2023年原奶行業(yè)分析報告

2023年原奶行業(yè)分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、原奶需求正處于穩(wěn)定增長期 PAGEREFToc368500510\h31、居民收入倍增計劃為原奶需求提供增長空間 PAGEREFToc368500511\h3（1）起步發(fā)展期（1977年－1996年） PAGEREFToc368500512\h6（2）高速成長期（2023年－2023年） PAGEREFToc368500513\h7（3）穩(wěn)定增長期（2023年－至今） PAGEREFToc368500514\h72、乳品消費量穩(wěn)定提升推動原奶需求未來五年累計增長47% PAGEREFToc368500515\h9（1）人均收入倍增計劃帶動農(nóng)村乳制品需求快速提升 PAGEREFToc368500516\h11（2）新型乳品飲料推廣驅(qū)動未來城鎮(zhèn)乳品需求穩(wěn)定增長 PAGEREFToc368500517\h11二、奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖推動原奶產(chǎn)量增速加快 PAGEREFToc368500518\h141、政策鼓勵奶牛規(guī)模化養(yǎng)殖，提升奶牛單產(chǎn)水平 PAGEREFToc368500519\h14（1）養(yǎng)殖收益低于務(wù)工收益，散養(yǎng)奶農(nóng)逐步退出 PAGEREFToc368500520\h15（2）政策推動奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖，促使奶牛單產(chǎn)持續(xù)提升 PAGEREFToc368500521\h16三、進口奶粉與養(yǎng)殖成本上漲為國內(nèi)原奶打開提價空間 PAGEREFToc368500522\h201、新西蘭干旱導(dǎo)致奶粉價格大幅上漲，為國內(nèi)原奶短期提價提供空間 PAGEREFToc368500523\h202、養(yǎng)殖成本上升推動國內(nèi)原奶價格中長期持續(xù)上漲 PAGEREFToc368500524\h25四、原奶價格未來五年可能升至4.01元/千克 PAGEREFToc368500525\h281、供需缺口依靠進口乳制品彌補，預(yù)計2023年國內(nèi)原奶價格可能上漲5.3% PAGEREFToc368500526\h282、養(yǎng)殖成本上漲推動原奶價格2023－2023年復(fù)合增速1.9% PAGEREFToc368500527\h29一、原奶需求正處于穩(wěn)定增長期1、居民收入倍增計劃為原奶需求提供增長空間原奶，又稱生鮮乳，是乳制品的主要原料，處于整個乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，決定了乳制品的產(chǎn)品品質(zhì)及生產(chǎn)成本。按用途分類，原奶可用于制作液態(tài)奶及干乳制品。其中液態(tài)奶包括UHT奶、巴氏奶、酸奶等，干乳制品包括奶粉、干酪、乳清粉等。2023年我國原奶產(chǎn)量為3868萬噸，同比增長1.1%，其中牛奶產(chǎn)量為3744萬噸，同比增長2.4%。從資源分布上看，我國原奶生產(chǎn)存在北多南少的特點，前五大主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古、黑龍江、河北、河南、山東占到了全國原奶總產(chǎn)量的67%。根據(jù)世界糧農(nóng)組織（FAO）統(tǒng)計，2023年全球原奶生產(chǎn)大國主要為印度、美國、中國、巴基斯坦、巴西、俄羅斯等。