淺析企業(yè)的股利政策-以人福醫(yī)藥集團為例

目錄摘要 淺析企業(yè)的股利政策——以人福醫(yī)藥集團為例摘要股利政策是公司管理層為了使企業(yè)利潤達到最大、損失最小并以回報投資者、利潤再投資的目標，制定的關于公司是否發(fā)放股利、股利多少、發(fā)放的方式、等內(nèi)容的方針。股利政策一直以來是經(jīng)濟學研究的永恒課題，也是現(xiàn)代財務理論根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展不斷研究的難題，對于企業(yè)來說持續(xù)穩(wěn)定的股利分配政策不僅有利于實現(xiàn)股東財富最大化、企業(yè)價值最大化的目標，而且能夠使公司在市場上成為佼佼者。本文通過對我國上市公司近幾年股利分配情況的分析發(fā)現(xiàn)其存在諸多不規(guī)范的地方，如：股利分配意愿不強、股利支付水平低、重轉(zhuǎn)增股本但輕現(xiàn)金股利等等。盡管多家企業(yè)不實施分紅政策，但隨著證監(jiān)會宣布實施現(xiàn)金分紅的再融資政策，我國實施股利政策尤其分發(fā)現(xiàn)金股利的公司持續(xù)不斷地增加，于此，筆者在翻閱大量資料及研究結(jié)果得出，內(nèi)部因素是導致不分紅的根本原因。本文運用股利政策相關理論，對人福醫(yī)藥的股利政策進行深入研究，并提出解決問題的對策和建議，希望能夠?qū)ξ覈馁Y本市場的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。關鍵詞：政策選擇；資本回報；利潤

AnalysisonDividendPolicyofEnterprises——TakingRenfuPharmaceuticalGroupasanExampleAbstractDividendpolicyisthepolicyformulatedbythemanagementofacompanyonwhether,howmuch,howandhowtopaydividendsinordertomaximizetheprofitandminimizethelossoftheenterpriseandreturntoinvestorsandreinvesttheprofits.Dividendpolicyhasbeentheeternalsubjectofeconomicsresearch,andmodernfinancialtheory,accordingtoresearchtheproblemofmoderneconomicdevelopmentconstantlyforenterprisesustainedandstabledividenddistributionpolicyisnotonlybeneficialtomaximizeshareholderwealthmaximization,corporationvaluegoal,butalsocanmakethecompanybecomealeaderinthemarket.ThroughtheanalysisofthedividenddistributionoflistedcompaniesinChinainrecentyears,thispaperfindsthattherearemanynon-standardproblems,suchas:thedividenddistributionwillnotbestrong,thelevelofdividendpaymentislow,theweightofincreasedcapitalstockbutlightcashdividendandsoon.Althoughmanyenterprisesdonotimplementdividendpolicy,butwiththeCSRCannouncedtheimplementationofcashdividendrefinancingpolicy,China'simplementationofdividendpolicy,especiallythecashdividenddistributionofthecompanycontinuedtoincrease,atthispoint,theauthorinreadingalotofdataandresearchresults,internalfactorsareleadingtotherootcauseofnodividend.Thisarticleappliesthedividendpolicyrelatedtheory,carriesonthethoroughresearchtothehumanwelfaremedicinedividendpolicy,andproposesthesolutionquestioncountermeasureandthesuggestion,hopedcanproducethepositiveinfluencetoourcountry'scapitalmarketdevelopment.Keywords:policychoice;Returnoncapital;profits

緒論研究的背景和意義研究背景股利政策對公司的各項活動（籌資、投資等）影響深遠，自20世紀六七十年代提出以來，歷經(jīng)70余年一直以來被作為財務研究的中心議題，隨著現(xiàn)代社會的發(fā)展，股利政策不斷凸顯其重要性。合理的股利分配政策，不但可以激發(fā)投資者的投資欲望，還可以樹立公司的良好形象，使公司能夠在市場中獲得長期穩(wěn)定有續(xù)的發(fā)展。因此一直以來公司的股利分配受到多方的關注。上世紀末，上海證券交易所正式開始證券交易，經(jīng)過進30年的發(fā)展，截止到2015年末滬深兩市A股公司已經(jīng)達到2853家，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展我國的證券市場以爆發(fā)式火速成長；創(chuàng)業(yè)板、新三板、中小板的加入使我國資本市場體系不斷地豐富完善。但由于我國自身體制的限制使我們與與發(fā)達國家市場相距甚遠，在相關制度并不完善的情況下，企業(yè)又為了一己私利鉆法律漏洞導致我國公司股利分配的問題尤為突出：公司不分配現(xiàn)象依舊存在；股利分配注重短期效益、沒有長期規(guī)劃；政策多變不穩(wěn)定；股利形式雖然不斷地推陳出新但不穩(wěn)定等等。諸如上述問題需要我們向公司敲醒警鐘。督促市場不斷的完善。研究意義目前我國股利分配的短期性比較明顯，不持續(xù)性和不穩(wěn)定性，嚴重影響股東的投資熱情，損害股東的自身利益?，F(xiàn)金股利分配少、不分配的存在等一系列問題使我國股利分配政策陷入泥潭，股利分配問題的解決亟不可待。研究的意義不僅僅是為了企業(yè)的規(guī)范發(fā)展，更是為了我國證券市場的永續(xù)發(fā)展。本文主要是以人福醫(yī)藥（000651）為實例分析該公司的股利分配政策，通過對該公司2015年-2018年的盈利能力、凈資產(chǎn)收益率、股利支付率等財務狀況的分析來解剖分析其股利分配政策，找出影響股利政策的因素并給出相應的建議。文獻綜述國外文獻綜述Jensen&Meckling(2015)，最早提出了委托代理理論。指出當公司管理層和股東的利益不一致時，管理層會利用自身權(quán)利來滿足自己利益最大化的需求，這種做法會使中小投資者股利益受到損害[1]。Shleifer(2014)經(jīng)過實證研究得出結(jié)論：債務融資和股利支付政策呈負相關，股利支付可以作為管理者和股東之間相互溝通從而緩解矛盾的橋梁，在公司的盈利能力、償債能力等因素固定的情況下，負債比率、內(nèi)部持股比率對股利支付起負(-)向效應[3]。Rozeff,Michael(2013)認為董事會規(guī)模最大不要超過10人，最好為8-9人，此時的董事會效用最優(yōu)，否將會造成不必要的困擾[4]。