近五年國(guó)際油價(jià)波動(dòng)原因及當(dāng)前油價(jià)現(xiàn)狀及形勢(shì)分析(經(jīng)濟(jì)學(xué)原理)

近五年國(guó)際油價(jià)波動(dòng)原因及08年油價(jià)現(xiàn)狀與形勢(shì)分析近五年國(guó)際油價(jià)波動(dòng)原因分析近年石油價(jià)格走勢(shì)圖表一：調(diào)整了通貨膨脹以后石油價(jià)格的走勢(shì)圖（1970~2006）資料來(lái)源:ChartoftheDay圖表二：2005年以來(lái)的石油價(jià)格走勢(shì)由圖一、圖二可以直觀看出：自1970年至今，國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)頻繁，且幅度較大；其中圖二顯示：國(guó)際油價(jià)自突破每桶40美元以來(lái)，2005年迄今一直保持上升勢(shì)頭，特別是在2008年2月，每桶價(jià)格突破100美元大關(guān)之后上升速度加快，現(xiàn)在每桶價(jià)格甚至超過(guò)140美元。兩年前，當(dāng)油價(jià)突破70美元時(shí)，國(guó)際社會(huì)就驚呼為“心理極限”。之后，油價(jià)漲勢(shì)有增無(wú)減。而今，油價(jià)高位運(yùn)行已成常態(tài)。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了高油價(jià)時(shí)代。以下是近五年國(guó)際油價(jià)大致走勢(shì)：2004年初布倫特（Brent）原油價(jià)格在30美元/桶左右徘徊。2005年初布倫特原油價(jià)格在40美元附近的波動(dòng)，NYMEX原油期價(jià)短期仍在50美元的位置上下波動(dòng)。2006年原油價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，并創(chuàng)歷史新高。全年WTI和布倫特原油均價(jià)分別為65.99和65.10美元/桶，同比上漲17.3%、20.1%。2007年1月份國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)可謂波瀾起伏。從月初的60多美元/桶一度下跌至50美元/桶以下，跌幅達(dá)到了20％以上。自06年8月上沖至接近每桶80美元后，WTI現(xiàn)貨和布倫特現(xiàn)貨都在07年1月19日跌至每桶50美元。2007年8月后，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，11月份在90美元以上的高位持續(xù)了整整一個(gè)月，并數(shù)次沖擊100美元關(guān)口。2008年第一個(gè)交易日，WTI原油期貨價(jià)格盤(pán)中首次突破100美元，創(chuàng)出名義價(jià)格歷史新高。2008年6月6日，紐約原油期貨價(jià)格暴漲至每桶139美元上方的歷史新高，最大漲幅超過(guò)11美元，NYMEX-7月原油期貨結(jié)算價(jià)飆升10.75美元，或8.41%，至每桶138.54美元，單日漲幅超過(guò)了1998年12月10日的單日漲幅。紐約商品交易所指標(biāo)原油期價(jià)7月3日在電子交易時(shí)段沖高至每桶145.85美元，再創(chuàng)新高。NYMEX輕質(zhì)原油價(jià)格自2007年1月份以來(lái)上漲132%，2008年以來(lái)上漲45%，原油價(jià)格步入加速上漲期。近五年石油價(jià)格不斷走高原因分析近年國(guó)際油價(jià)節(jié)節(jié)攀高，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著巨大影響。油價(jià)的高漲使得國(guó)際市場(chǎng)對(duì)此日益關(guān)注，關(guān)于油價(jià)高漲的原因，眾多機(jī)構(gòu)和學(xué)者都有過(guò)分析。第19屆世界石油大會(huì)2008年6月30日開(kāi)始正式議程，但首日討論卻再度陷入無(wú)休止的爭(zhēng)論，高油價(jià)謎局依然難解。作為產(chǎn)業(yè)界的重量級(jí)人物，英國(guó)石油公司首席執(zhí)行官托尼·海沃德和美歐等石油消費(fèi)國(guó)的立場(chǎng)相一致，他在當(dāng)天的首場(chǎng)全會(huì)發(fā)言中率先將矛頭指向了供求層面，認(rèn)為油價(jià)上漲的真正原因在于供給沒(méi)有跟上需求增長(zhǎng)的步伐。而歐佩克輪值主席哈利勒則將矛頭對(duì)準(zhǔn)了投機(jī)行為。他認(rèn)為，由于美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和美元貶值，大筆資金流向了石油等大宗商品市場(chǎng)，活躍的投機(jī)行為才是推高油價(jià)的幕后“黑手”。