中級會計師-財務(wù)管理-強化練習題-第五章籌資管理（下）

中級會計師-財務(wù)管理-強化練習題-第五章籌資管理（下）[單選題]1.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為5%，剛剛支付的每股股利為2元，股（江南博哥）利固定增長率為4%，則該企業(yè)利用普通股籌資的資本成本率為()。A.25.9%B.21.9%C.24.4%D.25.1%正確答案：A參考解析：普通股資本成本率＝2×（1＋4%）/[10×（1－5%）]＋4%＝25.9%掌握“普通股的資本成本率——股利增長模型法”知識點。[單選題]2.DL公司20×9年結(jié)合自身實際進行適度負債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu)的是()。A.最佳資本結(jié)構(gòu)B.歷史資本結(jié)構(gòu)C.目標資本結(jié)構(gòu)D.標準資本結(jié)構(gòu)正確答案：C參考解析：目標資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實際進行適度負債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu)。掌握“資本結(jié)構(gòu)的含義”知識點。[單選題]3.采用銷售百分比法預測對外籌資需要量時，下列影響因素的變動會使對外籌資需要量增加的是()。A.提高收益留存率B.增加非敏感性資產(chǎn)C.提高敏感性負債銷售百分比D.提高銷售凈利率正確答案：B參考解析：對外籌資需要量＝基期銷售額×銷售增長率×（敏感性資產(chǎn)銷售百分比－敏感性負債銷售百分比）＋非敏感性資產(chǎn)增加額－基期銷售額×（1＋銷售增長率）×銷售凈利率×（1－股利支付率），1－股利支付率＝利潤留存率。掌握“銷售百分比法”知識點。[單選題]4.東方公司普通股β系數(shù)為2，此時一年期國債利率5%，市場風險收益率12%，則該普通股的資本成本率為()。A.17%B.19%C.29%D.20%正確答案：C參考解析：Ks＝5%＋2×12%＝29%，注意此題給出的是市場風險收益率12%，而不是市場平均收益率12%。掌握“普通股的資本成本率——資本資產(chǎn)定價模型法”知識點。[單選題]5.某上市公司發(fā)行面值100元的優(yōu)先股，規(guī)定的年股息率為8%。該優(yōu)先股折價發(fā)行，發(fā)行價格為90元；發(fā)行時籌資費用為發(fā)行價的2%。則該優(yōu)先股的資本成本率為()。A.7.16%B.8.07%C.9.16%D.9.07%正確答案：D參考解析：Ks=（100×8%）/[90×（1－2%）]=9.07%。掌握“優(yōu)先股的資本成本率”知識點。[單選題]6.甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預計本年度銷售增長率為－5%，資金周轉(zhuǎn)減速2%。則本年度資金需要量為()萬元。A.1938.78B.1882.75C.2058D.2142正確答案：A參考解析：資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1＋預測期銷售增長率）/（1＋預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）＝（2200－200）×（1－5%）/（1－2%）＝1938.78（萬元）。掌握“因素分析法”知識點。[單選題]7.關(guān)于每股收益無差別點的決策原則，下列說法中不正確的是()。A.對于負債和普通股籌資方式來說，當預計邊際貢獻大于每股收益無差別點的邊際貢獻時，應(yīng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式B.對于負債和普通股籌資方式來說，當預計銷售額小于每股收益無差別點的銷售額時，應(yīng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式C.對于負債和普通股籌資方式來說，當預計EBIT等于每股收益無差別點的EBIT時，兩種籌資均可D.對于負債和優(yōu)先股籌資方式來說，當預計的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，應(yīng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式正確答案：D參考解析：對于負債和優(yōu)先股籌資方式來說，由于籌資后的普通股股數(shù)相同，所以，不存在每股收益無差別點，因此選項D的說法是不正確的。掌握“每股收益分析法”知識點。[單選題]8.下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是()。A.基期產(chǎn)銷量B.基期銷售單價C.基期固定成本D.基期利息費用正確答案：D參考解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/基期息稅前利潤＝（銷售單價－單位變動成本）×基期產(chǎn)銷量/[（銷售單價－單位變動成本）×基期產(chǎn)銷量－基期固定性經(jīng)營成本]，可見，經(jīng)營杠桿系數(shù)不受基期利息費用的影響。掌握“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點。[單選題]9.某企業(yè)發(fā)行了期限為5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為()。A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%正確答案：B參考解析：資本成本率＝10000×8%×（1－25%）／［10000×（1－1.5%）］＝6.09%。掌握“公司債券的資本成本率”知識點。[單選題]10.某公司根據(jù)歷年銷售收入和資金需求的關(guān)系，建立的資金需要量模型是Y＝7520＋8.5X。該公司2014年總資金為16020萬元，預計2015年銷售收入為1200萬元，則預計2015年需要增加的資金為()萬元。A.1700B.1652C.17720D.17672正確答案：A參考解析：2015年需要的資金總額＝7520＋8.5×1200＝17720（萬元），2015年需要增加的資金＝17720－16020＝1700（萬元）。