第02章 外匯與匯率Foreign Exchange

第二章外匯與匯率（ForeignExchangeandExchangeRate)11/8/2023本章主要內(nèi)容第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率的概念與種類第三節(jié)匯率的決定與變動第四節(jié)匯率理論11/8/2023第一節(jié)外匯一、外匯的概念外匯是國際匯兌(ForeignExchange)的簡稱。外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義。11/8/2023動態(tài)外匯：動態(tài)的外匯——匯兌行為所謂“兌”是指不同國家貨幣的相互轉(zhuǎn)換；所謂“匯”是指貨幣資金在國際間的轉(zhuǎn)移。因此，動態(tài)的外匯是指將一國貨幣兌換為另一國貨幣并借助于各種信用工具將貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一國以清償國際間債權債務關系的專門性經(jīng)營活動。11/8/2023靜態(tài)外匯：靜態(tài)含義的外匯（具體意義的外匯）—兌換手段是指以外幣表示的，隨時可用于國際結(jié)算和清償國際債務的支付手段。

11/8/2023其資產(chǎn)的主要形式為：（1）外國貨幣，包括各種鈔票、鑄幣。（2）

外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、股票等。（3）

外幣支付憑證，包括各種存款、外幣票據(jù)。（4）

其它外匯資金。11/8/2023構成外匯有三個基本條件：（1）

必須是以外幣表示的資產(chǎn)（2）必須可以自由兌換

即具有國際匯兌性。（3）普遍接受性二、構成外匯條件11/8/2023三、外匯的種類（一）按外匯可否自由兌換，通常將外匯劃分為自由外匯和記帳外匯。這是與兩種國際結(jié)算制度相聯(lián)系的。11/8/20231.自由外匯不需要經(jīng)過外匯管理當局批準，可以自由兌換成其他貨幣，或者向第三國辦理支付的外國貨幣與支付憑證。11/8/2023

2.記帳外匯

也稱或協(xié)定外匯、雙邊外匯、清算外匯。即不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對第三國辦理支付業(yè)務的外匯。只能根據(jù)協(xié)定規(guī)定，在簽訂協(xié)定的兩國之間相互使用。11/8/2023（二）按照外匯來源和用途劃分為:貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯前者是由于進出口貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯。如商品的輸出、輸入所收付的外匯以及與進出口貿(mào)易有關的從屬費，如保險、運輸、手續(xù)費等。后者是由于資本流動及其它非貿(mào)易業(yè)務而收付的外匯。如國際間的投資、貸款、旅游等收付的外匯。11/8/2023（三）按外匯買賣的交割期分：即期外匯和遠期外匯交割期(deliverydate):買進外匯付出本國貨幣的日期或者賣出外匯得到本國貨幣的日期。1、即期外匯簡稱現(xiàn)匯（spotexchange)。買賣雙方買賣成交以后在一個較短時間內(nèi)（一般為兩個營業(yè)日內(nèi)）交割的外匯。11/8/2023說明（1）進行即期外匯交易，并不意味著雙方必須立即辦理交割。（2）交割日必須是營業(yè)日。營業(yè)日是指實行交割的兩種貨幣所在國的銀行都營業(yè)的日子。11/8/2023大多數(shù)國家實行每周五日工作制，因此買賣雙方成交以后如果遇到周六或者周日以及其它公休假日，交割日必須順延至下一個營業(yè)日，一般情況為：成交日：周一周二周三周四周五交割日：周三周四周五下周一下周二11/8/20232、遠期外匯簡稱期匯（forwardexchange)買賣雙方成交以后先簽訂遠期合同（forwardcontract),約定好具體項目，在約定的日期交割的外匯稱為遠期外匯。11/8/2023四、外匯的功能

