2023年融資租賃行業(yè)研究報(bào)告

近年來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，我國(guó)融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量、注冊(cè)資金和租賃合同余額增速均明顯放緩；從目前已在公少，租賃資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)乏力，融資本錢(qián)上升，盈利水平呈下降趨勢(shì)。另一方面，租賃企業(yè)融資渠道和資本補(bǔ)充渠道逐步拓寬，資本保持充分水平，融資租賃行業(yè)整體進(jìn)展態(tài)勢(shì)較好。另一方面，與興旺國(guó)家租賃市場(chǎng)相比，我國(guó)融資家，仍有很大的提升空間和市場(chǎng)潛力。展望將來(lái)，隨著“一帶一路”“中國(guó)制造2025國(guó)家政策的持續(xù)推動(dòng)，融資租賃行業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)需求逐步提升，給融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間和機(jī)遇。另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、利率市場(chǎng)化進(jìn)程持續(xù)推動(dòng)的背景下，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力未減，利差收窄使得盈利承壓；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，業(yè)務(wù)領(lǐng)域同質(zhì)化亦愈發(fā)嚴(yán)峻，業(yè)務(wù)的進(jìn)展對(duì)租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理和專(zhuān)業(yè)化運(yùn)近年來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，我國(guó)融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量、注冊(cè)資金和租賃合同余額增速均明顯放緩；從目前已在公少，租賃資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)乏力，融資本錢(qián)上升，盈利水平呈下降趨勢(shì)。另一方面，租賃企業(yè)融資渠道和資本補(bǔ)充渠道逐步拓寬，資本保持充分水平，融資租賃行業(yè)整體進(jìn)展態(tài)勢(shì)較好。另一方面，與興旺國(guó)家租賃市場(chǎng)相比，我國(guó)融資家，仍有很大的提升空間和市場(chǎng)潛力。展望將來(lái)，隨著“一帶一路”“中國(guó)制造2025國(guó)家政策的持續(xù)推動(dòng)，融資租賃行業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)需求逐步提升，給融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間和機(jī)遇。另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、利率市場(chǎng)化進(jìn)程持續(xù)推動(dòng)的背景下，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力未減，利差收窄使得盈利承壓；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，業(yè)務(wù)領(lǐng)域同質(zhì)化亦愈發(fā)嚴(yán)峻，業(yè)務(wù)的進(jìn)展對(duì)租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理和專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)水平也提出更高要求。此外，隨著融資租賃企業(yè)的監(jiān)管職能劃歸到銀保監(jiān)會(huì)，融資租賃行業(yè)將面臨監(jiān)管趨嚴(yán)趨2020年融資租賃行業(yè)爭(zhēng)論報(bào)告XX認(rèn)為，在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)融資租賃行業(yè)的信用風(fēng)XX認(rèn)為，在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)融資租賃行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)展望為穩(wěn)定。優(yōu)勢(shì)：1.我國(guó)融資租賃行業(yè)市場(chǎng)滲透率與興旺國(guó)家相比處于較低水平，尚有很大的提升空間和市場(chǎng)潛力。2.隨著“一帶一路”“中國(guó)制造2025”等國(guó)家政策的持續(xù)深入，給融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間和機(jī)遇。3.租賃企業(yè)依托于股東，能夠在資本金補(bǔ)充、客戶(hù)資源、融4.租賃企業(yè)融資渠道逐步拓寬，資本充分。關(guān)注：1.宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，部分地區(qū)、行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨肯定下行壓力。2.租賃企業(yè)業(yè)務(wù)多以售后回租為主，業(yè)務(wù)模式險(xiǎn)展望為穩(wěn)定。優(yōu)勢(shì)：1.我國(guó)融資租賃行業(yè)市場(chǎng)滲透率與興旺國(guó)家相比處于較低水平，尚有很大的提升空間和市場(chǎng)潛力。2.隨著“一帶一路”“中國(guó)制造2025”等國(guó)家政策的持續(xù)深入，給融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間和機(jī)遇。3.租賃企業(yè)依托于股東，能夠在資本金補(bǔ)充、客戶(hù)資源、融4.租賃企業(yè)融資渠道逐步拓寬，資本充分。關(guān)注：1.宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，部分地區(qū)、行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨肯定下行壓力。2.租賃企業(yè)業(yè)務(wù)多以售后回租為主，業(yè)務(wù)模式和收入構(gòu)造都較為單一。3.為滿(mǎn)足資金需求和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造，發(fā)行債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成為租賃企業(yè)的重要融資渠道，但目前其資金來(lái)源仍主要為短期銀行授信，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配及流淌性治理仍需進(jìn)一步改善。4.隨著統(tǒng)一監(jiān)管的逐步施行，局部融資租賃企業(yè)將面臨清理整頓，融資租賃行業(yè)將進(jìn)入轉(zhuǎn)型分化、穩(wěn)固整合進(jìn)展的階段；在將來(lái)強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展、風(fēng)險(xiǎn)管理等都將面臨挑戰(zhàn)。一、行業(yè)概述融資租賃是與銀行信貸、直接融資、信托、保險(xiǎn)并列融資租賃是與銀行信貸、直接融資、信托、保險(xiǎn)并列的五大金融形式之一，在拉動(dòng)社會(huì)投資、加速技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)以及在完善金融市場(chǎng)、優(yōu)化融資構(gòu)造、降低金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際上已進(jìn)展成為僅次于資本市場(chǎng)、銀行信貸的第三大融資方式。目前我國(guó)有兩類(lèi)租賃企業(yè)[1]：一類(lèi)是由原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的金融租賃公司，按出資人不同，可分為銀行系金融租賃公司和非銀行系金融租賃公司，屬于非銀行金融機(jī)賃企業(yè)〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融資租賃企業(yè)”〕，主要是由非金融機(jī)構(gòu)設(shè)立；按企業(yè)形式劃分，可分為內(nèi)資融資租賃企業(yè)和外資融資租賃企業(yè)〔以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)“內(nèi)資租賃”和“外資租賃”〕；依據(jù)公司背景劃分，還可劃分為廠商系融資租賃企業(yè)和獨(dú)立第三方融資租賃企業(yè)〔以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)“廠商系租賃”和“獨(dú)立第三方租賃”〕。