國際金融學論文

湖南農(nóng)業(yè)大學課程論文學院：經(jīng)濟學院班級：2班姓名：韓姝冰學號：201040819214課程論文題目：貨幣危機的形成原因及有關(guān)措施課程名稱：國際金融學評閱成績：評閱意見：成績評定教師簽名：日期：年月日貨幣危機的形成原因及有關(guān)措施學生：韓姝冰(經(jīng)濟學院10級金融2班班級，學號201040819214)摘要：自20世紀90年代以來，隨著外匯、信貸及利率等方面管制的放松，貨幣金融危機頻繁爆發(fā)，給貨幣危機的發(fā)生國乃至世界經(jīng)濟帶來了災難性的影響。雖然目前我們不能徹底的解決，但是我們可以采取有效的措施使危害降低。關(guān)鍵詞：貨幣危機；經(jīng)濟全球化；防范措施；解決措施20世紀90年代以來，國際金融危機頻頻發(fā)生，先后肆虐于西歐（1992年—1993年）、墨西哥（1994年—1995年）、東亞（1997年—1998年）、俄羅斯（1998年）、巴西（1999年）、土耳其（2001年）、阿根廷（2001年—2002年）等國家或地區(qū)，給該國的經(jīng)濟甚至全球的經(jīng)濟造成了深遠的影響。為什么危機爆發(fā)的如此的頻繁？我們該如何解決危機？……既然如此，我們要好好的認識一下貨幣危機，了解引起貨幣危機的原因，然后對癥下藥，進行有效的預防和解決。一、貨幣危機的界定對于貨幣危機的界定，不同的研究者有著不同的見解。但是被大家普遍接受的是，貨幣危機的概念有狹義、廣義之分。從狹義上講，貨幣危機與特定的匯率制度（通常是固定貨幣危機匯率制）相對應，其含義是指實行固定匯率制的國家，在非常被動的情況下（如在經(jīng)濟基本面惡化的情況或者在遭遇強大的投機攻擊情況）對本國的匯率制度進行調(diào)整，轉(zhuǎn)而實行浮動匯率制，而由市場決定的匯率水平遠遠高于原先所刻意維護的水平（即官方匯率），這種匯率變動的影響難以控制、難以容忍的現(xiàn)象。而廣義上講，貨幣危機是指一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定幅度（有的學者認為該幅度為15%~20%）的現(xiàn)象。貨幣危機發(fā)生的原因隨著經(jīng)濟全球化以及市場經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟增長的停滯已不再是導致貨幣危機的主要原因。在現(xiàn)實中，根據(jù)觀察，貨幣危機的發(fā)生有的時候是由泡沫經(jīng)濟破滅引起的；有的時候是由國際收支嚴重失衡引起的；有的時候是由于外債過于龐大引起的……可見，導致貨幣危機發(fā)生的原因多種多樣：投機沖擊政府過度的夸張性財政政策導致經(jīng)濟基礎惡化，從而引發(fā)對固定匯率的投機攻擊，容易形成泡沫經(jīng)濟，一旦熱錢被抽走，就會爆發(fā)貨幣危機。（二）匯率政策不當固定匯率制在國際資本大規(guī)模、快速流動的條件下是不可行的，這一觀點被眾多經(jīng)濟學家所接受。因為固定匯率制名義上可以降低匯率波動的不確定性，但是自20世紀90年代以來，貨幣危機卻常常發(fā)生在那些實行固定匯率的國家。正因如此，近年來越來越多的國家放棄了曾經(jīng)實施的固定匯率制，比如巴西、哥倫比亞、南韓、俄羅斯、泰國和土耳其等。然而，這些國家大多是由于金融危機的爆發(fā)而被迫放棄固定匯率的，進行匯率的調(diào)整往往又伴隨著自信心的喪失、金融系統(tǒng)的惡化、經(jīng)濟增長的放慢以及政局的動蕩，進一步惡化危機。（三）外匯儲備不足有研究表明，發(fā)展中國家保持的理想外匯儲備額是“足以抵付三個月進口”。由于匯率政策不當，長期鎖定某一主要貨幣將導致本幣幣值高估，競爭力降低。貨幣危機發(fā)生前夕，往往出現(xiàn)經(jīng)常項目順差持續(xù)減少，甚至出現(xiàn)巨額逆差。當國外投資者意識到投資國“資不抵債”（外匯儲備不足以償還所欠外債）時，清償危機會隨之出現(xiàn)。在其它眾多不穩(wěn)定因素誘導下，極易引發(fā)撤資行為，從而導致貨幣危機。（四）經(jīng)濟基礎薄弱強大的制造業(yè)、合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是防止金融動蕩的堅實基礎。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的嚴重缺陷是造成許多國家經(jīng)濟危機的原因之一。