電力設(shè)備與新能源行業(yè)電動(dòng)車(chē)2023年9月月報(bào)：8月銷(xiāo)量符合預(yù)期鋰電逐步筑底

摘要：

8月銷(xiāo)量符合預(yù)期，Q3旺季暫不明顯28月終端車(chē)銷(xiāo)量較好，國(guó)內(nèi)淡季不淡平穩(wěn)增長(zhǎng)，歐洲德國(guó)tob端退補(bǔ)搶裝明顯。國(guó)內(nèi)8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量84.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+27%/+9%，滲透率33%，23年1-8月累計(jì)銷(xiāo)量537.4萬(wàn)輛，同增39.2%，累計(jì)滲透率29.5%，同增1.6pct。預(yù)估全年銷(xiāo)量900萬(wàn)輛+，同增30%+，24年預(yù)計(jì)20%增長(zhǎng)。歐洲主流9國(guó)23年8月銷(xiāo)量20.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+65%/+20%，電動(dòng)車(chē)滲透率30.6%，同環(huán)比+7.6/+8.3pct

，其中8月德國(guó)tob端搶裝，銷(xiāo)量環(huán)比大幅增加，我們預(yù)計(jì)23年全年歐洲銷(xiāo)量約310萬(wàn)輛，同比增約25%，24年預(yù)計(jì)20%+增長(zhǎng)。美國(guó)8月單月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)13.2萬(wàn)輛，同比+60%，環(huán)比+3%，其中純電注冊(cè)10.8萬(wàn)輛，同比57%，環(huán)增5%，占比81.9%，電動(dòng)車(chē)滲透率9.9%，同環(huán)比+2.7/+0.1pct，全年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量155-160萬(wàn)輛，基本符合預(yù)期，24年預(yù)計(jì)50%+增長(zhǎng)。總體看，23年全年電動(dòng)車(chē)仍可達(dá)到約1300萬(wàn)輛，增約30%，24年約25%增長(zhǎng)。9月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)增0-5%，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈旺季暫不明顯，動(dòng)力維持低位庫(kù)存，儲(chǔ)能開(kāi)始去庫(kù)。排產(chǎn)看，9月排產(chǎn)環(huán)比0%-5%，9、10月傳統(tǒng)旺季暫不明顯。主要由于碳酸鋰價(jià)格近期持續(xù)下跌，車(chē)企觀望情緒重，電池廠(chǎng)均維持低位庫(kù)存。同時(shí)儲(chǔ)能方面，國(guó)內(nèi)需求高增，但上半年已充分備貨，2H產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)持平，9月有減產(chǎn)去庫(kù)跡象；美國(guó)儲(chǔ)能由于并網(wǎng)時(shí)間長(zhǎng)、利率高，部分項(xiàng)目延期，增速微下調(diào)至50%；歐洲戶(hù)儲(chǔ)仍在去庫(kù)。主鏈大部分環(huán)節(jié)年內(nèi)盈利可基本見(jiàn)底，新技術(shù)即將進(jìn)入收獲期。百川電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)18萬(wàn)元/噸，跌破20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)23Q4-24Q1或?qū)⑦M(jìn)一步下行，回落至10-15萬(wàn)/噸見(jiàn)底；中游盈利方面，電解液、隔膜、負(fù)極、三元及鐵鋰正極等部分環(huán)節(jié)反饋Q3進(jìn)一步降價(jià)，但已接近底部，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利下降空間有限，將在底部震蕩，進(jìn)一步出清產(chǎn)能。新技術(shù)即將進(jìn)入收獲期，錳鐵鋰、快充、復(fù)合集流體等24年有望量產(chǎn)，寧德8月中新品發(fā)布，將進(jìn)一步催化市場(chǎng)情緒。投資建議：近期板塊已經(jīng)充分反應(yīng)旺季不及預(yù)期，龍頭估值今年20x，24年-25年仍有30%增長(zhǎng)。首推盈利確定的電池環(huán)節(jié)（寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能），受益于國(guó)產(chǎn)替代及新技術(shù)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭（曼恩斯特、驕成超聲），以及盈利趨勢(shì)穩(wěn)健的結(jié)構(gòu)件（科達(dá)利）、電解液（天賜材料、新宙邦）、負(fù)極（璞泰來(lái)、尚太科技）、隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）及正極（華友鈷業(yè)、湖南裕能、當(dāng)升科技、容百科技、德方納米）等。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤(rùn)空間，投資增速下滑及疫情影響。目錄銷(xiāo)量：8月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)增9，符合市場(chǎng)預(yù)期排產(chǎn)：9月旺季暫不明顯,儲(chǔ)能需求觀望明顯電池：寧德時(shí)代市占率穩(wěn)定提升，Q3盈利趨勢(shì)仍向好中游：部分環(huán)節(jié)Q3進(jìn)一步降價(jià)，基本面低點(diǎn)或已至新技術(shù)：寧德新品即將發(fā)布，新技術(shù)量產(chǎn)落地在即投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示3銷(xiāo)量：8月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)增9%，符合市場(chǎng)預(yù)期42023年8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量84.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+27%/+9%，滲透率33%，符合市場(chǎng)預(yù)期。中汽協(xié)口徑，8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量84.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+27%/+9%，滲透率33%，同環(huán)比+4.9/+0.1pct。

2023年1-8月累計(jì)銷(xiāo)量537.4萬(wàn)輛，同增39.2%，累計(jì)滲透率29.5%，同增1.6pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，1-8月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)批發(fā)507.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%，累計(jì)滲透率33%，同增8.0pct。數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所5國(guó)內(nèi)：8月銷(xiāo)84.6萬(wàn)輛，同環(huán)增27%/9%，電動(dòng)化率33%圖：國(guó)內(nèi)電動(dòng)乘用車(chē)月度批發(fā)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，乘聯(lián)會(huì)口徑）圖：國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，中汽協(xié)口徑）22年6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月57 56.463.5467.4767.4973.12

