中誠信-資產支持票據產品報告（2023年三季度）

要點1正文2聲明13——資產支持票據產品報告（2023年前三季度）券市場企業(yè)資產證券化業(yè)務規(guī)則》及《銀行間債券市場企業(yè)資產證券化業(yè)務信息披體系，將推動銀行間企業(yè)資產證券化市場更為健康有序發(fā)展，并為構建多層次、多于進一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產證券化市場功能增強服務實體經濟發(fā)展質效的通知》多措并舉助力企業(yè)盤活存量資產，暢通投融資良性循環(huán)，為構建新發(fā)展格局提供有見附表1。圖1：2023年前三季度資產支持票據月度發(fā)行情況（單位：億元、單）-1月2月3月4月5月6月7月8月9月2022年發(fā)行規(guī)模2023年發(fā)行規(guī)模2022年發(fā)行單數(shù)2023年發(fā)行單數(shù)504535302520151050第五，其發(fā)行規(guī)模為75.32億元，占比為3.42%。前五大發(fā)起機構發(fā)行規(guī)模合計712資產支持票據產品報告（2023年三季度） 圖2：2023年前三季度資產支持票據產品發(fā)行情況-前十大發(fā)起機構分布（單位：億元）-12.00%從基礎資產類別來看，2023年前三季度，資產支持模占比為17.02%；汽車融資租賃共發(fā)行16單產品，規(guī)模占比為10.64%。具體分布如下圖所示：圖3：2023年前三季度資產支持票據產品發(fā)行情況-基礎資產類別分布3.86%10.64%0.51%CMBN0.24%1.97%3.86%10.64%0.51%CMBN0.24%1.97%19.64%17.02%2.01%19.65%0.81%19.65%3資產支持票據產品報告（2023年三季度） 圖4：2023年前三季度與2022年同期主要基礎資產類型比較（單位：億元）-應收賬款融資租賃2023年前三季度發(fā)行規(guī)模2022年前三季度發(fā)行規(guī)模筆發(fā)行規(guī)模在(5,10]億元區(qū)間內的產品發(fā)行金額占比最多，共發(fā)行9表1：2023年前三季度資產支持票據產品發(fā)行情況-發(fā)行規(guī)模分布單位：億元、單15.79%767.19312.527122.736132.9611022.16%4資產支持票據產品報告（2023年三季度）最多，共197單，規(guī)模占比為71.93%。具體期限分布如下表所示：表2：2023年前三季度資產支持票據產品發(fā)行情況-期限分布單位：年、單、億元19771.93%,,2.86%3.29%2.86%3.29%3.95%AAAsfAA+sfAAsfAA-sfNR未知發(fā)行利率為2.50%，最高發(fā)行利率為4.90%。一年期左右AAAsf級票據利率中樞大致位于2.90%左右，中位數(shù)1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級產品。5資產支持票據產品報告（2023年三季度） 圖6：2023年前三季度資產支持票據發(fā)行情況-一年期左右AAAsf票據發(fā)行利率分布0.850.900.951.001.051.101.152023年前三季度，ABCP產品共計發(fā)行135單，發(fā)行規(guī)模合計1,146.59億元，占ABN發(fā)行規(guī)模的52.11%，主要涉及補貼款、融資租賃、應收賬款和供應鏈等基礎資產。其中，補貼款ABCP共發(fā)行22單產品，規(guī)模合計457.74億元，占ABCP發(fā)行規(guī)模比例為39.9ABCP發(fā)行規(guī)模比例為22.26%；應收賬款ABCP共發(fā)行22單產品，規(guī)模合計212.20億元，占ABCP發(fā)行例為18.51%；供應鏈ABCP共發(fā)行考慮到資產支持票據信用評級分布的特點，我們將選取AAAsf級票據作為樣本進行觀察。圖7：ABN（AAAsf級）利率與同期限國債到期收益率走勢圖1.00%2023/1/12023/1/312023/3/22023/4/12023/5/12023/5/312023/7/12023/7/312023/8/302023/9/29.ABN發(fā)行利率1年.ABN發(fā)行利率3年中債國債到期收益率:1年線性(中債國債到期收益率:1年)線性(中債國債到期收益6資產支持票據產品報告（2023年三季度） 首先，我們以不同期限國債到期收益率為標準進行觀察。