物流-歐佩克預(yù)計(jì)四季度全球石油供應(yīng)缺口或超300萬(wàn)桶-日

2022/7/82022/8/82022/9/82022/10/82022/11/82022/12/82023/1/82023/2/82023/3/82023/4/82023/5/82023/6/8證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)歐佩克預(yù)計(jì)四季度全球石油供應(yīng)缺2022/7/82022/8/82022/9/82022/10/82022/11/82022/12/82023/1/82023/2/82023/3/82023/4/82023/5/82023/6/8證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)歐佩克預(yù)計(jì)四季度全球石油供應(yīng)缺核心觀點(diǎn)1）歐佩克預(yù)計(jì)四季度全球石油供應(yīng)缺口或超300萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2023年全球石油需求將增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日，2024年將增加225萬(wàn)桶/日，這兩項(xiàng)預(yù)測(cè)均與上月持平。2）9月第二周（9月4日至9月10日）中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)為188.08點(diǎn)，比前一周上漲1.3%；比年初上漲2.1%；比上年同期下降2.5%。點(diǎn)，與上周基本持平。本周，公路物流需求延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，運(yùn)力供給略有增長(zhǎng)，運(yùn)價(jià)指數(shù)總體平穩(wěn)。從后期走勢(shì)看，運(yùn)價(jià)指數(shù)可能震蕩回升。行業(yè)動(dòng)態(tài)信息行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下降0.66%。物流供應(yīng)鏈：歐佩克預(yù)計(jì)四季度全球石油供應(yīng)缺口或超300萬(wàn)桶/日四季度全球石油市場(chǎng)或面臨超過(guò)300萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口。歐佩克產(chǎn)，四季度全球石油市場(chǎng)面臨超過(guò)300萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口。本季度到目前為止，歐佩克13個(gè)成員國(guó)的平均產(chǎn)量為2740萬(wàn)桶/日，比該組織估計(jì)的消費(fèi)者需求少了約180萬(wàn)桶/日。若歐佩克繼續(xù)保持現(xiàn)有產(chǎn)量，那么今年四季度的供應(yīng)缺口將幾乎翻倍。該組織估計(jì)，今年四季度全球需要3070萬(wàn)桶/日石油才能滿足消費(fèi)者需求。將增加225萬(wàn)桶/日，這兩項(xiàng)預(yù)測(cè)均與上月持平。布倫特原油價(jià)格為93.93美元/桶，環(huán)比上周增長(zhǎng)3.62%；WTI原油價(jià)格為90.77美元/桶，環(huán)比增長(zhǎng)3.73%全球LNG供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)仍在增加。隨著全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加，加劇了歐洲冬季供暖季到來(lái)前市場(chǎng)對(duì)燃料供應(yīng)的擔(dān)憂。德州FreeportLNG工廠至少三艘貨船的液化天然氣裝載已因停電而被取消。挪威一些主要工廠的生產(chǎn)商在完成工作方面正面臨困難。澳大利亞的工人料將進(jìn)一步擴(kuò)大最近幾周擾亂市場(chǎng)的罷工規(guī)模。韓軍hanjunbj@SAC編號(hào)：S1440519110001lichenyf@SAC編號(hào):S1440523070005發(fā)布日期：2023年09月18日市場(chǎng)表現(xiàn)9%4%-1%-6%-11%-16% 物流上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告物流物流19月第二周（9月4日至9月10日）中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI）為188.08點(diǎn)，比前一周上漲2.4點(diǎn)，漲幅1.3%；比年初上漲3.8點(diǎn)，漲幅2.1%；比上年同期下降4.9點(diǎn)，降幅2.5%。分類指數(shù)方面，九大類商品價(jià)格指數(shù)呈“六漲三降”態(tài)勢(shì)。其中，食糖類、能源類、橡膠類漲幅居前，比前一周分別上漲3.7%、3%和1.7%；牲畜類、油料油脂類、農(nóng)產(chǎn)品類比前一周分別下降1.2%、0.3%和0.2%。本周（9月11日-9月15日）中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)為1025.55點(diǎn)，與上周基本持平。本周，公路物流需求延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，運(yùn)力供給略有增長(zhǎng)，運(yùn)價(jià)指數(shù)總體平穩(wěn)。從后期走勢(shì)看，運(yùn)價(jià)指數(shù)可能震蕩回升。分車型看，各車型指數(shù)環(huán)比總體平穩(wěn)、略微回落。