1、外匯實現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進了各國之間的相互交流。2、外匯促進了國際貿(mào)易的發(fā)展。3、外匯實現(xiàn)了國際間資金供求不平衡的調(diào)節(jié)。4、外匯儲備是衡量一國國際經(jīng)濟地位的標志之一。5、外匯是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟活動的重要工具。11/8/2023應熟悉主要國家貨幣及其符號縮寫人民幣RMB美元USD歐元EUR（歐元區(qū)12國家統(tǒng)一貨幣，包括原來的德國馬克DEM、法國法郎FRF、澳大利亞元AUD、比利時法郎BEF、意大利里拉ITL等）港幣HKD日元JPY英鎊GBP瑞士法郎CHF加拿大元CAD11/8/2023第二節(jié)匯率的概念與種類11/8/2023一、匯率的概念與標價方法

匯率(Exchangerate)，也叫匯價、外匯牌價或外匯行市，指一種貨幣與另一種貨幣之間的兌換比率，或以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，由外匯銀行掛牌表示。11/8/2023匯率的標價方法：1、直接標價法直接標價法(directquotation)：以一定單位的外國貨幣為標準，折成相應數(shù)額的本國貨幣。如：在我國外匯市場$1=￥8.2250－8.2260，為直接標價法11/8/20232、間接標價法間接標價法(indirectquotation)：以一定單位的本國貨幣為標準，折成相應數(shù)額的外國貨幣。如：London外匯市場,￡1＝$1.5525