世界知名能源公司BP公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯多夫·魯爾7月8日經(jīng)分析總結(jié)，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于高油價(jià)形成的影響因素可以大致歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：1).脆弱的供需平衡是影響油價(jià)近幾年長(zhǎng)期走高的基本因素圖表三：國(guó)際石油供需走勢(shì)資料來(lái)源：BP，《世界能源統(tǒng)計(jì)2008》從需求方面看：石油需求增長(zhǎng)迅速。20年前，世界石油需求只有約6000萬(wàn)桶／日，而目前已經(jīng)快速增長(zhǎng)到8500萬(wàn)桶／日左右，增長(zhǎng)幅度達(dá)到38.5%，特別是2003年和2004年，全球石油需求增長(zhǎng)高達(dá)250萬(wàn)桶／日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1990年代的100萬(wàn)桶／日的水平。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2013年之前，國(guó)際原油需求將會(huì)以年均1.6％的速度遞增。該機(jī)構(gòu)最新一期報(bào)告也將今年的國(guó)際原油需求預(yù)測(cè)由日均8610萬(wàn)桶提高到8690萬(wàn)桶，明年的日均需求量甚至?xí)鲋?770萬(wàn)桶。經(jīng)濟(jì)因素?zé)o疑對(duì)石油需求產(chǎn)生了巨大的影響。2004年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了5%增長(zhǎng)速度非常之快，特別是發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了對(duì)石油的需求，甚至一些傳統(tǒng)的產(chǎn)油國(guó)由于本身需求的增加，而轉(zhuǎn)變成石油的凈進(jìn)口國(guó)，如印尼；而以往消費(fèi)量較少的中東國(guó)家也由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使得國(guó)內(nèi)對(duì)石油的需求上漲，如沙特、伊朗等。盡管2005年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放慢，但仍保持了3%左右的較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于世界平均水平。發(fā)展中國(guó)家平均增長(zhǎng)達(dá)5.6%，而轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家平均增長(zhǎng)更是高達(dá)5.9%。這必然造成其對(duì)能源需求特別是石油需求的增加。截至2005年3月，全球日均消費(fèi)總量8370萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)1.5%,其中中國(guó)和印度石油需求的快速增長(zhǎng)給國(guó)際石油市場(chǎng)造成一定的緊張因素。而美國(guó)在全球油價(jià)不斷上漲之際，不但不動(dòng)用國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)平抑油價(jià)，相反不斷地增加其戰(zhàn)略石油庫(kù)存，令市場(chǎng)供求更加緊張。與此同時(shí)，日均供給總量8430萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)1.6%,剩馀產(chǎn)能僅為每日約100萬(wàn)桶左右。供求關(guān)系的不平衡構(gòu)成了決定的油價(jià)為每桶40美元左右。

