2023年全球金融與發(fā)展報告-國際金融論壇（iff）

2023年全球金融與發(fā)展報告2023年10月2023年10月5.全球金融人才培養(yǎng)平臺。《全球金融與發(fā)展報告》服務對經濟復蘇和可持續(xù)發(fā)展的支持，國際金融論壇(IFF)稱《報告》),并每年定期在IFF全球年會期間發(fā)布?！秷蟾妗分荚诟鶕鐕鴶祿?，分析和預測全球經濟發(fā)展的趨勢和前景，解讀金融發(fā)展和創(chuàng)新，探討全球共同關注的長期挑戰(zhàn)和政策問題，以促進全球范圍的政策討論。銀行原副首席經濟學家莊巨忠編寫；第二章全球金融市場回學家夏樂編寫；第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和呂學都編寫；第四章大數據、人工智能與區(qū)塊鏈金融，由IFF學術委員、武漢大學經濟與管理學院原院長宋敏編寫。作為創(chuàng)立于中國，由全球主要經濟體和聯合國參與發(fā)起成立的國際金融對話及學術智庫平臺，國際金融論壇(IFF)與全球200多位財經政要、金融領袖，50多個國家和地區(qū)，50多家國際和地區(qū)組織建立了緊密聯系。國際金融論壇(IFF)將進一步發(fā)揮國際金融戰(zhàn)略對話、交流合作、創(chuàng)新實踐、研究智庫和人才培養(yǎng)這五大平臺功能，致力于打造國際一流的學術研究智庫和多邊對話平臺。CEO/創(chuàng)始秘書長執(zhí)行委員會主任國際金融論壇(IFF) 4-6 7-9 1.1.經濟展望2.4長期高利率(higher-for-longer)的風險表1.1:年度GDP增長率(%)表1.2:以消費者價格衡量的年度通脹率(%)表2.1:美元在國際貨幣體系(IMS)中的主導地位(功能視角)表3.1:JEPT協議簽署情況圖1.1(a):G20發(fā)達經濟體GDP季度增長(同比，%)圖1.1(b):G20發(fā)展中經濟體GDP季度增長(同比，%)圖1.2(a):部分G20發(fā)達經濟體月度通脹率(同比，%)圖1.2(b):部分G20發(fā)展中經濟體月度通脹率(同比，%)圖1.2(c):部分G20發(fā)展中經濟體月度通脹率(同比，%)圖1.3(a):央行利率(%)圖1.3(b):央行利率(%)圖1.4(a):發(fā)達經濟體政府債務總額(占GDP的百分比)圖1.4(b):發(fā)展中經濟體政府債務總額(占GDP的百分比)圖2.2:不斷增加的美國財政壓力圖2.3:新興市場資本流動圖2.4:利率變動和匯率變動圖2.5:2023年初至2023年9月25日，主要金融資產的表現圖2.6:各國家和地區(qū)住宅物業(yè)真實價格變化(年同比變化)圖2.7:國際貨幣使用指數圖3.1:新金融的各種定義圖3.2:2022年主要發(fā)行市場綠色債券發(fā)行量圖3.3:2022年全球新發(fā)行綠色債券的貨幣構成圖3.4:2014至2022全球綠色債券資金用途圖4.2-7:全球Al金融融資額/融資頻次(2015-2021)圖4.2-8:全球Al獨角獸Top100分布附1詞匯表中文ASEANCapitalMarketsForASEANSustainability-linkedBondStandarASEANSustainableaCarbonBorderAdjustmentMecChinaCertifiedEmissionReduc中國核證減排量CleanDevelopmentMec…ASEANCollectiveInvestmeCarbonOffsettingandReduc國際航空碳抵消和減排計劃赤道原則GlasgowFinancialAllianceforNet8中文SociallyResponsibleInveUnitedNationsEnvironmentPrograUnitedNationsFrameworkConventiononCliVerifiedCarbonStandWorldTradeOrganizati中文InternationalCarbonActi國際碳行動伙伴InternationalCapitalMar國際資本市場協會nternationalFinance國際金融論壇InternationalFinancialReportingStand國際財務報告準則國際貨幣基金組織InternationalPlatformonSusta可持續(xù)金融國際平臺InternationalSustainabilityS國際可持續(xù)發(fā)展標準委員會公正能源轉型伙伴關系計劃Monitoring,Reporting,andVerificatiNationallyDeterminedContributio國家自主貢獻OrganisationforEconomicCo-operatiPartnershipforCarbonAccountingFinanReform-SupportingFina改革配套融資ResilienceandSustainabilitySustainableDevelopmenSustainabilityLinkedLoanPri政策重點2023年全球經濟預期增長3.1%,低于2022年的將從2022年的9.2%降至7%,其中發(fā)達國家物價●本報告中使用的數據截止日期為2023年9月中旬。80%的20國集團(G20)國家2023年第一季度同比增長2.8%,第二季度同比增長3.5%,其中美4.5%和6.3%;歐盟(EU)為1.1%和0.4%;日本為1.8%和1.7%[圖1.1(a)和圖1.1(b)1?！拇罄麃啞幽么蟆獨W盟——日本——韓國——英國——美國國家將貢獻60%,北美貢獻11%,中東和北非貢獻8%,拉丁美洲和加勒比地區(qū)貢獻6%,高收入亞洲貢獻5%,歐盟和撒哈拉以南非洲各貢獻4%,歐洲將分別貢獻15%和11%。2024年全球經濟將增長3.1%,與2023年持平，和3.2%;北美是1.9%和1.2%;3.6%和4.1%;東盟是4.6%和4.9%;金磚國家是4.9%和4.6%;G20集團是3%和2.9%;“一帶一路”經濟體2023年、2024年將分別增長3.7%和3.9%。2%,稍低于2022年的2.1%。盡管貨幣政策急劇收施刺激了企業(yè)投資。2023年7月，美聯儲(FED)自2022年3月以來第11次加息，使聯邦基金利率歐盟經濟2023年預計將增長0.8%,2024年將增長1.5%,均低于2022年的3.7%。歐盟經濟心。歐洲央行(ECB)于2023年9月自2022年7成員國中，法國經濟在2023年和2024年預計將分別增長0.9%和1%,意大利兩年均增長0.7%,德國經濟2023年預計將萎縮0.4%,但2024年預計中國經濟2023年和2024年預計將分別增長5.2%和5%。經濟增長回升主要是由于2022年年投資下降和出口萎縮(按美元計算，2023年前8個月下降了5.6%),中國經濟增長勢頭有所減弱—東盟經濟2023年預計將增長4.6%,2024年將增長4.9%,低于去年的5.7%。經濟增長放緩反映在東盟主要經濟體中，印度尼西亞2023年和2024年預計將分別增長4.9%和5%,菲律賓將增長5.8%和6%,馬來西亞將增長4.5%和4.9%,新加坡將增長1.2%和2.5%,泰國將增長3.6%和3.8%,越南將分別增長5.6%和6.3%。