國內(nèi)文獻綜述盧建詞（2018）基于實證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力越強則管理層擁有的股權(quán)比例越小。同樣如果公司股本規(guī)模越大，則公司股利水平越高[5]。楊寶（2018）通過比較A股與H股公司的派發(fā)現(xiàn)金股利的比例，認為我國公司出現(xiàn)低派現(xiàn)、分配不連續(xù)，不規(guī)范的缺點。這是由于公司內(nèi)部的“一股獨大”導致的現(xiàn)象[6]。薛成（2017）以10年間的A股公司為研究樣本通過實證分析發(fā)現(xiàn)我國公司的股利支付意愿整體偏低，尤其是現(xiàn)金股利支付力度弱，公司不愿意選擇現(xiàn)金股利形式發(fā)放的原因是因為企業(yè)想要更多的留存收益進行再投資從而謀取更大的利益，但這樣恰恰傷害了股東們的利益[7]。姜晨（2017）從宏觀經(jīng)濟角度研究發(fā)現(xiàn)外部的經(jīng)濟制度對公司的股利決策起相當大的作用[8]。沈藝峰（2015）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展速度、前景與行業(yè)內(nèi)的競爭力度與股利支付能力成正相關[9]。王敏（2015）根據(jù)理論和實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司股利政策具有時序性特征，不同行業(yè)現(xiàn)金股利政策的差別明顯，如：采掘業(yè)、電力業(yè)等[10]?？梢悦黠@的看出，我國關于股利政策研究的起步相對于西方國家要晚很多，隨著證券市場的發(fā)展，越來越多的學者紛紛加入了股利政策的研究。研究的主要內(nèi)容和方法研究的主要內(nèi)容本文從六個方面出發(fā)，首先按照從遠到近、從面到點、從大到小的思路，在分析股利政策大環(huán)境的基礎上著重分析了人福醫(yī)藥（000651）近十年的股利政策并根據(jù)公司的相關信息提出相應的建議。最后結(jié)合我國實際情況和研究結(jié)論推出政策性建議。全文主要內(nèi)容安排如下：第一部分：引言。內(nèi)含背景意義，本部分主要作用是鋪墊，激發(fā)讀者對股利政策相關知識的興趣，讓讀者認識到股利政策的重要性。第二部分：股利政策的相關概念?？傮w來說這一部分是對第一部分的深入剖析，能夠使本篇論文更加具體且富有說服性。譬如：經(jīng)典股利分配理論中的無關論、“一鳥在手”理論等。現(xiàn)代的股利分配理論中的信號傳遞理論等。第三部分：我國公司的股利分配現(xiàn)狀。從大的一面系統(tǒng)的分析總結(jié)目前我國公司股利分配政策依舊存在的問題。為接下來的人福醫(yī)藥的研究提供了理論支持。第四部分：人福醫(yī)藥公司股利政策的理論分析。詳細的介紹了人福醫(yī)藥理念的股利分配方案，通過人福醫(yī)藥年報研究對其股利支付能力分析，最后從整個行業(yè)來看股利分配的情況。第五部分：該部分闡述了影響人福醫(yī)藥公司股利政策的因素，從內(nèi)部到外部需求進行全方位的分析研究。第六部分：結(jié)論和建議部分。通過本章論文的研究，不難發(fā)現(xiàn)目前我國公司股利政策的局限性性。結(jié)合人福醫(yī)藥的相關數(shù)據(jù)分析成果，對我國公司股利政策的影響因素進行總結(jié)。研究的主要方法（1）對比分析法。不同的學者有不同的看法，國內(nèi)與國外思維方式的不同也能擦除不一樣的火花，通果比較得出我國與西方國家在股利方面的不同之處。（2）案例分析法。以人福醫(yī)藥（000651）股份有限公司為研究對象，通過該公司的年度報表等分析人福醫(yī)藥的股利分配政策，以及影響其政策的原因。（3）歸納總結(jié)法。歸納相關數(shù)據(jù)，總結(jié)不足與可發(fā)展之處，提出問題并給予解決方法。