74.9723年1月

2月

3月

4月

5月41.7731.745.528.1

42.138.8749.5561.6960.6867.376.173.7

79.8同比-0.070.5630.361.1560.5940.3340.307

0.256環(huán)比 -0.48

0.275

0.245

-0.02

0.115

0.121

-0.03

0.082電動(dòng)化0.2680.3060.310.3350.3370.34

0.3570.3571.61.20.80.40-0.4-0.8807060504030201009022年23年同比環(huán)比電動(dòng)化22年1月

2月

3月

4月

5月

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7月

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10月

11月

12月43.133.448.429.944.759.659.366.670.871.478.6

81.423年同比40.852.565.363.671.780.678.0

84.6-6%56%35%113%60%35%32%

27%環(huán)比電動(dòng)化率-50%29%24%-3%13%12%-3%

9%25%

27%

26%

30%

30%

31%

33%

33%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%807060504030201009022年23年同比環(huán)比電動(dòng)化率數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所6國(guó)內(nèi)：純電動(dòng)份額回升，B/C級(jí)車(chē)型占比環(huán)比向上圖：分車(chē)型月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）純電動(dòng)份額回升，B/C級(jí)車(chē)型占比環(huán)比向上。8月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量79.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+26%/+8%，滲透率為36%，1-8月累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)507.9萬(wàn)輛，同增39%。純電乘用車(chē)8月銷(xiāo)量55.07萬(wàn)輛，同環(huán)比+12%/11%，占比69%，環(huán)比+2pct；其中A00級(jí)8月銷(xiāo)量8.5萬(wàn)輛，占比15%，環(huán)比下降2pct；A0級(jí)銷(xiāo)17.1萬(wàn)，占比31%，環(huán)降0.5pct；A級(jí)銷(xiāo)11.0萬(wàn)輛，占比20%，環(huán)升1pct，B/C級(jí)銷(xiāo)18.4萬(wàn)輛，占比34%，環(huán)升1.8pct。插電混動(dòng)乘用車(chē)8月銷(xiāo)24.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74%，環(huán)比增長(zhǎng)2%，占比31%，環(huán)降2pct。30純電A00 純電A0 純電A 純電B/C 插電252015105022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08純電A0013.012.412.212.914.014.93.44.05.75.67.38.28.58.5純電A08.99.310.110.010.411.06.910.013.315.415.516.115.617.1純電A11.612.712.913.413.715.45.98.110.98.510.010.79.511.0純電B/C9.314.615.514.418.415.011.012.615.414.315.217.815.918.4插電13.614.316.816.716.618.611.714.916.417.019.423.324.224.8分車(chē)企看，比亞迪銷(xiāo)量穩(wěn)居第一、特斯拉環(huán)比高增。8月比亞迪銷(xiāo)量27.4萬(wàn)輛，同比增58%，環(huán)比增5%，占比34%，1-8月累計(jì)銷(xiāo)售178.3萬(wàn)輛，同比增83%，累計(jì)市占率35%，單月銷(xiāo)量穩(wěn)居第一；特斯拉中國(guó)8月銷(xiāo)8.4萬(wàn)輛，同比增9%，環(huán)比增31%，Model

Y等車(chē)型降價(jià)推動(dòng)銷(xiāo)量走強(qiáng)，占比11%，1-8月累計(jì)銷(xiāo)售62.5萬(wàn)輛，同比增56%，累計(jì)市占率12%特斯拉降價(jià)帶動(dòng)銷(xiāo)量走強(qiáng)，自主、新勢(shì)力環(huán)比小幅增長(zhǎng)。8月自主品牌銷(xiāo)55.6萬(wàn)輛，同增30%，市占率70%，環(huán)比降1pct，1-8月累計(jì)市占率69%。8月特斯拉銷(xiāo)8.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+9%/+31%，市占率11%，環(huán)比上升2.0pct，1-8月累計(jì)市占率12%；8月新勢(shì)力銷(xiāo)9.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+21%/+3%，市占率12%，環(huán)比下降1.0pct，1-8月累計(jì)市占率12%；合資車(chē)企8月銷(xiāo)4.2萬(wàn)輛，同環(huán)比+21%/+12%，市占率為5%，環(huán)比持平，1-8月累計(jì)市占率5%；豪華車(chē)企8月銷(xiāo)1.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+39%/+30%，市占率2%，1-8月累計(jì)市占率2%。數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告，東吳證券研究所7分車(chē)企：比亞迪穩(wěn)居第一，自主、新勢(shì)力環(huán)比小幅增長(zhǎng)表：主流車(chē)企月度銷(xiāo)量（輛）表：分品牌月度銷(xiāo)量（輛）車(chē)企 8月 同比 環(huán)比 8月市占率

23年累計(jì) 同比 累計(jì)市占

22年全年 同比率比亞迪274,08658%5%34%1,783,35283%35%1,857,554210%特斯拉中國(guó)84,1599%31%11%624,98356%12%710,86547%廣汽埃安45,02967%0%6%301,39098%6%271,156126%吉利汽車(chē)47,29926%15%6%246,19737%5%327,565299%長(zhǎng)安汽車(chē)36,919121%0%5%235,637121%5%241,518210%上汽通用五菱35,612-32%3%4%180,462-48%4%612,14035%理想汽車(chē)34,914664%2%4%208,165176%4%133,24647%長(zhǎng)城汽車(chē)26,266120%-9%3%148,23172%3%131,282-3%上汽乘用車(chē)26,615-1%12%3%205,83966%4%230,72034%蔚來(lái)汽車(chē)19,32981%-6%2%94,35232%2%122,48534%零跑汽車(chē)14,19013%-1%2%73,027-5%1%111,168148%車(chē)企類(lèi)型8月同比環(huán)比8月市占率23年累計(jì)同比累計(jì)市占率同比自主556,04530%6%70%3,505,57543%69%+1.9pct新勢(shì)力99,18821%3%12%592,47914%12%-2.5pct合資41,85321%12%5%236,7159%5%-1.3pct豪華17,07339%30%2%115,67974%2%+0.5pct特斯拉84,1599%31%11%624,98356%12%+1.0pct總計(jì)798,31826%8%100%5,075,43139%100%-分車(chē)型：純電車(chē)型Model

Y

位居首位，比亞迪海鷗持續(xù)上量8數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所分車(chē)型看，純電車(chē)型Model

Y環(huán)比高增，比亞迪海鷗持續(xù)上量。純電動(dòng)乘用車(chē)中，8月特斯拉ModelY（B級(jí)）銷(xiāo)6.5萬(wàn)輛，同比增5%，環(huán)比增49%，占比12%，位居第一；比亞迪海豚（A0級(jí)）銷(xiāo)3.3萬(wàn)輛，同比增40%，環(huán)比增2%，占比6.5%；比亞迪元（A0級(jí)）銷(xiāo)3.3萬(wàn)輛，同比79%，環(huán)比增4%，占比6%；海鷗（A00級(jí)）銷(xiāo)3.5萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)24%，占比5.7%；埃安S（A級(jí)）銷(xiāo)2.3萬(wàn)輛，同比增96%，環(huán)比增2%，占比4.5%；Model3（B級(jí)）銷(xiāo)1.9萬(wàn)輛，同比增27%，環(huán)比減7%，占比4%；插混車(chē)型中，比亞迪宋、秦、漢位居前三。插混車(chē)型中，比亞迪宋（A級(jí)）銷(xiāo)4.8萬(wàn)輛，同比增30%，環(huán)比增11%，占比19%；比亞迪秦（A級(jí)）銷(xiāo)3.1萬(wàn)輛，同比增29%，環(huán)比增1%，占比13%；比亞迪漢（B級(jí)）銷(xiāo)1.2萬(wàn)輛，同比減4%，環(huán)比減9%，占比5%。圖：