東盟未來經濟增長面央行持續(xù)收緊貨幣政策，通脹率自2022年下半年均同比通脹率從2022年9月9.5%的峰值下降到了發(fā)達國家中，美國、歐盟、英國、加拿大和韓國2022年月度通脹率的峰值分別為9.1%、11.5%、11.1%、8.1%和6.3%。2023年8月，這些國家的月度通脹率分別下降到了3.7%、5.9%、6.7%、4%的月通脹率分別從2022年的峰值12.1%、8.7%、8.1%和85.4%下降到了2023年8月的4.6%、4.6%、4.8%和59.1%[圖1.2(b)和圖1.2(c)|。圖1.2(a):部分G20發(fā)達經濟體月度通脹率(同比，%)圖1.2(b):部分G20發(fā)展中經濟體月度通脹率(同比，%)圖1.2(c):部分G20發(fā)展中經濟體月度通脹率(同比，%)—阿根挺——土耳其能源危機(特別是在許多歐洲國家),也是能源價率將從2022年的9.2%降至2023年的7%,發(fā)達經濟體的通脹率將從2022年的7.3%降至4.6%,發(fā)展中國家的通脹率將從2022年的10.6%降至8.6%(表1.2)。達7.6%,其次是德國和意大利6.2%,,法國5.7%,澳大利亞5.5%,美國4%,加拿大3.7%,韓國3.4%,2023年將繼續(xù)經歷兩位數的通貨膨脹，至5-5.9%,巴西為4.8%,印度尼西亞為3.7%,中國 降至2.8%,發(fā)展中經濟體的通脹率將從8.6%降至年的4%下降到2024年的2.7%,歐盟將從6.5%下降到3.7%,英國將從7.6%下降到3.5%,日本將從3%下降到2.5%,韓國將從3.4%下降到2.5%。面臨宏觀經濟挑戰(zhàn)。巴西、印度、南非、印度尼4.8%、4.8%、3%和3.9%。俄羅斯通脹率為6%。預計2024年中國和沙特阿拉伯的通貨膨脹率將分別保持在2%和2.2%的低位。2024年，由于若干原因，通貨膨脹將進一步放緩。首先，緊縮的貨幣和金融狀況及其滯后效表1.1:年度GDP增長率(%)世界(按購買力平價匯率計算)高收入亞洲歐元區(qū)中東和北非巴西中國法國德國印度)印尼日本韓國墨西國沙特阿拉伯英國美國世界(按購買力平價匯率計算)高收入亞洲歐元區(qū)中東和北非巴西中國法國德國印度印尼日本韓國沙特阿拉伯英國美國1.2增長面臨的風險上述經濟前景存在幾個下行風險。如果這些風險成為現實，全球經濟增長可能會比預期的低，全球通脹也可能會比預期的高，并且不能排除全球經并在2025年下半年或2026年下降至接近央行目標或疫情前的長期平均水平。然而，若干個因素可能導致通脹在2024年及之后一段時期保持高位。首先，雖然許多國家的總體通脹率大幅下降——主要是由于能源價格下跌，但不包括能源和食品的核心通脹率仍遠高于央行的目標。核心通脹可能比預期更加頑固。比如說，勞動力市場緊張會給工資帶來上行其次，俄烏沖突升級可能對全球能源和糧食市場造成更大的沖擊。布倫特原油價格在沖突爆發(fā)后立刻飆升，之后一直在每桶70～95美元的范圍內波動。目前市場的預期是，2023年和2024年世界油價平均約為每桶80-85美元。這些預測假設，在全球GDP增長疲軟的情況下，需求增長放緩，且石油供給狀況沒有顯著惡化。然而，如果石油供給狀況因戰(zhàn)而惡化，油價可能會再次飆升。歐佩克+國家減產其他可能導致通脹持續(xù)的因素還包括央行過早結束貨幣緊縮，從而未能充分遏制需求增長，以及由于氣候變化而更頻繁發(fā)生的極端天氣事件和自然災害影響農業(yè)生產從而提高食品價格。此外，雖然全球經濟和金融一體化在過去20年中促成了全球低通脹，但近年來地緣政治緊張局勢加劇導致地緣經濟和金融日益分裂，可能會反過來產生通貨膨脹后果(見下文更多討論)。