股利政策的相關概念傳統(tǒng)的股利分配理論股利無關論美國財務學家米勒（Miller）與莫迪利安尼（Modigliani）于1961提出著名的MM理論，即無關論。早起的MM理論圍繞著資本結(jié)構(gòu)、資本成本、公司價值、股利政策四個方面深入研究，他們發(fā)現(xiàn)這四個方面之間并不是相互依存而是相互獨立、互不干擾的。米勒認為，股利政策本身對公司的價值沒有絕對性關系，只是可以反映當前與未來關系的政策。顯然這一結(jié)論與傳統(tǒng)的理論迥然不同。當然米勒（Miller）與莫迪利安尼（Modigliani）的假設條件相當嚴格，知識一種理想化的假設，在現(xiàn)行市場中根本不存在相近的假設，其弊端也日益顯露出來，由此出現(xiàn)來后來的權(quán)衡模型理論。盡管有其弊端，MM理論作為地基似的存在一直影響后來的研究?！耙圾B在手”理論又稱為風險偏好理論。其最初表現(xiàn)為股利重要論，是接受程度最大、應用最廣的理論。戈登與林特納運用心理學知識，通過心理學的決策心理、選擇心理來觀察決策者而得出的，和大多數(shù)投資者一樣，他們更希望得到看得著、摸得見的股利而不是虛無縹緲不可把握的利得。他們認為風險是最不能預測的，多數(shù)的風險都是因為想要更多的利益而造成的，為了避免夜長夢多他們希望得到較高的股利支付率，如此一來企業(yè)的股東所承擔的風險將大大減小。稅收效應理論1979年萊森伯格（Litzenberger）和拉姆斯韋（Ramaswamy）對MM理論中不涉及個人及公司所得稅的假設提出質(zhì)疑，在放寬無稅收的假設條件下，結(jié)合現(xiàn)實-實際兩種稅都存在從而得出稅收效應理論。Farrar和Selwyn(1967)分析了當股利支付率為0%和100%的時候提出了稅差理論。他們發(fā)現(xiàn)投資者希望公司不發(fā)放股利或者少發(fā)放股利，利用這些股利進行再投資，從投資類型來說，這部分投資者屬于高風險偏好者?，F(xiàn)代的股利分配理論信號傳遞理論MM理論認為投資者和管理者擁有相同的信息假設，但這在現(xiàn)實生活中是根本不可能實現(xiàn)的，畢竟管理者想要獲取更多的利益、投資機會就必須掌握更多的信息。信號傳遞正是在否定這一假設的基礎上提出了掌握信息多少對于管理者和企業(yè)外部投資者有多么重要。當管理者掌握更多的內(nèi)部信息的時候他的投資風險就會大大降低。而外部投資者會有更大的風險，只能通過自己的經(jīng)驗判斷、數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論。特別是當財務報表信息反映滯后、內(nèi)容披露不完整的時候，外部投資者獲得的數(shù)據(jù)不利于其作出的決策。John·Linter發(fā)現(xiàn)，管理者在做出股利政政策調(diào)整時是相當謹慎的，他們不愿意承擔更多的風險，想把風險降到最低，對于他們來說，原地不動是最好的選擇?？蛻粜碚撚直恍蜗蟮胤Q為“追隨者理論”，顧名思義是指投資者在決定投資時都有一種偏好性，即利益最大化的偏好性，這種偏好性一是受市場影響，二是受公司決策影響。俗話說，1000個人眼中有1000個哈姆雷特，因此不管公司做出何種決定，也不可能滿足所有的投資者，投資者想要的是穩(wěn)定、最大化的利益，但管理者為了企業(yè)著想只能犧牲部分投資者額利益，而這部分投資者就會拋棄現(xiàn)有的而去追隨他們認為對他們有利的股利政策。如果企業(yè)想要留住更多的投資者只能盡量滿足不同人的需求。我國公司股利政策存在的問題股利政策多變化，不穩(wěn)定、缺乏規(guī)范性我國證券市場發(fā)展20多年來跟經(jīng)濟發(fā)展有著密切的關系，經(jīng)濟發(fā)展速度快但卻忽略股民的需要，21世紀初中國證監(jiān)會發(fā)布文件強制公司進行股利分紅，在大形勢較好的環(huán)境下多數(shù)企業(yè)相應號召，但相較于西方發(fā)達國家的證券市場我國仍有諸多不足，如：監(jiān)管不嚴、制度不完善導致股利政策不規(guī)范等等。