國(guó)內(nèi)8月純電動(dòng)車(chē)（左）&插混車(chē)（右）分車(chē)型銷(xiāo)量排名ModelYB65,31649%5%425,84166%比亞迪海豚比亞迪元A0A032,7452%40%227,543121%32,6624%79%270,271127%海鷗A003481424%101,647埃安SA228962%96%160,932175%Model3B18,843-7%27%199,14239%五菱繽果A00202142%104,203埃安YA0205832%66%128,09789%比亞迪秦A13,850-1%-9%96,5682木蘭A013,7660%240%96,3722027%純電 級(jí)別 8月 環(huán)比 同比 23年累計(jì) 同比插電級(jí)別8月環(huán)比同比23年累計(jì)同比比亞迪宋A47,70011%30%320,43860%比亞迪秦A31,1541%29%208,90466%比亞迪漢B12355-9%-4%74,94130%理想L7C12752-5%68,555比亞迪唐B10,820-13%33%86,97233%比亞迪驅(qū)逐艦05A12,0921%39%63,992101%理想L8B11,227-1%67,166騰勢(shì)D9B9734-5%72,331銀河L7B1111711%30,848理想L9B10,93316%62,869國(guó)內(nèi)：1-8月電動(dòng)車(chē)出口同增112%，上汽、比亞迪領(lǐng)跑數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所9國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)1-8月累計(jì)出口64.9萬(wàn)輛，同增112%。國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企23年8月出口7.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+2%/-12%，1-8月累計(jì)出口64.9萬(wàn)輛，同增112%。8月特斯拉出口1.95萬(wàn)輛，占比25%，環(huán)降41%，系Model3改款影響；比亞迪出口2.50萬(wàn)輛，環(huán)增38%，市占率32%；上汽乘用車(chē)8月出口1.87萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，市占率24%。國(guó)內(nèi)自主品牌電動(dòng)車(chē)出口增加，上汽乘用、比亞迪持續(xù)領(lǐng)跑，長(zhǎng)城汽車(chē)表現(xiàn)亮眼。上汽乘用車(chē)、比亞迪1-8月累計(jì)出口15.8/11.7萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)主要份額。長(zhǎng)城汽車(chē)1-8月累計(jì)出口18224輛，同增781%；哪吒汽車(chē)1-8月累計(jì)出口6970輛，同增396%。圖：國(guó)內(nèi)乘用車(chē)電動(dòng)車(chē)出口情況（萬(wàn)臺(tái)）表：國(guó)內(nèi)車(chē)企出海戰(zhàn)略22年1月

2月

3月

4月

5月

6月

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8月

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10月

11月

12月5.2

4.5

1.1

0.8

3.9

2.5

4.9

7.7

4.4

10.3

8.3

7.323年7.57.97.09.19.27.08.8

7.8同比45%74%517%1025136%184%80%

2%環(huán)比2%5%-12%31%1%-28%26%

-12%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%10864201222年23年同比環(huán)比品牌2022年出口（輛）2023年1-8月累計(jì)出口（輛）23年累計(jì)同比主要出口國(guó)家上汽乘用車(chē)138,345157,986152%愛(ài)爾蘭、英國(guó)、瑞典、挪威等歐洲國(guó)家比亞迪55,544117,481702%歐洲、印度、巴西、日本、泰國(guó)等東風(fēng)易捷特63,70845,55418%歐洲、南美等長(zhǎng)城汽車(chē)7,36218,224781%泰國(guó)、歐洲等吉利汽車(chē)23,81610,660-1%日本、英國(guó)、澳大利亞、德國(guó)等上汽通用五菱9,09415,705214%印尼、馬來(lái)西亞、越南哪吒汽車(chē)3,4126,970396%泰國(guó)等東南亞國(guó)家特斯拉發(fā)布新款Model

3，為6年來(lái)首次更新數(shù)據(jù)來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，東吳證券研究所109月2日，Model

3煥新版正式上市，這是Model

3車(chē)型6年來(lái)的首次更新。據(jù)特斯拉中國(guó)官網(wǎng)顯示，Model

3后輪驅(qū)動(dòng)煥新版25.99萬(wàn)元起售，起售價(jià)較老款提高2.8萬(wàn)元（注：老款現(xiàn)車(chē)還有限時(shí)保險(xiǎn)補(bǔ)貼8000元）；Model

3長(zhǎng)續(xù)航全輪驅(qū)動(dòng)煥新版售價(jià)29.59萬(wàn)元起售，較老款低了3.6萬(wàn)元；預(yù)計(jì)今年第四季度開(kāi)始交付。新款Model3在外觀、續(xù)航、內(nèi)飾等方面做了升級(jí)，舒適性和安全性均有提升。新款M3取消了原有的物理開(kāi)關(guān)門(mén)按鍵，換成了現(xiàn)款

Model

S/X上的壓感式觸摸按鍵，并在后排加入了一塊8英寸的觸控屏，該屏幕可與前排中控屏形成聯(lián)動(dòng)，支持娛樂(lè)軟件、部分車(chē)載功能。舒適性上，新款Model

3搭載的全新減震器，全新調(diào)校的懸架系統(tǒng)，以及全新一代車(chē)身穩(wěn)定系統(tǒng)。安全上，在原有的車(chē)身結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，采用全新車(chē)門(mén)鉸鏈、門(mén)鎖與鎖扣，新增遠(yuǎn)端安全氣囊。風(fēng)阻系數(shù)也得到優(yōu)化至0.22，相比之下舊款Model

3的風(fēng)阻系數(shù)為0.23。新車(chē)電池由寧德時(shí)代提供，容量分別為66kWh

和72kWh。圖

特斯拉Model

3煥新版與舊版對(duì)比車(chē)型售價(jià)性能外觀內(nèi)飾續(xù)航里程電池容量風(fēng)阻系數(shù)新款Model

3后驅(qū)版25.99萬(wàn)元606km66KWh0.22車(chē)長(zhǎng)改為4720毫米，高度變?yōu)?441毫米；增加星空灰和烈焰紅車(chē)漆；壓感式觸摸按鍵；全新車(chē)門(mén)鉸鏈、門(mén)鎖與鎖扣；全新的矩陣式LED頭燈新增前排座椅通風(fēng)；新增標(biāo)配8英寸后排觸摸屏，可控制座椅加熱，調(diào)節(jié)空調(diào)風(fēng)量，播放音樂(lè)和視頻；新增多色氛圍燈；升級(jí)多功能方向盤(pán)，可執(zhí)行轉(zhuǎn)向燈、雨刮、遠(yuǎn)光燈、語(yǔ)音等多種操控；新增絨面超纖使用量；新增遠(yuǎn)端安全氣囊四驅(qū)版29.59萬(wàn)元713km72KWh舊款Model3后驅(qū)版23.19萬(wàn)元556km60KWh0.23高性能版33.19萬(wàn)元675km78.4KWh問(wèn)界M7、小鵬G9煥新降價(jià)，性?xún)r(jià)比持續(xù)提升數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所11華為問(wèn)界新M7上市，首發(fā)日訂單突破1.5萬(wàn)輛，16日單日大定突破0.2萬(wàn)臺(tái)。問(wèn)界新M7于9月12日正式上市并同步交付，新增五座版共推出3款配置車(chē)型，官方指導(dǎo)價(jià)24.98萬(wàn)-30.98萬(wàn)元；六座版2款配置車(chē)型，售價(jià)分別為26.98萬(wàn)元和32.98萬(wàn)元，較現(xiàn)款M7整體降價(jià)2-4萬(wàn)元；智能駕駛方面，搭載HUAWEI