受益于過去10年我國乳制品需求的快速提升，我國已從2023年的全球第九上升到2023年的全球第三大原奶生產(chǎn)國，2023－2023年原奶產(chǎn)量復(fù)合增速達到13.0%，遠(yuǎn)高于全球復(fù)合增速2.1%。同期，全國主產(chǎn)區(qū)原奶平均收購價格也伴隨乳制品需求提升而穩(wěn)步上漲，從2023年的1.67元/千克上漲到了2023年的3.29元/千克，CAGR7.0%。從供需角度看，由于原奶存在易變質(zhì)、不宜長途運輸?shù)奶攸c，導(dǎo)致其需要在產(chǎn)地附近進行加工，隨后轉(zhuǎn)運。因此，原奶需求量可近似等于當(dāng)年原奶產(chǎn)量加上進口乳制品折合原奶量。對于國內(nèi)原奶供給，其直接由奶牛存欄及單產(chǎn)決定，其中當(dāng)年養(yǎng)殖收益影響下一年度奶牛存欄，規(guī)?；B(yǎng)殖程度決定奶牛單產(chǎn)水平，而供需缺口則直接依靠進口乳制品彌補。綜上，原奶供需格局、養(yǎng)殖成本以及進口乳制品價格是決定原奶價格的主要因素?；仡櫸覈坍a(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史，原奶需求一直處于上升階段，原奶產(chǎn)量從1977年的97萬噸上升到了2023年的3868萬噸，復(fù)合增速11.1%，我們根據(jù)產(chǎn)量增速變化進行劃分，將原奶產(chǎn)業(yè)發(fā)展大致歸納為3個階段：1977－1996年的起步發(fā)展期、2023－2023年的高速成長期以及2023年至今的穩(wěn)定增長期，其中人均收入增長一直是推動原奶需求擴張的主要因素。（1）起步發(fā)展期（1977年－1996年）改革開放前，我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)實行公私合營，行業(yè)增長緩慢，到1978年全國奶牛存欄僅48萬頭，其中國營占77.2%，集體飼養(yǎng)占16.7%，個體占6.1%。改革開放后，政府開始鼓勵私人飼養(yǎng)奶牛，奶業(yè)實行“國營、集體、個體一起上”方針，行業(yè)進入起步發(fā)展階段。在1977－1996年的二十年間，我國人均國民總收入復(fù)合增速12.5%，對應(yīng)原奶產(chǎn)量CAGR11.2%，奶牛存欄CAGR12.8%，人均原奶占有量約為6.01千克/人，但由于個體養(yǎng)殖比例提高，母牛單產(chǎn)在此期間下滑了28%。同時，根據(jù)世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，直到1996年我國國民人均總收入依舊處于低收入國家水平，因此，在這段時期內(nèi)，受制于養(yǎng)殖瓶頸及居民購買力仍相對薄弱，我國原奶需求未能充分放量。（2）高速成長期（2023年－2023年）2023－2023年是我國奶業(yè)發(fā)展的黃金十年，期間我國奶牛飼養(yǎng)逐步向規(guī)?；?、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)變，母牛單產(chǎn)累計回升98%到4.14噸/年，原奶產(chǎn)量從681萬噸增加至3633萬噸，CAGR18.2%，奶牛存欄從443萬頭上升到1219萬頭，CAGR10.7%。這段時期我國原奶需求快速提升的主要原因包括：1、消費能力提升：人均國民總收入繼續(xù)保持12%的復(fù)合增速，使得我國于2023年正式從低收入國家邁入中等偏下收入國家，推升居民消費結(jié)構(gòu)升級；2、引進UHT奶：國內(nèi)奶源分布與原奶消費一直存在著地域上的不平衡，傳統(tǒng)的巴氏奶保質(zhì)期短，無法完全滿足我國消費市場的需求。1996年利樂公司向國內(nèi)引進UHT奶，解決了牛奶長距離運輸和長時間存儲的問題，并逐步占據(jù)70%左右全國液態(tài)奶市場，可見UHT奶滿足了國內(nèi)大量新增原奶需求。