淺談虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)

淺談虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)

論文摘要虛擬經(jīng)濟(jì)是相對實體經(jīng)濟(jì)而言的,是經(jīng)濟(jì)虛擬化的必然產(chǎn)物,是市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物,以服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)為最終目的。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,其規(guī)模已超過實體經(jīng)濟(jì),成為與實體經(jīng)濟(jì)相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)完全脫離實體經(jīng)濟(jì)極度膨脹時,就會形成金融泡沫。因而,黨的十六大報告提出“要正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系”。研究虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其與金融危機(jī)的關(guān)系有著重要的理論和現(xiàn)實意義。

虛擬經(jīng)濟(jì)(FictitiousEconomy)是近年來經(jīng)濟(jì)學(xué)界熱門話題。虛擬經(jīng)濟(jì)是相對實體經(jīng)濟(jì)而言的,是經(jīng)濟(jì)虛擬化的必然產(chǎn)物。從本質(zhì)上說,經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)是一套價值觀念系統(tǒng),包括物質(zhì)價格系統(tǒng)和資產(chǎn)價格系統(tǒng)。物質(zhì)價格系統(tǒng)主要以成本和技術(shù)支撐定價,而資產(chǎn)價格系統(tǒng)是以資本化定價方式為基礎(chǔ)的一套價格體系,這也就是虛擬經(jīng)濟(jì)。本文所論述的虛擬經(jīng)濟(jì),主要指全國人大副委員長成思危定義的“證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動”。2008年金融危機(jī)席卷美國金融業(yè),引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫短時間大面積破滅。由此,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)范運(yùn)行對于全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的權(quán)重,又被提升到了一個新的高度。有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為,這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源已不是馬克思認(rèn)為的生產(chǎn)過剩,而是虛擬經(jīng)濟(jì)的過渡膨脹。且不論這種觀點(diǎn)正確與否,至少虛擬經(jīng)濟(jì)崩潰是金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索的觀點(diǎn),已被廣泛認(rèn)同。本文對于本次由于美國次貸危機(jī)引發(fā)席卷全球的金融危機(jī),以它特定的時代背景,從虛擬經(jīng)濟(jì)角度出發(fā),分析其成因。

一、實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)脫離

從1971年布雷頓森林體系瓦解,美元停止與黃金掛鉤起,美國就一直在分化實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)。從70年代開始,美國的實體經(jīng)濟(jì)占整個經(jīng)濟(jì)的比重就一直在降低,而“零和游戲”的虛擬經(jīng)濟(jì)卻一直在膨脹發(fā)展。美國制造業(yè)的整體向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移使美國經(jīng)常項目貿(mào)易逆差逐年增加,而為填補(bǔ)貿(mào)易逆差,美國只有通過虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。高度的泡沫化使虛擬經(jīng)濟(jì)所呈現(xiàn)的作用不再是服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而僅僅是在同一時間截面上以及不同時期的之間的零和的利益分配。例如,美國各大投資銀行的盈利模式近十幾年發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變,在高收入的誘惑以及金融機(jī)構(gòu)間高激烈競爭壓力下,把利潤來源由原來的以賺取傭金為主轉(zhuǎn)向投資高風(fēng)險的基金。而虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫終將破滅,而破滅的代價就是美元危機(jī)、美國股市持續(xù)走低和房市資產(chǎn)價格大幅縮水,以及眾多美國金融機(jī)構(gòu)因信用危機(jī)導(dǎo)致的破產(chǎn)、購并甚至國有化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2007年,美國GDP總量為萬億美元,而截至2007年12月2日的數(shù)據(jù)顯示,美國股市總市值約為萬億美元。另外,2007年美國金融機(jī)構(gòu)杠桿負(fù)債比例則達(dá)到了GDP的130%以上,華爾街金融服務(wù)業(yè)全年利潤占全美公司利潤的40%。美國整個虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實體經(jīng)濟(jì)單軌運(yùn)行,是造成這次金融危機(jī)的重要原因。

二、政府宏觀監(jiān)管失誤

政府監(jiān)管是市場經(jīng)濟(jì)條件下政府借助一系列市場制度設(shè)置,為實現(xiàn)某些公共政策目標(biāo),對微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的規(guī)范與制約。美國實行自由經(jīng)濟(jì)政策,強(qiáng)調(diào)市場的內(nèi)在調(diào)節(jié)功能。而在利潤分配極其缺乏規(guī)律的虛擬經(jīng)濟(jì)行業(yè),美國政府的這種放任態(tài)度,已被證明是一種政府缺位。具體來說,美國政府在以下幾方面的監(jiān)管是缺失的:金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管存在真空地帶,房貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管缺失導(dǎo)致次貸發(fā)放的失控,投資銀行監(jiān)管缺失導(dǎo)致對流動性和資本金缺乏約束,銀行“表外投資實體”監(jiān)管缺失使其虧損時重新并表引致信心危機(jī),評級機(jī)構(gòu)評級方法不夠透明。更嚴(yán)重的是,美國政府在金融危機(jī)發(fā)生之后,處置手段單一,被動的國有化使納稅人不滿情緒激增,這也暴露了美國政府補(bǔ)救措施的匱乏。

三、金融系統(tǒng)稚嫩脆弱

許多國家在經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展的環(huán)境下,未能建立與之匹配的金融系統(tǒng),其金融系統(tǒng)不成熟不健全,面對外來的沖擊往往不堪一擊。這a些問題已在亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)出來,這次金融風(fēng)暴席卷全球,他們亦未能幸免。但是對于以美英為代表的有著完善金融系統(tǒng)的國家,由于其金融市場是自發(fā)形成與發(fā)展起來的,市場機(jī)制在市場調(diào)節(jié)方面起主導(dǎo)作用,因此,政府干預(yù)一般只出現(xiàn)在由市場機(jī)制失靈與政府監(jiān)管失效導(dǎo)致金融不穩(wěn)定或金融危機(jī)的特殊時期,它具有較少干預(yù)和被動干預(yù)的特點(diǎn)。而在這次金融危機(jī)面前,美國銀行大量倒閉,美國有關(guān)當(dāng)局不得不插手干預(yù),采取措施紓緩金融市場的緊張情況、挽救會影響金融體系穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu),以至支持房地產(chǎn)市場。美國一直以來奉行自由市場原則,這些干預(yù)行動可謂前所未有。危機(jī)出現(xiàn)至今已有一年多,但即使是最樂觀的金融機(jī)構(gòu)至今仍未敢表示已看到危機(jī)完結(jié)的跡象。對于美國來說,重建金融體系,重新設(shè)置市場調(diào)節(jié)和政府干預(yù)的平衡點(diǎn),已是迫在眉睫。

四、啟示

虛擬經(jīng)濟(jì)是市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)與金融深化必然結(jié)果。虛擬經(jīng)濟(jì)既能起“杠桿作用”,十倍百倍地推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但如果對虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹不加限制,它又會給實體經(jīng)濟(jì)帶來極大損害,正如這次美國金融危機(jī)造成全球的經(jīng)濟(jì)蕭條。在世界多極化和經(jīng)濟(jì)全球化日益增強(qiáng)的今天,我們對虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展決不能采取視而不見或全盤否定的態(tài)度,而是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究其運(yùn)動和發(fā)展的規(guī)律,以盡量防范并消除其消極影響。從此次金融危機(jī)中,我們汲取教訓(xùn),對于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,有以下幾點(diǎn)建議:

1.積極推動國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和改組。加快銀行業(yè)的商業(yè)化