶1.94億，幾乎覆蓋了所有高端手機(jī)用戶，并且海外擁有超過7000萬注冊用戶。微信已經(jīng)成為無可爭議的殺手級應(yīng)用，為騰訊鎖定了一張移動互聯(lián)網(wǎng)世界的船票。盡管微信自推出起，長達(dá)兩年多的時(shí)間內(nèi)沒有貢獻(xiàn)任何收入，但是自騰訊宣布微信用戶超過5000萬開始，騰訊股價(jià)出現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的上漲，累計(jì)漲幅超過100%，市值超過6000億港幣。在市場凈利潤增長低于30%的情況下，騰訊2013年動態(tài)市盈率超過40倍。很顯然，0收入的微信為騰訊貢獻(xiàn)的市值超過千億。這說明了，對于一個(gè)不斷成長，并擁有超過5億的注冊用戶的優(yōu)秀產(chǎn)品，市場愿意給出足夠的估值。2013年8月微信5.0正式發(fā)布，邁開了微信商業(yè)化的第一步。首期上線的兩款游戲，天天愛消除以及天天聯(lián)盟迅速登上APPstore中國區(qū)收入榜前十。同時(shí)，大規(guī)模豐富“掃一掃”功能，增加街景、條形碼、翻譯、封面掃描，進(jìn)一步打開了O2O的想象空間，隨著支付系統(tǒng)的引入，微信的商業(yè)模式也形成閉環(huán)，微信的商業(yè)化空間正式揭開面紗。微信5.0的優(yōu)秀表現(xiàn)，也沒有辜負(fù)之前市場對于微信的預(yù)期。2、價(jià)值評估：收入是滯后指標(biāo)，產(chǎn)品和用戶數(shù)是同步指標(biāo)事實(shí)上微信很早便具備了非常強(qiáng)大的盈利能力，但是直到用戶超過5個(gè)億，才發(fā)布微信5.0，并正式上線了兩款輕度游戲。這說明對于移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品而言，收入本身是計(jì)劃控制的結(jié)果，往往不能及時(shí)反映產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值。僅僅依靠收入來衡量產(chǎn)品的價(jià)值，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于產(chǎn)品本身實(shí)際盈利能力的評估。許多投資者往往對于沒有利潤的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)感到無從下手，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)化是權(quán)衡用戶規(guī)模與粘性等因素，綜合考慮后人為控制的結(jié)果，并不是自然而然的。收入的釋放，并不是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)/產(chǎn)品發(fā)展程度的即時(shí)的，適當(dāng)?shù)姆从场Ｔ诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，商業(yè)化付費(fèi)對用戶粘性是有非常大的損害的。許多互聯(lián)網(wǎng)公司以及其產(chǎn)品遲遲不收費(fèi)，并不意味著其沒有能力收費(fèi)，而是在收費(fèi)以及用戶黏性之間做著非常艱難的權(quán)衡。只有用戶對平臺的黏性越來越多，比如說，越來越多的朋友網(wǎng)絡(luò)，私人數(shù)據(jù)都慢慢的轉(zhuǎn)移上來，使用習(xí)慣也越來越依賴產(chǎn)品，才能在付費(fèi)服務(wù)上線時(shí)使其不因受到損害而放棄對產(chǎn)品平臺本身的依賴和使用。只有龐大的用戶數(shù)以及產(chǎn)品本身的互相配合，才能構(gòu)筑非常堅(jiān)實(shí)的壁壘，為商業(yè)化做好積累。因此，我們認(rèn)為用戶和產(chǎn)品是衡量公司盈利水平的核心同步指標(biāo)。因?yàn)橹挥杏脩艉彤a(chǎn)品是代表了公司的同步發(fā)展情況，公司可以選擇推遲商業(yè)化的時(shí)間點(diǎn)，但是用戶的增長和產(chǎn)品的更新是互聯(lián)網(wǎng)公司的生命線，這一點(diǎn)一定是盡全力做好，做大。體驗(yàn)好的產(chǎn)品能夠不斷吸引用戶使用，而用戶的增加又提高了產(chǎn)品的品牌知名度以及粘性，不斷的良性循環(huán)為產(chǎn)品提供了非常高的壁壘，并且隨著產(chǎn)品不斷更新拉開與競爭對手的差距形成明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。所以，對移動互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，只要當(dāng)用戶積累到一定程度，產(chǎn)品又具備在不損害用戶體驗(yàn)前提下的可持續(xù)性付費(fèi)盈利模式的時(shí)候，便是公司的買入時(shí)點(diǎn)。