淺析黃金的貨幣屬性

淺析黃金的貨幣屬性

作為一種特殊的產(chǎn)品，黃金具有雙重屬性：原材料屬性和貨幣屬性。在歷史的不同時(shí)期,其兩種屬性表現(xiàn)形式和相對地位有所變化,但是黃金的雙重屬性歷來而且一直是相伴相隨、從不分離、同時(shí)發(fā)揮作用的,只是在不同歷史發(fā)展階段兩種屬性的凸現(xiàn)程度不一樣而已。正是由于黃金物品的兩重性,黃金價(jià)格的形成機(jī)制較一般普通物品更為復(fù)雜,不單單是簡單的黃金商品供求決定機(jī)制,更多的是黃金現(xiàn)貨供給和需求均衡黃金商品屬性范疇的價(jià)格形成機(jī)制,以及黃金市場投資和投機(jī)的黃金貨幣屬性范疇的價(jià)格形成機(jī)制共同作用的結(jié)果。1黃金的兩個(gè)基本屬性：商品屬性和貨幣屬性1.1金本位制時(shí)期金融資本的不斷增多,在功能的實(shí)現(xiàn)過程中逐漸出現(xiàn)消極影響。為了功能,功能迅速,但功能不同,作用不同在黃金成為貨幣之前,它是一個(gè)普通的商品,即“非貨幣”。當(dāng)黃金成為貨幣之后,它還保留著商品的職能:它是經(jīng)過人類勞動獲得的具有一定使用價(jià)值的原材料。馬克思說:“貨幣商品的使用價(jià)值二重化了。它作為商品具有特殊的使用價(jià)值,如金可以鑲牙,可以用作奢侈品的原料等,此外,它又取得一種由它的特殊的社會職能產(chǎn)生的形式上的使用價(jià)值”。作為普通商品意義上的黃金和其它一般商品一樣具有價(jià)值和使用價(jià)值。其價(jià)值是由生產(chǎn)商品黃金所耗費(fèi)的抽象的無差別的一般人類勞動。其使用價(jià)值表現(xiàn)為作為普通商品的黃金的各種具體用途上,如用于非貨幣的工業(yè)需求。用于工業(yè)中的需求中最大的消費(fèi)是民間的首飾用金,再次是電子工業(yè)、牙醫(yī)和紀(jì)念性的金幣用金。40年代黃金用于工業(yè)方面只占產(chǎn)金總額15%,到50年代已上升為50%,60年代更高達(dá)76%,比40年代增加了6倍,其中首飾業(yè)用金占極大部份,純用于電子工業(yè)等需求只是一小部份。自70年代以來,首飾用金占工業(yè)用金總額基本上在60%～70%左右,1980年一度降為36%,電子工業(yè)等用金基本穩(wěn)定,官方鑄造金幣用金日漸增多。用于首飾的黃金一般制作耳環(huán)、戒指、手鐲、胸牌等,現(xiàn)還被廣泛用于日常裝飾品中,如鈦針、袖扣、頸鏈、鏈墜等物品。用黃金制作的首飾,不是用純金,而用銅或銀合成的合金,因純金太軟,經(jīng)不起磨。工業(yè)用金主要包括電子工業(yè)、裝飾工業(yè)和牙醫(yī)業(yè)上的用金。由于黃金具有獨(dú)一無二的抗腐蝕性、高度的導(dǎo)電性、反射性和驚人的可鍛性,在大多數(shù)情況下沒有任何東西能取代它。雖然白銀也是最好的導(dǎo)體物,但不及黃金具有抗阻變質(zhì)和腐蝕的優(yōu)點(diǎn),因之,它的用途很廣,例如噴氣式飛機(jī)的排氣裝置,外面用一層黃金來反射熱;高層屋頂用金片搭架,夏天能反射熱;雙子星座太空船也以純金來作推進(jìn)裝置,在無線電和導(dǎo)航系統(tǒng)的保護(hù)物,大樓建筑物,玻璃墻壁上均要加以黃金來抗光和抗熱;火箭、電接觸、印刷電路、電于計(jì)算器零部件均要用黃金,此外,還用鍍金、包金制作的眼鏡框、打火機(jī)、表殼、鋼筆尖、陶器等裝飾品,高純度的金產(chǎn)品還可用于醫(yī)學(xué)上實(shí)驗(yàn)室和醫(yī)療器材上。當(dāng)充當(dāng)交換媒介的一般等價(jià)物最終固定在金銀上時(shí),黃金就成為一種特殊的商品——貨幣。黃金作為貨幣仍具有價(jià)值和使用價(jià)值兩重性。其價(jià)值還是由生產(chǎn)貨幣黃金所耗費(fèi)的抽象的無差別的一般人類勞動決定的,但其使用價(jià)值主要體現(xiàn)在作為一般等價(jià)物表現(xiàn)和衡量其它商品的價(jià)值,履行著貨幣的價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣的職能。