2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告：解決消費(fèi)者核心需求尋找動(dòng)力電池發(fā)展的主旋律

換購需求的增長帶來新能源車滲透率提升的新動(dòng)力，補(bǔ)短板是新能源車后續(xù)放量的購需求的增長將帶動(dòng)新能源車銷量的持續(xù)提升。對(duì)于首購與換購用戶，全面性，對(duì)各場景的應(yīng)用上的短板更加敏感，未來對(duì)電動(dòng)車短板的補(bǔ)齊者對(duì)新能源車的普遍需求，現(xiàn)有車型性能還有較大提升空230km，270km；在充電倍率方面，現(xiàn)有車型普遍在1C左右，需動(dòng)車的成本平衡點(diǎn)在6年左右；在安全性方面，電動(dòng)車對(duì)標(biāo)燃油量的主要約束是空間和成本，提高電池的體積能量密度和質(zhì)量能量密難度所在。提高安全性，需要在電芯層面做到避免熱失控，在電池系換購需求的增長帶來新能源車滲透率提升的新動(dòng)力，我們認(rèn)為補(bǔ)短板是放量的重要邏輯，消費(fèi)者在實(shí)際續(xù)航、快速補(bǔ)能、高安全性方面的需求我們建議關(guān)注提升電動(dòng)車帶電量、快充性能、安全性的動(dòng)力看好（維持）看好（維持）新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)gugaochen@orientsec.c李夢(mèng)強(qiáng)limengqiang@orien林煜linyu1@or張洋zhangyang3@orientsec溫晨陽wenchenyang@硅基負(fù)極：新一代鋰電材料，市場化進(jìn)程加速“新增+置換”需求端雙重驅(qū)動(dòng)，行業(yè)由周期轉(zhuǎn)向成長：——新能源汽車行業(yè)2022年中期策略報(bào)告產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本源力量推進(jìn)，鋰電池產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健成長：后疫情時(shí)代的投資邏輯之新能源汽車行業(yè)新驅(qū)動(dòng)邏輯確保中長期銷量確定性：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈2022年系列報(bào)告（1）纖維狀導(dǎo)電劑性能優(yōu)異，碳納米管有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展2022-06-302022-06-172022-05-122022-04-042022-03-31有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。2目錄 5 5 7現(xiàn)有車型水平與消費(fèi)者真實(shí)需求之間仍有差距 9 9 安全性：電動(dòng)車起火率高于燃油車，起火快、難預(yù)見是安全性的重要痛 價(jià)格：增換購需求帶來的消費(fèi)升級(jí)提高消費(fèi)者對(duì)新能源的接受度，當(dāng)前新 動(dòng)力電池的提升是滿足消費(fèi)者需求的根本途徑 21提高電池安全性：避免熱失控、預(yù)警熱失控、減緩熱 23 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3 5 5 6 6 6 9 9 9 9 21 24 7 8 8 表6：冬季實(shí)測續(xù)航及充電速度統(tǒng)計(jì)（室外溫度-15℃) 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。4 20 20 21 22 22 23有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。5消費(fèi)者購買電動(dòng)車的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力要來自于對(duì)燃油車的替代。消費(fèi)者對(duì)新能源車的需求已經(jīng)從政策、補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)新能源車本顯著低于2017年的44%。