2023年動物保健品行業(yè)分析報告

2023年動物保健品行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、歷史回顧：畜牧業(yè)低迷，導致動保行業(yè)遭遇“寒冬” PAGEREFToc354168393\h31、下游畜牧業(yè)呈現(xiàn)低迷態(tài)勢 PAGEREFToc354168394\h32、畜類、禽類價格持續(xù)下滑降低了養(yǎng)殖戶補欄意愿 PAGEREFToc354168395\h53、禽畜補欄量減少，導致獸藥企業(yè)遭遇“寒冬” PAGEREFToc354168396\h7二、行業(yè)發(fā)展有利因素 PAGEREFToc354168397\h91、禽畜價格企穩(wěn)，帶動獸藥需求量增加 PAGEREFToc354168398\h9（1）畜牧業(yè)總產值和獸藥制造主營收入總體上均呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢 PAGEREFToc354168399\h9（2）動保行業(yè)景氣度與畜牧業(yè)行情相關性大，并呈現(xiàn)滯后性 PAGEREFToc354168400\h10（3）“先行指標”可解釋主要獸藥企業(yè)的盈利變化 PAGEREFToc354168401\h11（4）獸藥需求與禽畜價格VS復合肥需求與農產品價格 PAGEREFToc354168402\h11（5）畜牧業(yè)總產值企穩(wěn)回升，或將帶動動保行業(yè)走出“寒冬” PAGEREFToc354168403\h132、秋冬疫病防控正當時 PAGEREFToc354168404\h14（1）獸藥需求具有明顯的季節(jié)性特征 PAGEREFToc354168405\h14（2）秋冬動物防疫拉動獸藥需求 PAGEREFToc354168406\h14三、投資策略：選擇符合疫苗市場化發(fā)展方向的獸藥企業(yè) PAGEREFToc354168407\h161、天津瑞普生物（300119） PAGEREFToc354168408\h162、廣東大華農 PAGEREFToc354168409\h183、上海海利 PAGEREFToc354168410\h19四、風險因素 PAGEREFToc354168411\h20一、歷史回顧：畜牧業(yè)低迷，導致動保行業(yè)遭遇“寒冬”1、下游畜牧業(yè)呈現(xiàn)低迷態(tài)勢2023年前三季度，禽畜養(yǎng)殖業(yè)總收入增長15.0%，成本增長24.5%，毛利率為18.21%，凈利潤降低了64.9%，行業(yè)呈現(xiàn)低迷態(tài)勢。從單季度看，2023年前三個季度我國畜牧業(yè)總產值同比增長率分別為17.01%、0.29%和1.15%，下降幅度顯著（圖1）。從年度看，雖然畜牧業(yè)銷售增長率從2023年開始有所回升，但銷售利潤率及其增長速度呈下降趨勢（圖2）。從畜牧養(yǎng)殖業(yè)的上下游行業(yè)的收入和利潤變化趨勢看，我們也可以看出一些端倪：作為畜牧業(yè)的下游行業(yè)，屠宰及肉類加工業(yè)的總收入從2023年9303.5億元的歷史高點開始回落，同比增速也從33.0%下降到17.9%（圖3）。其利潤總額也從2023年492.8億元的高峰值開始回落，同比增速從40.2%下降到20.4%（圖4）。作為畜牧業(yè)的上游行業(yè)之一，飼料加工業(yè)的總收入從2023年7275.8億元的歷史高位逐步下滑，同比增速也從35.5%下降到24.7%（圖5）。其利潤總額也從2023年375.1億元的歷史高點開始下滑，同比增速從51.7%下降到27.2%（圖6）。我們再通過分析畜牧業(yè)的一大分支——生豬養(yǎng)殖今年以來的情況，來以點帶面地揭示整個畜牧業(yè)不景氣的現(xiàn)狀。圖7顯示，2023年第一、第二個季度的生豬存欄量分別同比增長3.9%和3.5%，但第三季度的存欄量同比只增長了1.9%。與此相比，2023年第二季度和第三季度的生豬出欄量分別同比增長5.6%和5.1%（圖8）。雖然第三季度生豬出欄量同比增長也有所減緩，但減緩速度遠小于同期生豬存欄量同比增長的減緩速度，這表明生豬的補欄量在減少，因此整個畜牧業(yè)呈現(xiàn)低迷態(tài)勢也就可見一斑了。