第七章遠(yuǎn)期外匯交易（田文錦著）

第七章遠(yuǎn)期外匯交易內(nèi)容第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的計(jì)算和運(yùn)用視頻：外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤第二節(jié)擇期遠(yuǎn)期外匯交易與我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)視頻：2008年10月20日（日本）（NHK.世界金融危機(jī)）第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣一、遠(yuǎn)期外匯買賣含義二、遠(yuǎn)期匯率的確定和計(jì)算三、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用四、遠(yuǎn)期外匯買賣的操作一、遠(yuǎn)期外匯買賣含義

交易雙方先行簽訂合同，按事先約定的幣種、金額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)。與即期外匯交易不同*匯率不同*交割日期不同*交割方法不同往往通過(guò)預(yù)交履約保證金，到期找差價(jià)的方式來(lái)清算二、遠(yuǎn)期匯率的確定和計(jì)算（一）銀行遠(yuǎn)期匯率的確定決定遠(yuǎn)期匯率有三方面因素：即期匯率，買入和賣出的兩種貨幣間的利率差，遠(yuǎn)期天數(shù)。但對(duì)遠(yuǎn)期匯率影響最大的是兩種貨幣間的利率差。遠(yuǎn)期匯率是根據(jù)利率平價(jià)原理計(jì)算和報(bào)價(jià)的。即根據(jù)客戶用BSI（Borrowing-Spot-Investing）法保值的得到的結(jié)果來(lái)確定的。例7-1出口商在6個(gè)月（180天）后將得到10萬(wàn)歐元貨款，該出口商欲將10萬(wàn)歐元貨款轉(zhuǎn)換為美元，擔(dān)心歐元6個(gè)月內(nèi)貶值，到期換匯時(shí)，美元相對(duì)減少。因此采用即期外匯市場(chǎng)及資金借貸以保值。（BSI法）即期匯率EUR/USD為0.8500，6個(gè)月歐元利率為4.5%，6個(gè)月美元利率為6.5%。（1）借入10萬(wàn)6個(gè)月期歐元，利率為4.5%利息成本為：10萬(wàn)歐元×4.5%×180/360

=2250歐元=2250×0.85=1912.5美元（2）在即期市場(chǎng)預(yù)先賣出10萬(wàn)歐元，買入85000美元（10萬(wàn)×0.85=85000）（3）再把美元存入銀行，半年期其利息收入為：8.5萬(wàn)美元×6.5%×180/360

=2762.5美元客戶最終得到的美元數(shù)是85000+2762.5-1912.5=85850美元?jiǎng)tEUR/USD的遠(yuǎn)期匯率為：85850/100000=0.85858585085000+8.5萬(wàn)美元×6.5%×180/360-10萬(wàn)歐元×4.5%×180/36010000010萬(wàn)歐元=即期外匯匯率+即期外匯匯率×(報(bào)價(jià)貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360遠(yuǎn)期外匯匯率=即期外匯匯率+即期外匯匯率×(報(bào)價(jià)貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360互換點(diǎn)=即期外匯匯率×(報(bào)價(jià)貨幣利率―基準(zhǔn)貨幣利率)×天數(shù)/360＝在上述公式中，若報(bào)價(jià)貨幣利率大于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為正數(shù)，此時(shí)基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為升水，即在其他條件不變的情況下兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為升水。若報(bào)價(jià)貨幣利率小于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為負(fù)數(shù)，此時(shí)基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為貼水，即在其他條件不變的情況下兩種貨幣之間利率水平較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為貼水。在其他條件確定的情況下，遠(yuǎn)期期限越長(zhǎng)，升水或貼水的點(diǎn)數(shù)就越大。*遠(yuǎn)期匯率計(jì)算方法點(diǎn)數(shù)由小到大(升水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋點(diǎn)數(shù)點(diǎn)數(shù)由大到小(貼水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－點(diǎn)數(shù)例：某日紐約外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià):USD／JPY即期匯率120.76/86，三個(gè)月遠(yuǎn)期80/90第一步：判斷遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水?80/90點(diǎn)數(shù)由小到大；遠(yuǎn)期匯率為升水第二步換算差價(jià)：0.80-0.90第三步對(duì)位計(jì)算:120.76+0.80=121.56120.86+0.90=121.76*遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣相同，報(bào)價(jià)貨幣不同，求報(bào)價(jià)貨幣之間的比價(jià)時(shí)交叉相除例：USD／JPY：127.20／303個(gè)月遠(yuǎn)期15/17USD/CHF：1.5750/603個(gè)月遠(yuǎn)期152／155計(jì)算：CHF／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期第一步：計(jì)算USD／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：