截至2019年9月末，全國(guó)租賃企業(yè)的五大金融形式之一，在拉動(dòng)社會(huì)投資、加速技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)以及在完善金融市場(chǎng)、優(yōu)化融資構(gòu)造、降低金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際上已進(jìn)展成為僅次于資本市場(chǎng)、銀行信貸的第三大融資方式。目前我國(guó)有兩類(lèi)租賃企業(yè)[1]：一類(lèi)是由原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的金融租賃公司，按出資人不同，可分為銀行系金融租賃公司和非銀行系金融租賃公司，屬于非銀行金融機(jī)賃企業(yè)〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融資租賃企業(yè)”〕，主要是由非金融機(jī)構(gòu)設(shè)立；按企業(yè)形式劃分，可分為內(nèi)資融資租賃企業(yè)和外資融資租賃企業(yè)〔以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)“內(nèi)資租賃”和“外資租賃”〕；依據(jù)公司背景劃分，還可劃分為廠商系融資租賃企業(yè)和獨(dú)立第三方融資租賃企業(yè)〔以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)“廠商系租賃”和“獨(dú)立第三方租賃”〕。截至2019年9月末，全國(guó)租賃企業(yè)〔不含單一工程公司、分公司、SPV公司和收購(gòu)海外的公司〕總數(shù)約為12073家，較2018年末增長(zhǎng)2.51%70家，內(nèi)資租賃399家，外資租賃共11604家。二、行業(yè)政策與行業(yè)監(jiān)管回憶務(wù)進(jìn)展模式或?qū)⒚媾R肯定調(diào)整；但另一方面，融資租賃企業(yè)將來(lái)或可在融資渠道上享有與金融租賃公司相像的待業(yè)將來(lái)或可在融資渠道上享有與金融租賃公司相像的待遇，這將對(duì)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的良性進(jìn)展帶來(lái)助益，亦或?qū)⑾麥缧袠I(yè)整合的機(jī)遇。此外，統(tǒng)一監(jiān)管也對(duì)整合金融監(jiān)管資源、疏通金融監(jiān)管渠道、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)起到樂(lè)觀作用。20185業(yè)保理公司和典當(dāng)行治理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”〕，將制定融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)章的職責(zé)劃給中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)視治理委員會(huì)〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銀保監(jiān)會(huì)”〕，自2018年420遇，這將對(duì)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的良性進(jìn)展帶來(lái)助益，亦或?qū)⑾麥缧袠I(yè)整合的機(jī)遇。此外，統(tǒng)一監(jiān)管也對(duì)整合金融監(jiān)管資源、疏通金融監(jiān)管渠道、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)起到樂(lè)觀作用。20185業(yè)保理公司和典當(dāng)行治理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”〕，將制定融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)章的職責(zé)劃給中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)視治理委員會(huì)〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銀保監(jiān)會(huì)”〕，自2018年420銀保監(jiān)會(huì)履行。在《通知》下發(fā)之前，金融租賃公司和融資租賃企業(yè)監(jiān)管指標(biāo)、關(guān)聯(lián)交易規(guī)章監(jiān)管等方面均有較大差異。金融租賃公司作為金融機(jī)構(gòu)，受到原銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)行監(jiān)管；而融資租賃企業(yè)相較于金融租賃公司而言，面臨的監(jiān)管環(huán)境較為寬松。而從企業(yè)數(shù)量來(lái)看，金融租賃公司僅占租賃企業(yè)的微小局部，大量的是融資租賃企業(yè)。因此，的“雙軌制”滋生了不少包括“監(jiān)管套利”、違規(guī)融資等行業(yè)亂象。隨著融資租賃企業(yè)的監(jiān)管職能劃歸到銀保監(jiān)行業(yè)亂象。隨著融資租賃企業(yè)的監(jiān)管職能劃歸到銀保監(jiān)會(huì)，融資租賃行業(yè)將面臨監(jiān)管趨嚴(yán)趨緊，亦有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)展業(yè)安康進(jìn)展。但需要留意的是，《通知》中提到的“監(jiān)管劃轉(zhuǎn)”是“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)章”的“制定”職能，而不是將融資租賃企業(yè)的監(jiān)管完全劃轉(zhuǎn)給銀保監(jiān)會(huì)。由于目前對(duì)金融租賃公司的監(jiān)管要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)嚴(yán)于融資租賃企業(yè)，在目前強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，對(duì)于如此浩大數(shù)量的融資租賃企業(yè)，完全依據(jù)金融租賃公司的標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管可行性也不大。我們留意到，自《通知》下發(fā)后，銀保監(jiān)會(huì)也間續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展融資租賃企業(yè)的摸底工作；而在2018年11月底，上海市地方金融監(jiān)管局已經(jīng)和上海市商務(wù)委簽署了轉(zhuǎn)隸確認(rèn)書(shū)，轉(zhuǎn)隸后上海市地方金融監(jiān)管局將切實(shí)擔(dān)當(dāng)在上海市級(jí)層面加強(qiáng)對(duì)融資租賃企業(yè)的集中統(tǒng)一監(jiān)管職責(zé)；2019年以來(lái)，北京金融監(jiān)管局、深圳金融監(jiān)管局等也間續(xù)開(kāi)展轄區(qū)內(nèi)融會(huì)，融資租賃行業(yè)將面臨監(jiān)管趨嚴(yán)趨緊，亦有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)展業(yè)安康進(jìn)展。但需要留意的是，《通知》中提到的“監(jiān)管劃轉(zhuǎn)”是“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)章”的“制定”職能，而不是將融資租賃企業(yè)的監(jiān)管完全劃轉(zhuǎn)給銀保監(jiān)會(huì)。由于目前對(duì)金融租賃公司的監(jiān)管要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)嚴(yán)于融資租賃企業(yè)，在目前強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，對(duì)于如此浩大數(shù)量的融資租賃企業(yè)，完全依據(jù)金融租賃公司的標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管可行性也不大。