為了遏制通貨膨脹，世界各國央行已將利率提高到多年來未見的水平[(圖1.3(a)和圖1.3(b)]。高利率和緊縮的金融環(huán)境抑制了需求增長，遏制了通貨膨脹，但也增加了家庭、企業(yè)和債務高企的政府，以及在低利率時期提供了大量固定利率貸款的金融機構的負擔。在美國，貨幣緊縮引發(fā)了迄今為止(2023年9月)五家銀行的倒閉(銀門銀行、簽名銀行、硅谷銀行、第一共和銀行和哈特蘭三州銀行)。2023年3月，簽名銀行、硅谷銀行、第一共和銀行三家銀行的倒閉導致銀行股大幅拋售，納斯達克銀行指數下跌超過20%。2023年8月，穆迪下調了10家美國銀行的評級，并將美國幾家大型銀行列入下調觀察名單。美國銀行業(yè)出現的問題也引發(fā)了人們對其是否會蔓延到歐洲和其他地方的擔憂。盡管現在全球銀行業(yè)狀況要比15年前好很多，但仍不能排除長期貨幣緊縮導致更多銀行倒閉和金融體系陷入更廣泛困境的可能性，包括金融市場的重新定價(見本報告第二部分更多討論)。圖1.3(a):央行利率(%)第一章全球經濟展望、風險和政策重點●●圖1.3(b):央行利率(%)發(fā)達國家持續(xù)的貨幣緊縮政策不僅考驗著它們自身的金融體系，而且對新興市場國家和發(fā)展中國家的宏觀經濟和金融穩(wěn)定也產生了重大影響。外國借貸成本的增加和資本外流給后者的國際儲備帶來了壓力，導致貨幣貶值，并加大了它們的外債償還難度。過去幾年，世界各國政府紛紛投入巨資，減輕疫情造成的經濟和社會影響。到2023年底，新興市場國家和發(fā)展中國家的公共債務總額與GDP的平均比率(衡量國家財政健康狀況的一個關鍵指標)預計將上升到創(chuàng)紀錄的67.5%,比2019年高出12.4個百分點1圖1.4(a)和圖1.4(b)l。根據國際貨幣基金組織的估計，69個低收入國家中有39個目前處于或接近債務困境，在疫情之前就處于債務困境的國家受到的打擊尤為嚴重。發(fā)展中國家陷入更減少需求和供給。而債務困境對發(fā)展中國家產生的直接影響和對發(fā)達國家產生的間接影響，即使不會引發(fā)全球金融危機，也會降低全球經濟增長。第三，地緣政治緊張局勢可能會導致更大的地緣經濟和金融分裂。俄烏沖突和西方對俄羅斯的制裁，對世界大宗商品市場造成重大沖擊，是全球通脹高企和經濟放緩的部分主要因素。俄烏沖突歷時一年半后仍在繼續(xù)，這是目前世界上最大的地緣政治風險。與此同時，中東、朝鮮半島以及中美關系近期的緊張局勢也沒有緩和的跡象。地緣政治緊張局勢正在導致地緣經濟和金融分裂，因為部分國家為了削弱對立國家，越來越多地采用單邊經濟制裁和經濟政策武器限制尖端技術和高科技產品出口，篩選投資，禁止對外直接投資，將銀行從SWIFT國際支付體系中移除，以及制造業(yè)回流和向盟國轉移。這些措施往往與所謂的長臂管轄一起實施，正在削弱全球貿易和世界經濟論壇最新的“全球風險感知調查”可能使全球經濟損失高達其GDP總和的近7%。如GDP的12%。如果再考慮到對跨境移民的限制、資圖1.4(a):發(fā)達經濟體政府債務總額(占GDP的百分比)其它發(fā)達經濟體(不包括G7和歐元區(qū))圖1.4(b):發(fā)展中經濟體政府債務總額(占GDP的百分比)經濟的18%以上(按購買力平價匯率計算),貢獻全球的政策重點包括：(一)繼續(xù)遏制通貨膨脹，(如燃料補貼)來削減經常性支出，同時保證公共消費(例如增值稅和罪惡稅)以及排放和環(huán)境污染●VybhaviBalasundharam,etal.“FiscalConsolidation:TakingStockofSuccessFactors,Impact,andDesig2.1兩大重要金融風險及其2.1.1美國地區(qū)性銀行危機單位：10億美元單位：10億美元2.1.2美國國會就聯邦政府債務上限陷入僵局于5月31日在眾議院獲得通過，并于6月1日在參議院獲得通過。