20180119-方正證券-高新興(300098)一橫三縱戰(zhàn)略布局物聯(lián)網(wǎng)龍頭再啟征程

2017/12017/42017/72017/102017/12017/42017/72017/10公司研究公司深度報(bào)告28%9004%700-20%500-44%300-68%100-92%成交金額(百萬(wàn))高新興滬深300《汽車電子標(biāo)識(shí)時(shí)代來(lái)臨，龍頭企業(yè)即將爆《攜手中國(guó)電信，打造物聯(lián)網(wǎng)全新藍(lán)圖》《業(yè)績(jī)略超預(yù)期，高速增長(zhǎng)中的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù) 10004008006002000專注于物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，無(wú)線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)終端等業(yè)務(wù)模塊，與目前國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商中商用進(jìn)程最快的中國(guó)電信完2、智慧交通大布局：車聯(lián)網(wǎng)+電子車牌+智慧軌交高新興作為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的網(wǎng)聯(lián)解決方案專家，提供車聯(lián)網(wǎng)通信車牌領(lǐng)域業(yè)績(jī)爆發(fā)，子公司創(chuàng)聯(lián)電子是國(guó)內(nèi)GYK列控龍頭企托企業(yè)的自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司在智慧城市深入布局，PPP項(xiàng)目4、投資建議：物聯(lián)網(wǎng)是下一個(gè)大的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司圍繞物聯(lián)網(wǎng)布置自身公司運(yùn)營(yíng)合理，電子車牌國(guó)標(biāo)落地將為企業(yè)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)爆發(fā)能。公司不斷推出員工持股計(jì)劃，顯示出對(duì)未來(lái)的發(fā)展信心。據(jù)此我們預(yù)計(jì)17/18/19EPS為0.36/0.48/0.67，對(duì)應(yīng)PE為34.95/26.75/19.07倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。403.10547.50 6 6 7 92物聯(lián)網(wǎng)春風(fēng)拂面，高新興順勢(shì)而行 10 10 10 11 132.3立足“連接”，公司物聯(lián) 142.3.3物聯(lián)網(wǎng)的春風(fēng)最早將吹向終端和網(wǎng)端 142.3.4蜂窩通信模塊業(yè)務(wù)有望率先爆發(fā) 142.3.5物聯(lián)網(wǎng)春風(fēng)拂面，子公司中興物聯(lián)順勢(shì) 153智慧交通大布局：車聯(lián)網(wǎng)、電子車牌、智慧軌交三駕馬車共 18 18 19 193.3.1車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)即將爆發(fā)，市 193.3.2前后端規(guī)模龐大，公 20 21 22 23 233.4.6汽車電子標(biāo)識(shí)六大標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，汽車電子 243.4.7電子車牌是大勢(shì)所趨，政策大 253.4.8電子車牌市場(chǎng)規(guī)模前景龐大，中興智聯(lián)有望率先業(yè) 263.4.9電子車牌攜手車聯(lián)網(wǎng)終端，打出車 27 27 27 283.5.12創(chuàng)聯(lián)電子已成功拓寬至油田、煤礦等物 294其他智慧城市建設(shè)——技術(shù)優(yōu)勢(shì)與前瞻性并存 30 30 31 31 32 324.3.3高新興首創(chuàng)立體防控云防系統(tǒng) 33 33 34 35 36 37 37 37 39 6 6 7 7 8 8 9 9 9 9 10 11 11 12 12 12 13 13 14 15 15 16 16 17 17 18 18 18 19 19 20 20 20 20 21 22 22 23 24 25 25 26 27 28 28 29 30 31 31 32 32 33 34 34 35 36 36 37 38 391物聯(lián)網(wǎng)是目前大勢(shì)所趨，我們看好當(dāng)前國(guó)內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)龍頭公司高新興年公司成立起，長(zhǎng)期致力于研發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的感知、連接、平臺(tái)層相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)，2010年成功在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。近年來(lái)“內(nèi)生+外延”并舉，通過(guò)拓展公共安全多領(lǐng)域、收購(gòu)中興智、中興物聯(lián)等多家公司形成“連接-應(yīng)用”的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，從連接到車聯(lián)“感知+連接+平臺(tái)+應(yīng)用”的智慧城市生態(tài)閉環(huán)。資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：wind、方正證券研究所資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理集成區(qū)分。