其中，整車指數(shù)為1027.03點(diǎn)，比上周回落0.01%；零擔(dān)輕貨指數(shù)為1020.31點(diǎn)，比上周回落0.01%；零擔(dān)重貨指數(shù)為1026.07點(diǎn)，比上周回落0.01%。物流物流2 4 41.2全球市場(chǎng)：海外大宗商品貿(mào)易商表 5 6 6 8 4 4 4 5 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 3 物流物流4一、行情綜述：物流綜合板塊有所回落流綜合板塊增長(zhǎng)0.68%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下降0.66%。150%100% 50% 0% -50%-100%-150%公路鐵路公交快遞航運(yùn)港口航空機(jī)場(chǎng)物流綜合2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/5資料來(lái)源：Wind，中信建投本周（9月11日-9月15日）龍江交通、東方嘉盛、吉林高速領(lǐng)漲，漲幅分別為30.2%、23.1%和10.0%；海汽集團(tuán)、新寧物流、吉祥航空本周跌幅分別為4.5%、3.5%和3.4%。本周物流綜合板塊東方嘉盛、普路通和上海雅仕的漲幅分別為23.09%、9.83%和8.97%；原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊新寧物流、廈門象嶼和建發(fā)股份的跌幅分別為3.49%、2.97%和2.33%。圖表2：交通運(yùn)輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：%）圖表3：物流綜合板塊漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）1212 334455667789唐山港永泰運(yùn) 89資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投物流物流51.2全球市場(chǎng)：海外大宗商品貿(mào)易商表現(xiàn)有所回升本周（9月9日-9月15日）海外市場(chǎng)上大宗商品貿(mào)易商表現(xiàn)小幅回升，本周全球金屬鋅、鎳生產(chǎn)與貿(mào)易巨頭嘉能可上漲0.25%，糧食貿(mào)易商ADM上漲7.80%，日本商社平均上漲5.88%。圖表4：大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)板塊主要標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)及估值7.80%8.60%49.12%49.14%002210.SZ000626.SZ001202.SZ證券代碼002183.SZ鏈002769.SZ300350.SZ資料來(lái)源：Wind，中信建投為股價(jià)/年報(bào)或季報(bào)披露的最近12個(gè)月EBITDA物流6二、行業(yè)動(dòng)態(tài)：受全球經(jīng)濟(jì)前景憂慮，大宗商品價(jià)格震蕩四季度全球石油市場(chǎng)或面臨超過(guò)300萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口。歐佩克（石油輸出國(guó)組織）9月12日周二發(fā)布報(bào)告稱，由于沙特持續(xù)減產(chǎn)，四季度全球石油市場(chǎng)面臨超過(guò)300萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口。本季度到目前為止，歐佩克13個(gè)成員國(guó)的平均產(chǎn)量為2740萬(wàn)桶/日，比該組織估計(jì)的消費(fèi)者需求少了約180萬(wàn)桶/日。若歐佩克繼續(xù)保持現(xiàn)有產(chǎn)量，那么今年四季度的供應(yīng)缺口將幾乎翻倍。該組織估計(jì)，今年四季度全球需要3070萬(wàn)桶/日石油才能滿足消費(fèi)者需求。歐佩克稱，2023年全球石油需求將增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日，而2024年將增加225萬(wàn)桶/日，這兩項(xiàng)預(yù)測(cè)均與上月持平。截至9月15日，布倫特原油價(jià)格為93.93美元/桶，環(huán)比上周增長(zhǎng)3.62%；WTI原油價(jià)格為90.77美元/桶，環(huán)比增長(zhǎng)3.73%。罷工加停電令全球LNG供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加。隨著全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加，加劇了歐洲冬季供暖季到來(lái)前市場(chǎng)對(duì)燃料供應(yīng)的擔(dān)憂。德州FreeportLNG工廠至少三艘貨船的液化天然氣裝載已因停電而被取消。挪威一些主要工廠的生產(chǎn)商在完成工作方面正面臨困難。澳大利亞的工人料將進(jìn)一步擴(kuò)大最近幾周擾亂市場(chǎng)的罷工規(guī)模。截至9月15日，IPE英國(guó)天然氣價(jià)格為92.14便士/色姆，環(huán)比上周下降8.58%；NYMEX天然氣價(jià)格為2.64美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周增長(zhǎng)0.95%。糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)9月平均為130.0點(diǎn)，環(huán)比和同比分別上漲1.2%和32.8%。具體而言，1）糧農(nóng)組織谷物價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲2.0%，其中在出口供應(yīng)緊張和需求強(qiáng)勁的雙重作用下，世界小麥價(jià)格攀升近4%，比去年同期高出41%。