企業(yè)債券的基本知識

企業(yè)債券的基本知識（一） 企業(yè)債券的定義和分類定義：企業(yè)債券，是指在中國境內(nèi)的企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。在中國，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。（二）企業(yè)債券的發(fā)行要素企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券時，需要考慮發(fā)行債券的類型以及發(fā)行的條件。債券發(fā)行的條件具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、有無擔(dān)保等，根據(jù)前述分類標(biāo)準(zhǔn)，確定發(fā)行條件的同時也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金、承銷機(jī)構(gòu)順利地售出債券，也方便投資者做出決策。具體分析如下：1．發(fā)行額：債券發(fā)行額指債券發(fā)行人一次發(fā)行債券時預(yù)計(jì)籌集的資金總量。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進(jìn)行綜合判斷后再確定一個合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過高，會造成發(fā)售困難；發(fā)行額太小，又不易滿足籌資的需求。2． 債券面值：債券面值即債券表面上標(biāo)出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。3．債券的期限：從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時間稱為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來市場利率走勢、流通市場的發(fā)達(dá)程度、債券市場上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來確定發(fā)行債券的期限結(jié)構(gòu)：一般而言，當(dāng)資金需求量較大，債券流通市場較發(fā)達(dá)，利率有上升趨勢時，可發(fā)行中長期債券，否則，應(yīng)發(fā)行短期債券。4．債券的償還方式：按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況和投資者的需求靈活做出決定。5． 票面利率：票面利率可分為固定利率和浮動利率兩種。一般地，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢、債券期限的長短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。6． 付息方式：付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資成本要求、對投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對中長期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對短期債券可以采取一次性付息方式等。7． 發(fā)行價(jià)格：債券的發(fā)行價(jià)格即債券投資者認(rèn)購新發(fā)行債券的價(jià)格。8． 債券發(fā)行時實(shí)際支付的價(jià)格：債券的發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行（按票面值發(fā)行）、折價(jià)發(fā)行（以低于票面值的價(jià)格發(fā)行）和溢價(jià)發(fā)行（以高于票面值的價(jià)格發(fā)行）三種。選擇不同發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素是使投資者得到的實(shí)際收益與市場收益率相近，企業(yè)可根據(jù)市場收益率和市場供求情況相機(jī)抉擇。9． 發(fā)行方式：企業(yè)可根據(jù)市場情況、自身信譽(yù)和銷售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式還是向社會公眾發(fā)行的公募方式；采取公開招標(biāo)發(fā)行方式還是與中介機(jī)構(gòu)協(xié)商議價(jià)的非招標(biāo)發(fā)行方式等。10． 是否記名：記名公司債券轉(zhuǎn)讓時必須在債券上背書，同時還必須到發(fā)行公司登記，而不記名公司債券則不需如此。因此,不記名公司債券的流動性要優(yōu)于記名公司債券。企業(yè)可根據(jù)市場需求等情況決定是否發(fā)行記名債券。11． 擔(dān)保情況：發(fā)行的債券有無擔(dān)保，是債券發(fā)行的重要條件之一。一般而言，由信譽(yù)卓著的第三方擔(dān)?；蛞云髽I(yè)自己的財(cái)產(chǎn)作抵押擔(dān)保，可以增加債券投資的安全性，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高債券的吸引力，企業(yè)可以根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔(dān)保形式發(fā)行債券。12． 