計算機行業(yè)2023年投資策略分析報告：AI去偽存真階段

行業(yè)評級：推薦計算機2023年中期投資策略：AI步入去偽存真階段1.1

AI：Chatgpt引發(fā)的新一輪科技浪潮?

大模型的優(yōu)勢：當模型的參數(shù)量和訓(xùn)練量達到一定規(guī)模，大模型的某些性能會突破出現(xiàn)拐點?

各家科技巨頭都在積極入局大模型圖表1：歷代GPT的發(fā)布時間和參數(shù)量圖表2：大模型的“涌現(xiàn)”能力發(fā)布時間參數(shù)量GPT-1GPT-2GPT-32018年6月2019年2月2020年5月1.17億15億1750億Chatgpt

2022年11月在GPT-3的基礎(chǔ)上進行參數(shù)的微調(diào)數(shù)據(jù)：Open

AI官網(wǎng)，南京證券研究所數(shù)據(jù)：

Emergent

Abilities

ofLarge

Language

Models,Jason

Wei等，南京證券研究所1.2

AI：產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)梳理圖表3：科技部啟動“人工智能驅(qū)動的科學(xué)研究”專項部署工作?

AI產(chǎn)業(yè)鏈：AI相關(guān)的芯片→AI服務(wù)器→大模型→垂直行業(yè)的模型。1）算力端：AI服務(wù)器上下游產(chǎn)業(yè)鏈2）應(yīng)用端1：使用AI服務(wù)器訓(xùn)練大模型3）應(yīng)用端2：接入大模型，同時喂特定行業(yè)的數(shù)據(jù)，從而生成垂直行業(yè)的模型?

應(yīng)用場景：AI的應(yīng)用場景不僅僅是chatgpt等C端應(yīng)用，未來AI的應(yīng)用會賦能到千行百業(yè)，所以AI的競爭是綜合國力的競爭。?

落地節(jié)奏：基于可靠性原則，AI在C端應(yīng)用的落地節(jié)奏會快于B端應(yīng)用。數(shù)據(jù)：財聯(lián)社，南京證券研究蘇1.3

政策端：AI行業(yè)迎來政策落地?

深圳：2023年5月，深圳市印發(fā)《深圳市加快推動人工智能高質(zhì)量發(fā)展高水平應(yīng)用行動方案（2023—2024年）》，該《行動方案》從強化智能算力集群供給、增強關(guān)鍵核心技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)業(yè)集聚水平、打造全域全時場景應(yīng)用、強化數(shù)據(jù)和人才要素供給、保障措施等6個方面，提出18項具體舉措。?

北京：2023年5月，北京市引發(fā)《北京市加快建設(shè)具有全球影響力的人工智能創(chuàng)新策源地實施方案（2023-2025年）》，該實施方案提出要聚焦新一代人工智能的基礎(chǔ)理論框架，倡導(dǎo)有組織科研，布局多個前沿方向，構(gòu)建原創(chuàng)理論體系；支持大模型等關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)，鼓勵開源開放；面向云端分布式訓(xùn)練、邊緣端應(yīng)用場景以及創(chuàng)新型架構(gòu)，全面推動國產(chǎn)人工智能芯片實現(xiàn)突破。?

上海：2023年5月，上海市印發(fā)《上海市加大力度支持民間投資發(fā)展若干政策措施》，該方案提出充分發(fā)揮人工智能創(chuàng)新發(fā)展專項等引導(dǎo)作用，支持民營企業(yè)廣泛參與數(shù)據(jù)、算力等人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持高校、科研機構(gòu)、國有企業(yè)通過政府采購、租用等方式使用民間投資的數(shù)據(jù)儲存和算力資源。2.1

算力端：全球AI服務(wù)器市場規(guī)模?

根據(jù)預(yù)測，2021年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模為156億美元，預(yù)計2023年將達到211億美元，

2021-2023年CAGR為16.30%圖表4：2019-2023年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模數(shù)據(jù)：，南京證券研究所2.1

算力端：英偉達2Q23收入指引超預(yù)期?

英偉達2Q23指引：收入110億美元（分析師指引為71.8億美元），大超市場預(yù)期，背后的原因是AI帶來的算力需求超預(yù)期。圖表5：英偉達2020年至今股價走勢數(shù)據(jù)：Wind，南京證券研究所2.2

算力端：核心關(guān)注芯片端自主可控的服務(wù)器公司?

AI服務(wù)器的成本主要在芯片（CPU、GPU）?

AI服務(wù)器和通用服務(wù)器最主要的差別在于是否搭載GPU圖表6：各類服務(wù)器BOM成本占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%基礎(chǔ)型推理型訓(xùn)練型CPU

GPU

存儲

其他數(shù)據(jù)：IDC，智研咨詢，南京證券研究所2.2

算力端：核心關(guān)注芯片端自主可控的服務(wù)器公司?