ADS2.0

模型，迭代周期為5天；外觀上新增21英寸輪轂，內(nèi)飾上方向盤(pán)可與車(chē)身內(nèi)飾同色，坐墊增厚提升舒適度；性能上大幅提升了高強(qiáng)度鋼材的比例至24.4%，高配款引入激光雷達(dá)+27個(gè)感知硬件，安全性顯著提升。小鵬汽車(chē)G9煥新降價(jià)，性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升。2024款小鵬G9于9月19日正式上市，共推出5款車(chē)型570

Pro/702Pro/570Max/702

Max/650

Max，售價(jià)區(qū)間26.39-35.99萬(wàn)元，與老款G9相比pro/max版本平配分別降低6.6/6.0萬(wàn)元，性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升；上市后一周可交付，10月開(kāi)啟挪威、丹麥、荷蘭、瑞典四國(guó)首批海外交付，預(yù)計(jì)24年進(jìn)軍德國(guó)市場(chǎng)。智能駕駛方面，新款G9搭載超線(xiàn)程智能底盤(pán)，可實(shí)現(xiàn)每秒

1000

次路況掃描和

200

次的懸架調(diào)節(jié)，同時(shí)Max版加配XNGP系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全路況領(lǐng)航輔助駕駛；外觀方面新增星際綠及暗夜黑2款配色，內(nèi)飾方面新增氣宇灰配色，改換單手機(jī)無(wú)線(xiàn)快充為雙50W手機(jī)無(wú)線(xiàn)風(fēng)冷快充，并取消5D座艙、儀表臺(tái)鋼琴烤漆、前排座椅律動(dòng)等冗余功能。圖

問(wèn)界M7&小鵬G9新版與舊版對(duì)比車(chē)型售價(jià)（萬(wàn)元）性能內(nèi)飾外觀續(xù)航里程動(dòng)力性能安全性能舒適性能問(wèn)界新M7五座M7

Plus后驅(qū)版24.98240km兩驅(qū)/四驅(qū)版0-100km/h成績(jī)分別為7.8/4.8秒被動(dòng)安全上，車(chē)身熱成型鋼占比升至24.4%+引入CBS復(fù)合材料，車(chē)體強(qiáng)度大增；主動(dòng)安全上，激光雷達(dá)+27個(gè)感知硬件新增華為DATS

2.0動(dòng)態(tài)自適應(yīng)扭矩系統(tǒng)，轉(zhuǎn)向靈敏度+35.9%，橫向沖擊感-13.8%；新增FSD可變阻尼減震器，鋪裝/顛簸路面舒適度升38%/35%方向盤(pán)新增車(chē)身內(nèi)飾同色；改換棉花糖座椅，發(fā)泡厚度達(dá)100mm，三排坐墊厚度增20mm；前排座椅后方新增MagLink接口新增21英寸輪轂；高配版新增頂置激光雷達(dá)；四驅(qū)版標(biāo)配電動(dòng)吸合門(mén)；M7

Plus四驅(qū)版28.48210kmM7

Plus智駕版30.98240km六座M7

Plus后驅(qū)版26.98210kmM7

Plus智駕版32.98210km老款問(wèn)界M728.98-37.98兩驅(qū)版230km四驅(qū)版200km車(chē)型售價(jià)（萬(wàn)元）性能內(nèi)飾外觀續(xù)航里程快充輔助駕駛2024版小鵬G9單電機(jī)后驅(qū)版570

Pro26.39570km全域800V碳化硅平臺(tái)+3C電池，自營(yíng)充電體系下20min充至80%標(biāo)配Xmart

OS車(chē)載智能系統(tǒng)+全域800V高壓SiC平臺(tái)+域控智能底盤(pán)內(nèi)飾新增氣宇灰；新增前排座椅靠背通風(fēng)、加熱雙50W手機(jī)無(wú)線(xiàn)風(fēng)冷快充；音響系統(tǒng)改為Xopera2.0小鵬音樂(lè)廳取消5D座艙、儀表臺(tái)鋼琴烤漆前排座椅律動(dòng)、副駕老板鍵、伸縮杯架及感應(yīng)式電尾門(mén)；；車(chē)身新增星際綠、暗夜黑；電吸門(mén)由選配變?yōu)闃?biāo)配；702

