2023年下半年海外與港股投資策略分析報告：花開有時

花開有時——2023年下半年海外與港股策略2023年6月13日港股以及海外市場展望框架※雙重緩和主線一：AI新技術革新海外基本面變化明全球經濟展望緩和緊縮政策邊際緩和通脹見頂回落互聯網龍頭（中文大模型開發(fā)、應用端降本增效）加息預計到年中結束主線二：消費修復大類資產國內基本面變化整體環(huán)境重塑港股市場/大類資產配置年輕人新型消費、中老年健康消費、其他（酒店旅市場震蕩上行風格側重科技股市優(yōu)于債市貴金屬領漲疫情修復經濟周期緩慢復蘇游、啤酒、、奢侈品）主線三：自主可控港股市場市場估值變化傳統(tǒng)優(yōu)勢的制造龍頭&卡的技術自主革新（半導體、航空航天、等）港股兩大機遇期關注三大主線當前處于高性價比配置區(qū)間2CONTENT第一部分：雙重沖擊下，港股2022H1震蕩走低目錄第二部分：全球股市優(yōu)于債市，貴金屬領漲商品第三部分：下半年把握港股兩大機遇期與三條主線1.1

全球經濟預期好轉，增速展望有所上調?

2023年全球經濟展望較年初的悲觀狀態(tài)出現好轉，但通脹韌性超預期。

全球經濟增長的預期好轉：根據IMF的最新預測，全球經濟增速在2023年將上修為2.8%，高于2022年10月預測的2.7%；并預計2024年將上升至3.0%；

全球通脹率的緩和：全球通脹緩和，主要體現在能源和糧食價格的大幅回落，但通脹韌性較強；根據IMF的最新預測，預計2023年全球核心通脹為5.1%，高于年初預測目標水平達0.6個百分點；

全球貨幣政策和財政政策出現變數：美聯儲、歐央行加息進入尾聲，各國財政政策也出現退坡，美元流動性仍趨緊。IMF全球經濟增長率2021-2025年最新預測印度

中國

全球

澳大利亞

美國

日本

巴西

法國

意大利

德國

英國2

0

2

12

0

2

22

0

2

32

0

2

42

0

2

5資料：IMF，平安證券研究所41.2

美國經濟：衰退未至，韌性較強?

美國經濟增速回落，就業(yè)市場依然強勁，消費維持韌性，制造業(yè)與服務業(yè)整體回暖。

GDP增速：2023

年一季度，美國實際

GDP

環(huán)比增長折年率為1.1%，較2022

年四季度的2.6%有所下滑，但在銀行業(yè)危機和高利率環(huán)境下仍保持正增長；

就業(yè)：整體景氣，結構分化；強非農與低失業(yè)率印證美國就業(yè)市場的高景氣，但互聯網、IT等高薪領域裁員潮仍在演繹；

消費：2023年美國零售銷售的月率環(huán)比一月來超預期回暖，之后再度下降，直到4月緩慢回暖；

產業(yè)：2023年1月至5月，美國制造業(yè)PMI回暖后小幅下降，而服務業(yè)PMI持續(xù)上升至55.1。美國CPI當月同比美國失業(yè)率和勞動參與率美國Markit制造業(yè)和服務業(yè)PMI美國:CPI:當月同比（%）美國:核心CPI:當月同比（%）失業(yè)率（%）勞動力參與率（%）（右）17151311966656463626160Markit制造業(yè)PMIMarkit服務業(yè)PMI108757065605550454035302564270(2)53資料：Wind，平安證券研究所51.3

歐洲經濟：增長疲軟，下行風險加大?