（3）穩(wěn)定增長期（2023年－至今）2023年三聚氰胺事件導(dǎo)致消費者對國內(nèi)乳品信心受挫，原奶價格暴跌，生產(chǎn)增速開始放緩。2023－2023年原奶產(chǎn)量從3781萬噸增長到3868萬噸，CAGR僅0.6%，全國奶牛存欄從1233萬頭增長到1440萬頭，CAGR為4.0%，低于牛群10%的自然增長率。同時，2023年起我國干乳制品凈進口量出現(xiàn)了大幅上升，2023、2023年同比分別增長117%、27%，若按干乳制品與原奶消耗1比8計算，2023－2023年我國原奶需求實際保持著4.2%的復(fù)合增速，可見國內(nèi)原奶需求還在穩(wěn)定增長，只是部分奶源轉(zhuǎn)移到了國外。這段時期需求增長的主要原因包括：1、收入繼續(xù)上漲推動消費能力提升，人均國民總收入保持10.7%的復(fù)合增速；2、新型乳品飲料上市拓寬原奶需求，乳品飲料銷量在2023－2023年幾乎翻倍，保持著17%的復(fù)合增速?？偨Y(jié)1977年至今原奶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，我們可以將影響原奶需求的因素歸納為：1）人均收入水平持續(xù)增長；2）新型產(chǎn)品上市釋放新需求；3）食品安全問題。隨著國家對食品安全問題的重視程度不斷提高，未來難以再出現(xiàn)類似三聚氰胺的重大乳品食品安全事件，同時，十八大報告首次明確提出居民收入倍增計劃，預(yù)計到2023年將實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2023年翻一番。因此，我們認(rèn)為人均收入水平持續(xù)提高將繼續(xù)刺激我國原奶需求上升，而新型乳品的不斷推出將催化原奶需求快速增長。2、乳品消費量穩(wěn)定提升推動原奶需求未來五年累計增長47%當(dāng)前，我國雖已成為全球第三大原奶生產(chǎn)國，但人均原奶占有量與世界平均水平相比仍有較大差距，人均乳品消費量更是遠(yuǎn)未飽和。2023年，我國原奶人均占有量約28.4千克/年，僅為全球平均水平的1/4。即使與飲食習(xí)慣相近的日本、韓國進行對比，人均原奶占有量仍分別有106%、33%的增長空間，主要原因在于我國人均乳品消費量偏低。從消費端看，根據(jù)中國奶業(yè)年鑒統(tǒng)計，受2023年三聚氰胺事件沖擊，我國城鎮(zhèn)及農(nóng)村人均乳制品消費量出現(xiàn)大幅下降，近年來隨著消費者信心恢復(fù)及乳品飲料的推廣，人均乳品消費量開始回升，我們估計2023年我國城鎮(zhèn)人均乳品消費量約25千克，同比回升9.5%，但相比日韓仍有35%的增長空間，農(nóng)村人均消費量為12.3千克，同比回升13%，僅相當(dāng)于每人7天喝一包牛奶，相比日韓更是有170%的增長空間，因此，我們認(rèn)為未來隨著人均收入水平持續(xù)提高，我國乳品消費量提升空間巨大。未來看，參照城鎮(zhèn)乳品消費增長歷史，農(nóng)村人均乳品消費量有望受居民收入倍增計劃推動在2023年達到21千克，年均增長8.5%。同時，受新型乳品飲料推廣驅(qū)動，城鎮(zhèn)乳品消費也將重回穩(wěn)定增長，參照日本乳品消費增長歷史，預(yù)計我國城鎮(zhèn)人均乳品消費量將在2023年達到34千克，年均增長4.6%。因此，我們測算2023年我國原奶需求相比2023年將有47%的提升空間，年均增長6.6%，對應(yīng)2023、2023年原奶需求量分別為5020、5353萬噸，主要基于：（1）人均收入倍增計劃帶動農(nóng)村乳制品需求快速提升從城鎮(zhèn)乳品消費歷史看，由于三聚氰胺事件影響，依靠可支配收入增長拉動的城鎮(zhèn)乳品消費階段高點發(fā)生在2023年，最高達到26.2千克/人對應(yīng)年可支配收入14000元左右?？