127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD／JPY3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：127.35／127.47第二步：計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1.5750+0.0152=1.59021.5760+0.0155=1.5915USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5902/1.5915第三步：計(jì)算CHF／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率:交叉相除CHF／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期買入價(jià)：127.35÷1.5915＝80.0189CHF／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期賣出價(jià)：

127.47÷1.5902＝80.1597CHF／JPY的3個(gè)月遠(yuǎn)期為80.0189/80.1597兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣不同，報(bào)價(jià)貨幣相同，求基準(zhǔn)貨幣之間的比價(jià)：交叉相除例：GBP/USD1.8470/803個(gè)月遠(yuǎn)期192/188AUD/USD0.7240/503個(gè)月遠(yuǎn)期183/179計(jì)算：GBP／AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率

第一步：計(jì)算GBP/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率:1.8470―0.0192=1.82781.8480―0.0188=1.8292GBP/USD3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.8278/1.8292第二步：計(jì)算AUD/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率:0.7240―0.0183=0.70570.7250―0.0179=0.7071AUD/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為0.7057/0.7071第三步：計(jì)算GBP／AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率交叉相除1.8278÷0.7071=2.58491.8292÷0.7057=2.5920GBP／AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率為2.5849/2.5920

兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣與報(bào)價(jià)為同一幣種,求另一基準(zhǔn)貨幣與另一報(bào)價(jià)貨幣之間的比價(jià)：同向相乘例：USD/CHF1.5750／603個(gè)月遠(yuǎn)期152／155GBP/USD1.8470/803個(gè)月遠(yuǎn)期192/188計(jì)算：GBP／CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率

第一步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.5902/1.5915第二步，計(jì)算GBP/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.8278/1.8292第三步，計(jì)算GBP/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率:同向相乘1.5902×1.8278＝2.90661.5915×1.8292=2.9112CBP/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率為2.9066/2.9112*遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率折外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率已知：本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率要求：計(jì)算出外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算程序：代入公式：外幣/本幣的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=

本幣/外幣的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)本幣/外幣的即期匯率×本幣/外幣的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率求出的遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)與買入價(jià)點(diǎn)數(shù)后,位置互換。

例：

紐約外匯市場(chǎng)，USD/CHF即期匯率為１.6030/40

３個(gè)月遠(yuǎn)期140/135求CHF/USD３月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)

計(jì)算過(guò)程：第一步,計(jì)算USD/CHF３月遠(yuǎn)期匯率：第二步,代入公式：第二步,CHF/USD３月遠(yuǎn)期賣出價(jià)與買入價(jià)點(diǎn)數(shù)移位后得出53/55第三步,計(jì)算CHF/USD即期匯率,再用CHF/USD３月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)求CHF/USD３月遠(yuǎn)期匯率例：紐約外匯市場(chǎng)，USD/CHF即期匯率為1.6030/1.6040，3個(gè)月遠(yuǎn)期140/135。求CHF/USD3月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)第一步，計(jì)算USD/CHF3月遠(yuǎn)期匯率第二步，代入公式第三步，按買入價(jià)計(jì)算出來(lái)的點(diǎn)數(shù)，變?yōu)橘u出價(jià)點(diǎn)數(shù)；按賣出價(jià)計(jì)算出來(lái)的點(diǎn)數(shù)變?yōu)橘I入價(jià)點(diǎn)數(shù)。第四步，計(jì)算CHF/USD即期匯率，在加上第三步得到的點(diǎn)數(shù)，得到CHF3月遠(yuǎn)期匯率。匯率表中遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

