關(guān)于交易匯率理論的思考

關(guān)于交易匯率理論的思考

一、經(jīng)濟(jì)效率理論的提出和主要內(nèi)容經(jīng)濟(jì)有效理論已經(jīng)運(yùn)行了很長一段時(shí)間，其內(nèi)容幾乎沒有變化。因此，該理論相對(duì)簡(jiǎn)單。1.卡塞爾的貨幣兌換理論購買力平價(jià)理論是由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾所提出的,他提出這一理論的背景是,第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束,金本位制得到了極大的削弱,且在大多數(shù)國家流行的是,不兌現(xiàn)的紙幣,有些國家還出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹,也就是在這種情況下,為了解決各國間的貨幣兌換問題,卡塞爾才提出了這一理論。這一理論有兩層含義,第一層是徹底的拋開了黃金,來討論貨幣的兌換問題;第二層是拋開了貨幣的價(jià)值問題,直接從價(jià)格層面上來討論匯率問題。2.相對(duì)物權(quán)理論購買力平價(jià)理論,從一般意義上來說,分為兩種,一種是,絕對(duì)購買力平價(jià)理論;另外一種是相對(duì)購買力平價(jià)理論。兩種購買力理論的區(qū)別在于:絕對(duì)購買力平價(jià)理論是使用兩個(gè)國家的價(jià)格水平比率,而相對(duì)購買力平價(jià)理論則是基期的匯率與兩國價(jià)格指數(shù)的比率的乘積。因此,從這個(gè)方面來看,相對(duì)購買力平價(jià)理論是將通貨膨脹的因素考慮在內(nèi),并在一定程度上做了剔除。二、新的匯率理論購買力平價(jià)理論使整個(gè)匯率理論有了一個(gè)新的發(fā)展,它使整個(gè)西方的匯率有了一個(gè)新的變化,這種新的匯率理論使得匯率政策變得更具操作性。這種匯率雖然有巨大的貢獻(xiàn),但是它還是有一定的缺陷。1.關(guān)于匯率的理論(1)購買力平價(jià)理論打破了原有的金本位制下的匯率理論,使匯率理論達(dá)到了一個(gè)新的高度。在購買力平價(jià)理論出現(xiàn)之前,一直都是金屬貨幣流通下的一些理論,這些理論都是就貨幣的價(jià)值來談匯率問題。而我們現(xiàn)在所說的購買力平價(jià)理論,則是抓住了貨幣所能購買到的商品?？吹搅素泿胖皇且环N符號(hào),它的價(jià)值來源于它所代表的商品以及勞務(wù)。我們知道,紙幣本身并沒有價(jià)值,它的價(jià)值來源于它所代表的商品和勞務(wù)量,而購買力對(duì)于匯率的研究也是從這個(gè)基礎(chǔ)上開始的。這樣一來,購買力平價(jià)理論就在一定程度上,為后期的紙幣的匯率研究指明了方向。(2)購買力平價(jià)理論為之后各國之間的匯率波動(dòng)提出了一個(gè)最為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)。在金屬貨幣流通的條件下,各國的貨幣會(huì)圍繞金屬貨幣本身所包含的貴重金屬的數(shù)量上下浮動(dòng),這個(gè)也就是通常所說的“鑄幣平價(jià)”。因而,在紙幣流通的條件下,也會(huì)有這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),各國匯率的波動(dòng)會(huì)以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)上下浮動(dòng)。而這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是購買力平價(jià)理論之中的中心點(diǎn),也就是紙幣流通條件下各種貨幣之間的均衡匯率,該匯率是由貨幣在各自國內(nèi)的購買力之比所確定的。但是購買力平價(jià)理論也承認(rèn),由于各國匯率政策的因素以及其他的干擾項(xiàng),實(shí)際的匯率并不和購買力平價(jià)相一致。但是從一個(gè)較長的時(shí)間段來看,實(shí)際匯率還是和購買力平價(jià)相一致。2.