藍(lán)田股份造假財(cái)務(wù)分析

本文格式為Word版，下載可任意編輯——藍(lán)田股份造假財(cái)務(wù)分析樂水序：一直看我博客的朋友都知道，我在藍(lán)田上面是栽過大跟頭的，也真是由于藍(lán)田的慘痛教訓(xùn)，才使得我完全走上了價(jià)值投資的道路，有一句話講得真好，生活中的錯(cuò)誤都是你的寶貴資產(chǎn)，藍(lán)田就是這樣的錯(cuò)誤。

當(dāng)年只知道劉姝威的名頭，沒有看過她的那篇600子的短文，今天有幸從網(wǎng)上看到這篇更詳細(xì)的表達(dá)，不禁讓我興奮異常。和當(dāng)年相比，自己目前對財(cái)務(wù)的認(rèn)識(shí)要多一些，現(xiàn)在回頭看看劉姝威的詳細(xì)解讀，可以知道當(dāng)年這跟頭終究怎么栽的，所謂吃一塹長一智。好文共享，我們先來看看文章吧！

劉姝威經(jīng)典文章《藍(lán)田之謎》

我運(yùn)用國際通用的分析方法，分析了從藍(lán)田股份的招股說明書到2023年中期報(bào)告的全部財(cái)務(wù)報(bào)告以及其他公開資料。根據(jù)對藍(lán)田股份會(huì)計(jì)報(bào)表的研究推理，我寫了一篇600多字的研究推理短文《應(yīng)馬上中止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款》發(fā)給《金融內(nèi)參》。

現(xiàn)在，我公開發(fā)表藍(lán)田股份會(huì)計(jì)報(bào)表的研究推理摘要。我將十分感謝大家評論我的研究推理。

-我研究推理“應(yīng)馬上中止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款〞的依據(jù)

在對借款企業(yè)發(fā)放貸款前和發(fā)放貸款后，銀行必需分析借款企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告。假使財(cái)務(wù)分析結(jié)果顯示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)度超過銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，那么，銀行可以馬上中止向企業(yè)發(fā)放貸款。1.藍(lán)田股份的償債能力分析

2000年藍(lán)田股份的滾動(dòng)比率是0.77。這說明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的滾動(dòng)資產(chǎn)不足以歸還到期滾動(dòng)負(fù)債，歸還短期債務(wù)能力弱。2000年藍(lán)田股份的速動(dòng)比率是0.35。這說明，扣除存貨后，藍(lán)田股份的滾動(dòng)資產(chǎn)只能歸還35%的到期滾動(dòng)負(fù)債。

2000年藍(lán)田股份的凈營運(yùn)資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將不能按時(shí)歸還1.3億元的到期滾動(dòng)負(fù)債。

從1997年至2000年藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和滾動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份的歸還短期債務(wù)能力越來越弱。

2000年藍(lán)田股份的主營產(chǎn)品是農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料。2000年藍(lán)田股份“貨幣資金〞和“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額〞，以及滾動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈營運(yùn)資金和現(xiàn)金滾動(dòng)負(fù)債比率均位于“A07漁業(yè)〞上市公司的同業(yè)最低水平，其中，滾動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別低于“A07漁業(yè)〞上市公司的同業(yè)平均值大約5倍和11倍。這說明，在“A07漁業(yè)〞上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。

2000年藍(lán)田股份的滾動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金滾動(dòng)負(fù)債比率均處于“C0食品、飲料〞上市公司的同業(yè)最低水平，分別低于同業(yè)平均值的2倍、5倍和3倍。這說明，在“C0食品、飲料〞行業(yè)上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，歸還短期債務(wù)能力是最低的。2.藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析

2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的69%，飲料收入占主營業(yè)務(wù)收入的29%，二者合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的98%。