股利政策的穩(wěn)定性不是絕對的，而是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展狀況、盈利能力、市場前景做出的相機決策。良好的穩(wěn)定性可以釋放企業(yè)發(fā)展的良好信號，給予投資者投資的信心。不分配現(xiàn)象依舊存在早在21世紀以前，我國公司不分配現(xiàn)象俯拾皆是，多數(shù)公司為了獲取更大利益而逃避責任，殊不知這對投資者造成更大的傷害，在認識到此問題的嚴重性后我國證監(jiān)會于2001年發(fā)布文件，提出將現(xiàn)金分紅作為評價企業(yè)的重要指標。規(guī)定一出，公司紛紛開啟分紅模式，畢竟法律不可逾越，要想更好的發(fā)展必須做出犧牲。但是仍有一毛不拔的公司長達24年不分紅。2017年4月8日，證監(jiān)會主席劉士余對公司不分紅行為提出批評，其中就包括92年代初公司金杯汽車。盡管金杯汽車相關發(fā)言人說公司一直處于虧損狀態(tài)，想要分紅卻無能為力。但《無冕財經(jīng)》查詢發(fā)現(xiàn)，金杯汽車上市20多年來并不是年年虧損，只有1995年、2001年、2004年、2005年、2012年、2013年、2018年、2016年共8個會計年度的凈利潤為負，而其他16年度的凈利潤均為正。完全具備發(fā)放股利的條件。無獨有偶，中毅達、紫光學大、ST亞太等十多家公司依然上市不分紅。大股東巧用“現(xiàn)金股利”Johnson,LaPoeta,Lopez-de-Silames和Shleifer(JLLS)在2000年首次用“隧道挖掘”形象地描述了控股股東對小股東的侵占行為。研究發(fā)現(xiàn)，大股東對于中小投資者的保護較差，絕大多數(shù)的大股東都是為了滿足自己的私欲而侵害中小股東，表面上是為了中小股東好，但是由于信息披露不完整、信息差等原因使中小股東損失頗大。大股東通過“現(xiàn)金股利”以此達到他們的目的。這一研究出來之后中小股東意識到不管如何避免，公司的管理層總是可以通過各種渠道使自身的利益受損。但是在我國現(xiàn)金股利是廣大股東所希望的。因此，國家應該加強對大股東的監(jiān)管，保證中小股東的利益。人福醫(yī)藥公司股利政策現(xiàn)狀及影響因素分析人福醫(yī)藥股利政策分配現(xiàn)狀人福醫(yī)藥歷年股利發(fā)放匯總表4-1人福醫(yī)藥2010-2018年現(xiàn)金分紅情況表單位：元從表4-1可以得知，在統(tǒng)計的9年數(shù)據(jù)中人福醫(yī)藥分紅了8年（2010年批示），分紅金額每年漲幅均超過19%。且到近幾年其比率大幅度增加，譬如：2017年漲幅到達41.5%，2018年竟達到63.75%，著實令同行業(yè)驚訝不已，這也顯示出人福醫(yī)藥的經(jīng)營狀況處于極佳的狀態(tài)，現(xiàn)金分紅金額達到這么高在同行業(yè)為數(shù)不多。究其原因來自人福醫(yī)藥的不斷創(chuàng)新，專注于產(chǎn)品開發(fā)，具有超前的產(chǎn)品理念，真正了解客戶需求，另一方面人福醫(yī)藥擁有獨具一格的銷售模式，這一模式在同行業(yè)內(nèi)爭相模仿，也促使其更夠快速發(fā)展。在同行業(yè)中遙遙領先。人福醫(yī)藥現(xiàn)金股利分配方案目前作為最普遍的支付形式的現(xiàn)金股利受到廣大股東的喜愛，也是受于“一鳥在手”理論的影響，現(xiàn)金股利更能契合投資者們的胃口。但是現(xiàn)金股利也是存在諸多缺點，尤其是當企業(yè)的經(jīng)營狀況不好時，如果繼續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利只會雪上加霜。截止到2017年人福醫(yī)藥居于醫(yī)藥行業(yè)第二名，僅次于美的集團。人福醫(yī)藥凈利潤達到113億，流通市值1925億，均位于第二，而其行業(yè)平均值分別為10.7億和184億，遠遠高于行業(yè)平均值，可以看出人福醫(yī)藥資金雄厚。表4-2

