財(cái)務(wù)管理盧志啟105080540027實(shí)訓(xùn)報(bào)告冊及實(shí)訓(xùn)報(bào)告1

經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院實(shí)訓(xùn)報(bào)告冊課程名稱高級財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)性質(zhì)集中實(shí)訓(xùn)學(xué)期2012-2013第一學(xué)期專業(yè)班級財(cái)務(wù)管理（103512）指導(dǎo)老師高敏實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目：優(yōu)酷并購?fù)炼拱咐治鰧?shí)訓(xùn)時間：2013年1月

5日（1,10）節(jié)實(shí)訓(xùn)地點(diǎn)：9311一、實(shí)訓(xùn)內(nèi)容及目的實(shí)訓(xùn)內(nèi)容：通過討論優(yōu)酷并購?fù)炼拱咐瑢W(xué)生需要解決以下問題：兩家合并必然加劇視頻領(lǐng)域競爭兩家合并一定會實(shí)現(xiàn)1+1>2另加合并對優(yōu)酷最有利網(wǎng)路視頻領(lǐng)域必須進(jìn)行資源整合實(shí)訓(xùn)目的：通過案例分析使學(xué)生能夠熟練運(yùn)用高級財(cái)務(wù)管理中有關(guān)企業(yè)并購的相關(guān)知識與理論，對并購的類型、并購的風(fēng)險(xiǎn)、并購的效應(yīng)、并購的估價以及并購后的整合等方面有一個熟練的掌握，且該案例較為綜合，涉及到高級財(cái)務(wù)管理的很多內(nèi)容，諸如財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、業(yè)績評價等，真正達(dá)到學(xué)以致用，將所學(xué)應(yīng)用實(shí)際當(dāng)中。二、實(shí)訓(xùn)操作過程及實(shí)訓(xùn)結(jié)果（成果）實(shí)訓(xùn)操作過程：1、采用辯論賽的形式；2、將班級成員分成兩個大組，第一組為正方，第二組為反方；3、將正方、反方再分別分出四個小組；4、選出組長，抽簽決定出場順序；5、正方與反方的四個組，對上述四個問題進(jìn)行抽簽決定要辯論的問題；6.、進(jìn)行辯論。實(shí)驗(yàn)結(jié)果：學(xué)生通過辯論得出相應(yīng)結(jié)論，然后以書面形式上交。三、總結(jié)體會問題一兩家合并必然加劇視頻領(lǐng)域競爭正方：兩家合并必然加劇視頻領(lǐng)域競爭；反方：兩家合并不一定加劇視頻領(lǐng)域競爭優(yōu)酷、土豆合并之后，視頻行業(yè)將會出現(xiàn)一艘橫跨UGC內(nèi)容和長視頻影視內(nèi)容的巨艦。暴風(fēng)影音CEO馮鑫說，這起合并很像當(dāng)年戶外傳媒行業(yè)分眾與聚眾的合并，將奠定行業(yè)格局。合并之后，基本決定了在綜合UGC市場已沒有其他競爭者的機(jī)會。數(shù)年以來，曾在綜合UGC領(lǐng)域中出沒的其他公司也都已轉(zhuǎn)型。如酷6如今主打資訊，6間房主打游戲類視頻。而對于版權(quán)長視頻領(lǐng)域，優(yōu)酷、土豆合并或也將為之增加壓力。易凱資本作為土豆網(wǎng)的顧問參與了這場并購案。易凱CEO王冉說，新一輪洗牌即將開始，最后視頻行業(yè)將剩下不超過四個主要玩家。PPTVCEO陶闖對本報(bào)表示，這是視頻業(yè)此前多年激烈同質(zhì)化競爭的必然結(jié)果，為減輕成本壓力的合理方式。兩家合并之后，基本決定了對于長視頻領(lǐng)域的競爭對手而言，這或?qū)⒃黾訅毫?。江瀾認(rèn)為，中國視頻業(yè)已進(jìn)入強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合時代，整合或?qū)⒊蔀橄獬杀緣毫Φ闹匾侄巍τ谒押曨l、愛奇藝、騰訊視頻等主流視頻網(wǎng)站而言，未來，視頻內(nèi)容聯(lián)盟形式將會出現(xiàn)。視頻網(wǎng)站間將會出現(xiàn)更多的整合，以此降低不斷上漲的成本壓力。陶闖說，優(yōu)酷、土豆合作將是行業(yè)新洗牌的開始。