十三美國上市公司財務舞弊之反思

十三美國上市公司財務舞弊之反思一、財務舞弊癥結(jié)探究財務舞弊范圍廣世界通信、安然、施樂、萊得艾德、美國在線時代華納、施貴寶、山登、陽光、廢品管理微軟、國際商用機器（IBM)、通用電氣、波音、朗訊、思科、甲骨文、默克①據(jù)《華爾街日報》2002年7月5日報道，全世界第三大制藥公司默克(Merck)的子公司Medco藥店的費用，確認為收人，導致1999至2001年期間虛增收入123．8億美元，其中1999年虛增收28．4億美元，占默克公司全部收入的8.1％，2000年虛增收入40．4億美元，占全部收入9.4％，2001年虛增收入55億美元，占全部收入的11％。Medco在確認這些從未給其帶來現(xiàn)金流量的收入的同時，等額確認為費用，造成收入和費用同時增加，故對默克公司的凈收益沒有影響，但夸大了默克公司的營業(yè)規(guī)模，誤導了投資者。為此，股東已向默克公司及其審計師安達信提出集體訴訟。由于默克公司三年前向SEC提交的報告中已經(jīng)對此作了充分披露，SEC并沒有提出異議，故SEC最終決定不再就此事追究默克公司的責任。財務舞弊后果使投資者和債權人損失慘重使社會公眾對美國企業(yè)界和會計職業(yè)界喪失信心CEO:ChiefExecutiveOfficer(首席執(zhí)行官)稱為CorporateEmbezzlementOfficer(公司貪污官)CFO:(ChiefFinancialOfficer，首席財務官)被稱為ChiefFraudOfficer(首席舞弊官)CPA(CertifiedPublicAccountant，注冊會計師)被改為CheatingPublicAccountant(欺騙公眾會計師)。ID(IndependentDirector，獨立董事)變成IndifferentDirectors(麻木不仁的董事)EBITDA(EarningsBeforeInterestsTaxes,Depreciation，andAmortization，扣除利息、稅收、折I舊和攤銷前的盈利)被稱為EarningsBeforeITrickedtheDumbAuditor(我蒙騙那個愚蠢審計師之前的盈利)；EPS(EarningsPerShare，每股盈利)變成了EventualPrisonSentence(難以避免的牢獄之災，意指誰在EPS上造假，就會被判刑)證券欺詐和財務舞弊原因（一）華爾街本末倒置的盈利預期（二）企業(yè)界扭曲的股票期權激勵機制（三）獨立董事流于形式的督導模式（四）首席財務官重理財輕會計的思維定勢（五）管理咨詢機構(gòu)有失偏頗的出謀獻策（六）準則制定機構(gòu)對規(guī)則基礎會計準則的偏好（七）會計師職業(yè)定位紊亂、重心偏離審計業(yè)務（一）盈利預期盈利預測一般由上市公司的高管人員進行20世紀90年代華爾街著名投資銀行的財務分析師通過行業(yè)前景展望·、企業(yè)財務分析、與高管人員交談，以“首通達成共識性預測”的方式，對股票交易比較活躍的上市公司的盈利前景，按季度和年度進行預測并計算每股稅后利潤，形成對這些上市公司的盈利預期。IBM和蘋果公司通用電氣公司“最具可預測性’’的公司IBM和蘋果公司，因在某一季度報告的每股稅后利潤(EPS)比華爾街財務分析師預’期的少一分錢，導致一天內(nèi)股票價格下跌了6％，市值損失數(shù)十億美元。