人福醫(yī)藥2005-2015年盈利及股利發(fā)放情況一覽表表4-2可以看出，人福醫(yī)藥近10年每年發(fā)放的現(xiàn)金股利額逐年上升。且增加的幅度遠遠高于同行業(yè)的平均指數(shù)，尤其是2018年，每股現(xiàn)金分紅竟然達到3元，讓外界頗為驚訝。可以看出人福醫(yī)藥未來發(fā)展前景較好，同時可以得出該公司并沒有實行固定或持續(xù)增長股利政策。此外，表4-1中在2015年-2018年間，該集團的凈利潤增長幅度較大，其現(xiàn)金股利增長水平基本相同（2017年凈利潤比2016年增長了46.87%，而分配的現(xiàn)金股利增長了46.15%），由此可以看出其股利政策也符合正常股利政策。但近10年，人福醫(yī)藥并沒有實施股票股利政策。在近10年股利分配中，人福醫(yī)藥只進行過三次送股，四次轉(zhuǎn)增股。這說明人福醫(yī)藥擁有充足的資金足以支撐其發(fā)放現(xiàn)金股利，顯示出人福醫(yī)藥經(jīng)營業(yè)績的迅速增長。綜上所述，人福醫(yī)藥股利分配政策可以總結(jié)如下：人福醫(yī)藥股利分配政策采取的是“現(xiàn)金+股票”。其中以現(xiàn)金股利為主，股票股利發(fā)放的極少?，F(xiàn)金發(fā)放股利沒有一個穩(wěn)定的趨勢，11年-14年逐漸增加，尤其是2018年的每股收益到達4.71，遠遠高于同行業(yè)平均值。高額的現(xiàn)金股利固然能夠贏得股東的期待以及對公司前景的肯定，但是人福醫(yī)藥可以適當減少現(xiàn)金股利的發(fā)放，從而運用充足的資金運用于其它投資。為企業(yè)創(chuàng)造出更大的效益。4.1.3股利支付能力分析表4-32014-2018人福醫(yī)藥現(xiàn)金股利分配情況由表4-3我們可以看出人福醫(yī)藥的股利支付能力逐年增加。2014年為13.1%、2015年為16.13%、2016年為20.24%、2017年為27.7%、2018年為27.49%。2014-2018年5年期間每股股利增長了900%，每股收益增長了211%。每股支付率從2014年的13.1%達到2018年的27.49%。說明人福醫(yī)藥擁有非常充足的貨幣資金。也可以反映出人福醫(yī)藥利潤的不斷增加。影響因素分析內(nèi)部盈余性表5-1

2015-2018年凈資產(chǎn)收益率年度2015201620172018Roe34%31%36%35%公司的股利政策在很大程度上會受到其盈利能力的影響,一般而言，盈利越穩(wěn)定或收益率愈有規(guī)律的公司更好。由表3可以看出人福醫(yī)藥在2015年2018年凈資產(chǎn)收益表現(xiàn)出良好，雖然2018年稍稍下降了1個點，但是不影響投資者等對公司未來良好收益的判斷。人福醫(yī)藥采用較為寬松的股利分配政策，現(xiàn)金股利發(fā)放保持在一個較高的水平。公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力企業(yè)生產(chǎn)要想正常的運作必須具備靈活的資金周轉(zhuǎn)，一旦資金不能周轉(zhuǎn)企業(yè)就會陷入癱瘓狀態(tài)，因此，保持資產(chǎn)的靈活變現(xiàn)是企業(yè)運行的前提。2015年的凈現(xiàn)金流量為3335615999.2元，2016年56元，比2015年增長了448.51%。2017年與2018年差距不大，2015年凈現(xiàn)金流量為44378381872.68元，比2018年增長了134.32%。盡管近五年凈現(xiàn)金流量數(shù)額沒有規(guī)律，但是通過分析人福醫(yī)藥現(xiàn)金股利分紅發(fā)現(xiàn)其完全有能力支付現(xiàn)金股利，也可以推斷出人福醫(yī)藥資產(chǎn)的變現(xiàn)能力良好。