從玉龍指事件看我國(guó)證券內(nèi)部控制缺陷

從玉龍指事件看我國(guó)證券內(nèi)部控制缺陷

2013年8月16日11點(diǎn)05分，大部分權(quán)重股立即出現(xiàn)巨額價(jià)差。大批權(quán)重股瞬間被一兩個(gè)大單拉升之后,又跟著涌現(xiàn)出大批巨額買單,帶動(dòng)了整個(gè)股指和其它股票的上漲,以致多達(dá)59只權(quán)重股瞬間封漲停。指數(shù)的第一波拉升主要發(fā)生在11點(diǎn)05分到11點(diǎn)08分之間,然后出現(xiàn)階段性的回落。2013年8月16日11點(diǎn)15分起,上證指數(shù)開始第二波拉升,這一次最高摸到2198點(diǎn),在11點(diǎn)30分收盤時(shí)收于2149點(diǎn)。11點(diǎn)29分,有媒體發(fā)布消息:“今天上午的A股暴漲,源于光大證券自營(yíng)盤70億的烏龍指”。這就是著名的光大證券“烏龍指”事件。光大證券8月18日發(fā)布公告,稱當(dāng)日盯市損失約為1.94億元人民幣,之后在9月2日的公告中披露受到證監(jiān)會(huì)的相應(yīng)處罰:沒收公司ETF相關(guān)內(nèi)幕交易違法所得13070806.63元,并處以違法所得5倍的罰款。沒收公司股指期貨內(nèi)幕交易違法所,143471.45元,并處以違法所得5倍的罰款。上述兩項(xiàng)罰沒款共計(jì)523285668.48元。光大“烏龍指”事件雖然已經(jīng)落下帷幕,但事件暴露出的內(nèi)部控制缺陷不得不引起我們足夠的重視和深思,下面筆者將從“內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督”(這五要素也是光大證券2012年內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的評(píng)價(jià)范圍)對(duì)光大證券的內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行分析。1優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》(下稱“基本規(guī)范”)的第五條規(guī)定,內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)建立與實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ),一般包括治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化等。內(nèi)部環(huán)境是其他四個(gè)構(gòu)成要素的基礎(chǔ),在企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)與實(shí)施中發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。1.1運(yùn)營(yíng)的運(yùn)作機(jī)制“烏龍指”事件后,光大證券四位相關(guān)決策責(zé)任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波被處以終身證券市場(chǎng)禁入?！?·16事件”是因光大證券策略投資部門自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題導(dǎo)致,而該部門的負(fù)責(zé)人就是楊劍波,根據(jù)8月16日的交易可知當(dāng)天的自營(yíng)業(yè)務(wù)在套利時(shí)動(dòng)用了234億的巨額資金,是光大證券凈資產(chǎn)的1.78倍,自營(yíng)業(yè)務(wù)部門的操作員可以自如地調(diào)度如此高額的資金,說明了光大證券缺乏必要的相互制衡的運(yùn)作機(jī)制;而在其后又通過期貨空頭對(duì)沖,光大證券的此種行為,無疑是操縱市場(chǎng),進(jìn)行內(nèi)幕交易,這么重大的決策,在一個(gè)公司治理健全的金融企業(yè)必將要通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層,這個(gè)錯(cuò)誤的嚴(yán)重性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了“烏龍指”本身,暴露了光大證券決策層缺乏行之有效的重大事項(xiàng)決策機(jī)制,而光大證券的總裁助理?xiàng)畛嘀业摹板e(cuò)單后立刻開空單,這是國(guó)際慣例”(18日的新聞發(fā)布會(huì)上的言論)更是說明了光大證券對(duì)于重大的決策沒有形成必要的規(guī)范,而只是少數(shù)幾個(gè)相關(guān)人員把持了重大決策權(quán),從而導(dǎo)致了錯(cuò)誤的危機(jī)修正方案,使得光大證券是錯(cuò)上加錯(cuò)。1.2光明法:光明法:高度重視基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)8月16日11點(diǎn)05分光大證券的系統(tǒng)出問題,導(dǎo)致了市場(chǎng)的第一波拉升,而在11點(diǎn)18分左右股指的第二波拉升,而正是這第二波拉升才是最終影響投資者判斷的關(guān)鍵,此時(shí)是光大證券在高位大量放空股指期貨,也就是楊赤忠所謂的“國(guó)際慣例”,當(dāng)發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)出錯(cuò)后,光大管理層不是迅速公布事實(shí),而是自救,誤導(dǎo)股民,渾然不顧及股民的利益。