紤]到我國農(nóng)村居民純收入基數(shù)較低，我們預(yù)計2023-2023年農(nóng)村人均純收入將保持10%以上的復(fù)合增速，并在2023年達到城鎮(zhèn)2023年的收入水平。假設(shè)未來十年農(nóng)村乳品消費增長模式與城鎮(zhèn)乳品消費歷史相同，鑒于農(nóng)村消費習(xí)慣相比城鎮(zhèn)節(jié)儉，保守估計階段高點人均消費量約為城鎮(zhèn)的80%左右，據(jù)此，計算得出2023年農(nóng)村人均乳品消費量將達到21kg左右的水平，年均增長7.9%。（2）新型乳品飲料推廣驅(qū)動未來城鎮(zhèn)乳品需求穩(wěn)定增長2023年受三聚氰胺事件沖擊，城鎮(zhèn)人均乳品消費量從26.2千克大幅下滑至22.7千克，并于2023－2023年在22千克附近停滯不前，主要原因在于：1、參考日本乳品消費歷史，在人均年總收入達到2023美元后，依靠人均收入增長拉動原奶需求的階段將基本結(jié)束，人均原奶消費量開始下降，而我國城鎮(zhèn)人均年可支配收入在2023年超過了2023美元，三聚氰胺事件只是催化了這一時期的結(jié)束；2、隨著城鎮(zhèn)居民收入和生活水平的進一步提升，城鎮(zhèn)居民消費傾向?qū)⒅鸩綇钠胀ㄅＤ滔M轉(zhuǎn)移到高端乳品或乳品飲料。因此，未來年城鎮(zhèn)乳品消費的驅(qū)動因素將是新型/高端乳品飲料上市推廣。根據(jù)歐睿咨詢統(tǒng)計，2023－2023年我國風(fēng)味牛奶飲料銷量復(fù)合增長18.3%，帶動2023年城鎮(zhèn)人均乳品消費量回升至25千克，同比增長9.5%。未來看，城鎮(zhèn)乳品飲料化趨勢已經(jīng)明確，根據(jù)歐睿咨詢預(yù)測，2023－2023年新型乳品飲料將繼續(xù)保持10%以上的復(fù)合增速，高于同期牛奶、奶粉及大豆飲料的預(yù)測數(shù)。參考日本新型乳品飲料推廣階段，在1975年日本人均年收入超過4500美金后，新型乳品飲料驅(qū)動日本人均原奶消費量五年增長了25%，年均增長4.6%，2023年我國城鎮(zhèn)人均年可支配收入3962美金，與日本1975年情況類似，據(jù)此，我們測算到2023年城鎮(zhèn)人均乳品消費量將達到34千克，年均增長4.6%。二、奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖推動原奶產(chǎn)量增速加快1、政策鼓勵奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖，提升奶牛單產(chǎn)水平長期以來我國奶牛養(yǎng)殖以散養(yǎng)為主，規(guī)?；潭容^低導(dǎo)致我國原奶品質(zhì)較差，根據(jù)中國奶業(yè)年鑒統(tǒng)計，2023年我國奶牛存欄1233萬頭，100頭以上規(guī)?；B(yǎng)殖比重僅19.5%，2023年后由于三聚氰胺事件，國家開始出臺扶持政策支持奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖，促進原奶品質(zhì)提升。根據(jù)業(yè)內(nèi)判斷，2023年我國奶牛100頭以上規(guī)?；B(yǎng)殖比重已達到35%，同期，奶牛單產(chǎn)從2023年的4575千克/年上升到了2023年的5400千克/年，復(fù)合增速5.7%，但與發(fā)達國家9-10噸/頭的單產(chǎn)水平仍有很大差距。從國際經(jīng)驗看，我國奶牛單產(chǎn)低于發(fā)達國家的主要原因在于奶牛育種以及合理的飼料配方，而傳統(tǒng)的散養(yǎng)模式受制于設(shè)備及技術(shù)原因難以達到上述要求，因此，未來規(guī)模化養(yǎng)殖是我國提升奶牛單產(chǎn)的必由之路。