在金本位制時(shí)期,黃金的貨幣屬性就體現(xiàn)得最為充分,黃金作為本位貨幣執(zhí)行著貨幣得各種職能。當(dāng)信用本位取代黃金本位后,黃金的貨幣屬性大大弱化,但這種屬性始終沒有消失,而且在某些時(shí)期和某些情況下總會凸現(xiàn)出來。尤其是國際政治和經(jīng)濟(jì)局勢變幻莫測的當(dāng)今時(shí)代,黃金作為“避風(fēng)港”的角色在金融投資和財(cái)富貯存中發(fā)揮越來越大的作用,黃金的貨幣金融屬性可能有逐漸強(qiáng)化趨勢。黃金作為貨幣的功能開始部分地由信用貨幣所代替,或者說黃金和信用貨幣共同在經(jīng)濟(jì)的舞臺上活動著。在金鑄幣本位、金塊本位、金匯兌本位等各種形式的金本位制度下,雖然黃金作為貨幣所發(fā)揮的功能或強(qiáng)或弱,但是黃金始終是決定信用貨幣購買力的基礎(chǔ),因?yàn)樾庞秘泿诺陌l(fā)行都與黃金建立起某種平價(jià)關(guān)系。直到以“牙買加協(xié)議”為標(biāo)志的浮動匯率時(shí)代的來臨,才最終確定了純粹的信用本位。此時(shí),黃金不再成為貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn),黃金的貨幣屬性漸漸黯淡。但是,黃金的貨幣屬性卻從來沒有消失過。國際間的貿(mào)易活動中,黃金仍然執(zhí)行著部分的貨幣職能,它是國際貿(mào)易和其他經(jīng)濟(jì)往來中的最后支付手段,執(zhí)行世界貨幣職能;黃金仍是貯存價(jià)值的手段,任何紙制符號都不能取代它;對任何國家來講,黃金還是具有價(jià)值實(shí)體的儲備資產(chǎn),不象外匯儲備那樣會受經(jīng)濟(jì)上的和政治上的因素影響。歷史的演繹結(jié)果表明,許多國家貨幣出現(xiàn)了,接著也消失了。與此相反的是,黃金——這種貨幣性資產(chǎn),數(shù)千年來被作為價(jià)值貯藏手段珍藏著,并且被證明是一種無國別的貨幣。2貯藏領(lǐng)域的“坐著的貨幣”時(shí)至今日,信用貨幣已經(jīng)取代了黃金本位,黃金似乎退出了貨幣領(lǐng)域,但當(dāng)信用貨幣的信用基礎(chǔ)遭到嚴(yán)重懷疑或者破壞的時(shí)候,黃金又會自然地回歸到其貨幣屬性。因此,可以如此來形容,在政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的時(shí)候,黃金是處于貯藏領(lǐng)域的“坐著的貨幣”;而一旦信用貨幣的信任基礎(chǔ)有所動搖的時(shí)候,黃金就進(jìn)入了流通領(lǐng)域,由“坐著的貨幣”變成了“飛著的貨幣”。2.1正式制度安排的商品屬性—黃金兩個(gè)基本屬性之間轉(zhuǎn)換的條件當(dāng)代黃金兩個(gè)基本屬性之間的轉(zhuǎn)換與兩種屬性凸現(xiàn)程度的大小主要依賴于以下幾個(gè)條件和因素。(1)國際政治局勢是否比較穩(wěn)定;(2)國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展態(tài)勢是否相對穩(wěn)定;(3)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量是否適度,是否發(fā)生較為嚴(yán)重的通貨膨脹;(4)國內(nèi)利率是否保持適度穩(wěn)定的水平;(5)信用貨幣基礎(chǔ)穩(wěn)定性及其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。在貨幣的本位由黃金本位(實(shí)物)轉(zhuǎn)換為信用本位后,貨幣屬性的制度安排就由傳統(tǒng)承傳的非正式制度安排(跨地域和國界的傳統(tǒng)習(xí)慣形成的共識,如黃金的貨幣本位,不以權(quán)力主導(dǎo)的立法和制度設(shè)定為前提)轉(zhuǎn)化為權(quán)力主導(dǎo)的正式制度安排(以地區(qū)或國家的權(quán)力主導(dǎo)的立法和制度設(shè)定為前提和基礎(chǔ))。