財務報表分析案例：解析與訓練-課件 【ch13】華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量分析

華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量分析財會類核心課程教學案例叢書財務報表分析案例解析與訓練第十三章01案例背景華聯(lián)綜超公司簡介案例背景北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司(以下簡稱“華聯(lián)綜超”，股票代碼“600361")是一家全國性擴張的超市連鎖企業(yè)，主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國20多個省市均擁有店面，向顧客提供物美價廉，品質(zhì)優(yōu)良的生鮮、食品、百貨等民生必需品,經(jīng)營品項達6萬多種。華聯(lián)綜超是由北京華聯(lián)商廈有限公司于2000年4月19日依法變更設立，變更時注冊資本為人民幣7557.29萬元,并于2001年11月6日發(fā)行人民幣普通股5000萬股，發(fā)行后公司股本為12557.29萬股，注冊資本為12557.29萬元。華聯(lián)綜超公司簡介案例背景華聯(lián)綜超的經(jīng)營模式包括自營模式、聯(lián)營模式和租賃模式。公司通過自營模式獲取進銷差價，通過聯(lián)營模式獲取銷售折扣，通過租賃模式獲取租金收入。公司目前最主要的經(jīng)營模式為自營方式。在自營模式下，公司直接采購商品，通過獲取進銷差價獲得利潤，并承擔商品在經(jīng)營過程中的風險。公司采用自營模式的商品主要為食品、日用品、小家電等適合超市銷售的商品。自營模式的優(yōu)勢主要在于公司在商品的采購和銷售過程中更為自主，對于銷售產(chǎn)品的種類上更為自由，可以針對不同商品的盈利狀況和市場需求進行及時的調(diào)整，銷售利潤空間更大，在供應商的選擇范圍上也更寬廣。華聯(lián)綜超公司簡介案例背景華聯(lián)綜超的主要優(yōu)勢有：品牌優(yōu)勢。公司控股股東北京華聯(lián)集團為商務部重點培育的15家大型流通企業(yè)。公司作為北京華聯(lián)集團投資控股有限公司的主要子公司，將得到股東及國家產(chǎn)業(yè)政策的有力支持。店鋪資源優(yōu)勢。截至2018年12月底，公司已在全國20多個省、市、自治區(qū)擁有一百多家門店，公司在部分地區(qū)較早地搶占了有利的市場地位，并建立了良好的商譽，為未來公司門店網(wǎng)絡發(fā)展打下了較好的基礎。豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗。公司是國內(nèi)較早開展大型綜合超市業(yè)務的零售企業(yè)，1996年公司第一家門店開業(yè)，經(jīng)過十多年的發(fā)展，作為本土零售企業(yè)的主要代表之一，公司在多年的發(fā)展歷程中積累了豐富的適合自身業(yè)務發(fā)展的經(jīng)營管理經(jīng)驗。華聯(lián)綜超公司簡介案例背景華聯(lián)綜超的主要優(yōu)勢有：商品資源優(yōu)勢。經(jīng)過多年積累，公司與許多供應商建立了穩(wěn)固的合作關系，開發(fā)了部分自有品牌商品及進口商品，形成了一定的商品資源優(yōu)勢。公司采用總部全國聯(lián)采、地區(qū)統(tǒng)采的二級采購體系，使公司能夠最大可能地降低采購成本。生鮮經(jīng)營優(yōu)勢。作為食品零售商，公司始終把生鮮作為經(jīng)營工作的重中之重。公司逐步提高生鮮經(jīng)營能力，使之成為提高公司核心競爭力的主要因素之一。行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀案例背景近幾年零售行業(yè)回暖，消費市場持續(xù)平穩(wěn)增長，尤其在居民收人增加、一系列促消費政策逐步落地等多重因素的帶動下，我國消費品市場繼續(xù)維持增長。2018年，我國整體消費品市場總量規(guī)模繼續(xù)保持增長，社會消費品零售總額達到約38.10萬億元，比上年增長4.0%。80后、90后和00后愈來愈成為中國消費市場的主力軍，消費升級推動新零售市場迅速發(fā)展。零售行業(yè)保持平穩(wěn)較快的增長，包括超市、專賣店、專業(yè)店等在內(nèi)的限額以上單位實體零售業(yè)態(tài)零售額比上年增長4.6%。同時，網(wǎng)上零售在上年高速增長的基礎上繼續(xù)快速增長，2018年，全國網(wǎng)上零售額比上年增長23.9%，其中實物商品網(wǎng)上零售額增長25.4%，比上年同期提高3.4個百分點。行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀案例背景值得關注的是，電子商務的盛行對實體零售業(yè)造成了很大影響，超市出售的商品大多是生活必需品消費群體廣泛，市場需求彈性較小，在電商平臺購物更加方便，足不出戶就能買到想要的東西。近幾年電商成交量增長迅猛，交易額巨大，很多消費者將網(wǎng)絡購物代替實體購物，就連食品、日用品也通過網(wǎng)絡購物的方式進行。超市零售業(yè)的盈利模式是薄利多銷，銷量是維持運營的必然條件，近幾年電商成交量的迅猛增長使實體零售業(yè)受到較大沖擊。