化工行業(yè)2023年上半年總結(jié)及下半年投資策略分析報告

化工行業(yè)2023年上半年總結(jié)及下半年投資策略分析報告2023年5月目錄一、行業(yè)上半年狀況：復(fù)蘇不明顯，仍在低位運行 PAGEREFToc360550862\h31、基礎(chǔ)化工行業(yè)收入小幅增長，盈利能力仍然偏弱 PAGEREFToc360550863\h32、下游汽車和家用電冰箱需求好轉(zhuǎn)，紡織服裝行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象 PAGEREFToc360550864\h53、上半年化工行業(yè)跑贏大盤，紡織化學(xué)品子板塊漲幅居前 PAGEREFToc360550865\h6二、下半年投資策略：尋找供需結(jié)構(gòu)合理的子行業(yè) PAGEREFToc360550866\h71、民爆行業(yè)：成本下降，并購一體化形成趨勢 PAGEREFToc360550867\h8（1）硝酸銨產(chǎn)能過剩，價格維持低位 PAGEREFToc360550868\h8（2）未來整合空間大，上市公司有望成為民爆企業(yè)并購重組平臺 PAGEREFToc360550869\h9（3）民爆行業(yè)區(qū)域發(fā)展失衡，中西部仍供不應(yīng)求 PAGEREFToc360550870\h9（4）爆破一體化服務(wù)為行業(yè)打開新的成長空間 PAGEREFToc360550871\h102、百草枯行業(yè)：成本推動，需求旺盛，看好百草枯行業(yè) PAGEREFToc360550872\h11（1）反傾銷推動吡啶價格上漲 PAGEREFToc360550873\h11（2）需求旺盛推動百草枯價格上漲 PAGEREFToc360550874\h123、復(fù)合肥行業(yè)：受益行業(yè)集中度提高，龍頭企業(yè)擴(kuò)張迅速 PAGEREFToc360550875\h13（1）我國的化肥復(fù)合化率逐年上升，但相比于世界平均水平仍有較大提高空間 PAGEREFToc360550876\h14（2）經(jīng)濟(jì)作物種植面積的上升促進(jìn)對復(fù)合肥的需求 PAGEREFToc360550877\h14（3）復(fù)合肥行業(yè)集中度逐步提高 PAGEREFToc360550878\h15（4）復(fù)合肥行業(yè)品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，渠道逐漸扁平化，看好擁有品牌和渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè) PAGEREFToc360550879\h164、行業(yè)投資思路 PAGEREFToc360550880\h17一、行業(yè)上半年狀況：復(fù)蘇不明顯，仍在低位運行1、基礎(chǔ)化工行業(yè)收入小幅增長，盈利能力仍然偏弱基礎(chǔ)化工上市公司營業(yè)總收入自2023年四季度開始恢復(fù)同比增長，增速達(dá)13.23%，2023年一季度增速回落至4.96%。2023年一季度行業(yè)銷售凈利率僅為2.60%，創(chuàng)造了2023年以來單季度最小值，在行業(yè)整體需求不振及行業(yè)產(chǎn)能集中釋放等多重因素影響下，行業(yè)盈利能力仍然偏弱?；ば袠I(yè)的子行業(yè)中，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，2023年1-5月收入增速為13.4%，略高于去年同期的增速12.6%；利潤總額增長10.10%，而去年同期增速為-23.02%，盈利能力觸底回升。化學(xué)纖維制造業(yè)，2023年前5個月主營業(yè)務(wù)收入累計同比增長了11.30%，高于去年同期的增速4.17%；利潤總額增長6.20%，而去年同期增速為-50.12%。橡膠和塑料制品業(yè)，2023年前5個月主營業(yè)務(wù)收入累計同比增長了15.10%，略低于去年同期的增速15.37%；受益于天然橡膠等原料成本的下降，橡膠和塑料制品業(yè)利潤總額累計同比增長21.70%，而去年同期增速為23.18%。從固定資產(chǎn)投資來看，化學(xué)纖維制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速自2023年7月達(dá)到28.16%的峰值后開始逐步回落，截止到2023年5月，累計同比增速已回落至12.30%，未來一段時間化學(xué)纖維制造業(yè)供給端壓力將顯著減輕?