走在曲線的前面

走在曲線的前面(2013-01-1213:23:01)轉(zhuǎn)載▼關(guān)鍵詞：前瞻性、獨立思考、預(yù)期、股價反應(yīng)。股市投資，歷來的規(guī)律皆是先知先覺者吃肉，后知后覺者喝湯，不知不覺者買單。先知先覺者屬于挖掘者，后知后覺者屬于跟隨者，而不知不覺著則屬于哄搶買單者。股價連續(xù)大陽拔升，直飛云霄的瘋狂段，最能吸引大眾的眼球，撩動你蠢蠢欲動的搶購欲火，讓你兩眼放光，唇干舌燥，手心出汗，心如鹿跳。在這美妙的魔幻時段，伴隨的是企業(yè)業(yè)績大增、新產(chǎn)品上市等等層出不窮的利好，媒體、企業(yè)公告、券商機構(gòu)報告、投資咨詢機構(gòu)、專家、股神等等都對利好的編撰、解讀、傳播非常地給力，投資理財類報紙、電視的財經(jīng)頻道、網(wǎng)絡(luò)的股市欄目、投資Q群等等都有相關(guān)的利好與推薦消息，樂觀的情緒就像瘟疫一樣快速傳遍市場的每一個角落。漫天飛舞的種種利好中，有實質(zhì)的、有虛的、有編造的、有人云亦云的、有利空解讀為利好的 ，其中不會缺少一些證據(jù)數(shù)據(jù)確鑿邏輯完美無缺讓任何人無可辯駁不得不信服的結(jié)論是“未來必然會成為偉大企業(yè)”之類的經(jīng)典美文，可惜股價它偏偏都看不懂這些，往往是很快地轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整甚至漫長的下挫階段。翻翻歷史的眾多牛股的上漲走勢，很多是類似于上圖中的曲線：上升角度越來越陡最后在垂直噴發(fā)中完成牛的歷程。

蠱點心Lh蕓蠱點心Lh蕓股價曲線市場中不時會出現(xiàn)一些連續(xù)大陽“直沖云霄”式走勢的個股，連續(xù)拔升的幅度一般在20%-100%之間，大部分人關(guān)注時一般都已經(jīng)到了30%-40%的幅度，能否繼續(xù)飛升和飛升的幅度決定了此時點介入者是否盈利以及盈利的幅度。這種“直沖云霄”走勢個股的整體飛升幅度，到底是30%、50%、80%還是100%（比如圖2中股價最高能漲到高點1、高點2、高點3還是高點4），跟很多因素有關(guān)，比如：1、市場所處階段：在單邊下跌階段是很難期盼有較大漲幅的2、題材大小及市場認同度3、板塊效應(yīng)、個股的龍頭效應(yīng)4、 “直沖云霄”式個股的捕捉，要么提前獲得消息事先布局，要么對輪動的判斷提前潛伏，要么是對突發(fā)消息的極速反應(yīng)在啟動點搶入，從而成為先知先覺者；而在起漲后離起漲點25%以下的后知后覺追漲者，如果個股題材大市場認同度高，市場熱烈，屬于熱點板塊個股且具有龍頭風(fēng)范，結(jié)果也往往能有所斬獲；對于在連續(xù)3、5個漲停之后才恍然醒悟并勇敢追入的投資者，則大多成為不知不覺的買單者。從股價來說有“直沖云霄”的漲勢，而從企業(yè)基本面來說則有業(yè)績快速增長的階段。股市投資者，無論是技術(shù)分析偏好的技術(shù)派，還是未來得及入派股市初哥，絕大多數(shù)是在個股漲勢良好或熱烈時才去認真關(guān)注，自詡專于基本面分析的價值派（包括價值與成長）也不例外。這些價值派，往往會在股價漲幅N倍，股價直沖云霄且反應(yīng)了未來N年預(yù)期業(yè)績時，才會去關(guān)注并以孜孜不倦的研究精神來挖掘企業(yè)基本面的好，然后勇敢地買入并堅定的持有，甚至還信誓旦旦地說未來要留給兒子、孫子、曾孫 。