在NY外匯市場,$1=JPY105.211/8/2023說明目前世界上只有美元與英鎊采用間接標價法，而美元與英鎊的匯率仍沿用歷史的直接標價法，其他各國貨幣都是采用直接標價法。第二次世界大戰(zhàn)后，由于美元的霸主地位，也為了方便外匯交易，各國際金融中心均采用“美元標價法”(do11arquotation)。即各大外匯市場都以美元作為單位貨幣進行報價。1999年1月1日，歐元問世后，市場上各種貨幣對歐元的報價則都以歐元為單位貨幣。11/8/2023習慣上，人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BaseCurrency）或單位貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（QuotedCurrency）或計價貨幣。11/8/2023二、匯率的種類11/8/2023(一)基本匯率與套算匯率這是從匯率制訂的角度來劃分的?；緟R率(basicrate)是根據(jù)本幣與主要貨幣的價值而制訂的匯率。套算匯率(crossrate)是根據(jù)基本匯率套算的出一種貨幣與另一種貨幣的匯率。11/8/2023套匯匯率的計算：（1）根據(jù)中間價計算套算匯率根據(jù)中間價計算套算匯率較為簡單，得到的套算匯率也是中間價。例如：USD／HKD＝7．7962，USD／CHF＝1．4545，則CHF／HKD＝7.7962/1.4545＝5．360l11/8/2023又如，USD／CHF＝1．4545GBP／USD＝1．6812所以GBP／CHF＝1．68l2×1．4545＝2．445311/8/2023（2）根據(jù)有關匯率的買入價與賣出價計算套算匯率的買入價和賣出價：分為兩種情況：一種情況是兩個匯率以同種貨幣作為單位貨幣或計價貨幣，則用交叉相除；另一種情況是兩個匯率一個以某貨幣作單位貨幣(或計價貨幣)，而另一個以同種貨幣作計價貨幣(或單位貨幣)，則用同邊相乘。11/8/2023舉例：USD／CHF＝1．4593—1．4633USD／HKD＝7．7920—7．8060兩個匯率都以美元作為單位貨幣，故用交叉相除，套算匯率為：CHF/HKD=7.7920/1.4633－7.8060/1.4593=5.3250－5.349111/8/2023又例：USD／CHF＝1．4593—1．4633GBP／USD＝1．6808—1．68l6兩個匯率中美元與瑞士法郎匯率以美元為單位貨幣，英鎊和美元匯率以美元為計價貨幣，故用同邊相乘，得：GBP／CHF＝(1.6808×1．4593)－(1．6816×1．4633)即：GBP／CHF＝2．4528—2．460711/8/2023(二)買入?yún)R率、賣出匯率與中間價這是站在銀行買賣業(yè)務角度來分的買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。11/8/2023特別要注意的是：1、買入或賣出是從報價銀行的角度來說的，必須與客戶或詢價銀行區(qū)別開來。2、“賤買貴賣”是銀行進行外匯交易的基本原則。所以買入與賣出匯率間有一差額，此差額即為外匯銀行買賣外匯的收益。而銀行對客戶的買賣差價通常比銀行同業(yè)間買賣差價大一些。通常將買賣差價的0．0001(日元為0．01)稱為1點。11/8/20233、外匯市場上，銀行報價通常都采用雙向報價，即同時報出買入價和賣出價，有效數(shù)字一般為5位，在所報的兩個匯率中，前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。4、銀行買賣外匯可向一般客戶，也可向其它銀行，一般情況下銀行買賣外匯時：銀行同業(yè)：差價??；銀行與客戶：差價大（思考：不同標價方法哪個數(shù)字是買入價，哪個是賣出價？判斷依據(jù)是：買入賣出價的含義以及“賤買貴賣”原則）11/8/2023例：（以美元為外幣）USD／JPY＝122．73－123．03或表示為：USD／JPY＝122．73／3．03試確定買入價與賣出價？再如：GBP／USD＝1．6808－1．6816或表示為GBP／USD＝1．6808／16試確定買入價與賣出價？11/8/2023由于將買賣差價的0．0001(日元為0．01)稱為1點，故：上例中每美元的買賣差價為0．30日元，即30點，每英鎊的買賣差價為0．0008美元，即8點。11/8/2023所謂中間價（MiddleRate），就是買入價與賣出價的算術平均值?，F(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外國鈔票的價格。銀行掛牌匯率按從小到大的順序依次為現(xiàn)鈔買入價、外匯買入價、外匯(現(xiàn)鈔)賣出價。11/8/2023例子例1．在NY有客戶賣出英鎊1000需付美元多少？如GBP／USD＝1．6808／16答：付USD（1000*1．6808）例2．在NY有銀行賣出英鎊1000得美元多少？