2、畜類、禽類價格持續(xù)下滑降低了養(yǎng)殖戶補欄意愿近期畜牧業(yè)出現(xiàn)的不景氣狀況，與畜類、禽類的價格持續(xù)下滑不無關系。2023年，無論進口豬肉還是國產鮮豬肉，無論母豬還是仔豬，其價格走勢無不呈現(xiàn)下滑態(tài)勢（圖9-圖13）。截止到2023年10月底，鮮豬肉批發(fā)價格達22.46元/公斤，較2023年同期30.54元/公斤下跌26.5%（圖10）；全國出欄肉豬均價跌至13.61元/公斤，較2023年同期18.86元/公斤下跌27.8%（圖11）；母豬均價1749元/頭，同比降9.7%（圖12）；仔豬均價27.65元/公斤，同比降35.9%（圖13）。豬價的下滑表明了2023年國內肉制品的需求出現(xiàn)了一定程度的放緩：一方面，宏觀經濟的下滑導致作為吃肉主體的農民工、建筑工數量有所減少；另一方面，2023年國外豬肉走私入境較為嚴重，呈現(xiàn)價格低、增速快的特點。在2023年前三季度養(yǎng)殖行情的景氣度一直處在下滑的大環(huán)境下，禽類養(yǎng)殖也未能幸免于難，雞苗、鴨苗價格非常低迷。2023年前三季度，山東煙臺雞苗和泰安六和鴨苗均價分別同比大幅下滑了35.53%和54.85%（圖14、圖15）。3、禽畜補欄量減少，導致獸藥企業(yè)遭遇“寒冬”隨著下游禽畜補欄量的減少，上游各行業(yè)的景氣度也急轉直下，如前文所提到的飼料加工業(yè)，其收入和利潤均雙雙下降。作為畜牧業(yè)的另一大上游行業(yè)，動保行業(yè)也遭遇了“寒冬”。從行業(yè)層面上講，2023年動保行業(yè)的總收入和利潤總額的增長速度每況愈下（圖16、圖17），其毛利率和利潤率也出現(xiàn)雙雙下滑（圖18、圖19）。從公司的層面上講，幾家主要獸藥生產企業(yè)的總收入和凈利潤在2023年第二季度或第三季度開始環(huán)比下滑（表1、表2），而整體毛利率在下降，但少數龍頭企業(yè)的毛利率不減反增，如瑞普生物、大華農（表3）。二、行業(yè)發(fā)展有利因素1、禽畜價格企穩(wěn)，帶動獸藥需求量增加上文已闡述了畜牧業(yè)的低迷現(xiàn)狀，并從定性的角度分析了對上游動保行業(yè)的負面影響。接下來，我們將通過比較畜牧業(yè)和獸藥制造業(yè)的歷史季度數據來分析這兩大產業(yè)景氣度的相關性（圖20），即從定量的角度佐證上文所闡述的“畜牧業(yè)低迷導致動保行業(yè)不景氣”的邏輯判斷，從而為預判動保行業(yè)未來走勢及相應的投資機會奠定基礎。（1）畜牧業(yè)總產值和獸藥制造主營收入總體上均呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢從圖20可看出，畜牧業(yè)總產值從2023年一季度的4885億元增長到2023年三季度的6528億元，年復合增長率為6.50%；獸藥制造業(yè)總收入從2023年一季度的34.73億元增長到2023年三季度的131.43億元，年復合增長率為34.41%。我國經濟動物的飼養(yǎng)規(guī)模居世界前列，肉禽蛋產量已經多年穩(wěn)居世界第一。我國是畜牧業(yè)大國，養(yǎng)殖經濟動物的群體數量龐大，對獸藥的需求旺盛。動保行業(yè)直接服務于畜牧業(yè)，畜牧業(yè)的市場規(guī)模和發(fā)展情況將直接決定動保行業(yè)市場需求的增長。（2）動保行業(yè)景氣度與畜牧業(yè)行情相關性大，并呈現(xiàn)滯后性圖20顯示，畜牧業(yè)總產值在長期上升的趨勢中還表現(xiàn)出一定的波動性。以2023年前三季度為例，畜牧業(yè)的業(yè)績增速同比放緩，原因是前年三季度養(yǎng)殖行情接近景氣最高點（生豬價格在前年9月見頂，禽類養(yǎng)殖單羽盈利也在前年8月達到峰值），當季業(yè)績增速較快，基數較高。而目前，禽畜養(yǎng)殖正處于景氣度的低點。正如前文所述，畜牧業(yè)的發(fā)展直接決定了動保行業(yè)市場需求的增長，因此，受畜牧業(yè)景氣度影響，動保行業(yè)的主營收入也呈現(xiàn)出一定的波動性。同時，動保行業(yè)的波動性滯后于畜牧業(yè)（圖20中，紅色箭頭指示畜牧業(yè)的景氣度高點對應了滯后的獸藥制造業(yè)的景氣度高點）。