Pro28.39702km570

Max28.99570km再加配XNGP系統(tǒng)全路況領(lǐng)航輔助駕駛702

Max30.99702km雙電機(jī)四驅(qū)版650

Max35.99650km老款小鵬G930.99-46.99--508TOPS算力雙英偉達(dá)ORIN芯片+雙激光雷達(dá)等29個(gè)傳感器元件國(guó)內(nèi)：全年預(yù)計(jì)900萬(wàn)輛+，維持30%+增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所122H新車(chē)落地+旺季來(lái)臨推動(dòng)銷(xiāo)量進(jìn)一步增長(zhǎng)。23Q1電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量158.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比下滑30%左右，符合市場(chǎng)預(yù)期，6月銷(xiāo)量同環(huán)比表現(xiàn)亮眼，Q2銷(xiāo)量216萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)61%，7-8月銷(xiāo)量環(huán)比持平微增，符合市場(chǎng)預(yù)期，9-10月起新車(chē)落地+旺季來(lái)臨預(yù)計(jì)推動(dòng)銷(xiāo)量進(jìn)一步增長(zhǎng)。23年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)900萬(wàn)輛+，全年維持30%增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量900萬(wàn)輛+（中性預(yù)期），同增30%+，其中出口100-120萬(wàn)輛；預(yù)計(jì)24年銷(xiāo)量1084萬(wàn)輛（中性預(yù)期），同增20%。表：我們對(duì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（含出口）預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2022年銷(xiāo)量 43.133.448.629.944.659.659.366.670.871.478.681.4687.3同比 141%204%115%45%106%133%119%107%98%86%75%53%96%2023年銷(xiāo)量 40.852.565.363.671.780.678.084.693.395.196.199.9921.4（樂(lè)觀）同比 -5%57%34%113%61%35%32%27%32%33%22%23%34%2023年銷(xiāo)量 40.852.565.363.671.780.678.084.688.889.790.694.2900.5（中性）同比 -5%57%34%113%61%35%32%27%25%26%15%16%31%2023年銷(xiāo)量 40.852.565.363.671.780.678.084.684.485.286.189.5882.3（悲觀）同比 -5%57%34%113%61%35%32%27%19%19%10%10%28%2024年銷(xiāo)量 66.046.283.184.889.097.993.094.999.6104.6109.8115.31,084.3（中性）同比62%-12%27%33%24%21%19%12%12%17%21%22%20%Q1 Q2 Q3 Q4 合計(jì)2022年銷(xiāo)量125.1134.1196.7231.4687.3同比143%97%107%70%96%2023年銷(xiāo)量158.6215.9255.9291.0921.4（樂(lè)觀）同比27%61%30%26%34%2023年銷(xiāo)量158.6215.9251.4274.6900.5（中性）同比27%61%28%19%31%2023年銷(xiāo)量158.6215.9247.0260.8882.3（悲觀）同比27%61%26%13%28%2024年銷(xiāo)量195.3271.7287.5329.81,084.3（中性）同比23%26%14%20%20%23年8月主流九國(guó)合計(jì)同環(huán)比+65%/+20%，純電占比環(huán)比增加。主流九國(guó)8月單月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量20.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+65%/+20%，電動(dòng)車(chē)滲透率30.6%，同環(huán)比+7.6/+8.3pct。23年1-8月歐洲主流九國(guó)電動(dòng)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量144.6萬(wàn)輛，同比增25%，其中純電注冊(cè)99.4萬(wàn)輛，同增45%，占電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量比重為68.8%，同比+9.8pct；乘用車(chē)注冊(cè)651.8萬(wàn)輛，同增18%，電動(dòng)車(chē)滲透率22.2%，同比+1.2pct。1-8月主流九國(guó)滲透率22%左右，各國(guó)增速分化。德國(guó)：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)46.4萬(wàn)輛，同比增12%，電動(dòng)車(chē)滲透率24.2%，同比-1.1pct。英國(guó)：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)27.4萬(wàn)輛，同比+37%，電動(dòng)車(chē)滲透率23.2%，同比+2.9pct。法國(guó)：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)27.5萬(wàn)輛，同比+41%，電動(dòng)車(chē)滲透率24.3%，同比+4.2pct。瑞典：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)10.6萬(wàn)輛，同比增14%，電動(dòng)車(chē)滲透率58.4%，同比+7.4pct。意大利：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)9.3萬(wàn)輛，同比增22%，電動(dòng)車(chē)滲透率8.8%，同比+0.1pct。挪威：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)7.6萬(wàn)輛，同比持平，電動(dòng)車(chē)滲透率89.6%，同比+2.0pct。西班牙：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)7.2萬(wàn)輛，同比增50%，電動(dòng)車(chē)滲透率11.0%，同比+2.0pct。瑞士：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)4.5萬(wàn)輛，同比增31%，電動(dòng)車(chē)滲透率27.9%，同比+3.6pct。葡萄牙：1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)4.1萬(wàn)輛，同比增86%，電動(dòng)車(chē)滲透率26.4%，同比+8.0pct。歐洲：8月主流九國(guó)銷(xiāo)量同增65%，純電占比持續(xù)提升100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%454035302520151050202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307圖：歐洲月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）&同環(huán)比（右，%）銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 同比（%） 環(huán)比（%）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%4035302520151050202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308圖：歐洲主流九國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）&滲透率（右，%）歐洲九國(guó)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 滲透率（%）1013數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所德國(guó)8月tob補(bǔ)貼退坡前搶裝，24年歐洲補(bǔ)貼持續(xù)平緩?fù)似?014數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所德國(guó)23年8月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比高增，主要系9月起tob補(bǔ)貼取消前搶裝影響：8月德國(guó)電動(dòng)車(chē)注冊(cè)10.1萬(wàn)輛，同比+78%，環(huán)比+61%，其中純電注冊(cè)8.7萬(wàn)輛，插混注冊(cè)1.5萬(wàn)輛，電動(dòng)車(chē)滲透率37.0%，同環(huán)比+8.5/+11.1pct。此前德國(guó)tob/toc享受一致補(bǔ)貼政策，9月起tob補(bǔ)貼取消，車(chē)隊(duì)、企業(yè)購(gòu)車(chē)將不再享受補(bǔ)貼。23年英國(guó)、瑞典取消電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，德國(guó)、法國(guó)、意大利、挪威補(bǔ)貼金額下降，24年仍呈退坡趨勢(shì)。德國(guó)24年補(bǔ)貼金額下降2250歐元至4500歐元，荷蘭24年補(bǔ)貼下降400歐元，法國(guó)計(jì)劃24年引入積分規(guī)則，對(duì)補(bǔ)貼車(chē)型的規(guī)格、重量、車(chē)輛及電池的生產(chǎn)地和生產(chǎn)過(guò)程的碳足跡作出限制，補(bǔ)貼車(chē)型名單將于2023年12月15日公布。圖：歐洲2023-2024年補(bǔ)貼政策梳理國(guó)家2023年2024年車(chē)輛類(lèi)型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度車(chē)輛類(lèi)型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）德國(guó)直接補(bǔ)貼BEV<4萬(wàn)歐元0.675下降0.225-0.3萬(wàn)歐元，9月1日起tob補(bǔ)貼取消，toc不變BEV<4.5萬(wàn)歐元0.45下降0.225萬(wàn)歐元4-6.5萬(wàn)歐元0.45>4.5萬(wàn)歐元取消PHEV<4萬(wàn)歐元取消PHEV-4-6.5萬(wàn)歐元取消法國(guó)直接補(bǔ)貼個(gè)人BEV<4.7萬(wàn)歐元0.7（低收入）/

0.5下降0.1萬(wàn)歐元個(gè)人BEV限制電池及生產(chǎn)地來(lái)源0.5下降荷蘭直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.295下降0.04萬(wàn)歐元個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.255下降0.04萬(wàn)歐元，2025年取消個(gè)人二手BEV0.2不變個(gè)人二手BEV0.2不變，2025年取消意大利直接補(bǔ)貼BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3不變（至2024年）BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3不變PHEV0.2PHEV0.2置換補(bǔ)貼BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2PHEV0.2PHEV0.2英國(guó)直接補(bǔ)貼小型/大型BEV箱式貨車(chē)-取消取消---瑞典直接補(bǔ)貼EV-取消EV取消不變PHEV

<60gCO2/km-PHEV（最高60gCO2/km）西班牙直接補(bǔ)貼EV/續(xù)航大于90km的BEV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.45不變零排范圍＞30公里100%EV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.45不變（待定）置換補(bǔ)貼0.250.25挪威直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV階梯式征收購(gòu)置稅下降個(gè)人新BEV階梯式征收購(gòu)置稅不變歐洲2023年1-7月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)157萬(wàn)輛，電動(dòng)化滲透率同比+1.45pct。歐洲2023年1-7月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量符合市場(chǎng)預(yù)期，1-7月累計(jì)銷(xiāo)157萬(wàn)輛，同比+26%，電動(dòng)化滲透率17.85%，同比+1.45pct。7月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量21.2萬(wàn)輛，同環(huán)比+38%/-28%，電動(dòng)化滲透率17.89%，同環(huán)比+17/-12pct。其中，大眾集團(tuán)銷(xiāo)量5.23萬(wàn)輛，同比+33%，位居首位；Stellantis

