抗戰(zhàn)時(shí)期國民政府的外匯市場(chǎng)管理

抗戰(zhàn)時(shí)期國民政府的外匯市場(chǎng)管理

抗日戰(zhàn)爭(zhēng)初期（1937年7月至1941年12月），上海外匯市場(chǎng)的發(fā)展不僅與上海的工業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活密切相關(guān)，而且成為戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)爭(zhēng)（包括中國和日本之間全面戰(zhàn)爭(zhēng)和歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)）進(jìn)程的領(lǐng)導(dǎo)者。上海外匯市場(chǎng)的變化不僅直接關(guān)系到法幣的穩(wěn)定，也關(guān)系到各種國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的利益。從特定角度來看，它反映了國民政府和上海金融業(yè)務(wù)部門之間的關(guān)系。筆者在參考了有關(guān)論著1和近年來新刊布的資料文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,擬進(jìn)一步梳理這一時(shí)期上海外匯市場(chǎng)演變的基本情況,探究各種力量是如何交互作用從而影響戰(zhàn)時(shí)上海外匯市場(chǎng)的。一有了逃避資金的外匯市場(chǎng)自1935年11月國民政府實(shí)施法幣政策之后,上海外匯市場(chǎng)大體上實(shí)行自由買賣的體制。由中央銀行公布外匯官方牌價(jià),中央、中國、交通三家政府銀行是法定外匯買賣機(jī)構(gòu)。匯豐、麥加利、花旗等洋商銀行則可以自由買賣外匯。其余華商銀行既可從事代理進(jìn)出口商辦理結(jié)匯購匯的業(yè)務(wù),也可以直接從政府銀行與外商銀行買賣外匯獲利。1937年八一三抗戰(zhàn)爆發(fā)之初,自由外匯市場(chǎng)和政府外匯政策都受到了沖擊,各家金融機(jī)構(gòu)不同程度地受到影響,金融業(yè)十分關(guān)注事態(tài)的進(jìn)展。時(shí)任國務(wù)委員和中國銀行董事長(zhǎng)的宋子文和財(cái)政部次長(zhǎng)徐堪曾在上海緊急邀請(qǐng)金融業(yè)頭面人物,商議決定了《非常時(shí)期安定金融辦法》,由國民政府公布施行(p627)。這一辦法旨在限制提存、鼓勵(lì)存款,以穩(wěn)定市面,但實(shí)際上也含有通過控制法幣流通量來減輕對(duì)外匯市場(chǎng)壓力之考慮。整體看來,從1937年8月到12月間,國民政府對(duì)上海外匯市場(chǎng)仍采取無限制供給的政策,且對(duì)于1元法幣合1先令2便士半的英匯、100元法幣合30美元左右的美匯,始終予以維持2。據(jù)統(tǒng)計(jì),從1937年8月13日起到1938年3月修訂外匯政策時(shí)止,中中交三行在上海出售的外匯約有5000萬美元之多(p209)。上海金融業(yè)非常關(guān)注外匯市場(chǎng)的資金逃避,上海銀行業(yè)同業(yè)公會(huì)機(jī)關(guān)刊《銀行周報(bào)》各期匯市報(bào)告中常見下列記載:“一周間政府銀行供給外匯之額,吾人估計(jì)為五十萬鎊”,“第二周情形相仿”,“第三周市上需要外匯之情形且變本加厲”,“某一日市上嘗有三十萬鎊之需要,此大部分由某商獨(dú)購入”。(p9)可見一部分銀行成為有產(chǎn)者逃避資金的工具,這在造成外匯市場(chǎng)壓力方面,與日人從事套購?fù)鈪R無異。其實(shí),早在八一三戰(zhàn)事爆發(fā)后不久,上海商界和金融界便指出:“日來風(fēng)聲鶴唳,草木皆兵,商業(yè)停頓,勢(shì)甚嚴(yán)重。……輿論無不歸咎于銀錢之緊縮營業(yè)所促。求其實(shí),以銀錢業(yè)立場(chǎng)而言,亦有難言之隱。致亂之由實(shí)為一般有錢之怕死階級(jí)所造成。警訊一傳,只恐國之不亡,存身無地,向行莊競(jìng)提存款,改買外匯,或購置現(xiàn)金,幾釀崩潰?！彼麄?cè)跽?qǐng)國民政府迅速實(shí)行“統(tǒng)制外匯,以作釜底抽薪之計(jì),否則不待人擊,而自致崩潰”。待到1937年11月中旬國民黨軍隊(duì)西撤、上海陷為孤島之后,上海一些銀行又向香港大量匯款,這進(jìn)一步影響了上海市面的穩(wěn)定。業(yè)已遷至漢口辦公的國民政府財(cái)政部于12月下旬致電上海銀行業(yè)同業(yè)公會(huì):“近據(jù)報(bào)告,頗有利用機(jī)關(guān)名義匯送大宗國幣前往香港情事,若不加以限制,則資金輾轉(zhuǎn)外流,將至影響整個(gè)金融之安定。