拜登總統(tǒng)于6月3日將其簽署成評級(IDR)從“AAA”下調至“AA+”。惠譽此eCookson,1.AnthonyandFox,CorbinandGil-Bazo,laviRunCatalyst(April18,2023).UniversiteParis-DauphineResearchPaperNo.4422754,abstract=4422754orhup:///10.2139/sSource;Bloomberg.Il2.1.3風險事件對國際資本流動的影響結束重新燃起的希望，資金在6月、7月整體繼續(xù)第二章全球金融市場回顧與展望第二章全球金融市場回顧與展望2.2貨幣表現受政策利率影響較大2023年前三季度，美元呈現較大程度的雙向波動，反映出通脹前景高度不確定性導致的美聯儲政策決策與市場預期存在較大差距。第一季度，頑固的通脹導致美元指數升至105以上，因為市場意識到緊縮周期可能會比之前的預期持續(xù)時間更長。然而，3月至4月爆發(fā)的美國地區(qū)性銀行危機導致美元指數在隨后幾個月暴跌，因為市場認為面對金融不穩(wěn)定，美聯儲必須盡快結束緊縮政策。初夏，美國國會就立法債務上限陷入僵局，進一步強化了結束緊縮的市場信念。因此，美元指數在7月中旬一度跌破100,這是自2022年4月以來的首次。隨后，美元指數在夏季反彈。截至9月中旬，美元指數再次升至105以上。另一方面，其他國家貨幣兌美元的表現，取決于其央行在多大程度上跟隨美聯儲的緊縮性貨幣政策。(圖2.4)在發(fā)達經濟體中，歐元、英鎊、瑞士法郎、丹麥克朗等多種貨幣兌美元，較年初出現了不同程度的升值。同期，加元幾乎沒有變化，而挪威克朗和瑞典克朗則出現了一定程度的貶值。擴大帶來的影響。此外，日本當局似乎對疲軟的貨幣感到滿意，并不愿意干預外匯市場以提高其貨幣價值。在新興市場中，2023年年初以來的貨幣表現與其對美聯儲的政策反應相當吻合。一些積極追隨美相反，一些新興市場(主要在亞洲)貨幣政策收緊程度比美國溫和，甚至放松貨幣政策，其貨幣表現相對疲軟。貨幣和投資組合流動的前景仍然存在很大的不確定性。盡管美國的政策性加息已經接近尾聲，但由于持續(xù)的通脹，目前的高利率可能會維持到2024年年中。與此同時，美聯儲和歐洲央行將在未來幾個月繼續(xù)縮減資產負債表。盡管如此，主要發(fā)達經濟體整體貨幣狀況仍偏于緊縮，這將對新興市場的貨幣造成持續(xù)壓力。2023年年初以來，日元兌美元大幅貶值。截至9月25日，日元兌美元匯率貶值至148.8,較2022年底的水平下降13.2%。顯然，日本央行在國債收益率管理方面進行的調整未能抵消美日收益率差距圖2.4:利率變動和匯率變動藏本●非2.3其他主要金融資產的表現全球金融資產很大程度上受貨幣當局的政策行為以及市場對其進一步行動的預期所驅動。在各類資產中，發(fā)達經濟體主權債券因其貨幣當局持續(xù)采取緊縮措施而顯得疲弱。如圖2.5所示，美國和德國10年期國債2023年初和截至今日(9月15日)的收益率分別為-5.6%和-3.4%,反映出今年年初市場低估了本輪緊縮周期的政策加息幅度。相比之下，以摩根大通EMBI全球核心指數為代表的新興截至9月25日，該指數正增長1.9%,顯示投資者對新興市場的信心已從9個月前的低點有所恢復。全球股票市場的情況與主權債券市場不同。從圖2.5中可以看出，幾乎所有發(fā)達國家的股票市場均在2023年獲得了不錯的回報。特別是美國納斯達克指數和日本日經225指數，2023年前三季度漲幅均在25%以上。