第三章 期貨交易流程

第三章期貨交易流程主講人：孫智勇通信地址：山東理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院Tel:2782117（O）E-mail:szy@期權(quán)期貨9/22/20231通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解期貨交易的整個(gè)業(yè)務(wù)流程，一般掌握期貨交易運(yùn)作中的相關(guān)概念，重點(diǎn)掌握期貨市場(chǎng)的進(jìn)入、合約的買賣、交易指令的種類、交易的結(jié)算、平倉(cāng)和交割的程序及要求。

9/22/20232進(jìn)入期貨市場(chǎng)的步驟：第一步：選擇經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)紀(jì)人；第二步：開(kāi)戶及風(fēng)險(xiǎn)揭示；第三步：建立期貨交易賬戶；第四步：入市前的交易準(zhǔn)備工作；第五步：保證金的交收。9/22/20233第一節(jié)謹(jǐn)慎選好期貨經(jīng)紀(jì)商非交易所會(huì)員要進(jìn)行期貨交易必須通過(guò)會(huì)員，所以涉足期貨市場(chǎng)的第一步，就是要選擇代理交易的經(jīng)紀(jì)公司（經(jīng)紀(jì)商）。期貨經(jīng)紀(jì)商好比你爬山的向?qū)?，是登上高峰最重要的支柱。好的向?qū)Э梢詭ьI(lǐng)你走一條迅速、安全而且景觀秀麗的路途；惡劣的向?qū)Э赡苁鼓阍谏钌街忻月?，甚至在渺無(wú)人跡的地方對(duì)你暗下手腳。9/22/20234因此，在投資期貨之前，選擇一個(gè)可靠而且服務(wù)品質(zhì)高的期貨經(jīng)紀(jì)商，是最重要的決定。選擇經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)紀(jì)人的標(biāo)準(zhǔn)⑴選擇信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范、具備合法代理資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司；9/22/20235⑵選擇具有交易所直接席位，具備快速通暢的下單跑道及收費(fèi)合理的期貨經(jīng)紀(jì)公司；⑶選擇資訊狀況優(yōu)良、服務(wù)質(zhì)量高、員工素質(zhì)好的期貨經(jīng)紀(jì)公司；⑷選擇具有健全的組織機(jī)構(gòu)的期貨經(jīng)紀(jì)公司；⑸慎重選擇素質(zhì)好的經(jīng)紀(jì)人。9/22/20236小資料：1.美國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)商根據(jù)法令的規(guī)定，美國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)商資格可區(qū)分成六個(gè)等級(jí)：⑴期貨經(jīng)紀(jì)商是最常見(jiàn)的一種經(jīng)紀(jì)商，即接受客戶的保證金，并代客戶執(zhí)行買賣期貨合約的公司或個(gè)人，但都必須向CFRC和國(guó)家期貨協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。如同時(shí)取得交易所會(huì)員席位，便被允許在該交易所進(jìn)行買賣。9/22/20237一般來(lái)說(shuō)，具有交易所會(huì)員資格的經(jīng)紀(jì)商，大都是這類期貨經(jīng)紀(jì)商。如進(jìn)一步具有清算會(huì)員資格，表明其信譽(yù)良好且極具規(guī)模，可安心存放客戶的保證金，不用擔(dān)心公司信用風(fēng)險(xiǎn)。⑵期貨交易所場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)，出市代表代表客戶在交易所大廳買賣期貨合約的人。9/22/20238場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人依規(guī)定只能替客戶執(zhí)行買賣，而不能替自己做交易。如果是場(chǎng)內(nèi)自營(yíng)商，只為自己的賬戶買賣的話，便無(wú)需登記為場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)。場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人可以是期貨經(jīng)紀(jì)商的駐場(chǎng)代表，也可以是獨(dú)立的期貨經(jīng)紀(jì)商。CFTC要求場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人對(duì)所有的買賣單依進(jìn)場(chǎng)時(shí)間順序進(jìn)行處理，不可因金額大小而有差別待遇，更不可籍地利之便，為自已進(jìn)行不正當(dāng)?shù)哪怖?/22/20239⑶中介經(jīng)紀(jì)商中介經(jīng)紀(jì)商基本上是擁有期貨經(jīng)紀(jì)人執(zhí)照的經(jīng)紀(jì)人所開(kāi)立的公司；不屬于交易所會(huì)員，也不是會(huì)員的分公司。