歐洲經濟增速回落，就業(yè)市場依然強勁，消費持續(xù)疲軟，服務業(yè)推動經濟增長。

GDP增速：2023年一季度，歐盟區(qū)實際GDP環(huán)比增長折年率為1.0%，較2022年4季度的-0.5%有所回升，預計經濟下行速度和幅度將有所收窄；

就業(yè)：歐元區(qū)第一季度季調后就業(yè)人數環(huán)比增長0.6%

，就業(yè)人數環(huán)比增速創(chuàng)一年新高；

消費：上半年歐元區(qū)零售銷售的月率環(huán)比整體低于預期；

產業(yè)：2023年1月到5月，歐元區(qū)制造業(yè)整體小幅下降，服務業(yè)PMI逐漸回暖。歐元區(qū)實際GDP環(huán)比折年率歐元區(qū)PMI指數歐元區(qū)失業(yè)率歐元區(qū):失業(yè)率:季調（%）制造業(yè)PMI服務業(yè)PMI綜合PMI歐盟27國:GDP:不變價:季調:環(huán)比折年率(%)70605040302010109604020807(20)(40)(60)65資料：Wind，平安證券研究所61.4

日本經濟：經濟復蘇，前景難料?

日本經濟增速回暖，就業(yè)市場依然強勁，消費支出回溫，服務業(yè)PMI高位運行。

GDP增速：

2023

年一季度，日本實際

GDP

環(huán)比增長折年率為1.3%，較2022

年四季度的0.4%有所回升；

就業(yè)：日本上半年就業(yè)市場整體景氣，失業(yè)率較2022年有回暖趨勢；

消費：2023年，日本零售銷售的月率環(huán)比在前兩月回暖，之后增速回落；

產業(yè)：2023年1月至5月，日本制造業(yè)PMI回落，服務業(yè)PMI高位運行。日本制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數日本實際GDP日本失業(yè)率日本實際GDP:當季同比（%）日本實際GDP:私人企業(yè)設備投資:當季同比（%）日本實際GDP:商品和服務出口:當季同比（%）（右）日本:失業(yè)率（%）日本:失業(yè)率:季調（%）日本:制造業(yè)PMI日本:服務業(yè)PMI（右）1284060555045403560504030201004.03.53.02.52.0302041000(4)(8)(12)(10)(20)(30)資料：Wind，平安證券研究所71.5

新興市場：內部分化，南亞領先?

新興經濟體表現內部分化明顯，且仍在加劇。

南亞印度領先：亞洲制造業(yè)仍保持增長，但增速較上月有所放緩，印度制造業(yè)PMI穩(wěn)定在榮枯線上方；

巴西與俄羅斯：整體仍延續(xù)弱勢運行趨勢，巴西制造業(yè)PMI降至50%以下；

東南亞：內部分化，越南制造業(yè)PMI指數降至50%以下，泰國PMI偏強；

當前全球環(huán)境較為復雜，地緣局勢、經貿摩擦及氣候變化等因素給新興市場帶來了更多的不確定性。新興經濟體PMI指數中國:官方中國:財新印度巴西俄羅斯南非越南70656055504540353025資料：Wind，平安證券研究所81.6

海外通脹：高位回落，韌性較強?

歐美經濟增長動能進一步減弱，降息啟動或慢于預期，而日本經濟逐步恢復下短期維持政策。

美國通脹：上半年美國去通脹進程持續(xù)，加息節(jié)奏放緩，美國經濟已處于擴張尾聲且漸顯疲態(tài)；

歐洲通脹：歐元區(qū)能源危機壓力回溫，加息影響日漸明顯，經濟前景不確定性較高；

日本通脹：通脹高位迅速回落，顯示出東亞通脹整體低于西方。美國CPI當月同比歐元區(qū)CPI當月同比日本CPI當月同比美國:CPI:當月同比（%）美國:核心CPI:當月同比（%）歐元區(qū)CPI當月同比（%）日本:CPI:當月同比（%）日本:核心CPI:當月同比（%）日本:東京都區(qū)部:CPI:同比（%）日本:東京都區(qū)部:核心CPI:同比（%）歐元區(qū)核心CPI當月同比（%）12.010.08.010854636.0424.0212.0000.0(2)(1)(2)(2.0)資料：Wind，平安證券研究所91.7

聯儲加息步入尾聲，銀行危機仍在演繹?