2）世界大米價(jià)格也有所上升，而玉米價(jià)格則溫和上漲了0.3%，原因是全球作物前景改善，而美國(guó)和烏克蘭進(jìn)入收獲季，抵消了颶風(fēng)引發(fā)的美國(guó)港口運(yùn)行中斷所帶來(lái)的影響，但其同比平均漲幅達(dá)38%。3）糧農(nóng)組織植物油價(jià)格指數(shù)當(dāng)月上漲1.7%，同比則上漲約60%，其中全球進(jìn)口需求旺盛，加上馬來(lái)西亞移徙勞工短缺影響生產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，推動(dòng)國(guó)際棕櫚油價(jià)格已達(dá)到10年高點(diǎn)。4）世界菜籽油價(jià)格也大幅上漲，而大豆油和葵花籽油報(bào)價(jià)則呈跌勢(shì)。截至9月15日，芝加哥期貨交易所大豆、小麥和玉米期貨分別收?qǐng)?bào)13.40美元/蒲式耳、6.04美元/蒲式耳和4.76美元/蒲式耳，分別環(huán)比上周變化-1.67%、1.43%和-1.55%。資料來(lái)源：Wind，中信建投物流物流71947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28圖表6：布倫特原油期貨價(jià)格圖表7：WTI資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投截至9月14日，CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)551.59，環(huán)比上周增長(zhǎng)0.77%，同比下降3.55%。分行業(yè)看，1.77%和0.92%。圖表10：CRB商品期貨價(jià)格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投物流物流81,6501,4501,2501,05085065045025050CRB現(xiàn)貨指數(shù):金屬1947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-2875065055045035025050CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料2003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投450CRB現(xiàn)貨指數(shù):食品1947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-284000CRB現(xiàn)貨指數(shù):油脂1947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投9月第二周（9月4日至9月10日）中國(guó)大宗商2.1%；比上年同期下降2.5%。分類指數(shù)方面，九大類商品價(jià)格指數(shù)呈“六漲三降”態(tài)勢(shì)。其中，食糖類、能源類、橡膠類漲幅居前，比前一周分別上漲3.7%、3%和1.7%；牲畜類、油料油脂類、農(nóng)產(chǎn)品類比前一周分別下降1.2%、0.3%和0.2%。物流物流9資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投注：包括煤炭、原油、天然氣資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投注：包括鐵礦石、銅精礦、鋁土礦、鉛礦、鋅礦圖表20：中國(guó)有色類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖表21：中國(guó)橡膠類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：包括銅、鋁、鉛、鋅資料來(lái)源：Wind，中信建投物流物流圖表22：中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖表23：中國(guó)油料油脂類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麥、大豆（非榨油用）和棉花資料來(lái)源：Wind，中信建投注：包括大豆（榨油用）、棕櫚油2023年9月14日，LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價(jià)格分別為8423.00美元/噸、2192.50美元/噸和2551.00美元/噸，分別同比變化2.35%、-5.07%和-23.15%。2,000800600400200期貨收盤價(jià)(活躍合約):動(dòng)力煤2013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-27資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表26：中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投物流物流2.3供應(yīng)水平較為偏緊，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行本周動(dòng)力煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)受安檢影響仍較為偏緊，產(chǎn)地銷售保持常態(tài)化，拉運(yùn)多以剛需為主，受港口漲價(jià)影響，產(chǎn)地漲價(jià)情緒被帶動(dòng)，礦方上調(diào)價(jià)格在5-20元/噸左右。