從供給方面看：石油供給增長(zhǎng)緩慢。歐佩克國(guó)家是石油供給的主力軍。1980年代，由于非歐佩克國(guó)家如俄羅斯、英國(guó)、挪威等原油產(chǎn)量的增加，歐佩克曾削減過(guò)其產(chǎn)量，因而保留了大量的剩余產(chǎn)能，這對(duì)緩沖世界石油供給不足有很大意義，如2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，伊拉克石油生產(chǎn)大減，但沙特阿拉伯和科威特的立即增產(chǎn)填補(bǔ)了伊拉克出口的下降，成功防止了油價(jià)大幅波動(dòng)。然而目前，情況已經(jīng)發(fā)生了變化。盡管2005年及2006年的石油需求增長(zhǎng)比2004年要小，但是一方面由于美國(guó)颶風(fēng)、石油項(xiàng)目延遲以及油田自然減產(chǎn)等因素造成了非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量并沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)；另一方面由于尼日利亞國(guó)內(nèi)石油生產(chǎn)受到襲擊而一度中斷、委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)石油工人罷工、印尼石油產(chǎn)量快速下降，使得整個(gè)歐佩克石油生產(chǎn)受到影響，盡管沙特作為機(jī)動(dòng)產(chǎn)油國(guó)試圖彌補(bǔ)這些減產(chǎn)，但由于其剩余產(chǎn)能只有2003年時(shí)的一半左右，因此不能完全抵消其他歐佩克國(guó)家產(chǎn)量下降的影響。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年開(kāi)始，供給的增加開(kāi)始落后于需求，特別是2006年第一季度，由于在石油供應(yīng)方面受到一系列的影響，供給增長(zhǎng)只有26萬(wàn)桶／日，而需求則增長(zhǎng)到131萬(wàn)桶／日，差距非常大。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)不久前也發(fā)表報(bào)告指出，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)國(guó)際原油供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)推高了油價(jià)。同時(shí)，根據(jù)跨國(guó)集團(tuán)英國(guó)石油公司BP的報(bào)告，去年歐佩克原油日均減產(chǎn)35萬(wàn)桶，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)僅增產(chǎn)23萬(wàn)桶，經(jīng)合組織國(guó)家的產(chǎn)量則連續(xù)第五年下滑。這造成世界原油產(chǎn)量去年日均減產(chǎn)0.2％。這也是2002年以來(lái)，全球原油產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降。今年以來(lái)，俄羅斯的原油增產(chǎn)勢(shì)頭又出現(xiàn)減緩跡象。這都增加了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)原油供給可靠性的擔(dān)憂(yōu)。而面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家要求增產(chǎn)的壓力，歐佩克方面堅(jiān)持認(rèn)為，國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)充足，油價(jià)飛漲并非供求失衡，而是美元疲軟、地緣政治動(dòng)蕩、市場(chǎng)投機(jī)以及煉油能力不足等因素造成的。沙特原油儲(chǔ)備局專(zhuān)家納森·沙勒爾說(shuō)，雖然說(shuō)全球剩余產(chǎn)油能力從上世紀(jì)80年代末的日均1000萬(wàn)桶下降到了如今的150萬(wàn)至200萬(wàn)桶，但仍談不上短缺，全球原油供應(yīng)至少能再保證100年。世界最大產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯國(guó)王阿卜杜拉之前也公開(kāi)表示，高油價(jià)更多是由投機(jī)活動(dòng)造成的，對(duì)此，歐佩克“無(wú)能為力”。不可忽視的煉油行業(yè)問(wèn)題使得國(guó)際原油供求情況更加撲朔。需求的增長(zhǎng)和產(chǎn)量變化給煉油行業(yè)帶來(lái)了很大的沖擊。煉油能力的增長(zhǎng)突出地顯示了對(duì)石油的需求程度，10年前世界煉油能力約7600萬(wàn)桶／日，近年來(lái)已上升到8500萬(wàn)桶／日，各大煉廠都在加緊煉油。20年前，美國(guó)煉廠開(kāi)工率約78%而今達(dá)到90%，在一些國(guó)家某些石油煉廠甚至超負(fù)荷運(yùn)行。根據(jù)ＥＩＡ的統(tǒng)計(jì)，由于對(duì)石油產(chǎn)品的需求上升，全球煉廠的開(kāi)工率從2002年的85%上升到目前的90%。石油產(chǎn)品的季節(jié)性需求特點(diǎn)使得其價(jià)格變化具有一定的可預(yù)測(cè)性，然而近年來(lái)，由于短期原油供需失衡以及惡劣的氣候條件，使得石油產(chǎn)品的季節(jié)性?xún)r(jià)格模式變得不穩(wěn)定。