我們留意到，自《通知》下發(fā)后，銀保監(jiān)會(huì)也間續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展融資租賃企業(yè)的摸底工作；而在2018年11月底，上海市地方金融監(jiān)管局已經(jīng)和上海市商務(wù)委簽署了轉(zhuǎn)隸確認(rèn)書(shū)，轉(zhuǎn)隸后上海市地方金融監(jiān)管局將切實(shí)擔(dān)當(dāng)在上海市級(jí)層面加強(qiáng)對(duì)融資租賃企業(yè)的集中統(tǒng)一監(jiān)管職責(zé)；2019年以來(lái)，北京金融監(jiān)管局、深圳金融監(jiān)管局等也間續(xù)開(kāi)展轄區(qū)內(nèi)融資租賃企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。由此可見(jiàn)，將來(lái)融資租賃企業(yè)的監(jiān)管趨勢(shì)，應(yīng)是由銀保監(jiān)會(huì)制定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)章并指導(dǎo)實(shí)施，地方金融監(jiān)管局在監(jiān)管職責(zé)范圍內(nèi)制定具體實(shí)施細(xì)則和操作方法。2019年11月，《融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管治理暫行辦法》〔以下簡(jiǎn)稱(chēng)“方法”〕于網(wǎng)絡(luò)上廣泛流傳，雖然監(jiān)管尚未正式發(fā)文，但業(yè)內(nèi)根本認(rèn)為與銀保監(jiān)會(huì)馬上正式下發(fā)的文件相差不大。《方法》對(duì)融資租賃企會(huì)馬上正式下發(fā)的文件相差不大?！斗椒ā穼?duì)融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)章、監(jiān)管指標(biāo)、監(jiān)視治理等進(jìn)展了全面的標(biāo)準(zhǔn)。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，除之前監(jiān)管范圍外，明確融資租賃企業(yè)不得通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)、地方各類(lèi)交易場(chǎng)所、資產(chǎn)治理機(jī)構(gòu)以及私募投資基金等機(jī)構(gòu)融資；從監(jiān)管指標(biāo)要求來(lái)看，參照金融租賃公司的監(jiān)管指標(biāo)設(shè)定了一系列指標(biāo)要求，要求融資租賃和其他租賃資產(chǎn)比重不低于總資產(chǎn)的60%、對(duì)單一承租人的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的30%、對(duì)單一承租人的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的50%、對(duì)一個(gè)關(guān)聯(lián)方的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的30業(yè)業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)章、監(jiān)管指標(biāo)、監(jiān)視治理等進(jìn)展了全面的標(biāo)準(zhǔn)。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，除之前監(jiān)管范圍外，明確融資租賃企業(yè)不得通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)、地方各類(lèi)交易場(chǎng)所、資產(chǎn)治理機(jī)構(gòu)以及私募投資基金等機(jī)構(gòu)融資；從監(jiān)管指標(biāo)要求來(lái)看，參照金融租賃公司的監(jiān)管指標(biāo)設(shè)定了一系列指標(biāo)要求，要求融資租賃和其他租賃資產(chǎn)比重不低于總資產(chǎn)的60%、對(duì)單一承租人的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的30%、對(duì)單一承租人的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的50%、對(duì)一個(gè)關(guān)聯(lián)方的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的30%、對(duì)全部關(guān)聯(lián)方的全部融資租賃業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的50%、對(duì)單一股東及其全部關(guān)聯(lián)方的融資余額不得超過(guò)該在融資租賃公司的出資額。此外，經(jīng)營(yíng)治理較好、風(fēng)控力量較強(qiáng)、監(jiān)管評(píng)價(jià)滿(mǎn)足肯定標(biāo)準(zhǔn)的公司，經(jīng)地方金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)可以發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、境外借款、公開(kāi)發(fā)行上市以及進(jìn)行與融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)的保理業(yè)務(wù)?？傮w來(lái)看，對(duì)于融資租賃企業(yè)的監(jiān)管力度及標(biāo)準(zhǔn)程度將會(huì)加強(qiáng)，監(jiān)管要求向金融租賃公司趨同。三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)宏觀和監(jiān)管環(huán)境影響，整體業(yè)務(wù)規(guī)模增速有所放緩，但整體進(jìn)展態(tài)勢(shì)仍較好；且與興旺國(guó)家租賃市場(chǎng)相比，體進(jìn)展態(tài)勢(shì)仍較好；且與興旺國(guó)家租賃市場(chǎng)相比，我國(guó)融資租賃行業(yè)仍處于初級(jí)進(jìn)展階段，熟階段進(jìn)展，銀行系、廠商系和獨(dú)立第三方系租賃企業(yè)由于在客戶(hù)和業(yè)務(wù)定位上的差異性，將來(lái)有望形成差異化的產(chǎn)業(yè)鏈條，但在局部細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦將日趨劇烈；另一方優(yōu)勝劣汰的格局。從企業(yè)數(shù)量來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)租賃企業(yè)數(shù)量整體保持快速增長(zhǎng)，但2018年以來(lái)增速明顯放緩；截至2019資租賃行業(yè)仍處于初級(jí)進(jìn)展階段，熟階段進(jìn)展，銀行系、廠商系和獨(dú)立第三方系租賃企業(yè)由于在客戶(hù)和業(yè)務(wù)定位上的差異性，將來(lái)有望形成差異化的產(chǎn)業(yè)鏈條，但在局部細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦將日趨劇烈；另一方優(yōu)勝劣汰的格局。從企業(yè)數(shù)量來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)租賃企業(yè)數(shù)量整體保持快速增長(zhǎng)，但2018年以來(lái)增速明顯放緩；截至20199月末，全國(guó)租賃企業(yè)總數(shù)約為12073家，其中金融租賃公司70家，內(nèi)資融資租賃企業(yè)39911604三類(lèi)租賃企業(yè)中金融租賃公司準(zhǔn)入門(mén)檻最高，審批難度也最大，因此數(shù)量最少，增速也相對(duì)較慢。外資租賃數(shù)量遠(yuǎn)超其他租賃企業(yè)，一方面是由于外資租賃的審批部門(mén)由商務(wù)部下放到注冊(cè)地省級(jí)商務(wù)部門(mén)后，審批較為便捷；另一方面其注冊(cè)門(mén)檻較低，2015年以后其最低注冊(cè)資本金的要求亦被取消，且局部地區(qū)對(duì)外資租賃發(fā)放補(bǔ)貼，使得其數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；也在肯定程度上刺激了其數(shù)量的增長(zhǎng)。內(nèi)資租賃則是在商務(wù)部、稅務(wù)總局間續(xù)將11權(quán)限下放后，呈現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。