蘊(yùn)含有正式制度安排屬性的信用貨幣,其制度安排的穩(wěn)定性受制于權(quán)力主導(dǎo)下的政治的穩(wěn)定,也就是進(jìn)行貨幣制度設(shè)定的權(quán)力主導(dǎo)者——政府,必須能夠保持穩(wěn)定和延續(xù)。在一個(gè)由各國權(quán)力主導(dǎo)設(shè)定的由信用本位構(gòu)成的貨幣體系里,貨幣體系的穩(wěn)定依賴于世界政治、經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定發(fā)展和預(yù)期的穩(wěn)定。當(dāng)國際政治局勢比較穩(wěn)定(國際政治體間沒有較大的國際關(guān)系沖突和軍事沖突)、國際經(jīng)濟(jì)(經(jīng)濟(jì)體間的貿(mào)易和合作關(guān)系)和金融(匯率相對穩(wěn)定、貨幣供應(yīng)量適度、利率保持適度穩(wěn)定的水平)發(fā)展態(tài)勢相對平穩(wěn)時(shí),黃金市場的走勢主要表現(xiàn)為商品屬性特征。與此相對應(yīng),黃金市場的走勢主要取決于市場的供求關(guān)系和投資于黃金的機(jī)會成本。當(dāng)國際政治局勢出現(xiàn)了不穩(wěn)定的態(tài)勢、國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展出現(xiàn)了不均衡的形勢時(shí),在貨幣的信用本位和貨幣信用泡沫聚集了大量的存量前提下,任何對于信用貨幣內(nèi)在的貨幣屬性修正的預(yù)期,都將改變黃金市場商品屬性特征下供求關(guān)系均衡的黃金走勢決定模式,而由黃金的貨幣屬性特征決定黃金市場的走勢。2.2短時(shí)期價(jià)格波動導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)長期以來,黃金作為商品價(jià)值的尺度、交易的媒介和社會財(cái)富的代表,被社會公眾普遍接受。金本位制的終結(jié)和黃金與貨幣的脫鉤,有許多政治和經(jīng)濟(jì)方面的原因,而不是因?yàn)辄S金本身喪失了作為貨幣基礎(chǔ)的特殊本質(zhì)。短時(shí)期的價(jià)格波動并沒有影響黃金在長時(shí)期里仍保持穩(wěn)定的購買力和有效的價(jià)值儲存功能。各國中央銀行依然保持大量的黃金儲備以及黃金市場的迅猛發(fā)展,說明黃金沒有退出貨幣體系,而“e黃金”的出現(xiàn)則為黃金的再貨幣化開辟了新的途徑。因此,雖然從法律意義上說,從1978年開始黃金已經(jīng)非貨幣化,但從社會經(jīng)濟(jì)意義而言,黃金作為最終支付手段,作為社會財(cái)富的代表等貨幣功能依然存在,而且現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然需要黃金繼續(xù)發(fā)揮其貨幣功能。能依然存在,而且現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然需要黃金繼續(xù)發(fā)揮其貨幣功能,尤其在社會劇烈動蕩的非常時(shí)期,黃金的本色則會表現(xiàn)得更加淋漓盡致。3黃金價(jià)格和黃金屬性之間的轉(zhuǎn)換機(jī)制3.1黃金市場參與主體為官方的中央政府在歷史的演化中,黃金由于其優(yōu)良的物理和化學(xué)性能,地質(zhì)儲量稀少并且不易開采,具有貨幣屬性要求的性質(zhì)(存量稀少和不易變質(zhì)),在歷史演化中被設(shè)定為貨幣,并且延續(xù)了數(shù)千年。中央銀行出現(xiàn)以后,為了滿足社會分工發(fā)展和社會結(jié)構(gòu)分化所產(chǎn)生的貨幣供應(yīng)量不足問題,中央銀行開始發(fā)行信用貨幣,黃金成了中央銀行發(fā)行信用貨幣的貨幣準(zhǔn)備。中央銀行為了籌備足夠的信用貨幣發(fā)行準(zhǔn)備,黃金成了各中央銀行儲備的基礎(chǔ)。于是,在實(shí)行金本位并發(fā)行信用貨幣的國家,中央銀行將黃金的聚集作為自身的戰(zhàn)略任務(wù)。