雖然網(wǎng)上零售的高速增長給實體零售業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)，但是實體零售業(yè)已呈現(xiàn)出了回升趨勢，且其體驗式商業(yè)模式是網(wǎng)上零售不可替代的方式，未來實體零售仍將具備較好的市場發(fā)展空間。華聯(lián)綜超近5年的主要財務數(shù)據(jù)案例背景華聯(lián)綜超近5年的主要財務數(shù)據(jù)案例背景案例思考案例背景分析華聯(lián)綜超的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流量。影響華聯(lián)綜超利潤的因素有哪些？華聯(lián)綜超持有巨額現(xiàn)金意欲何為？持有巨額現(xiàn)金而利潤不高的主要原因是什么？02相關知識相關知識現(xiàn)金與現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”，是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金和可以隨時用于支付的存款，包括現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。一項投資被確認為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件：期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險小?，F(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過定經(jīng)濟活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流人、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。在現(xiàn)金流量表中，將現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。相關知識現(xiàn)金與現(xiàn)金流量每大類活動的現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量兩類，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流人、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期內(nèi)有關現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流人和流出信息的報表?，F(xiàn)金流量表按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動進行分類報告，目的是便于報表使用人了解各類活動對企業(yè)財務狀況的影響，以及估量未來的現(xiàn)金流量。其內(nèi)容主要是回答以下三個問題：本期現(xiàn)金從何而來；本期現(xiàn)金用向何方；現(xiàn)金余額發(fā)生了什么變化。相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率現(xiàn)金流動性償債能力主要分析企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務之間的關系，主要指標如下?，F(xiàn)金流量與流動負債比。現(xiàn)金流量與流動負債比是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與流動負債的比值，表明現(xiàn)金流量對流動負債償還的滿足程度。其計算公式為：這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關。該指標數(shù)值越高，現(xiàn)金流人對當期債務清償?shù)谋Ｕ显綇姡砻髌髽I(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的短期償債能力較差。相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率現(xiàn)金流動性償債能力主要分析企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務之間的關系，主要指標如下。債務保障率。債務保障率是指年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務總額的比值，反映企業(yè)現(xiàn)金流量償還全部債務的能力。其計算公式為：現(xiàn)金流量與債務總額之比的數(shù)值越大，說明償還全部債務的能力越強，它同樣也使債權人所關心的一種現(xiàn)金流量分析指標。相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率獲取現(xiàn)金能力獲取現(xiàn)金能力分析的指標主要有：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。每元銷售現(xiàn)金凈流人。每元銷售凈現(xiàn)金流人，是指應用凈現(xiàn)金流人與主營業(yè)務銷售流入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。其計算公式為：每股經(jīng)營現(xiàn)金流量。