權(quán)限下放后，呈現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019年以來(lái)，三嚴(yán)，非正常營(yíng)業(yè)的“空殼”租賃企業(yè)將面臨清理，租賃企業(yè)數(shù)量將逐步削減。從注冊(cè)資金來(lái)看，在租賃企業(yè)數(shù)量高速增長(zhǎng)的同時(shí)，注冊(cè)資金總量也快速上升，但2018緩。其中，外資租賃由于數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)，總注冊(cè)資金占比最高；金融租賃公司由于大多為銀行系，母公司背景實(shí)力雄厚，平均注冊(cè)資金較高，雖然公司數(shù)量最少，但總注冊(cè)資金與內(nèi)資租賃相當(dāng)。截至2019年9月末，我國(guó)租賃企業(yè)注冊(cè)資金合計(jì)333092292元，內(nèi)資租賃2134嚴(yán)，非正常營(yíng)業(yè)的“空殼”租賃企業(yè)將面臨清理，租賃企業(yè)數(shù)量將逐步削減。從注冊(cè)資金來(lái)看，在租賃企業(yè)數(shù)量高速增長(zhǎng)的同時(shí)，注冊(cè)資金總量也快速上升，但2018緩。其中，外資租賃由于數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)，總注冊(cè)資金占比最高；金融租賃公司由于大多為銀行系，母公司背景實(shí)力雄厚，平均注冊(cè)資金較高，雖然公司數(shù)量最少，但總注冊(cè)資金與內(nèi)資租賃相當(dāng)。截至2019年9月末，我國(guó)租賃企業(yè)注冊(cè)資金合計(jì)333092292元，內(nèi)資租賃2134億元，外資租賃28883億元。從業(yè)務(wù)合同余額來(lái)看，盡管外資租賃在數(shù)量上遠(yuǎn)高于內(nèi)資租賃和金融租賃公司，但三類(lèi)租賃企業(yè)合同余額占比根本接近，主要緣由在于金融租賃公司和內(nèi)資租賃資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較大，外資租賃資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，且外資租賃中“空殼”企業(yè)較多，很多外資租賃成立是為了進(jìn)展跨境資金套利或者利用優(yōu)待政策獵取政府補(bǔ)貼，實(shí)際在運(yùn)營(yíng)的企業(yè)遠(yuǎn)小于注冊(cè)家數(shù)。從業(yè)務(wù)合同增速來(lái)看，2018年以來(lái)明顯放緩，主要是在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融強(qiáng)監(jiān)管以及監(jiān)管職能劃轉(zhuǎn)的背景下，一方面租賃企業(yè)融資難度加大，另一方面局部租賃企業(yè)依據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向主動(dòng)進(jìn)展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，回歸租賃根源，導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模增速有所下滑。截至回歸租賃根源，導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模增速有所下滑。截至2019年9月末，我國(guó)融資租賃合同余額總量為6.68較2018年末僅增長(zhǎng)5.20%2.52萬(wàn)億元，占比37.65%2.09萬(wàn)億元，占比31.29%；外資租賃合同余額2.08年9月末，我國(guó)融資租賃合同余額總量為6.68較2018年末僅增長(zhǎng)5.20%2.52萬(wàn)億元，占比37.65%2.09萬(wàn)億元，占比31.29%；外資租賃合同余額2.08萬(wàn)億元，占比31.06%依據(jù)股東背景差異劃分，租賃企業(yè)可分為銀行系、專(zhuān)業(yè)化的廠商系和獨(dú)立第三方系。其中，銀行系主要為金融具有資金實(shí)力雄厚、融資本錢(qián)低、客戶(hù)群體多等優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)進(jìn)展一般定位于交通、船舶、大型設(shè)備制造業(yè)等大資產(chǎn)類(lèi)行業(yè)；但銀行系金融租賃公司由于普遍缺乏成熟的融資租賃業(yè)務(wù)力量，因此其業(yè)務(wù)模式多為“類(lèi)信貸”的售后回租，業(yè)務(wù)“同質(zhì)化”現(xiàn)象較為嚴(yán)峻。廠商系租賃主要股東為設(shè)備制造廠商，其特點(diǎn)是擁有系統(tǒng)內(nèi)的客戶(hù)資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)開(kāi)展集中于系統(tǒng)內(nèi)部及上下游客戶(hù)，在機(jī)械、醫(yī)療、汽車(chē)、電力設(shè)備等特定行業(yè)領(lǐng)域具有較為豐富的專(zhuān)業(yè)閱歷和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)模式多為直租；但廠商系租賃受制于系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)品體系和客戶(hù)，效勞對(duì)象通常較為單一。獨(dú)立第三方系租賃股東多為大型外貿(mào)、物流、綜合型集團(tuán)企業(yè)，其特點(diǎn)是依托于股東的資源，定位于印刷、醫(yī)療設(shè)備、教育、工程機(jī)械等行業(yè)的中小企業(yè)，行業(yè)分布較為廣泛，業(yè)務(wù)模式相對(duì)敏捷；但獨(dú)立第三方系租賃通常資本實(shí)力相對(duì)較弱，市場(chǎng)定位不但獨(dú)立第三方系租賃通常資本實(shí)力相對(duì)較弱，市場(chǎng)定位不明確，融資渠道較為單一。四、行業(yè)進(jìn)展隨著我國(guó)“供給側(cè)改革”的持續(xù)推動(dòng)，“一帶一路”“中國(guó)制造2025”等導(dǎo)向型政策的持續(xù)深入，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整、技術(shù)革帶動(dòng)大量固定資產(chǎn)投資需求，融資租賃將在產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型升級(jí)和中國(guó)企業(yè)“走出去”的道路上發(fā)揮重要作用，融資租賃行業(yè)將來(lái)面臨良好進(jìn)展機(jī)遇。從政策層面來(lái)看，“”期間，國(guó)家實(shí)施供給側(cè)構(gòu)造性改革，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型和促使資源的優(yōu)化配置。在踐行“供給側(cè)改革”的過(guò)程中，一方面高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展初期存在資金缺乏問(wèn)題；另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，加速產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型升級(jí)，都將產(chǎn)生資金和設(shè)備需求，融資租賃既可以為企業(yè)解決資金需求，又能幫助企業(yè)引進(jìn)裝備、技術(shù)。因此，融資租賃將在“供給側(cè)改革”進(jìn)程中發(fā)揮重要的作用。伴隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，由于“一帶一路”沿線多為進(jìn)展中國(guó)家，工業(yè)化程度不高，經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)進(jìn)展愿望猛烈，根底設(shè)施投資需求較大，為融資租賃行業(yè)加快國(guó)際化布局特別是參與大型根底設(shè)施建設(shè)工程明確，融資渠道較為單一。四、行業(yè)進(jìn)展隨著我國(guó)“供給側(cè)改革”的持續(xù)推動(dòng)，“一帶一路”“中國(guó)制造2025”等導(dǎo)向型政策的持續(xù)深入，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整、技術(shù)革帶動(dòng)大量固定資產(chǎn)投資需求，融資租賃將在產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型升級(jí)和中國(guó)企業(yè)“走出去”的道路上發(fā)揮重要作用，融資租賃行業(yè)將來(lái)面臨良好進(jìn)展機(jī)遇。