掌握“根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預測”知識點。[單選題]11.某公司2012-2016年度銷售收入和資金占用的歷史數(shù)據(jù)（單位：萬元）分別為（800，18），（760，19），（900，20）、（1000，22），（1100，21）運用高低點法分離資金占用中的不變資金與變動資金時，應(yīng)采用的兩組數(shù)據(jù)是()。A.（760，19）和（1000，22）B.（800，18）和（1100，21）C.（760，19）和（1100，21）D.（800，18）和（1000，22）正確答案：C參考解析：選取最高點和最低點是以業(yè)務(wù)量（銷售收入）為標準的。所以正確答案為選項C。掌握“采用逐項分析法預測”知識點。[單選題]12.廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)所占用的資金屬于()。A.不變資金B(yǎng).變動資金C.半變動資金D.輔助資金正確答案：A參考解析：不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的原始儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。掌握“資金習性預測法（綜合）”知識點。[單選題]13.某企業(yè)向銀行借款10萬元，銀行要求的借款利率為8%，另需支付的手續(xù)費為2千元，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，則這筆銀行借款的資本成本率為()。A.7.5%B.8.16%C.6.12%D.7.35%正確答案：C參考解析：銀行借款的資本成本率＝年利率×（1－所得稅稅率）/（1－手續(xù)費率），因為本題中的手續(xù)費率＝2000/100000＝2%，所以這筆銀行借款的資本成本率＝8%×（1－25%）/（1－2%）＝6.12%。掌握“銀行借款的資本成本率”知識點。[單選題]14.在計算下列各項資金的籌資成本時，不需要考慮籌資費用的是()。A.普通股B.債券C.長期借款D.留存收益正確答案：D參考解析：留存收益的資本成本不需要考慮籌資費用。掌握“留存收益的資本成本率”知識點。[單選題]15.在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列各項會提高企業(yè)經(jīng)營風險的是()。A.降低單位變動成本B.提高固定成本C.降低利息費用D.提高銷售量正確答案：B參考解析：經(jīng)營風險的高低是用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量的，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，則經(jīng)營風險越高。根據(jù)“經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－固定成本）”可知，固定成本越大則經(jīng)營風險越大；而降低單位變動成本、提高銷售量會降低經(jīng)營杠桿系數(shù)；選項C與經(jīng)營杠桿系數(shù)無關(guān)。掌握“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險”知識點。[單選題]16.某公司息稅前利潤為700萬元，債務(wù)資金為300萬元，債務(wù)利率為8%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為2000萬元，普通股的資本成本為15%，則公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為()萬元。A.3000B.3340C.3380D.2740正確答案：C參考解析：股票的市場價值＝（息稅前利潤-利息）×（1-所得稅稅率）/權(quán)益資本成本=（700－300×8%）×（1－25%）/15%＝3380（萬元）掌握“公司價值分析法”知識點。[單選題]17.在息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導致財務(wù)杠桿系數(shù)提高的是()。A.增加本期的負債資金B(yǎng).提高基期息稅前利潤C.增加基期的負債資金D.降低本期的變動成本正確答案：C參考解析：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝基期息稅前利潤／（基期息稅前利潤－基期利息）＝1／（1－基期利息／基期息稅前利潤），從這個公式可以看出，提高基期息稅前利潤可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負債資金可以增加基期利息，所以選項C正確。注意，采用簡化公式計算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。掌握“財務(wù)杠桿與財務(wù)杠桿系數(shù)”知識點。[單選題]18.某公司2016年度資金平均占用額為4500萬元，其中不合理部分占15%，預計2017年銷售增長率為20%，資金周轉(zhuǎn)速度不變，采用因素分析法預測的2017年度資金需求量為()萬元。A.4590B.4500C.5400D.4725正確答案：A參考解析：本題考查的是資金需要量預測的因素分析法。根據(jù)公式，該公司2017年度資金需要量=（4500-4500×15%）×（1+20%）÷（1+0）=4590（萬元），選項A正確。注意：該公式中“乘”的是銷售增長，“除”的是資金周轉(zhuǎn)。若資金周轉(zhuǎn)加快，則為“加”；若資金周轉(zhuǎn)放慢，則為“減”。[單選題]19.采用銷售百分比法預測資金需求量時，下列各項中，屬于非敏感性項目的是()。A.現(xiàn)金B(yǎng).存貨C.長期借款D.應(yīng)付賬款正確答案：C參考解析：本題考查的是銷售百分比法的基本原理。在中級考試中，典型的敏感性項目就是“3+2”：其中，“3”是指現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨；“2”是指應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款。