從各期限來看，與同期限國債相比，1年期資產支持票據的發(fā)行利差均有所擴大，3年期資產支持票據的發(fā)行利差均有所縮減。表3：ABN（AAAsf級）發(fā)行利率與同期限國債到期收益率的風險溢價比較表單位：%、支2022.Q1~Q3202022.Q1~Q32023.Q1~Q31.10176175159圖8：ABN（AAAsf級）利率與同期限企業(yè)債（AAA級）到期收益率走勢圖2023/1/12023/1/312023/3/22023/4/12023/5/12023/5/312023/7/12023/7/312023/8/302023/9/29.ABN發(fā)行利率1年.ABN發(fā)行利率3年中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年)線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年)與同期限AAA級企業(yè)債相比，1年期和3年期資產支持票據產品的發(fā)行利差小幅收窄。7資產支持票據產品報告（2023年三季度）表4：ABN（AAAsf級）發(fā)行利率與企業(yè)債（AAA級）到期收益率利差比較表單位：%、差方面，補貼款、應收賬款、供應鏈和融資租賃產品的風險溢表5：不同基礎資產類型ABN（AAAsf級）發(fā)行利率與同期限國債、企業(yè)債（AAA級）到期收益率比較表單位：%、支樣本數(shù)量222222221.582.011.12184318432.522.522.152產支持票據產品報告（2023年三季度）0.152.56發(fā)行成本方面，補貼款、應收賬款、供應鏈和融資租賃類產品發(fā)行利率均表6：不同基礎資產類型ABN（AAAsf級）發(fā)行利率比較表單位：%、支、百分點基礎資產類型指標2022.Q1~Q32023.Q1~Q32.611.732.342222-樣本數(shù)量18-3.120.1553-0.31-2023年前三季度，資產支持票據于銀行間二級市場的總成交金額為4,761.65億元，交易筆數(shù)為4,268筆，9資產支持票據產品報告（2023年三季度） 圖9：2023年前三季度資產支持票據二級市場交易月度分布（單位：億元、筆）-2022年前三季度交易規(guī)模2023年前三季度交易規(guī)模2022年前三季度交易筆數(shù)2023年前三季度交易筆數(shù)1000從交易標的基礎資產類型分布來看，2023年前三季度二級市場交易較活躍的品類主要為合伙企業(yè)份額、供應鏈、應收賬款、融資租賃和補貼款等，成交金額占比分別為47.81%、11.56%、8.94%、8.62%和6.48%。圖10：2023年前三季度資產支持票據二級市場交易情況-基礎資產類別分布4.82%0.10%0.10%0.06%CMBN2.74%未知2.71%8.62%0.16%11.56%11.56%0.23%0.23%0.76%0.26%47.81%本管理辦法》”《資本管理辦法》主要圍繞構建差異化資本監(jiān)管體 10資產支持票據產品報告（2023年三季度）序發(fā)展，并為構建多層次、多元化的企業(yè)融資體系打下良好基礎。來源或募集資金專項用途為標識發(fā)行專項資產支持證券；并大力推進不動產信托資產支持票據（銀行間類REITs）業(yè)務、持續(xù)推動資產支持商業(yè)票據（ABCP）深化發(fā)展、積極推 11資產支持票據產品報告（2023年三季度）等產品盤活不動產存量資產，并鼓勵支持擁有優(yōu)質存量PPP項目作為標的資產開展證券化融資。2023年7月，共有2單以知識產權作為基礎資產以及1單以PPP項目作為基礎資產的ABN產品成功發(fā)行。將鼓勵以上海票據交易所供應鏈票據作為基礎資產發(fā)行資產證券化產品，盤活票據資產。 12資產支持票據產品報告（2023年三季度） 中誠信國際信用評級有限責任公司和/或其被許可人版權所有。本文件包許可，任何人不得復制、拷貝、重構、轉讓、傳播、轉售或進一步擴散，或為上述目的存儲本文件中包含的信息由中誠信國際從其認為可靠、準確的渠道獲得，因為可能存在人為或機械錯誤及其他以提供時現(xiàn)狀為準。特別地，中誠信國際對于其準確性、及時性、完整性、針對任何商業(yè)目的的可行性及合適性