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流人量的指標。其計算公式為：相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率獲取現(xiàn)金能力獲取現(xiàn)金能力分析的指標主要有：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。其計算公式為：相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率結構分析現(xiàn)金流人結構分析?，F(xiàn)金流人的構成反映企業(yè)各項業(yè)務活動的現(xiàn)金流人，如經(jīng)營活動的現(xiàn)金流人、投資活動的現(xiàn)金流人和籌資活動的現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流人中的比重，以及各項業(yè)務活動的現(xiàn)金流人中具體項目的構成情況，明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方，要增加現(xiàn)金流入主要應在哪些方面采取措施等。相關知識現(xiàn)金流量分析的主要財務比率結構分析現(xiàn)金支出結構分析?，F(xiàn)金支出結構分析是指企業(yè)的各項現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它具體地反映了企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面?，F(xiàn)金余額結構分析?，F(xiàn)金余額結構是企業(yè)現(xiàn)金的收支凈額占現(xiàn)金余額的比值，反映企業(yè)現(xiàn)金余額是如何形成的。03案例分析案例分析現(xiàn)金流量分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在2014一2018年，華聯(lián)綜超經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中，2014—2016年逐漸降低，2016年凈流量降至低谷為－7766.94萬元，主要因為2016年有18家華聯(lián)超市由于經(jīng)營虧損關門停業(yè)所致。2017—2018年有大幅提升，預估2019年全年凈額也將超過9億元，可以看出華聯(lián)綜超經(jīng)過調(diào)整，2017—2019年的現(xiàn)金流量逐漸向好，未來發(fā)展趨勢樂觀。案例分析現(xiàn)金流量分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。根據(jù)“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”項目的數(shù)據(jù)，華聯(lián)綜超2017年及以前年度每年都購置經(jīng)營所用固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，技人較大，自2018年起，對此類項目的投資大幅減少，企業(yè)的發(fā)展階段已經(jīng)到達成熟期，行業(yè)布局趨于成熟，這一階段同業(yè)競爭加劇、經(jīng)營業(yè)績很難有新突破，利潤增長緩慢。在2014-2018年，華聯(lián)綜超的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除了2017年和2018年，其他年度均為負。另外，部分項目投資不成功，也造成了較大虧損。案例分析現(xiàn)金流量分析籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。籌資活動存在“借新還舊”嫌疑，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額虧損嚴重，“支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金”和“償還債務支付的現(xiàn)金”金額較大，總流人金額小，總流出金額大，導致籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。在2014—2018年，華聯(lián)綜超的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只有2016年凈值為1.033億元，其他年份都是大額虧損。案例分析利潤分析營業(yè)收入分析營業(yè)收入分析。華聯(lián)綜超2014-2018年營業(yè)收人整體較為穩(wěn)定，波動不是太大，2017-2018年有所下降，主要是由于2017年公司出售全資子公司華聯(lián)精品后門店數(shù)量減少所致，但同時新開6家門店抵消了一部分影響。華聯(lián)精品的出售也導致營業(yè)成本、銷售費用和管理費用相應減少。2015年、2016年連續(xù)兩年虧損，2016年有18家華聯(lián)超市由于經(jīng)營虧損關門停業(yè)，在營業(yè)利潤不高的情況下，高額的營業(yè)外支出致使2016年凈虧損2.64億元。2017年6月，公司決定將持有的北京華聯(lián)精品超市有限公司的100%股權，一次性轉(zhuǎn)讓給凱大鉛川控股有限公司，交易價格為2.94億元；2018年，公司將持有的陜西事農(nóng)果品有限公司的70%股權轉(zhuǎn)讓給北京華聯(lián)集團投資控股有限公司。