長期借款屬于籌資性的長期債務(wù)，因此選項C正確。[單選題]20.某企業(yè)2016～2019年歷年的產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，若該企業(yè)預計2020年的銷售量為400萬件，采用高低點法預測其資金需要量是()萬元。A.85B.100C.93.55D.89.38正確答案：A參考解析：本題考查的是資金需要量測試的資金習性預測法（高低點法）。需要注意的是，高低點法要選擇業(yè)務(wù)量最低和最高的數(shù)據(jù)，即選擇2018年和2019年這兩期的數(shù)據(jù)，b=（80-70）/（350-250）=0.1，a=80-0.1×350=45，因此Y=45+0.1X。如果2020年的銷售量為400萬件，則2020年的資金需要量=45+0.1×400=85（萬元），因此選項A正確。[單選題]21.資本成本一般由籌資費用和占用費用兩部分構(gòu)成。下列各項中，屬于占用費用的是()。A.向銀行支付的借款手續(xù)費B.向股東支付的股利C.發(fā)行股票支付的宣傳費D.發(fā)行債券支付的發(fā)行費正確答案：B參考解析：本題考查的是資本成本的含義。資本成本由兩部分組成，包括籌資費用和占用費用。其中，占用費用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等，選項B正確。選項ACD均為籌資費用，故不選。[單選題]22.下列各項中，屬于資本成本中籌資費用的是()。A.優(yōu)先股的股利支出B.銀行借款的手續(xù)費C.租賃的資金利息D.債券的利息費用正確答案：B參考解析：本題考查的是資本成本的含義。資本成本由兩部分組成，包括籌資費用和占用費用。其中，籌資費用是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票或債券而支付的發(fā)行費等，選項B正確。選項ACD均為占用費用，故不選。[單選題]23.下列各項中，通常會引起資本成本上升的情形是()。A.預期通貨膨脹率呈下降趨勢B.投資者要求的預期收益率下降C.證券市場流動性呈惡化趨勢D.企業(yè)總體風險水平得到改善正確答案：C參考解析：本題考查的是影響資本成本的因素。資本市場條件包括資本市場的效率和風險。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場融通的資本，其成本水平就比較高（發(fā)生“壞事”），選項C正確；通貨膨脹率下降，利息率會下降，從而引起資本成本下降（發(fā)生“好事”），選項A錯誤；投資者的預期報酬率下降，作為籌資方的企業(yè)，其資本成本降低（對企業(yè)而言是發(fā)生“好事”），選項B錯誤；企業(yè)總體風險水平得到改善，投資者要求的收益率低，籌資的資本成本相應(yīng)就低（發(fā)生“好事”），選項D錯誤。[單選題]24.計算下列籌資方式的資本成本時，需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是()。A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本正確答案：B參考解析：本題考查的是個別資本成本計算中所得稅問題。債務(wù)籌資的利息費用可以在企業(yè)所得稅稅前扣除，所以在計算債務(wù)資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素的影響（只有債務(wù)籌資才有稅盾效應(yīng)），選項B正確。選項ACD均不需要考慮企業(yè)所得稅因素的影響，故不選。[單選題]25.A公司向銀行借款5000萬元，年利率為8%，籌資費率為0.2%，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是()。A.6.02%B.6.01%C.8.02%D.8.01%正確答案：B參考解析：本題考查的是個別資本成本的計算。根據(jù)銀行借款個別資本成本的計算公式，Kb=8%×（1-25%）/（1-0.2%）=6.01%，選項B正確。需要注意的是，分子要扣所得稅，分母要扣籌資費。[單選題]26.某公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為8000萬元，年股息率為8%，股息不可稅前抵扣。發(fā)行價格為10000萬元，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為()。A.8.16%B.6.4%C.8%D.6.53%正確答案：D參考解析：本題考查的是個別資本成本的計算。根據(jù)優(yōu)先股個別資本成本計算的一般模式，優(yōu)先股的資本成本率=8000×8%/［10000×（1-2%）］=6.53%，需要注意的是，優(yōu)先股股息不需要扣除所得稅，因此選項D正確。[單選題]27.某公司浮動股息率優(yōu)先股的市價為22元，籌資費用為2元/股，預計下一期優(yōu)先股股息為2元/股，股息年增長率為8%，則該優(yōu)先股的資本成本率為()。A.16%B.18%C.20%D.22%正確答案：B參考解析：本題考查的是個別資本成本的計算。需要注意的是，本題不應(yīng)運用一般模式計算優(yōu)先股的資本成本，因為浮動股息率優(yōu)先股資本成本的計算方式與普通股資本成本的股利增長模型法相同。因此，優(yōu)先股的資本成本率=2/（22-2）+8%=18%，選項B正確。[單選題]28.甲公司權(quán)益市場價值為6000萬元，債務(wù)市場價值為4000萬元。債務(wù)資金的個別資本成本為8%，股票資金的β系數(shù)為1.5，適用的所得稅稅率為25%，市場平均報酬率為12%，一年期國債利率為5%，則甲公司按市場價值加權(quán)的平均資本成本為()。A.12.5%B.15.0%C.11.7%D.13.2%正確答案：A參考解析：本題考查的是平均資本成本的計算。首先找到各種籌資方式的個別資本成本，其中債務(wù)資金的個別資本成本是已知條件，且不需要再扣稅；權(quán)益資金的個別資本成本由資本資產(chǎn)定價模型計算得出：5%+1.5×（12%-5%）=15.5%。其次，根據(jù)市場價值進行加權(quán)，則平均資本成本=8%×［4000/（6000+4000）］+15.5%×［6000/（6000+4000）］=12.5%，選項A正確。[單選題]29.