但是由于散布各地，有招攬客戶的能力，將單子轉(zhuǎn)給上手公司執(zhí)行買賣、由于它不是交易所的會(huì)員，不能夠收受客戶的保證金。9/22/202310⑷業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人指的是在期貨經(jīng)紀(jì)商的職員中，與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的人員，包括賬戶執(zhí)行人、銷售助理以及與推銷和接受客戶期貨買賣單有關(guān)的人員。業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人和中介經(jīng)紀(jì)商最大的不同，在于中介經(jīng)紀(jì)商只是期貨經(jīng)紀(jì)商的轉(zhuǎn)單中心，而業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人則直接受期貨經(jīng)紀(jì)商管制，二者在債務(wù)信用的擔(dān)保以及與期貨經(jīng)紀(jì)商之間的權(quán)利、義務(wù)上有實(shí)質(zhì)的差異。9/22/202311⑸商品聯(lián)營(yíng)操作者指專門(mén)組織聯(lián)營(yíng)，以基金形態(tài)操作，直接收受客戶傭金并且代客交易的個(gè)人或公司。他必須定期向客戶報(bào)告基金現(xiàn)況、基金費(fèi)用等。同時(shí)，由于期貨交易的特性，在委托書(shū)上還必須說(shuō)明，必要時(shí)有追加金額的可能。9/22/202312

⑹期貨顧問(wèn)期貨顧問(wèn)是指向客戶提供咨詢服務(wù)的，如每日市場(chǎng)評(píng)論、計(jì)算機(jī)程序等的顧問(wèn)公司。期貨顧問(wèn)必須具有五年以上的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)其過(guò)去的交易成績(jī)也必須公告給投資人知道。許多期貨顧問(wèn)都兼具備商品聯(lián)營(yíng)操作者的身份，二者實(shí)際上有許多相同的地方。9/22/202313以上六種不同的身份，都各有不同的業(yè)務(wù)范疇，受到不同的限制。在選擇經(jīng)紀(jì)商時(shí)，除了要辯明他們的身份外，還有一些更細(xì)節(jié)的要點(diǎn)必須注意。9/22/202314小資料：

2.辨別經(jīng)紀(jì)商優(yōu)劣的方法：⑴誠(chéng)實(shí)地揭露風(fēng)險(xiǎn)；⑵充分而正確的資訊；⑶回單迅速；⑷手續(xù)費(fèi)和保證金下限；⑸正確迅速的賬單報(bào)告；⑹經(jīng)紀(jì)人素質(zhì)優(yōu)秀；⑺能以法律追訴。9/22/202315⑴誠(chéng)實(shí)地揭露風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)美國(guó)期貨管理委員會(huì)的規(guī)定，每一個(gè)客戶在開(kāi)戶之前，都必須填寫(xiě)一份風(fēng)險(xiǎn)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，說(shuō)明期貨買賣特殊的可能風(fēng)險(xiǎn)。必須填寫(xiě)此說(shuō)明書(shū)的最主要原因，在于期貨公司的業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人招攬客戶時(shí)，總是習(xí)慣于宣揚(yáng)高度獲利的可能性、高超的控制能力、公司的雄厚財(cái)力等等。但對(duì)于隨附于期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，卻往往一筆帶過(guò)。9/22/202316一個(gè)正派的期貨公司，會(huì)事先將期貨買賣所可能遭遇的阻礙預(yù)先告知投資人，而投資人自然也應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作充分評(píng)估。誠(chéng)實(shí)揭露風(fēng)險(xiǎn)的另一層意義，在于公司不會(huì)做夸大不實(shí)的廣告。在美國(guó)，法律規(guī)定期貨公司不得利用模擬交易的獲利率廣告招攬客戶。一味宣傳其高超獲利能力的公司，常常另有弊端。9/22/202317⑹經(jīng)紀(jì)人素質(zhì)優(yōu)秀合格的期貨經(jīng)紀(jì)人，至少需要有以下幾項(xiàng)特性：首先要有強(qiáng)烈而主動(dòng)的止損觀念。在期貨市場(chǎng)買賣，如沒(méi)有止損的觀念，最后一定會(huì)虧損得很慘，任何一位有經(jīng)驗(yàn)的期貨經(jīng)紀(jì)人，都必須建立這個(gè)觀念，才有資格替客戶操作。找一個(gè)鼓勵(lì)你抱著看到底的經(jīng)紀(jì)人，無(wú)異于拿錢往火里丟，是不會(huì)有任何回報(bào)的。9/22/202318其次，應(yīng)每天固定向客戶報(bào)告交易結(jié)果。