對(duì)于這樣的公司和管理層,這樣的經(jīng)營(yíng)理念和職業(yè)操守,嚴(yán)重地暴露了光大證券缺乏必要的社會(huì)責(zé)任感,難怪多家基金紛紛下調(diào)其估值評(píng)級(jí),這無疑是光大證券自認(rèn)為的社會(huì)責(zé)任理念“為股東、為客戶、為員工和為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值”的反諷。2風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是由目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是內(nèi)部控制的重要環(huán)節(jié),只有自覺地將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi),才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于金融企業(yè)而言,風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更是重中之重,光大證券作為一個(gè)金融企業(yè),對(duì)于自己的風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系是很有自信的,在其2012年的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告中就特別強(qiáng)調(diào)了公司開發(fā)的投資風(fēng)控系統(tǒng)、凈資本等風(fēng)控指標(biāo)實(shí)時(shí)監(jiān)控和操作風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),而且作為光大證券的投資部門負(fù)責(zé)人楊劍波,還承擔(dān)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)立項(xiàng)為2013年重點(diǎn)課題———“中國(guó)資本市場(chǎng)條件下的權(quán)益類衍生品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理”,但這一切都不能阻擋2013年8月16日的“烏龍指”。2.1公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于直接投資證監(jiān)會(huì)8月30日召開新聞發(fā)布會(huì),證監(jiān)會(huì)發(fā)言人介紹,光大證券策略交易投資部門未納入公司風(fēng)控系統(tǒng),該交易系統(tǒng)自7月29日上線運(yùn)行后到事發(fā)運(yùn)行僅15個(gè)交易日,其系統(tǒng)的訂單重下功能從未被實(shí)盤測(cè)試過,當(dāng)日該重下功能直接造成了錯(cuò)單事件。在光大證券2012年的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告中明確提出:“公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于自營(yíng)持倉與直接投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！痹?012年年報(bào)中,光大證券也用了大量篇幅來闡述自己的風(fēng)控系統(tǒng)。其指出針對(duì)自營(yíng)投資的風(fēng)險(xiǎn),曾經(jīng)設(shè)立了投資額度分級(jí)授權(quán)、額度與量化評(píng)估以及不定期壓力測(cè)試的控制機(jī)制。由此,我們看到兩個(gè)截然不同的信息,“烏龍指”前光大證券對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的大肆吹捧,和“烏龍指”后證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果形成鮮明的對(duì)比,可見風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于很多金融上市公司而言,在很大程度上還只是寫在紙上、掛在墻上,這離真正落實(shí)到具體的實(shí)施和操作還存在著很大的距離,這不得不引起管理者的深思。2.2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無限放據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,光大證券策略投資部的套利系統(tǒng)完全在公司風(fēng)控系統(tǒng)外運(yùn)作,為了保證高頻交易的效率,保證金驗(yàn)證環(huán)節(jié)可能根本都沒設(shè)置。現(xiàn)在監(jiān)管部門對(duì)券商自營(yíng)賬戶信用保證金杠桿比率沒有明確規(guī)定,交易時(shí)可任其下單,只要收盤后結(jié)算把資金湊齊就行。