；瘜W(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)的累計同比增速自2023年6月達(dá)到36.35%的峰值后開始逐步回落，截止到2023年5月，累計同比增速已回落至17.00%，供給端的壓力也將逐步減輕。而橡膠和塑料制品業(yè)在2023年進(jìn)入新的投產(chǎn)高峰期，截止到2023年5月累計同比增速達(dá)到23.50%，未來將面臨更大的供給端壓力。2、下游汽車和家用電冰箱需求好轉(zhuǎn)，紡織服裝行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象國內(nèi)基礎(chǔ)化工行業(yè)對應(yīng)下游主要為房地產(chǎn)、汽車、紡織服裝和家電等行業(yè)。2023年以來，房地產(chǎn)行業(yè)中房屋銷售面積迅速增長，1-5月份房屋銷售面積累計同比增長35.60%。而房屋竣工及新開工面積增速卻開始回落，1-5月份房屋新開工面積累計同比增長僅為1.00%，可以預(yù)見未來一段時間房地產(chǎn)行業(yè)需求的將走向低迷。2023年國內(nèi)汽車需求明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷量大幅提升，1-5月國內(nèi)汽車產(chǎn)量累計同比增長13.49%，銷量累計同比增長12.56%。2023年1-5月，紡織服裝、服飾業(yè)出口交貨累計同比增長6.00%，紡織服裝行業(yè)出口已出現(xiàn)逐步復(fù)蘇跡象。家電產(chǎn)品中，家用電冰箱行業(yè)景氣度迅速回升，2023年1-5月國內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量累計同比增長21.68%；彩電增速有所下滑，2023年1-5月國內(nèi)彩電產(chǎn)量累計同比增長6.38%。3、上半年化工行業(yè)跑贏大盤，紡織化學(xué)品子板塊漲幅居前截至2023年6月26日，今年以來化工（申萬）板塊241支化工類股票中，共有96支股票上漲，1支保持平盤，而下跌的股票144支，上漲股票數(shù)所占比例為39.83%?；ぃㄉ耆f）行業(yè)指數(shù)整體跌幅為-1.07%，同期滬深300指數(shù)跌幅為-14.06%，行業(yè)指數(shù)跑贏大盤。在上漲的個股中，以江山股份、昌九生化、中材科技、揚農(nóng)化工、海越股份、友利控股、宏大爆破、三力士、康得新和閏土股份漲幅最大，分別上漲了142.54%、118.39%、101.16%、86.10%、78.89%、76.48%、74.84%、73.13%、70.67%和67.02%。在下跌的股票中，以湖北宜化、云天化、日科化學(xué)、鹽湖股份、裕興股份、興發(fā)集團(tuán)、巨化股份、興化股份、六國化工和遼通化工下跌幅度最大，分別下跌了40.95%、37.19%、36.84%、36.56%、35.95%、35.35%、34.36%、34.08%、33.29%和32.89%。二、下半年投資策略：尋找供需結(jié)構(gòu)合理的子行業(yè)化工行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的運行狀況密切相關(guān)，在短期經(jīng)濟(jì)無法顯著復(fù)蘇的情況下，我們對化工行業(yè)的景氣度回升亦持謹(jǐn)慎的態(tài)度。下半年我們重點推薦成本下降，行業(yè)整合深化的民爆行業(yè)；成本支撐，需求旺盛的吡啶-百草枯產(chǎn)業(yè)鏈；需求穩(wěn)定，行業(yè)整合加速的復(fù)合肥行業(yè)。1、民爆行業(yè)：成本下降，并購一體化形成趨勢（1）硝酸銨產(chǎn)能過剩，價格維持低位民爆產(chǎn)品的主要原材料為硝酸銨，每頓炸藥需要約0.85噸硝酸銨，硝酸銨成本占工業(yè)炸藥成本的40%-50%以上，其價格波動顯著影響工業(yè)炸藥的生產(chǎn)成本。由于民爆產(chǎn)品價格具有一定剛性（民爆產(chǎn)品出廠價格以基準(zhǔn)價格上下浮動15%），其原材料成本下跌有利于民爆行業(yè)盈利提升。據(jù)統(tǒng)計，2023-2023年，我國硝酸銨產(chǎn)能分別約為520萬噸、640萬噸、750萬噸、900萬噸，復(fù)合增長率達(dá)到20%左右，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，但產(chǎn)能利用率始終徘徊的70%以下，說明行業(yè)產(chǎn)能早已過剩。2023年，特別是下半年，硝酸銨新增產(chǎn)能將集中投放，或?qū)⒋偈瓜跛徜@價格進(jìn)入第二輪下滑軌道。（2）未來整合空間大，上市公司有望成為民爆企業(yè)并購重組平臺“十一五”期間，國內(nèi)民爆行業(yè)整合效果顯著，截至2023年，民爆器材生產(chǎn)企業(yè)由405家減少到146家，流通企業(yè)由1720家減少到523家。