發(fā)行費(fèi)用：債券發(fā)行費(fèi)用，指發(fā)行者支付給有關(guān)債券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，債券發(fā)行者應(yīng)盡量減少發(fā)行費(fèi)用，在保證發(fā)行成功和有關(guān)服務(wù)質(zhì)量的前提下，選擇發(fā)行費(fèi)用較低的中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)。（三）申請上市的企業(yè)債券應(yīng)符合的條件根據(jù)深、滬證券交易所關(guān)于上市企業(yè)債券的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行的主體可以是股份公司，也可以是有限責(zé)任公司。申請上市的企業(yè)債券必須符合以下條件：經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門批準(zhǔn)并公開發(fā)行；股份有限公?司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；累計(jì)發(fā)行在外的債券總面額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)額的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息；籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)行審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途；債券的期限為一年以上；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；債券的信用等級不低于A級；債券有擔(dān)保人擔(dān)保，其擔(dān)保條件符合法律、法規(guī)規(guī)定；資信為AAA級且債券發(fā)行時主管機(jī)關(guān)同意豁免擔(dān)保的債券除外；公司申請其債券上市時仍符合法定的債券發(fā)行條件；交易所認(rèn)可的其他條件。城投債又稱“準(zhǔn)市政債”，是地方政府投融資平臺（一般是隸屬于地方政府的城市建設(shè)投資公司）作為發(fā)行主體公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。在我國，由于《預(yù)算法》明確規(guī)定“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”，因此，地方政府要想通過債券融資只有兩種選擇：一是由財(cái)政部代理地方政府發(fā)債，如2009年財(cái)政部代理發(fā)行的2000億元地方債；二是通過地方政府融資平臺來發(fā)行“準(zhǔn)市政債”，即城投債。2009年，城投債企業(yè)發(fā)債規(guī)模屢創(chuàng)新高，截至2009年12月31日，發(fā)債只數(shù)達(dá)到131只，融資規(guī)模達(dá)到1759.2億元。2009年，城投債表現(xiàn)出來的最大特點(diǎn)就是其發(fā)行企業(yè)所在的城市級別不斷下降，從表2可以看出，2009年有10家企業(yè)來自區(qū)縣級別地區(qū)，占比為7.6％，而最為集中的是市級企業(yè)，發(fā)行數(shù)量達(dá)到68只，占比為51.9％。發(fā)行企業(yè)債券基本流程按照《管理?xiàng)l例》和《發(fā)改委1134號文件》的規(guī)定，國家發(fā)改委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實(shí)施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券的具體流程如下。（1）申請發(fā)行規(guī)模。中央企業(yè)向國家發(fā)改委、其他企業(yè)通過省級發(fā)改委或國務(wù)院行業(yè)主管部門向國家發(fā)改委提出申請。2）國家發(fā)改委根據(jù)市場情況、已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策、有關(guān)法律法規(guī)和文件規(guī)定的發(fā)債條件，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，

報(bào)經(jīng)國務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達(dá)發(fā)債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)在規(guī)模下達(dá)之日起一年內(nèi)發(fā)行。（3）申請發(fā)行方案。發(fā)債規(guī)模獲準(zhǔn)后，企業(yè)按有關(guān)要求上報(bào)發(fā)行方案，同（1）。（4）國家發(fā)改委根據(jù)規(guī)定的發(fā)債條件以及發(fā)債規(guī)模要求，審核發(fā)行方案申請，提出反饋意見。（5）企業(yè)及主承銷商根據(jù)國家發(fā)改委的反饋意見，對發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整。（6）國家發(fā)改委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件。企業(yè)債券需在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個月內(nèi)開始發(fā)行。發(fā)行企業(yè)債券具體流程參見下圖。