因此,各國中央銀行的黃金儲量,成了衡量該國財(cái)富儲藏水平和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)志(在資本主義發(fā)展初期,重商主義的國家甚至限制黃金出境,如英國)。上個(gè)世紀(jì)二戰(zhàn)前期,以英美為代表的國家經(jīng)濟(jì)體,發(fā)起倡議實(shí)行美元和黃金設(shè)定固定比價(jià)的金本位制。其它國家的貨幣設(shè)定與美元的比價(jià)關(guān)系,并以此為基礎(chǔ)確定其本幣和黃金的比價(jià)關(guān)系。國際間的貿(mào)易和資本往來差額,以美元或黃金結(jié)算。在這一時(shí)期,黃金仍具有完整的貨幣屬性,黃金市場參與的主體為各國中央銀行。中央銀行參與黃金市場形成了中央銀行決定的黃金市場價(jià)格形成機(jī)制。1944年布雷頓森林體系決定黃金的美元定價(jià)35美元/盎司。其后,美國聯(lián)邦儲備銀行穩(wěn)定35美元/盎司的黃金價(jià)格成了其重要的職能之一。為了實(shí)現(xiàn)這一職能,美國聯(lián)邦儲備銀行要以35美元/盎司的固定價(jià)格收購國際市場(各國中央銀行)上出售的黃金,并以相同的價(jià)格平抑黃金市場(各國中央銀行)上升的黃金需求。美國聯(lián)邦儲備銀行維持黃金金價(jià)職能的實(shí)現(xiàn),和美國貿(mào)易順差形成的黃金輸入,使美國聯(lián)邦儲備銀行的黃金儲備在1950年達(dá)到高點(diǎn),儲備量達(dá)到20264t。其后,隨著美國貿(mào)易逆差的出現(xiàn)和個(gè)別國家從美國聯(lián)邦儲備銀行用美元兌換黃金,美國聯(lián)邦儲備銀行的黃金儲備大幅度下降,至1970年美國聯(lián)邦儲備銀行的黃金儲備下降至9800t。屆時(shí),美國聯(lián)邦儲備銀行黃金儲備存量在官方黃金儲備(全球)的比例也從1940年的70%、1955年的62.2%,下降至1970年的29.9%。美國聯(lián)邦儲備銀行黃金儲備變化的這一趨勢,決定了布雷頓森林體系的黃金和美元間的比價(jià)關(guān)系及其定價(jià)機(jī)制面臨解體。1973年美國正式宣布美元和黃金間固定比價(jià)關(guān)系解體,從而宣告了這一黃金定價(jià)機(jī)制的終結(jié)。與此相對應(yīng),各國的貨幣定價(jià)機(jī)制也和黃金脫離了關(guān)系。進(jìn)一步考察官方(全球)黃金儲備量的變化可以發(fā)現(xiàn),1965年后官方的黃金儲備量已經(jīng)停止了增長。1965年官方黃金儲備量達(dá)到了歷史高點(diǎn)的37125t,其后開始出現(xiàn)下降的趨勢。這一趨勢的出現(xiàn)表明,自此以后黃金行業(yè)生產(chǎn)形成的黃金存量,已經(jīng)全部流向了首飾、社會價(jià)值儲藏和投資領(lǐng)域,黃金市場參與的主體已經(jīng)從官方的中央銀行轉(zhuǎn)向了社會。于是,黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制從官方向社會轉(zhuǎn)移的條件逐漸成熟。其實(shí),從黃金市場的價(jià)格形成機(jī)制和沿革史考察,1950年代中期后隨著倫敦黃金市場的重新開放,并承辦私人投資業(yè)務(wù)后(在布雷頓森林體系建立之初,國際貨幣基金組織曾經(jīng)嘗試禁止私人投資介入黃金投資領(lǐng)域),社會已經(jīng)介入了黃金投資領(lǐng)域,并形成了1960年的黃金市場價(jià)格波動(1960年的私人黃金投資高漲促使黃金價(jià)格上升,達(dá)到40美元/盎司,迫使美國財(cái)政部出面平抑黃金價(jià)格,使黃金價(jià)格穩(wěn)定在35美元/盎司的水平)。黃金市場在這一演化的過程中,隨著瑞士蘇黎士、亞洲地區(qū)香港等黃金市場的勃然興起,以及美國黃金期貨市場的開放,黃金市場重要的參與者已經(jīng)轉(zhuǎn)換為珠寶首飾商、黃金投資商和黃金現(xiàn)貨及期貨市場的投機(jī)商。