他說，未來肯定還會有更多的整合案例出現(xiàn)。在這次合并之后，新浪系或也隱現(xiàn)龐然大物之姿。與其他幾家高調(diào)重金投資視頻部門不同，新浪的策略看來是通過對外投資進(jìn)行圍繞新浪生態(tài)圈的布局，而且它或許還是唯一手握已規(guī)模持續(xù)盈利視頻投資項(xiàng)目的巨頭。我認(rèn)同正方的觀點(diǎn)，倆家合并必然會加劇網(wǎng)絡(luò)市場領(lǐng)域的競爭。因?yàn)閺默F(xiàn)在的國內(nèi)視頻網(wǎng)站格局來看，優(yōu)酷與土豆屬于比較老牌的以視頻為主的視頻網(wǎng)站；百度愛奇藝，搜狐視頻，新浪視頻，騰訊視頻這些是以門戶和搜索為依附的視頻網(wǎng)站；迅雷看看，PPTV，風(fēng)行等是以視頻軟件驅(qū)動的視頻網(wǎng)站?；旧先箨嚑I的格局是這樣子。其他有部分小的視頻網(wǎng)站在夾縫中生產(chǎn)。視頻網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的合并和競爭是必然的趨勢，因?yàn)橐曨l服務(wù)越來越同質(zhì)化，影視劇版權(quán)越來越昂貴，行業(yè)競爭越來越激烈的情況下，視頻業(yè)的兩大巨頭選擇了合并。過去幾年，優(yōu)酷與土豆之間的競爭日趨白熱化，雙方不惜一切代價要打倒對方，但是雙方一直沒能為對方帶來實(shí)質(zhì)性的打擊。同時，視頻行業(yè)一直無法迎來曙光，兩家企業(yè)上市之后儲備的資金也已花費(fèi)大半。這時雙方選擇合并可以穩(wěn)固雙方的地位，并且同時能保證雙方的利益。雙方的合并開辟了視頻業(yè)的合并熱潮，未來將會有更多的視頻網(wǎng)站會被合并或者收購，視頻業(yè)的真正大戰(zhàn)即將上演。題二兩家合并一定會實(shí)現(xiàn)1+1>2正方：兩家合并一定會實(shí)現(xiàn)1+1>2反方：兩家合并不一定實(shí)現(xiàn)1+1>2優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)，和國內(nèi)其他網(wǎng)絡(luò)視頻廠商相比較，都占據(jù)較大的市場份額。我們可以看到兩大網(wǎng)站合并帶來的利益：1、可以縮減成本，集中收視份額根據(jù)易觀2011年第四季度的數(shù)據(jù),中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場收入的份額,優(yōu)酷占21.8%,土豆占13.7%,兩者如果合并后，雙方占有市場接近35%的份額。優(yōu)酷土豆合并符合邏輯，合并和退市方案解決了土豆估值過低和現(xiàn)金壓力問題且有助于改善行業(yè)結(jié)構(gòu)，而土豆的收視份額又為雙方鞏固了市場第一的寶座，而且收視份額相對集中，同時拉大和其他視頻網(wǎng)站之間的距離。2、將成為視頻廣告市場的絕對領(lǐng)跑者優(yōu)酷土豆兩大網(wǎng)站本來就是國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的大型視頻網(wǎng)站，兩網(wǎng)站合并后將在視頻內(nèi)容、技術(shù)平臺和運(yùn)營成本等方面取得廣泛合作。也預(yù)示著合并后的優(yōu)酷土豆將成為中國在線視頻領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，成為中國市場最大的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，在訪問人數(shù)、點(diǎn)擊率、在線時間和廣告收入一系列重要指標(biāo)中領(lǐng)先。3、將拉開中國視頻網(wǎng)站合并序幕。4、創(chuàng)造可觀的長遠(yuǎn)利益。5、對整個互聯(lián)網(wǎng)的影響。有利于行業(yè)的健康發(fā)展，也是網(wǎng)絡(luò)視頻市場非理性競爭的終結(jié)。我認(rèn)同土豆和優(yōu)酷合并可以實(shí)現(xiàn)1+1大于2.問題三兩家合并對優(yōu)酷最有利正方：兩家合并對優(yōu)酷最有利；反方：兩家合并不見得對優(yōu)酷最有利；戰(zhàn)勝敵手最好的辦法，就是把她變成自己的媳婦兒土豆溢價159%賺大了。