如GBP／USD＝1．6808／16答：得USD（1000*1．6816）例3．在London有客戶賣出美元1000得英鎊多少？如GBP／USD＝1．6808／16答：得GBP（1000/1．6816）11/8/2023(三)即期匯率和遠期匯率這是從外匯買賣的交割期來劃分的。即期匯率(spotrate)又叫現(xiàn)匯匯率，是銀行進行即期外匯交易(或叫現(xiàn)匯交易)時所用的匯率。即期外匯交易：買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（WorkingDay）內(nèi)辦理交割的外匯交易。11/8/2023遠期匯率(forwardrate)也叫期匯匯率，是銀行進行遠期外匯交易時所使用的匯率。遠期外匯交易:是指買賣雙方成交后，不立即交割，而是先簽訂遠期合約，按合約規(guī)定的交割期實施交割的外匯交易。合約中約定的未來交割時所用的匯率就是遠期匯率，交割期不同，匯率也不一樣。規(guī)定遠期匯率的目的主要是（1）避免風險；（2）投機。11/8/2023前面我們介紹的買入價、賣出價實際上是即期匯率。對于即期匯率，各銀行都直接報出買入價與賣出價，而對于遠期匯率，其報價方式有直接報價和遠期差價報價兩種。11/8/2023一般來說，遠期匯率和即期匯率有差異，稱為遠期差價（margin），分：遠小于即——atdiscount外匯貼水遠大于即——atpremium外匯升水遠等于即——atpar外匯平價在直接標價法下，遠＝即＋外匯升水遠=即－外匯貼水在間接標價法下：遠＝即－外匯升水遠=即＋外匯貼水11/8/2023由于遠和即匯率相比不會相差太大，因此升貼水常用點數(shù)表示，一個點數(shù)的匯率差表示匯率變動1/10000,由于實際匯率有買、賣價之分，因此遠期差價也有兩個點數(shù)，如“50－60”;”100－90”等等。那么如何判斷升還是貼？11/8/2023一種較簡單的判別方法：如買大于賣----貼水買小于賣——升水例：以美元作為外幣，某日即期匯率：GBP／USD＝1．6808－1．6816三月期升貼水為“100－90”也即三月期遠期匯率為GBP／USD＝1．6708－1．6726詳細內(nèi)容將在第四章介紹。（P118）11/8/2023(四)電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率這是從外匯交易的支付工具（匯付方式）來劃分的。1、電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate）是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。11/8/20232、信匯匯率（MailTransferRate，簡稱M/TRate）是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。3、票匯匯率（DraftRate）是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。匯票有即期、遠期之分，故匯率又分即期票匯匯率和遠期票匯匯率。11/8/2023(五)開盤匯率與收盤匯率這是按外匯市場的營業(yè)時間來劃分的。開盤匯率(openingrate):營業(yè)日剛開始時進行外匯買賣的匯率；收盤匯率(closingrate):外匯市場上營業(yè)日終了時的匯率。11/8/2023(六)固定匯率和浮動匯率這是按匯率制度劃分的。固定匯率(fixedrate)是指由貨幣當局制訂基礎匯率，匯率波動幅度被限制在一定范圍以內(nèi)的匯率。浮動匯率(floatingrate)是貨幣當局不再制訂法定匯率，而是聽任外匯市場供求所決定的匯率。浮動匯率又有自由浮動匯率和有管理的浮動匯率。11/8/2023(七)官方匯率和市場匯率這是從是否有外匯管制或管制寬嚴程度劃分的。官方匯率(officialrate)是由貨幣當局制訂并公布的匯率。官方匯率的調(diào)整，由官方明文宣布，稱法定升值(revaluation)或法定貶值(devaluation)市場匯率(marketrate)是由外匯市場供求決定的匯率，也即是在外匯市場上自由買賣外匯時所用的實際匯率。11/8/2023如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率相對穩(wěn)定，并有升值趨勢，該貨幣稱為硬貨幣；如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率相對不穩(wěn)定，并不斷貶值，該貨幣稱為軟貨幣.11/8/2023(八)單一匯率和復匯率這是從匯率是否統(tǒng)一角度劃分的。單一匯率(uniformrate)是指一個國家其貨幣匯率只有一種。復匯率(multiplerate)是指一個國家其貨幣匯率有兩種或兩種以上。11/8/2023(九)名義匯率和實際匯率