下列各項中，將會導致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是()。A.實際銷售額等于目標銷售額B.實際銷售額大于目標銷售額C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額正確答案：C參考解析：本題考查的是經(jīng)營杠桿的基本原理。首先要搞清楚一個問題：何為“經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大”？簡言之，就是經(jīng)營杠桿系數(shù)最大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的推導式可知，企業(yè)處于盈虧臨界點時（即EBIT=0，此時實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額），經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大，選項C正確。選項AB中的“目標銷售額”均為迷惑概念，與經(jīng)營杠桿無關(guān)。[單選題]30.A公司2019年邊際貢獻總額為500萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2.5。假設(shè)其他條件不變，如果2020年銷售量增長20%，則息稅前利潤預計是()萬元。A.200B.240C.300D.250正確答案：C參考解析：本題考查的是經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算，有一定難度。根據(jù)推導式，經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，則2019年息稅前利潤=500/2.5=200（萬元）；根據(jù)定義式，經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率，則2020年息稅前利潤變動率=20%（產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率）×2.5=50%，因此，息稅前利潤預計=200×（1+50%）=300（萬元），選項C正確。注意：本題的解題關(guān)鍵是理解何為“其他條件不變”，其中最重要的是經(jīng)營杠桿系數(shù)保持不變，即2020年的經(jīng)營杠桿系數(shù)仍為2.5。[單選題]31.下列籌資方式中，能給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)的是()。A.發(fā)行普通股B.認股權(quán)證C.租賃D.留存收益正確答案：C參考解析：本題考查的是財務(wù)杠桿的基本原理。財務(wù)杠桿效應(yīng)是由于企業(yè)存在固定性資本成本，而債務(wù)籌資可以產(chǎn)生固定性資本成本。租賃屬于債務(wù)籌資，可以帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，選項C正確；發(fā)行普通股和留存收益屬于股權(quán)籌資，認股權(quán)證屬于衍生工具融資，均不會帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，選項ABD錯誤。[單選題]32.某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，總杠桿系數(shù)為3，預計息稅前利潤將增長10%，則在其他條件不變的情況下，普通股每股收益將增長()。A.15%B.18%C.20%D.30%正確答案：C參考解析：本題考查的是杠桿系數(shù)的計算，有一定的綜合性。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)，求得財務(wù)杠桿系數(shù)=3/1.5=2，而財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率，則普通股每股收益變動率=2×10%=20%，選項C正確。[單選題]33.有一種資本結(jié)構(gòu)理論認為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值，該理論是()。A.代理理論B.權(quán)衡理論C.MM理論D.優(yōu)序融資理論正確答案：A參考解析：本題考查的是資本結(jié)構(gòu)理論。題干是教材中關(guān)于代理理論表述的原文，可直接鎖定選項A正確。做題技巧方面，題干中的“經(jīng)理人員”是關(guān)鍵詞，因為在所有的資本結(jié)構(gòu)理論中，只有代理理論提及“經(jīng)理人員”，并與股東和債權(quán)人之間形成委托代理關(guān)系。[多選題]1.平均資本成本率的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有()。A.賬面價值B.市場價值C.目標價值D.歷史價值正確答案：ABC參考解析：平均資本成本率的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。掌握“平均資本成本的計算”知識點。[多選題]2.在計算個別資本成本率時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A.銀行借款B.長期債券C.留存收益D.普通股正確答案：AB參考解析：考慮所得稅抵減作用的籌資方式是債務(wù)籌資方式，因為只有債務(wù)資金的利息才有抵減所得稅的作用，銀行借款和長期債券屬于債務(wù)籌資方式，所以應(yīng)該選擇AB選項。掌握“個別資本成本的計算（綜合）”知識點。[多選題]3.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。影響資本成本的因素有()。A.總體經(jīng)濟環(huán)境B.資本市場條件C.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況D.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求正確答案：ABCD參考解析：影響資本成本的因素包括：（1）總體經(jīng)濟環(huán)境；（2）資本市場條件；（3）企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況；（4）企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。