信息不對(duì)稱與銀行存款人擠兌問題研究

信息不對(duì)稱與銀行存款人擠兌問題研究

古典經(jīng)濟(jì)基于完全競爭市場，假設(shè)市場信息是完整的，信息成本和交易成本為零，并且沒有外部性。因此，價(jià)格調(diào)整可以合理配置資源，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)帕累托結(jié)論。以該理論為基礎(chǔ),那么在金融市場上,存款人、貸款人、商業(yè)銀行均可以得知彼此的經(jīng)營信息和市場信息,依據(jù)資本收益率的高低來自發(fā)調(diào)節(jié)資金流向,從而各市場主體實(shí)現(xiàn)最優(yōu)選擇,達(dá)到福利最大化。所以,以哈耶克為首的“自由銀行制度”學(xué)派,甚至提出取消中央銀行制度。然而,在現(xiàn)實(shí)的金融市場上,銀行的外部性是客觀存在的,且信息是不對(duì)稱的,信息成本和交易費(fèi)用也不為零,使得資本收益率的調(diào)節(jié)帶有很大的局限性,出現(xiàn)市場失靈。銀行是典型的具有負(fù)外部性的部門,銀行依附產(chǎn)業(yè)部門賺取利潤,以銀行經(jīng)營者(代理人)為中心節(jié)點(diǎn)形成經(jīng)營者與銀行資本所有者、存款人、貸款人相互間的多重委托-代理關(guān)系及債權(quán)-債務(wù)紐結(jié),其外部性的重要根源在于其經(jīng)營的主要是社會(huì)資本以及圍繞其形成復(fù)雜的債務(wù)鏈。同時(shí),銀行的投融資、流動(dòng)性供給、信息生產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)分散等基本功能,決定了其為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,因而銀行出現(xiàn)問題所引起的社會(huì)成本是巨大的,特別是金融動(dòng)蕩和危機(jī),不僅會(huì)造成股本資本損失,還會(huì)帶來另一種直接社會(huì)成本(金融拯救注入的資金)以及間接社會(huì)成本(金融信用中斷、萎縮造成的資產(chǎn)閑置、失業(yè)、經(jīng)濟(jì)緊縮損失等等)。隨著金融國際化的發(fā)展,金融動(dòng)蕩和危機(jī)的傳染性、聯(lián)動(dòng)性足以影響整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)。2006年11月我國銀行業(yè)全面對(duì)外開放,國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的競爭日益白熱化,在市場經(jīng)濟(jì)條件下我國金融穩(wěn)定面臨更多挑戰(zhàn),因此對(duì)銀行外部性的研究意義重大。本文詳細(xì)分析了銀行具備負(fù)外部性的原因及后果,在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)政策建議。一、擠兌納均衡信息不對(duì)稱下的下門服務(wù)平臺(tái)《巴塞爾協(xié)議》要求銀行資本充足率達(dá)到8%,那么資產(chǎn)負(fù)債比率可以達(dá)到92%,銀行92%左右的資產(chǎn)負(fù)債率(而一般工商企業(yè)大約50%的負(fù)債率)決定了銀行天然的高風(fēng)險(xiǎn)性。銀行資本運(yùn)營的特點(diǎn)為借短貸長,其資產(chǎn)通常是長期的缺乏流動(dòng)性的貸款,而負(fù)債為沒有擔(dān)保的隨時(shí)可能被提取的短期存款。資產(chǎn)負(fù)債的這一特點(diǎn)強(qiáng)化了銀行的易受擠兌性,當(dāng)對(duì)銀行穩(wěn)健性懷疑時(shí),對(duì)存款者來說,使自己免受損失的成本只是從該銀行提款并把它存入其他銀行花費(fèi)的時(shí)間和造成的不便。