特規(guī)定嗣后各銀行對(duì)于匯港款項(xiàng),無論系機(jī)關(guān)或個(gè)人名義,均須報(bào)經(jīng)本部查明。如非確屬國防急需或有正當(dāng)用途者,各行不得承匯?！边@就給上海銀行業(yè)的對(duì)港匯兌業(yè)務(wù)帶來極大限制,引起不少客戶和銀行的不滿。于是,財(cái)政部不得不對(duì)上海銀行業(yè)向香港的匯款問題作變通:匯款數(shù)在1000元以下的準(zhǔn)各行審核酌辦,在1000元以上者仍須報(bào)財(cái)政部審查。這樣,在維持上海市面資金融通和監(jiān)控銀行匯兌業(yè)務(wù)之間,暫時(shí)實(shí)現(xiàn)了平衡。但在外匯市場(chǎng)上,情況就要復(fù)雜得多了。1937年11月上海淪為孤島后,市面逃匯之風(fēng)愈演愈烈,中中交三行售匯額激增。11月上半月,中中交三行每周供匯約50萬鎊,到下半月即增至每周150萬鎊(p526)。1938年3月初偽華北臨時(shí)政府的“中國聯(lián)合準(zhǔn)備銀行”出籠后,上海刮起了嚴(yán)重的購匯風(fēng)潮,對(duì)國民政府在上海孤島維持匯率造成前所未有的壓力。國民政府財(cái)政部決定實(shí)施外匯請(qǐng)核制,具體而言:“(一)外匯之售出,自本年三月十四日起,由中央銀行總行于政府所在地辦理。但為便利起見,得由該行在香港設(shè)立通訊處,以司承轉(zhuǎn)。(二)各銀行因正當(dāng)用途于收付相抵后需用外匯時(shí),應(yīng)填具申請(qǐng)書送達(dá)中央銀行總行或其香港通訊處。(三)中央銀行總行接到申請(qǐng)書,應(yīng)即依照購買外匯請(qǐng)核規(guī)則核定后,按法定匯價(jià)售與外匯?！庇谑?從1935年11月4日以來的“無限制買賣外匯”政策實(shí)際上已被放棄,轉(zhuǎn)而實(shí)施一定程度上的外匯管制辦法,即只有經(jīng)中央銀行審核為“正當(dāng)”的需求,方得以在上海中中交三行購匯,其他一概停止供給。根據(jù)上述規(guī)定,上海所有的商業(yè)性外匯審核及供應(yīng),均須由當(dāng)時(shí)在漢口的中央銀行總行或在香港的通訊處辦理,且每周僅審批一次。1938年3月第1周申請(qǐng)額有90萬英鎊,核準(zhǔn)僅45萬鎊;第2周申請(qǐng)額達(dá)120萬鎊,也只批準(zhǔn)45萬鎊;第3周申請(qǐng)額為154.45萬鎊,僅核準(zhǔn)42.85萬鎊。對(duì)此,上海銀行業(yè)和錢業(yè)均感不便,于3月31日致電行政院長(zhǎng)孔祥熙,指出自外匯請(qǐng)核制“實(shí)施以來,每周陳經(jīng)核準(zhǔn)之?dāng)?shù)達(dá)數(shù)十萬鎊,雖足應(yīng)付正當(dāng)需要,但滬市仍有嚴(yán)重影響,以致經(jīng)營商業(yè)者紛起爭(zhēng)購,人民亦以為恐慌將至,極度不安,是以外匯驟縮,物價(jià)上漲,長(zhǎng)此以往,匯市金融固將受其影響,即全國金融、整個(gè)法幣,亦慮受其牽制。屬會(huì)管見所及,不敢緘默。政府高瞻遠(yuǎn)矚,當(dāng)有補(bǔ)救辦法。敬祈迅賜方針,消弭隱患”。在金融業(yè)看來,雖然上海已經(jīng)成為“孤島”,但依然是當(dāng)時(shí)最大的外匯買賣中心,對(duì)每一筆購匯申請(qǐng)都要通過漢口或香港的異地核準(zhǔn),這不啻關(guān)閉官方外匯市場(chǎng),因此對(duì)實(shí)施外匯請(qǐng)核制的影響明確表示擔(dān)憂。對(duì)于上海金融業(yè)的憂慮,財(cái)政部很快作出決定:中央銀行在上海設(shè)立外匯通訊處,此后上海商業(yè)性申購?fù)鈪R,可以不必遠(yuǎn)求漢口或香港。同時(shí)財(cái)政部辯解稱:“前頒購置外匯請(qǐng)核規(guī)則,原為防止敵人套取外匯保障法幣準(zhǔn)備起見,凡屬正當(dāng)用途,自仍照常供給,數(shù)周以來核定之?dāng)?shù),力從寬大,較之一二月前央行售出外匯數(shù)目,有多無少,事實(shí)具在,足見政府對(duì)于幣信維護(hù)。至滬市人心恐慌,市面不安,自系為奸民謠言所惑,自本部核定設(shè)立上海通訊處,以司請(qǐng)購?fù)鈪R承轉(zhuǎn)事項(xiàng)以后,既有事實(shí)證明,上項(xiàng)謠言當(dāng)可平息,市面亦可復(fù)元矣?！钡捎谥醒脬y行審批購匯要求并無確定之依據(jù),1938年3月中旬到5月中旬,中央銀行共核準(zhǔn)供匯約為350萬鎊,以后審批標(biāo)準(zhǔn)愈益從嚴(yán),核準(zhǔn)數(shù)額越來越少,6月份的核準(zhǔn)額僅占申請(qǐng)額的8%,7月份更下降到3%。