煉油業(yè)也面臨原油品質(zhì)的挑戰(zhàn)。世界對(duì)石油產(chǎn)品的需求越來(lái)越大，然而這種需求主要是針對(duì)輕質(zhì)石油產(chǎn)品如汽油、柴油及航空燃料等，這就使得煉廠對(duì)輕質(zhì)低硫原油的偏好強(qiáng)烈，但世界原油品質(zhì)的變化卻是朝著重質(zhì)化和高硫化的趨勢(shì)發(fā)展，美國(guó)《世界煉油》雜志的預(yù)測(cè)認(rèn)為，世界原油平均ＡＰＩ度將從2000年的32.5減少到2010年的32.4、2015年的32.3，而含硫量比例將由2000年的1.14%增大到2010年的1.19%、2015年的1.25%，原油品質(zhì)的下降使得全球煉油業(yè)壓力上升，隨著對(duì)輕質(zhì)石油產(chǎn)品需求的增加，煉廠不得不提高開(kāi)工率，一旦石油供給出現(xiàn)問(wèn)題或是煉廠受到外界因素影響而造成產(chǎn)出的下降，必然助推石油產(chǎn)品價(jià)格的上漲。如2005年－2006年期間美國(guó)的颶風(fēng)使得墨西哥灣地區(qū)的煉廠受到巨大影響，因而造成石油產(chǎn)品價(jià)格的上升。總之，從供需角度看，世界石油需求增長(zhǎng)如此迅速，而作為市場(chǎng)上最受關(guān)注的歐佩克剩余產(chǎn)能不斷減少，使得石油供給變得不穩(wěn)定，因此造成石油供需平衡非常脆弱，如2006年上半年由于尼日利亞國(guó)內(nèi)石油設(shè)施受到襲擊而造成10%－20%石油減產(chǎn)，就給石油市場(chǎng)供應(yīng)能否得到保障帶來(lái)了不安。經(jīng)過(guò)總體分析可以看到，石油供給能力與消費(fèi)稍有缺口；另外，高漲的石油價(jià)格會(huì)刺激新能源的開(kāi)發(fā)，長(zhǎng)期看對(duì)產(chǎn)油國(guó)是不利的，有理由相信產(chǎn)油國(guó)會(huì)增加產(chǎn)量。同時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)滑坡，與能源節(jié)約的推進(jìn)也會(huì)減少對(duì)石油的需求。供需嚴(yán)重失衡以及失衡仍將持續(xù)的預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)屢創(chuàng)新高并造成市場(chǎng)對(duì)實(shí)際或預(yù)期供應(yīng)不確定性的過(guò)度反應(yīng)。在如此緊張的市場(chǎng)環(huán)境下，往往只能通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)維持需求關(guān)系的基本穩(wěn)定。因此，原油大幅波動(dòng)并未偏離基本面，并與基本面因素的影響緊密相關(guān)。2).地緣政治因素等突發(fā)事件產(chǎn)生恐怖溢價(jià)影響供求平衡，亦為游資炒作提供契機(jī)自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，中東局勢(shì)陷入動(dòng)蕩。而恐怖襲擊事件的時(shí)時(shí)懸在世界人民頭頂令油價(jià)稱(chēng)為「驚弓之鳥(niǎo)」。近年來(lái)，伊拉克動(dòng)蕩政局內(nèi)部矛盾加劇，破壞石油生產(chǎn)、輸油管道事故層出不窮；沙特?zé)拸S遭遇恐怖襲擊、朝鮮半島核問(wèn)題、2006年以色列軍事打擊黎巴嫩，對(duì)黎造成災(zāi)難；美國(guó)遭“卡特里娜”、“麗塔”颶風(fēng)的襲擊，煉油設(shè)施、油井遭到損壞減產(chǎn)；美國(guó)和伊朗等國(guó)的緊張關(guān)系升溫，伊朗轉(zhuǎn)而進(jìn)行核開(kāi)發(fā)活動(dòng)；尼日利亞由于內(nèi)部動(dòng)亂使原來(lái)每天250萬(wàn)桶的石油產(chǎn)量下降到每天190萬(wàn)桶，加上輸油管道遭到武裝分子攻擊出口量銳減；挪威工人罷工；以及倫敦地鐵爆炸等等，每一次都造成國(guó)際油價(jià)的短期走高。這些因素中，有些確實(shí)對(duì)石油的供給帶來(lái)了影響，如尼日利亞石油生產(chǎn)中斷和美國(guó)颶風(fēng)對(duì)墨西哥灣地區(qū)的破壞等，這些事件造成了石油供應(yīng)的減少，不僅僅是在心理上對(duì)市場(chǎng)是種打擊，對(duì)市場(chǎng)本身也造成了影響；朝鮮、黎巴嫩、以色列等是非石油生產(chǎn)國(guó)，在這些地區(qū)發(fā)生的事件大多數(shù)是在心理上對(duì)市場(chǎng)造成影響；基金則利用這些事件的發(fā)生，加大了在期貨市場(chǎng)上的進(jìn)出，助長(zhǎng)了油價(jià)在短期內(nèi)的波動(dòng)，據(jù)估計(jì)，國(guó)際油價(jià)中存在10-15美元左右的「恐怖溢價(jià)」。