掌握“影響資本成本的因素”知識點。[多選題]4.在總杠桿系數(shù)大于0的情況下，可以通過降低企業(yè)的總杠桿系數(shù)，進而降低企業(yè)公司風險的措施包括()。A.提高單價B.提高利息率C.降低資產(chǎn)負債率D.降低銷量正確答案：AC參考解析：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，DTL＝基期邊際貢獻/基期利潤總額＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－固定成本－利息）＝1/（1－固定成本/基期邊際貢獻－利息/基期邊際貢獻），提高單價會增加企業(yè)的邊際貢獻，所以會降低總杠桿系數(shù)進而降低公司風險；降低資產(chǎn)負債率會減少企業(yè)的負債，減少企業(yè)的利息，所以會降低總杠桿系數(shù)進而降低公司風險，因此選項A、C是答案；提高利息率會增加企業(yè)的利息，降低銷量會減少企業(yè)的邊際貢獻，所以均會提高總杠桿系數(shù)，因此選項B、D不符合題意。掌握“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點。[多選題]5.下列各項中，屬于變動資金的有()。A.存貨B.應(yīng)收賬款C.最低儲備以外的現(xiàn)金D.必要的成品儲備正確答案：ABC參考解析：變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金，它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。選項D屬于不變資金。掌握“資金習性預測法（綜合）”知識點。[多選題]6.下列成本費用中屬于資本成本中的用資費用的有()。A.向銀行支付的借款手續(xù)費B.因發(fā)行股票而支付的發(fā)行費C.向銀行等債權(quán)人支付的利息D.向股東支付的股利正確答案：CD參考解析：用資費用即占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。所以應(yīng)該選擇CD選項。選項A、B屬于籌資費用。掌握“資本成本的含義”知識點。[多選題]7.影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括()。A.總體經(jīng)濟環(huán)境B.企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級C.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期D.資本市場條件正確答案：BC參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。選項AD屬于影響資本成本的因素。掌握“影響資本結(jié)構(gòu)的因素”知識點。[多選題]8.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的方法包括()。A.每股收益分析法B.比率分析法C.平均資本成本比較法D.公司價值分析法正確答案：ACD參考解析：最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。掌握“平均資本成本比較法”知識點。[多選題]9.關(guān)于資本成本，下列說法正確的有()。A.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)B.資本成本一般是投資所應(yīng)獲得收益的最低要求C.資本成本是取得資本所有權(quán)所付出的代價D.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)正確答案：ABD參考解析：本題考查的是資本成本的作用。資本成本的作用有：（1）資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)（選項D正確）。（2）平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)（選項A正確）。（3）資本成本是評價投資項目可行性的主要標準。（4）資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求，所以選項B正確。對籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。所以選項C錯誤。[多選題]10.下列因素中，一般會導致企業(yè)資本成本下降的有()。A.證券市場流動性高B.國民經(jīng)濟健康、穩(wěn)定C.通貨膨脹水平提高D.企業(yè)盈利能力上升正確答案：ABD參考解析：本題考查的是影響資本成本的因素。資本市場流動性增強，投資者的投資風險小，投資者要求的報酬率低，所以會導致籌資者的資本成本下降，選項A正確（發(fā)生“好事”）；國民經(jīng)濟健康、穩(wěn)定，投資風險變小，投資者要求的報酬低，所以會導致籌資者的資本成本下降，選項B正確（發(fā)生“好事”）；通貨膨脹水平提高，無風險利率上升，市場利率就會上升，所以會導致籌資者的資本成本上升，選項C錯誤（發(fā)生“壞事”）；企業(yè)的盈利能力上升，企業(yè)的經(jīng)營風險就會下降，投資者的投資風險小，投資者要求的報酬率低，所以會導致籌資者的資本成本下降，選項D正確（發(fā)生“好事”）。[多選題]11.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯誤的有()。A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出C.銀行借款的資本成本率一般等于無風險利率D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)正確答案：BCD參考解析：本題考查的是資本成本的含義，有一定的綜合性。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用，因此選項A正確、選項B錯誤；無風險收益率也稱無風險利率，它是指無風險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。