外匯牌價(jià)則持續(xù)下跌,3月下旬每1元法幣的英匯跌入1先令,而到8月中旬,英匯一度跌破至7便士9687。(p527);(p2570)當(dāng)然,上海各銀行之間受外匯請(qǐng)核制度的影響程度有所不同。如上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行是外匯經(jīng)營銀行,在香港有分行,在海外亦有代理行,通過滬港兩地套做,即可把法幣輾轉(zhuǎn)運(yùn)到香港,低進(jìn)高出,外匯買賣獲利頗豐。1938年該行的上海分行就在這類外匯“兌換手續(xù)費(fèi)”上贏余220多萬元,按當(dāng)時(shí)的匯率折合成美金也有二三十萬元。(p28)上海外匯市場(chǎng)匯率的下跌,雖然還不能完全等同與法幣本身價(jià)值的暴跌,但對(duì)國統(tǒng)區(qū)人心之穩(wěn)定仍有較大負(fù)面作用,財(cái)政部當(dāng)然頗為焦慮,甚至把匯率暴跌的原因歸之于上海銀行業(yè):“近據(jù)密報(bào),本國商業(yè)銀行仍在市場(chǎng)競(jìng)購?fù)鈪R,實(shí)屬不顧大局,搖惑人心,即希轉(zhuǎn)知各行,嗣后不應(yīng)再有此種行動(dòng),如有正當(dāng)需要,自可照常向中央銀行申請(qǐng)購買。事關(guān)鞏固幣制、安定金融,各行務(wù)須仰體政府,一體遵照,尚仍只圖一己私利,罔顧國家利益,一經(jīng)本部查覺,定當(dāng)執(zhí)法嚴(yán)繩,不稍寬貸?！边@可視作抗戰(zhàn)爆發(fā)以來財(cái)政當(dāng)局對(duì)上海金融業(yè)措辭最為嚴(yán)厲的一份電文。上海銀行業(yè)和錢業(yè)同業(yè)公會(huì)經(jīng)磋商后,復(fù)電財(cái)政部辯稱:“元電敬悉。遵經(jīng)轉(zhuǎn)致各會(huì)員行莊,僉以外匯為金融命脈,值此時(shí)艱孔急,鈞部苦心維持,同業(yè)休戚相關(guān),無不仰體宏旨,終始擁護(hù),從無競(jìng)購或操縱情事。雖有客戶以正當(dāng)要需委托代購,除難以推辭者外,無不設(shè)法婉卻。查滬市外匯需要,以進(jìn)口行商為多。三月十四日后行市漲落,悉視洋商銀行掛牌為準(zhǔn)。屬會(huì)等各會(huì)員行莊進(jìn)出外匯為數(shù)甚少,重承電訓(xùn)諄奉,自應(yīng)格外惕勵(lì),以副鈞部安定金融之意?！笨赡芨械讲粷M之意過于外露,電文拍發(fā)時(shí)刪去了原稿中如下字句:“倘鈞部認(rèn)為仍有競(jìng)購操縱情事,盡可派員查勘,以明真相?！钡?上海銀錢業(yè)同業(yè)公會(huì)的態(tài)度還是非常明確,即完全否認(rèn)來自財(cái)政部的指責(zé)。在實(shí)際操作中,國民政府還通過了其他限制措施。1938年6月15日,中央銀行通知各銀行,限定申請(qǐng)外匯之各項(xiàng)商品名目,即限制進(jìn)口貨申請(qǐng)的種類。6月25日,公布了申請(qǐng)外匯的新辦法,規(guī)定各銀行在申請(qǐng)外匯時(shí),須提供十足現(xiàn)款,并由各業(yè)填具進(jìn)口匯兌證明書;同時(shí)對(duì)銀行代理申請(qǐng)的傭金作了明確規(guī)定,不得增減。同月貿(mào)易調(diào)整委員會(huì)公布《商人運(yùn)貨出口及售給外匯辦法》,規(guī)定出口商必須向中國和交通兩行取得承購?fù)鈪R證明書,應(yīng)得貨價(jià)的外匯也必須售予中交兩行,換得法幣。上述規(guī)定不僅直接影響到進(jìn)出口商,也是對(duì)一般華商銀行代理外匯業(yè)務(wù)的限制。另一方面,根據(jù)財(cái)政部的指示,作為政府銀行的中國銀行、交通銀行和英商匯豐銀行則對(duì)上海匯市暗中加以維持,力圖使匯率維持在8便士和8便士半之間。以后武漢與廣州失陷,1939年初國民政府宣布對(duì)戰(zhàn)前以關(guān)稅擔(dān)保各債本息不再墊付,以及日偽在華北大量收購法幣轉(zhuǎn)向上海套匯,都曾對(duì)上海外匯市場(chǎng)造成不小的壓力。為了維持外匯匯率,僅中國銀行在1939年2月16日至5月22日,便向上海市場(chǎng)出售了英金近120萬鎊(p477)。然而,當(dāng)時(shí)上海的中外套匯力量已經(jīng)非常之大,單靠中方政府銀行外匯存底中可動(dòng)用部分,已經(jīng)無法應(yīng)對(duì)了。二國民政府對(duì)法幣強(qiáng)化的貢獻(xiàn)在自有外匯儲(chǔ)備不敷應(yīng)付的情況下,國民政府只得求助于在華外國金融機(jī)構(gòu)的支持。1939年3月10日,中英兩國的4家銀行的代表(中方的中國銀行、交通銀行,英方的匯豐銀行、麥加利銀行)簽署協(xié)定,共同建立總額為1000萬英鎊的法幣匯率平準(zhǔn)基金,其中匯豐銀行出資300萬英鎊,麥加利銀行出資200萬英鎊,中國銀行與交通銀行共出資500萬英鎊,專用于維持上海和香港兩地外匯市場(chǎng)的法幣之英鎊匯價(jià)(p143—150)。