經(jīng)紀(jì)人在遇到損失時(shí)，常不好意思向客戶報(bào)告，而想私下操作扳回?fù)p失，但是通常的結(jié)果卻是賠光了客戶所有的保證金。因此，投資人一定要要求經(jīng)紀(jì)人每天報(bào)告，以掌握最真實(shí)的資金狀況，在損失或獲利達(dá)到一定程度時(shí)，作出追補(bǔ)保證金或離場(chǎng)的決定。9/22/202319第三，應(yīng)有敏銳的市場(chǎng)價(jià)位感。經(jīng)紀(jì)人必須精研期貨行情的歷史價(jià)位，對(duì)于長(zhǎng)中期價(jià)位波動(dòng)及原因了如指掌，個(gè)性上必須有勇于認(rèn)賠的決斷力，能在關(guān)鍵時(shí)刻立下判斷，還必須配合事先提出的一套合理的操作策略，在客戶同意能掌握的獲利及損失范圍內(nèi)，靈活進(jìn)出。9/22/202320第四，必須強(qiáng)調(diào)語(yǔ)言能力。在進(jìn)行國(guó)際期貨交易時(shí)，必須靠翻譯才能獲取市場(chǎng)資訊的經(jīng)紀(jì)人，常不容易作出充分的判斷，外語(yǔ)能力好的經(jīng)紀(jì)人不一定能夠贏錢，但是一個(gè)各方面條件皆佳的經(jīng)紀(jì)人，再擁有流利的外語(yǔ)能力，必然如虎添翼。9/22/202321期貨交易帳戶是指期貨交易者開(kāi)設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用帳戶。開(kāi)戶實(shí)際上是在委托人與代理人之間建立一種法律關(guān)系，簽署合同文件。一、閱讀“期貨風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)”（風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國(guó)統(tǒng)一的），在完全理解揭示書(shū)上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。第二節(jié)開(kāi)立期貨交易賬戶9/22/202322小資料：期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明書(shū)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)務(wù)請(qǐng)謹(jǐn)慎從事尊敬的客戶：根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，現(xiàn)向您提供本《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》。進(jìn)行期貨交易風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，可能發(fā)生巨額損失，損失的總額可能超過(guò)您存放在期貨經(jīng)紀(jì)公司的全部初始保證金以及追加保證金。因此，您必須認(rèn)真考慮自己的經(jīng)濟(jì)能力是否適合進(jìn)行期貨交易。9/22/202323考慮是否進(jìn)行期貨交易時(shí)，您應(yīng)當(dāng)明確以下幾點(diǎn)：一、您在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，假如交易趨勢(shì)對(duì)您不利時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的時(shí)間和方式通知您追加保證金，以使您能繼續(xù)持有未平倉(cāng)合約。如您未于規(guī)定時(shí)間內(nèi)存入所需保證金，您持有的未平倉(cāng)合約將可能在虧損的情況下被迫平倉(cāng)，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的一切損失。9/22/202324二、您必須認(rèn)真閱讀并遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，如果您無(wú)法滿足期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，您所持有的未平倉(cāng)合約將可能根據(jù)有關(guān)規(guī)則被強(qiáng)行平倉(cāng)，您必須承擔(dān)由此產(chǎn)生的后果。三、在某些市場(chǎng)情況下，您可能會(huì)難以或無(wú)法將持有的未平倉(cāng)合約平倉(cāng)。例如，這種情況可能在市場(chǎng)達(dá)到漲跌停板時(shí)出現(xiàn)。出現(xiàn)這類情況，您的所有保證金有可能無(wú)法彌補(bǔ)全部損失，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的全部損失。9/22/202325四、由于國(guó)家法律、法規(guī)、政策的變化、期貨交易所交易規(guī)則的修改、緊急措施的出臺(tái)等原因，您持有的未平倉(cāng)合約可能無(wú)法繼續(xù)持有，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。