工信部提出，到十四五末，生產(chǎn)企業(yè)整合到50家之內(nèi)，流通企業(yè)整合至200家之內(nèi)。同時，著力培育3-5家具有自主創(chuàng)新能力和國際競爭力的龍頭企業(yè)，打造20家左右跨地區(qū)、跨領(lǐng)域具備一體化服務(wù)能力的骨干企業(yè)。我們認(rèn)為，新增炸藥產(chǎn)能受限，炸藥售價較為剛性的環(huán)境下，未來民爆企業(yè)的炸藥規(guī)模增長將主要依賴外延式擴(kuò)張。然而，隨著近年民爆企業(yè)的效益轉(zhuǎn)好，并購成本的增加使得并購難度越來越大，在這種情況下通過對融資渠道的開拓而更具資金優(yōu)勢的上市民爆企業(yè)在競爭中容易勝出。（3）民爆行業(yè)區(qū)域發(fā)展失衡，中西部仍供不應(yīng)求目前我國民爆行業(yè)供求呈現(xiàn)出東部許可產(chǎn)能多但需求下滑，西部許可產(chǎn)能少但需求上升的區(qū)域化不平衡特征。通過對我國民爆行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域分析，國內(nèi)民爆行業(yè)主要應(yīng)用在采礦業(yè)（煤礦、金屬礦和非金屬礦）和基礎(chǔ)建設(shè)（水利交通、道路），其中采礦業(yè)占比最大，約77%。隨著十四五西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，西部地區(qū)固定投資持續(xù)升溫，帶動中西部地區(qū)（重點省份，如四川、內(nèi)蒙、新疆、貴州等）對民爆產(chǎn)品的需求，預(yù)計需求年均增長超過10%。我們認(rèn)為，優(yōu)先布局上述重點省份或已在這些省份取得龍頭地位的民爆上市公司可憑借先發(fā)優(yōu)勢，享受行業(yè)的增長。（4）爆破一體化服務(wù)為行業(yè)打開新的成長空間借鑒美國、澳大利亞等國外成熟市場經(jīng)驗，未來純粹以產(chǎn)能擴(kuò)張的外延式增長方式或?qū)⒃庥霭l(fā)展瓶頸。為尋求新的增長點，民爆行業(yè)積極向下游流通領(lǐng)域以及爆破服務(wù)領(lǐng)域延伸，以獲得全產(chǎn)業(yè)利潤。目前國內(nèi)爆破工程服務(wù)主要有兩種形式，一種是大型市政工程項目或基建項目，以久聯(lián)發(fā)展為代表，其工程業(yè)務(wù)主要集中在貴州省內(nèi)的市政工程領(lǐng)域；一種是大型礦山爆破開采服務(wù)，以宏大爆破為代表。兩種服務(wù)形式相比，短期市政工程爆破服務(wù)需求確定，未來3-5年內(nèi)仍可受益于中西部固定資產(chǎn)投資的高增速，但隨著中西部地區(qū)基建的完善，城市化率的上市，長期增長潛力不足；長期來看，礦山爆破服務(wù)市場空間大，持續(xù)時間長（一般可達(dá)30-50年），具備長期增長潛力。2、百草枯行業(yè)：成本推動，需求旺盛，看好百草枯行業(yè)（1）反傾銷推動吡啶價格上漲吡啶是一種重要的精細(xì)化工原料，在國內(nèi)市場上吡啶主要應(yīng)用于百草枯、敵草快等各種農(nóng)藥的生產(chǎn)。國內(nèi)擁有合成吡啶能力只有7家企業(yè)，包括南京生化（紅太陽子公司）、安徽國星（紅太陽子公司）、南通瑞利和濰坊綠霸等，總產(chǎn)能約9.2萬噸/年。商務(wù)部在2023年9月21日發(fā)布55號公告宣布，決定自公告發(fā)布之日起對原產(chǎn)于印度和日本的進(jìn)口吡啶進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。2023、2023和2023年上半年，國內(nèi)吡啶產(chǎn)量分別為4.28、5.05、2.63萬噸，國內(nèi)從日本及印度合計進(jìn)口吡啶1.32、1.43及0.57萬噸。商務(wù)部發(fā)布2023年第30號公告對純吡啶反傾銷案做出初步裁定，公告認(rèn)定印度公司的傾銷幅度為24.6%至57.4%，日本公司的傾銷幅度為47.9%。根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》的有關(guān)規(guī)定,商務(wù)部決定對上述產(chǎn)品采用保證金形式實施臨時反傾銷措施，反傾銷初裁的出臺進(jìn)一步推動了純吡啶價格上漲。（2）需求旺盛推動百草枯價格上漲百草枯是快速觸殺型滅生性的聯(lián)吡啶類除草劑，廣泛應(yīng)用于全球，全球僅次于草甘膦的第二大除草劑。在產(chǎn)品性能方面，具有雜草抗性少、殺草見效快、作用周期短、環(huán)境影響少的優(yōu)勢，特別是作用周期短的特點，可使輪作周期短10天左右，對農(nóng)民增收具有重大意義。