為此還在香港設(shè)立了平準(zhǔn)基金管理委員會(huì),由上述四家銀行各出一名代表,另由英國人羅杰士代表國民政府參加平準(zhǔn)基金委員會(huì),并擔(dān)任主席。由匯豐、麥加利銀行這兩家在上海地位最重要、影響最大的英商銀行公開和直接出資,又有英國政府作為英方投資擔(dān)保,確實(shí)是對(duì)國民政府維持上海外匯市場(chǎng)的大力支持。但是中英平準(zhǔn)基金的建立已偏晚、數(shù)額也不足,單憑外商銀行的力量是不夠的。如中國銀行除了直接向平準(zhǔn)基金提供325萬鎊外,當(dāng)1939年6月下旬基金行將告罄之際,又向平準(zhǔn)基金會(huì)結(jié)售97萬鎊,墊付平準(zhǔn)基金會(huì)基金利息36378英鎊10先令9便士,還向政府機(jī)關(guān)等出售外匯43784鎊11先令8便士(p478)。事實(shí)上,就涉及的外匯數(shù)額而言,中國、交通這兩家政府銀行所起的作用要更大一些。國民政府曾對(duì)中英平準(zhǔn)基金的設(shè)立抱有較大希望。平準(zhǔn)基金委員會(huì)按法幣1元合8.25便士和法幣100元合16.0625美元的匯價(jià)售匯,并力圖維持在這一水平上。但由于通貨膨脹、物價(jià)上揚(yáng),加上日偽方面不斷以法幣套取外匯,以及投機(jī)商的推波助瀾,使平準(zhǔn)基金不敷應(yīng)付,法幣匯價(jià)也不可避免地低落。至1939年5月底,基金已售出總額三分之二,至7月中旬,基金幾乎耗盡(p2241)。國民政府的外匯儲(chǔ)備也下降到抗戰(zhàn)爆發(fā)以來的最低點(diǎn),中央銀行的外匯結(jié)余僅剩2500萬美元(p163)。中英平準(zhǔn)基金設(shè)立后不久,1939年5月偽華興商業(yè)銀行在上海成立并發(fā)行偽幣,與華北流入的偽聯(lián)銀券一起套匯,直接影響到上海外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。于是,國民政府財(cái)政部密電上海銀錢業(yè)公會(huì):“自電到之日起,凡我金融同業(yè)絕對(duì)停止津申偽鈔匯兌,不得稍有違背。如再牟利經(jīng)營,一經(jīng)查出,定即予以最嚴(yán)厲制裁,決不姑容。仰即轉(zhuǎn)飭各會(huì)員行莊一體恪遵,勿稍違背,致干法紀(jì)?！?月20日上海銀行公會(huì)收到財(cái)政部來電后,當(dāng)日轉(zhuǎn)各會(huì)員銀行查照辦理。然而偽幣在上海的流通難以扼制,上海全市商業(yè)行莊不下數(shù)百家,業(yè)務(wù)往來也難以避免收受偽幣。根據(jù)平準(zhǔn)基金委員會(huì)的指示,上海有關(guān)銀行為了避免套匯,于6月7日停止供售外匯。這一措施立即導(dǎo)致匯率下降,當(dāng)日匯豐掛牌便猛縮至7.75便士,整個(gè)上海金融市場(chǎng)頓見不穩(wěn),標(biāo)金價(jià)從2098元暴漲至2256元,8日金價(jià)更狂漲至2444.9元,紗布等國貨價(jià)格也隨漲。待到英匯降至6.5便士后,才稍有穩(wěn)定。至6月19日匯豐等銀行繼續(xù)按牌價(jià)售匯,金價(jià)方得以回落至2620元,旋又漲至2700元。7月18日平準(zhǔn)基金委員會(huì)再度停售外匯,市場(chǎng)上法幣匯價(jià)一路下跌,8月中旬英匯平均為3便士4843,9月中旬美匯平均為6美元5781,都是1939年內(nèi)的周平均最低價(jià)。從1939年6月3日到8月19日,英匯已跌去四分之三。(p1412);(p2752)鑒于法幣正式牌價(jià)與黑市之間存在巨大落差,國民政府曾在1939年7月1日起另訂商業(yè)匯率牌價(jià)(1元法幣合7便士),由上海中交兩行對(duì)外掛牌。同月國民政府財(cái)政部對(duì)外匯售結(jié)和申請(qǐng)購買,作出了新的規(guī)定。在出口貨物方面,財(cái)政部公布了《出口貨物結(jié)匯領(lǐng)取匯價(jià)差額辦法》和《非常時(shí)期禁止進(jìn)口物品辦法》,從抗戰(zhàn)初期單純的外匯管理發(fā)展為對(duì)進(jìn)出口匯兌的管理。與此同時(shí),財(cái)政部廢止了1938年3月12日公布的中央銀行購買外匯請(qǐng)核辦法與相關(guān)規(guī)則,中央銀行不再直接審核商業(yè)購匯申請(qǐng)事宜,而讓上海租界的中交兩行在供匯及維持匯市方面,承擔(dān)起更多的責(zé)任。盡管國民政府與有關(guān)銀行竭力維持在上海租界的外匯市場(chǎng),法幣匯價(jià)下跌趨勢(shì)仍難以遏制。