公司籌資能力及負債水平人福醫(yī)藥的主要籌資方式是以普通股籌資為主，而債券融資和權(quán)證都沒有涉及到。最2016年最新統(tǒng)計，人福醫(yī)藥位居同行業(yè)第二名，作為醫(yī)藥行業(yè)龍頭，具有很強的籌資能力。同樣從其近幾年的股利發(fā)放我們也可以得出人福醫(yī)藥籌資能力很強，因為籌資能力和股利政府能力成正比的。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響宏觀經(jīng)濟和國家經(jīng)濟政策是企業(yè)發(fā)展的指向標。尤其在我國，企業(yè)根據(jù)國家政策釋放的信號做出適當?shù)恼{(diào)整會達到事半功倍的效果。因此宏觀經(jīng)濟環(huán)境對公司的決策具有重要的參考價值。人福醫(yī)藥近年來的派現(xiàn)比例上升明顯，在同行業(yè)也是龍頭地位，即使高派現(xiàn)也不會對其公司發(fā)展造成重大影響，人福醫(yī)藥應當堅持其精神理念“創(chuàng)新格力”贏得更多的醫(yī)藥市場，多方面的發(fā)展，抓住機遇。市場的成熟程度成熟的市場意味著穩(wěn)定持續(xù)的市場狀態(tài)，企業(yè)在成熟的市場中會減少不必要的利益損失，盡管在我國資本市場的有效市場份額并不是很多，與發(fā)達國家相比也不夠成熟，但隨著我國國家實力的增強，經(jīng)濟的有效引導，市場的穩(wěn)定只是時間的問題。在發(fā)達國家市場中，現(xiàn)金股利使他們重要的股利形式?？v觀人福醫(yī)藥近幾年的股利政策均是現(xiàn)金股利，所以我國市場的成熟程度對其雖不構(gòu)成殺傷力但是也不能小覷。人福醫(yī)藥股利分配政策存在的問題以及建議人福醫(yī)藥股利分配政策存在的問題產(chǎn)品科技水平不高醫(yī)藥行業(yè)是一個高科技行的行業(yè)，客戶對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的科技水平要求很高，并且電子產(chǎn)品的科技技術在隨著時代的變化而變化。在人福醫(yī)藥發(fā)展的過程中，由于經(jīng)營管理過重看中企業(yè)經(jīng)營的利潤，導致投入到醫(yī)藥科技研發(fā)的資金逐年減少，這樣不利于人福醫(yī)藥的長久的發(fā)展。股利分配形式單一縱觀格力近幾年地股利分配，除了2009年、2011-2012年均實行現(xiàn)金股利政策，且每年遞增，尤其是2015年已經(jīng)達到了每股30元，在同行業(yè)內(nèi)遙遙領先。可以看出人福醫(yī)藥鼓勵分配形式單一，并且采用短期投資，這樣不利于格力企業(yè)在經(jīng)濟市場進行大規(guī)模的融資。內(nèi)部控制制度不健全在人福醫(yī)藥公司內(nèi)部，管理者對于內(nèi)部控制不夠完善，同時也缺乏內(nèi)部控制的相關制度，導致人福醫(yī)藥經(jīng)營的成本上升，經(jīng)營的利潤降低，這樣很容易使企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生財務風險，不利于企業(yè)的長久的發(fā)展。優(yōu)化人福醫(yī)藥鼓勵分配政策建議從長遠來看，作為公司實施合理的股利分配政策是長遠發(fā)展的必要條件，進入21世紀以來，隨著我國證券市場的發(fā)展，證監(jiān)會越來越注重股利方面的改進與完善，有關各項政策、文件、公告屢見不鮮。足以看出國家對證券市場的重視。就目前而言，合理的股利政策會給予投資者積極的信號，激發(fā)投資者對企業(yè)的投資興趣。不僅有利于企業(yè)與投資者建立長期的合作關系，也利于企業(yè)短時期的快速發(fā)展。