3.2黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制1960年代的中期后,隨著以美國為主體的部分中央銀行平抑黃金市場價(jià)格無果而終,白白的損失了大量的黃金儲備之后,以美國為主體的中央銀行開始淡出黃金市場,并促使美元和黃金比價(jià)關(guān)系的脫鉤。與美國的這一黃金市場戰(zhàn)略選擇相對應(yīng),一些以非官方市場參與主體的黃金市場得到興起和發(fā)展,如亞洲地區(qū)香港市場和美國黃金期貨市場。非官方的黃金市場參與主體成為黃金市場主要的參與者角色后,黃金市場的價(jià)格形成機(jī)制也就隨之發(fā)生了變化。黃金市場的價(jià)格形成機(jī)制由布雷頓森林體系設(shè)定的黃金和美元間的固定比價(jià)機(jī)制,開始轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜绶秶鷥?nèi)黃金現(xiàn)貨供給和需求均衡黃金商品屬性范疇的價(jià)格形成機(jī)制,以及黃金市場投資和投機(jī)的黃金貨幣屬性范疇的價(jià)格形成機(jī)制。在黃金市場的發(fā)展沿革史中,這兩種黃金市場價(jià)格形成機(jī)制在不同的國際政治演化和經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展形勢及政策導(dǎo)向下,共同作用和影響形成了當(dāng)期的黃金市場價(jià)格均衡,影響并制約著黃金市場價(jià)格機(jī)理和趨勢。因此,在黃金市場參與主體轉(zhuǎn)換后,黃金市場的黃金價(jià)格決定機(jī)制取決于特定條件下,國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢及政策導(dǎo)向下的非官方黃金現(xiàn)貨需求者和投資者對于黃金屬性的判斷,以及相應(yīng)的黃金價(jià)格走勢預(yù)期。在國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢相對穩(wěn)定,以及社會短期資本機(jī)會成本相對較高的背景條件下,信用本位下的貨幣屬性也會相對穩(wěn)定。在這種背景條件下短期資本在匯市、期市和股市中往往存在較好的投資機(jī)會,短期資本機(jī)會成本較高,黃金市場價(jià)格變動的預(yù)期相對穩(wěn)定。因此,黃金市場存在的投資和投機(jī)機(jī)會相對較少,流入黃金市場的短期資本流量也相對處于較低的水平。在這種背景條件下,黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制主要表現(xiàn)為黃金的商品屬性。當(dāng)黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制表現(xiàn)為黃金的商品屬性時(shí),黃金市場的價(jià)格決定主要取決于黃金商品屬性供給和需求。即特定時(shí)期的黃金生產(chǎn)和再生金形成的市場供給,與珠寶首飾、工業(yè)用金、醫(yī)療用金及其價(jià)值儲藏形成的黃金需求均衡決定黃金價(jià)格。在國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢出現(xiàn)了不穩(wěn)定的局面,國際社會的物流(戰(zhàn)略或其它經(jīng)濟(jì)資源)和資本流動出現(xiàn)不穩(wěn)定的預(yù)期時(shí),如果同時(shí)并發(fā)社會短期資本機(jī)會成本相對較低的狀況,黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制就會取向于黃金的貨幣屬性。當(dāng)黃金市場的價(jià)格決定機(jī)制表現(xiàn)為黃金的貨幣屬性時(shí),黃金市場的價(jià)格決定主要取決于國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢動蕩背景條件下,信用貨幣的貨幣屬性的穩(wěn)定性預(yù)期,及其當(dāng)期的短期資本的機(jī)會成本。