從政策層面來(lái)看，“”期間，國(guó)家實(shí)施供給側(cè)構(gòu)造性改革，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型和促使資源的優(yōu)化配置。在踐行“供給側(cè)改革”的過(guò)程中，一方面高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展初期存在資金缺乏問(wèn)題；另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，加速產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型升級(jí)，都將產(chǎn)生資金和設(shè)備需求，融資租賃既可以為企業(yè)解決資金需求，又能幫助企業(yè)引進(jìn)裝備、技術(shù)。因此，融資租賃將在“供給側(cè)改革”進(jìn)程中發(fā)揮重要的作用。伴隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，由于“一帶一路”沿線多為進(jìn)展中國(guó)家，工業(yè)化程度不高，經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)進(jìn)展愿望猛烈，根底設(shè)施投資需求較大，為融資租賃行業(yè)加快國(guó)際化布局特別是參與大型根底設(shè)施建設(shè)工程供給了寬闊的市場(chǎng)機(jī)遇。而租賃區(qū)分于其他金融行業(yè)最重要的特點(diǎn)是具有融資和融物雙重屬性，橫跨產(chǎn)業(yè)和金融，這使租賃在“一帶一路”中具有不行替代的優(yōu)勢(shì)。這使租賃在“一帶一路”中具有不行替代的優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，我國(guó)局部租賃企業(yè)已參與到“一帶一路”當(dāng)中，例如在飛機(jī)、船舶工程融資上，工銀金租已與境外各大銀行建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，創(chuàng)應(yīng)用境外進(jìn)出口銀行等政策性銀行資金，降低了資金本錢(qián)；民生金租也樂(lè)觀進(jìn)展“兩頭在外”的國(guó)際化進(jìn)展模式，承受境外融資和發(fā)債方式為境外客戶(hù)供給更全面的效勞；遠(yuǎn)東租賃也在2018年發(fā)行了首單“一帶一路”ABS產(chǎn)品，募集資金主要用于支持“一帶一路”相關(guān)工程投放及業(yè)務(wù)進(jìn)展。此外，“中國(guó)制造2025”政策的實(shí)施也為融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間，“中國(guó)制造2025我國(guó)局部租賃企業(yè)已參與到“一帶一路”當(dāng)中，例如在飛機(jī)、船舶工程融資上，工銀金租已與境外各大銀行建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，創(chuàng)應(yīng)用境外進(jìn)出口銀行等政策性銀行資金，降低了資金本錢(qián)；民生金租也樂(lè)觀進(jìn)展“兩頭在外”的國(guó)際化進(jìn)展模式，承受境外融資和發(fā)債方式為境外客戶(hù)供給更全面的效勞；遠(yuǎn)東租賃也在2018年發(fā)行了首單“一帶一路”ABS產(chǎn)品，募集資金主要用于支持“一帶一路”相關(guān)工程投放及業(yè)務(wù)進(jìn)展。此外，“中國(guó)制造2025”政策的實(shí)施也為融資租賃行業(yè)帶來(lái)良好的進(jìn)展空間，“中國(guó)制造2025領(lǐng)域大型制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展產(chǎn)融結(jié)合試點(diǎn)，通過(guò)融資租賃方式促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在對(duì)設(shè)備進(jìn)展更換代時(shí)，通過(guò)融資租賃的方式獲得設(shè)備，無(wú)需大量資金就能快速獲得資產(chǎn)，且相較于銀行貸款，融資要求相對(duì)寬松。因此，融資租賃能夠?qū)a(chǎn)業(yè)與金融有效結(jié)合，助力金融支持制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，“中國(guó)制造2025及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備等十個(gè)重點(diǎn)進(jìn)展的興群體。五、租賃企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析由于金融租賃公司與融資租賃企業(yè)在各項(xiàng)監(jiān)管要求由于金融租賃公司與融資租賃企業(yè)在各項(xiàng)監(jiān)管要求方面存在較大差異，導(dǎo)致兩者在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)構(gòu)造、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平、資本充分性、融資渠道等方面均存在差異。因此對(duì)于租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)分析，我們將金融租賃公司與融資租賃企業(yè)分別進(jìn)展分析和比較。我們選取的樣本企業(yè)為目前已在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債券且有數(shù)據(jù)披露的金融租賃公司與融資租賃企業(yè)，樣本企業(yè)數(shù)量分別為29421.租賃業(yè)務(wù)分析2018年以來(lái)，受頭部金融租賃公司租賃資產(chǎn)規(guī)模增加影響，樣本金融租賃公司平均租賃資產(chǎn)規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)；而樣本融資租賃企業(yè)平均租賃資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)小幅下降，主要是受金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及局部租賃企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整等因素影響所致；方面存在較大差異，導(dǎo)致兩者在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)構(gòu)造、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平、資本充分性、融資渠道等方面均存在差異。因此對(duì)于租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)分析，我們將金融租賃公司與融資租賃企業(yè)分別進(jìn)展分析和比較。我們選取的樣本企業(yè)為目前已在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債券且有數(shù)據(jù)披露的金融租賃公司與融資租賃企業(yè)，樣本企業(yè)數(shù)量分別為29421.租賃業(yè)務(wù)分析2018年以來(lái)，受頭部金融租賃公司租賃資產(chǎn)規(guī)模增加影響，樣本金融租賃公司平均租賃資產(chǎn)規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)；而樣本融資租賃企業(yè)平均租賃資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)小幅下降，主要是受金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及局部租賃企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整等因素影響所致；業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，金融租賃公司與融資租賃企業(yè)有所分化，整體業(yè)務(wù)構(gòu)造都較為單一。從業(yè)務(wù)進(jìn)展來(lái)看，樣本金融租賃公司2018租賃資產(chǎn)規(guī)模〔含融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，下同恢復(fù)增長(zhǎng)，從樣本公司數(shù)據(jù)來(lái)看，主要由于工銀金租、交銀金租、國(guó)銀金租等頭部金融租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)規(guī)模增加，帶動(dòng)樣本公司平均經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)所致。