未來看，《全國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023－2023年》提到2023年我國奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；壤龑⑦_到38%以上，而2023年我國奶牛規(guī)模化養(yǎng)殖比例已經(jīng)達到了35%，我們判斷到2023年我國奶牛規(guī)模養(yǎng)殖比例將達到45%以上，年均增長1.7%，奶牛單產(chǎn)有望達到6700千克/年左右，年均增長3%。主要原因在于：（1）養(yǎng)殖收益低于務(wù)工收益，散養(yǎng)奶農(nóng)逐步退出根據(jù)《全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益匯編》數(shù)據(jù)，飼料費用在奶牛養(yǎng)殖成本中約占70%，2023年奶牛飼料的主要成分玉米、豆粕以及苜蓿草價格分別上漲了9%、7%、9%，奶牛飼料價格約上漲了9%左右，同期，主產(chǎn)區(qū)原奶平均價格漲幅僅為2.8%，我們預(yù)計2023年散養(yǎng)奶牛頭均盈利在4560元左右，同比下降10.3%。按散養(yǎng)農(nóng)戶每人平均年飼養(yǎng)奶牛5頭計算，2023年月均收入為1903元，低于農(nóng)民工月均收入2290元，同時，2023年牛肉價格上漲21%，導(dǎo)致淘汰牛價格隨之上漲，進一步促使散養(yǎng)奶農(nóng)退出奶牛養(yǎng)殖業(yè)。（2）政策推動奶牛規(guī)?；B(yǎng)殖，促使奶牛單產(chǎn)持續(xù)提升2023年11月，《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》發(fā)布，要求推進奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；皹?biāo)準(zhǔn)化，2023年國家繼續(xù)保持對奶牛養(yǎng)殖扶持力度，落實中央投資5億，扶持521家規(guī)模奶牛場（小區(qū)）標(biāo)準(zhǔn)化改擴建。據(jù)《中國畜牧雜志》不完全統(tǒng)計，三聚氰胺事件后已建及在建的規(guī)模養(yǎng)殖場已有500多家。對比美國發(fā)展經(jīng)驗，1980－2023年是美國奶牛養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；壤焖偬嵘碾A段，牧場平均奶牛數(shù)目從1980年的33頭左右上升到了2023年87頭左右，100頭以上規(guī)?；B(yǎng)殖比例從33%上升到67%，年均提高1.7%，同期奶牛單產(chǎn)從5395千克/年上升到8254千克/年，年均增長2.1%。因此，在未來散養(yǎng)奶農(nóng)收益難有改善且預(yù)計中央財政對規(guī)?；r(nóng)場及良種補貼力度仍將進一步擴大的情況下，我們判斷到2023年我國100頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比例將達到45%，年均增長1.7%。同時，對比美國在規(guī)?；B(yǎng)殖比例從33%提升到45%的階段，同期奶牛單產(chǎn)從5395千克/年上升到了6705千克/年，考慮到當(dāng)前我國大型規(guī)?；翀觯绗F(xiàn)代牧業(yè)、上海光明牧場，單產(chǎn)已達到8噸/年以上水平，我們預(yù)計2023年全國奶牛平均單產(chǎn)也有望達到6700千克/年，CAGR3%。