三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費(fèi)將成主流1、移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代廣告變現(xiàn)效果差廣告在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的效果并不好，廣告作為一種盈利模式碰到了極大的挑戰(zhàn)。在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，廣告市場規(guī)模的發(fā)展一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其用戶覆蓋率以及流量增長的程度。以美國在線為例，移動終端貢獻(xiàn)了近26%的流量，但是僅帶來4%的廣告收入。移動互聯(lián)網(wǎng)廣告效果差，最重要有兩點(diǎn)原因：1.點(diǎn)擊率，品牌回想度非常低，傳播效果非常差2.沒有權(quán)威的價(jià)值評估體系。我們可以很清楚的通過電視、互聯(lián)網(wǎng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)廣告之間的對比看出差異。電視廣告：有最震撼的展示效果，并且能夠做到非常好的沖擊營銷效果。“今年過節(jié)不收禮，收禮只收腦白金”“怕上火喝王老吉”這一類家喻戶曉的廣告，從目前來看，只有電視能做到。同時(shí)電視有最權(quán)威的評估體系：收視率。這構(gòu)成了廣告主在衡量廣告價(jià)值的非常有用的標(biāo)尺。視頻網(wǎng)站廣告：視頻網(wǎng)站的展示效果弱于電視，畫面更小，并且通常廣告播放的過程中用戶會選擇靜音，甚至?xí)苯忧袚Q界面（因?yàn)殡娔X是多任務(wù)系統(tǒng)）。不過隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻的滲透，以及基于CPM的評價(jià)體系的成熟和視頻網(wǎng)站整合營銷推廣的策略，視頻網(wǎng)站一直保持著高速增長。移動互聯(lián)網(wǎng)廣告：移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)如此深入到用戶的生活，可是手機(jī)展示效果非常差。用戶在使用手機(jī)的時(shí)候明顯比看電視的時(shí)候更反感被打擾。同時(shí)手機(jī)廣告的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)仍在建設(shè)討論中，沒有一個(gè)公信力較強(qiáng)的評估體系。更遺憾的是，沒有一款非常出名的營銷案例，使得大型廣告主在投放的時(shí)候沒有動力。2、用戶為什么會付費(fèi)：用戶的阿喀琉斯之踵我們認(rèn)為未來移動互聯(lián)網(wǎng)將主要依賴于用戶付費(fèi)的前向收費(fèi)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)/移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶付費(fèi)動機(jī)是理解移動互聯(lián)網(wǎng)非常關(guān)鍵的驅(qū)動因素。盡管超出一些投資者的認(rèn)知范疇，但是手機(jī)游戲月arpu上萬的玩家比比皆是，文學(xué)網(wǎng)站上狂熱粉絲為心愛作家的新作一次打賞100萬人民幣，視頻社區(qū)用戶的年消費(fèi)額也往往能達(dá)到令人驚訝的地步，這說明用戶付費(fèi)是有非常堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)的?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶是最吝嗇的，但也是最瘋狂的。用戶在理性的狀態(tài)下，幾乎不會為互聯(lián)網(wǎng)付費(fèi)。然而大量的付費(fèi)數(shù)據(jù)證明，用戶常常有非常多需求可以被很好的挖掘和利用，當(dāng)產(chǎn)品抓住了用戶的核心需求時(shí)，用戶會愿意付出非常多的金錢。互聯(lián)網(wǎng)用戶付費(fèi)驅(qū)動是最核心的3G，分別是Girls、Games、Gamble，將其對應(yīng)的用戶需求通俗的翻譯成中文就是“好色”、“好玩”、“好賭”。事實(shí)上，這三個(gè)G是對用戶最有驅(qū)動力的方面，而在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中，用戶往往會透露出非常多的需求，能讓用戶付費(fèi)的“坑”比比皆是，有大坑有小坑，有深坑也有淺坑。用戶粘性：用戶使用一款產(chǎn)品都是抱著非常理性的態(tài)度開始的，就是免費(fèi)。此時(shí)需要產(chǎn)品足夠優(yōu)秀，或者有足夠的粘性。