下面從Diamond-Dybving模型中來分析銀行易受擠兌的原因:假定條件:(1)只存在三個(gè)時(shí)期(T=0、1、2),所有存款者均在T=0期存款。若在T=1期提款,回報(bào)為1;若在T=2期提款,回報(bào)為R(R≥1)。(2)所有存款者分為兩類,類型1和類型2,在T=1期提款消費(fèi)的存款者為類型1,在T=2期提款消費(fèi)的存款者為類型2。(3)存款者只知道自己的類型,銀行不知道提款者的類型。(4)銀行依據(jù)大數(shù)定律按一定的儲(chǔ)備比例吸收存款,發(fā)放貸款。那么如果所有屬于類型1的存款者恰好均在T=1期提款,所有屬于類型2的存款者恰好均在T=2期提款,則銀行保持穩(wěn)健經(jīng)營,兩類存款者均可獲得最大效用,達(dá)到帕累托最優(yōu)。然而,在T=1期,由于信息不對(duì)稱的存在,使得屬于類型2的存款者處于下列報(bào)酬矩陣中(見表1)我們可以看出,策略(提款,提款)和策略(不提款,不提款)均是納什均衡和優(yōu)超策略均衡,因?yàn)轭愋?存款者獨(dú)立于其他存款者的最優(yōu)選擇和其他存款者獨(dú)立于類型2存款者的最優(yōu)選擇在這里都是相同的。但是若他們都能不提款,那么他們的境況就會(huì)比其他選擇更好一些,若他們都能確信另一方不提款,則報(bào)酬均為R,所以策略(提款,提款)為次納什均衡。由此看來,策略(不提款,不提款)才是帕累托有效的策略。然而,問題在于存款者只知道自己的類型而不知道其他人的類型,進(jìn)而類型2存款者與其他存款者無法協(xié)調(diào)它們的行動(dòng),而且這種對(duì)策為一次性的對(duì)策而不是重復(fù)的對(duì)策。若類型2預(yù)期其他人不會(huì)提款,那么他就不會(huì)提款,因?yàn)檠悠诘絋=2期,可獲得更高的收益。當(dāng)類型2對(duì)銀行信心不足進(jìn)而預(yù)期其他人提款時(shí),他就會(huì)提款,從而形成擠兌均衡,因?yàn)殂y行是依據(jù)依次服務(wù)約束(即銀行不是簡單地根據(jù)累積的提款總額進(jìn)行支付的,而是根據(jù)提款者在擠兌隊(duì)伍中的位置依次支付的)來滿足提款要求的。所以,當(dāng)類型2存款者對(duì)銀行信心不足時(shí),難以區(qū)分強(qiáng)銀行(堅(jiān)定執(zhí)行承諾)和弱銀行(比較兩者效用后選擇相應(yīng)政策)時(shí),必然導(dǎo)致擠兌納什均衡(提款,提款)的發(fā)生。即擠兌納什均衡(其他人、類型2均提款)的發(fā)生依賴于類型2存款者對(duì)銀行的信任度和對(duì)其他人行為的預(yù)期。由上述模型知,信息不對(duì)稱是導(dǎo)致存款人擠兌均衡蔓延的主因。這里,信息不對(duì)稱包括存款人與存款人之間的信息不對(duì)稱和存款人與銀行之間的信息不對(duì)稱,這種信息不對(duì)稱的存在使得一旦出現(xiàn)較多的存款人提款現(xiàn)象,極易導(dǎo)致擠兌行為的產(chǎn)生,此時(shí),即使擁有銀行支付信息的人也會(huì)加入到擠兌隊(duì)伍中來。當(dāng)有關(guān)某個(gè)銀行的擠兌均衡發(fā)生時(shí),信息不對(duì)稱使得類型2的存款者難以準(zhǔn)確估價(jià)自己銀行的支付能力,對(duì)自己銀行的清償能力產(chǎn)生懷疑,亦產(chǎn)生提款行為,動(dòng)搖銀行業(yè)的總體信用。信息不對(duì)稱使得某個(gè)銀行的擠兌引發(fā)其他銀行的流動(dòng)性困難,這被稱為“傳染效應(yīng)”。單個(gè)銀行或局部的存款人擠兌現(xiàn)象其傳染效應(yīng)可以擴(kuò)大直至演變成全局性的金融動(dòng)蕩,從而擠兌均衡可能會(huì)蔓延整個(gè)銀行體系,發(fā)生全面的銀行危機(jī)。另一方面,存款人擠兌現(xiàn)象也易導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性爭奪。當(dāng)擠兌現(xiàn)象發(fā)生時(shí),恐慌氣氛蔓延開來。