關(guān)于物權(quán)和物價(jià)指數(shù)的界定雖然購買力平價(jià)理論對(duì)整個(gè)匯率理論作出了巨大的貢獻(xiàn),但是也有自身的一定的缺陷,其缺陷在于:(1)購買力平價(jià)理論自身包含一定的矛盾。這種自身的矛盾性主要表現(xiàn)在是否認(rèn)價(jià)值的存在,完全根據(jù)表面現(xiàn)象進(jìn)行論述,從而使所得出的各種結(jié)論難以自圓其說。也就是說平價(jià)理論雖然發(fā)現(xiàn)了貨幣的價(jià)值并不是其本身的價(jià)值,只是其所能購買的商品,但是并沒有深入的研究下去,沒有支持這種價(jià)值該如何體現(xiàn)出來。購買力平價(jià)理論只是簡(jiǎn)單的認(rèn)為,貨幣之間的兌換應(yīng)該是由購買力來決定,但是貨幣的價(jià)值才是真正的決定貨幣購買力的因素,之后才有購買力決定兌換比率的結(jié)論。因此,從這個(gè)角度來說,購買力平價(jià)理論只是作了最為簡(jiǎn)單的推論,沒有深入地研究。(2)對(duì)于物價(jià)指數(shù)的界定問題也有一定的問題。首先,對(duì)于樣本數(shù)據(jù)的來源,存有一定的疑問。因?yàn)椴豢赡軐⑺械奈飪r(jià)納入?yún)⒖挤秶?這樣所得出的匯率較真實(shí)水平來說就有一定的差異,雖然可以近似的替代。其次,就算將一國所有的價(jià)格納入一國價(jià)格指數(shù)參考范圍,由于各種加權(quán)計(jì)算的方法不同,也會(huì)造成很多的差異。例如,范內(nèi)克曾經(jīng)對(duì)購買力平價(jià)理論作出批判,他指出:“只有當(dāng)一種商品與同樣的外國商品的比價(jià)等于其它所有商品在兩國之間的比價(jià)時(shí)(例如,兩國汽車的比價(jià)=兩國房屋的比價(jià)=兩國蔬菜的比價(jià)=……),購買力平價(jià)才有意義?！倍退闶窃谶@種情況成立的前提下,也需要使用相同的加權(quán)方法,才能得到適合于實(shí)際情況的購買力平價(jià)。對(duì)于現(xiàn)實(shí)情況來說,購買力平價(jià)似乎提出了可操作的計(jì)算匯率的理論,但是具體確定一國的物價(jià)指數(shù)一直是一個(gè)難題,也在一定程度上阻礙了購買力平價(jià)的應(yīng)用。三、新時(shí)期經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在提出并整合購買力平價(jià)成為一個(gè)理論后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家又對(duì)其作了進(jìn)一步的發(fā)展。比較有影響力的有以下幾種:1.種商品在世界各各國家的匯率應(yīng)是一致的,一個(gè)一價(jià)定律是在購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,它的主要內(nèi)容是:在自由貿(mào)易的條件下,一種商品在全世界各個(gè)地方的價(jià)格應(yīng)該是一致的。也就是說,一種商品在全世界每個(gè)國家的貨幣表現(xiàn)在經(jīng)過匯率折算后是一致,否則就存在套利的空間。一價(jià)定律充分利用了購買力平價(jià)理論,只是做了一個(gè)簡(jiǎn)單的變形而已。2.可貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格因素?cái)U(kuò)展的購買力平價(jià)理論主要是在可貿(mào)易產(chǎn)品的交易成本以及非貿(mào)易產(chǎn)品的購買力因素作了全新的解釋。一方面,可貿(mào)易產(chǎn)品由于受到國際貿(mào)易運(yùn)輸成本、關(guān)稅以及非關(guān)稅壁壘的影響,會(huì)偏離其正常的價(jià)值水平,因此其價(jià)格可能不會(huì)正確反映出其價(jià)值。另一方面,還引入了非貿(mào)易商品的價(jià)格因素以及貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門的生存率偏斜理論。這些都給購買力平價(jià)理論注入了