至1939年8月上旬,雖然中央銀行掛牌仍為英匯為1元法幣合1先令2便士半,美匯為100元法幣合30美元,但較能反映市場(chǎng)實(shí)際狀況的匯豐銀行掛牌,英匯一度縮至1元法幣合4便士,美匯為100元法幣合7.75美元。為了繼續(xù)維持上海租界的匯市,從1939年5月起,中國方面就開始向英國政府接洽獲得新的平準(zhǔn)基金,但英方態(tài)度消極,國民政府暫時(shí)無法獲得更多的外來資助來維持上海的外匯市場(chǎng)。1939年8月下旬,歐洲市場(chǎng)英鎊價(jià)格下跌,加上9月初歐洲大戰(zhàn)的爆發(fā),英鎊集團(tuán)成員大部分脫離該集團(tuán),英鎊在國際金融市場(chǎng)的影響一度受到重挫。在上海,一般人士對(duì)外匯的信心曾發(fā)生動(dòng)搖,而對(duì)法幣的信心有所增強(qiáng),法幣的匯價(jià)有相當(dāng)程度回漲。至1940年初,法幣對(duì)英鎊的匯價(jià)上升了80%,對(duì)美元的匯價(jià)也上升了55%。在此期間平準(zhǔn)基金委員會(huì)購回了420萬英鎊,相當(dāng)于以往出售外匯總額的40%。(p165)這是中英平準(zhǔn)基金設(shè)立后首次出現(xiàn)的良性局面。至1940年春,上海市場(chǎng)上對(duì)英匯的需求大大超出美匯。平準(zhǔn)基金會(huì)便著重維持法幣的英鎊匯價(jià),凡有需要者,可隨時(shí)按4點(diǎn)125之標(biāo)準(zhǔn)價(jià)購買,3月14日一天供匯即超過50萬鎊。但是上海美匯收盤價(jià)從6元71875,縮至6元03125。這在客觀上便利于一些炒匯者利用上海與紐約之間的匯率差,在上海做英匯多頭,再在紐約拋出后購換美元獲利。上海金融業(yè)認(rèn)為平準(zhǔn)基金會(huì)的做法“不啻對(duì)投機(jī)者慷慨饋贈(zèng)”,頗感意外和不解。但在平準(zhǔn)基金會(huì)看來,暫時(shí)放棄美匯而專致力于維持英匯,要比同時(shí)維持英匯和美匯的穩(wěn)定更能收效,否則“若英匯即期4點(diǎn)125便士?jī)r(jià)突破,或致?lián)u撼人心,引起嚴(yán)重后果,故權(quán)衡輕重,毅然對(duì)美匯任其自然,置投機(jī)取巧者于不顧也”(p2106)。1940年3月,平準(zhǔn)基金協(xié)定一年期滿,鑒于匯市又趨嚴(yán)峻,中英雙方均同意延長(zhǎng)原協(xié)定。4月起,上海的外商和華商銀行紛紛購入外匯,加上投機(jī)商跟風(fēng),平準(zhǔn)基金會(huì)的外匯儲(chǔ)備額再次下降。5月初平準(zhǔn)基金委員會(huì)又一次停止向上海市場(chǎng)提供外匯,匯豐銀行也停止了向黑市供匯,租界外匯市場(chǎng)旋又動(dòng)蕩。1940年5月4日,上海黑市英匯到最低價(jià)3便士125,美匯為4元4375(p2753)。6月2日,仍為英匯3便士6875,美匯4元90625的低價(jià)(p2635)。至1940年7月,平準(zhǔn)基金會(huì)外匯存底僅200萬英鎊,難以繼續(xù)穩(wěn)定匯市(p458)。匯市的不穩(wěn)又影響到上海市場(chǎng)金價(jià)的上漲,麥、粉、棉紗等均漲價(jià)。上海外匯市場(chǎng)風(fēng)潮迭起,于是重慶國民政府內(nèi)部不時(shí)有人主張把平準(zhǔn)基金的運(yùn)用從上海租界改用于大后方,在后方創(chuàng)造一外匯市場(chǎng),以免日偽套取外匯,同時(shí)鼓勵(lì)資金內(nèi)移。當(dāng)時(shí)四聯(lián)總處權(quán)衡再三,認(rèn)為如在后方自由買賣外匯,那么上海等地的法幣流通數(shù)額將日減,“予敵偽以濫發(fā)偽幣之機(jī)會(huì),而促成后方之通貨膨脹而已。故權(quán)衡輕重,似仍以在上海繼續(xù)辦理平衡工作為宜。至防止敵偽套匯一節(jié),自應(yīng)責(zé)成主辦人員,切實(shí)注意,其運(yùn)用方法,亦以力求靈活,操之在我,而基金之售出,與補(bǔ)入亦易著手”(p1491、1492)。在市場(chǎng)的強(qiáng)大壓力下,為了維持延長(zhǎng)期限后的平準(zhǔn)基金,中方繼續(xù)由中國銀行向平準(zhǔn)基金會(huì)結(jié)售英鎊,計(jì)1940年3月30日至6月27日結(jié)售89萬鎊,10月18日至11月6日結(jié)售35萬鎊。當(dāng)年中國銀行直接在上海售匯22萬英鎊,又通過匯豐銀行售出46萬英鎊加57萬美元,通過美商花旗銀行售出180萬美元;中國銀行還在香港直接售出外匯合274121鎊4先令2便士。(p2256—2257)與此同時(shí),中方還數(shù)度向英方提出,希望向平準(zhǔn)基金增加新的認(rèn)款。