牛群年齡結(jié)構(gòu)合理化提高成乳牛存欄，未來五年原奶產(chǎn)量有望累計增長64%三聚氰胺事件導(dǎo)致消費者信任危機，原奶需求減少引發(fā)2023－2023年原奶行業(yè)供給過剩，促使大量散養(yǎng)奶農(nóng)殺牛退出奶牛養(yǎng)殖行業(yè)，成乳牛數(shù)量從858萬頭下降到712萬頭，同比下降17%，成乳牛占總存欄比例從70%下滑至56%，同比下降14%。由于奶牛從牛犢到進入泌乳期需要2年左右時間，短期大量殺牛導(dǎo)致的供給下降在未來較長一段時間內(nèi)難以恢復(fù)，2023－2023年全國奶牛存欄從1233萬頭增長到1440萬頭，CAGR為4.0%，但同期原奶產(chǎn)量僅從3781萬噸增長到3868萬噸，CAGR僅0.6%，主要原因就在于成乳牛比例的下降。從奶牛養(yǎng)殖業(yè)角度看，合理的規(guī)模化牛群結(jié)構(gòu)中成乳牛、青孕牛、青年牛+小牛占比為60%、20%、20%，對應(yīng)母牛自然增長率10%。由于當(dāng)前我國大量規(guī)?；翀龆际窃谌矍璋肥录蠼⒌?，導(dǎo)致牛群結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)未達到合理水平。以現(xiàn)代牧業(yè)為例，2023年現(xiàn)代牧業(yè)牛群結(jié)構(gòu)中，成乳牛占比僅46%。我們按母牛繁殖率90%，犢牛公母比例50%，犢牛成活率95%，成乳牛淘汰率25%計算，預(yù)計以現(xiàn)代牧業(yè)為代表的我國規(guī)?；膛ｐB(yǎng)殖場將在2023－2023年達到合理牛群結(jié)構(gòu)，隨后開始保持10%的奶牛自然增長率。對于散養(yǎng)奶農(nóng)，單產(chǎn)提升以及原奶價格上漲將持續(xù)推動奶牛養(yǎng)殖收益回升，散養(yǎng)奶農(nóng)退出速度未來將減緩，預(yù)計會低于10%的自然增長率，散養(yǎng)奶牛存欄數(shù)在2023年后開始上升。據(jù)此，我們判斷2023年我國奶牛存欄將達到1900萬頭左右，復(fù)合增速4.9%。綜上，我們測算2023年我國原奶產(chǎn)量相比2023年將提升64%，年均增長8.6%，原奶產(chǎn)量增速在2023年后隨牛群結(jié)構(gòu)合理化而出現(xiàn)大幅上升，2023、2023、2023年原奶產(chǎn)量分別為4156、4554、4920萬噸，對應(yīng)增速6.5%、9.2%、9.5%，原奶供需缺口將在2023年達到頂峰后回落，缺口將由進口乳制品來彌補。三、進口奶粉與養(yǎng)殖成本上漲為國內(nèi)原奶打開提價空間1、新西蘭干旱導(dǎo)致奶粉價格大幅上漲，為國內(nèi)原奶短期提價提供空間由于運輸條件限制，全球乳制品出口液態(tài)奶占比較小，主要以干乳制品，特別是奶粉貿(mào)易為主。2023年全球主要奶粉出口國及地區(qū)包括新西蘭、歐盟、美國、澳大利亞及阿根廷，占到了全球出口量的90%以上，其中新西蘭奶粉更是占到了全球出口量的43.7%，直接影響全球奶粉價格走勢。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2023年我國進口奶粉57.9萬噸，其中新西蘭奶粉占80%，2023年恒天然乳品拍賣均價為3210美元/噸，考慮關(guān)稅和運費等因素，配額內(nèi)、外到岸價分別為21361、22378元/噸，遠(yuǎn)低于國內(nèi)31000元/噸的奶粉生產(chǎn)成本，壓制了國內(nèi)原奶價格上漲空間，2023年國內(nèi)原奶均價同比僅增長2.7%，為三聚氰胺事件以來新低。新西蘭奶粉價格低廉主要原因在于1）新西蘭奶農(nóng)享受政府高額補貼2）新西蘭土地資源充裕，有利于大規(guī)模養(yǎng)殖3）2023年來新西蘭奶粉產(chǎn)量大幅上升，五年累計增長85%，供應(yīng)充足導(dǎo)致價格維持低位。