例如，阿根廷一直存在著嚴重的結(jié)構(gòu)性問題，雖然在20世紀90年代實行了新自由主義改革，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，農(nóng)牧產(chǎn)品的出口占總出口的60％，而制造業(yè)出口只占10％左右。在國際市場初級產(chǎn)品價格走低及一些國家增加對阿根廷農(nóng)產(chǎn)品壁壘之后，阿根廷喪失了競爭優(yōu)勢，出口受挫，這就無法抵御危機的爆發(fā)。（五）金融市場開放過快過快開放金融市場，尤其是過早取消對資本的控制，是導致貨幣危機發(fā)生的主要原因。金融市場開放會引發(fā)大規(guī)模資本流入，在固定匯率制下導致實際匯率升值，極易扭曲國內(nèi)經(jīng)濟；而當國際或國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)風吹草動時，則會在短期內(nèi)引起大規(guī)模資本外逃，導致貨幣急劇貶值，由此不可避免地爆發(fā)貨幣危機。（六）銀行系統(tǒng)脆弱在大部分新興市場國家，包括東歐國家，貨幣危機的一個可靠先兆是銀行危機，銀行業(yè)的弱點不是引起便是加劇貨幣危機的發(fā)生。在許多發(fā)展中國家，銀行收入過分集中于債款收益，但又缺乏對風險的預測能力。資本不足而又沒有受到嚴格監(jiān)管的銀行向國外大肆借取貸款，再貸給國內(nèi)成問題的項目，由于幣種不相配（銀行借的往往是美元，貸出去的通常是本幣）和期限不相配（銀行借的通常是短期資金，貸出的往往是歷時數(shù)年的建設項目），因此累積的呆壞帳越來越多。如東亞金融危機爆發(fā)前5年—10年，馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓和泰國信貸市場的年增長率均在20％—30％之間，遠遠超過了工商業(yè)的增長速度，也超過了儲蓄的增長，從而迫使許多銀行向國外舉債。由此形成的經(jīng)濟泡沫越來越大，銀行系統(tǒng)也就越發(fā)脆弱。（七）財政赤字嚴重在發(fā)生貨幣危機的國家中，或多或少都存在財政赤字問題，赤字越龐大，發(fā)生貨幣危機的可能性也就越大。由于財政危機可以直接引發(fā)債市崩潰，進而導致貨幣危機。（八）外債負擔沉重典型的例子就是泰國、阿根廷以及俄羅斯的貨幣危機是與所欠外債規(guī)模巨大且結(jié)構(gòu)不合理緊密相關(guān)。如俄羅斯從1991年一1997年起共吸入外資237.5億美元，但在外資總額中，直接投資只占30％左右，短期資本投資約70％。而由于俄金融市場的建構(gòu)和發(fā)展一直是以債市為中心，債市的主體又是自1993年后由財政部發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期國債（80％是3個月—4個月），這種投資的短期性和高度的對外開放性，使俄債市的穩(wěn)定性弱，因而每每成為市場動蕩的起源。在危機爆發(fā)的1997年10月，外資已掌握了股市交易的60％—70％，國債交易的30％—40％。1998年7月中旬以后，最終使俄財政部發(fā)布“8.17聯(lián)合聲明”，宣布“停止1999年底前到期國債的交易和償付”，債市的實際崩潰，迅即掀起股市的拋售狂潮，從債市、股市撤離的資金紛紛涌向匯市，造成外匯供求關(guān)系的嚴重失衡，直接引發(fā)盧布危機。（九）政府信任危機民眾及投資者對政府的信任是金融穩(wěn)定的前提，同時贏得民眾及投資者的支持，是政府有效防范、應對金融危機的基礎。例如，墨西哥比索危機很大一部分歸咎于其政治上的脆弱性，1994年總統(tǒng)候選人被暗殺和恰帕斯州的動亂，使墨社會經(jīng)濟處于動蕩之中。新政府上臺后在經(jīng)濟政策上的猶豫不決，使外國投資者認為墨西哥可能不會認真對待其政府開支與國際收支問題，這樣信任危機引起金融危機；加劇東南亞國家金融危機的一個重要原因是政治腐敗，“裙帶資本主義”不斷滋生“內(nèi)部交易”長此以往，造成外國投資者和民眾對政府產(chǎn)生嚴重的信任危機；1998年5月一6月間的俄羅斯金融危機的主要誘因也是國內(nèi)“信任危機”。（十）危機跨國傳播由于貿(mào)易自由化、區(qū)域一體化，特別是資本跨國流動的便利化，一國發(fā)生貨幣風潮極易引起臨近國家的金融市場發(fā)生動蕩，這在新興市場尤為明顯。盡管危機通常只在一個新興市場出現(xiàn)，但是驚惶而失去理智的投資者往往將資金從所有新興市場撤出。這是因為：一方面，投資者擔心其它投資者會拋售證券，如果不捷足先登必將最終殃及自己，因此投資者作出拋售決定是理智的選擇；另一方面，如果投資者在一國資產(chǎn)上出現(xiàn)虧空，他們會通過在其它新興市場出售類似的資產(chǎn)彌補整個資產(chǎn)的虧損。這對于單個投資者來說是完全正常的。然而，從整體上看，眾多投資者撤資會造成了一種不理智的結(jié)果，勢必將相關(guān)國家置于金融危機的險境。（十一）基金組織政策不當有不少的經(jīng)濟學家認為，國際貨幣基金組織的存在造成或者至少是加劇了金融危機。因為20世紀80年代—90年代，IMF等國際金融機構(gòu)依據(jù)與美國財政部達成的“華盛頓共識”，向要求遭受危機、等待救援的國家硬性推出“財政緊縮、私有化、自由市場和自由貿(mào)易”三大政策建議。原世界銀行的首席經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨，著名經(jīng)濟學家、“休克療法”的創(chuàng)始人、哈佛大學教授杰弗里·薩克斯等猛烈抨擊：IMF的“華盛頓共識”，認為IMF造成的問題比解決的多，該組織迫使受危機打擊的國家提高利率，從而加深了衰退，使情況變得更加嚴重，由此導致一些國家的經(jīng)濟崩潰和社會動蕩。貨幣危機的防范措施在具體的分析了貨幣危機的形成原因后，我們可以在現(xiàn)實中，針對國家的薄弱環(huán)節(jié)，在貨幣危機還沒有發(fā)生之前就把它扼殺掉。對此，我的建議如下：1，建立與本國經(jīng)濟發(fā)展狀況相適應的匯率制度，同時進行適度的外匯儲備；2,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使出口多元化，并不斷提高勞動生產(chǎn)率，提高企業(yè)及其產(chǎn)品在國際市場上的競爭力；3，建立穩(wěn)健的財政體制；4，建立風險轉(zhuǎn)移機制，如建立不良債權(quán)的擔保抵押機構(gòu)，降低金融機構(gòu)壞帳；5，控制舉借外債，而且外資在國內(nèi)總投資所占比重要要適度，利用外資要與國家的對外支付手段和融資能力相適應；6，謹慎開放市場，同時放寬對資本帳戶的限制應當有序?qū)嵤菏紫确艑拰﹂L期資本流入的限制，然后隨著銀行和其它金融機構(gòu)管理能力的增強，再逐步放寬對短期資本流入的限制……貨幣危機的應對措施由于經(jīng)濟全球化的影響，即使本國沒有爆發(fā)貨幣危機，也會受到其他國家危機的影響，使經(jīng)濟陷入低迷。此時，那些防范措施就不會那么有效，而應采取強有力的應對措施：1,政府要控制資本外流；同時，IMF等國際組織也要出面斡旋，宣布“凍結(jié)債務”，防止發(fā)生債權(quán)人單方面撤資，建立一種能夠以適當方式使債權(quán)人與債務人分擔損失的機制；2，實行本幣管制；3,采取一攬子穩(wěn)健財政政策；4,為有效應對貨幣危機的發(fā)生和蔓延，有關(guān)地區(qū)性、雙邊合作協(xié)調(diào)機制應迅速啟動；5,爭取國內(nèi)民眾對反危機政策的理解和支持，對有效緩解和戰(zhàn)勝危機非常必要；6,防止商業(yè)銀行連鎖倒閉，而且限制商業(yè)銀行向中央銀行透支，鼓勵商業(yè)銀行擴大國內(nèi)儲蓄，減少對外資的依賴，減輕對外風險；7，建立與完善銀行儲蓄保護基金；8，采取及時的、一步到位的幣值調(diào)整；9，實施迅速金融調(diào)整與強力金融監(jiān)管；10，在危機惡化的緊要關(guān)頭，實施必要的行政管制；11，加強國家及地區(qū)間的合作與協(xié)助……五、結(jié)束語隨著經(jīng)濟全球化的加深、金融自由化不斷發(fā)展、金融工具的不斷創(chuàng)新等，國際資本的流動會越來越頻繁，這樣貨幣危機的爆發(fā)則會越來越容易。而貨幣危機又是金融危機爆發(fā)的助火，會給國家的經(jīng)濟帶來重創(chuàng)。為了避免此現(xiàn)象的發(fā)生，我們應該積極的做好有關(guān)經(jīng)濟建設，扎實基礎，共同創(chuàng)造美好的未來。參考文獻[1]http:///view/130850.htm#6[2][3]楊長江.姜波克.國際金融學第三版[4]金洪飛.貨幣危機理論文獻綜述[J].當代經(jīng)濟科學，2001a,(5):34-43[5]陳雨露.國際金融理論前沿問題評述[J].國際金融研究，2002年07期.[6]張雄.金融危機理論演進與發(fā)展研究[J].商業(yè)研