美聯儲加息周期進入尾聲，銀行業(yè)流動性沖擊持續(xù)。

在年初美國通脹回落速度放緩，美聯儲加息預期進一步升溫下，銀行業(yè)危機爆發(fā)。3月8日來，美國Slivergate銀行、硅谷銀行、

Signature

銀行相繼出現問題，美國超180家銀行面臨相應困局。5月1日，聯邦存款保險公司宣布第一共和銀行倒閉，并出售給摩根大通；

5月聯邦基金利率提升至5.25%，市場普遍預期美聯儲的加息周期接近尾聲。盡管6月可能還會有最后一次加息，但加息的結束已成定局。然而，年內的降息政策可能存在不確定性。如果下半年美國經濟表現疲軟，年底前的降息可能性將提升，最早可能在9月就會出現降息的動向。美國季度GDP拉動率美國聯邦基金目標利率美國:GDP環(huán)比拉動率:個人消費支出:季調(%)美國:聯邦基金目標利率(%)美國:GDP環(huán)比拉動率:國內私人投資總額:季調(%)美國:GDP環(huán)比拉動率:商品和服務凈出口:季調(%)美國:GDP環(huán)比拉動率:政府消費支出和投資總額:季調(%)7.06.05.04.03.02.01.00.03020100(10)(20)(30)資料：Wind，平安證券研究所101.8

歐洲央行堅守緊縮政策，金融風險加劇?

歐洲央行正處于加息周期的最后階段，但進程仍面臨不確定性。

在能源價格下降和勞動力市場強勁的支撐下，歐元區(qū)經濟在2023年開局好于預期，但經濟挑戰(zhàn)也將持續(xù)存在，如俄烏沖突的不確定性，高企的通脹等；

當前歐元區(qū)通脹率仍然過高，央行表示還需要繼續(xù)加息來把通脹率降回2%的目標水平；

加息尾聲未定加劇歐洲銀行業(yè)的流動性緊張，并放大歐洲金融市場的風險，因此歐洲央行未來的貨幣緊縮進程面臨較大的不確定性。經濟放緩加上加息，將導致社會融資成本上升，并可能導致銀行不良貸款增加。英國ILO失業(yè)率歐元區(qū)基準利率歐元區(qū)失業(yè)率歐元區(qū):失業(yè)率:季調（%）ILO季調失業(yè)率三個月均值（%）6.66.36.05.75.45.14.84.54.23.93.63.33.0歐元區(qū):基準利率（%）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0(0.5)1098765資料：Wind，平安證券研究所111.9

日本政策短期維持，長期或做出調整?

4月份，日本新行長植田和男走馬上任，但表示短期內不改變其大規(guī)模的貨幣寬松路線。

在歐美銀行系統(tǒng)不穩(wěn)定和信用緊縮風險的影響下，今年來日本股市作為避險地的“穩(wěn)定性”凸顯；

日本宏觀經濟的表現目前相對穩(wěn)健，今年前三個月日本國內生產總值(GDP)折合成年率增長1.6%，創(chuàng)下了近三個季度以來新高；

鑒于近十年來的超寬松貨幣政策對日本經濟的刺激效果日漸減弱，同時其帶來的副作用也日益顯現，我們預期新任行長植田將在當前的貨幣政策框架內逐漸做出調整，這將使日本央行的貨幣政策逐步朝向更為溫和的寬松政策方向。日本實際GDP日本10年國債收益率日本目標利率日本:政策目標利率(基礎貨幣)（%）日本:主要銀行:長期貸款利率（%）日本:住宅金融支援機構:基準貸款利率（%）日本實際GDP:當季同比（%）日本實際GDP:私人企業(yè)設備投資:當季同比（%）日本實際GDP:商品和服務出口:當季同比（%）（右）日本:10年期國債基準收益率（%）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0(0.5)1.21.00.80.60.40.20.0(0.2)(0.4)12840302041000(4)(8)(12)(10)(20)(30)資料：Wind，平安證券研究所12CONTENT第一部分：雙重沖擊下，港股2022H1震蕩走低目錄第二部分：全球股市優(yōu)于債市，貴金屬領漲商品第三部分：下半年把握港股兩大機遇期與三條主線2.0

全球大類資產：股市優(yōu)于債市，貴金屬領漲商品?