銷量—銷量—滲透率0數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所非限牌城市銷量數(shù)據(jù)來源：新車交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，東方證券研究所電動(dòng)車滲透率提升有望繼續(xù)延續(xù)，主要在于電動(dòng)車產(chǎn)品力提升、存量增換購群體對(duì)電動(dòng)車接受度用車銷售中，約850萬輛為換購需求，相當(dāng)于2008~2009年的乘用有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。6單位(輛)0數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東方證券研究所多輛乘用車的家庭不會(huì)成為主流，因而未來的乘用車家庭市場的需求方仍將由首購和換購的兩類數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所體購買電動(dòng)車的比例來看，增購最高，換購次之，而的貢獻(xiàn)度來看，換購群體貢獻(xiàn)了最大的增量，在未來這一趨勢將會(huì)持續(xù)且隨換購群體總量的增長有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。7 首購換購增購...數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所不同群體對(duì)電動(dòng)車接受度的不同來源于其用車需求和購車心理的顯著差異。對(duì)于首購與換購用戶，購車要滿足家庭全場景的基本用車需求，不僅需要用更看重車輛的全面性，對(duì)各場景的應(yīng)用上的短板更加敏感；而對(duì)于增購用戶，其購車目的則主要有車輛的差異化特征，例如低運(yùn)行費(fèi)用、便于日常通勤以及動(dòng)力性能好、智能化程度高等，而對(duì)在不同購車需求的基礎(chǔ)上，各群體的購車心理也有顯著不同。首購用戶購買人生第一輛車往往相對(duì)保守，更加偏好成熟穩(wěn)定的產(chǎn)品，對(duì)于購買新能源車相對(duì)謹(jǐn)慎；換購用戶受偏好與原有車輛有差異化的新產(chǎn)品，但同時(shí)也要兼顧基因此，對(duì)于三類不同的客群，電動(dòng)車對(duì)于燃油車的替代邏輯也不同。針對(duì)換購及首購群體，電動(dòng)車替代燃油車實(shí)現(xiàn)放量的關(guān)鍵在于補(bǔ)短板，彌補(bǔ)當(dāng)前電動(dòng)車相對(duì)于燃油車在全場景適應(yīng)性上的顯著缺陷；針對(duì)增購群體，電動(dòng)車的放量邏輯在于增長處，突出其相對(duì)數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理根據(jù)各機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者購車因素的調(diào)研，運(yùn)行費(fèi)用低、牌照/限行政策優(yōu)勢、安靜、動(dòng)力性能好、新潮智能、環(huán)保等是電動(dòng)車相對(duì)燃油車的主要優(yōu)勢，也是現(xiàn)有消費(fèi)者購車的重要驅(qū)動(dòng)因素。而潛在消費(fèi)者沒有購買新能源車的主要原因包括對(duì)續(xù)航不足、充電不便、購買價(jià)格高、質(zhì)量安全性等方面的擔(dān)憂。近年來，伴隨電動(dòng)車滲透率快速有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。8航里程、充電速度等可以說在以換購和首購消費(fèi)者為主的電動(dòng)車市場，對(duì)電動(dòng)車短板的補(bǔ)齊是其滲透率提升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。