1940年7月6日,中央銀行、中國銀行、交通銀行的代表和匯豐銀行的代表,在香港正式簽署了設(shè)立乙種平準(zhǔn)基金的協(xié)定(p150—153);(p445—457)。該協(xié)定規(guī)定各行對(duì)平準(zhǔn)基金的認(rèn)攤額分別為:中央銀行300萬美元,中國銀行60萬英鎊,交通銀行200萬美元,匯豐銀行100萬英鎊。按當(dāng)時(shí)的英美匯率,乙種平準(zhǔn)基金總共約合1140萬美元。與1939年的平準(zhǔn)基金不同,在乙種平準(zhǔn)基金協(xié)定中,為匯豐銀行投資提供擔(dān)保的是中國銀行,而不是英國財(cái)政部,另應(yīng)匯豐銀行方面的要求,國民政府財(cái)政部也提供了書面擔(dān)保,稱:“所有原合同訂明應(yīng)由中國銀行負(fù)責(zé)向匯豐銀行繳還本息一節(jié),并準(zhǔn)由本部備函加以保證?！?p154—157)中英雙方簽署乙種平準(zhǔn)基金協(xié)定的當(dāng)月,上海外匯市場(chǎng)法幣的英匯回落至同年4月的水平。于是基金管理委員會(huì)不失時(shí)機(jī)地購回了200余萬英鎊(p166)。上海租界外匯市場(chǎng)得以有暫時(shí)的穩(wěn)定。三以穩(wěn)定法幣之保持安定為前提,加強(qiáng)對(duì)境外外匯管理委員會(huì)及平準(zhǔn)基金會(huì)的管理1941年1月汪偽中央儲(chǔ)備銀行開業(yè)并發(fā)行中儲(chǔ)券之后,上海租界外匯市場(chǎng)遇到了更大的套匯壓力,重慶當(dāng)局再度考慮放棄維持上海法幣匯價(jià)的政策,主張?jiān)谌諅坞y以套匯的重慶另辟外匯市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)中方正分別與英、美政府洽商新的平準(zhǔn)基金借款。英國政府認(rèn)為在重慶不可能設(shè)立類似上海那樣的外匯市場(chǎng),取消在上海租界維持法幣匯價(jià)的政策,則將使日偽有機(jī)可乘,因而堅(jiān)決反對(duì)放棄上海外匯市場(chǎng),并以此作為向中方提供新的平準(zhǔn)基金借款的前提。中英雙方最后達(dá)成諒解:1939年設(shè)立的平準(zhǔn)基金余額可用于上海、香港以外地區(qū),新設(shè)立的1000萬英鎊平準(zhǔn)基金(英方提供500萬英鎊)則必須用于在上海、香港維持法幣匯價(jià)。由于英方堅(jiān)持以維持上海外匯市場(chǎng)作為提供新的平準(zhǔn)基金借款的前提,中國方面只得在重慶新設(shè)立外匯市場(chǎng)的同時(shí),同意與英方一起繼續(xù)維持上海的法幣匯市。1941年4月1日,中國政府分別與英、美簽署了平準(zhǔn)基金借款協(xié)定。中英、中美平準(zhǔn)基金又合并為“中英美平準(zhǔn)基金”,其中英方共認(rèn)1000萬英鎊(約合4000萬美元),美方攤認(rèn)5000萬美元,中方出資2000萬美元(p481)。另設(shè)立由三方代表組成的平準(zhǔn)基金管理委員會(huì),共同維持上海的法幣匯價(jià)。中方的2000萬美元完全由四家政府銀行分擔(dān):中央銀行700萬美元,中國銀行600萬美元,交通銀行400萬美元,中國農(nóng)民銀行300萬美元。中英美平準(zhǔn)基金運(yùn)作之后,采用外匯審核制度,按規(guī)定匯價(jià)供給正當(dāng)商業(yè)所需之外匯。另外,財(cái)政部擴(kuò)大了原有之外匯審核委員會(huì)組織,改為外匯管理委員會(huì),成為全部進(jìn)出口外匯之管理中心。1941年9月1日,外匯管理委員會(huì)在重慶正式成立。有關(guān)處理封存資金、集中僑匯及取消上海外匯黑市經(jīng)過、平準(zhǔn)基金委員會(huì)規(guī)定上海買賣外匯辦法之經(jīng)過,都向外匯管理委員會(huì)會(huì)議報(bào)告。另外,凡屬政府機(jī)關(guān)及企業(yè)發(fā)展申請(qǐng)用匯,由財(cái)政部外匯管理委員會(huì)直接審查,至于私人及商界申請(qǐng)購匯,則授權(quán)平準(zhǔn)基金會(huì)審查。1941年4月中英美平準(zhǔn)基金會(huì)成立之初,上海租界的匯價(jià)仍難以維持。從匯豐銀行牌價(jià)看,6月30日倫敦電匯3便士25,紐約電匯5美元25。待到8月初,匯豐銀行倫敦電匯進(jìn)一步下探到3便士0625,紐約電匯5美元125。8月8日沖破3便士與5美元的英美匯最低點(diǎn),8月9日分別為2便士8125和4美元75。一周之內(nèi),英美匯跌幅均達(dá)9%。為此,上海金融業(yè)呼吁:“此際人人心中存一疑問,即友邦所貸之平準(zhǔn)基金安在,危迫之時(shí),何以不見其挺身而出,乃任匯價(jià)委頓至是,或主持人方高會(huì)與香港與重慶,作宏遠(yuǎn)之策劃,但市情瞬息萬變,必謀定而后動(dòng),毋乃太遲?