誘惑力：既包括3G對人的誘惑，也有一些其他東西的誘惑。這是用戶付費(fèi)的起點(diǎn)，只有用戶被產(chǎn)品的某些設(shè)計(jì)吸引，并產(chǎn)生了付費(fèi)的沖動，才有可能實(shí)現(xiàn)最終的付費(fèi)行為。付費(fèi)渠道：盡量減少用戶從決定付費(fèi)到支付這兩個(gè)環(huán)節(jié)中間的時(shí)間。一個(gè)用戶決定給自己的偶像作家打賞100萬的過程，在網(wǎng)上或許只需要幾分鐘，因此他想了，并且做了。但是如果他需要從銀行取100萬的現(xiàn)金，并且要將這錢送到偶像手中，或許他走到一半就會抱著錢回到銀行，重新存起來。四、流量之爭：入口占主導(dǎo)，優(yōu)質(zhì)CP擁有話語權(quán)渠道與內(nèi)容的博弈是傳媒/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)永恒的話題。在移動互聯(lián)網(wǎng)，作為入口的渠道，以及作為CP的內(nèi)容服務(wù)提供商之間的競合決定著行業(yè)未來格局。我們認(rèn)為，在移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，渠道比傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代更加稀缺，更加重要。然而，手機(jī)用戶使用手機(jī)的場景與需求與PC互聯(lián)網(wǎng)有很大不同，這使得用戶對于許多內(nèi)容有著比PC互聯(lián)網(wǎng)更高的要求。對于部分非常優(yōu)秀的CP，他們的生存環(huán)境卻好于PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。所以移動互聯(lián)網(wǎng)的投資方向，一方面是具有成為入口潛質(zhì)的產(chǎn)品，另一方面是具有內(nèi)容優(yōu)勢的一線CP。1、移動互聯(lián)網(wǎng)入口機(jī)會遠(yuǎn)少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中移動互聯(lián)網(wǎng)天生沒有便宜的流量，相比桌面互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)是更窄的渠道連接著更大的市場，入口在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的戰(zhàn)略位置更加重要。相比于桌面互聯(lián)網(wǎng)層出不窮的平臺型產(chǎn)品，移動互聯(lián)網(wǎng)在渠道領(lǐng)域的機(jī)會少的可憐。這主要是基于以下三個(gè)原因：（1）手機(jī)屏幕太小，展示面積遠(yuǎn)少于電腦，無法吸引用戶足夠的注意。（2）用戶在手機(jī)上的操作數(shù)量遠(yuǎn)少于電腦，點(diǎn)擊數(shù)少意味著流量稀少。（3）用戶在手機(jī)使用過程中，往往帶有目的性，對于其他的彈窗，提示往往注意不到，甚至對于不小心點(diǎn)擊而帶來的跳出顯得非常反感。這意味著移動互聯(lián)網(wǎng)的入口產(chǎn)品將擁有更強(qiáng)大的話語權(quán)。也正是因?yàn)槿绱耍呀?jīng)在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成為霸主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，利用自身技術(shù)、用戶以及資本的優(yōu)勢，頻頻布局移動互聯(lián)網(wǎng)，未來移動互聯(lián)網(wǎng)入口將進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。2、移動互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等對用戶而言，移動互聯(lián)網(wǎng)入口本質(zhì)上是用戶在使用過程中的一個(gè)導(dǎo)航平臺。對CP而言，入口的核心功能是幫助CP粘住海量的用戶，并且利用入口自身的能力產(chǎn)生足夠的富余流量提供給CP導(dǎo)入。手機(jī)應(yīng)用中，要成為核心入口，所需具備的條件有三點(diǎn)：持續(xù)、廣泛的需求：產(chǎn)品必須要是非常大眾的需求，并且是用戶的持續(xù)性需求，如社交、照相、應(yīng)用下載、瀏覽器、安全應(yīng)用等裝機(jī)量巨大，并且只要保證不斷的更新改善，就能持續(xù)的吸引用戶。海量的用戶：用戶數(shù)決定了流量數(shù)，并且對于擁有社交屬性的入口，海量的用戶數(shù)將產(chǎn)生巨大的粘性。用戶有富余的注意力和操作：這是所有應(yīng)用能否晉升成為入口的核心因素。有非常多的應(yīng)用滿足前兩個(gè)條件，但是卻因?yàn)橛脩舻氖褂媚康男蕴珡?qiáng)，不太關(guān)注應(yīng)用的其他環(huán)節(jié)，導(dǎo)致流量引導(dǎo)價(jià)值降低。