第七章遠(yuǎn)期外匯交易（田文錦著）

第七章遠(yuǎn)期外匯交易內(nèi)容第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的計算和運用視頻：外匯操盤手常犯的幾個錯誤第二節(jié)擇期遠(yuǎn)期外匯交易與我國的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)視頻：2008年10月20日（日本）（NHK.世界金融危機(jī)）第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣一、遠(yuǎn)期外匯買賣含義二、遠(yuǎn)期匯率的確定和計算三、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運用四、遠(yuǎn)期外匯買賣的操作一、遠(yuǎn)期外匯買賣含義

交易雙方先行簽訂合同，按事先約定的幣種、金額、匯率和將來交割的時間進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)。與即期外匯交易不同*匯率不同*交割日期不同*交割方法不同往往通過預(yù)交履約保證金，到期找差價的方式來清算二、遠(yuǎn)期匯率的確定和計算（一）銀行遠(yuǎn)期匯率的確定決定遠(yuǎn)期匯率有三方面因素：即期匯率，買入和賣出的兩種貨幣間的利率差，遠(yuǎn)期天數(shù)。但對遠(yuǎn)期匯率影響最大的是兩種貨幣間的利率差。遠(yuǎn)期匯率是根據(jù)利率平價原理計算和報價的。即根據(jù)客戶用BSI（Borrowing-Spot-Investing）法保值的得到的結(jié)果來確定的。例7-1出口商在6個月（180天）后將得到10萬歐元貨款，該出口商欲將10萬歐元貨款轉(zhuǎn)換為美元，擔(dān)心歐元6個月內(nèi)貶值，到期換匯時，美元相對減少。因此采用即期外匯市場及資金借貸以保值。（BSI法）即期匯率EUR/USD為0.8500，6個月歐元利率為4.5%，6個月美元利率為6.5%。（1）借入10萬6個月期歐元，利率為4.5%利息成本為：10萬歐元×4.5%×180/360

=2250歐元=2250×0.85=1912.5美元（2）在即期市場預(yù)先賣出10萬歐元，買入85000美元（10萬×0.85=85000）（3）再把美元存入銀行，半年期其利息收入為：8.5萬美元×6.5%×180/360

=2762.5美元客戶最終得到的美元數(shù)是85000+2762.5-1912.5=85850美元則EUR/USD的遠(yuǎn)期匯率為：85850/100000=0.85858585085000+8.5萬美元×6.5%×180/360-10萬歐元×4.5%×180/36010000010萬歐元=即期外匯匯率+即期外匯匯率×(報價貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360遠(yuǎn)期外匯匯率=即期外匯匯率+即期外匯匯率×(報價貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360互換點=即期外匯匯率×(報價貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360＝在上述公式中，若報價貨幣利率大于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為正數(shù)，此時基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為升水，即在其他條件不變的情況下兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為升水。若報價貨幣利率小于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為負(fù)數(shù)，此時基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為貼水，即在其他條件不變的情況下兩種貨幣之間利率水平較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為貼水。在其他條件確定的情況下，遠(yuǎn)期期限越長，升水或貼水的點數(shù)就越大。*遠(yuǎn)期匯率計算方法點數(shù)由小到大(升水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋點數(shù)點數(shù)由大到小(貼水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－點數(shù)例：某日紐約外匯市場報價:USD／JPY即期匯率120.76/86，三個月遠(yuǎn)期80/90第一步：判斷遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水?80/90點數(shù)由小到大；遠(yuǎn)期匯率為升水第二步換算差價：0.80-0.90第三步對位計算:120.76+0.80=121.56120.86+0.90=121.76*遠(yuǎn)期交叉匯率的計算兩對匯率中，基準(zhǔn)貨幣相同，報價貨幣不同，求報價貨幣之間的比價時交叉相除例：USD／JPY：127.20／303個月遠(yuǎn)期15/17USD/CHF：1.5750/603個月遠(yuǎn)期152／155計算：CHF／JPY3個月遠(yuǎn)期第一步：計算USD／JPY3個月遠(yuǎn)期匯率：

127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD／JPY3個月的遠(yuǎn)期匯率：127.35／127.47第二步：計算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率：1.5750+0.0152=1.59021.5760+0.0155=1.5915USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率為1.5902/1.5915第三步：計算CHF／JPY3個月遠(yuǎn)期交叉匯率:交叉相除CHF／JPY3個月遠(yuǎn)期買入價：127.35÷1.5915＝80.0189CHF／JPY3個月遠(yuǎn)期賣出價：

127.47÷1.5902＝80.1597CHF／JPY的3個月遠(yuǎn)期為80.0189/80.1597兩對匯率中，基準(zhǔn)貨幣不同，報價貨幣相同，求基準(zhǔn)貨幣之間的比價：交叉相除例：GBP/USD1.8470/803個月遠(yuǎn)期192/188AUD/USD0.7240/503個月遠(yuǎn)期183/179計算：GBP／AUD3個月遠(yuǎn)期交叉匯率