未來看，受近期干旱影響，新西蘭奶粉價格維持低位的局面將難以延續(xù)。2023年1月以來，新西蘭北島遭受70年來最嚴(yán)重的干旱，影響牧草生長，導(dǎo)致奶牛場大幅減產(chǎn)，且新西蘭政府預(yù)計短期內(nèi)干旱無法緩解，使得2023年3月19日恒天然乳品拍賣價達到4,683美元/噸，同比上漲38%，年初至今已上漲40%，本輪拍賣成交奶粉1.63萬噸，同比下降43%。按3月19日恒天然乳品拍賣價4,683美元/噸計算，對應(yīng)進口奶粉配額內(nèi)、外到岸價為30627、32085元/噸，已經(jīng)接近國內(nèi)生產(chǎn)成本32360元/噸。根據(jù)USDA3月預(yù)測，2023年新西蘭奶粉產(chǎn)量1270萬噸，對應(yīng)需求+出口1297萬噸，供需結(jié)構(gòu)由過去幾年的供大于求，轉(zhuǎn)為供小于求，并且預(yù)計未來隨著干旱影響擴大，新西蘭奶粉產(chǎn)量存在進一步下調(diào)可能。從歷史上看，新西蘭原奶價格曾因干旱出現(xiàn)過2次大漲，時間點分別在2023年以及2023年中旬，最高漲幅分別達到93%、74%，持續(xù)時間均在1年以上，鑒于本次新西蘭正遭遇70年來最嚴(yán)重干旱，因此我們保守估計，本輪新西蘭奶粉仍有15%左右提價空間，按奶粉與原奶1比8折算，考慮關(guān)稅、運費等因素，折合等值進口原奶價格3.9元/千克，高于當(dāng)前全國原奶平均價3.42元/千克，為國內(nèi)原奶價格短期上漲打開空間。2、養(yǎng)殖成本上升推動國內(nèi)原奶價格中長期持續(xù)上漲根據(jù)《全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益匯編》，奶牛養(yǎng)殖成本主要由飼料、人工及其他費用三部分構(gòu)成，分別占69%、14%、17%。受居民收入倍增計劃影響，未來我國人工、土地以及物價成本仍將呈持續(xù)上升走勢，預(yù)計人工成本將隨居民收入倍增計劃而年均上升7%，其他成本將跟隨通貨膨脹率保持在3%左右的水平。對于飼料成本，泌乳牛的飼料配方由精飼料與粗飼料兩部分組成，二者比例為6比4。精飼料一般由玉米、粕類、大豆等組成，粗飼料一般由青貯、苜蓿草、羊草等組成，根據(jù)各地區(qū)自身情況不同，飼料比例會有較大調(diào)整。我們以北方為例，一頭泌乳牛的飼料主要由玉米、青貯、粕類、苜蓿等構(gòu)成，由于青貯飼料大部分由玉米制作，因此其價格與玉米關(guān)聯(lián)度高，粕類由于相互替代性強，因此，我們可以選取豆粕作為其代表。綜上，泌乳牛的飼料成本可近似看作由玉米、豆粕、苜蓿三者組成。2023年我國玉米、豆粕及苜蓿草價格分別上漲了9%、7%、9%，同期，奶牛飼料價格約上漲了9%左右。未來看，根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2023年我國玉米供需格局從供大于求轉(zhuǎn)為供小于求，預(yù)計玉米價格仍有上漲空間；而豆粕則維持供大于求，同時今年南美大豆豐產(chǎn)，可能打壓全球豆粕價格，預(yù)計國內(nèi)豆粕價格將下跌；對于苜蓿草，我國苜蓿草進口比例超過40%，主要進口地來自美國，價格受美國苜蓿草價格影響大，2023年受美國干旱影響，苜蓿草價格呈高位水平，月平均到岸價格達到393美元/噸，同比增長近9%，2023年1月到岸價開始回落，根據(jù)美國干草市場專家分析，2023年需求下滑將導(dǎo)致苜蓿草價格下行。綜上，考慮到玉米在奶牛飼料中占比相當(dāng)于苜蓿草以及粕類的總和，預(yù)計2023年飼料價格將與2023年基本持平，2023年奶牛頭均養(yǎng)殖成本上漲1.5%。