值得注意的是，這樣的漲幅是在美國地區(qū)性銀行危機、國會債務上限僵局等一系列風險事件的背景下取得的。事實上，這兩個指數2023年年初都經歷了劇烈的震蕩。然而，盡管貨幣環(huán)境收緊且美國銀行業(yè)風險揮之不去，但發(fā)達經濟體的股市在2023年夏末再次變得樂觀起來。與此同時，新興經濟體的股市迄今為止表現不佳。摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCIEmergingMarketIndex)由24個新興市場(EM)經濟體的大中型上市公司組成，2023年迄今為止是輕微負回報。中國方面，上證綜指僅上漲0.9%,深成指和恒生指數分別下跌8.1%和10.4%,這表明中國經濟自2023年11月重新開放以來的實際復蘇力度低于投資者的預期。今年以來，能源價格在經歷大幅波動之后仍顯強勢。與九個月前相比，WTI和布倫特原油期貨價格漲幅分別為12.8%和9.3%。俄烏沖突進入第二年后，市場仍擔心戰(zhàn)爭會對全球商品市場產生不利影響。同期，RBOB汽油期貨價格漲幅為4.6%,表明美國經濟的基本面依然強勁。比特幣的價格從去年巨大的滑坡中經歷了強勁反彈，即便如此，目前其價格仍不到2021年11月創(chuàng)下的歷史峰值的一半。2022年加密資產陷入困境的罪魁禍首是主要央行快速收緊政策，這導致了加密資產在全球范圍內的無序去杠桿化。圖2.5:2023年初至2023年9月25日，主要金融資產的表現2018-09-012020-05-012023-03612018-09-012020-05-012023-03612.4長期高利率(higher-程度上證明了，2008-2009年全球除銀行業(yè)外，高利率對非銀行金融中介機構 金(非銀行金融機構的一種重要形式)于2022年9房地產行業(yè)對利率變化也很敏感。如圖2.6所場早在2022年第二季度美聯儲開始加息后就出現了調整。發(fā)達經濟體的住宅房地產市場，在2022例如，美國80%的抵押貸款都是采用15年或以上近期價格增長強勁的市場),增加借款人的償債成美元和2.5萬億歐元。銀行、保險公司、資產管的風險敞口。因此，該行業(yè)的深度調整可能會導 2.5金融碎片化風險為去美元化注入新動力包括凍結俄羅斯央行資產、將多家俄羅斯銀行從2.5.1美元作為國際貨幣的主導地位2.5.2對去美元化的興趣正在上升圖2.7:國際貨幣使用指數表2.1:美元在國際貨幣體系(1MS)中的主導地位(功能視角)國際貨幣功能·全球主要商品的主要計價貨幣，包括原油、銅、鐵礦石等·1999年至2019年，美洲96%的貿易計價使用美元，亞太地區(qū)是·美元紙幣(現金)海外流通量最大，截至2021年第一季度預計約為9500億美元(而歐元約為3500億美元等值)·截至2022年第四季度，美元仍占全球披露的官方外匯儲備的58%(歐元為20%),盡管與2000年的71%相比在私營部門，超過60%的外債工具以美元發(fā)行，計劃(M-bridge),以促進各國之間的本幣清算。IFF2023年全球金融與發(fā)展報告第二章全球金融市場回顧與展望●●專欄：中國金融脆弱性惡化，但中國政府有足夠的政策杠桿來維持金融體系的穩(wěn)定新冠肺炎(Covid-19)疫情爆發(fā)后，中國的金融穩(wěn)定面臨著國內外的重大挑戰(zhàn)。在國內，經濟復蘇速度慢于預期，這延長了家庭和企業(yè)恢復財務健康的過程。房地產行業(yè)，特別是私人開發(fā)商，受到房地產需求低迷和嚴格監(jiān)管的嚴重影響。許多開發(fā)商無力償還債務，導致人們對該行業(yè)穩(wěn)定性產生擔憂。外部方面，海外市場的高利率環(huán)境，疊加不斷上升的地緣政治風險，對人民幣匯率構成壓力。