截至2018602.97億元，平均經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)為250.61億元；其中租賃資產(chǎn)規(guī)模超千億的有8規(guī)模超千億的有8家，較2017年末增加1租。從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，金融租賃公司尤其銀行系，業(yè)務(wù)發(fā)展主要定位于交通、船舶、大型設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。在業(yè)務(wù)模式上，金融租賃公司以融資租賃為主，且售后回租占賃資產(chǎn)，主要集中在飛機(jī)、船舶等領(lǐng)域；整體看，金融租賃公司業(yè)務(wù)模式較為單一，且存在同質(zhì)化、類(lèi)信貸化的現(xiàn)象。但近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、監(jiān)管政策導(dǎo)向租賃業(yè)務(wù)“回歸根源”以及企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)上升、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，金融租賃公司也在逐步優(yōu)化業(yè)務(wù)構(gòu)造，提升直租業(yè)務(wù)比例。租。從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，金融租賃公司尤其銀行系，業(yè)務(wù)發(fā)展主要定位于交通、船舶、大型設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。在業(yè)務(wù)模式上，金融租賃公司以融資租賃為主，且售后回租占賃資產(chǎn)，主要集中在飛機(jī)、船舶等領(lǐng)域；整體看，金融租賃公司業(yè)務(wù)模式較為單一，且存在同質(zhì)化、類(lèi)信貸化的現(xiàn)象。但近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、監(jiān)管政策導(dǎo)向租賃業(yè)務(wù)“回歸根源”以及企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)上升、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，金融租賃公司也在逐步優(yōu)化業(yè)務(wù)構(gòu)造，提升直租業(yè)務(wù)比例。從業(yè)務(wù)進(jìn)展來(lái)看，樣本融資租賃企業(yè)2018租賃資產(chǎn)規(guī)?！埠谫Y租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，下同從業(yè)務(wù)進(jìn)展來(lái)看，樣本融資租賃企業(yè)2018租賃資產(chǎn)規(guī)?！埠谫Y租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，下同小幅下降。2018341.82億元，低于金融租賃公司。從經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)為主，其余均較少涉及經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)；截至2018年末，渤海租賃和中飛租租賃經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)余額分別為1797.92億元和253.20億元，均保持增長(zhǎng)。從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，融資租賃企業(yè)主要是依靠其股東的客戶(hù)資源、技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，拓展上下游客戶(hù)，因此業(yè)務(wù)領(lǐng)域分化較大。如中飛租租賃，作為中國(guó)飛機(jī)租賃集團(tuán)控股的全資子公司，依托其母公司的業(yè)務(wù)資源，專(zhuān)注于民用航空業(yè)；而中國(guó)康富國(guó)際租賃，作為國(guó)家電力投資集團(tuán)公司下屬租賃公司，主要在工程機(jī)械、電力能源領(lǐng)域形成了較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式。2.盈利水平分析2018年以來(lái)，受整體租賃資產(chǎn)增投放量削減以及融資本錢(qián)上升等因素影響，租賃企業(yè)盈利水平連續(xù)了2017年以來(lái)的下降趨勢(shì)；隨著金融租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估量經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)收入將來(lái)對(duì)其營(yíng)業(yè)收入的奉獻(xiàn)度將逐步提升，金融租賃公司收入構(gòu)造亦將逐步優(yōu)化；而融資租賃企業(yè)收入構(gòu)造則相對(duì)較為單一?？蛻?hù)資源、技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，拓展上下游客戶(hù)，因此業(yè)務(wù)領(lǐng)域分化較大。如中飛租租賃，作為中國(guó)飛機(jī)租賃集團(tuán)控股的全資子公司，依托其母公司的業(yè)務(wù)資源，專(zhuān)注于民用航空業(yè)；而中國(guó)康富國(guó)際租賃，作為國(guó)家電力投資集團(tuán)公司下屬租賃公司，主要在工程機(jī)械、電力能源領(lǐng)域形成了較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式。2.盈利水平分析2018年以來(lái)，受整體租賃資產(chǎn)增投放量削減以及融資本錢(qián)上升等因素影響，租賃企業(yè)盈利水平連續(xù)了2017年以來(lái)的下降趨勢(shì)；隨著金融租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估量經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)收入將來(lái)對(duì)其營(yíng)業(yè)收入的奉獻(xiàn)度將逐步提升，金融租賃公司收入構(gòu)造亦將逐步優(yōu)化；而融資租賃企業(yè)收入構(gòu)造則相對(duì)較為單一。從盈利狀況來(lái)看，樣本金融租賃公司平均營(yíng)業(yè)收入較2018年根本持平，但凈利潤(rùn)、ROE和ROA均呈下降趨勢(shì)；主要是由于近年來(lái)金融租賃公司增業(yè)務(wù)投放量普遍有所削減，同時(shí)受市場(chǎng)資金緊急影響，融資本錢(qián)有所上升，利差空間受到擠壓所致。2018年，樣本金融租賃公司平均營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為24.838.95ROEROA分別為9.06%1.09%從收入構(gòu)造來(lái)看，從收入構(gòu)造來(lái)看，樣本金融租賃公司均以融資租賃業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)占比較低，其收入也主要以融資租賃業(yè)務(wù)利息凈收入為主；但從樣本企業(yè)來(lái)看，涉足經(jīng)營(yíng)租普遍高于融資租賃資產(chǎn)增速。隨著金融租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估量經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)收入將來(lái)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的奉獻(xiàn)度將逐步提升，金融租賃公司收入構(gòu)造亦將逐步優(yōu)化。從樣本融資租賃企業(yè)來(lái)看，各項(xiàng)盈利指標(biāo)趨勢(shì)與金融租賃公司較為全都。2018年，樣本融資租賃企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為務(wù)為主，經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)占比較低，其收入也主要以融資租賃業(yè)務(wù)利息凈收入為主；但從樣本企業(yè)來(lái)看，涉足經(jīng)營(yíng)租普遍高于融資租賃資產(chǎn)增速。