圖表四：世界性事件對(duì)原油價(jià)格的沖擊資料來(lái)源：BP，《世界能源統(tǒng)計(jì)2008》地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)是油價(jià)飆升的重要原因之一。從08年油價(jià)的連續(xù)“闖關(guān)”看，政治動(dòng)亂、戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了人們的石油焦慮，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起很大的恐慌。如果再加上新出現(xiàn)的不穩(wěn)定因素，如國(guó)際恐怖主義，或者因食品漲價(jià)而引發(fā)的多國(guó)騷亂，不僅影響人們對(duì)石油價(jià)格的預(yù)期從而極大影響石油需求以外，還會(huì)為投機(jī)交易創(chuàng)造出理想的環(huán)境。有人估計(jì)，人們?cè)谫?gòu)買(mǎi)每桶石油時(shí)都要多付10美元的“恐怖附加費(fèi)”。從圖表四中世界性事件對(duì)原油價(jià)格的沖擊情況來(lái)看，幾乎每次涉及到石油的地緣政治事件，都會(huì)引起原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)，甚至于飆升。美國(guó)的中東政策和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)也產(chǎn)生了預(yù)想不到的后果；對(duì)伊朗和伊拉克乃至利比亞的經(jīng)濟(jì)制裁，損害了這些國(guó)家的石油工業(yè)，也在一定程度上減少了石油供應(yīng)。而伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，則在事實(shí)上使這個(gè)擁有世界上第二大石油儲(chǔ)藏量的國(guó)家陷入不安定狀態(tài)，伊拉克的石油產(chǎn)量至今也沒(méi)有恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平。伊朗核問(wèn)題的久拖不決，也在相當(dāng)程度上影響到伊朗的石油生產(chǎn)和輸出。2008年以來(lái)地緣政治沖突最為明顯的是尼日利亞和伊朗。尼日利亞的罷工和綁架事件頻傳，而伊朗和以色列的關(guān)系則陷入了更加令人擔(dān)憂(yōu)的境地。2007年5月以后，尼南部產(chǎn)油區(qū)社會(huì)治安急驟惡化，尼日爾三角洲地區(qū)的河流州、三角洲、巴耶爾薩州及其瀕臨的海上鉆井平臺(tái)經(jīng)常發(fā)生綁架事件，迄今有超過(guò)200名外國(guó)人在當(dāng)?shù)乇唤壖?。?dāng)?shù)匚溲b組織對(duì)重要出口輸油管道進(jìn)行破壞，原油生產(chǎn)及出口受到嚴(yán)重影響，一些國(guó)際石油公司的鉆井或輸油設(shè)施被迫關(guān)閉。動(dòng)蕩的局勢(shì)使尼日利亞的原油日產(chǎn)量?jī)H為200萬(wàn)桶左右，比高峰時(shí)期260萬(wàn)桶的產(chǎn)量減少了大約四分之一。伊朗是世界主要石油出口國(guó)，2008年4月份伊朗日平均出口原油390萬(wàn)桶，伊朗局勢(shì)牽扯面大，每一次伊朗核問(wèn)題比較緊張的時(shí)候，原油價(jià)格就會(huì)很敏感。6月6日，原油價(jià)格創(chuàng)下原油期貨掛盤(pán)以來(lái)新高就是在以色列威脅不排除攻擊伊朗的言論刺激下形成。伊朗聲稱(chēng)一旦國(guó)家安全受到威脅，將對(duì)霍爾姆斯海峽實(shí)施封鎖，而從海峽中經(jīng)過(guò)的油輪每日運(yùn)送的油氣將近世界總產(chǎn)量的20%，將會(huì)對(duì)全球的油價(jià)造成巨大的沖擊。而且缺少相應(yīng)的替代方案，現(xiàn)有的東西輸油管已經(jīng)不堪重負(fù)，一些已經(jīng)廢棄的輸油線(xiàn)路缺少維修。中東出口的石油最大消費(fèi)者是亞洲國(guó)家，超過(guò)60%；剩余消費(fèi)者中歐洲為16%，美國(guó)僅為11%。而亞洲國(guó)家的資源十分稀缺，可能將成為最大的受損國(guó)；同時(shí)國(guó)際游資炒作的作用會(huì)進(jìn)一步加大油價(jià)的變動(dòng)。3).非商業(yè)性的投資基金炒作及美元貶值等金融因素助長(zhǎng)了短期內(nèi)油價(jià)波動(dòng)首先，國(guó)際游資炒作抬高了油價(jià)。