這一滯后性背后的邏輯在于，當畜牧業(yè)處于上升行情時，養(yǎng)殖戶會增加補欄量，從而帶動獸藥的旺盛需求，而在這過程中會存在一定的時間滯后?；谝陨线壿?，我們可以姑且把畜牧業(yè)景氣度作為動保行業(yè)景氣度的先行指標。（3）“先行指標”可解釋主要獸藥企業(yè)的盈利變化接下來，我們嘗試用上述觀點來解釋幾家主要獸藥企業(yè)的盈利變化，從而以演繹的方法佐證我們觀點的正確性。圖21-22表明，四家主要獸藥企業(yè)的營收、凈利潤同比增速均表現(xiàn)出一定的周期性，特別在圖22中紅圈標注處，周期性特征尤為明顯。與圖20中同期畜牧業(yè)總產值變化趨勢對比之后，我們發(fā)現(xiàn)，圖22中2023Q4四大企業(yè)的凈利潤增速高點正好滯后2023Q1畜牧業(yè)總產值達到階段性高點約6-9個月。展望今年一季度，主要獸藥企業(yè)盈利能力的改善將是大概率事件。圖21-22顯示，主要獸藥企業(yè)的營收增速和凈利潤增速在2023Q3已出現(xiàn)不同程度的企穩(wěn)回升態(tài)勢，特別是凈利潤增速的回暖尤為明顯。這再次佐證了我們對今年獸藥行業(yè)景氣度回升的判斷。（4）獸藥需求與禽畜價格VS復合肥需求與農產品價格我們認為，獸藥需求同禽畜價格間的關系，類似與復合肥需求同農產品價格間的關系。因此，我們通過分析上游復合肥行業(yè)（對應于動保行業(yè)）與下游農產品（對應于畜牧業(yè)）之間的密切關系，就能再度佐證上述“畜牧業(yè)景氣度作為動保行業(yè)景氣度的先行指標”的觀點。根據海通證券基礎化工分析師的觀點，復合肥需求與農產品價格密切相關：農產品價格的變化引起農作物播種面積的變化，從而對復合肥施用量產生影響，而復合肥需求變化會滯后于農產品價格變化約一年時間。另外，從行業(yè)發(fā)展趨勢的角度看，復合肥應用比例處在不斷提升的趨勢當中。圖23反映了農產品價格波動同復合肥施用量增速之間的關系，其中全國糧油批發(fā)價格指數用以代表農產品價格。從中我們發(fā)現(xiàn)，農產品價格變動趨勢（滯后一期）與復合肥施用量增速變化趨勢較為一致，只不過復合肥施用量增速變化滯后了約一年時間（圖23中紅箭頭所示）。綜上所述，復合肥施用比例提升是行業(yè)長期發(fā)展趨勢，同時，農產品價格波動會引起短期復合肥需求波動，兩者間存在一年的滯后期。按照類似的邏輯，我們同樣可以得出關于獸藥需求與禽畜價格間關系的結論，即獸藥市場規(guī)模總體上呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢，同時，禽畜價格波動會引起獸藥需求的波動，兩者間存在一定的滯后期。至此，獸藥需求與禽畜價格之間的緊密聯(lián)系已得到充分論證。我們預計，正如農產品價格持續(xù)上漲會促進農作物播種面積持續(xù)增長、進而對復合肥的需求構成支撐一樣，禽畜價格的企穩(wěn)回暖也將提升養(yǎng)殖戶的補欄意愿、進而拉動對獸藥的需求。（5）畜牧業(yè)總產值企穩(wěn)回升，或將帶動動保行業(yè)走出“寒冬”為了判斷動保行業(yè)的未來走勢，不妨先分析下目前畜牧業(yè)的走勢。前文已提及，雖然2023年第一季度我國畜牧業(yè)總產值同比增長率為17.01%，而之后兩個季度的增長率分別降為0.29%和1.15%，下降幅度相當顯著，但是第三季度的增長率比第二季度已有所回升。同時，單季度畜牧業(yè)總產值已從2023年第二季度的5136億元回升到第三季度的6528億元（圖1）。此外，禽畜價格在2023年三季度企穩(wěn)并有所回暖，比如豬肉價格（圖10-11中紅圈標注）、雞苗價格（圖14中紅圈標注）、鴨苗價格（圖15中紅圈標注）均在第三季度有所反彈，從而再次佐證了畜牧業(yè)景氣度的企穩(wěn)回升。展望今年一季度，禽畜價格依然存在企穩(wěn)的可能，原因在于：第一，2023年禽畜價格低迷導致養(yǎng)殖戶的熱情減退并選擇逐步退出，今年禽畜供應量不足導致價格反彈；第二，今年一季度是禽類、畜類的傳統(tǒng)消費旺季，特別是在今年春節(jié)前后，禽畜價格有望明顯回升。屆時，下游畜牧業(yè)的景氣度或將有一波反彈行情，這勢必帶動上游動保行業(yè)逐步走出“寒冬”，迎來屬于自己的春天。2、秋冬疫病防控正當時（1）獸藥需求具有明顯的季節(jié)性特征除了畜牧業(yè)景氣度回暖而帶動動保行業(yè)逐步走出“寒冬”這一因素外，每年秋冬也是動物疫病流行的季節(jié)，獸藥的需求量因疫病的發(fā)生而增長。