隨著金融租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估量經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)收入將來(lái)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的奉獻(xiàn)度將逐步提升，金融租賃公司收入構(gòu)造亦將逐步優(yōu)化。從樣本融資租賃企業(yè)來(lái)看，各項(xiàng)盈利指標(biāo)趨勢(shì)與金融租賃公司較為全都。2018年，樣本融資租賃企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為47.13億元和7.50ROE和ROA分別為8.22%1.50%面顯著低于融資租賃企業(yè)。整體來(lái)看，兩類(lèi)租賃企業(yè)盈利表現(xiàn)較為相近。從收入構(gòu)造來(lái)看，由于樣本融資租賃企業(yè)中僅有極少數(shù)以經(jīng)營(yíng)租賃為主，其收入絕大局部都來(lái)自于融資租賃利息收入。此外，局部融資租賃企業(yè)也經(jīng)營(yíng)保理業(yè)務(wù)，或者為客戶(hù)供給租賃交易詢(xún)問(wèn)、財(cái)務(wù)參謀詢(xún)問(wèn)、信息詢(xún)問(wèn)等服務(wù)，但上述業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的奉獻(xiàn)度較低?？傮w來(lái)看，融資租賃企業(yè)收入構(gòu)造較為單一。3.租賃資產(chǎn)質(zhì)量分析3.租賃資產(chǎn)質(zhì)量分析2018年以來(lái)，得益于對(duì)不良租賃資產(chǎn)清收處置力度加大等因素，金融租賃公司和融資租賃企業(yè)平均不良融資租賃資產(chǎn)率均有所下降，但在目前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨肯定下行壓力。導(dǎo)作用明顯，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)會(huì)對(duì)承租人的經(jīng)營(yíng)和償債力量造成較大影響，從而傳導(dǎo)到融資租賃行業(yè)。從樣本企業(yè)來(lái)看，2016年受到宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、局部產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)等因素影響，租賃企業(yè)不良率上升較為明顯。為此，2017年以來(lái)，租賃企業(yè)一方面通過(guò)調(diào)整租賃業(yè)務(wù)投向和嚴(yán)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，另一方面通過(guò)加大對(duì)不良資產(chǎn)的清收處置力度來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。整體來(lái)看，金融租賃公司和融資租賃企業(yè)2018年以來(lái)，得益于對(duì)不良租賃資產(chǎn)清收處置力度加大等因素，金融租賃公司和融資租賃企業(yè)平均不良融資租賃資產(chǎn)率均有所下降，但在目前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨肯定下行壓力。導(dǎo)作用明顯，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)會(huì)對(duì)承租人的經(jīng)營(yíng)和償債力量造成較大影響，從而傳導(dǎo)到融資租賃行業(yè)。從樣本企業(yè)來(lái)看，2016年受到宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、局部產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)等因素影響，租賃企業(yè)不良率上升較為明顯。為此，2017年以來(lái)，租賃企業(yè)一方面通過(guò)調(diào)整租賃業(yè)務(wù)投向和嚴(yán)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，另一方面通過(guò)加大對(duì)不良資產(chǎn)的清收處置力度來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。整體來(lái)看，金融租賃公司和融資租賃企業(yè)2018末平均不良融資租賃資產(chǎn)率持續(xù)下降；但在目前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨肯定下行壓力。從樣本企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，融資租賃企業(yè)不良率整體高于金融租賃公司，這主要由于金融租賃公司尤其銀行系，風(fēng)遍高于融資租賃企業(yè)。另外需要留意的是，由于監(jiān)管要求的區(qū)分，金融租賃公司參照銀行對(duì)租賃資產(chǎn)進(jìn)展嚴(yán)格的五級(jí)分類(lèi)，而融資租賃企業(yè)在此方面的監(jiān)管較為寬松，因此級(jí)分類(lèi)，而融資租賃企業(yè)在此方面的監(jiān)管較為寬松，因此不良率劃分標(biāo)準(zhǔn)并不嚴(yán)格；隨著融資租賃企業(yè)納入銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系后，其不良率指標(biāo)或?qū)⒂锌隙ǔ潭鹊纳仙?.資本充分性分析隨著融資租賃行業(yè)政策環(huán)境的優(yōu)化，租賃企業(yè)資本補(bǔ)充渠道逐步拓寬。金融租賃公司除了股東增資以外，通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債的方式緩解資本壓力將逐步常態(tài)化；融資租賃企業(yè)資本補(bǔ)充途徑則相對(duì)狹窄。從樣本企業(yè)來(lái)看，租賃企業(yè)整體資本保持充分水平，但業(yè)務(wù)的較快進(jìn)展使其資本面臨持續(xù)補(bǔ)充壓力。不良率劃分標(biāo)準(zhǔn)并不嚴(yán)格；隨著融資租賃企業(yè)納入銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系后，其不良率指標(biāo)或?qū)⒂锌隙ǔ潭鹊纳仙?.資本充分性分析隨著融資租賃行業(yè)政策環(huán)境的優(yōu)化，租賃企業(yè)資本補(bǔ)充渠道逐步拓寬。金融租賃公司除了股東增資以外，通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債的方式緩解資本壓力將逐步常態(tài)化；融資租賃企業(yè)資本補(bǔ)充途徑則相對(duì)狹窄。從樣本企業(yè)來(lái)看，租賃企業(yè)整體資本保持充分水平，但業(yè)務(wù)的較快進(jìn)展使其資本面臨持續(xù)補(bǔ)充壓力。從樣本金融租賃公司來(lái)看，由于其章程中明確要求，當(dāng)經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本時(shí)，股東應(yīng)準(zhǔn)時(shí)補(bǔ)足資本金，因此金融租賃公司資本補(bǔ)充主要依靠股東增資；局部金融租賃公司還通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)拓寬資本補(bǔ)充渠道，比方已分別在AH股和三板掛牌的江蘇金租、國(guó)銀金租和皖江金租。此外，在2016級(jí)資本債的方式補(bǔ)充資本后，興業(yè)金租、長(zhǎng)城國(guó)興金租、交銀金租已間續(xù)發(fā)行了二級(jí)資本債券。從資本充分率來(lái)整體保持充分水平。由此可見(jiàn)，金融租賃公司股東對(duì)其資本補(bǔ)充力度較大，但隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)進(jìn)展以及監(jiān)管對(duì)于其資本充分率的要求，金融租賃公司仍面臨持續(xù)的資本補(bǔ)充需求。除了股東增資，估量將來(lái)金融租賃公司通過(guò)發(fā)行二需求。除了股東增資，估量將來(lái)金融租賃公司通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債的方式緩解資本壓力會(huì)逐步常態(tài)化。從樣本融資租賃企業(yè)來(lái)看，其資本補(bǔ)充途徑相比照較狹窄，主要依靠股東增資和資本內(nèi)生增長(zhǎng)。由于融資租賃企業(yè)在A股上市門(mén)檻比較高且對(duì)于融資租賃企業(yè)如何定義的監(jiān)管尚未明確，目前只有渤海租賃通過(guò)借殼的方式登陸A股；而市場(chǎng)相對(duì)成熟、上市門(mén)檻較低的H股則成為融資租賃企業(yè)的選擇，截至目前已有超10在H股上市，但募集的資金量并沒(méi)有A股市場(chǎng)明顯。