說是合并，其實(shí)就相當(dāng)于優(yōu)酷收購了土豆?！蹦暇┕擅窈孪壬ツ晖顿Y美股曾獲得20-30%的收益。對于這樁合并，他的評價是：“土豆?fàn)奚酥鳈?quán)，換來了金錢，賺大了。”另有網(wǎng)友表示，這相當(dāng)于“優(yōu)酷當(dāng)家，土豆當(dāng)主婦，可主婦擁有股權(quán)，換現(xiàn)金退二線吶”。郝先生介紹說，截至美東時間3月9日收盤，優(yōu)酷在納斯達(dá)克收報(bào)為25.01美元，總市值28.5億美元；土豆股價為15.39美元，總市值4.364億美元。“也就是說，按照市值計(jì)算的話，土豆才占新公司總市值的13.2%；但合并協(xié)議卻宣布，土豆擁有新公司約28.5%的股份?！币簿褪钦f，雖然土豆在新公司沒控制權(quán)了，但股票溢價賺大了。另有統(tǒng)計(jì)表示：按土豆每股ADS兌換1.595股優(yōu)酷ADS計(jì)算，土豆合并后的股價價值將達(dá)39.89美元，較目前的股價溢價為159%。因此，土豆的股東應(yīng)該非常滿意。持有土豆股的投資者也跟著賺了?！焙孪壬J(rèn)為，“上周五，土豆股價已大漲12.5%，就可能是受此利好影響了?！彼烙?jì)很快會有關(guān)于此次合并的細(xì)則出臺，持有土豆股的投資者可以選擇在哪個時間點(diǎn)前把股票賣掉，或者不賣掉就轉(zhuǎn)持優(yōu)酷股票。而對優(yōu)酷原來的股民而言，股價只要不跌就沒損失。壹財(cái)經(jīng)維權(quán)律師、江蘇涂勇律師事務(wù)所主任律師涂勇則認(rèn)為，通常合并換股中投資者最需要留意的是對價是否合理，是否經(jīng)過合法的評估。而由于美國相關(guān)法律比較完善嚴(yán)格，通常持有者只需根據(jù)公告流程跟著進(jìn)行就可以了。所以我認(rèn)同合并之后對優(yōu)酷最有利。問題四：網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域必須進(jìn)行資源整合正方：網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域必須進(jìn)行資源整合反方：網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域不一定要進(jìn)行資源整合2005年，土豆網(wǎng)和我樂網(wǎng)相繼成立；之后優(yōu)酷網(wǎng)、酷6網(wǎng)也開始上線，中國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)正式步入發(fā)展元年，網(wǎng)絡(luò)視頻成了新興的明星產(chǎn)業(yè)，風(fēng)投資金也對視頻網(wǎng)站抱有極大的興趣，紛紛給視頻網(wǎng)站投資助力。風(fēng)投商們的巨額投資加速了視頻網(wǎng)站的發(fā)展步伐。這一時期，網(wǎng)絡(luò)視頻也存在著諸多問題，視頻網(wǎng)站處于探索階段，缺少豐富的經(jīng)驗(yàn)，存在著成本過高、盜版侵權(quán)現(xiàn)象過于嚴(yán)重等問題，2006年是中國網(wǎng)絡(luò)視頻發(fā)展的元年。國際投資商看好中國視頻網(wǎng)站的發(fā)展前景，紛紛投入大量的資金，在促進(jìn)視頻網(wǎng)站發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展過熱，市場競爭者過多等問題，并且盜版現(xiàn)象極為嚴(yán)重，市場發(fā)展不規(guī)范，法制政策不健全，視頻運(yùn)營商用盜版的方式攫取最大的利潤。2008年受全球金融危機(jī)的影響，視頻網(wǎng)站被迫節(jié)衣縮食進(jìn)入“冬眠”期，風(fēng)險(xiǎn)投資商也十分謹(jǐn)慎對視頻行業(yè)的投資，整個視頻行業(yè)進(jìn)入了低迷調(diào)整期。2009年進(jìn)入調(diào)整期迎來新的發(fā)展，視頻行業(yè)經(jīng)濟(jì)逐漸的復(fù)蘇回暖，競爭者從資源、資金、技術(shù)、營銷等綜合因素去競爭，并且開始打擊盜版內(nèi)容，加強(qiáng)正版內(nèi)容的品