五、由于非期貨交易所或者期貨經(jīng)紀(jì)公司所能控制的原因，例如，地震、水災(zāi)、火災(zāi)等不可抗力因素或者計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障等，可能造成您的指令無(wú)法成交或者無(wú)法全部成交，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。9/22/202326六、在國(guó)內(nèi)期貨交易中，期貨交易所無(wú)法做到即時(shí)確認(rèn)，所有的交易結(jié)果須以閉市之后交易所的書(shū)面確認(rèn)為依據(jù)。如果您利用口頭確認(rèn)的交易結(jié)果作進(jìn)一步的交易，您可能會(huì)承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。七、"套期保值"交易同單純的投機(jī)交易一樣，同樣面臨價(jià)格波動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。9/22/202327本《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》無(wú)法揭示從事期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)期貨市場(chǎng)的全部情形。故您在入市交易之前，應(yīng)對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和心理承受能力作出客觀判斷，對(duì)期貨交易作仔細(xì)的研究。以上《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》，期貨經(jīng)紀(jì)公司已經(jīng)在簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》之前向本單位（本人）出示并說(shuō)明，本單位（本人）已閱讀并完全理解。(蓋章)客戶（開(kāi)戶授權(quán)人）簽字：年月日9/22/202328二、與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書(shū)，協(xié)議書(shū)明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書(shū)，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。簽署協(xié)議書(shū)是為了使經(jīng)紀(jì)公司了解客戶的基本情況，同時(shí)讓客戶認(rèn)識(shí)到期貨交易可能面臨的經(jīng)濟(jì)責(zé)任以及各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并明確委托方（即客戶）和受托方（即期貨經(jīng)紀(jì)公司）之間的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)。9/22/202329委托交易協(xié)議書(shū)為定型化合約，各期貨公司所訂名稱內(nèi)容不完全相同，有的稱為客戶同意書(shū)、代理協(xié)議書(shū)等，但重點(diǎn)大致相同：①遵循各項(xiàng)有關(guān)規(guī)定②任何獲利或損失的保證是無(wú)效的，客戶要簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示說(shuō)明書(shū)③保證金約定及付款事宜④保證金下限及追繳保證金規(guī)定⑤保證金送達(dá)生效時(shí)期之約定9/22/202330⑥委托交易方式確定，簽署法人授權(quán)書(shū)⑦經(jīng)紀(jì)商于特定情況下強(qiáng)迫客戶平倉(cāng)的權(quán)利⑧經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶持有合約限制之權(quán)利⑨送達(dá)通知的方法⑩經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶賬戶轉(zhuǎn)賬之權(quán)利11.實(shí)物交割的約定12.客戶不履行交割的賠償責(zé)任13.傭金及其他費(fèi)用14.條款修正的約定9/22/202331在簽署代理協(xié)議書(shū)時(shí)，應(yīng)請(qǐng)經(jīng)紀(jì)人對(duì)此合約作最詳盡的解說(shuō)，在充分了解合約內(nèi)容后再行簽署。過(guò)程雖然較為冗長(zhǎng)復(fù)雜，卻是對(duì)自己權(quán)利義務(wù)最基本的保障。三、填寫(xiě)“期貨交易登記表”。表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開(kāi)設(shè)一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的期貨交易代碼。上述手續(xù)完成后，期貨公司將為你編制一個(gè)期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你，開(kāi)戶工作就完成了。