運(yùn)行費(fèi)用低（43%）環(huán)保（59%）安靜，動(dòng)力性能好（60%）牌照/限行政策（31%）運(yùn)行費(fèi)用低（57%）安靜（20%）新潮、科技、智能（45%）牌照/限行政策（38%）新潮、科技、智能（16%）牌照/限行政策（40%）新潮、科技、智能（38%）加速性能駕駛性能（15%）安靜（32%）環(huán)保（19%）數(shù)據(jù)來源：騰訊，麥肯錫，新出行，東方證券研究所充電設(shè)施/續(xù)航能力不足（72%）續(xù)航不足（55%）續(xù)航不足（#1）質(zhì)量/安全性（37%）充電不便（55%）充電樁太少（#2）技術(shù)不成熟（36%）安全性（40%）充電時(shí)間慢（#3）購買價(jià)格貴（15%）保值率低（32%）技術(shù)不成熟（#4）價(jià)格高（28%）安全性（#5）數(shù)據(jù)來源：麥肯錫，新出行，巨量算數(shù)，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。9現(xiàn)有車型水平與消費(fèi)者真實(shí)需求之間仍有差距有差距。如續(xù)航里程虛標(biāo)、充電功率波動(dòng)大，總用時(shí)太長、自燃比例過高等。無論通過什么方式續(xù)航里程：實(shí)際續(xù)航需求500km，續(xù)航達(dá)成率是硬傷消費(fèi)者對(duì)于續(xù)航里程的焦慮來源于電動(dòng)車測不準(zhǔn)的續(xù)航水平以及廠家明顯虛標(biāo)續(xù)航能力。在充電速度與便捷性有限的當(dāng)下，單程續(xù)航能力很大程度上決定了目前電家用車的出行需求一般包括工作日及周末的短途日常通勤需求，以及平日及節(jié)假日的長途出行需求。從短途出行需求來看，我國目前家用車工作日平均出行距離在40~5500km的續(xù)航里程應(yīng)可以滿足絕大部分消費(fèi)者的日常出行需求。數(shù)據(jù)來源：ICET，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ICET，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ICET，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ICET，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。單位(km)單位(km)02018年2019年2020年2021年31%數(shù)據(jù)來源：新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟，東方證券研究所300km以下300-350km350-400km400-500km500-600km600-700km700麥肯錫2021新出行2021麥肯錫2數(shù)據(jù)來源：麥肯錫，ICET，新出行&雪佛蘭，東方證券研究所均續(xù)航的增速較低，電動(dòng)車仍處于提升平均續(xù)航圖13：歷年上市車型最大標(biāo)稱續(xù)航單位單位(km)0有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所消費(fèi)者對(duì)實(shí)際續(xù)航達(dá)成率較低非常不滿意。由于實(shí)際運(yùn)頻繁加減速、車速范圍差異、空調(diào)使用、電池衰減等因素，消費(fèi)者用車的實(shí)際行駛里程較廠家宣傳有較大出入。當(dāng)前消費(fèi)者已經(jīng)逐步摒棄廠家參考續(xù)航，而是更加關(guān)注車型的實(shí)際續(xù)航達(dá)成率。根據(jù)常見車型在夏季和冬季的實(shí)際測試結(jié)果，各級(jí)別車型在夏季的續(xù)航達(dá)成率在80%~90%，而從不同級(jí)別車型的定位來看。絕大多數(shù)家庭購買A00于日常代步，占到了總數(shù)的約83%。而A級(jí)以上車型則往往要兼顧日常代步和長途出行。因此對(duì)其他車型尤其是A級(jí)以上車型的實(shí)際續(xù)航能力與需求還有較大的差距。休閑娛樂及其他數(shù)據(jù)來源：ICET，東方證券研究所A0046%-56%ABC43%-59%數(shù)據(jù)來源：懂車帝，乘聯(lián)會(huì)，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。0充電：10min補(bǔ)能300km可滿足需求，帶電量和充電倍率充電速度和充電樁數(shù)量是影響充電便捷性的兩個(gè)重要因素。分不同場景來看，慢充主要用于家用充電，而公共充電是主要的快充需求場景。從2020年第一季度到2022年第三季度，中國公共直近3倍的增長，從不足400萬輛增長到1149萬輛。公共快充的車樁比維持在16~18左右，截止今年第三季度為16：1。