目前尚未有在除草性能和經(jīng)濟(jì)性上能對百草枯進(jìn)行完全替代的除草劑產(chǎn)品。2023年國內(nèi)百草枯折百產(chǎn)能約為6.5萬噸，占全球產(chǎn)能的70%左右，國內(nèi)百草枯年產(chǎn)量約為4.5-5萬噸，80%左右用于出口。由于百草枯的毒性較高，使用風(fēng)險較大，2023年農(nóng)業(yè)部、工信部和國家質(zhì)監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布1745號公告，公告中明確自2023年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產(chǎn)許可、停止生產(chǎn)，保留母藥生產(chǎn)企業(yè)水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產(chǎn)，2023年7月1日停止水劑在國內(nèi)銷售和使用。受下游農(nóng)產(chǎn)品價格上漲及保護(hù)性耕作的推廣，百草枯下游需求保持旺盛。而受1745號公告影響，國內(nèi)百草枯新增產(chǎn)能將受到限制。而國內(nèi)百草枯80%用于出口，隨著國外，尤其是南美市場的穩(wěn)定增長，以及國內(nèi)新劑型的推廣，百草枯的需求將不會受到太大影響。反而由于生產(chǎn)許可即將到期，下游經(jīng)銷商可能出現(xiàn)囤貨需求，進(jìn)一步刺激百草枯行情上漲。綜合考慮百草枯趨緊的供需結(jié)構(gòu)，主要原料吡啶價格上漲的預(yù)期，我們預(yù)計百草枯行業(yè)景氣度將逐步提升。3、復(fù)合肥行業(yè)：受益行業(yè)集中度提高，龍頭企業(yè)擴(kuò)張迅速復(fù)合肥是在一種化肥中，含有氮、磷、鉀三要素中兩種和兩種以上的肥料。含有任何兩種要素的復(fù)合肥料稱二元復(fù)合肥；同時含有三要素的肥料稱為三元復(fù)合肥。復(fù)合肥具有養(yǎng)分含量高、副成分少且物理性狀好等優(yōu)點，對于平衡施肥，提高肥料利用率，促進(jìn)作物的高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)有著十分重要的作用。同時復(fù)合肥副成分少，結(jié)構(gòu)均勻，對土壤不利影響小。復(fù)合肥多被制成顆粒，吸濕性小，不易結(jié)塊，便于貯存和施用，特別便于機械化施肥。隨著農(nóng)民對復(fù)合肥的認(rèn)識越來越深，未來中國化肥的復(fù)合化率逐步提高是必然的趨勢。（1）我國的化肥復(fù)合化率逐年上升，但相比于世界平均水平仍有較大提高空間化肥產(chǎn)業(yè)屬于比較成熟的產(chǎn)業(yè)，我國化肥施用量的增長速度已經(jīng)放緩，近十年我國化肥施用總量復(fù)合增長率僅為3.0%。但自上世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)復(fù)合肥施用量卻遠(yuǎn)超行業(yè)快速增長，復(fù)合增長率達(dá)到了6.7%。因此國內(nèi)化肥的復(fù)合化率也穩(wěn)步提升，2023年化肥復(fù)合化率達(dá)到了33.2%，但與世界平均復(fù)合化率50%及發(fā)達(dá)國家70%以上相比，我國的復(fù)合肥施用還有非常大的提高空間。根據(jù)《化肥工業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》到2023年我國的化肥復(fù)合化率將達(dá)到40%，由此我們預(yù)計未來幾年復(fù)合肥將保持6-7%的年均增長。（2）經(jīng)濟(jì)作物種植面積的上升促進(jìn)對復(fù)合肥的需求由于耕地面積有限，且隨著我國城鎮(zhèn)化程度的加深，化肥在提高糧食產(chǎn)量方面發(fā)揮的作用將越來越大，每畝農(nóng)作物的化肥施用量也在逐步增加。同時，我國經(jīng)濟(jì)作物在農(nóng)作物種植面積中的占比也在逐年加大，具有更高附加值的經(jīng)濟(jì)作物與普通的大田作物相比，不管對于化肥總量還是復(fù)合肥的需求量都更高，這一種植結(jié)構(gòu)的改變加速了復(fù)合肥需求的增長。（3）復(fù)合肥行業(yè)集中度逐步提高前些年由于復(fù)合肥行業(yè)受到國家政策的大力扶持，且進(jìn)入的資金和技術(shù)門檻都相對較低，行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，導(dǎo)致復(fù)合肥行業(yè)整體呈現(xiàn)集中度不高的態(tài)勢，2023年市占率排名前2名的金正大和史丹利均未超過10%。