案例分析利潤分析營業(yè)成本分析華聯(lián)綜超營業(yè)成本數(shù)據(jù)顯示，工資、福利費及社會保險和租賃費占比最大，總共達到67%。基于其營業(yè)模式，華聯(lián)綜超需要大量實體店面，同時需要采購人員、理貨員、導購、收銀員、接待人員、安保人員、清潔人員等，這種固有的經(jīng)營模式導致企業(yè)員工工資、福利費及保險費成為一項高額成本。實體零售店與電子商鋪最顯著的區(qū)別就是商鋪租金費用，尤其華聯(lián)綜超是一種大型連鎖超市，占地面積大，需要借助大型房屋作為經(jīng)營場所，同時，水電費也必然是一筆不小的開支，所以租賃費和水電費占總成本的比例也比較大。案例分析利潤分析期間費用分析公司2014-2018年的期間費用數(shù)據(jù)如表所示。通過分析數(shù)據(jù)可知，銷售費用幾乎占總費用的80%，高額銷售費用降低了凈利潤，所以應盡量控制包括銷售商品過程中發(fā)生的廣告費、包裝費、運輸費等成本支出。案例分析華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量比率分析經(jīng)營現(xiàn)金使用效率。經(jīng)營現(xiàn)金使用效率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流人／經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，華聯(lián)綜超2014—2018年的經(jīng)營現(xiàn)金使用效率如表所示。華聯(lián)綜超經(jīng)營活動現(xiàn)金使用效率良好，現(xiàn)金正常流轉(zhuǎn)沒有問題，2014-2018年的數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，2016年經(jīng)營現(xiàn)金使用效率略低，出現(xiàn)了短期缺乏足夠現(xiàn)金用以維持企業(yè)生產(chǎn)或采購原料的情況。案例分析華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金利潤比率。現(xiàn)金利潤比率＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額／凈利潤，華聯(lián)綜超2014-2018年的現(xiàn)金比率如表所示。2015、2017、2019年現(xiàn)金利潤比率為負值，說明凈利潤受其他因素影響更大；2018年現(xiàn)金利潤比率數(shù)值較大，說明在華聯(lián)綜超獲得的凈利潤中現(xiàn)金占比多，相應的企業(yè)支付能力比較強。案例分析華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金收入比率?，F(xiàn)金收入比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)收入，華聯(lián)綜超2014—2018年的現(xiàn)金收人比率如表所示。2014-2018年的現(xiàn)金收入比率整體偏低，說明華聯(lián)綜超通過主營業(yè)務產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力較弱，營業(yè)收入中相當大一部分資金來源是從其他途徑獲得而非現(xiàn)金。尤其是2016年華聯(lián)綜超在全國范圍內(nèi)有18家超市因為營業(yè)虧損等原因關門停業(yè)，導致經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負值，現(xiàn)金收入比率相應也為負值。案例分析華聯(lián)綜超現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流實現(xiàn)情況。華聯(lián)綜超2014-2018年現(xiàn)金流的實現(xiàn)情況可以通過經(jīng)營活動的現(xiàn)金流人、流出與營業(yè)收支對比進行分析，具體數(shù)據(jù)如表13-7、表13-8所示。華聯(lián)綜超營業(yè)成本、營業(yè)收入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匹配情況比較好，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保證程度比較高。充足的經(jīng)營現(xiàn)金可以為企業(yè)未來的發(fā)展提供充足的資金，并且可以降低企業(yè)的償債壓力。案例分析華聯(lián)綜超持有巨額現(xiàn)金及利潤不高的原因華聯(lián)綜超的巨額現(xiàn)金主要是擠占上下游資金，降低營運資本投入而積累下來的。從前面分析可以看出，除了2016年，公司的現(xiàn)金增加額主要來自經(jīng)營活動。華聯(lián)綜超的超市業(yè)務在2014-2018年這5年中每年產(chǎn)生2億～6億元的經(jīng)營現(xiàn)金流入。華聯(lián)綜超經(jīng)營性現(xiàn)金流的主要來源有：一是占用供應商資金以減少自身對長期資產(chǎn)的投入，大大減少了公司對營運資本的投入。華聯(lián)綜超過去幾年占有第三方資金的額度不斷增加，而大部分股東的技人資本都成了呆滯的貨