股市：年初以來全球重要資產表現一覽（截至6月9號）

近期美股、歐股表現強勁并且屢創(chuàng)新高，納斯納斯達克指數達克指數領漲，截至6月9號，年初以來納指漲幅約24%。德國DAX法國CAC40標普500?

債市：COMEX黃金美元兌日元歐元兌美元美元兌人民幣英國富時100英鎊兌美元美元指數

美債10年收益率基本在3.5-4.5%之間震蕩運2023年度漲跌幅（截止至6月09日）行，短端美債利率高企。

歐美等西方通脹中樞已經顯著提升，未來美債利率下行的空間可能不會太大；

中期看，美短債利率在高基準利率背景下將呈道瓊斯工業(yè)指數滬深300現高位震蕩。恒生指數?

大宗商品：隨著工業(yè)需求回落已經通脹的高位回NYMEX

WTI原油恒生科技調，大宗商品多數回落，貴金屬領漲商品。(15)(10)(5)051015202530資料：Wind，平安證券研究所142.1

美國股市：成長股走強，價值股低迷?

標普500信息技術行業(yè)、通訊服務行業(yè)表現較強，半導體、媒體等科技板塊漲幅領先。

自3月低點以來至6月9日，半導體、媒體、軟件與服務等板塊漲幅明顯；

相比之下，價值板塊近期普遍低迷，金融、能源、材料普遍回調，其中能源板塊近期回調較大。

截至6月9號，年初至今芯片制造商英偉達的股價已累計飆升近170%，成為少數幾家市值超過1萬億美元的美國上市公司之一；同時，蘋果公司和微軟的股價也紛紛逼近歷史高點。2023年初以來標普500行業(yè)漲跌幅（%，截至6月9日）美股部分科技龍頭年度漲跌幅（%，截至2023.06.09）標普500行業(yè)年度漲跌幅（%）（截至6月09日）2023年（截至6月09日）2022年4035302520151020015010050500(5)(10)(50)(100)標普標普標普標普標普標普標普標普標普標普標普英偉達臉書特斯拉超威半導體亞馬遜蘋果谷歌微軟信息技術通訊服務可選消費工業(yè)材料房地產日常消費金融醫(yī)療保健公用事業(yè)能源資料：Wind，平安證券研究所152.1

歐股股市：高端消費和制造龍頭領漲?

年初以來，受到高奢品牌&高端制造行業(yè)驅動，歐洲股市表現領漲全球。?

高奢品牌：今年以來，中國市場需求的強力反彈，疊加歐洲、日本市場對服飾、手袋和珠寶的強勁需求，截止至6月9號，LVMH已累計上漲約20%，愛馬仕上漲約35%；LVMH、化妝品巨頭歐萊雅、開云集團和愛馬仕國際四家公司的總市值接近9500億歐元（1萬億美元），占到整個法國CAC40指數權重的三分之一。?

高端制造行業(yè)：今年以來，德國股市表現同樣強勁，再創(chuàng)歷史新高；制造業(yè)多數上漲，其中西門子年初至6月9號漲約22%。年初以來全球主要市場指數漲跌幅（%，截至6月9日）歐股部分龍頭標的年度漲跌幅（%，截至6月9日）歐股部分龍頭標的年度漲跌幅（%）（截止至6月09日）發(fā)達市場年初至今漲跌幅（%）（截至6月09日）35302520151053025201510500愛馬仕國際寶馬集團德國大陸西門子歐萊雅開云集團動機航空發(fā)集團資料：Wind，平安證券研究所162.1

日本股市：資金流入，震蕩走高?