下游方面，本周由于氣溫繼續(xù)走低以及部分區(qū)域機(jī)組檢修計(jì)劃已經(jīng)開(kāi)啟，民用電負(fù)荷回落，多地區(qū)電廠耗煤量環(huán)比上周有所下降，其中，華東地區(qū)因外電入魯?shù)木€路仍在檢修，致使地區(qū)日耗有所上漲。資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投2023年9月11日，主流港口煤炭庫(kù)存為5763.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降1.40%，同比上升4.27%；2023年8月25日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存為12,032.48萬(wàn)噸，同比下降14.28%。物流物流2016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-222022-12-222021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-06資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投10,0509,0508,0507,0506,0505,0504,0503,0502,0501,05050煤炭庫(kù)存:CCTD主流港口:合計(jì)17,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0009,000全國(guó)主要港口:鐵礦石庫(kù)存:總計(jì)(45港口)2015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-25資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投2023年8月份，中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為50.3%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。回落主要受需求放緩和局地強(qiáng)降雨等多種因素疊加影響，具有一定季節(jié)性，往年同期也多有下降，但指數(shù)水平仍保持在景氣區(qū)間。綜合來(lái)看，8月份物流運(yùn)行呈現(xiàn)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩，民生領(lǐng)域物流平穩(wěn)，投資擴(kuò)張勢(shì)頭較好，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)有所改善。但也要持續(xù)關(guān)注新增需求不足和企業(yè)盈利等問(wèn)題。本周(9月11日-9月15日)，中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)為1025.55點(diǎn)，與上周基本持平。本周，公路物流需求延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，運(yùn)力供給略有增長(zhǎng)，運(yùn)價(jià)指數(shù)總體平穩(wěn)。從后期走勢(shì)看，運(yùn)價(jià)指數(shù)可能震蕩回升。分車型看，各車型指數(shù)環(huán)比總體平穩(wěn)、略微回落。其中，整車指數(shù)為1027.03點(diǎn)，比上周回落0.01%；零擔(dān)輕貨指數(shù)為1020.31點(diǎn)，比上周回落0.01%；零擔(dān)重貨指數(shù)為1026.07點(diǎn)，比上周回落0.01%。圖表34：中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)（LPI）5%0%物流物流三、風(fēng)險(xiǎn)分析俄烏沖突演變超出預(yù)期俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭(zhēng)，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來(lái)全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期地緣政治沖突升級(jí)、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化2022年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》，其中提出，推動(dòng)降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場(chǎng)、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來(lái)物流企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)物流企業(yè)成本大幅上物流物流韓軍：交通運(yùn)輸行業(yè)首席分析師，曾供職于上海國(guó)際航運(yùn)研究中心，3年政府規(guī)劃與市場(chǎng)咨詢經(jīng)驗(yàn)，曾負(fù)責(zé)或參與為交通運(yùn)輸部、上海市交通委、港航企業(yè)等提供決策咨詢服務(wù)二十余項(xiàng)。7年交通運(yùn)輸行業(yè)證券研究經(jīng)驗(yàn)，深入覆蓋航運(yùn)、港口、高鐵、快遞、物流板塊，擅長(zhǎng)把握周期性和政策性投資機(jī)會(huì)。2021第十九屆新財(cái)富最佳分析師交通運(yùn)輸行業(yè)第五名。李琛交通運(yùn)輸行業(yè)&煤炭行業(yè)分析師，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商務(wù)碩士，深入覆蓋高鐵、高速公路、航空機(jī)場(chǎng)、大宗