返回怪圈上市公司的高管人員想方設法達到華爾街的盈利預期，華爾街的財務分析師進而提出更高的盈利預期。上市公司干脆將華爾街的盈利預期作為利潤目標，并據(jù)此作為制定經(jīng)營戰(zhàn)略的指南。一些上市公司為了迎合華爾街貪得無厭的盈利預期，不惜實施“價值毀滅式的并購”(Value-destroyingAcquisition)策略。北電(Nortel)公司和思科公司(Cisco)1997-2001年，北電公司以320億美元的代價收購了19家公司，以此滿足華爾街對該公司營業(yè)額和盈利的增長預期。這一策略雖然在短期內(nèi)奏效，使其股票市2000年7月達到2770億美元，但好景不長，北電公司不惜代價收購的這些公司，現(xiàn)在不是低價出售，就是關閉或全額計提減值準備o2001年第二季度，北電公司對外報告了194億美元的虧損，第三季度虧損也達到36億美元。截2001年末，北電公司的股票市值已跌240億美元，比巔峰時減少了2530億美元。返回思科公司曾連續(xù)43個季度超過華爾街的盈利預期。其中的訣竅之一在于以被高估的股票作為“收購貨幣”大肆并購擴張。在過去的，8年內(nèi)，思科公司并購了70多家公司，僅在1999年，該公司就以180億美元收購了18家新設立的高科技公司，但這些被并購的公司并沒有給思科公司帶來預期的業(yè)績，反而成為累贅。在過去5年內(nèi)，思科公司確認的并購損失高達54億美元

公司的市值一度雄居全美上市公司之首，達到創(chuàng)紀錄·的5840億美元。但到了2002年6月末，其市值銳減至1097億美元，損失了4743億美元，跌幅高達81％o20世紀90年代的迅速擴展，暫時掩蓋了思科公司的一些重大會計問題。由于思科公司經(jīng)常確認巨額的并購費用，并將收購價格隨意分攤至未完工研發(fā)支出，以至于根本無法確定該公司在20世紀90年代是否如人們所想象的那樣盈利。返回問題：到底是狗搖尾巴，還是尾巴搖狗?到底是由上市公司獨立自主地制’定和實施經(jīng)營戰(zhàn)略，然后由華爾街財務分析師結(jié)合行業(yè)分析對這些經(jīng)營戰(zhàn)略進行評估進而形成盈利預期，還是由上市公司根據(jù)華爾街的盈利預期來制定和實施經(jīng)營戰(zhàn)略?美國網(wǎng)絡(UASNetWorks)公司和吉列(Gillette)公司的首席執(zhí)行官拒絕向華爾街盈利預期作出妥協(xié)的精神(二)股票期權——激勵源泉，還是舞弊動因?公司治理：是“大棒”(監(jiān)督機制)和“胡羅卜”激勵機制)。激勵機制：以資歷職務為基礎的年薪以財務業(yè)績?yōu)榛A的獎金以股價表現(xiàn)為基礎的股票期權以服務年限為基礎的退休福利《商業(yè)周刊》的調(diào)查表明，20世紀90年代，美召上市公司高·管人員的平均報酬是在冊員工的411倍；在過去10年，普通員工的薪資只增長了36％，但，CEO的報酬卻垮長了340％，平均報酬已達到1100萬美元o2002年11月4日，20世紀90年代經(jīng)濟繁榮所創(chuàng)造的利潤，大部分被上市公司的高管人員以股票期權的形式所瓜分。1997-2000年期間，標準普爾500強(不含金融類公司)、報告的經(jīng)營收益增長了26．6％(由1997年的4880億美元增552000年的6180億美元)，但調(diào)整了股票期權因素(將500強高管人員行使股票期權所獲得的收益從經(jīng)營收益中扣除)，則實際的經(jīng)營收益只增加了9．8％(由1997年的4580億美元增至2000年的5030億美元)。可見，罕濟繁榮的真正受益者是上市公司的高管人員，而不是股東。股票期權的副作用：將管理者薪酬與股價表現(xiàn)掛鉤的制度只有在股票價值能真實反映基本信息、生產(chǎn)率和科研競爭力的時候才能真正發(fā)揮作用，當股價與·這些信息嚴重背離時，期權制度只能產(chǎn)生扭曲變形的激勵效果。它造成的結(jié)果是令期權制度過度運轉(zhuǎn)直至失速。股票期權制度的漏洞直到近兩年股市陷入衰退時才顯露出來前IBM總裁郭士納(LouisGerstner)從1999年到2001年通過期權至少獲利3.03億美元，與此同時股東的收益只增加了33％。