9/22/202332四、轉(zhuǎn)賬同意書(shū)。賬戶轉(zhuǎn)移在美國(guó)非常普遍，客戶若想改變其經(jīng)紀(jì)人或期貨公司，可要求將其賬戶轉(zhuǎn)移到另一家期貨公司。一般賬戶轉(zhuǎn)移的程序，實(shí)際上包含了二次買賣行為，一是原有期貨公司將欲轉(zhuǎn)移的賬戶內(nèi)買賣單吃下，結(jié)清原有賬戶，二是將其吃下的買賣單賣給新期貨公司，使原賬戶的買賣單在新期貨公司重新開(kāi)倉(cāng)。客戶在轉(zhuǎn)移賬戶的程序中，由于買賣的發(fā)生，必須多付一套手續(xù)費(fèi)。9/22/202333開(kāi)戶時(shí)，你將面臨另一個(gè)重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10000元？還是500000元？這看上去很簡(jiǎn)單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實(shí)上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實(shí)的成功機(jī)會(huì)。這是由期貨交易的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)決定的。9/22/202334最好的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說(shuō)，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長(zhǎng)期持有有利可圖的交易，來(lái)抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點(diǎn)，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風(fēng)險(xiǎn)很大！因?yàn)檫@些帳戶幾乎沒(méi)有余地來(lái)抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。9/22/202335五、期貨交易賬戶的種類：⑴按所有權(quán)不同劃分：私人賬戶、共同賬戶、合伙賬戶、公司賬戶、委托賬戶。①個(gè)人賬戶：完全由個(gè)人名義所開(kāi)立的賬戶，開(kāi)立時(shí)由個(gè)人簽字生效。②共同賬戶：由夫妻二人或由具有親屬關(guān)系的二人或二人以上共同開(kāi)立的賬戶，在特殊情況下，某些具有親屬關(guān)系者也會(huì)開(kāi)立此種共同賬戶。9/22/202336開(kāi)立共同賬戶的目的，是預(yù)先規(guī)定開(kāi)戶人中某人逝世時(shí)的權(quán)利義務(wù)分配。有二種選擇，一是生存者權(quán)利共同賬戶，死者的繼承人對(duì)此賬戶中的權(quán)利義務(wù)無(wú)繼承權(quán)，而由賬戶的其他生存者共同分配死者的股份。另一種是繼承賬戶，死者的繼承人可得到部分股份。

③合伙賬戶：開(kāi)戶人彼此間為合伙關(guān)系，都可對(duì)經(jīng)紀(jì)人指示買賣。至于進(jìn)一步的規(guī)定，如股權(quán)分配，經(jīng)紀(jì)人通知義務(wù)等細(xì)節(jié)，都應(yīng)在合伙賬戶合同中明確規(guī)定。9/22/202337④公司賬戶：依公司名義開(kāi)立的賬戶。在開(kāi)戶之前，經(jīng)紀(jì)人必須確定該公司的確愿意以公司名義開(kāi)立賬戶，確定該公司有權(quán)從事期貨投資，確認(rèn)經(jīng)董事會(huì)授予的某人替公司從事期貨交易的權(quán)力。⑤信托賬戶：以信托關(guān)系為基礎(chǔ)的賬戶，通常信托基金、退休金等，應(yīng)提交合同，指明信用基金可用于期貨交易。9/22/202338⑵根據(jù)投資目的不同，則可分為套期保值賬戶和投機(jī)賬戶。因?yàn)樘灼诒Ｖ蒂~戶風(fēng)險(xiǎn)比投機(jī)賬戶風(fēng)險(xiǎn)要小，所以對(duì)套期保值賬戶的保證金額度通常比投機(jī)者低25％，而且買賣單量不受交易所部位限制的約束。9/22/202339⑶根據(jù)授權(quán)范圍的不同，則可分為管理賬戶與非管理賬戶。管理賬戶或授權(quán)賬戶，為投資人授權(quán)其經(jīng)紀(jì)人可以直接進(jìn)行期貨買賣，不需投資人每一次都下達(dá)買賣指令。即委托經(jīng)紀(jì)人為其經(jīng)理人，授權(quán)其代作買賣決策。9/22/202340第三節(jié)期貨交易流程期貨交易過(guò)程和買賣股票很相似，認(rèn)為價(jià)位合適時(shí)，便可入市買賣。客戶如果不是交易所會(huì)員，可通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行買賣。一、期貨合約價(jià)格的形成方式：公開(kāi)喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交方式。9/22/2023411.公開(kāi)喊價(jià)方式?？