2023年8月29日藍(lán)田股份發(fā)布公告稱：由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，占公司產(chǎn)品70%的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場成交，上門提貨的客戶中個(gè)體比重大，因此“錢貨兩清〞成為慣例，應(yīng)收款占主營業(yè)務(wù)收入比重較低。

2000年藍(lán)田股份的水產(chǎn)品收入位于“A07漁業(yè)〞上市公司的同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。

2000年藍(lán)田股份的應(yīng)收款回收期位于“A07漁業(yè)〞上市公司的同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值大約31倍。這說明，在“A07漁業(yè)〞上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。作為海洋漁業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，華龍集團(tuán)以應(yīng)收款回收期7天(相當(dāng)于給予客戶7天賒銷期)的銷售方式，只銷售價(jià)值相當(dāng)于藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入5%的水產(chǎn)品；中水漁業(yè)以應(yīng)收款回收期187天(相當(dāng)于給予客戶187天賒銷期，比藍(lán)田股份“錢貨兩清〞銷售方式更優(yōu)惠、對客戶更有吸引力)的銷售方式，只銷售價(jià)值相當(dāng)于藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入26%的水產(chǎn)品。藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品生產(chǎn)基地位于湖北洪湖市，公司生產(chǎn)區(qū)是一個(gè)幾十萬畝的自然水產(chǎn)種養(yǎng)場。武昌魚公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直線距離200公里左右，其主營業(yè)務(wù)是淡水魚類及其它水產(chǎn)品養(yǎng)殖，其應(yīng)收款回收期是577天，比藍(lán)田股份應(yīng)收款回收期長95倍；但是其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入的8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直線距離200公里左右，其主營產(chǎn)品是淡水魚及特種水產(chǎn)品，其產(chǎn)銷量在湖南省位于前列，其應(yīng)收款回收期是178天，比藍(lán)田股份應(yīng)收款回收期長30倍，這相當(dāng)于給予客戶178天賒銷期；但是其水產(chǎn)品

收入只是藍(lán)田股份的4%。在方圓200公里以內(nèi)，武昌魚和洞庭水殖與藍(lán)田股份的淡水產(chǎn)品收入出現(xiàn)了巨大的差距。

武昌魚和洞庭水殖與藍(lán)田股份都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，人們不會(huì)只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。藍(lán)田股份采取“錢貨兩清〞和客戶上門提貨的銷售方式，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是一致的。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，巨大的價(jià)格差異才能對客戶產(chǎn)生特別的吸引力。但是，藍(lán)田股份與武昌魚和洞庭水殖位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件一致，生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，它將面臨虧損。

根據(jù)以上分析，我研究推理：藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清〞和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。3.藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析

2000年藍(lán)田股份的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金〞超過了“主營業(yè)務(wù)收入〞，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金〞是“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額〞的92%。2000年藍(lán)田股份的在建工程增加投資7.1億元，其中“生態(tài)基地〞、“魚塘升級(jí)改造〞和“大湖開發(fā)項(xiàng)目〞三個(gè)項(xiàng)目占75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著2000年藍(lán)田股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。

根據(jù)2023年8月29日藍(lán)田股份發(fā)布的公告，2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)金收入。

我從事商業(yè)銀行研究，了解我國的商業(yè)銀行。假使藍(lán)田股份水產(chǎn)品基地瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會(huì)爭先恐后地在瞿家灣設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，會(huì)為爭取這“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金〞業(yè)務(wù)而展開猛烈的競爭。銀行會(huì)專門為便利個(gè)體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計(jì)銀行業(yè)務(wù)和工具，促進(jìn)個(gè)體戶與藍(lán)田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金〞游離于銀行系統(tǒng)之外。與發(fā)達(dá)國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確實(shí)存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金〞而無動(dòng)于衷。

根據(jù)以上分析，我研究推理：2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。4.藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

藍(lán)田股份的滾動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，應(yīng)收款逐年下降，到2000年滾動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成，到2000年在產(chǎn)品占存貨