這引發(fā)了人們對貨幣貶值和資本外流之間可能出現螺旋式下降的擔憂。這些因素導致市場對中國金融風險的負面情緒。盡管存在這些金融脆弱性，但由于制度和政策因素的結合，它們不太可能導致系統(tǒng)性風險。中國政府擁有足夠的方法來確保金融業(yè)的穩(wěn)定。他們可以根據需要實施各種措施和政策來應對挑戰(zhàn)并降低風險。房地產市場在經歷了二十多年的快速增長之后，由于新冠肺炎疫情的影響以及政府實施嚴格的監(jiān)管，中國房地產市場在2021年進入調整期。隨著家庭對購房變得更加謹慎，房地產市場迅速失去了發(fā)展動力。房地產開發(fā)商，尤其是那些資產負債表捉襟見肘的開發(fā)商，在這一重大調整中首當其沖。當住房銷量暴跌時，許多私人開發(fā)商，包括一些最大的私人開發(fā)商，都無法履行償債義務。這進一步打擊了中國家庭在不確定的市場條件下購房的積極性。房地產市場面臨的挑戰(zhàn)給中國金融業(yè)帶來了越來越大的壓力。除了房地產開發(fā)商借入的開發(fā)貸款外，中國家庭的按揭貸款也導致銀行在房地產行業(yè)的大量風險敞口。此外，眾多非銀行金融機構(通常被稱為影子銀行部門)也對房地產市場存在風險敞口。例如，有報道稱，某些信托公司向客戶銷售了以房地產資產為主的理財產品。由于房地產行業(yè)遇到困難，客戶可能會面臨資金提取困難。鑒于這些情況，只要房地產市場仍然動蕩，金融部門的風險就會持續(xù)存在，并有可能惡化。銀行和非銀行金融機構對房地產行業(yè)的風險敞口，加上開發(fā)商面臨的挑戰(zhàn)以及家庭不愿參與房地產交易，引發(fā)了人們對中國金融體系穩(wěn)定性的持續(xù)擔憂。監(jiān)測房地產市場狀況及其對金融業(yè)產生的連鎖反應，對于評估潛在風險并采取適當措施降低風險至關重要。中國的企業(yè)債務位居全球最高之列，對其金融穩(wěn)定性構成了嚴重威脅。根據國際清算銀行(BIS)的數據，截至2022年第四季度，中國企業(yè)債務總額與GDP之比為158.2%,超過發(fā)達國家(91.4%)和新興市場(106.7%)的平均水平。中國企業(yè)債務的快速積累可歸因于中國以投資為主導的增長模式，這種模式鼓勵為基礎設施和房地產開發(fā)借款。與此同時，自2017年以來，中國地方政府債務也出現大幅增長。中國財政部的官方數據顯示，地方政府債務規(guī)模約為37萬億元人民幣，相當于GDP總量的30%。然而，這個數字并不包括隱性債務，一些專家估計，如果考慮到隱性債務，地方政府的債務總額可能會翻一番。企業(yè)和地方政府部門的高債務有可能在經濟衰退時引發(fā)一波違約潮。房地產市場需求低迷已經導致眾多房地產開發(fā)商拖欠債務或貸款。如果這波違約潮波及其他公司和地方政府，貸款人所持資產的質量將面臨嚴重惡化。這種情況可能會導致整個中國金融業(yè)出現系統(tǒng)性風險。海外市場的高利率環(huán)境，加劇了中國金融的脆弱性。為了刺激內需，中國政府可能需要實施更寬松的貨幣和財政政策。然而，這可能會擴大中國與其他國家之間的利差，從而可能抑制人民幣匯率。此外，不斷上升的地緣政治風險也促使一些國際投資者，將投資從中國金融市場轉移到其他地方。貨幣快速貶值，加上資本外流增加，可能會通過螺旋式下降效應造成重大系統(tǒng)性風險。最初的貨幣貶值可能會促使更多投資者從中國撤資。隨后，資本外流不斷升級，進一步對匯率構成壓力，形成自我強化的循環(huán)。這些動態(tài)對中國的金融穩(wěn)定構成了挑戰(zhàn)。貨幣貶值和資本外流的可能性可能會影響金融體系的整體健康狀況，從而可能產生系統(tǒng)性風險。