基金原油期貨持倉(cāng)量與國(guó)際油價(jià)具有高度正相關(guān)性，每當(dāng)基金凈多持倉(cāng)量大幅增加，國(guó)際油價(jià)隨之飆升，而當(dāng)基金大幅減倉(cāng)時(shí)，國(guó)際油價(jià)便會(huì)出現(xiàn)快速下挫。影響國(guó)際油價(jià)的各種因素都會(huì)成為國(guó)際游資炒作的題材，因而國(guó)際游資會(huì)對(duì)油價(jià)起到推波助瀾的作用。供需因素造就了此輪油價(jià)的整體上升的走勢(shì)，然而各種投資基金利用造成這種脆弱供需平衡的各種因素，尤其是地緣政治因素帶來(lái)的石油供求的不確定性作為契機(jī)炒作，助長(zhǎng)了短期內(nèi)油價(jià)的波動(dòng)。美國(guó)輿論界宣傳原油價(jià)格將沖破100美元關(guān)口以及石油供給能力不足的論調(diào)，使超過(guò)1萬(wàn)億美元的熱錢(qián)進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)炒作。國(guó)際原油價(jià)格總體上是在美國(guó)西得克薩斯中質(zhì)原油期貨價(jià)格主導(dǎo)下確定，美國(guó)和進(jìn)入美國(guó)的投機(jī)金融家、期貨原油投機(jī)商炒高了紐約商品交易所的油價(jià)。據(jù)紐約期貨交易所統(tǒng)計(jì)，紐約市場(chǎng)入市基金家數(shù)由一般情況下的4000-5000增加到8500多家,基金凈多頭寸一度高達(dá)27萬(wàn)手左右，相當(dāng)于2.7億桶，是正常全球需求量的3倍多.據(jù)估計(jì)，目前高油價(jià)中有15-20美元的「投機(jī)溢價(jià)」。今年3月30日，全球著名投資銀行高盛公司第一次發(fā)表其油價(jià)「超級(jí)上漲」觀點(diǎn)時(shí)，激發(fā)了市場(chǎng)的想象力。它關(guān)于油價(jià)可能上漲至105美元/桶的觀點(diǎn)，立即在市場(chǎng)引起軒然大波，宛如在當(dāng)時(shí)一片牛市氛圍中投下一個(gè)炸彈，當(dāng)天油價(jià)大漲1.5美元，也為今年夏季油價(jià)突破70美元/桶埋下伏筆。

之后，高盛先后共三次發(fā)表看多油價(jià)的觀點(diǎn)，而每次都會(huì)激起原油價(jià)格的大漲。高盛公司發(fā)表的報(bào)告全然不理會(huì)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)∶油價(jià)高企已開(kāi)始削弱原油的需求，它再次強(qiáng)調(diào)了原油市場(chǎng)供給緊張的局面將維持?jǐn)?shù)年。高盛的報(bào)告出臺(tái)與油價(jià)走勢(shì)有些巧合，每次都在油價(jià)處于下跌之際，市場(chǎng)對(duì)此也是將信將疑。有人將高盛報(bào)告的商品研究團(tuán)隊(duì)與高盛的石油交易員聯(lián)系起來(lái)，懷疑他們之間會(huì)不會(huì)出現(xiàn)共謀。因?yàn)槊看螆?bào)告公布之后，對(duì)沖基金以及所謂的投機(jī)商總會(huì)對(duì)掀起對(duì)油價(jià)的推波助瀾。

圖表五：投機(jī)活動(dòng)對(duì)油價(jià)的推動(dòng)資料來(lái)源：《油價(jià)：傲臨PEAKS》，國(guó)信證券行業(yè)深度報(bào)告，2008年7月8日美國(guó)著名對(duì)沖基金管理人喬治·索羅斯6月3日在美國(guó)國(guó)會(huì)參議院回答關(guān)于能源價(jià)格投機(jī)的質(zhì)詢(xún)時(shí)說(shuō)，大量投機(jī)資金進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)吹大了油價(jià)“泡沫”。他認(rèn)為，這些指數(shù)基金為了對(duì)沖股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)而涌入了商品期貨市場(chǎng)，與1987年股市崩盤(pán)前的情形非常類(lèi)似。索羅斯當(dāng)天表示，油價(jià)飆升的背后有一些重要的因素。表面上，勘探發(fā)現(xiàn)新的石油儲(chǔ)備的成本在上升，同時(shí)像俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)的原油產(chǎn)量在下降，這些因素可能都會(huì)使原油價(jià)格上漲。這些因素之外，石油價(jià)格“泡沫”在很大程度上受到了養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)的拉升。馬斯特納斯資本管理公司負(fù)責(zé)人邁克爾·馬斯特納斯日前援引過(guò)去5年的數(shù)據(jù)指出，中國(guó)的石油需求在過(guò)去5年里增加了9.2億桶，與此同時(shí)，來(lái)自指數(shù)投機(jī)商的交易需求卻增加了8.48億桶。