在經濟逐步復蘇和政策持續(xù)推動下，日本股市在4-5月加速上漲，截至6月9號，日經225指數年初至

內部：日本繼續(xù)寬松貨幣政策，企業(yè)經營能力得到改善；漲超20%。

外部：在日本經濟的復蘇下，5月海外資金凈買入日本股市超1.86萬億日元，同時也存在巴菲特加倉的市場帶動影響；

東京證券交易所33個行業(yè)板塊多數上漲，銀行業(yè)、批發(fā)業(yè)、精密機器等板塊領漲；橡膠制品、紙漿造紙、纖維制品等板塊偏弱。年初以來亞太市場行業(yè)漲跌幅（%，截至6月9日）日本股市權重股年度漲跌幅（%，截至6月9日）2023年（截至6月09號）2022年605040302023年（截至6月09日）2022年40203010201000(10)(20)(30)(40)(10)(20)(30)(40)三菱商事三井物產日立豐田汽車日本電報電話三菱日聯金融韓國日經東證指數韓國綜合指數印度新西蘭標普澳洲標普富時新加坡海峽指數泰國指數資料：Wind，平安證券研究所172.1

印度股市：資金流入，震蕩走高?

近期，印度股市重新奪回規(guī)模全球第五的位置，指數再度逼近此前的歷史高位，印度孟買敏感30指數與Nifty

50指數均逼近歷史高位。

因素：在全球經濟放緩引發(fā)擔憂之際，印度這個亞洲目前增長最快的經濟體正被不少業(yè)內人士視為避風港，自4月初以來，為追求穩(wěn)定的收益增長，海外投資者已增持了價值約60億美元的印度股票。年初以來部分新興市場漲跌幅（%，截至6月9日）印度SWENSEX30部分個股年度漲跌幅（%，截至2023年5月30日）6040年初以來部分新興市場漲跌幅（%）（截至6月09日）2023年（截至5月30日）2022年20.0015.0010.005.00200(20)(40)(60)0.00(5.00)(10.00)韓國墨西哥巴西印度土耳其菲律賓新加坡印尼泰國馬來西亞資料：Wind，平安證券研究所182.2

大宗商品：價格回落，整體承壓?

全球商品CRB指數延續(xù)回落趨勢，南華綜合指數年度僅貴金屬上漲。

CRB國際商品：CRB商品價格指數多數回落，截至6月9號，現貨綜合指數年度漲跌幅約-3.3%；

南華商品：南華商品指數年度多數偏弱運行。年初以來CRB國際商品指數漲跌幅（%，截至6月9日）年初以來南華商品指數漲跌幅（%，截至6月9日）金屬紡織品工業(yè)品農產品2022年年度食品南華綜合指數能化2023年（截至6月09日）工業(yè)原料CRB現貨綜合指數家畜2022年金屬2023年（截至6月09號）貴金屬油脂-15%-10%-5%0%5%10%15%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%資料：Wind，平安證券研究所192.2

貴金屬：優(yōu)選黃金?

在當前歐美等西方通脹中樞顯著提升的背景下，黃金價格獲得提振。

行情：受3月銀行業(yè)危機影響，黃金避險情緒快速上漲日，截至6月9號，金價年度漲幅高于8.0%，在全球大類資產中表現優(yōu)異；

展望：受近期債務上限事件和聯儲官員的鷹派大幅提升美債收益率沖擊，黃金短期承壓。同時應該警惕美元霸權在地緣局勢擾動下的階段性反彈，因為這會導致金價波動中樞有所回落。倫敦貴金屬現貨價格走勢金銀比走勢圖COMEX黃金（美元/盎司）美元指數（右）金銀比120110100902,2002,0001,8001,6001,4001,2001,0001181131081039893808883707860資料：Wind，平安證券研究所202.2