例：

我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。問(wèn)我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？

計(jì)算過(guò)程：第一步,查進(jìn)口商當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表USD/CHF即期匯率1.6030/1.6040，三個(gè)月遠(yuǎn)期135/140。第二步,計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率第三步：計(jì)算瑞士法郎的報(bào)價(jià)因三個(gè)月后才能收款，所以把3個(gè)月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價(jià)上。瑞士法郎報(bào)價(jià)＝原美元報(bào)價(jià)×USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價(jià)幅度根據(jù)例：某日蘇黎世外匯市場(chǎng)USD/CHF即期匯率：2.0000

３個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.9500某公司從瑞士進(jìn)口零件，3個(gè)月后付款，每個(gè)零件瑞士法郎瑞士出口商報(bào)價(jià)100瑞士法郎，如我方要求瑞士出口商以美元（軟幣）報(bào)價(jià)，則其報(bào)價(jià)水平不能超過(guò)3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

≤100/1.95

三、如何應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易*保值：商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易的保值出口商－防外匯貶值－賣出遠(yuǎn)期外匯進(jìn)口商－防外匯升值－買入遠(yuǎn)期外匯（相同貨幣相同期限相等數(shù)額）

例：美國(guó)從日本進(jìn)口一批小汽車，三個(gè)月后支付10萬(wàn)日元，即期匯率為1美元＝120日元，美國(guó)公司預(yù)測(cè)三個(gè)月后日元將升值。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)公司與美國(guó)銀行簽訂了買進(jìn)10萬(wàn)元日元的三個(gè)月遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)。匯率折合美元遠(yuǎn)期1美元＝110日元10萬(wàn)/110=909.1美元三個(gè)月后1美元＝100日元10萬(wàn)/100=1000美元即使三個(gè)月后日元再升值對(duì)美國(guó)影響也不大，減少了外匯風(fēng)險(xiǎn)。鎖定進(jìn)口付匯成本鎖定出口收匯成本

例：1998年5月8日美元兌日元的匯率為133。根據(jù)貿(mào)易合同，出口商將在6月10日收到4億日元的貨款。擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升。

做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，賣出4億日元，同時(shí)買入美元：遠(yuǎn)期匯率132.80，交割日為6月10日。400000000÷132.80=3012048.19美元

如果6月10日美元兌日元的即期市場(chǎng)匯率升至144

400，000，000÷144=2，777，777.78美元

敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元：3，012，048.19－2，777，777.78=234，270.41美元鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去獲利的機(jī)會(huì)。

金融性遠(yuǎn)期外匯交易

例:紐約某銀行存在外匯敞口頭寸，3月期歐元超買1000萬(wàn),6月期英鎊超賣500萬(wàn)，合約規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率分別是EUR/USD＝1.3000,GBP/USD=1.7000。若3月歐元交割日的即期匯率為1.2000，6月英鎊交割日的即期匯率為1.8000，那么，該行聽(tīng)任外匯敞口頭寸存在；其盈虧狀況如何？

為履行3月歐元合約，該行買進(jìn)歐元，賣出1300萬(wàn)美元=1000萬(wàn)×1.3為平衡歐元多頭，該行按即期匯率賣出1000萬(wàn)歐元，買進(jìn)1200萬(wàn)美元＝1000萬(wàn)×1.2該行虧損100萬(wàn)美元=1200萬(wàn)－1300萬(wàn)