在電動(dòng)車市場快速增長的階段，當(dāng)前快充樁的建設(shè)車樁比穩(wěn)定的水平，在此背景下，繼續(xù)提升充電速度是提升充電體驗(yàn)的重要途徑。直流樁總數(shù)車樁比（直流）直流樁總數(shù)車樁比（直流）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所86420的基本需求。數(shù)據(jù)來源：騰訊廣告，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。下，各車型的充電速度普遍僅為夏季工況下的50%~60%左右，疊加冬季更低的實(shí)際續(xù)航達(dá)成率，上述問題的出現(xiàn)，一方面是由于現(xiàn)有車型距，但電池倍率性能不足是更重要的原因。按照完成30%-80%充電的實(shí)際所需時(shí)間所折算的平高速充電階段的實(shí)際充電倍率也要達(dá)到3C，考慮冬季充電倍率的夏季充電（30%~80%）數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。表6：冬季實(shí)測續(xù)航及充電速度統(tǒng)計(jì)（室外溫度-15℃)低溫充電（30%-80%）AIONY威馬W6AIONV7數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所目前新能源車的起火概率在萬分之3左右，略高于燃油管理部公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國2021年Q1，2021全年以及2022年Q1新能源汽車發(fā)生火災(zāi)的次數(shù)分別為485次，大于3000次以及640次，結(jié)合各時(shí)點(diǎn)我國新能源汽車保有量，可以得到相應(yīng)年化起火率（萬分之）數(shù)據(jù)來源：國家應(yīng)急管理部，公安部，東方證券研究所電動(dòng)車起火不可預(yù)見性強(qiáng)，多數(shù)與電池故障相關(guān)。電動(dòng)車起火時(shí)，29%是在靜置狀態(tài)，32%是在靜置狀態(tài)行駛狀態(tài)充電狀態(tài)其他電池故障電子電器故障私自改裝電池故障電子電器故障私自改裝其他廠家使用外部貨源數(shù)據(jù)來源：新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：電動(dòng)車輛國家工程實(shí)驗(yàn)室，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。電池起火速度快，滅火難度高，增大了發(fā)生嚴(yán)重后果的可能性。新能源汽車由于電池故障所引起我國臺(tái)灣省和浙江省發(fā)生的兩起電動(dòng)車交通事故燃燒隔分別是35秒和立即燃燒，這很大程度上增大了乘坐者逃生的難度，容易造成更嚴(yán)重的后果。同時(shí)，鋰電池燃燒的滅火難度大，往往需要幾十分鐘的的爆炸，這也會(huì)增大事故損失，也已經(jīng)成為不能接受電動(dòng)車的消費(fèi)者主要推辭。因而我們認(rèn)為，滿足消費(fèi)者對(duì)安全性的需求，需要在繼續(xù)降低新----數(shù)據(jù)來源：公開新聞，東方證券研究所對(duì)于增換購群體，提升下一輛車的價(jià)格檔位是普遍選擇，換購需求的增長會(huì)帶動(dòng)汽車消費(fèi)升級(jí)。根據(jù)麥肯錫的調(diào)研，當(dāng)前有車群體對(duì)在選擇下一輛車時(shí)會(huì)普遍提高預(yù)算價(jià)格，消費(fèi)升級(jí)主要集中及64%的消費(fèi)者選擇消費(fèi)升級(jí)，而當(dāng)前車輛價(jià)格在20~30萬，30~40萬以及40萬群體普遍選擇維持同檔預(yù)算，這使得15~20萬以及20~30萬的價(jià)格區(qū)間成為增換購群體在購買下有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。 數(shù)據(jù)來源：2019和2021麥肯錫中國汽車消費(fèi)者洞察，東方證券研究所對(duì)比燃油車和新能源車的價(jià)格，同級(jí)別新能源車型的價(jià)格區(qū)間要高于燃油車型。A0，A，B，C0燃油新能源燃油新能源燃油新能源數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所二者的中配版車型在主動(dòng)安全及輔助操控功能方動(dòng)車；電動(dòng)車主要在百公里加速上顯著優(yōu)于燃油車，但在續(xù)航里程、勢。