工業(yè)金屬：整體偏弱，把握結構

黑色金屬：受需求旺季需求不及預期影響，黑色系價格下行；

有色金屬：下游行業(yè)消費偏弱，但后期存在結構性機會；受到全球需求偏弱的影響，銅庫存逐漸累積，銅鋁價格上半年保持下跌態(tài)勢；

預計短期工業(yè)金屬還將維持震蕩偏弱趨勢，應關注國內對擴大內需等方面的政策以及效果。LME有色金屬年度漲跌幅（%，截至6月9日）南華黑色金屬指數走勢圖2022年2023年（截至6月9號）40%30%南華焦煤指數南華動力煤指數南華焦炭指數6,0005,0004,0003,0002,0001,000020%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%錫銅鋅鋁鉛鎳資料：Wind，平安證券研究所212.2

能源化工：短期波動加劇?

在全球需求趨弱的沖擊下，能源化工整體承壓。

能源：國際油價震蕩回落，5月OPEC供給收緊雖然提供了一定的支撐,

但需求的弱勢帶來的下行壓力難以扭轉；

化工：關注精細化工新材料的結構性機會。金油比走勢圖原油和天然氣價格走勢圖WTI原油（美元/桶）NYMEX天然氣（美元/百萬英熱單位）（右）10.514012010080金油比140120100809.58.57.56.55.54.53.52.51.56040602040020資料：Wind，平安證券研究所222.2

農產品：供給改善，價格回落?

受此前俄烏戰(zhàn)爭影響擾動的高價周期已經過去，2023年上半年農產品供給改善，價格呈現持續(xù)回落態(tài)勢。

大豆、玉米：產量改善，價格回落；

小麥：受戰(zhàn)爭影響，全球小麥供給仍然偏緊，預計整體震蕩偏弱；

豬周期：底部凸顯，養(yǎng)殖板塊機遇臨近。國際棉花白糖價格走勢圖國際小麥、玉米、大豆價格走勢圖CBOT小麥(美分/蒲式耳)CBOT玉米(美分/蒲式耳)CBOT大豆(美分/蒲式耳)(右)棉花（美分/磅）白糖（美分/磅）(右)1,4501,2501,0508501,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000900170150130110902924191496504508007007025050資料：Wind，平安證券研究所23CONTENT第一部分：雙重沖擊下，港股2022H1震蕩走低目錄第二部分：全球股市優(yōu)于債市，貴金屬領漲商品第三部分：下半年把握港股兩大機遇期與三條主線3.1

全球大類資產配置：三季度關注美債，四季度關注新興股市?

三季度：債市>股票>大宗

股市：關注美股科技板塊，考慮到AI革命趨勢以及美國AI技術領導地位，當前美股科技風潮仍將維持一段時間。美債收益率走勢

債市：關注美國國債，特別是短期美債。3個月（%）5年（%）1年（%）3年（%）

暫停加息帶來美債利好：美國預期上行，在全球經濟增長疲弱和10年（%）30年（%）6543210緊縮政策接近尾聲下，美債利率和實際利率有望迎來下行。

市場風險溢價提高利好美債：通脹預期短期震蕩，全球宏觀政策不確定性和資產價格波動加劇，提高市場風險溢價水平。?

四季度：股票>債券>大宗

股市：關注下半年新興市場股市布局機會。上半年全球股市分化，呈現發(fā)達市場強于新興的狀態(tài)。下半年盡管仍面臨歐美經濟的下行壓力，以及企業(yè)盈利下行周期的沖擊，但在經歷了持續(xù)的回落后，新興市場有望受益于發(fā)達市場緩和緊縮貨幣的支撐，可以關注四季度新興股市的配置機會。資料：Wind，平安證券研究所253.2

大宗商品：增配黃金，關注鈷、鎳、生豬上漲機會?