為了推動行業(yè)健康有序的發(fā)展，中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會制定《石油和化學(xué)工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見》，鼓勵企業(yè)實施兼并重組，提高行業(yè)集中度，爭取到2023年復(fù)合肥前10名企業(yè)的產(chǎn)量占比達(dá)到50%以上。行業(yè)整合和集中度提高的過程中，擁有資金和規(guī)模優(yōu)勢的上市復(fù)合肥企業(yè)將從中受益。（4）復(fù)合肥行業(yè)品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，渠道逐漸扁平化，看好擁有品牌和渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)早期國內(nèi)的復(fù)合肥產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，近年來行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)通過大力的品牌推廣，以及在質(zhì)量和專用性等方面追求差異化，復(fù)合肥品牌效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。通過不同品牌的價格對比可以發(fā)現(xiàn)，更加注重品牌推廣的史丹利等公司的產(chǎn)品要比走同質(zhì)化競爭的產(chǎn)品更具價格優(yōu)勢，并且不同企業(yè)分化還在加大，價差仍在擴(kuò)大。這說明農(nóng)民對化肥的消費日益理智，品牌意識逐步增強，較大的復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)在市場上占據(jù)的份額越來越大，復(fù)合肥的銷售已邁入品牌時代，知名品牌的消費者較為固定，因此擁有強勢品牌的企業(yè)將擁有較強的優(yōu)勢。同時復(fù)合肥上游的單質(zhì)肥企業(yè)逐漸向資源地集中，下游由于國內(nèi)土地流轉(zhuǎn)的加速，農(nóng)作物種植也日趨集中。因此復(fù)合肥行業(yè)的渠道將日趨扁平化，擁有更細(xì)更深渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)未來將在行業(yè)的發(fā)展和整合過程中占據(jù)優(yōu)勢位置。目前行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的發(fā)展策略包括品牌推廣，加深加細(xì)渠道發(fā)展，向上游資源擴(kuò)展等方向。在品牌推廣上，存在著單品牌和多品牌策略的選擇，目前階段我們相對看好單品牌策略，因為多品牌策略針對不同細(xì)分市場差異化的優(yōu)勢在國內(nèi)市場暫時無法體現(xiàn)，反而多品牌會增加管理難度和成本。而向上游資源的擴(kuò)展，雖然能保證原料以及企業(yè)利潤的穩(wěn)定性，但也需要較大的資本投入，將為企業(yè)經(jīng)營帶來較大的風(fēng)險。4、行業(yè)投資思路早期國內(nèi)的復(fù)合肥產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，近年來行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)通過大力的品牌推廣，以及在質(zhì)量和專用性等方面追求差異化，復(fù)合肥品牌效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。下半年我們重點推薦成本下降，行業(yè)整合深化的民爆行業(yè)；成本支撐，需求旺盛的吡啶-百草枯產(chǎn)業(yè)鏈；需求穩(wěn)定，行業(yè)整合加速的復(fù)合肥行業(yè)。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達(dá)到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進(jìn)行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進(jìn)行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，將有資產(chǎn)增值機遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學(xué)文化程度的由3611人上升為8930