7月銷(xiāo)量2.65萬(wàn)輛，同比增+4%；現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)銷(xiāo)量1.88萬(wàn)輛，同比-7%；前十名車(chē)企銷(xiāo)量同比分化。純電占比環(huán)比微降1.9pct。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2023年7月歐洲純電電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)14.5萬(wàn)輛，同環(huán)比-30%/-23%，占比68%，同環(huán)比+10.5/-1.9pct，插混銷(xiāo)6.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+3.8%/+23.2%，占比32%，同環(huán)比-26.3/-38.7pct。歐洲：23年1-7月歐洲電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量同增26%圖：歐洲市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)2022-2023年銷(xiāo)量（左/萬(wàn)輛；右/%）圖：歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)情況（萬(wàn)輛）40%35%30%25%20%15%10%5%0%4540353025201510501月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月20222023同比增速(%，右軸）302520151050202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307EVPHEV1015數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所歐洲：6月分車(chē)企銷(xiāo)量大眾第一，Stellantis重回第二分車(chē)企看，大眾仍為榜首，Stellantis重回第二，特斯拉環(huán)比下降明顯。7月大眾集團(tuán)銷(xiāo)5.23萬(wàn)輛，同環(huán)比+33%/-15%，市占率25%；

Stellantis銷(xiāo)量2.65萬(wàn)輛，同環(huán)比+4%/-37%，市占率13%；現(xiàn)代-起亞集團(tuán)銷(xiāo)1.88萬(wàn)輛，同環(huán)比-7%/-17%；寶馬集團(tuán)銷(xiāo)2.08萬(wàn)輛，同環(huán)比+45%/-15%；吉利控股集團(tuán)銷(xiāo)1.47萬(wàn)輛，同環(huán)比+67%/-24%；梅賽德斯-奔馳集團(tuán)銷(xiāo)1.87萬(wàn)輛，同環(huán)比+52%/-15%；Tesla

銷(xiāo)量1.71萬(wàn)輛，同環(huán)比+761%/-64%；雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟銷(xiāo)1.36萬(wàn)輛，同環(huán)比+7%/-18%。圖表：歐洲7月主流電動(dòng)車(chē)企銷(xiāo)量（輛）及市占率（分車(chē)企，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines、東吳證券研究所16歐洲分車(chē)企2023年7月單月2023年累計(jì)2022全年銷(xiāo)量環(huán)比同比市占率銷(xiāo)量同比市占率銷(xiāo)量同比市占率大眾集團(tuán)52,335-15%33%25%329,24535%21%525,8841%21%Stellantis26,530-37%4%13%217,0267%14%365,31032%15%寶馬集團(tuán)20,820-15%45%10%138,8506%9%248,78324%10%現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)18,847-17%-7%9%129,207-11%8%257,72625%10%梅賽德斯-奔馳集團(tuán)18,668-15%52%9%126,45113%8%221,9199%Tesla17,062-64%761%8%201,179131%13%231,19538%9%吉利控股集團(tuán)(Geely)14,729-24%67%7%126,08548%8%180,77926%7%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟13,606-18%7%6%96,9093%6%191,002-2%8%上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司9,761-34%127%5%69,532119%4%76,06095%3%福特集團(tuán)5,643-26%12%3%39,7411%3%82,19514%3%歐洲：

預(yù)計(jì)23年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速恢復(fù)至25%左右17數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所測(cè)算預(yù)期歐洲2023全年銷(xiāo)量中樞314萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%。受益于碳排放考核趨嚴(yán)、補(bǔ)貼政策力度持續(xù)及傳統(tǒng)車(chē)企純電平臺(tái)新車(chē)型大量落地，歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速有望大幅提升，我們預(yù)計(jì)23全年預(yù)計(jì)歐洲銷(xiāo)量314萬(wàn)輛，同增25%，24年銷(xiāo)量381萬(wàn)輛，同增21%。表：我們對(duì)歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2022年銷(xiāo)量 14.415.524.315.017.421.315.215.424.320.927.539.3250.4（中性）同比 33%39%12%0%3%-7%-1%6%12%20%29%55%17%2023年銷(xiāo)量 14.717.430.718.824.129.521.226.739.526.534.446.5330.1（樂(lè)觀）同比 2%12%26%25%38%39%39%74%63%27%25%18%32%2023年銷(xiāo)量 14.717.430.718.824.129.521.225.534.424.131.342.2314.0（中性）同比 2%12%26%25%38%39%39%66%42%15%14%8%25%2023年銷(xiāo)量 14.717.430.718.824.129.521.224.230.921.728.238.0299.5（悲觀）同比 2%12%26%25%38%39%39%57%27%4%2%-3%20%2024年銷(xiāo)量 25.326.635.923.425.734.726.026.036.930.339.451.2381.4（中性）同比72%53%17%24%7%17%23%2%7%26%26%21%21%萬(wàn)輛Q1Q2Q3Q4合計(jì)2022年銷(xiāo)量54545588250（中性）同比24%-2%6%37%17%2022年銷(xiāo)量54545588250（悲觀）同比24%-2%6%37%17%2023年銷(xiāo)量637288107330（樂(lè)觀）同比16%35%59%23%32%2023年銷(xiāo)量63728198314（中性）同比16%35%48%11%25%2023年銷(xiāo)量63727688299（悲觀）同比16%35%39%0%20%2024年銷(xiāo)量888489121381（中性）同比40%16%10%24%21%歐盟開(kāi)啟反補(bǔ)貼調(diào)查，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有望對(duì)沖關(guān)稅影響歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)車(chē)企展開(kāi)反補(bǔ)貼調(diào)查，國(guó)產(chǎn)品牌出海再添阻力。9月13日，歐委會(huì)主席馮德萊恩宣布對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，若調(diào)查認(rèn)定中國(guó)違反貿(mào)易協(xié)定，或?qū)⒂|發(fā)對(duì)歐盟新能源車(chē)出口的懲罰性關(guān)稅。中國(guó)電動(dòng)車(chē)基本已市場(chǎng)化，補(bǔ)貼力度小，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有望對(duì)沖潛在關(guān)稅影響。中國(guó)電動(dòng)車(chē)國(guó)補(bǔ)已完全退出，僅剩購(gòu)置稅減免政策，不存在高額補(bǔ)貼，憑借中國(guó)鋰電極限制造低成本、智能駕駛快速迭代，中國(guó)電動(dòng)車(chē)企已明顯領(lǐng)先歐系，一定程度上對(duì)沖潛在的關(guān)稅提升影響。特斯拉及合資品牌出口歐洲多，自主品牌少且主要集中東南亞等地，影響較小。22年中國(guó)出口至歐洲的電動(dòng)車(chē)約為33.8萬(wàn)輛，占出口總量約56%，其中特斯拉近20萬(wàn)輛、上汽名爵7.2萬(wàn)輛、東風(fēng)易捷特4.8萬(wàn)輛、吉利領(lǐng)克近2萬(wàn)輛，其余車(chē)企出口量均較小。23年1-7月，中國(guó)出口至歐洲的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量為23萬(wàn)輛左右，我們預(yù)計(jì)全年出口輛超過(guò)45萬(wàn)輛，同比增33%。自主品牌在歐洲仍占比較小，且第一目標(biāo)市場(chǎng)集中在東南亞、中東、南美等，短期影響小。圖