富余操作意味著兩點(diǎn)（1）：需要用戶有足量的主動點(diǎn)擊，而不是被動接受。（2）用戶在使用的過程中，會有富余的注意力和操作。案例一：360安全衛(wèi)士將被動訪問轉(zhuǎn)化為主動點(diǎn)擊的成功案例。360是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的標(biāo)桿。360安全衛(wèi)士是非常典型的后臺應(yīng)用，盡管有非常大的需求以及裝機(jī)量，但是沒有特別需求，用戶不會主動訪問應(yīng)用。但是，360憑借極其完美的用戶體驗(yàn)，在手機(jī)安全，流量提醒，短信攔截，手機(jī)加速，電量提醒，隱私保護(hù)等功能方面不斷的巧妙的主動的與用戶進(jìn)行交互，極大的將后臺應(yīng)用轉(zhuǎn)化為主動點(diǎn)擊，激活海量用戶，并最終產(chǎn)生流量。案例二：微信為什么入口價(jià)值高于微博微博的特殊屬性，使得人們除了公共信息獲取外，不愿意將私人分享到微博上，出現(xiàn)的了無數(shù)的大V在微博上公布自己的微信公共賬號。最終微博反而成了微信的流量入口。相比之下，微信首先定位一個(gè)熟人社交，因此，用戶在使用微信的場景更加漫無目的。同時(shí)微信除去信息的交流之外，用戶有非常多的關(guān)注點(diǎn)，如朋友圈的好友更新、通訊錄是否有新的好友申請等等，因此一旦“通訊錄”或者“發(fā)現(xiàn)”功能有狀態(tài)更新，用戶會非常主動、迅速的切換過去。而在“發(fā)現(xiàn)”的功能菜單，朋友圈僅占了非常少的面積，大量的面積都提供給游戲、掃一掃等產(chǎn)品，這樣可以非常好的將流量導(dǎo)到其他的地方。3、精品內(nèi)容影響用戶粘性，優(yōu)質(zhì)CP空間廣闊在渠道趨于壟斷的過程中，CP的生存環(huán)境會出現(xiàn)分化：一類是無差異化，功能型的CP，例如斗地主，連連看等輕游戲，這類CP屬于一旦騰訊們開始介入便沒有生存空間的產(chǎn)品。由于產(chǎn)品差異化不大，渠道不太可能會將研發(fā)交給第三方。另一類是差異化，精品的CP。這一類CP的抄襲難度高，盈利能力強(qiáng)。不同CP對產(chǎn)品收入的影響非常之大。好的CP能夠產(chǎn)生巨大的價(jià)值，這一類CP憑借自身強(qiáng)大的盈利能力，在面對渠道的合作過程中會有非常大的議價(jià)空間。決定內(nèi)容議價(jià)能力最核心的因素是內(nèi)容好壞對于收入的影響程度，再進(jìn)一步便是用戶對于內(nèi)容的要求是否高。如果用戶對于內(nèi)容要求不高，那么產(chǎn)品收入主要取決于渠道提供的流量。如果用戶對內(nèi)容要求很高，那么內(nèi)容對收入的影響非常大，即使渠道強(qiáng)勢，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容依然有強(qiáng)大的議價(jià)能力。我們以電視劇和電影作為類比，可以看出不同應(yīng)用情景下，CP對渠道的溢價(jià)能力的異同。在手機(jī)的使用場景中，用戶對于服務(wù)或者內(nèi)容的要求非常高。盡管手機(jī)使用的環(huán)境是碎片時(shí)間，但是嚴(yán)格意義上，碎片時(shí)間不同于垃圾時(shí)間。在碎片時(shí)間，無論是玩游戲，還是看新聞，用戶對體驗(yàn)的要求是非常高的。因此對于重度手機(jī)游戲等產(chǎn)品，內(nèi)容的好壞直接決定了產(chǎn)品的留存率，arpu值以及最終的收入，一款好的內(nèi)容產(chǎn)品依然可以有非常好的成長空間。五、推薦行業(yè)：手機(jī)游戲、視頻社交1、手機(jī)游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式手機(jī)游戲是互聯(lián)網(wǎng)最具盈能力的產(chǎn)品。從PC網(wǎng)絡(luò)游戲可以看出，游戲行業(yè)本身非常具有成長性。整個(gè)中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場從2002年到2012年增長超過60倍。而其中的龍頭之一盛大游戲8年時(shí)間增長16倍。而在手機(jī)游戲領(lǐng)域，用戶基數(shù)遠(yuǎn)大于PC互聯(lián)網(wǎng)，并且智能終端滲透速度遠(yuǎn)大于當(dāng)年電腦普及速度，因此，手機(jī)游戲的爆發(fā)與成長速度將顯然大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲的成長速度2、視頻社交：移動互聯(lián)網(wǎng)藍(lán)海，多屏互動是方向視頻一直是人際傳播的終極模式，無論是電視、電影，還是視頻聊天，是人與人之間交流模式中，信息傳遞最豐富的形式。