第一步：計算GBP/USD3個月遠(yuǎn)期匯率:1.8470―0.0192=1.82781.8480―0.0188=1.8292GBP/USD3個月的遠(yuǎn)期匯率為1.8278/1.8292第二步：計算AUD/USD3個月遠(yuǎn)期匯率:0.7240―0.0183=0.70570.7250―0.0179=0.7071AUD/USD3個月遠(yuǎn)期匯率為0.7057/0.7071第三步：計算GBP／AUD3個月遠(yuǎn)期交叉匯率交叉相除1.8278÷0.7071=2.58491.8292÷0.7057=2.5920GBP／AUD3個月遠(yuǎn)期交叉匯率為2.5849/2.5920

兩對匯率中，基準(zhǔn)貨幣與報價為同一幣種,求另一基準(zhǔn)貨幣與另一報價貨幣之間的比價：同向相乘例：USD/CHF1.5750／603個月遠(yuǎn)期152／155GBP/USD1.8470/803個月遠(yuǎn)期192/188計算：GBP／CHF3個月遠(yuǎn)期交叉匯率

第一步，計算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF3個月的遠(yuǎn)期匯率為1.5902/1.5915第二步，計算GBP/USD3個月遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD3個月的遠(yuǎn)期匯率為1.8278/1.8292第三步，計算GBP/CHF3個月遠(yuǎn)期交叉匯率:同向相乘1.5902×1.8278＝2.90661.5915×1.8292=2.9112CBP/CHF3個月遠(yuǎn)期交叉匯率為2.9066/2.9112*遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報價本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率折外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率已知：本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率要求：計算出外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率計算程序：代入公式：外幣/本幣的遠(yuǎn)期點數(shù)=

本幣/外幣的遠(yuǎn)期點數(shù)本幣/外幣的即期匯率×本幣/外幣的實際遠(yuǎn)期匯率求出的遠(yuǎn)期匯率的賣出價點數(shù)與買入價點數(shù)后,位置互換。

例：

紐約外匯市場，USD/CHF即期匯率為１.6030/40

３個月遠(yuǎn)期140/135求CHF/USD３月遠(yuǎn)期點數(shù)

計算過程：第一步,計算USD/CHF３月遠(yuǎn)期匯率：第二步,代入公式：第二步,CHF/USD３月遠(yuǎn)期賣出價與買入價點數(shù)移位后得出53/55第三步,計算CHF/USD即期匯率,再用CHF/USD３月遠(yuǎn)期點數(shù)求CHF/USD３月遠(yuǎn)期匯率例：紐約外匯市場，USD/CHF即期匯率為1.6030/1.6040，3個月遠(yuǎn)期140/135。求CHF/USD3月遠(yuǎn)期點數(shù)第一步，計算USD/CHF3月遠(yuǎn)期匯率第二步，代入公式第三步，按買入價計算出來的點數(shù)，變?yōu)橘u出價點數(shù)；按賣出價計算出來的點數(shù)變?yōu)橘I入價點數(shù)。第四步，計算CHF/USD即期匯率，在加上第三步得到的點數(shù)，得到CHF3月遠(yuǎn)期匯率。匯率表中遠(yuǎn)期貼水（點）數(shù)，作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)

例：

我公司向美國出口設(shè)備，如果即期付款每臺報價2000美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報價，并在貨物發(fā)運后3個月付款。問我方應(yīng)報多少瑞士法郎？

計算過程：第一步,查進(jìn)口商當(dāng)日紐約外匯市場匯價表USD/CHF即期匯率1.6030/1.6040，三個月遠(yuǎn)期135/140。第二步,計算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期實際匯率第三步：計算瑞士法郎的報價因三個月后才能收款，所以把3個月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價上。瑞士法郎報價＝原美元報價×USD/CHF3個月遠(yuǎn)期實際匯率在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報價中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價幅度根據(jù)例：某日蘇黎世外匯市場USD/CHF即期匯率：2.0000

３個月遠(yuǎn)期匯率為1.9500某公司從瑞士進(jìn)口零件，3個月后付款，每個零件瑞士法郎瑞士出口商報價100瑞士法郎，如我方要求瑞士出口商以美元（軟幣）報價，則其報價水平不能超過3個月遠(yuǎn)期匯率

≤100/1.95

三、如何應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易*保值：商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易的保值出口商－防外匯貶值－賣出遠(yuǎn)期外匯進(jìn)口商－防外匯升值－買入遠(yuǎn)期外匯（相同貨幣相同期限相等數(shù)額）

例：美國從日本進(jìn)口一批小汽車，三個月后支付10萬日元，即期匯率為1美元＝120日元，美國公司預(yù)測三個月后日元將升值。為防范外匯風(fēng)險，美國公司與美國銀行簽訂了買進(jìn)10萬元日元的三個月遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)。匯率折合美元遠(yuǎn)期1美元＝110日元10萬/110=909.1美元三個月后1美元＝100日元10萬/100=1000美元即使三個月后日元再升值對美國影響也不大，減少了外匯風(fēng)險。鎖定進(jìn)口付匯成本鎖定出口收匯成本