為履行6月英鎊合約，該行賣出英鎊買入850萬(wàn)美元=500萬(wàn)×1.7為平衡英鎊空頭，該行按即期匯率買進(jìn)500萬(wàn)英鎊，賣出900萬(wàn)美元=500萬(wàn)×1.8000該行虧損50萬(wàn)美元=850萬(wàn)―900萬(wàn)銀行為規(guī)避這種外匯風(fēng)險(xiǎn)，可將賣超部分的遠(yuǎn)期外匯買進(jìn)，針對(duì)上例6月期英鎊超賣500萬(wàn)，買進(jìn)6月期英鎊500萬(wàn)；將買超部分的遠(yuǎn)期外匯賣出。針對(duì)上例3月期歐元買超1000萬(wàn)，賣出3月期歐元1000萬(wàn)。*投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易看跌時(shí)賣出，先拋后補(bǔ)；看漲時(shí)買入，先補(bǔ)后拋兩種基本形式：買空賣空*作為中央銀行的政策工具遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)為中央銀行提供政策工具，中央銀行可以運(yùn)用多種干預(yù)工具來(lái)影響本國(guó)貨幣匯率的走勢(shì)，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。四、遠(yuǎn)期外匯買賣的操作*遠(yuǎn)期外匯交易的合同

合同寫明：買賣者的姓名、商號(hào)、外匯幣種、金額、遠(yuǎn)期匯率、遠(yuǎn)期期限、交割日。*遠(yuǎn)期外匯交易的合同履行

1.了結(jié)：如果有一方不能按期履行其合約，必須對(duì)已簽訂的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行了結(jié)。了結(jié)只是客戶處理其到期而不能按正常情況履行遠(yuǎn)期合約的方法之一，其方法是在現(xiàn)匯市場(chǎng)上賣出或買入現(xiàn)匯以履行其在遠(yuǎn)期合約中的義務(wù)。

2.展期：如果有一方到期不能按時(shí)交割，經(jīng)協(xié)商征得對(duì)方同意可把交割展期。所謂展期（RollOver）是指交易的一方，因?yàn)槟撤N需要，推遲外匯的實(shí)際交割日期而采取的一種技術(shù)處理。通過(guò)操作一筆與原交易余額相同、買賣方向相反的即期交易和相對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，使之在即期軋平頭寸，在遠(yuǎn)期重新安排交易。例:3月15日，某客戶通過(guò)銀行進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，賣出100萬(wàn)美元，買入13500日元。后來(lái)，客戶無(wú)法按時(shí)交割，銀行根據(jù)實(shí)際情況準(zhǔn)予展期1個(gè)月。具體做法：按1美元兌換135日元的即期匯率買入100萬(wàn)美元，賣出等值的日元，并按1美元兌換134.41日元的遠(yuǎn)期匯率賣出100萬(wàn)美元買入13441萬(wàn)日元，交割日期為6月17日。這樣，該客戶就無(wú)須在5月17日交割100萬(wàn)美元，從而達(dá)到展期的目的。3.提前例：瑞士A有限公司向德國(guó)出口商品，通過(guò)賣出9月底為到期日的遠(yuǎn)期歐元1000萬(wàn)，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險(xiǎn)。可是到了8月底，該公司已收到歐元1000萬(wàn)，此時(shí)即期匯率EUR/CHF1.57000/1.58000,一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)10/40。提前支取的操作：A公司以1.57000的匯率向銀行賣出即期歐元1000萬(wàn)，同時(shí)，然后再重新買進(jìn)與原遠(yuǎn)期合約同一到期日的歐元1000萬(wàn)，與原合約對(duì)沖。*遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)辦理程序視頻：外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤D:\PPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤-56網(wǎng)視頻[4].flvPPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤-56網(wǎng)視頻[4].flvD:\PPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤-56網(wǎng)視頻[7].flvPPVADownloads\外匯操盤手常犯的幾個(gè)錯(cuò)誤-56網(wǎng)視頻[7].flv第二節(jié)擇期遠(yuǎn)期外匯交易一、擇期遠(yuǎn)期外匯交易含義及其匯率選擇二、擇期外匯買賣的運(yùn)用三、我國(guó)的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)

一、擇期遠(yuǎn)期外匯