隨著秋冬季的降溫，動物機體的免疫能力逐步下降，這造成畜禽養(yǎng)殖群發(fā)性和流行性疾病極易發(fā)生，從而使得市場對獸藥的需求量也隨之增加。比如，雞痘活疫苗，在秋季用量很大，其他季節(jié)使用很少，這就表明獸藥的使用量隨著季節(jié)的更替會有起伏變化。此外，政府招標采購通常在春、秋兩季進行，因此，國家強制免疫疫苗品種會受政府招標采購流程等行政因素的影響，相關產品的銷售就出現(xiàn)了一定的季節(jié)性特征。一般而言，每年12月至次年3月為春防招標期，3月至5月是春防的銷售高峰期；6月至7月為秋防招標期，8月至10月是秋防的銷售高峰期。秋防時的獸藥用量一般會高于春防，所以一般獸藥企業(yè)下半年的銷售量會大于上半年。（2）秋冬動物防疫拉動獸藥需求目前，我國動物疫情監(jiān)測網絡布局完善，在全國邊境、重點禽畜養(yǎng)殖區(qū)、人口稠密的省市等均有布點，已有2800多個縣級動物防疫監(jiān)督機構與國家動物疫情傳報網絡中心連接，確保實時傳報動物疫情（圖24）。2023年11月末，烏克蘭發(fā)生了非洲豬瘟。為了防止疫情入侵我國，農業(yè)部發(fā)布了《關于切實做好非洲豬瘟防范工作的通知》。我們認為，此次事件拉開了我國秋冬動物疫病防控的序幕：秋冬季節(jié)容易發(fā)生畜禽養(yǎng)殖群發(fā)性和流行性疾病危害，因此對獸藥需求量也相應呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性，通常每年秋冬季為免疫旺季，夏季為淡季。而且目前禽畜養(yǎng)殖的景氣度正處于谷底，養(yǎng)殖戶防疫投入不足，因而發(fā)生大規(guī)模疫情的概率增大。一旦發(fā)生動物疫情，養(yǎng)殖戶需要大量獸用藥物來控制疫病，這直接利好獸藥生產企業(yè)。三、投資策略：選擇符合疫苗市場化發(fā)展方向的獸藥企業(yè)目前來看，下游畜牧業(yè)低迷，導致作為上游的動保行業(yè)在2023年三季度承受了較大的壓力，相關各股的股價也有了相應的回調。然而，今年一季度是禽類、畜類的傳統(tǒng)消費旺季，特別是在今年春節(jié)前后。我們預計，屆時禽畜價格會逐漸回暖，促使養(yǎng)殖戶的補欄意愿有較大提升，從而加大對獸藥的需求量。另外，秋冬防疫季節(jié)的到來也將進一步拉動養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶對獸藥的需求。因此，現(xiàn)在正是逢低吸納動物保健品個股的良機。我們首推符合動保行業(yè)發(fā)展方向、率先從國家招標苗銷售向市場化疫苗銷售轉型、注重研發(fā)實力積累、股權激勵到位、近期公司高管進行增持的瑞普生物（300119）。此外，符合行業(yè)轉變趨勢的投資標的還包括大華農（300186）以及尚未登陸A股市場的上海海利。1、天津瑞普生物（300119）公司是一家專業(yè)從事獸用生物制品和獸用制劑研發(fā)、生產、銷售和技術服務的企業(yè)，產品包括獸用生物制品和獸用制劑兩大類，是國內少數幾家產品覆蓋禽畜疫病預防、診斷、治療、促生長以及調節(jié)免疫機制的獸藥企業(yè)之一。雄厚的研發(fā)實力是公司業(yè)績長期增長的動力。公司是繼中牧股份后第二家自主建立研究院的獸藥生產企業(yè)，其在研發(fā)創(chuàng)新上投入的費用占公司總收入的比重已經超過6%，排名行業(yè)第一。具體而言，公司在原有新產品的基礎上，重點推出禽流感（H9亞型）滅活疫苗、豬細小病毒病滅活疫苗、雞馬立克氏病耐熱保護劑活疫苗、禽病毒性關節(jié)炎活疫苗、黃芪多糖注射液、仔豬及蛋雞用微生態(tài)制劑等。同時，公司著力推進重大合作項目的進展，包括豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗、鴨出血性卵巢炎滅活疫苗、禽流感DNA疫苗（H5亞型）、頭孢噻呋游離酸晶體制劑及抗體、干擾素等。這無疑進一步豐富了公司的產品資源，為未來業(yè)績的持續(xù)增長奠定了產品基礎。2023年，公司構建了以“家禽、家畜、大客戶和政府招標”四大業(yè)務部門與“市場、產品管理、技術服務與商務管理”四大業(yè)務支撐部門縱橫交織的矩陣式營銷管理模式，在每個細分產品上均配備專門的營銷團隊進行銷售攻關。