目前公司保持了持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入，研發(fā)支出總額為資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理新的驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)由原先的系統(tǒng)銷售轉(zhuǎn)型成為系統(tǒng)銷售+產(chǎn)品銷超額完成了業(yè)績(jī)承諾，這也彰顯公司的各大子公司都有著不錯(cuò)的業(yè)資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所整理1杭州創(chuàng)聯(lián)電子技術(shù)有限公司鐵路安全23456789資料來(lái)源：wind、方正證券研究所整理2.1物聯(lián)網(wǎng)是信息產(chǎn)業(yè)第三次浪潮，中國(guó)是這次浪潮的主陣地2.1.1物聯(lián)網(wǎng)概念及架構(gòu)資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：方正證券研究所整理物聯(lián)網(wǎng)是通過(guò)智能感知、識(shí)別技術(shù)與普適計(jì)算等通信資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：智妍咨詢、方正證券研究所資料來(lái)源：智妍咨詢、方正證券研究所資料來(lái)源：智研咨詢、方正證券研究所聯(lián)，因此互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展規(guī)模評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)很重要的一點(diǎn)就是連接數(shù)。公司發(fā)布了年度新興技術(shù)成熟度曲線。Gartner認(rèn)為，由于物聯(lián)網(wǎng)的顯見未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)投入驚人數(shù)量的物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品。資料來(lái)源：與非網(wǎng)、方正證券研究所2.2公司的物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所2.3.3物聯(lián)網(wǎng)的春風(fēng)最早將吹向終端和網(wǎng)端全球物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)入了新階段，正處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前的戰(zhàn)略機(jī)遇資料來(lái)源：方正證券研究所端，以及連接的網(wǎng)端，然后構(gòu)建出一個(gè)宏大的萬(wàn)物互2.3.4蜂窩通信模塊業(yè)務(wù)有望率先爆發(fā)一對(duì)應(yīng)關(guān)系。資料來(lái)源：方正證券研究所整理所有物聯(lián)網(wǎng)終端都需要定位功能，因此通信模組應(yīng)用范圍后逐年下滑，而4G模塊則表現(xiàn)出了逐步增長(zhǎng)資料來(lái)源：方正證券研究所整理2.3.5物聯(lián)網(wǎng)春風(fēng)拂面，子公司中興物聯(lián)順勢(shì)而行資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：物聯(lián)中國(guó)、方正證券研究所結(jié)合中國(guó)電信物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)NB-IoT心和肯定。募得資金主要用于投資中興物聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心項(xiàng)無(wú)線通信模塊銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率持續(xù)走高250200150250200150100500201520162015資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所16000140001600014000120001000080006000400020000201520162015資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所 資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所資料來(lái)源：公司公告、方正證券研究所3智慧交通大布局：車聯(lián)網(wǎng)、電子車牌、智慧軌交三駕馬車資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，方正證券研究所整理全方面以及交通建設(shè)管理全過(guò)程進(jìn)行管控支撐，使交資料來(lái)源：方正證券研究所整理3.3.1車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)即將爆發(fā)，市場(chǎng)認(rèn)可度極高 資料來(lái)源：埃森哲、方正證券研究所整理資料來(lái)源：埃森哲、方正證券研究所資料來(lái)源：埃森哲、方正證券研究所3.3.2前后端規(guī)模龐大，公司各有布局 資料來(lái)源：埃森哲、方正證券研究所資料來(lái)源：埃森哲、方正證券研究所資料來(lái)源：高新興、方正證券研究所資料來(lái)源：中興物聯(lián)官網(wǎng)、方正證券研究所并且獲得了北歐第一運(yùn)營(yíng)商TeliaSonera訂單和北美領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商望放量。