上市公司詢價(jià)

安徽師范大學(xué)上市前詢價(jià)研究13級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)小組分工第一部分：陳陽陽馬金娟魯珊第二部分：劉園園歐陽雅婷方圓第三部分：付靜怡付臘梅馮媛媛

上市公司詢價(jià)制度的介紹所謂新股發(fā)行詢價(jià)制是指股票首次公開發(fā)行時(shí),發(fā)行人委托承銷商通過向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)的方式確定新股發(fā)行價(jià)格。按照相關(guān)規(guī)定,我國現(xiàn)行的詢價(jià)制包括初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段,承銷商通過初步詢價(jià)確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間,累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)最終確定發(fā)行價(jià)格。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)于2004年底頒布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(證監(jiān)發(fā)行字[2004]162號(hào))及配套文件《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號(hào)一對(duì)首次公開發(fā)行股票詢價(jià)對(duì)象條件和行為的監(jiān)管要求》,新股發(fā)行詢價(jià)制于2005年1月1日起實(shí)施。新股發(fā)行詢價(jià)制的主要流程包括:首先,發(fā)行人和承銷商向證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的具有相應(yīng)資質(zhì)詢價(jià)對(duì)象提供擬上市公司價(jià)值研究報(bào)告。詢價(jià)對(duì)象結(jié)合新股價(jià)值研究報(bào)告及其他相關(guān)信息,在承銷商組織的初步詢價(jià)過程中給出購買價(jià)格和申購數(shù)量,承銷商依據(jù)詢價(jià)對(duì)象提供的申購信息確定新股發(fā)行區(qū)間。然后,承銷商進(jìn)行路演推介和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià),在初步詢價(jià)確定的新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi),確定最終發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率;最后,按照證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定在網(wǎng)下和網(wǎng)上進(jìn)行新股配售。二．購買價(jià)格和申購數(shù)量的確定詢價(jià)階段出價(jià)高于最終發(fā)行價(jià)格的報(bào)價(jià)稱為有效報(bào)價(jià),對(duì)所有有效報(bào)價(jià)的投資者按相同比例配售。最終獲得的配售的新股數(shù)量為:有效申購數(shù)量X獲配比例。配售方法如下:發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)自身情況,合理設(shè)定每筆申購的最低申購量,根據(jù)每筆申購量確定最終可獲得配售的機(jī)構(gòu)數(shù)量,再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的有效報(bào)價(jià)進(jìn)行配售。如果出現(xiàn)超額申購則具體分配方式是:對(duì)全部有效申購對(duì)象按照其最后一次錄入初步詢價(jià)記錄的時(shí)間順序排序,然后依次配號(hào),每個(gè)有效申購對(duì)象按其申購份額與之前設(shè)定的每筆最低申購量之比,確定其參與隨機(jī)搖號(hào)的號(hào)碼數(shù)量,通過搖號(hào)抽簽的方式確定本次網(wǎng)下發(fā)行獲配對(duì)象。2012年5月證監(jiān)會(huì)對(duì)新股詢價(jià)發(fā)行制度進(jìn)行了第三次改革,頒布并實(shí)施了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(證監(jiān)會(huì)第78號(hào)令)及其配套的《關(guān)于進(jìn)一_步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(證監(jiān)會(huì)2012年第10號(hào)公告),對(duì)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者配售比例及網(wǎng)下配股鎖定期進(jìn)行了大幅調(diào)整。網(wǎng)下配售比例由原來的“公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的,配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%”統(tǒng)一調(diào)整為“向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%”,并明確了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)軝C(jī)制;改革后的發(fā)行制度取消了網(wǎng)下配股的三個(gè)月鎖定期。招股說明書正式披露后,根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率髙于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的,必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示與相關(guān)信息披露。在一級(jí)市場詢價(jià)過程中,如果詢價(jià)對(duì)象的有效申購總量大于《招股說明書》中約定的網(wǎng)下配售總量時(shí),對(duì)于主板而言,超額有效申購的配售方式仍然采取全部有效申購?fù)壤涫墼瓌t;但對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板而言,超額有效申購的配售方式發(fā)生了改變,原有的強(qiáng)制要求同比例配售的規(guī)定被刪除,發(fā)行人和承銷商獲得了更多的自由分配權(quán)力。三．詢價(jià)過程中應(yīng)該注意的問題和應(yīng)對(duì)方法證券市場中機(jī)構(gòu)投資者的參與能夠改善市場的信息效率,從而達(dá)到提升資產(chǎn)配置效率,增加金融市場穩(wěn)定性的目的。中國證監(jiān)會(huì)早在2004年頒布,2005年實(shí)施的《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》規(guī)定“首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格?！蔽覈鳤股IPO開啟了向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定價(jià)格區(qū)間,發(fā)行人和承銷商通過路演推介,獲得機(jī)構(gòu)投資者初步報(bào)價(jià)分布的新股定價(jià)機(jī)制、詢價(jià)對(duì)象的范圍也從最初的六類機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)展到2012年的八類投資者(包含個(gè)人投資者)。參與網(wǎng)下新股發(fā)行詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者其報(bào)價(jià)行為顯然將對(duì)新股發(fā)行定價(jià)產(chǎn)生重大影響。在信息不對(duì)稱的金融市場,承銷商可以通過詢價(jià)機(jī)制來獲取“知情投資者”對(duì)新股價(jià)值的評(píng)估以及真實(shí)市場的需求信息?！爸橥顿Y者”有助于承銷商對(duì)新股實(shí)現(xiàn)合理定價(jià),而“知情投資者”分配到的含有抑價(jià)的新股是對(duì)其信息披露的補(bǔ)償和激勵(lì)在承銷商擁有對(duì)超額申購(oversubscribedshares)分配權(quán)的情況下,如果將更多的股權(quán)分配給那些經(jīng)常參與IPO詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者以及來自IPO公司本國的投資者,將會(huì)減少詢價(jià)過程中存在的“搭便車(freerider)”現(xiàn)象,從而提升新股發(fā)行定價(jià)效率;反之承銷商自由分配新股權(quán)力受到限制,將降低新股發(fā)行定價(jià)效率。577100180309001209557903682285963308257710018030900123865761373997357606965771001803090013594578077579902515512577100180309001238757716498260181805157710018030900121385721311921589183265771001803090012359579036822361076053577100180309001235657613528614379174257710018030900123555750878697046932791708810034335527410122994432583337917088100343355275101866732938832008170881003433561071015811525015005221708810034335610810100018005987173217088100343354295101074194142687017170881003433561841018786608696288021708810034335618510177583117408667417088100343356109101086014373572846170881003433561101011522072160149161708810034335