從成本端來看，不含稅購車價(jià)格電動(dòng)車比燃油車貴3.69萬元，考慮電動(dòng)車在購置稅有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。注：能源成本假設(shè)油價(jià)8元/L，電價(jià)家充外充平均1.2元/kWh；不考慮殘值、保養(yǎng)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等差異。數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所目前電動(dòng)車各級(jí)別車型性能與消費(fèi)者實(shí)際需求相比還有較大提升空間。其中A00車型主打短途代型則需要兼顧高續(xù)航和高充電倍率，并根據(jù)車型級(jí)別實(shí)現(xiàn)性能上的差異化，但目前續(xù)航還無法滿足消費(fèi)者的基本需求，充電倍率也有較大差距，是后續(xù)電動(dòng)車車補(bǔ)短板放量的重點(diǎn)。在安全性方ABC夏季實(shí)際（平均值）冬季實(shí)際（平均值）夏季實(shí)際（典型值）-6數(shù)據(jù)來源：懂車帝，國家應(yīng)急管理部，公開新聞，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。動(dòng)力電池的提升是滿足消費(fèi)者需求的根本途徑要提高冬季的續(xù)航達(dá)成率。影響冬季續(xù)航達(dá)成率的因素主要有兩方面，一是冬季空調(diào)的使用增加了額外能耗，二是冬季的低溫條件使得電池性能衰減降低了整體的可用電量。有研究對(duì)當(dāng)前電動(dòng)車在不同運(yùn)行工況下的能耗構(gòu)成進(jìn)行了拆解，結(jié)果表明在常溫工況下，電動(dòng)車的驅(qū)動(dòng)能耗可以占明，電池的放電容量隨著溫度的降低而降低，在-下的電池容量衰減是提高冬季續(xù)航達(dá)成率的關(guān)鍵。驅(qū)動(dòng)能耗空調(diào)能耗電氣附件能耗驅(qū)動(dòng)能耗空調(diào)能耗數(shù)據(jù)來源：《純電動(dòng)能耗模型與節(jié)能路徑規(guī)劃研究》，東方證券研究所驅(qū)動(dòng)能耗電氣附件能耗空調(diào)能耗數(shù)據(jù)來源：《純電動(dòng)能耗模型與節(jié)能路徑規(guī)劃研究》，東方證券研究所高效低溫車載熱泵還處在技術(shù)發(fā)展期。對(duì)于空調(diào)能耗，車型主要采用PTC技術(shù)也即直接電加熱技企主要采用車載熱泵的路線，通過熱泵供熱1kWh的電力可以產(chǎn)出更多的熱量。熱泵能效比熱泵在低溫工況下的制熱能效比還較為有限，有研而更適合于低溫制熱的CO2工質(zhì)熱泵目前仍在技術(shù)發(fā)展過程中，在-10℃的低溫工況下能實(shí)現(xiàn)的通過電池自加熱技術(shù)可將冬季電池衰減率控制在90%左右。冬季電池放電容量的衰減主要是由于低溫下電池材料活性降低所導(dǎo)致的電池容量及充放電效率的衰減。目前大部分車企主要致力于優(yōu)池自加熱技術(shù)，通過消耗部分電量以提升電池溫度。但這種方法同時(shí)也會(huì)增加電池自身的電量消耗，實(shí)測表明，各類電池自加熱技術(shù)對(duì)電池自身能量消耗在3%~20根據(jù)上述結(jié)論，我們對(duì)樂觀情景下的純電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航達(dá)成率進(jìn)行了論證。在當(dāng)前常見車型的冬季運(yùn)行工況下，冬季的續(xù)航達(dá)成率僅為53%左右，這也與前文的實(shí)測 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。車相當(dāng)?shù)那闆r下（正常開啟空調(diào)），電動(dòng)車冬季的續(xù)航達(dá)成率樂觀條件下可做到70%~75%。數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所測算基于上述結(jié)論，我們對(duì)不同級(jí)別車型滿足全場景續(xù)航需求的帶電量進(jìn)行了測算。結(jié)果表明，不同動(dòng)車?yán)?