n

這是從衡量貨幣實際價值角度來劃分的。n

實際匯率(realexchangerate)是相對于名義匯率（nominalexchangerate）而言的，名義匯率也即公布的匯率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。11/8/2023實際匯率的確定：n

方法一：n

各國政府為達到“獎出限入”之目的，常常對出口商品給以財政補貼或稅收減免，而對進口則征收各種類型的附加稅。n

實際匯率就是名義匯率與這些補貼和稅收減免或附加稅之和或之差。n

方法二：n

用名義匯率消除通貨膨脹影響后得到。即用名義匯率扣除通貨膨脹率。11/8/2023第三節(jié)匯率的決定與變動11/8/2023在歷史上，國際貨幣制度經(jīng)歷了:金幣本位制→金塊本位制→金匯兌本位制→紙幣本位制等不同階段。其中金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制屬于金本位制，而金幣本位制是典型的金本位制。11/8/2023一、金本位制下匯率的決定與變動(以典型的金幣本位制度說明)11/8/2023它是把特定重量和成色的黃金規(guī)定為本國的本位貨幣單位。其特點：a）各國貨幣是含有一定重量和成色的黃金組成。b)金幣可以自由鑄造。c)政府有義務按規(guī)定的金價對居民買賣黃金。d)黃金可以自由輸出入。11/8/2023（一）匯率決定的基礎金幣本位制下，流通中的貨幣是金幣，具有法定的含金量，因而兩國單位貨幣含金量之比即鑄幣平價(mintparity)就是金幣本位制下匯率決定的基礎。11/8/2023例如，歷史上英國曾規(guī)定1英鎊金幣的含金量為113．00l6格令(合7．3224克)，美國則規(guī)定1美元金幣的含金量為23．22格令(合1．504656克)，兩者相比即為鑄幣平價。英鎊和美元的鑄幣平價＝113．00l6÷23．22＝4．8665或7．3224÷1．504656＝4．8665即1英鎊折合4．8665美元11/8/2023鑄幣平價是金平價(goldparity)的一種表現(xiàn)形式。所謂金平價，就是兩種貨幣含金量(金幣本身的含金量或紙幣所代表的金量)的對比。11/8/2023（二）匯率的變動金幣本位制下匯率波動的幅度受制于黃金輸送點(goldpoints)。所謂黃金輸送點是指在金本位制下匯率漲落引起黃金輸入或輸出的界限。匯率上漲引起黃金輸出的界限叫黃金輸出點，匯率下跌引起黃金輸入的界限叫黃金輸入點。11/8/2023黃金輸出點是鑄幣平價加上黃金運送費用，是匯率波動的上限；黃金輸入點是鑄幣平價減去黃金運送費用，是匯率波動的下限。11/8/2023例如：假定當時在英美兩國之間運送1英鎊黃金的費用為0．03美元，那么，1英鎊鑄幣平價4．8665美元加上運送費0．03美元等于4．8965美元，這就是英鎊與美元匯率波動的上限，即美國對英國的黃金輸出點。11/8/2023例如一個美國出口商向英國出口價值為100萬英鎊的商品，英國進口商付款時，市場匯率下跌到￡1＝＄4．8200，(美元匯率小于￡1＝＄4．8365）這時，美國出口商如收進100萬英鎊，只能兌換到482萬美元，而如果他將這筆貨款在英國就地購買黃金輸入，即使考慮到運送費用＄0．03，到美國還可以兌換到4836500美元。可多收16500美元（4836500美元－4820000美元）。11/8/2023由此可見，金幣本位制下匯率決定的基礎是鑄幣平價，匯率波動的界限是黃金輸送點。11/8/2023二、紙幣本位制度下匯率的決定與變動

11/8/2023（一）匯率的決定紙幣本位制度下匯率的決定分兩種情況：第一種情況：“黃金平價”或“法定平價”30年代大危機徹底沖跨了金本位制，各國相繼實行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量，即“黃金平價”，因此，兩種貨幣的黃金平價之比是匯率決定的基礎。第二種情況：（浮動匯率制）決定紙幣匯率的基礎是紙幣實際所代表的價值量（或購買力）之比。11/8/2023(二)影響匯率變動的主要因素1、利率較高的利率→資本流入增加，流出減少→別國對本國需求增加→本幣升值這是利率變化產(chǎn)生的短期效應。11/8/20232、國際收支BOP順差本國對外債權多外匯供過于求外匯匯率下降或者本幣升值BOP逆差本國對外債務多外匯供不應求外匯匯率上升或本幣貶值

11/8/20233、通貨膨脹率差異通脹的現(xiàn)實影響：較高通脹→對內(nèi)價值↓或者國內(nèi)價格↑→本國商品競爭力↓→如官方匯率不變，則出口↓進口↑→外幣匯率↑或本幣匯率↓同時，較高通脹→人們預期匯率將下降→資本外逃→對外幣需求↑→外幣匯率↑或本幣匯率↓兩方面都使國際收支逆差增加，順差減少→本幣貶值11/8/20234、經(jīng)濟增長率差異國內(nèi)外經(jīng)濟增長率的差異對匯率的影響作用是多方面的。1、一國經(jīng)濟增長率高→收入上升→進口需求↑→造成該國貨幣幣值下降的壓力2、一國經(jīng)濟持續(xù)較快地增長→生產(chǎn)率提高→出口能力強→使該國貨幣幣值堅挺3、一國經(jīng)濟持續(xù)增長，有助于吸收外資流入進行直接投資，從而改善資本賬戶收支。4、經(jīng)濟增長快，經(jīng)濟實力強的國家有助于增強外匯市場上對其貨幣的信心。因此，經(jīng)濟增長率對匯率的影響將取決于上述各方面綜合作用的結(jié)果。11/8/2023

一般來說，高的經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)可能引起該國貨幣匯率下躍，但長期來看，卻有助于該國貨幣匯率的穩(wěn)定或堅挺。11/8/20235、總需求與總供給