這是因?yàn)?信用貨幣是特定國家或地區(qū)以政治權(quán)力主導(dǎo)為基礎(chǔ)的正式制度安排,并以社會經(jīng)濟(jì)資源的配置能力為基礎(chǔ)。在國際政治格局中,國際政治局勢的不穩(wěn)定會影響特定國家或地區(qū)的政治權(quán)力穩(wěn)定,從而傳導(dǎo)到信用貨幣的正式制度安排穩(wěn)定性,影響信用貨幣的社會經(jīng)濟(jì)資源配置能力。而國際經(jīng)濟(jì)和金融的不穩(wěn)定性,會傳導(dǎo)影響國別間的信用貨幣的比價(jià)關(guān)系——匯率,從而影響信用貨幣不同國別間的社會經(jīng)濟(jì)資源的配置能力。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景條件下,這些信用貨幣社會經(jīng)濟(jì)資源配置能力的變化及其預(yù)期,構(gòu)成了相應(yīng)的套利及其投機(jī)的機(jī)會,是社會短期資本流向和流量變化的重要影響要素。在貨幣金融史的演化中,國際政治關(guān)系的不穩(wěn)定所帶來的信用貨幣社會經(jīng)濟(jì)資源配置能力的風(fēng)險(xiǎn),常常會選擇具有歷史傳統(tǒng)的黃金來規(guī)避信用貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),社會短期資本也常常利用信用貨幣的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期,從中尋找投機(jī)的機(jī)會,推動黃金市場價(jià)格走勢的劇烈波動。所以,當(dāng)黃金表現(xiàn)為典型的貨幣屬性時(shí),黃金市場的價(jià)格形成機(jī)制取決于特定背景條件下,信用貨幣穩(wěn)定性及其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。在貨幣金融史的演化中,黃金表現(xiàn)為完全的商品屬性或完全的貨幣屬性的極端的情形很少。在貨幣金融史的演化中,有些時(shí)段黃金的商品屬性表現(xiàn)的強(qiáng)一些,有些時(shí)段黃金的貨幣屬性表現(xiàn)的強(qiáng)一些,并且孰強(qiáng)孰弱受特定時(shí)間序列中國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢發(fā)展?fàn)顩r等背景條件的影響和制約。因此,在貨幣金融史的演化中黃金的價(jià)格形成機(jī)制,需要考慮黃金屬性在商品屬性和貨幣屬性之間達(dá)成的均衡。因此,要從本質(zhì)上考察黃金市場的價(jià)格形成機(jī)制,要考慮特定時(shí)段國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢發(fā)展的狀況,以及黃金市場演化中黃金屬性表現(xiàn)的取向。3.3黃金市場發(fā)展的階段性特點(diǎn)上面分析了黃金市場官方參與主體和非官方參與主體背景條件下,黃金市場各自的價(jià)格形成機(jī)制。在貨幣金融史的演化中,這兩種機(jī)制分析其實(shí)蘊(yùn)含著極其嚴(yán)格的假定條件,也就是黃金市場的參與主體要么是純粹的官方參與市場,要么是純粹非官方參與的市場。在貨幣金融史的演化中,這兩種純粹的背景條件從來沒有獨(dú)立的存在過。在官方作為黃金市場參與主體的時(shí)期,以黃金作為質(zhì)材的首飾業(yè)仍然存在,并且黃金仍然是非官方的重要的價(jià)值儲藏。在官方的黃金儲備最高的1965年,官方的黃金儲備量仍然不到當(dāng)時(shí)世界黃金存量的一半。在黃金市場的參與主體由官方轉(zhuǎn)為非官方后,以美國聯(lián)邦儲備銀行為主體的官方機(jī)構(gòu)仍然以直接或間接的手段影響著黃金市場發(fā)展的導(dǎo)向,并以此實(shí)現(xiàn)他們的金融戰(zhàn)略定位。布雷頓森林體系解體后,美國聯(lián)邦儲備銀行為了平抑不斷上升的黃金價(jià)格,阻滯信用貨幣因信用泡沫增長導(dǎo)致的貨幣屬性修正