，有部分車型是完全符合需求的，但平均值只有A00級(jí)別滿足，其他ABC9計(jì)9數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所消費(fèi)者對(duì)車內(nèi)空間的需求、提高帶電量對(duì)車內(nèi)空間需高電池的體積能量密度是提高單車帶電量的重要途徑。從成本端來看，動(dòng)力電池是電動(dòng)汽車中成本占比最大的上游零部件，普遍提高各級(jí)別車型的單車帶電量還需要繼續(xù)降低動(dòng)力電池的成本，材料成本是電池制造的主要成本來源，通過提高電池的能量密度，攤薄單Wh的材料成本有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。帶電量kWh026002 數(shù)據(jù)來源：工信部，東方證券研究所提升電池能量密度可以從電芯和電池系統(tǒng)兩個(gè)層級(jí)入手，主要有化學(xué)體系、制造工藝、系統(tǒng)設(shè)計(jì)三個(gè)改進(jìn)方向。在電芯層面化學(xué)體系改進(jìn)的核心思路是提高正負(fù)極活性材料的克容量，例如三元正極的超高鎳、單晶化方案以及負(fù)極由石墨轉(zhuǎn)為硅或硅碳負(fù)極。電芯制造工藝改進(jìn)的核心思路是提高活性材料的占比，一方面通過增大電芯容量、降低銅箔鋁箔等輔材用量，減少非活性物質(zhì)，另一方面可以通過提高正負(fù)極面密度，改進(jìn)裝配方案（方形卷繞改疊片），來提升活性物質(zhì)含量?；O(shè)計(jì)方案，省去模組等層級(jí)的附件使用，從而輔材：降低銅箔、鋁箔和隔膜等材料的厚度，正負(fù)極：提高正負(fù)極片的壓實(shí)密度和面密度件數(shù)據(jù)來源：公開信息，東方證券研究所整理今年發(fā)布或即將發(fā)布的多個(gè)車型已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2C以上快充能力的匹配，例如廣汽埃安VPlus70極10%~80%的充電效果；今年9月份發(fā)布的小鵬G9搭載中創(chuàng)新航的快充電池，其中3C版能夠?qū)嵣鲜龃钶d3C以上充電倍率電池系統(tǒng)的車型實(shí)際已經(jīng)能夠滿足消費(fèi)者對(duì)快速補(bǔ)能的需求。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。麒麟電池（4C）數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東方證券研究所快充技術(shù)的實(shí)現(xiàn)瓶頸主要可以體現(xiàn)在電芯、電池、以及系統(tǒng)三個(gè)層面，對(duì)于電芯的優(yōu)化是目前實(shí)2）Li+在固/液界面反應(yīng)；3）Li+在電解液中的擴(kuò)散，因而在電芯層面現(xiàn)有的優(yōu)化方案主要通過對(duì)負(fù)極、電解液、隔膜三個(gè)環(huán)節(jié)的材料結(jié)構(gòu)和材料體系的優(yōu)化實(shí)現(xiàn)上述擴(kuò)散速度的提升，對(duì)公司的材料研究基礎(chǔ)和工藝能力提出了很高的要求。針對(duì)上述優(yōu)化方案，部分電池廠商已進(jìn)行了相應(yīng)的技術(shù)布局，例如寧德時(shí)代的快離子環(huán)、各向同性石墨、多梯度極片等技術(shù)，巨灣技研的負(fù)極包覆改性技術(shù)、高孔隙涂覆陶瓷隔膜等技術(shù)。在電池層面，實(shí)現(xiàn)快充主要需應(yīng)對(duì)快充大量產(chǎn)熱而帶來的散熱需求，多面液冷方案是當(dāng)前廠商的主要應(yīng)對(duì)措施積冷卻技術(shù)，將水冷板置于電芯大面之間，大大提升電芯換熱效率。在系統(tǒng)層面，主要需應(yīng)對(duì)大電流帶來的充電功率瓶頸，高電壓平臺(tái)是當(dāng)前主流的解決方案。目前各廠商已開始布局的800V3.選取合適的電解質(zhì)溶劑降低負(fù)極/電解質(zhì)界面的去溶劑化能壘4.選取高電導(dǎo)率、高穩(wěn)定性、低溫性能好的電解質(zhì)鋰鹽提高鋰離子解液中及負(fù)極/電解質(zhì)界面上的擴(kuò)散速率，低溫性能，并提高熱穩(wěn)定性6.