其他銀行要渡過難關(guān),理性行為是:增加自身的超額儲(chǔ)備,使存款人相信本行有足夠的資金滿足提款要求,保持本行的安全預(yù)期。然而,銀行的這種自保護(hù)愿望,會(huì)增大整個(gè)銀行體系陷入危機(jī)的可能性。銀行為增加超額儲(chǔ)備不得不變現(xiàn)在T=2期的資產(chǎn),其能夠運(yùn)用的手段主要是出售債務(wù)、收回貸款、同業(yè)拆借等。當(dāng)一家銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性清償能力不足或由于資不抵債而破產(chǎn)時(shí),必然會(huì)導(dǎo)致同業(yè)拆借市場的謹(jǐn)慎性行為。而由于所有提款均在T=1期發(fā)生,銀行被迫變現(xiàn)本該在T=2期收回的資產(chǎn),銀行間競相出售債務(wù)和收回貸款的行為,大量的資產(chǎn)同時(shí)涌入資產(chǎn)市場就會(huì)壓低資產(chǎn)價(jià)格,導(dǎo)致銀行蒙受損失,當(dāng)這種損失超過銀行的資產(chǎn)凈值時(shí),就會(huì)出現(xiàn)資不抵債缺口,導(dǎo)致支付危機(jī),使整個(gè)銀行體系的資產(chǎn)萎縮,流動(dòng)性分布結(jié)構(gòu)惡化,倒閉銀行數(shù)增加。二、外部性經(jīng)濟(jì)金融效應(yīng)(一)基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)m銀行的運(yùn)行本來就是以信用來維系的,當(dāng)債權(quán)人對(duì)銀行的安全性失去信任時(shí),從一家銀行機(jī)構(gòu)提出的資金,幾乎不可能直接或間接地再存入其他銀行,人們寧愿將現(xiàn)金塞到床墊下面,這時(shí)人們已對(duì)銀行失去了信心,不再將銀行視為存放積蓄的避風(fēng)港。無論何時(shí),當(dāng)債權(quán)人對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的安全變得關(guān)心時(shí),他們就會(huì)從銀行機(jī)構(gòu)提走現(xiàn)金,因?yàn)榇藭r(shí)提走存款的代價(jià)是最小的。眾所周知:Ms=m?H=C+DC+R?H=C/D+1C/D+R/D?HΜs=m?Η=C+DC+R?Η=C/D+1C/D+R/D?ΗMs為貨幣供應(yīng)量;m為貨幣乘數(shù),意為每一元基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所能引起的貨幣供給量的變化;H為基礎(chǔ)貨幣;C為通貨;R為存款準(zhǔn)備金;D為存款貨幣;C/D為通貨比率;R/D為準(zhǔn)備金率。當(dāng)銀行信用不足導(dǎo)致發(fā)生擠兌危機(jī)時(shí),資金被存款者取出,更多地保留在現(xiàn)金狀態(tài),從而發(fā)生存款與貨幣供應(yīng)的多倍收縮,因?yàn)楸M管基礎(chǔ)貨幣H=C+R,現(xiàn)金C增加,準(zhǔn)備金R下降,有可能結(jié)果基礎(chǔ)貨幣H不變,但是H的通貨部分并不會(huì)像準(zhǔn)備部分那樣引起存款多倍創(chuàng)造。因而,這里主要關(guān)注貨幣乘數(shù)的變化。當(dāng)通貨比率C/D上升時(shí),從而貨幣乘數(shù)下降時(shí),貨幣供應(yīng)必然成倍下降則m=A+1A+B?dmdA=A+B?(A+1)(A+B)2=B?1(A+B)2m=A+1A+B?dmdA=A+B-(A+1)(A+B)2=B-1(A+B)2因?yàn)锽=R/D<1,所以B-1<0,dm/dA<0即通貨比率的變化引起貨幣乘數(shù)反方向變化。通貨比率上升,貨幣乘數(shù)減小。另外,B=R/D=r/D+ER/D,(r/D為法定存款準(zhǔn)備金率,ER/D為超額準(zhǔn)備金比率),為應(yīng)付提款,銀行必然超額準(zhǔn)備金比率上升,ER/D上升,R/D亦隨之上升,貨幣乘數(shù)必然減小。