總需求和總供給在結(jié)構和總量上增長的不一致也會影響匯率：一是若總需求中對進口的需求增長快于總供給中出口供給的增長，意味著外匯需求上升，從而本幣匯率下降；二是若總需求增長快于總供給增長，其超額總需求將轉(zhuǎn)向國外產(chǎn)品，引起進口增加，從而引起本幣匯率下降。一般來說，當總需求增長快于總供給時，本幣匯率呈現(xiàn)下降趨勢。11/8/2023

6、中央銀行的干預

直接干預：以交易者身份進入外匯市場，吞吐外匯。間接干預：通過貨幣政策或公開言論間接影響外匯市場。11/8/2023直接干預效果明顯。例如，如果外匯市場上外匯匯率下跌，中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，就在外匯市場上購買外匯，平抑外匯的超額供給，使匯價趨于穩(wěn)定；反之，則在外匯市場上拋出外匯。11/8/20237、市場預期心理包括非穩(wěn)定性預期和穩(wěn)定性預期（1）非穩(wěn)定性預期也稱破壞穩(wěn)定性預期——一種投機行為。其過程為：預期某貨幣匯率↑→買進該貨幣（作多頭）→該貨幣匯率↑→↑幅度比預期還高；相反，該貨幣匯率下跌幅度比預期還低。11/8/2023（2）穩(wěn)定性預期——適用于政府干預其過程相反，預期某貨幣匯率↑→賣進該貨幣（作空頭）→降低了貨幣匯率上升幅度；相反，則降低了貨幣匯率下跌幅度。11/8/2023影響匯率變動的因素除了上述主要因素外，還有許多其他因素，如：各國的宏觀經(jīng)濟政策、金融工具價格的變動、石油價格的變動和黃金價格的變動以及國際政治局勢，等等。但這些因素大都又是通過上述各種因素對匯率發(fā)生作用的。11/8/2023上述的分析是假定其他因素不變的情況下就每一因素所進行的。實際中，需要對各項因素進行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析做出較為正確的結(jié)論。

11/8/2023三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

匯率的變動有升值與貶值兩個方面，其影響作用正好相反，以貶值為例,其影響主要表現(xiàn)在：11/8/2023(一)貶值對一國國際收支的影響(二)貶值對國內(nèi)經(jīng)濟的影響(三)匯率變動對世界經(jīng)濟的影響11/8/2023第四節(jié)匯率理論匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟背景和經(jīng)濟學基礎理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸說、匯兌心理說、購買力平價說、利率平價說、國際收支等階段。11/8/2023一、購買力平價說購買力平價說(TheTheoryofPurchasingPowerParity)，又稱三P說，是有瑞典學者卡塞爾（G.Cassel）在總結(jié)前人零星的基礎上于1922年提出的。11/8/2023（一）購買力平價說基礎貨幣的價值同貨幣的購買力成正比，同物價水平成反比。購買力平價理論認為：按一定比率用本幣購買外幣，也就是購進了外幣的購買力，所以，兩國貨幣之間的兌換率由兩國貨幣的購買力決定。11/8/2023購買力平價有兩種基本形式：絕對形式（absoluteversion）與相對形式（relativeversion）。（二）購買力平價的基本形式11/8/2023（三）評價（P57)11/8/2023二、利率平價說11/8/2023（一）概述利率平價說或者利率平價理論（TheoryofInterestParity），也稱遠期匯率理論。它由英國經(jīng)濟學家凱恩斯于1923年提出，后經(jīng)西方國家其它經(jīng)濟學家發(fā)展而形成。11/8/2023（二）利率平價理論內(nèi)容利率平價理論認為：由于各國間存在差異，投資者為了獲得較高收益，愿意將資本從利率較低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高的國家去投資。11/8/2023由于兩國投資收益存在差異，形成了資本在國際間的移動，直到通過利率的調(diào)整，兩國的投資收益相等時，國際間的資本流動才會停止。11/8/2023利率平價公式假定資金在國際間流動不存在任何限制與交易成本，且金融市場上有足夠的可以自由支配的資金。投資期限為一年。令：=即期匯率=12個月遠期匯率（都為直接標價）i=本幣年利率=外幣年利率11/8/2023則：1單位本幣國內(nèi)投資收益為：1+i1單位本幣國外投資收益為：11/8/