；蛑^上海既為淪陷區(qū),就支持匯價(jià)一點(diǎn)論,恐已被摒于平準(zhǔn)當(dāng)局。果而則前途將為冥冥之長(zhǎng)夜。吾人于此似毋庸深究,關(guān)于此問題,渝方一電,即可變更全局。在大政方針未披露前,竊竊私議,并無補(bǔ)于時(shí)艱也?！?月11日,國民黨中央宣傳部長(zhǎng)王世杰對(duì)中外記者發(fā)表談話,在“法幣對(duì)外匯價(jià)若何維持,使其保持安定”問題上,王表示:“關(guān)于法幣對(duì)外匯價(jià)如何保持安定一節(jié),已交由外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)運(yùn)用基金,按照切實(shí)管理,與嚴(yán)防日方套取之原則,妥予處理?！袘?yīng)撥之資金,均已撥定,即可積極開始工作。此后我國幣制與英美兩國之貨幣保持和諧而安定之關(guān)系云?！?月12日,平準(zhǔn)基金會(huì)美國委員?？怂?、英國委員霍伯器,先后由香港抵達(dá)上海,與上海四行及匯豐、花旗、麥加利等銀行的負(fù)責(zé)人會(huì)晤,收集凍結(jié)資金后上海匯市的材料,指示平準(zhǔn)基金會(huì)實(shí)施辦法,以期鞏固信用,維持上海匯市,防止投機(jī),杜絕套匯。但一周間匯市仍無起色,金融業(yè)人士憂心忡忡,再度疾呼:“自美匯降至五元以下,人民生活已受嚴(yán)重影響,物價(jià)漲勢(shì),駭人聽聞。此間除擁貨居奇者外,其唯一以是獲利者為日元之藏戶?！现艽嗽@渝電,謂當(dāng)局將實(shí)行穩(wěn)定法幣,至實(shí)施辦法若何,終無所聞。按平準(zhǔn)基金之建立,宗旨不外增強(qiáng)法幣地位,而此方面之行動(dòng)迄今寂然。流光如逝,過遲則不及矣。”上海金融業(yè)對(duì)新設(shè)立的中英美平準(zhǔn)基金的期望值,可說是非常高的。至于國民政府方面,進(jìn)一步明確上海租界外匯買賣集中于政府銀行,一般商業(yè)銀行非經(jīng)特準(zhǔn)不得經(jīng)營買賣。1941年8月7日,中央銀行通知原經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的大陸、浙江實(shí)業(yè)等十余家華商銀行,所有7月26日前買進(jìn)賣出外匯,先由各行在一周內(nèi)互相軋平,其應(yīng)收付款項(xiàng)委托中央銀行代為辦理收付或轉(zhuǎn)賬。此后各華商銀行外匯業(yè)務(wù)除在滬有外匯頭寸者外,均暫停。同時(shí),中國銀行也通知上海經(jīng)營外匯的十余家華商銀行,規(guī)定各項(xiàng)未了外匯處理解付辦法。這可以視作新平準(zhǔn)基金運(yùn)作之前國民政府方面的相應(yīng)準(zhǔn)備,以增加對(duì)上海外匯市場(chǎng)的直接控制力。中英美平準(zhǔn)基金會(huì)開始工作之初,與上海經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)各銀行的關(guān)系并不融洽。1941年8月17日,平準(zhǔn)基金會(huì)把美匯五美元又三十二分之一、英匯三便士又十六分之三的牌價(jià)電知有關(guān)銀行,要求次日起按照這一牌價(jià)供匯,并規(guī)定銀行的手續(xù)費(fèi)為三十二分之一。然而18日上午上海匯豐銀行的牌價(jià)卻是美匯五美元又十六分之五、英匯三便士又三十二分之五。同時(shí)其他銀行仍繼續(xù)外匯黑市買賣。正如上?；ㄆ煦y行經(jīng)理麥克所坦陳的,平準(zhǔn)會(huì)的辦法過于簡(jiǎn)單,銀行不知道平準(zhǔn)會(huì)何種交易批準(zhǔn)或不批準(zhǔn),不愿意冒然跟進(jìn)。在上海外匯市場(chǎng)上,最初有9家中外銀行獲準(zhǔn)對(duì)合法進(jìn)口貿(mào)易供匯,即英商匯豐、麥加利、有利,美商花旗、大通,以及在滬中中交農(nóng)四分行。以后又增加了東方匯理等銀行,共14家指定銀行得以代理申請(qǐng)結(jié)匯。進(jìn)口商可以向上述任何一家指定銀行請(qǐng)結(jié)外匯,再經(jīng)該銀行向平準(zhǔn)基金會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn),便可照數(shù)按照匯豐銀行牌價(jià)付給外匯。這些銀行實(shí)際上起到了進(jìn)口商與平準(zhǔn)基金會(huì)之間的中介作用,并且參加了上海華商美匯存款的監(jiān)管。