且銀行債務(wù)及貸款的收回導(dǎo)致其他銀行發(fā)生存款外流,存款創(chuàng)造機(jī)制使整個(gè)銀行體系中發(fā)生多倍存款收縮?？傊?銀行擠兌引起內(nèi)生性銀行信貸的收縮,貨幣供應(yīng)總量銳減,產(chǎn)生緊縮的通貨效果。(二)存款人擠兌是企業(yè)過度負(fù)債及企業(yè)升級(jí)的重要一環(huán)存款人擠兌均衡的蔓延還影響到借款人,使借款人不得不提前償還貸款或得不到本能得到的追加貸款,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的債務(wù)鏈中斷。借款者被迫提前清償債務(wù),引致廉價(jià)出售。貨幣供應(yīng)的收縮以及貨幣流通速度的下降,在企業(yè)普遍廉價(jià)出售的情況下,必然商品供給大于需求,價(jià)格水平下降,商業(yè)部門的資產(chǎn)凈值下降,利潤降低,實(shí)際利率上升,企業(yè)投資需求降低,企業(yè)減少產(chǎn)出、交易及勞務(wù)雇傭,出現(xiàn)資源閑置、失業(yè)、經(jīng)濟(jì)緊縮損失等,在企業(yè)過度負(fù)債情況下,極易陷入費(fèi)雪的“債務(wù)—通貨緊縮”過程。由圖1可知,存款人擠兌是費(fèi)雪所謂的“債務(wù)——通貨緊縮”過程的強(qiáng)化劑,當(dāng)企業(yè)過度負(fù)債時(shí),意味著銀行過度放款,而當(dāng)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性困難時(shí),企業(yè)償付債務(wù)的唯一途徑就是廉價(jià)出售,從而開始了存款人擠兌危機(jī)向真實(shí)經(jīng)濟(jì)的傳遞和擴(kuò)散的過程,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緊縮發(fā)生,甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條。另外,存款人擠兌導(dǎo)致“金融脫媒”和資本抽逃,意味著本來可以用于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的金融資源要么閑置,要么流失,企業(yè)融資成本增加,投資需求下降,由于投資乘數(shù)效應(yīng)的存在,投資的減少會(huì)引起國民收入若干倍減少,進(jìn)一步引起經(jīng)濟(jì)增長速度放慢,甚至經(jīng)濟(jì)停滯?？捎蓤D2得以證明:三、人擠兌均衡綜上所述,銀行的脆弱性主要表現(xiàn)為易受擠兌性,存款人擠兌均衡的負(fù)面影響可能涉及到存款者、借款者、整個(gè)銀行體系,進(jìn)而使真實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī),導(dǎo)致資源閑置失業(yè)、通貨緊縮等發(fā)生。筆者從銀行監(jiān)管角度提出相關(guān)建議。(一)解決擠兌行為的社區(qū)解決在Diamond-Dybving模型中,我們討論了活期存款擠兌均衡發(fā)生的原因,然而在實(shí)際中,存款有定期與活期之分,就定期存款而言,存在著若要提前變現(xiàn)存款,須按一定貼現(xiàn)率支付一定成本的事實(shí)。但是該貼現(xiàn)成本的本意并不是解決擠兌行為的傳染性,且事實(shí)上也不能真正解決該問題。一旦銀行某些信息暴露,使得存款者對(duì)銀行穩(wěn)健性的懷疑加強(qiáng),定期存款者也會(huì)加入擠兌隊(duì)伍中來。由于存款人擠兌行為的根源是信息不對(duì)稱,因此解決擠兌行為的傳染性,主要是解決信息不對(duì)稱問題以及由其引起的心理預(yù)期。亞洲金融危機(jī)之后,國際貨幣基金組織要求各成員國充分披露銀行業(yè)的經(jīng)營狀況,就是出于該目的。要真正分清強(qiáng)銀行及弱銀行,必須以銀行必要而真實(shí)的信息披露為前提,從而對(duì)商業(yè)銀行形成有效的監(jiān)督。