純利率是指在沒有通貨膨脹、無風險利率情況下資金市場的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風險的，因此選項C錯誤；還本付息方式會影響銀行借款的利息費用，進而影響資本成本的計算，因此選項D錯誤。[多選題]12.某企業(yè)經(jīng)營風險較高，準備采取措施降低經(jīng)營杠桿。下列措施中，無法達到這一目的的有()。A.降低利息費用B.降低固定成本C.降低變動成本D.降低銷售單價正確答案：AD參考解析：本題考查的是經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素。降低利息費用只能降低財務(wù)杠桿，對經(jīng)營杠桿沒有影響，選項A無法達到目的，當選；降低銷售單價將會提高經(jīng)營杠桿，選項D無法達到目的，當選。對于此類題目，更為快捷的方式是運用“邏輯”判斷。降低經(jīng)營杠桿意味著降低經(jīng)營風險，即要發(fā)生“好事”才能使得風險降低。何為好事？增加收入、降低成本是好事，因此選項BC都能達到目的。降低價格會減少收入，屬于壞事，所以無法達到目的，因此當選。[多選題]13.下列各項中，對于經(jīng)營杠桿效應(yīng)的描述正確的有()。A.在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大B.當銷售額處于盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大C.引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是由于存在經(jīng)營杠桿D.如果息稅前利潤為正，只要存在固定經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1正確答案：ABD參考解析：本題考查的是經(jīng)營杠桿的基本原理。經(jīng)營風險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)報酬波動的風險。引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響，因此選項C錯誤。[多選題]14.下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的有()。A.息稅前利潤B.普通股股利C.優(yōu)先股股息D.借款利息正確答案：ACD參考解析：本題考查的是財務(wù)杠桿系數(shù)的影響因素。根據(jù)推導式，財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/［息稅前利潤-利息費用-優(yōu)先股股息/（1-所得稅稅率）］，因此選項ACD正確、選項B錯誤。[多選題]15.下列各項中，影響總杠桿系數(shù)的有()。A.邊際貢獻B.普通股股利C.優(yōu)先股股息D.借款利息正確答案：ACD參考解析：本題考查的是總杠桿系數(shù)的影響因素。根據(jù)推導式，總杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/［息稅前利潤-利息費用-優(yōu)先股股息/（1-所得稅稅率）］，而息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本，因此選項ACD正確。[多選題]16.下列關(guān)于修正的MM理論的表述中，正確的有()。A.該理論認為企業(yè)可利用財務(wù)杠桿增加企業(yè)價值B.該理論認為負債利息可以帶來避稅利益C.該理論認為有無負債不改變企業(yè)的價值D.該理論認為資產(chǎn)負債率越大，股權(quán)資本成本越高正確答案：ABD參考解析：本題考查的是資本結(jié)構(gòu)理論。修正的MM理論認為企業(yè)可利用財務(wù)杠桿增加企業(yè)價值，因負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加，選項AB正確、選項C錯誤；修正的MM理論還認為有負債企業(yè)的股權(quán)成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權(quán)成本加上與以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比例成比例的風險收益，選項D正確。[多選題]17.下列各項因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()。A.企業(yè)的經(jīng)營狀況B.企業(yè)的信用等級C.國家的貨幣供應(yīng)量D.管理者的風險偏好正確答案：ABCD參考解析：本題考查的是影響資本結(jié)構(gòu)的因素。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有：（1）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性；（2）企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；（3）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（4）企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；（6）經(jīng)濟環(huán)境的稅收政策和貨幣政策，選項ABCD均正確。[多選題]18.下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)的因素的說法中，正確的有()。A.如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，可采用高負債的資本結(jié)構(gòu)B.如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，可采用高負債的資本結(jié)構(gòu)C.高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營風險高，可采用高負債的資本結(jié)構(gòu)D.