從中長期來看，受種植成本上升驅(qū)動，2023－2023年玉米、豆粕、苜蓿草將呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢，參照2023－2023年增速，2023－2023年奶牛飼料成本將年均增長5%，頭均奶牛養(yǎng)殖成本將上漲4.9%，預(yù)計2023年我國奶牛飼料成本相比2023年將上漲27%，年均增長4.1%，對應(yīng)我國奶牛頭均養(yǎng)殖成本上漲31%，年均增長4.6%，奶牛養(yǎng)殖成本將成為國內(nèi)原奶價格中長期持續(xù)上漲的主要推動力。四、原奶價格未來五年可能升至4.01元/千克1、供需缺口依靠進口乳制品彌補，預(yù)計2023年國內(nèi)原奶價格可能上漲5.3%基于上述供需分析，2023年全國原奶需求5020萬噸，對應(yīng)產(chǎn)量4118萬噸，按原奶與干乳制品1比8計算，需要進口干乳制品113萬噸來彌補供需缺口，同比2023年凈進口量上漲9.0%，國內(nèi)原奶供應(yīng)偏緊狀態(tài)加劇，加之新西蘭恒天然拍賣價仍可能受干旱影響而繼續(xù)上漲，我們判斷2023上半年受供應(yīng)偏緊以及新西蘭奶粉漲價預(yù)期推動，我國原奶價格將平穩(wěn)上漲至3.5元/千克，相比年初上漲3%，上半年價格區(qū)間為3.35－3.5元/千克，對應(yīng)去年上半年均價同比上漲4.7%。對于下半年價格，從季節(jié)性角度看，受北方傳統(tǒng)產(chǎn)奶旺季影響，年中是原奶價格波動的相對低點，四季度隨著北方產(chǎn)奶淡季，原奶價格將開始上漲?？紤]到國內(nèi)奶粉進口商一般會提早3－5個月簽下奶粉訂單，因此新西蘭奶粉價格上漲、海內(nèi)外價差縮小對奶粉廠商成本的影響需要在下半年才會體現(xiàn)，屆時國內(nèi)乳制品可能會出現(xiàn)提價。我們按上半年恒天然乳品拍賣價再上漲15%達到5385美元/噸計算，對應(yīng)進口奶粉到岸價約3.6萬元/千克，相比國內(nèi)奶粉成本3.3萬元/千克高出10%左右。因此，下半年乳制品提價幅度可能在10%以上，屆時主產(chǎn)區(qū)原奶平均價格將受益乳制品提價在四季度左右開始上漲，我們判斷2023年下半年原奶價格將先抑后揚達到3.65元/千克，相比年中上漲4.3%，下半年價格區(qū)間為3.45－3.65元/千克，對應(yīng)去年下半年均價同比上漲7.4%，全年價格區(qū)間3.35－3.65元/千克，對應(yīng)銷量，加權(quán)平均銷售價為3.46元/千克，均價同比上漲5.3%。2、養(yǎng)殖成本上漲推動原奶價格2023－2023年復(fù)合增速1.9%原奶價格中長期走勢主要由供需結(jié)構(gòu)與養(yǎng)殖成本兩者共同決定。從供需角度看，未來五年受益于居民收入倍增計劃，我國原奶需求將保持6.6%的復(fù)合增速，而原奶產(chǎn)量受牛群結(jié)構(gòu)合理化影響，將在2023年后出現(xiàn)大幅上升，導(dǎo)致我國原奶供需缺口在2023年達到頂峰后，于2023年開始回落。從歷史看，在供需缺口呈下行走勢時，原奶價格走勢將由養(yǎng)殖成本決定。如前文分析，2023－2023年我國奶牛頭均養(yǎng)殖成本將年均上漲4.9%，假定頭均生產(chǎn)收益率不變，考慮到未來五年我國奶牛單產(chǎn)將年均上升3%，我們預(yù)計我國原奶價格中長期將保持約5.9%的復(fù)合增速，于2023年達到4.01元/千克。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一部分，規(guī)模經(jīng)濟、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。《規(guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，