蛻粲脤＞€電話向經(jīng)紀(jì)人下交易指令。經(jīng)紀(jì)人接到指令，馬上填寫(xiě)訂單，打上收到指令的時(shí)間，并立即通知其在交易所的代表。經(jīng)紀(jì)行交易所代表接到買賣指令后，馬上送給交易所內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（出市代表）。出市代表根據(jù)客戶的指令在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)喊叫或用手勢(shì)確認(rèn)指令的執(zhí)行。9/22/202342買賣成交后填寫(xiě)期貨交易卡片送結(jié)算所登記結(jié)算，打電話將成交結(jié)果通知客戶。當(dāng)訂單返回給客戶，客戶認(rèn)為無(wú)誤即生法律效力，交易盈虧后果，由客戶負(fù)責(zé)。一個(gè)買賣流程完成的時(shí)間有長(zhǎng)有短，最快速的回單時(shí)間，可縮至半分鐘。9/22/202343如果客戶直接打電話到交易所，要求以市價(jià)進(jìn)行買賣。而經(jīng)紀(jì)行交易所代表在接電話的同時(shí)，立即在原地以手勢(shì)告之出市代表，迅速在場(chǎng)中找一對(duì)手買賣成交。這種情形下，買賣時(shí)間可以縮短到最短。經(jīng)紀(jì)商執(zhí)行買賣的能力也直接影響到交易時(shí)間，一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)紀(jì)商的出市代表越多，擁有的席位越多，電話越多，離交易廳八角臺(tái)越近，越能迅速執(zhí)行客戶的指令。9/22/202344買賣時(shí)間越短，客戶暴露于風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間越短，對(duì)客戶越有利。公開(kāi)喊價(jià)方式又可分為兩種形式：①連續(xù)競(jìng)價(jià)制②一節(jié)一價(jià)制。9/22/202345走進(jìn)交易所的交易廳，首先聽(tīng)到的是震耳欲聾的喊叫聲和電話聲，看到的是川流不息的人群和不時(shí)高舉的手臂。乍看起來(lái)，期貨交易似乎很混亂，吵吵鬧鬧，像是在打架，又像是猜行令，實(shí)際上它是一種程序清楚、效率很高的現(xiàn)代化交易。有人把期貨交易進(jìn)行時(shí)的表面現(xiàn)象與其實(shí)際情形聯(lián)系起來(lái)，稱它為“有組織的混亂交易”。9/22/202346交易者通過(guò)拍買方式以公開(kāi)喊價(jià)來(lái)表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求，這種口頭競(jìng)價(jià)方式對(duì)維護(hù)公開(kāi)、平等的競(jìng)爭(zhēng)原則來(lái)講是十分重要的，因?yàn)樗姑恳粋€(gè)在場(chǎng)的交易者都有可能按自己的意愿達(dá)成交易。除了口頭報(bào)價(jià)和還價(jià)外，場(chǎng)內(nèi)交易者還使用一套簡(jiǎn)單、高效的手勢(shì)輔助信號(hào)。各交易所在手勢(shì)表示法上沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定，手掌向外表示賣，手心向里表示買。其它表示不同數(shù)字的信號(hào)各有不同的規(guī)定。9/22/2023472.計(jì)算機(jī)撮合成交方式：計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。這種交易方式相對(duì)公開(kāi)喊價(jià)方式來(lái)說(shuō)，具有準(zhǔn)確、連續(xù)等特點(diǎn)，但有時(shí)會(huì)出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障等造成的風(fēng)險(xiǎn)。9/22/202348計(jì)算機(jī)撮合成交方式分為集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。集合競(jìng)價(jià)又分為開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)和收盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)。３．期貨交易的競(jìng)價(jià)原則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、市價(jià)優(yōu)先、客戶優(yōu)先。9/22/202349一般是將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)均由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開(kāi)市時(shí)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)。9/22/202350收盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約