因此，建立合理有效的股利政策對于企業(yè)來說至關重要，在上述研究的基礎上我將針對人福醫(yī)藥提出以下建議：堅持創(chuàng)新，打造科技格力眾所周知，人福醫(yī)藥一直以“技術促進企業(yè)的發(fā)展”作為企業(yè)理念，也真正的做出了行動，不斷地將科技、創(chuàng)新賦予產(chǎn)品。這在科技當?shù)赖厣鐣浅Ｊ軞g迎，創(chuàng)新不容易，堅持創(chuàng)新更加不容易，隨著人們生活水平的不斷提高，人們對于生活品質(zhì)地要求更高，盡管目前格力在同行業(yè)內(nèi)一直處于領先地位，但是也不能放松要求，只有研制出更加受益地產(chǎn)品才能夠得到消費者地持久喜愛。同時，人福醫(yī)藥應該加強與海外醫(yī)藥的合作，加強科研投資力度，掌握核心科技技術點。完善股利分配形式，適當放松政策縱觀格力近幾年地股利分配，除了2009年、2011-2012年均實行現(xiàn)金股利政策，且每年遞增，尤其是2015年已經(jīng)達到了每股30元，在同行業(yè)內(nèi)遙遙領先?？梢钥闯鋈烁ａt(yī)藥股利政策較單一，且人福醫(yī)藥的投資適合長線投資，不太適合短線投資。筆者認為人福醫(yī)藥在進一步擴大地同時，可以稍微降低現(xiàn)金股利政策，增加其它地分配方式，當然也不能局限于股票股利可以借鑒國外成熟市場地相關政策，如：實物股息、股票回購等。人福醫(yī)藥的高現(xiàn)金股利可以看出公司的經(jīng)營狀況非常好，也不斷的給予外部積極信號，如果適當?shù)母淖児衫邥ぐl(fā)投資者的投資欲望，也會吸引短期投資者的加入，可以創(chuàng)造出更大的效益。與此同時格力也可以用多余的資金投資其他的項目，這樣在一定程度上可以使企業(yè)價值最大化，既滿足了公司的投資需求，也豐富了投資者們的投資方式。完善內(nèi)部控制，規(guī)避風險內(nèi)部控制是一把雙刃劍。它既可以促進企業(yè)的發(fā)展與競爭力又可以毀掉一個企業(yè)，1972年，美國審計準則委員會（ASB）認為，內(nèi)部控制是在一定的環(huán)境下，企業(yè)為了使公司效益達到理想狀態(tài)、提高經(jīng)營效率，充分有效的使用各種資源，達到既定的管理目標在單位內(nèi)部實施的各種制約和調(diào)節(jié)的組織、計劃、程序和方法。合理的內(nèi)部控制可以為企業(yè)減少許多不必要的麻煩，可以提高單位的工作效率，提升員工們的工作理念。人福醫(yī)藥作為行業(yè)內(nèi)的“大佬”應當注重內(nèi)部控制，結(jié)合企業(yè)自身的特點，制定適合自己的內(nèi)部控制。結(jié)論在研究人福醫(yī)藥（000651）近10年的財務年度報告中，本人發(fā)現(xiàn)人福醫(yī)藥是一個很有活力、能力的企業(yè)。在發(fā)展26年中，有過外部環(huán)境的打壓；有過行業(yè)內(nèi)的競爭；有過互聯(lián)網(wǎng)的沖擊。但是格力一直都能砥礪前行，并且“格力--掌握核心科技”的理念也深入人心。其品牌得到廣大消費者的青睞。從其股利政策就可以看出，人福醫(yī)藥資金雄厚，積極響應國家號召，一直以來是口號的執(zhí)行者。本文通過人福醫(yī)藥這個點，影射出中國公司股利政策現(xiàn)存問題，并得出了“三多一少”的特點。盡管我國與發(fā)達國家存在著差距，但是隨著我國國家實力的增強，經(jīng)濟的快速發(fā)展定會為企業(yè)帶來前所未有的希望。本文在取得一定研究成果的同時也存在著不足，如：研究方法較單一、數(shù)據(jù)時效性不強、未能深入的考察人福醫(yī)藥內(nèi)部運作機制從而結(jié)論只能依附于報表。今后我將運用多種研究方法，深入剖析相關行業(yè)財務數(shù)據(jù)，進行全面的比對做出更好的研究！

參考文獻[1]JanaP.Fidrmuc,MarcusJacob.Culture,agencycosts,anddividends[J].JournalofComparat