中國(guó)出口歐洲電動(dòng)車(chē)測(cè)算（輛）18數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所測(cè)算中國(guó)供應(yīng)鏈歐洲本土化建設(shè)加速，看好在歐主導(dǎo)地位中國(guó)供應(yīng)鏈歐洲本土化建設(shè)加速，歐系企業(yè)持續(xù)低于預(yù)期，看好中國(guó)供應(yīng)鏈在歐的主導(dǎo)地位。目前在歐已投產(chǎn)的本土化電池產(chǎn)能主要來(lái)自日韓的電池企業(yè)，合計(jì)100gwh+，僅滿(mǎn)足50%本土化率。在建主要為中國(guó)電池企業(yè)和歐系電池企業(yè)，中國(guó)電池規(guī)劃量大、進(jìn)展快，包括寧德匈牙利100gwh、億緯30gwh，25-26年開(kāi)始投產(chǎn)，將為主力貢獻(xiàn)。格局看，寧德在歐份額已超過(guò)30%，后續(xù)將提升至50%，而日韓電池企業(yè)在歐份額已持續(xù)失守。此外，中國(guó)四大主材龍頭企業(yè)也加速歐洲產(chǎn)能布局，首批產(chǎn)能已釋放，逐步滿(mǎn)足本土化需求。圖

中國(guó)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)出口歐洲產(chǎn)能建設(shè)情況環(huán)節(jié)廠(chǎng)商國(guó)家產(chǎn)能電池寧德時(shí)代德國(guó)匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能14GWh，預(yù)計(jì)2024年初放量規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，23年Q3開(kāi)工建設(shè)，24年試運(yùn)行，預(yù)計(jì)25年放量50GWh億緯鋰能匈牙利規(guī)劃10GWh+產(chǎn)能，用于生產(chǎn)新型圓柱動(dòng)力電池，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)孚能電池土耳其規(guī)劃20GWh產(chǎn)能，23年釋放4GWh，24年12GWh，25年全部釋放國(guó)軒高科德國(guó)規(guī)劃產(chǎn)能

16GWh，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)19數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，東吳證券研究所負(fù)極璞泰來(lái)瑞典2025年底5萬(wàn)噸，2026年底10萬(wàn)噸電解液天賜材料新宙邦德國(guó)波蘭荷蘭現(xiàn)有產(chǎn)能1萬(wàn)噸現(xiàn)有產(chǎn)能2萬(wàn)噸，二期2萬(wàn)噸預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)規(guī)劃10萬(wàn)噸，2024年一期投產(chǎn)隔膜恩捷股份匈牙利4條基膜線(xiàn)，10多條涂覆線(xiàn)，2023年起投產(chǎn)星源材質(zhì)瑞典2022年涂覆投產(chǎn)，基膜規(guī)劃7億平正極當(dāng)升科技芬蘭規(guī)劃10萬(wàn)噸，一期5萬(wàn)噸2024年投產(chǎn)美國(guó)：1-8月銷(xiāo)量95.4萬(wàn)輛，同增53%，滲透率9%20數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所美國(guó)2023年8月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)13.2萬(wàn)輛，同增60%，電動(dòng)車(chē)滲透率9.9%。8月單月美國(guó)電動(dòng)車(chē)注冊(cè)13.2萬(wàn)輛，同比+60%，環(huán)比+3%，其中純電注冊(cè)10.8萬(wàn)輛，同比57%，環(huán)增5%，占比81.9%，插混注冊(cè)2.4萬(wàn)輛，同比+74%，環(huán)比-7%，占比18.1%。乘用車(chē)注冊(cè)134.1萬(wàn)輛，同比+16%，環(huán)比+2.0%，電動(dòng)車(chē)滲透率9.9%，同環(huán)比+2.7/+0.1pct。美國(guó)2023年1-8月電動(dòng)車(chē)注冊(cè)95.4萬(wàn)輛，同比增53%。結(jié)構(gòu)來(lái)看，1-8月美國(guó)純電注冊(cè)77.1萬(wàn)輛，同比+53%，占電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量比重80.9%，同比-0.2pct；插混注冊(cè)18.3萬(wàn)輛，同比+54%，占電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量比重19.1%，同比+0.2pct。1-8月美國(guó)乘用車(chē)?yán)塾?jì)注冊(cè)1054.5萬(wàn)輛，同比+15%，電動(dòng)車(chē)滲透率9.0%，同比+2.2pct。圖：美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)2022-2023年月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 圖：2022年7月及2023年7月美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）0%10%20%30%40%50%60%70%80%024681012141月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月20222023同比增速(%，右軸）0100002000030000400005000060000