山東09年操作的企業(yè)企業(yè)山東高速集團(tuán)山東黃金集團(tuán)南山集團(tuán)有限公司兗礦集團(tuán)魯能集團(tuán)城投青州宏元公有資產(chǎn)管理公司濟(jì)南市城市建設(shè)投資有限公司兗州市惠民城建投資有限公司諸城市經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資有限公司青島國信實(shí)業(yè)有限公司淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營有限公司濰坊市投資公司企業(yè)山東高速集團(tuán)山東黃金集團(tuán)南山集團(tuán)有限公司兗礦集團(tuán)魯能集團(tuán)龍口市(11)、榮成市(12)、文登市(13)、鄒城市(17)、即墨市(19)、膠州市(19)、膠南市(19)、滕州市(22)、鄒平縣(23)、新泰市(25)、壽光市(26)、萊州市(28)、諸城市(35)、章丘市(36)、平度市(43)、招遠(yuǎn)市(44)、肥城市(48)、兗州市(52)、乳山市(57)、蓬萊市(63)、萊西市(68)、廣饒縣(73)、青州市(81)、高密市(83)、桓臺縣(85)、博興縣(95)1、上海市13698億元增9.7%(滬)2、北京市10488億元增長9%(京)3、廣州市8215億元增12.3%(廣東1)4、深圳市7806億元增12.1%(廣東2)5、蘇州市6701億元增長13%(江蘇1)6、天津市6354億元增16.5%(津)7、重慶市5096億元增14.3%(渝)8、杭州市4781億元增11%(浙江1)10、無錫市4400億元13%(江蘇2)11、佛山市4300億元15.4%(廣東3)12、寧波市3964億元10.1%(浙江2)13、武漢市3960億元15.1%(湖北1)14、成都市3901億元12.1%(四川1)15、大連市3858.2億元增16.5%(遼寧1)16、沈陽市3855億元(遼寧2)17、南京市3775億元增12.1%(江蘇3)18、東莞市3710億元（廣東4）19、唐山市3560億元增13%（河北1）22、鄭州市3002億同比增12.5%（河南1）23、長沙市3000億元同比增15%（湖南1）24、哈爾濱市2800億元增長13.2%（黑龍江1）25、石家莊市2770億元同比增11%（河北2）26、泉州市2700同比增14%（福建1）27、長春市2588億元（吉林1）28、南通市2550億元（江蘇4）30、溫州市2430億元8%（浙江3）32、福州市2296億元同比增13.1%（福建2）33、紹興市2223億元（浙江4）34、大慶市2220億元（黑龍江2）35、常州市2200億元13%（江蘇5）36、西安市2190億元同比增15.6%（陜西1）38、徐州市2000億元14%（江蘇6）40、邯鄲市2000億元11.5%（河北3）41、臺州市1965.2億元10%（浙江5）43、洛陽市1919億元14.4%（河南2）44、嘉興市1815.3億元10.7%（浙江6）46、包頭市1700億元（內(nèi)蒙古1）47、金華市1681.8億元10%（浙江7）48、滄州市1678億元13%（河北4）49、合肥市1664.84億元增17.2%（安徽1）50、南昌市1650億元14.5%（江西1）51、南陽市1620億元12.5%（河南3）52、鞍山市1608億元（遼寧3）53、鹽城市1600億元13.6%（江蘇7）54、昆明市1600億元12%（云南1）55、揚(yáng)州市1580億元14%（江蘇8）56、廈門市1560億元（福建3）57、鄂爾多斯1560億元22.5%（內(nèi)蒙古2）58、保定市1534億元11.7%（河北5）59、太原市1468億元增8.1%（山西1）60、鎮(zhèn)江市1421億元13.6%（江蘇9）61、中山市1409億元（廣東5）63、 泰安市1398億元（山東11）64、 泰州市1394億元14%（江蘇10）65、 南寧市1300億元同比增14.5%（廣西1）66、 吉林市1300億元（吉林2）67、 呼和浩特1294億元17.5%（內(nèi)蒙古3）68、 惠州市1280億元11.5%（廣東6）69、 江門市1277億元11%（廣東7）71、 茂名市1200億元10.1%（廣東8）72、 聊城市1200億元（山東13）73、 岳陽市1140.3億元（湖南2）74、 棗莊市1100億元（山東14）75、 湛江市1050億元（廣東9）76、 許昌市1050億元（河南4）77、 常德市1050億元13%（湖南3）78、廊坊市105012%（河北6）79、平頂山1050億元（河南5）80、安陽市1036億元13.1%（河南6）81、湖州市1034.9億元（浙江8）82、焦作市1031億元15%（河南7）83、宜昌市1026.56億元（湖北2）84、衡陽市1020.4億元（湖南4）85、烏魯木齊1020億元增長15%（新疆1）86、襄樊市1020億元（湖北3）87、漳州市1010.01億元（福建4）88、榆林市1010億元24%（陜西2）89、珠海市992.1億元（廣東10）90、邢臺市989億元10%（河北7）91、汕頭市977億元（廣東11）92、周口市916億元12%（河南8）93、淮安市910億元13.5%（江蘇11）94、株州市910億元13.5%（湖南5）95、桂林市902.6億元12.6%（廣西2）96、柳州市900.6億元13.2%（廣西3）97、商丘市900億元12%（河南9）98、新鄉(xiāng)市886億元13.9%（河南10）99、信陽市860億元（河南11）100、贛州市831億元13%（江西2）101、蘭州市830億元12%（甘肅1）103、松原市815億元（吉林3）104、貴陽市813億元13%（貴州1）105、駐馬店812億元（河南12）106、通遼市802億元23%（內(nèi)蒙古4）107、秦皇島800億元12%（河北8）1