2003年—2008年之間，指數(shù)基金在商品市場(chǎng)相關(guān)的投資增長(zhǎng)了20倍，從5年前的130億美元飆升至目前的2600億美元之間。僅今年前52個(gè)交易日，新流入商品市場(chǎng)的投機(jī)資金就高達(dá)550億美元。這樣大規(guī)模的“熱錢(qián)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了對(duì)石油的商業(yè)需求。但這類(lèi)投機(jī)者實(shí)際并不真正持有石油，他們往往在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入合約，在合約交割前賣(mài)出合約。美國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)GreenwichAssociates日前公布的調(diào)查報(bào)告顯示，原油和其他商品價(jià)格近期大幅攀升的主要原因之一是，投機(jī)者大量涌入商品市場(chǎng)，超過(guò)三分之一的商品投資者進(jìn)入這些市場(chǎng)的時(shí)間不到三年，而養(yǎng)老基金和對(duì)沖基金則是幫助推動(dòng)商品和金融市場(chǎng)的主力?！度A爾街日?qǐng)?bào)》日前援引投資銀行雷曼兄弟公司的報(bào)告稱(chēng)，包括主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者一直在增加對(duì)大宗商品的投資。雷曼兄弟公司稱(chēng)，石油價(jià)格瘋漲主要受到了非供需因素和對(duì)石油庫(kù)存數(shù)據(jù)誤讀的影響。也就是說(shuō)，美元疲軟和投資者需求促使了投資者進(jìn)一步做多能源期貨。從2006年1月到2008年4月中旬，有900多億美元的新增資金流入到商品指數(shù)基金中。該公司計(jì)算，每流入1億美元新資金，西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)的價(jià)格就上漲1.6%。其次，美元貶值刺激油價(jià)走高。先從油價(jià)上漲對(duì)美元的影響方面來(lái)看，一般而言，油價(jià)的走高對(duì)美元是不利的。因?yàn)槊绹?guó)作為全球最大的石油消費(fèi)國(guó)和石油進(jìn)口國(guó)，油價(jià)的走高意味著美國(guó)的進(jìn)口成本加大，從而擴(kuò)大了美國(guó)的貿(mào)易赤字。這從今年以來(lái)，油價(jià)節(jié)節(jié)創(chuàng)新高，而美國(guó)貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大可以看出。此外，油價(jià)的走高還會(huì)打擊美國(guó)消費(fèi)者信心。美國(guó)作為「汽車(chē)輪子上的國(guó)家」，汽車(chē)普及率非常高，而油價(jià)的上揚(yáng)最終將轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，從而提高其消費(fèi)成本。持續(xù)上漲的油價(jià)將使能源指出占據(jù)美國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)支出的份額增大，從而減弱其消費(fèi)信心。另外值得注意的是，由于石油價(jià)格的結(jié)算大都是以美元進(jìn)行，因此美元的走低與石油價(jià)格的上漲形成一種順循環(huán)的走勢(shì)。這意味著，當(dāng)油價(jià)上揚(yáng)時(shí)，會(huì)打壓美元走低；而美元的走低又將進(jìn)一步刺激油價(jià)走高。伊朗石油部長(zhǎng)諾扎里如此評(píng)價(jià)：“問(wèn)題不是油貴，而是美元太便宜了！”對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，高油價(jià)雖然也推高了他們的通貨膨脹水平，但是高油價(jià)對(duì)他們的影響較小。美國(guó)次貸危機(jī)并非事出偶然，其根本原因在于美國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資之間的嚴(yán)重失衡以及這種失衡所造成的巨大債務(wù)問(wèn)題。當(dāng)其國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄無(wú)法滿(mǎn)足投資需求時(shí)，美國(guó)采取擴(kuò)張性的貨幣政策，這樣導(dǎo)致美元的流動(dòng)性過(guò)多。油價(jià)上漲，美元本身就是國(guó)際貨幣，美元的發(fā)行可以獲得鑄幣稅，可以對(duì)沖油價(jià)上漲的損失。