我們級(jí)資本債的方式緩解資本壓力會(huì)逐步常態(tài)化。從樣本融資租賃企業(yè)來(lái)看，其資本補(bǔ)充途徑相比照較狹窄，主要依靠股東增資和資本內(nèi)生增長(zhǎng)。由于融資租賃企業(yè)在A股上市門(mén)檻比較高且對(duì)于融資租賃企業(yè)如何定義的監(jiān)管尚未明確，目前只有渤海租賃通過(guò)借殼的方式登陸A股；而市場(chǎng)相對(duì)成熟、上市門(mén)檻較低的H股則成為融資租賃企業(yè)的選擇，截至目前已有超10在H股上市，但募集的資金量并沒(méi)有A股市場(chǎng)明顯。我們以樣本融資租賃企業(yè)租賃資產(chǎn)余額與凈資產(chǎn)的比例，來(lái)簡(jiǎn)單衡量融資租賃企業(yè)的資本充分狀況，2018年以來(lái)樣本企業(yè)租賃資產(chǎn)/凈資產(chǎn)呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，資本整體處于充分水平。另一方面，考慮到樣本融資租賃企業(yè)大多為行業(yè)內(nèi)排名靠前的融資租賃企業(yè)，綜合實(shí)力處于行業(yè)前列，更簡(jiǎn)潔獲得股東的資金支持以及借助資本市場(chǎng)融資；從行業(yè)平均水平來(lái)看，中小融資租賃企業(yè)面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。5.融資渠道與融資本錢(qián)分析融資渠道方面，目前租賃企業(yè)仍主要依靠短期銀行借ABS漸漸成為租賃企業(yè)重要的融資渠道。債券品種方面，在經(jīng)受過(guò)2017ABS2018選擇發(fā)行金融債券來(lái)進(jìn)展融資；對(duì)于融資渠道相對(duì)狹窄的融資租賃企業(yè)，則持續(xù)選擇通過(guò)租賃ABS的方式來(lái)籌措資金。融資租賃是資金密集型行業(yè)，必需大量依靠外部資金來(lái)支撐業(yè)務(wù)進(jìn)展。從融資渠道來(lái)看，租賃企業(yè)主要資金來(lái)源可大致分為股權(quán)融資和債項(xiàng)融資。租賃企業(yè)的股權(quán)融資渠道主要包括增資擴(kuò)股和IPO上市等。從行業(yè)整體來(lái)看，股東增資主要集中在金融租賃公司，主要由于金融租賃公司業(yè)務(wù)集中在大資產(chǎn)類(lèi)行業(yè)，規(guī)模擴(kuò)張速度較快，為滿(mǎn)足業(yè)務(wù)進(jìn)展和監(jiān)管對(duì)于資本充分選擇發(fā)行金融債券來(lái)進(jìn)展融資；對(duì)于融資渠道相對(duì)狹窄的融資租賃企業(yè)，則持續(xù)選擇通過(guò)租賃ABS的方式來(lái)籌措資金。融資租賃是資金密集型行業(yè)，必需大量依靠外部資金來(lái)支撐業(yè)務(wù)進(jìn)展。從融資渠道來(lái)看，租賃企業(yè)主要資金來(lái)源可大致分為股權(quán)融資和債項(xiàng)融資。租賃企業(yè)的股權(quán)融資渠道主要包括增資擴(kuò)股和IPO上市等。從行業(yè)整體來(lái)看，股東增資主要集中在金融租賃公司，主要由于金融租賃公司業(yè)務(wù)集中在大資產(chǎn)類(lèi)行業(yè)，規(guī)模擴(kuò)張速度較快，為滿(mǎn)足業(yè)務(wù)進(jìn)展和監(jiān)管對(duì)于資本充分率的要求，金融租賃公司股東多進(jìn)展了增資。租賃企業(yè)的債項(xiàng)融資主要包括銀行借款、發(fā)行債券、ABS、信托融資等，局部企業(yè)還通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融等方式融銀行借款約占企業(yè)資金來(lái)源的50%~80%但隨著2015年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)務(wù)進(jìn)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)安康進(jìn)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓舞租賃企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化等方式籌措資金之后，發(fā)行債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成為租賃企業(yè)重要的融資渠道。從債券品種來(lái)看，從債券品種來(lái)看，金融租賃公司主要發(fā)行金融債券和ABS，近年來(lái)金融債券發(fā)行規(guī)模呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2018年，金融租賃公司發(fā)行金融債券規(guī)模合計(jì)903億元。究其原資金需求較為猛烈，而金融債券主要集中在三年期，可以滿(mǎn)足其資金需求，并在肯定程度上改善其資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造；另一方面，金融債券的綜合發(fā)行本錢(qián)也低于ABS，2018年金融債發(fā)行平均利率為4.79%金融租賃公司發(fā)行金融債券的意愿相對(duì)更強(qiáng)。而金融租賃ABS方面，在經(jīng)受過(guò)ABS，近年來(lái)金融債券發(fā)行規(guī)模呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2018年，金融租賃公司發(fā)行金融債券規(guī)模合計(jì)903億元。究其原資金需求較為猛烈，而金融債券主要集中在三年期，可以滿(mǎn)足其資金需求，并在肯定程度上改善其資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造；另一方面，金融債券的綜合發(fā)行本錢(qián)也低于ABS，2018年金融債發(fā)行平均利率為4.79%金融租賃公司發(fā)行金融債券的意愿相對(duì)更強(qiáng)。而金融租賃ABS方面，在經(jīng)受過(guò)20172018年以來(lái)ABS發(fā)行量較少，主要緣由在于ABS發(fā)行本錢(qián)高于金融債，同時(shí)對(duì)根底資產(chǎn)的要求也較高，資產(chǎn)真實(shí)出表難度提升，進(jìn)而明顯降低了金融租賃公司的發(fā)行意愿。2019年以來(lái)，金融租賃公司融資本錢(qián)進(jìn)一步下降，但金融債券的發(fā)行規(guī)模整體低于20182019年1—11月，金融租賃公司發(fā)行金融債券規(guī)模合計(jì)638億元，發(fā)行平均利率為3.81%對(duì)于融資租賃企業(yè)，由于其無(wú)法進(jìn)入銀行間市場(chǎng)進(jìn)展同業(yè)拆借以及發(fā)行金融債券，鑒于租賃ABS產(chǎn)品有助于優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表、改善中長(zhǎng)期資金匹配程度等特性，成為融資租賃企業(yè)優(yōu)先選擇的融資工具。此外，融資租賃企業(yè)還2018183134億元、ABS合計(jì)1104億元、ABN合計(jì)260融資券100920162018年，2018183134億元、ABS合計(jì)1104億元、ABN合計(jì)260融資券100920162018年，融資租賃企業(yè)債券發(fā)行平均本錢(qián)呈上升趨勢(shì)，且整體高于2018年，融資租賃企業(yè)發(fā)行中票、公司債、ABS、ABN5.61%6.19%6.64%6.29%4.70%2019年以來(lái)，得益于市場(chǎng)資金面流淌性的逐步富有，融資租賃企業(yè)融資本錢(qián)有較為明顯的下降，在公開(kāi)市場(chǎng)上債券發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，尤其是ABN的發(fā)行提速。2019年1—11月，融資租賃企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)111億元、公司債179ABS合計(jì)1676ABN合計(jì)885億元、短期融資券530億元。從債券發(fā)行成原來(lái)看，2019年1—11ABS、ABN短融的平均利率分別為4.49%4.87%5.37%4.56%3.22%，融資本錢(qián)較2018年下降明顯。六、行業(yè)信用評(píng)級(jí)狀況近年來(lái)，隨著業(yè)務(wù)的進(jìn)展，租賃企業(yè)融資需求逐年增〔含存續(xù)期〕家數(shù)呈快速上升趨勢(shì)。截至2019年9月末，債券存續(xù)期內(nèi)的租賃企業(yè)發(fā)債主體合計(jì)77家，其中金融租賃公司29下調(diào)到AA下調(diào)到AA-1〔見(jiàn)表2〕。家，融資租賃