例：1998年5月8日美元兌日元的匯率為133。根據(jù)貿(mào)易合同，出口商將在6月10日收到4億日元的貨款。擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升。

做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，賣出4億日元，同時買入美元：遠(yuǎn)期匯率132.80，交割日為6月10日。400000000÷132.80=3012048.19美元

如果6月10日美元兌日元的即期市場匯率升至144

400，000，000÷144=2，777，777.78美元

敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元：3，012，048.19－2，777，777.78=234，270.41美元鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去獲利的機(jī)會。

金融性遠(yuǎn)期外匯交易

例:紐約某銀行存在外匯敞口頭寸，3月期歐元超買1000萬,6月期英鎊超賣500萬，合約規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率分別是EUR/USD＝1.3000,GBP/USD=1.7000。若3月歐元交割日的即期匯率為1.2000，6月英鎊交割日的即期匯率為1.8000，那么，該行聽任外匯敞口頭寸存在；其盈虧狀況如何？

為履行3月歐元合約，該行買進(jìn)歐元，賣出1300萬美元=1000萬×1.3為平衡歐元多頭，該行按即期匯率賣出1000萬歐元，買進(jìn)1200萬美元＝1000萬×1.2該行虧損100萬美元=1200萬－1300萬

為履行6月英鎊合約，該行賣出英鎊買入850萬美元=500萬×1.7為平衡英鎊空頭，該行按即期匯率買進(jìn)500萬英鎊，賣出900萬美元=500萬×1.8000該行虧損50萬美元=850萬―900萬銀行為規(guī)避這種外匯風(fēng)險，可將賣超部分的遠(yuǎn)期外匯買進(jìn)，針對上例6月期英鎊超賣500萬，買進(jìn)6月期英鎊500萬；將買超部分的遠(yuǎn)期外匯賣出。針對上例3月期歐元買超1000萬，賣出3月期歐元1000萬。*投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易看跌時賣出，先拋后補(bǔ)；看漲時買入，先補(bǔ)后拋兩種基本形式：買空賣空*作為中央銀行的政策工具遠(yuǎn)期外匯市場為中央銀行提供政策工具，中央銀行可以運用多種干預(yù)工具來影響本國貨幣匯率的走勢，實現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。四、遠(yuǎn)期外匯買賣的操作*遠(yuǎn)期外匯交易的合同

合同寫明：買賣者的姓名、商號、外匯幣種、金額、遠(yuǎn)期匯率、遠(yuǎn)期期限、交割日。*遠(yuǎn)期外匯交易的合同履行

1.了結(jié)：如果有一方不能按期履行其合約，必須對已簽訂的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行了結(jié)。了結(jié)只是客戶處理其到期而不能按正常情況履行遠(yuǎn)期合約的方法之一，其方法是在現(xiàn)匯市場上賣出或買入現(xiàn)匯以履行其在遠(yuǎn)期合約中的義務(wù)。

2.展期：如果有一方到期不能按時交割，經(jīng)協(xié)商征得對方同意可把交割展期。所謂展期（RollOver）是指交易的一方，因為某種需要，推遲外匯的實際交割日期而采取的一種技術(shù)處理。通過操作一筆與原交易余額相同、買賣方向相反的即期交易和相對應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，使之在即期軋平頭寸，在遠(yuǎn)期重新安排交易。例:3月15日，某客戶通過銀行進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，賣出100萬美元，買入13500日元。后來，客戶無法按時交割，銀行根據(jù)實際情況準(zhǔn)予展期1個月。具體做法：按1美元兌換135日元的即期匯率買入100萬美元，賣出等值的日元，并按1美元兌換134.41日元的遠(yuǎn)期匯率賣出100萬美元買入13441萬日元，交割日期為6月17日。這樣，該客戶就無須在5月17日交割100萬美元，從而達(dá)到展期的目的。3.提前例：瑞士A有限公司向德國出口商品，通過賣出9月底為到期日的遠(yuǎn)期歐元1000萬，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險。可是到了8月底，該公司已收到歐元1000萬，此時即期匯率EUR/CHF1.57000/1.58000,一個月遠(yuǎn)期差價10/40。提前支取的操作：A公司以1.57000的匯率向銀行賣出即期歐元1000萬，同時，然后再重新買進(jìn)與原遠(yuǎn)期合約同一到期日的歐元1000萬，與原合約對沖。*遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)辦理程序視頻：外匯操盤手常犯的幾個錯誤D:\PPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個錯誤-56網(wǎng)視頻[4].flvPPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個錯誤-56網(wǎng)視頻[4].flvD:\PPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個錯誤-56網(wǎng)視頻[7].flvPPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個錯誤-56網(wǎng)視頻[7].flv第二節(jié)擇期遠(yuǎn)期外匯交易一、擇期遠(yuǎn)期外匯交易含義及其匯率選擇二、擇期外匯買賣的運用三、我國的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)

一、擇期遠(yuǎn)期外匯