思科公司的股東同期收益減少了．22％，而首席執(zhí)行官錢伯斯(JohnChambers．)的收入?yún)s高達2．79億美元。蘋果電腦總裁史蒂夫·喬布斯為了顯示與公司共患難，把自己的年薪定為1美元，期權獲利3．81億美元。負面影響股票期權激勵機制的廣泛運用，加大了高管人員與普通員工之間的報酬鴻溝，而且誘導少數(shù)上市公司的高管人員過分關注股票價格的波動，甚至不惜采取激進的會計政策以抬高股價。安然公司在其2001年度披露，股票期權計劃賦予高管人員和董事會成員的股票期權總數(shù)高達9600萬股，占安然公司發(fā)行在外普通股的13％o其中，董事會主席肯尼斯·(KennethL．Lay)獲得的528．6萬股股票期權、首席執(zhí)行官杰佛里·斯基林門effreyK．Skilling)獲得的82．4萬股股票期權、其他高管人員和董事會成員獲得的1261．1萬股股票期權.在2001年2月15日之前行按照2000年末-2001年2月15日期間的股票均價(約70美元)測算，這些股票期權價值高達13．1億美元。股票價格波動10分之一，就意味著這些高管人員和董事會成員的個人，財富就·會增加或減少1.31億美元。這種巨大的財富效應或許可以解釋為何安然公司的管理當局如此熱衷于收入和利潤的高速增長以迎合華爾街的盈利預期。其次，股票期權激勵機制有可能滋生“報喜不報憂”的氛圍，使高管人員不能及時、如實地向投資者報告公司的經(jīng)營狀況如甲骨文(Oracle)公司的首席執(zhí)行官勞倫斯·愛利森(LaurenceJ．Ellison)因在2001年行使’股票期權賺取了7．06億美元后才準·許公司發(fā)布業(yè)績預警最后，股票期權激勵機制可能使董事會將太多時間精力耗費在薪酬事務，忽略了對公司財務報告系統(tǒng)真實性和可靠性的監(jiān)督。股票期權的會計處理股票期權卻不必作為費用確認硅谷為代表的高科技公司和以企業(yè)圓桌會議①(BusinessRoundtable)為代表的美國大公司高管人員卻極力反對將股票期權作為費用的做法。布什總統(tǒng)顯然支持企業(yè)界的立場，他本人已表態(tài)股票期權不應作為公司的費用，而主張在計算每股收益時將股票期權視為股份數(shù)的增加來解決這個問題雅虎(Yahoo)和諾維爾(Novell)甚至將出現(xiàn)由盈變虧的現(xiàn)象。根據(jù)2001年大型上市公司財務報表附注披露的資料，如果將股票期權費用化，則標準普爾500指數(shù)公司的盈利將減少21％，而對高科技公司的影響更大，戴爾(Dell)、英特爾(夏ntel)和思科(Ciseo)的盈利將分別減少59％、79％和171％。費用化必將損害CEO的利益，美國大公司CEO以現(xiàn)金方式領取的年薪平均約200萬美元，而每年以股票期權方式得到的報酬約10001500萬美元。然而，安然和世界通信事件后，企業(yè)圓桌會議的成員已經(jīng)出現(xiàn)分化瓦解跡象。2002年7月重4日，，可口可樂公司董事長兼·CEO宣布，該公司從今年第四季度起，將贈予高管人員的股票期權在利潤表確認為報酬費用。通用電氣FASB不失時機地出臺了將股票期權費用化的指南（三）獨立董事美國上市公司的獨立董事不乏社會名流。英國前能源部長衛(wèi)克漢姆(Wakeham)勛爵，安然只是他兼任的16個獨立董事對每人最多可出任多少董事職務作出限制，導致許多社會名流、超越勝任能力，不切實際地擔任了過多上市公司的獨立董事務。