優(yōu)化電芯結(jié)構(gòu)（例如極耳分布使得電芯內(nèi)溫度勻數(shù)據(jù)來源：Lithium-ionbatteryfastcharging:Areview，快充石墨負(fù)極研究及應(yīng)用，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車安全的擔(dān)憂是制約電動(dòng)車滲透率繼續(xù)提升的主要因素。動(dòng)力電池故障所造成的電動(dòng)車起火率高、起火快、難預(yù)見是電動(dòng)車安全性的重要痛點(diǎn)。因此避免熱失控、預(yù)警熱失控、減緩熱蔓延是提高動(dòng)力電池和電動(dòng)車安全性的三個(gè)重要手段。避免熱失控主要從熱失控的源頭電芯入手。一方面需要優(yōu)性提升其充電性能，避免鋰枝晶的形成進(jìn)而引發(fā)與電解液的副反應(yīng)或刺破隔膜造成短路。另一方面需要提升工藝能力，減少電池的內(nèi)部缺陷，例如減少分切毛刺，優(yōu)化涂布均勻性，整體上提高電池的一致性避免使用過程中對(duì)單體電芯的過充過放誘發(fā)熱失控。電芯的優(yōu)化是提高電池安全性預(yù)警熱失控和減緩熱蔓延主要從電池系統(tǒng)層面入手。對(duì)于熱失控的預(yù)警需要建立一套建立故障實(shí)時(shí)監(jiān)測系統(tǒng)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的檢測、傳輸、以及故障的識(shí)別能力，現(xiàn)在很多廠商都已建立監(jiān)測平臺(tái)，例如寧德時(shí)代、孚能科技、蜂巢能源，考驗(yàn)電池廠對(duì)產(chǎn)品的全生命周期管理思路主要是優(yōu)化隔熱、強(qiáng)化散熱、引導(dǎo)泄壓，例如寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、孚能科技開發(fā)的新一代性選取高熱穩(wěn)定性電解液：孚能科技半固態(tài)電解質(zhì)、寧德時(shí)代“高安全電各向同性石墨技術(shù)，巨灣技研負(fù)極軟碳/硬碳/石墨烯包覆改性技術(shù)等提高電芯的一致性：避免局部電芯的過充過放等問題優(yōu)化分切、涂布工藝：減少毛刺降低短路概率，均勻涂布避免局部析鋰以及故障的識(shí)別能力寧德時(shí)代麒麟電池系統(tǒng)：采用超低導(dǎo)熱系數(shù)的熱阻隔材料+大面積冷卻技術(shù)數(shù)據(jù)來源：鋰離子電池?zé)崾Э芈訂栴}研究綜述，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。投資建議換購需求的增長帶來新能源車滲透率提升的新動(dòng)力，我們認(rèn)為補(bǔ)短板是電動(dòng)車后續(xù)能持續(xù)放量的重要驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)者在實(shí)際續(xù)航、快速補(bǔ)能、高安全性方面的需求會(huì)繼續(xù)推動(dòng)電池產(chǎn)品的迭代升電池產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注提升電動(dòng)車帶電量、快充性能、安全性的細(xì)分領(lǐng)域。如超高鎳、單晶化、硅數(shù)據(jù)來源：各公司公開信息，東方證券研究所整理風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期：受宏觀經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)政策，以及疫情反復(fù)影響，短期新能源汽車技術(shù)迭代速度不達(dá)預(yù)期：超高鎳、單晶化、高倍率電芯等技術(shù)難度較大，存在電池性能鈷鎳鋰價(jià)格居高不下，產(chǎn)業(yè)鏈盈利存在不確定性：當(dāng)前鈷鎳鋰價(jià)格始終處于高位運(yùn)行，已經(jīng)嚴(yán)重影響到電池環(huán)節(jié)的生產(chǎn)利潤；盡管價(jià)格有一定的傳導(dǎo)，但想要完全恢復(fù)之前的盈利水平假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果：文中測算基于設(shè)定的前提假設(shè)基礎(chǔ)之上，存在假設(shè)條件發(fā)生變化導(dǎo)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本公司