在文字與圖片分別都出現(xiàn)了殺手級應(yīng)用的現(xiàn)在，視頻社交領(lǐng)域會成為新的藍(lán)海。在海外，Twitter已經(jīng)推出了主打短視頻分享的應(yīng)用Vine，支持分享6秒長度以內(nèi)的短視頻。應(yīng)用于2013年1月份推出IOS版本，2013年6月份推出Android版，目前已經(jīng)有超過4000萬的用戶。六、重點(diǎn)企業(yè)簡況1、浙報(bào)傳媒業(yè)績略超預(yù)期，傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型新媒體的龍頭業(yè)績略超預(yù)期，邊鋒浩方整合所致。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長41%，凈利潤同比增長55%，同時(shí)公告前三季度同比增長75%以上，業(yè)績略超預(yù)期。我們分析業(yè)績高速增長的原因，除了由于邊鋒浩方5月和6月并表，上年同期基數(shù)較低外，另外不可忽視的是邊鋒和浩方5月和6月貢獻(xiàn)的利潤總和為6203萬，由于行業(yè)中下半年的游戲業(yè)務(wù)收入普遍好于上半年，所以大概推算下來，全年邊鋒和浩方的業(yè)績我們預(yù)計(jì)在3個(gè)億以上，大幅超出之前承諾的2.53億，顯示浙報(bào)整合邊鋒和浩方的效果非常理想，而之所以邊鋒和浩方業(yè)績大幅超預(yù)期，除了邊鋒平臺的ARPU值提升外，三國殺的線上線下以及移動端的推廣也做出了不小的貢獻(xiàn)。另外，公司也跟華奧星空合作聯(lián)合承辦全國電子競技大賽，從而推動上海浩方向電子競技比賽平臺轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)未來競技比賽的廣告商贊助和線下推廣有望在明年貢獻(xiàn)收入。主營業(yè)務(wù)中，報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)和印刷業(yè)務(wù)仍然同比略微下滑，但廣告業(yè)務(wù)同比增長31%，主要是由于營改增和房地產(chǎn)廣告主恢復(fù)投放所導(dǎo)致。入股華奧星空和控股浙江法制報(bào)，多元化布局不斷加快。公司公告增資入股華奧星空36%股權(quán)，主要還是未來希望通過與華奧星空的合作，不斷的在網(wǎng)媒業(yè)務(wù)，電子競技業(yè)務(wù)以及體育視頻業(yè)務(wù)上尋求合作，從而拓展新的收入來源。風(fēng)險(xiǎn)提示：邊鋒浩方競爭環(huán)境的日趨激烈、傳統(tǒng)報(bào)紙業(yè)務(wù)市場日益萎縮2、人民網(wǎng)利潤增速超預(yù)期，涉足網(wǎng)絡(luò)彩票拓展盈利模式移動增值業(yè)務(wù)繼續(xù)爆發(fā)，廣告增長維持穩(wěn)健。公司移動增值業(yè)務(wù)增長121%，是業(yè)績超預(yù)期的最主要因素。人民手機(jī)報(bào)成為中國聯(lián)通超級體驗(yàn)包首批合作伙伴。公司的手機(jī)閱讀，手機(jī)動漫與中國移動，中國聯(lián)通均達(dá)成深度合作。此外子公司人民視訊收入增長150%，主要來源于與三大運(yùn)營商合作收入的增長。廣告收入增長39%，公司網(wǎng)站改版帶來了廣告位的增加，同時(shí)渠道拓展力度不斷加大，上半年廣告合同簽署量同比增長16%，大客戶數(shù)量同比增長81%。牽手澳客網(wǎng)，彩票頻道悄然上線。近日知名彩票網(wǎng)站澳客網(wǎng)成為人民網(wǎng)旗下網(wǎng)站和子品牌，負(fù)責(zé)人民網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)運(yùn)營。澳客的加入意味著人民網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)彩票銷售方面將加大投入。中國彩票市場長期保持高速成長，2013年全年彩票收入預(yù)計(jì)超過3000億。2012年互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售收入預(yù)計(jì)超過200億，按照發(fā)達(dá)國家無紙化彩票30%左右的比例，仍有很大提升空間。國內(nèi)彩票市場相對不規(guī)范，人民網(wǎng)的介入將很好的利用自身的品牌與信譽(yù)，與澳客的技術(shù)與用戶資源相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)很好的互補(bǔ)，這是人民網(wǎng)發(fā)揮自身優(yōu)勢的非常有意義的業(yè)務(wù)拓展。風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告收入受宏觀經(jīng)濟(jì)影響下滑，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。3、華誼兄弟投資銀漢科技，手游