作為國(guó)際石油市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)貨幣，美元近年來(lái)一直表現(xiàn)疲軟，美元指數(shù)一路下滑，從美聯(lián)儲(chǔ)2007年9月19日第一次降息到現(xiàn)在，美國(guó)一年期基準(zhǔn)利率從5.25%下降到2%，美元兌歐元的匯率從1美元兌0.7161歐元下跌到現(xiàn)在的1美元兌0.6395歐元，降幅達(dá)10.7%。美元的不斷貶值反映在石油價(jià)格上必然是油價(jià)持續(xù)上漲，兩者的相關(guān)系數(shù)超過(guò)0.9。因此，美元的持續(xù)貶值是近年來(lái)國(guó)際油價(jià)不斷攀升的重要原因。圖表六：石油價(jià)格與美元走勢(shì)（單位：美元/桶）資料來(lái)源：《中國(guó)等新興市場(chǎng)定價(jià)權(quán)缺失造成高油價(jià)》，上海證券專(zhuān)題研究，2008年6月28日二．08年油價(jià)現(xiàn)狀與形勢(shì)分析1.08年油價(jià)現(xiàn)狀圖表七：2008年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)圖資料來(lái)源：新聞晨報(bào)2008年上半年，國(guó)際油價(jià)一直看漲。自1月3日盤(pán)中突破100大關(guān)以來(lái)，7月11日國(guó)際油價(jià)達(dá)到歷史最高紀(jì)錄147.27美元。但7月11日后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退影響能源消費(fèi)的擔(dān)心使國(guó)際油價(jià)急轉(zhuǎn)直下，一路下跌。幅度之大、速度之快出人意料。在7月創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄后，于10月16日經(jīng)“腰斬”跌至69.85美元。雖然10月17日消費(fèi)者受歐佩克可能減產(chǎn)的信息影響，增加了一定量對(duì)石油的需求是的油價(jià)小幅漲至71.85美元，但總體上依然無(wú)法改變國(guó)際油價(jià)下跌態(tài)勢(shì)。在11月7日油價(jià)受美元貶值影響，連續(xù)下挫至61.04美元后，到11月11日為止下跌3.08個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格跌為59.33美元。及到11月12日，紐約商品交易所原油期貨價(jià)格收盤(pán)價(jià)跌至56美元，創(chuàng)22個(gè)月來(lái)的新低。圖表八：國(guó)際油價(jià)跌破50美元資料來(lái)源：新華社由于美國(guó)能源部再次調(diào)整原油需求預(yù)期，紐約商品教育所12月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格于11月20日跌破50美元?jiǎng)?chuàng)下歷史49.62美元的歷史新低。08年油價(jià)形勢(shì)分析08上半年：1).全球經(jīng)濟(jì)仍保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)石油需求仍然旺盛。2).世界石油供給有所改善，剩余產(chǎn)能的恢復(fù)亦有助于穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)。3).地緣政治因素左右油價(jià)發(fā)展趨勢(shì)，而伊朗核問(wèn)題仍是影響國(guó)際油價(jià)的最大變數(shù)。4).國(guó)際游資炒作作用持續(xù)影響油價(jià)波動(dòng)，美元不斷貶值也推動(dòng)油價(jià)走高。08下半年：08年下半年，尤其是7月11日以后，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，速度之快及幅度之大都讓人始料未及。影響油價(jià)走勢(shì)的原因：從長(zhǎng)期來(lái)看，石油價(jià)格的走勢(shì)受到多方面因素的影響。而對(duì)近期油價(jià)大幅下跌的形勢(shì)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)其主要原因在于：受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢和高油價(jià)抑制消費(fèi)等因素影響，市場(chǎng)對(duì)原油的需求下降，再加上美元升值，國(guó)際原油期貨交易市場(chǎng)的投機(jī)炒作風(fēng)潮有所減退。首先，經(jīng)濟(jì)衰退抑制原油需求，美元升值影響油價(jià)