公司一方面不斷開拓新客戶，另一方面通過矩陣式營銷管理模式來進一步加強營銷隊伍和營銷網絡的建設，從而擴大公司銷售區(qū)域、提高市場占有率。雖然短期內下游養(yǎng)殖業(yè)周期性波動對公司下半年的業(yè)績達標造成不小的壓力，但從長遠看，雄厚的研發(fā)實力和豐富的產品線才是主導公司業(yè)績持續(xù)增長的主要因素。我們預計公司2023-2023年攤薄后每股收益分別為0.76元、1.02元和1.34元，給予公司2023年22倍PE，目標價為22.44元。風險提示：下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷導致獸藥整體需求量減少。2、廣東大華農大華農的主要產品是獸用生物制品、獸用藥物制劑、飼料添加劑與添加劑預混合飼料。獸用生物制品是公司的主要產品，其銷售收入占比達到53.86%，另一類主要產品為獸用藥物制劑。公司主營業(yè)務收入一直保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，而各項費用率保持穩(wěn)定。2023年第三季度，公司緊緊抓住秋防和國內外禽流感疫情的機遇，保持了充足的產品庫存，支撐了秋防的市場需求，確保了公司經營業(yè)績的穩(wěn)定增長。在新產品儲備方面，公司先后與山東勝利股份、佛山市正典生物技術、中國水產科學研究院珠江水產研究所等多家單位洽談新項目合作事宜，就雞球蟲病疫苗及其動保系列產品、魚用疫苗等新項目簽訂備忘錄。這些新項目將成為公司未來經營規(guī)模擴大、業(yè)績持續(xù)快速增長的重要儲備。我們預計，公司2023-2023年攤薄后每股收益分別為0.80元、0.99元和1.13元，給予公司2023年15倍市盈率。風險提示：市場化疫苗面臨同行競爭壓力；疫病爆發(fā)的不確定性。3、上海海利公司是農業(yè)部在上海設立的動物重大疫情防治生產基地，是豬用疫苗常規(guī)銷售領域中的領軍企業(yè)，市場占有率長期位居行業(yè)前列。豬用疫苗是公司主要的盈利來源，而公司在鞏固豬用疫苗競爭地位的同時，也在逐步提升禽用疫苗及寵物疫苗的盈利能力，力求完成由畜用疫苗、禽用疫苗向寵物用疫苗全方位布局的戰(zhàn)略部署。此外，公司還為養(yǎng)殖戶提供動物防疫免疫知識普及、疫苗產品以及技術服務指導等綜合產品方案。公司一旦成功登陸A股市場，必將成為豬用疫苗生產領域的首選投資標的。風險提示：公司上市進程的不確定性。四、風險因素1、禽畜價格持續(xù)低迷導致獸藥需求下降；2、疫病突發(fā)的風險；3、畜牧業(yè)周期性起伏對獸藥需求帶來不確定性。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型 PAGEREFToc357197373\h31、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數字出版產業(yè)轉型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型1、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術的發(fā)展，特別是互聯(lián)網技術的進步、電腦的普及以及數字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數字媒體，數字出版產業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經開始積極布局數字出版等新領域。傳統(tǒng)出版向數字出版轉型，使得通過提供內容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質圖書的產品形態(tài)，得以突破貨架經濟的限制，成為互聯(lián)網經濟的一部分，規(guī)模經濟、長尾效應作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數字出版產業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內電子圖書產業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內電子圖書產業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據“第九次全國國民閱讀調查”結果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數字出版物在內的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數字化閱讀方式同比大幅增長。數字化閱讀方式主要包括網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網絡沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數字化閱讀方式(網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據《第九次國民閱讀調查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展數字閱讀產業(yè)的興起很大程度受益于數字終端的普及，數字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據IHSiSuppli2023年12月的數據整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據預測，該數據在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關應用和內容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數字出版產業(yè)轉型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。《規(guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數字化工程提高教學資源重復使用率，推動節(jié)能減排，形成內容豐富、互動性強、易于學生使用、符合青少年閱讀習慣的數字教學出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質教育資源開發(fā)與應用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構就電子書包的標準等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學，開始了電子書包教學模式的實驗和研究，研究涉及語文、數學、英語、科學、綜合活動等課程。教育產業(yè)的數字化，將是出版集團進行數字化轉型的最佳切入點，數字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產業(yè)的機遇進行數字化轉型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數字化轉型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數字出版技術進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當前全球經濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內。在教材教輔改革、人口結構變化的大趨勢下，圖書內生經營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應該看到，發(fā)行資產往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結合商業(yè)文化地產運作，將有資產增值機遇。我們預判結合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據第六次人口普查結果，全國總人口數為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結構上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數據對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(大專以上)文