在下半年海外經濟持續(xù)下行的背景下，我們對大宗內部的看法如下：大宗商品下半年配置建議：

貴金屬：關注黃金。在下半年美聯儲降息預期預期升溫影響下，實際利率有望下行，黃金可能迎來持續(xù)上漲趨勢；如若再遇意外風險或地緣政治因素擾亂，避險情緒將再一次推高黃金價格。

工業(yè)：關注鈷、鎳。在海外經濟下行壓力下，預計工業(yè)金屬整體仍將偏弱運行。結構上關注鈷、鎳的機會，在新能源電池份額有望重新從碳酸鋰電池切回到三元電池的趨勢下，鈷、鎳將受到利好支撐。

能源：能源價格維持震蕩走勢，原油維持在60-70中樞的震蕩區(qū)間，還需關注地緣局勢變幻給原油價格帶來的沖擊。

農產品：關注國內豬周期的反轉機會。農產品價格呈現回落趨勢，部分品種受到厄爾尼諾刺激短期表現不錯。隨著產能去化的持續(xù)進行、養(yǎng)殖業(yè)產業(yè)升級以及消費穩(wěn)健的綜合影響下，國內生豬有望迎來底部反轉，反轉時點在6-7月概率較大。資料：Wind，平安證券研究所263.3

港股配置：兩大機遇

之

貨幣端?

四季度，美聯儲降息預期的上升在貨幣端為港股帶來機遇。

美聯儲降息會帶來流動性的修復，為海外資金進入港股市場提供基礎；

加上內地經濟的持續(xù)修復，港股基本面也將得到提振，這會進一步刺激港股市場，使市場處于活躍狀態(tài)。人民幣與主要貨幣的匯率4月和5月漲跌幅恒生板塊指數4月和5月漲跌幅（%）2023年4月2023年5月2023年4月2023年5月歷史分位（右）4.0%3.0%20100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.0%1.0%-20.0%-4-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-6-8-10-12-14恒生指數恒生小型股恒恒生大型股恒生科技恒生國企生中型股資料：Wind，平安證券研究所273.4

港股配置：兩大機遇

之

政策端?

港幣-人民幣雙柜臺模式”的推出在政策端為港股帶來機遇。人民幣兌美元走勢圖（美元兌人民幣對應右軸）美元指數中間價:美元兌人民幣

發(fā)布時間：香港交易所宣布，擬于2023年6月19日市場準備就緒時在香港證券市場推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制；120115110105100957.47.27.06.86.66.46.26.05.85.6

申請規(guī)模：截至2023年5月底，已有快手、吉利汽車、中銀香港等24家港股908580上市公司相繼申請增設人民幣柜臺。作用：美元兌港幣走勢圖

1.

有助于推動人民幣計價證券在香港的交易和結算，鞏固香港作為全球最美元兌港幣美元兌離岸人民幣(右)大離岸人民幣中心的地位；7.867.847.827.807.787.767.747.727.707.687.67.47.27.06.86.66.46.26.0

2.

雙幣計價有望吸引更多投資者參與港股交易，尤其是長期價值型投資者，吸引更多人民幣資金沉淀，進而有望提升港股交易的活躍度和交易量。資料：Wind，平安證券研究所283.5

港股關注主線一：

AI引領下港股互聯網板塊?

AI引領的新技術革新下，港股互聯網行業(yè)迎來強勁反彈；

海外：在引領新技術革新的浪潮中，港股互聯網龍頭AI公司以中文大模型開發(fā)為核心，為未來應用端降本增效，賦能各行業(yè)創(chuàng)新驅動力。

國內：中國經濟已企穩(wěn)并進入復蘇周期，地緣政治風險也有望出現階段性緩和，港股互聯網板塊將迎來估值修復。港股熱門公司5月和6月漲跌幅（%，6月截至12日）2023-05-312023-06-12歷史分位（右）30%20%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10%0%-10%-20%