從芯片自主可控的角度來看，服務(wù)器環(huán)節(jié)更看好中科曙光、拓維信息圖表7：2022年國內(nèi)服務(wù)器市場份額數(shù)據(jù)：IDC，南京證券研究所2.3

中科曙光：受益于服務(wù)器CPU國產(chǎn)化趨勢?

2019-2022年，曙光凈利潤的增速從未低于30%，主要原因是：1）服務(wù)器市場份額的提升；2）國產(chǎn)芯片供應(yīng)比例增加帶來的毛利率提升圖表8：中科曙光毛利率和凈利率圖表9：中科曙光收入增速和利潤增速30%45%40%35%30%25%20%15%10%5%25%20%15%10%5%0%0%201920202021202220182019202020212022曙光收入增速（%）曙光歸母凈利潤增速（%）曙光毛利率（%）曙光歸母凈利率（%）數(shù)據(jù)：同花順，南京證券研究所數(shù)據(jù)：同花順，南京證券研究所2.3中科曙光：目前PE估值低于歷史估值中樞圖表10：中科曙光PE

Band數(shù)據(jù)：Wind，南京證券研究所3.1

大模型：Chatgpt不只是工具、涉及到意識形態(tài)的輸出?

Chatgpt涉及到意識形態(tài)的輸出、不只是工具，進入中國的可能性低?

國內(nèi)廠商必須開發(fā)自己的大模型圖表11：Chatgpt在回答問題時存在立場數(shù)據(jù)：公眾號蔡子博士說美國，南京證券研究所3.2

大模型：目前行業(yè)整體處于軍備競賽階段?

大模型目前處于軍備競賽階段，目前參與的廠商包括百度/通用大模型公司不會超過3家。/阿里/騰訊/商湯/訊飛/minimax等，但我們認為最終存活下來的?

大模型的競爭力包括算力、算法、數(shù)據(jù)，1）算力：長期來看算力芯片的自主可控更重要；2）算法：不是靠堆人的，核盤古：自研昇騰芯心的算法人員很關(guān)鍵；3）數(shù)據(jù)：差異化的數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)質(zhì)量。我們目前看好的大模型公司包括：1）片；2）騰訊混元：公眾號數(shù)據(jù)+微信生態(tài)；3）訊飛星火：成建制的算法團隊+教育、醫(yī)療、司法、汽車等垂直行業(yè)的數(shù)據(jù)。圖表12：大模型工作組副組長單位數(shù)據(jù)：科大訊飛公眾號，南京證券研究所4.1

垂直行業(yè)的AI應(yīng)用：關(guān)注AI產(chǎn)品的落地節(jié)奏?

AI在垂直行業(yè)的應(yīng)用需要更加關(guān)注相關(guān)公司AI產(chǎn)品的落地節(jié)奏，而不能僅僅關(guān)注算法模型的突破圖表13：國內(nèi)已經(jīng)發(fā)布的大模型數(shù)據(jù)：陸奇博士關(guān)于大模型創(chuàng)業(yè)的公開演講，南京證券研究所4.2

科大訊飛：發(fā)布星火大模型?

星火大模型：5月6日發(fā)布“1+N認知智能大模型”，其中“1”是通用認知智能大模型算法研發(fā)及高效訓(xùn)練底座平臺，“N”則是應(yīng)用于多個行業(yè)領(lǐng)域的專用大模型版本圖表14：星火大模型迭代路徑數(shù)據(jù)：科大訊飛公眾號，南京證券研究所4.2

科大訊飛：星火大模型賦能公司C端產(chǎn)品?

訊飛的AI產(chǎn)品已經(jīng)能夠落地：接入星火大模型后，公司學(xué)習(xí)機/辦公本/錄音筆的性能優(yōu)于競品1）學(xué)習(xí)機：主觀題批改2）辦公本/錄音筆：口水稿潤色、自動生成摘要等圖表15：訊飛學(xué)習(xí)機主觀題的批改數(shù)據(jù)：訊飛星火大模型發(fā)布會，南京證券研究所4.2

科大訊飛：除2022年以外，公司近10年的收入增速均高于25%?

收入增速：除了受疫情影響最嚴重的的2022年，近10年來公司收入增速從未低于25%。?

利潤增速：利潤端受政府補助、人員投入的影響、公允價值變動損益可能會有所波動。圖表16：訊飛收入增速和利潤增速80%64%60%40%20%0%60%45%41%42%41%41%33%29%27%3%20222012201320142015201620172018201920202021-20%-40%