當所得稅稅率較低時，可采用高負債的資本結(jié)構(gòu)正確答案：AB參考解析：本題考查的是影響資本結(jié)構(gòu)的因素。高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營風險高，因此可降低債務(wù)資金比重，控制財務(wù)風險，應(yīng)采用低負債的資本結(jié)構(gòu)，選項C錯誤；當所得稅稅率較高時，債務(wù)資金的抵稅作用大，企業(yè)應(yīng)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值，選項D錯誤；當企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控制權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)籌資方式，選項B正確；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，可采用高負債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報酬，選項A正確。[多選題]19.下列財務(wù)決策方法中，可用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的有()。A.公司價值分析法B.安全邊際分析法C.每股收益分析法D.平均資本成本比較法正確答案：ACD參考解析：本題考查的是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法?？捎糜谫Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的方法主要有：每股收益分析法、平均資本成本比較法、公司價值分析法，選項ACD正確；選項B主要用于分析企業(yè)經(jīng)營的安全程度。[判斷題]1.資本成本率的計算模式包括一般模式和貼現(xiàn)模式，對于金額大、時間超過1年的長期資本，適用一般模式。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：對于金額大、時間超過1年的長期資本，使用貼現(xiàn)模式計算資本成本率更為準確一些。掌握“資本成本率計算的基本模式”知識點。[判斷題]2.資本成本是評價投資項目可行性的唯一標準。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：資本成本是評價投資項目可行性的主要標準。任何投資項目，如果它預期的投資收益率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經(jīng)濟上就是可行的。掌握“資本成本的作用”知識點。[判斷題]3.在企業(yè)承擔總風險能力一定且利率相同的情況下，對于經(jīng)營杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)當保持較低的負債水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負債水平。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：在總杠桿系數(shù)（總風險）一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。因此，經(jīng)營杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)保持較低的負債水平，以降低財務(wù)杠桿水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負債水平，以充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。本題的表述正確。掌握“總桿桿與公司風險”知識點。[判斷題]4.優(yōu)序融資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)先模式依次為內(nèi)部籌資、借款、可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行債券、發(fā)行新股。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：優(yōu)序融資理論的籌資順序是“先內(nèi)后外、先債后股”。由于可轉(zhuǎn)換債券具有股權(quán)資金性質(zhì)，所以，籌資順序在發(fā)行債券之后。掌握“資本結(jié)構(gòu)理論”知識點。[判斷題]5.在預測資金需要量時，銷售百分比法通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較小的項目。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較小的項目。掌握“因素分析法”知識點。[判斷題]6.在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：因為經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（EBIT＋F）/EBIT＝1＋F/EBIT，所以銷售額越小，息稅前利潤越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。掌握“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點。[判斷題]7.邊際資本成本是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)?；I資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。掌握“邊際資本成本的計算”知識點。[判斷題]8.其他條件不變時，優(yōu)先股的發(fā)行價格越高，其資本成本也越高。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：本題考查的是優(yōu)先股的資本成本。根據(jù)優(yōu)先股資本成本的一般模式，K=優(yōu)先股股利/［優(yōu)先股發(fā)行價格×（1-籌資費用率）］，因此優(yōu)先股發(fā)行價格越高，其資本成本越低，因此本題說法錯誤。