信息披露的內(nèi)容應(yīng)包括:該銀行的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況(資產(chǎn)、清償力和流動(dòng)性)、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)暴露、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和銀行管理層等六個(gè)方面,制定若干詳細(xì)規(guī)定或由立法確定這些必要信息的披露,使銀行的信息披露走上制度化軌道。(二)建立城市存款保險(xiǎn)公司信息披露能夠使存款者在一定程度上了解銀行的支付能力,然而現(xiàn)實(shí)中的市場是不完全競爭市場,信息也是不完全的,且一般的存款者由于缺乏相應(yīng)的知識(shí),難以從銀行披露的數(shù)據(jù)中準(zhǔn)確分析其清償能力,大多數(shù)小額存款者則不愿意花費(fèi)更多的時(shí)間去分析,因而依然存在著擠兌風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下,中央銀行的干預(yù)以及存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的存款保險(xiǎn)就十分重要了,以央行為例,中央銀行可發(fā)揮最后貸款人職能向銀行提供流動(dòng)性貸款,商業(yè)銀行能夠以自己在央行的準(zhǔn)備金存款和有效資產(chǎn)作為抵押,從中央銀行獲得流動(dòng)性貸款,從而使商業(yè)銀行的支付能力不斷擴(kuò)大1。當(dāng)銀行有足夠的支付準(zhǔn)備時(shí),類型2的存款者就不擔(dān)心其他人提款對(duì)自己收益的影響,從而也就不會(huì)在T=1期提款。同理,存款保險(xiǎn)也在一定程度上增加了類型2存款者的安全感。因此顯著地降低了存款者提款行為的傳染性問題。在實(shí)際生活中,一旦某一銀行機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī),一般均是由中央銀行、存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府部門等注資解救。我國國有商業(yè)銀行正在逐步轉(zhuǎn)化為獨(dú)立法人機(jī)制,但由于“太大而不易倒”的特性,國家對(duì)其存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)給予極大的關(guān)注。而我國中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不容易轉(zhuǎn)移和消化,因此其容易出現(xiàn)問題而使廣大公眾失去信心。所以建立存款保險(xiǎn)制度,以減少政府干預(yù),并通過強(qiáng)制性投保對(duì)國有商業(yè)銀行與中小金融機(jī)構(gòu)的不公正進(jìn)行“糾編”,以增加公眾對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信心。建議建立存款保險(xiǎn)公司,由政府和銀行業(yè)共同出資,制定激勵(lì)相容的保險(xiǎn)合同以消除道德風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響。依據(jù)投保銀行的風(fēng)險(xiǎn)程度和特點(diǎn)制定差別費(fèi)率,并采取部分保險(xiǎn)的方法迫使銀行改善經(jīng)營管理,同時(shí)加強(qiáng)公眾的監(jiān)督,強(qiáng)化市場機(jī)制對(duì)銀行經(jīng)營的約束。(三)加強(qiáng)市場監(jiān)管,穩(wěn)定銀行體系的穩(wěn)定性央行的最后貸款人職能及存款保險(xiǎn)均可能滋生銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)