70000202307202207美國(guó)：特斯拉23年累計(jì)市占率同降7pct，Stellantis增長(zhǎng)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines、東吳證券研究所21分車(chē)企看，特斯拉1-7月市占率同比下降7pct，Stellantis市占率同比提升明顯。特斯拉1-7月市占率位列第一，銷(xiāo)40.35萬(wàn)輛，同比+33.2%，市占率48.6%，同比-7pct。Stellantis累計(jì)銷(xiāo)7.17萬(wàn)輛，同比+111.5%，市占率8.6%，同比+2pct。其余車(chē)企中，現(xiàn)代起亞累計(jì)銷(xiāo)6.43萬(wàn)輛，通用累計(jì)銷(xiāo)4.24萬(wàn)輛，寶馬累計(jì)銷(xiāo)4.16萬(wàn)輛，大眾累計(jì)銷(xiāo)4.03萬(wàn)輛，福特累計(jì)銷(xiāo)3.81萬(wàn)輛，豐田累計(jì)銷(xiāo)2.70萬(wàn)輛。7月特斯拉市占率位列第一，銷(xiāo)5.81萬(wàn)輛，同環(huán)比+34.9%/-2.5%，市占率44.4%，同環(huán)比-6/-1pct。圖：美國(guó)主流電動(dòng)車(chē)企銷(xiāo)量（輛）及市占率（%）美國(guó)分車(chē)企2023年5月2023年6月2023年7月2023年累計(jì)車(chē)企銷(xiāo)量銷(xiāo)量銷(xiāo)量同比環(huán)比市占率銷(xiāo)量同比市占率市占率同比Tesla56785596355814234.91%-2.50%44.39%40348633.21%48.61%-7pct現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)103481102914927125.25%35.34%11.40%6433427.17%7.75%-2pctStellantis11551146131059070.81%-27.53%8.09%71747111.54%8.64%2pct福特集團(tuán)633669677457-9.54%7.03%5.69%381192.24%4.59%-2pct大眾集團(tuán)54995926628528.61%6.06%4.80%4030067.92%4.86%0pct通用集團(tuán)46705847609834.02%4.29%4.66%42420242.93%5.11%3pct寶馬集團(tuán)70966597558358.25%-15.37%4.26%41598172.15%5.01%2pct其他中小整車(chē)集團(tuán)352552245212174.03%-0.23%3.98%26790336.25%3.23%2pct豐田集團(tuán)49983271479998.63%46.71%3.66%2698320.23%3.25%-1pct吉利控股集團(tuán)(Geely)393750414359115.15%-13.53%3.33%2829130.72%3.41%-1pct美國(guó)：預(yù)計(jì)23年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)160萬(wàn)輛左右，同增61%22數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所測(cè)算預(yù)計(jì)23年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量中樞160萬(wàn)輛，同增61%。美國(guó)IRA法案對(duì)本土化提出高要求，政策補(bǔ)貼優(yōu)惠，疊加電動(dòng)皮卡新車(chē)大周期，我們預(yù)計(jì)23年銷(xiāo)量160萬(wàn)輛，當(dāng)前美國(guó)電動(dòng)車(chē)滲透率偏低，23年8月僅為9.9%，24-25年隨滲透率逐步提升，銷(xiāo)量有望高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)24年銷(xiāo)量245萬(wàn)輛，同增54%。表：美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2022年銷(xiāo)量 6.26.88.28.68.48.48.48.28.08.78.810.499.2（中性）同比 60%73%65%108%46%72%45%69%45%28%22%36%52%2023年銷(xiāo)量 10.311.011.711.512.213.113.113.216.016.817.619.4165.9（樂(lè)觀）同比 66%63%42%34%45%56%55%60%99%92%99%87%67%2023年銷(xiāo)量 10.311.011.711.512.213.113.113.214.515.216.017.6159.6（中性）同比 66%63%42%34%45%56%55%60%81%75%81%70%61%2023年銷(xiāo)量 10.311.011.711.512.213.113.113.213.414.014.715.8154.2（悲觀）同比 66%63%42%34%45%56%55%60%66%61%67%53%55%2024年銷(xiāo)量 15.015.717.318.219.120.621.221.822.723.624.625.5245.3（中性）同比45%42%48%58%56%57%62%65%56%55%53%45%54%Q1Q2Q3Q4合計(jì)2022年銷(xiāo)量 21.225.424.727.999.2（中性）同比 70%72%52%29%52%2023年銷(xiāo)量 33.136.942.353.7165.9（樂(lè)觀）同比 56%45%71%93%67%2023年銷(xiāo)量 33.136.940.848.9159.6（中性）同比 56%45%65%75%61%2023年銷(xiāo)量 33.136.939.744.6154.2（悲觀）同比 56%45%61%60%55%2024年銷(xiāo)量 48.057.865.873.7245.3（中性）同比45%57%61%51%54%其他國(guó)家：7月銷(xiāo)量同增44%，日韓等國(guó)增長(zhǎng)明顯其他國(guó)家銷(xiāo)量增速明顯，日韓等國(guó)貢獻(xiàn)主要增量。除中國(guó)、美國(guó)、歐洲各國(guó)以外的其他國(guó)家7月共銷(xiāo)售5.41萬(wàn)臺(tái)新能源汽車(chē)，同環(huán)比+44%/-23%，其中韓國(guó)銷(xiāo)量1.36萬(wàn)臺(tái)，同環(huán)比-11%/-5%，滲透率14.06%，同環(huán)比-1/+2pct；加拿大銷(xiāo)量1.1萬(wàn)臺(tái)，同環(huán)比+52%/-7%，滲透率7.62%，同環(huán)比+2pct/+0pct；日本銷(xiāo)量1.1萬(wàn)臺(tái)，同環(huán)比+4%/-14%，滲透率3.03%，同環(huán)比持平；泰國(guó)銷(xiāo)量5933臺(tái)，同環(huán)比+357%/-29%，滲透率10.03%，同環(huán)比+8pct/-2pct。圖表

主流國(guó)家電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（輛）25,000 2000%20,000 1500%15,000 1000%10,000 500%5,000 0%0 -500%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307韓國(guó)銷(xiāo)量同比環(huán)比250%200%150%100%50%0%-50%-100%16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307日本銷(xiāo)量同比環(huán)比2500%2000%1500%1000%500%0%-500%02,0004,0006,0008,00010,000202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307泰國(guó)銷(xiāo)量同比環(huán)比-50%0%50%100%150%14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307加拿大銷(xiāo)量同比環(huán)比23數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所測(cè)算其他國(guó)家：基數(shù)低，23年預(yù)計(jì)銷(xiāo)75萬(wàn)輛左右，同增77%24數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所測(cè)算受益于日韓等國(guó)電動(dòng)車(chē)放量，23年銷(xiāo)量預(yù)期75萬(wàn)輛，同增77%：23年1-7月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到39.15萬(wàn)輛左右，同增89%，主要受益于韓國(guó)、日本、加拿大、澳大利亞、泰國(guó)等電動(dòng)車(chē)滲透率提升，我們預(yù)期23年其他國(guó)家銷(xiāo)量達(dá)75萬(wàn)輛左右，同增77%，24年銷(xiāo)量116萬(wàn)輛，同增55%，延續(xù)高增長(zhǎng)。表

其他國(guó)家電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2022年銷(xiāo)量 1.62.83.72.82.93.23.84.15.54.14.43.742.4（中性）同比 60%142%111%130%93%43%117%100%159%97%121%90%107%2023年銷(xiāo)量 3.65.56.75.25.67.15.47.29.37.98.78.380.4（樂(lè)觀）同比 129%95%81%88%95%123%44%76%68%92%99%124%90%2023年銷(xiāo)量 3.65.56.75.25.67.15.46.28.16.97.67.275.1（中性）同比 129%95%81%88%95%123%44%53%46%67%73%95%77%2023年銷(xiāo)量 3.65.56.75.25.67.15.45.67.36.26.85.770.7（悲觀）同比 129%95%81%88%95%123%44%38%32%51%56%56%67%2024年銷(xiāo)量 5.47.39.87.48.110.99.310.213.111.112.211.6116.4（中性）同比50%32%46%42%43%55%72%64%62%62%62%62%55%Q1Q2Q3Q4合計(jì)2022年銷(xiāo)量 8.18.813.412.242.4（中性）同比 123%79%126%103%107%2023年銷(xiāo)量 15.817