由于上海中中交農(nóng)四分行不敷客戶結(jié)匯之需求,后經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn),在上海的若干華商銀行,如上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行、大陸銀行、浙江興業(yè)銀行、浙江實(shí)業(yè)銀行、中國國貨銀行、國華銀行、中南銀行等,可以代理客戶申請(qǐng)外匯,指定與中國銀行和交通銀行接洽辦理。與第一次平準(zhǔn)基金時(shí)期的運(yùn)作相比,中英美平準(zhǔn)基金成立后的購匯申請(qǐng)手續(xù)和管理制度要嚴(yán)格得多。而上海各有關(guān)銀行在整個(gè)維持匯市穩(wěn)定的機(jī)制中,也就成為不可或缺的環(huán)節(jié)。1941年9月上旬,平準(zhǔn)基金會(huì)在香港召開了管制滬港外匯市場(chǎng)會(huì)議,與會(huì)的英美銀行和華商銀行一致決定:“以后各行外匯交易,決按照平準(zhǔn)會(huì)規(guī)定買賣匯率辦理?！?月6日,在滬外商銀行實(shí)行新頒結(jié)匯辦法,供匯標(biāo)準(zhǔn)參酌市場(chǎng)需要變動(dòng),由各指定銀行辦理。這樣各承辦銀行對(duì)平準(zhǔn)基金會(huì)負(fù)責(zé),進(jìn)口商對(duì)承辦銀行負(fù)責(zé),采取連環(huán)責(zé)任制。9月8日,平準(zhǔn)基金會(huì)電令上海外商銀行停止黑市匯率掛牌,改由平準(zhǔn)基金會(huì)所規(guī)定“優(yōu)越價(jià)格”,扣除銀行傭金。10月1日,財(cái)政部下令取消中央銀行的商業(yè)匯率。這意味著以后上海租界金融市場(chǎng)上只有平準(zhǔn)基金會(huì)所規(guī)定的一種官方匯率。由于平準(zhǔn)基金會(huì)和重慶當(dāng)局所采取的措施,上海租界外匯黑市一度受到重大打擊。但是,實(shí)際上出口外匯不易集中,最終還是流入了黑市,成為供方;大量進(jìn)口品不能申請(qǐng)到外匯,便轉(zhuǎn)趨黑市成為求方,繞過指定銀行,直接與出口商劃賬;而非指定銀行如有外匯存在外商銀行,在申請(qǐng)核準(zhǔn)后,仍然可以經(jīng)營押匯。各指定銀行還允許客戶所存外匯轉(zhuǎn)賬。這些事實(shí)都說明了外匯黑市未能在上海租界徹底絕跡。外匯趨緊又直接影響到黃金價(jià)格騰漲。物品市場(chǎng)方面,棉紗價(jià)格也一路直上。這些使得上海金融業(yè)對(duì)平準(zhǔn)基金會(huì)管制上海租界匯市的效果,又產(chǎn)生了懷疑。1941年10月13日至18日一周的交易日里,外匯市場(chǎng)風(fēng)潮迅速擴(kuò)大,造成嚴(yán)重后果。這一風(fēng)潮起于美國合眾國際社發(fā)出的一條消息,即英美將不再繼續(xù)維持上海匯市。對(duì)此,金融業(yè)人士發(fā)出驚呼:“上海市場(chǎng),頓如中風(fēng)疾走,黃金逐日暴漲千余元,周末已沖出一萬八千元大關(guān),棉紗日日漲停板,周末已高至二千五百余元。馴至百貨騰驤,萬物競(jìng)昂,整個(gè)大上海,已籠罩于驚濤駭浪之中,此真古今中外所未有之劇變也?！瓨O度混亂之市況,已將整個(gè)社會(huì)卷入大恐慌之中,若不予以嚴(yán)厲限制,其前途實(shí)不堪設(shè)想?！鄙虾＝鹑跇I(yè)對(duì)平準(zhǔn)基金委員會(huì)也提出了批評(píng):“自美國宣告凍結(jié)中日資金,平準(zhǔn)會(huì)出而管理匯市,究其初衷,當(dāng)不外由穩(wěn)定匯價(jià)進(jìn)而安定民生,舍此該會(huì)實(shí)別無存在價(jià)值。但目睹今之物價(jià)漲風(fēng),洶洶之勢(shì),將置小民于死地,該會(huì)于建立之始,所欲竭意避免者,非即今日之所見者耶,則其未能完成使命,自無可諱言。上海非僅為世界大都市之一,且分子復(fù)雜,環(huán)境特殊,并無一方,在此間兼有名義與實(shí)際之統(tǒng)治權(quán),此際欲借若干銀行之合作,一舉而撲滅公開匯市,其事原極巨艱,稍一不慎,即害多于利。蓋處今之勢(shì),吾人應(yīng)以全力保持民眾對(duì)于法幣之信心,應(yīng)小心翼翼以為之,未可魯莽從事?！钡搅?0月底,上海市面仍無好轉(zhuǎn),且有愈演愈烈之勢(shì):英匯創(chuàng)1便士75新低,美匯跌破2元625,米市出現(xiàn)200元之“破天荒高價(jià)”。平準(zhǔn)基金會(huì)同意增加上海洋米進(jìn)口外匯,每月至少200萬美元,煤外匯每月100萬美元。而金融業(yè)對(duì)平準(zhǔn)基金會(huì)維持匯市的能力也更為失望:“今茲情勢(shì)之險(xiǎn)惡,堪謂已到盡頭,再越一步,則千萬人之生活將無由持續(xù)矣。……今之一切市場(chǎng),莫不寄生于狡譎之投機(jī)者與兇惡之囤積者肘腋之下,吾人已不復(fù)見吾