這意味著不僅僅是光大證券整個(gè)券商自營(yíng)投資都存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無限放大的監(jiān)控盲區(qū)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的通報(bào),“經(jīng)初步核查,光大證券自營(yíng)的策略交易系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分,存在程序調(diào)用錯(cuò)誤、額度控制失效等設(shè)計(jì)缺陷,并被連鎖觸發(fā),導(dǎo)致生成巨量市價(jià)委托訂單,直接發(fā)送至上交所,累計(jì)申報(bào)買入234億元,實(shí)際成交72.7億元?！?34億元確實(shí)是高得有些離譜,234億元是光大證券2013年一季報(bào)的貨幣資金為250億元的93.6%;是光大證券的凈資本(截至2012年底)131.16億元的1.78倍,是凈資產(chǎn)217.8億元的1.07倍,同時(shí)我們不得不懷疑光大證券引以為榮的“凈資本實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)”的有效性。2.3操作風(fēng)險(xiǎn)控制根據(jù)光大證券2012年的內(nèi)部控制報(bào)告:“公司將內(nèi)部控制工作重心前移,充分發(fā)揮法律合規(guī)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、稽核部等部門的操作風(fēng)險(xiǎn)控制職能,有效識(shí)別與報(bào)告內(nèi)控缺陷與操作風(fēng)險(xiǎn)隱患,降低操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性?！痹凇?·16事件”中一個(gè)交易員就可以動(dòng)用234億元的資金,按照國(guó)際慣例,1億元以上就必須要通過四級(jí)審批,由此,我們不難看出,光大證券的操作風(fēng)險(xiǎn)管理在其自營(yíng)業(yè)務(wù)中是無效。2.4企業(yè)合規(guī)部:識(shí)別公司合規(guī)風(fēng)險(xiǎn),并向法律合規(guī)部報(bào)告根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,券商自營(yíng)權(quán)益類證券及證券衍生品的合計(jì)額不得超過凈資本的100%。在上文中我們已經(jīng)提到了234億元是凈資本的1.78倍,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,按照光大證券的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告,我們可以得知公司法律合規(guī)部負(fù)責(zé)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)測(cè)與檢查,并在各業(yè)務(wù)部門設(shè)立合規(guī)專員,負(fù)責(zé)其所在部門的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,并向法律合規(guī)部報(bào)告?？梢姽镜姆珊弦?guī)部在對(duì)待自營(yíng)業(yè)務(wù)上也是特殊照顧。3應(yīng)的控制政策和程序控制活動(dòng)是指結(jié)合具體業(yè)務(wù)和事項(xiàng),運(yùn)用相應(yīng)的控制政策和程序,或稱控制手段實(shí)施控制。光大證券的控制活動(dòng)按其業(yè)務(wù)不同進(jìn)行劃分,在此,我們主要闡述的是自營(yíng)業(yè)務(wù)控制。3.1將決策管理與分級(jí)授權(quán)相結(jié)合,建立“董事會(huì)—內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的完美如果僅從光大證券的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告來看其自營(yíng)業(yè)務(wù)的控制活動(dòng),應(yīng)該可以說是相當(dāng)?shù)耐昝?例如,從自營(yíng)業(yè)務(wù)的管理架構(gòu)來看,公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)行相對(duì)集中、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策與授權(quán)機(jī)制,建立“董事會(huì)—投資決策委員會(huì)—自營(yíng)部門”的三級(jí)決策體系,遵循“分級(jí)授權(quán)、分級(jí)管理、分級(jí)決策、分級(jí)負(fù)責(zé)”的原則開展證券投資業(yè)務(wù);再如,具體的控制活動(dòng):有規(guī)范的業(yè)務(wù)流程、崗位隔離和權(quán)限管理;依托恒生交易管理系統(tǒng)和金仕達(dá)自營(yíng)柜臺(tái)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)交易指令的集中管理;建立了以凈資本為核心的動(dòng)態(tài)監(jiān)控體系,開發(fā)了“投資風(fēng)控系統(tǒng)”,設(shè)置了預(yù)警指標(biāo),實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)監(jiān)控和預(yù)警。