經(jīng)營起飛的拐點 當(dāng)前時點未來時點1 未來時點2利潤宴際可能業(yè)績店重要的不是前最如彳可「而是股彳介已經(jīng)反應(yīng)了彳十么!一安東尼?波頓股呦反應(yīng)稍過度經(jīng)營起飛的拐點 當(dāng)前時點未來時點1 未來時點2利潤宴際可能業(yè)績店重要的不是前最如彳可「而是股彳介已經(jīng)反應(yīng)了彳十么!一安東尼?波頓股呦反應(yīng)稍過度r偏高估股價反應(yīng)當(dāng)前業(yè)績”臺理、宴蚯可能業(yè)績?nèi)?瞰辱r超高估-沁平臺積寡期如圖3，企業(yè)在進入成長快車道前，往往有一個經(jīng)營的平臺積累期。絕大多數(shù)的價值派人士，在企業(yè)平臺積累期或成長快車道的前期較少人關(guān)注、股價處于合理或低估甚至嚴重低估水平時，他們往往視而不見，而一旦到了業(yè)績噴發(fā)和股價直沖云霄的時點則絕不會少了他們強烈看好未來的分析和堅定買入的決心。技術(shù)派與價值派是時刻都在互掐互踩的兩派，但歷史揭示了無論是技術(shù)派還是價值派，或者其它投資門派的投資者，大部分都是屬于失敗者，一贏二平七虧的規(guī)律一直有效。失敗者的共性主要有：從眾，不能獨立思考，沒有耐心，不能忍受孤獨，學(xué)習(xí)與思考上的懶惰。大部分投資者都是在熱鬧的時候才買入最熱門的股票，成為不知不覺的買單者。要想成為贏家，必須要做一個先知先覺者，走在曲線的前面！如何能走在曲線的前面？下面主要是從基本面和市場預(yù)期來闡述。從圖3和之前論述可知，如果1、在企業(yè)經(jīng)營平臺積累期即將進入或剛進入成長快車道，個股未被挖掘，股價合理或低估時；2、企業(yè)雖然在成長快車道中有一段不短的時光了，但未來3-5年依然能持續(xù)保持快速成長，且股價合理或低估時；進行布局，那么成為贏家?guī)缀跏潜厝弧＿x股時，可從長、中、短三個周期來考慮：1、長期（＞3年）：企業(yè)具有寬深的護城河，這是企業(yè)能夠持續(xù)成長而不會突然早泄甚至暴斃的保障。商業(yè)模式、行業(yè)競爭格局、未來行業(yè)供求變化、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等等是常見的定性分析內(nèi)容，主營收入、在手訂單、預(yù)收賬款、市占率、毛利率、ROE以及快速擴張時ROE能否保持等等則是常用的定量檢驗指標(biāo)。2、 中期（0.5-3年）：前期企業(yè)經(jīng)營要素積累的能量能夠持續(xù)釋放，業(yè)績可持續(xù)快速增長，包括內(nèi)生式和外延式的因素，比如提價、開拓新市場、新產(chǎn)品上市、開新店、新市場準(zhǔn)入牌照、產(chǎn)能擴張、并購、注入新資產(chǎn)、與渠道商合作等等。3、 短期（＜0.5年）：股價短期波動受市場情緒的影響較大，在充分考慮了長期與中期選股因素的情況下，短期盡量避免在熱鬧的市場階段介入，盡量避免熱門的板塊、熱門的個股、短期快速大幅拉升的個股。如果市場、板塊或個股處于瘋狂期，那么對未來的預(yù)期，包括可獲得的機構(gòu)研究報告等的研判結(jié)果的可信度都要打個折扣。關(guān)于預(yù)期股市有預(yù)期效應(yīng)。股市往往對宏觀經(jīng)濟提前3-9個月反應(yīng)，所以我們常常發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟指標(biāo)還在逐月走壞，指數(shù)已經(jīng)提前走出底部，而經(jīng)濟指標(biāo)喜人時，指數(shù)卻已提前進入調(diào)整期。板塊或個股也存在預(yù)期效應(yīng)，板塊或個股處于瘋狂階段時，股價往往會反應(yīng)了未來的市夢率，而低迷時，又常常是對未來過于悲觀，導(dǎo)致股價的反應(yīng)不足，隨著時間的推移，當(dāng)未來時點變?yōu)楫?dāng)前時點，如果之前的預(yù)期與當(dāng)前的實際出現(xiàn)差異（即之前的預(yù)期不足或過度），就會導(dǎo)致股價的修正走勢。市場中經(jīng)常出現(xiàn)的利好見光死現(xiàn)象，則屬于預(yù)期效應(yīng)的經(jīng)典利用。“重要的不是前景如何，而是股價已經(jīng)反應(yīng)了什么！”--歐洲股神安東尼.波頓股價對企業(yè)當(dāng)前業(yè)績的反應(yīng)可分為反應(yīng)不足，反應(yīng)合理，反應(yīng)了未來1年、2年3年的預(yù)期業(yè)績等幾種情況。如果當(dāng)前股價已經(jīng)反映了未來2年的預(yù)期業(yè)績，那么想要買入，必須對未來3、4、5年的業(yè)績進行預(yù)期，確認能夠繼續(xù)保持高增長。而對超過3年的企業(yè)未來要做出高確定性的分析判斷，難度很大，其中企