資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究搜著，由于4G模塊依靠的是高質(zhì)量而非高數(shù)資料來(lái)源：中興物聯(lián)官網(wǎng)、方正證券研究所3.4.5并購(gòu)中興智聯(lián)，持續(xù)加碼智能交通布局3.4.6汽車電子標(biāo)識(shí)六大標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，汽車電子標(biāo)識(shí)時(shí)代來(lái)臨機(jī)動(dòng)車電子標(biāo)識(shí)安全機(jī)動(dòng)車電子標(biāo)識(shí)讀寫機(jī)動(dòng)車電子標(biāo)識(shí)讀寫機(jī)動(dòng)車電子標(biāo)識(shí)讀寫機(jī)動(dòng)車電子標(biāo)識(shí)通用資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：中興智聯(lián)、方正證券研究所3.4.7電子車牌是大勢(shì)所趨，政策大力扶持發(fā)展公安部牽頭制定汽車電子標(biāo)識(shí)相關(guān)條例國(guó)標(biāo)委正式頒布《汽車電子標(biāo)識(shí)通用技術(shù)條2015年初首批符合國(guó)標(biāo)的電子車牌將在無(wú)錫開展示范公安部無(wú)錫所牽頭制定電子車牌標(biāo)準(zhǔn)提交國(guó)北交委科技處宣布電子車牌將在京津冀地區(qū)資料來(lái)源：方正證券研究所3.4.8電子車牌市場(chǎng)規(guī)模前景龐大，中興智聯(lián)有望率先業(yè)績(jī)爆發(fā)基于國(guó)家目前對(duì)電子車牌的新規(guī)對(duì)車輛電子車牌作出的強(qiáng)制性金額金額213.6億路面監(jiān)測(cè)點(diǎn)接入網(wǎng)絡(luò)GIS及出行信息發(fā)布系統(tǒng)資料來(lái)源：方正證券研究所整理技術(shù)研究和產(chǎn)品研制的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，積累了大量的技術(shù)知識(shí)和人才隊(duì)川、蘭州、重慶、深圳、南京等多個(gè)試點(diǎn)開展試用。資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所來(lái)放量增長(zhǎng)。3.4.9電子車牌攜手車聯(lián)網(wǎng)終端，打出車聯(lián)網(wǎng)組合拳中興智聯(lián)的電子車牌業(yè)務(wù)與獲得2億元融資的中興物聯(lián)將在車聯(lián)年，企業(yè)以鐵路軌道車運(yùn)營(yíng)安全監(jiān)測(cè)、控制技術(shù)為核心，，以“GYK證企業(yè)，致力于鐵路軌道車安全保障提供行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方3.5.10業(yè)績(jī)良好，是高新興的穩(wěn)定利潤(rùn)點(diǎn)資料來(lái)源：Wind、方正證券研究所3.5.11鐵路安全業(yè)務(wù)全行業(yè)領(lǐng)先路、油田和煤礦。資料來(lái)源：方正證券研究所整理資料來(lái)源：創(chuàng)聯(lián)電子官網(wǎng)、方正證券研究所整理3.5.12創(chuàng)聯(lián)電子已成功拓寬至油田、煤礦等物聯(lián)網(wǎng)新領(lǐng)域4其他智慧城市建設(shè)——技術(shù)優(yōu)勢(shì)與前瞻性并存4.1立足自身優(yōu)勢(shì)，提供完善的智慧城市解決方案國(guó)城市信息化建設(shè)的主旋律。在政策指導(dǎo)方面，國(guó)家提出“新型智慧以云存儲(chǔ)、云計(jì)算為基礎(chǔ)，深入分析智慧城市中安防、交通、城管、資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所智慧化、精細(xì)化管理提供有效的決策依據(jù)。資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所4.2不斷中標(biāo)rrr項(xiàng)目訂單提供更創(chuàng)新、更全面的運(yùn)營(yíng)服務(wù)。資料來(lái)源：方正證券研究所整理4.3.1政策密布，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力十足以信息技術(shù)為主導(dǎo)，優(yōu)化整合不同警種的科技資源，建設(shè)信息系《企業(yè)事業(yè)單位內(nèi)部真正從立法層面擴(kuò)展了安防系統(tǒng)《公安機(jī)關(guān)監(jiān)督檢查企業(yè)事業(yè)單位內(nèi)部治安保衛(wèi)工作規(guī)定》強(qiáng)調(diào)對(duì)內(nèi)保單位的安全防范工作《城市軌道交通安全強(qiáng)制要求安裝視頻監(jiān)控系統(tǒng)，此外，站臺(tái)層還強(qiáng)制要求設(shè)置擁擠《關(guān)于成立國(guó)家智慧城市標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)調(diào)推進(jìn)要求加快推進(jìn)智慧城市標(biāo)準(zhǔn)化建智能制造工程實(shí)施指將智能制造作為主攻方向，加速培育我國(guó)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，搶資料來(lái)源：方正證券研究所整理 資料來(lái)源：Marketline、方正證券研究所4.3.3高新興首創(chuàng)立體防控云防系統(tǒng)視頻聯(lián)動(dòng)等功能，增強(qiáng)實(shí)時(shí)圖像與信息的結(jié)合。資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所信監(jiān)控領(lǐng)域積極推動(dòng)數(shù)據(jù)中心、機(jī)房的“視頻+動(dòng)環(huán)”融合監(jiān)控建設(shè) 資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所4.3.5迅美科技：金融安防龍頭資料來(lái)源：Wind、方正證券研究所項(xiàng)專利（發(fā)明專利2項(xiàng)并廣泛應(yīng)用于公司的系列產(chǎn)品。這些核心 資料來(lái)源：方正證券研究所整理4.3.6尚云在線：矢志成為中國(guó)制造巡邏機(jī)器人第一品牌資料來(lái)源：太平洋安防、方正證券研究所資料來(lái)源：高新興官網(wǎng)、方正證券研究所標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，在計(jì)算機(jī)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)上擁有完全自主的知識(shí)產(chǎn)