3.2光投資運(yùn)營(yíng)中的直接反饋“烏龍指”事件后各方矛頭直指光大證券的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理,現(xiàn)實(shí)殘酷的是僅8月16日驚心動(dòng)魄的三分鐘就顛覆了長(zhǎng)期以來光大證券內(nèi)控的神話(證監(jiān)會(huì)首次風(fēng)控監(jiān)管排名中,光大證券得分第一),而更加殘酷的是“烏龍指”事件直接來自于光大證券在內(nèi)部控制中最值得驕傲的自營(yíng)業(yè)務(wù),在此次事件我們沒有看到“投資決策委員會(huì)”這個(gè)“公司自營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)控中的一道重要程序”;在技術(shù)上,此次事件的直接導(dǎo)火索是光大證券自營(yíng)的策略交易系統(tǒng),它的訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分,存在程序調(diào)用錯(cuò)誤、額度控制失效等設(shè)計(jì)缺陷,直接否定了光大證券所闡述的“機(jī)制和技術(shù)成為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有力武器”;在操作上,234億元巨額交易僅由一個(gè)交易員就可以實(shí)現(xiàn),無情地抨擊了光大證券“以凈資本為核心的支柱監(jiān)控體系”。4確保內(nèi)部控制有效運(yùn)行企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立信息與溝通制度,明確內(nèi)部控制相關(guān)信息的收集、處理和傳遞程序,確保信息及時(shí)溝通,促進(jìn)內(nèi)部控制有效運(yùn)行?！靶畔贤ㄅc披露”是內(nèi)部控制重要的環(huán)節(jié),但往往又是最不被重視的一個(gè)環(huán)節(jié),此次光大證券的“烏龍指”事件中被質(zhì)疑的一個(gè)重要事項(xiàng)就是信息披露的滯后和虛假信息的披露,從而誤導(dǎo)了股民,遭受了不必要的損失,這也將成為光大證券在之后的訴訟風(fēng)波中重要的不利事實(shí)。4.1信息溝通缺乏相應(yīng)的溝通程序當(dāng)8月16日“烏龍指”的操作者———某交易員發(fā)現(xiàn)自己下錯(cuò)單了且錯(cuò)單的金額巨大,按相關(guān)內(nèi)部控制的規(guī)定應(yīng)該及時(shí)上報(bào)主管人員,并進(jìn)行應(yīng)急處理,但事實(shí)并非如此,該交易員只是自己在處理錯(cuò)單而沒有及時(shí)上報(bào)信息,這體現(xiàn)了光大證券信息溝通缺乏相應(yīng)的溝通程序,這是其一;其二,光大證券時(shí)任董秘梅鍵,于當(dāng)日中午12時(shí)左右,向記者否認(rèn)了“光大證券自營(yíng)盤70億元烏龍指?！?該信息于12:47發(fā)布并被各大門戶轉(zhuǎn)載。這個(gè)事件如果不是有意發(fā)布虛假信息,那就是由于信息溝通不暢導(dǎo)致的,董秘梅鍵在事發(fā)后未能及時(shí)了解事件的真實(shí)情況。4.2市場(chǎng)信息被混淆在光大“烏龍指”事件中,投資者在3個(gè)多小時(shí)后才知道事件的初步真相,但根據(jù)光大證券的公告中我們可以得知,在8月16日上午11點(diǎn)07分,公司就已經(jīng)接到上海證券交易所的問詢電話,如果說之前的交易員未能及時(shí)上報(bào)信息使得管理層了解滯后,而此時(shí)的問詢電話應(yīng)該能夠引進(jìn)光大證券相關(guān)負(fù)責(zé)人的重視,但結(jié)果光大證券沒有及時(shí)正確地對(duì)待此信息,從而導(dǎo)致了市場(chǎng)傳言滿天飛,之后光大證券在股指期貨上放出大量的空單,這更是混淆了市場(chǎng)的視聽,直接導(dǎo)致了光大證券虛假信息披露的罪名。5風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度內(nèi)部監(jiān)督是企業(yè)內(nèi)部控制得以有效實(shí)施的機(jī)制保障,在內(nèi)部控制構(gòu)成要素中具有十分重要的作用,內(nèi)部監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制活動(dòng)形成三位一體的閉環(huán)控制系統(tǒng)。在光大證券2012年的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告中有這樣的闡述:光大證券建立了較為完備的四級(jí)內(nèi)部監(jiān)督體系:董事會(huì)及其下設(shè)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其下設(shè)委員會(huì),對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)狀況、薪酬水平、發(fā)展戰(zhàn)略等進(jìn)行監(jiān)督;公司經(jīng)營(yíng)管理層下設(shè)合規(guī)工作委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)負(fù)責(zé)對(duì)經(jīng)營(yíng)過程中各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估、決策及處置;公司設(shè)立法律合規(guī)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、稽核部、紀(jì)檢監(jiān)察部四個(gè)監(jiān)督檢查部門,對(duì)公司各類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前審核、事中監(jiān)控、事后檢查監(jiān)督與責(zé)任追究。但是上述看似健全的內(nèi)部監(jiān)督體系在此次的“烏龍指事件”中并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用,且不說由于信息溝通和傳遞產(chǎn)生的干擾,