譬如，被譽為“超人”的美國前國防部長法蘭克·卡盧奇(FrankCarlucci)竟然擔任了30多個獨立董事職務，僅上市公司的獨立董事職務就多達25個對于掌握的信息不論在數(shù)量和質(zhì)量上，還是在獲取時機上均明顯遜色于高管人員，卻又不愿失去高額津貼，花費時間精力又特別有限的獨立董事，要期望他們對上市公司的重大事務和財務報告明察秋毫，切實承擔起監(jiān)督高管人員的職責，無異于緣木求魚。(四）財務總監(jiān)10多年前，大多數(shù)上市公司的首席財務官都擁有專業(yè)會計師資格，但當今的情況卻不是這樣。一個人力資源的權威機構(gòu)2001年對首席財務官的資格做了一番調(diào)耷，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，只有20％的首席財務官擁有會計師執(zhí)照，35％擁有工商管理碩士(MBA)學位，兩者都有的約5％(五)管理咨詢——增值服務，還是誤入歧途?繼安然公司2001年12月申請破產(chǎn)保護后，環(huán)球電信(GlobalCrossing)、凱馬。特(Kmart)以及瑞士航空(Swassmr)在很短的時間內(nèi)相繼步安然的后塵，管理新思維著稱的美國著名管理咨詢機構(gòu)麥肯錫(McKinsey)陷人，十分尷尬的境地(因為這些公司均是它的客戶)，2002年7月8日麥肯錫對安然公司、環(huán)球電信、凱馬特以及瑞士航空的管理咨詢出現(xiàn)的重大失誤。其中，導致安然帝國毀滅．的經(jīng)營戰(zhàn)略如“資產(chǎn)輕裝”(Asset-Li蜘t)、“表外融資”(Off-Balance-SheetFinancing)、“原子裂變”(Atomization)、“文化松緊”(Loose—n沙tCulture)，完全出自麥肯錫的思想庫o(六)會計準則一規(guī)則基礎，還是原則導向?會計準則·應當實行規(guī)則基礎(RulesBasis)，還是原則基礎(PrinciplesBasis)規(guī)則基礎的會計準則極易被別有用心的公司通過交易策劃所規(guī)避，且不利于上市公司和注冊會計師發(fā)揮專業(yè)判斷，可能誘導他們過分專注會計準則的細節(jié)規(guī)定，而忽略對財務報表整體公允性的判斷。相反地，原則導向型的準則制定模式，有助于孕育一種以專業(yè)判斷取代機械套用準則的氛圍。但他也承認，以基本原則為導向的會計準則是有前提件的：會計人員和注冊會計師必須能夠以公眾利益為己任進行專業(yè)判斷。．(七)獨立審計——高尚職業(yè)，還是唯利是圖“五大”事實上已成為綜合性的咨詢公司，非審計收費的比例已遠遠超過審計收費。二、財務舞弊對財務會計體系的沖擊（一）財務舞弊對會計準則制定的影響美國現(xiàn)行會計準則存在嚴重缺陷(1)向SEC提出改進關聯(lián)交易、SPE，、相關市場風險(包括能源合同)披露指南的具體建議；(2)在更加寬泛的范圍內(nèi)，與SEC密切合作，參與財務報告制度現(xiàn)代化的進程。(3)在當今的經(jīng)濟環(huán)境下，會計準則制定程序過于笨拙和緩慢FASB在制定新的準則方面提高效率和獨立性提高效率:給予FASB充裕、獨立的資金，不僅應當向上市公司，而且應當向金融機構(gòu)《如互助基金、證券公司和商業(yè)銀行)征收信息使用費獨立性:FASB應當不受制于國會的壓力2002年薩班斯一奧克斯萊法案”在會計準則制定方面重申了SEC是美國惟一有權制定會計準則的機構(gòu)，并且對1933年的《證券法》和1934年的《證券交易法》進行了修改，明確了SEC是對公認會計準則進行確認的惟一法定機構(gòu)，具體規(guī)定了民間機構(gòu)制定的會計準則要得到SEC的確認應當滿足的條件條件（1)準則制定機構(gòu)以民間主體的方式設(2)設立了旨在服務公眾利益、大多數(shù)成員最近兩年與會計師事務所沒有關系的受托人委員會(Boardof