[判斷題]9.計算加權(quán)平均資本成本，采用市場價值權(quán)數(shù)能反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu)，但不能反映籌資的現(xiàn)時資本成本。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：本題考查的是平均資本成本的價值權(quán)重選取問題。計算加權(quán)平均資本成本，采用市場價值權(quán)數(shù)，能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，不能反映未來資本結(jié)構(gòu)，因此本題說法錯誤。[判斷題]10.平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：本題考查的是平均資本成本比較法的含義。平均資本成本比較法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析，因此本題說法正確。[判斷題]11.基于優(yōu)序融資理論，在成熟的金融市場中，企業(yè)籌資方式的優(yōu)先順序依次為內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：本題考查的是資本結(jié)構(gòu)理論。優(yōu)序融資理論下，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資，因此本題說法錯誤。[判斷題]12.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)可以保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權(quán)，防止公司被惡意收購，提高企業(yè)運行效率。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：本題考查雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。同股不同權(quán)制度能避免企業(yè)內(nèi)部股權(quán)紛爭，保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權(quán)，防止公司被惡意收購；提高企業(yè)運行效率，有利于企業(yè)的長期發(fā)展，因此本題說法正確。[問答題]1.為了更好的學有所用，小賈決定使用杠桿系數(shù)對兩個不同行業(yè)的公司進行風險測評。資料一：高科技A公司，主要產(chǎn)品是高端耳機。2018年銷售量2萬件，單價1000元，變動成本率20%，固定成本350萬元。資料二：傳統(tǒng)服裝B公司，主要產(chǎn)品是學校校服。2018年銷售量30萬套，單價150元，單位變動成本80元，固定成本800萬元。小賈通過對經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算，判斷出A高科技公司的經(jīng)營風險小于B傳統(tǒng)服裝公司。（1）分別計算兩個公司2018年的單位邊際貢獻和息稅前利潤。（2）以2018年為基期，分別計算兩個公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并判斷小賈的結(jié)論是否正確，給出相應(yīng)的理由。正確答案：（1）A公司單位變動成本＝1000×20%＝200（元）（0.5分）A公司單位邊際貢獻＝1000－200＝800（元）（0.5分）A公司息稅前利潤＝0.08×20000－350＝1250（萬元）（0.5分）B公司單位邊際貢獻＝150－80＝70（元）（0.5分）B公司息稅前利潤＝0.007×300000－800＝1300（萬元）（0.5分）參考解析：掌握“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險”知識點。[問答題]2.某企業(yè)2011-2015年的銷售量和資金需要量的歷史資料如下表所示。假定2016年的銷售量預計為320件。2011-2015年某企業(yè)的銷售量和資金需要量（1）采用高低點法確定2016年的資金需要量；（2）采用回歸直線法確定2016年的資金需要量。正確答案：（1）b＝（40000－12000）／（200－40）＝175（0.5分）a＝12000－40×175＝5000（元）（0.5分）因此資金需求量公式為Y＝5000＋175X（0.5分）2016年的資金需要量＝5000＋175×320＝61000（元）（1.0分）（2）b＝（17320000×5－600×125000）／（5×88000－6002）＝145（0.5分）a＝（125000－145×600）／5＝7600（元）（0.5分）因此資金需求量公式為Y＝7600＋145X（0.5分）2016年的資金需要量＝7600＋145×320＝54000（元）（1.0分）參考解析：掌握“資金習性預測法（綜合）”知識點。[問答題]3.甲公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，計劃追加籌資20000萬元，方案如下：向銀行取得長期借款3000萬元，借款年利率為4.8%，每年付息一次；發(fā)行面值為5600萬元，發(fā)行價格為6000萬元的公司債券，票面利率為6%，每年付息一次；增發(fā)普通股11000萬元。假定資本市場有效，當前無風險收益率為4%，市場平均收益率為10%，甲公司普通股的β系數(shù)為1.5，不考慮籌資費用、貨幣時間價值等其他因素。要求：（1）計算長期借款的資本成本率。（2）計算發(fā)行債券的資本成本率。（3）利用資本資產(chǎn)定價模型，計算普通股的資本成本率。（4）計算追加籌資方案的平均資本成本率。正確答案：詳見解析參考解析：本題考查的是各類籌資方式個別資本成本的計算。（1）長期借款的資本成本率=4.8%×（1-25%）=3.6%（2）發(fā)行債券的資本成本率=5600×6%×（1-25%）/6000=4.2%（3）普通股的資本成本率=4%+1.5×（10%-4%）=13%（4）平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%[問答題]4.乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20