上述金融脆弱性需要政府密切監(jiān)控并及時干預。然而，多項因素表明，這些脆弱性在中國演變成系統(tǒng)性金融風險的可能性仍然很低。首先，中國政府對國家金融體系實施戰(zhàn)略控制。它對主要銀行、金融機構和企業(yè)部門的借貸和投資具有重大影響。這種控制能夠主動管理金融風險，防止個別風險事件升級為系統(tǒng)性風險。政府的控制能力使得中國不太可能出現“雷曼時刻”。其次，中國的金融體系相對封閉，有限制資本自由進出的措施。這種隔離有助于保護中國金融體系免受全球金融沖擊，并降低資本外逃的風險。再次，中國政府在過去十年中，持續(xù)努力管理脆弱性并加強金融安全網。例如，為了解決房地產泡沫，中國此前對房貸首付實施了限制性要求，首套房最低首付比例為30%,第二套房最低首付比例為70%。直到最近，政府才開始降低首付要求以刺激住房需求。此外，正如中國人民銀行2022年金融穩(wěn)定報告所述，自2018年以來，中國政府一直在監(jiān)管影子銀行活動，導致相關風險大幅下降。這項監(jiān)管有助于防止房地產行業(yè)風險向金融行業(yè)蔓延。最后，中國的公共和私營部門都擁有應對潛在金融沖擊的重要緩沖。中國政府持有大量外匯儲備，截至2023年8月底達3.16萬億美元。這些外匯儲備可以緩沖外部金融沖擊，穩(wěn)定貨幣、支持銀行體系和在經濟低迷時期實施財政刺激。此外，中國家庭部門保持較高的儲蓄率，近期出于預防性動機，儲蓄率甚至有所上升。國內高儲蓄為中國銀行業(yè)提供了充足的流動性。綜上所述，目前中國金融脆弱性升級為系統(tǒng)性風險的可能性較低。政府的戰(zhàn)略控制、相對封閉的金融體系、管理金融脆弱性的不懈努力，以及公共和私營部門的重要緩沖，都有助于中國金融體系的韌性。然而，面對不斷變化的挑戰(zhàn)，持續(xù)保持警惕并采取積極措施對于維持金融穩(wěn)定至關重要。第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望引言一系列共識和成果。2022年11月舉辦的《聯合國達成設立損失和損害基金(LossandDamages會(ISSB)在2023年6月發(fā)布了首批國際統(tǒng)一可持續(xù)信息披露準則標準。中國2022年8月啟動氣候本報告將回顧2021年以來綠色金融市場的最利用碳定價/排污權定價機制最終促使那些污染物聯合國于2015年制定的可持續(xù)發(fā)展目標 (SDGs),以及《聯合國氣候變化框架公約》第中國家應對氣候變化(后面章節(jié)詳述),撬動的私營部門參與資金只有133億歐元，占比不足16%。圖3.1:新金融的各種定義社會二、綠色金融發(fā)展回顧種工具是綠色債權和綠色信貸。2021年，綠色金綠色信貸增長也超過80%。并在2022年初達到歷史新高：每噸100.7歐元。價在2023年3月再次直逼每噸100歐元高位。與市場規(guī)模相較2020年增長近四倍，達20億美元。現；選取了主要國家和國家集團2021年底到20233.1綠色統(tǒng)計類金融產品 數據來源：氣候債券倡議組織(CBI)42%,其次是美元占29%,第三是人民幣占10%。這與綠色債券的發(fā)行市場緊密相關。事實上，自·日元*英鍍*人民幣*美元■政元*其他貨幣數據來源：氣候債券倡議組織(CBI)集的所有資金中，37.3%的資金流向了能源行業(yè)，圖3.4:2014至2022全球綠色債券資金用途數據來源：氣候債券倡議組織(CBI)值得注意的是，雖然2022年全球綠色債券市場總體規(guī)模經歷了十年來的首次下滑(與2021年發(fā)行量同比下降16%、發(fā)行機構數量同比減少24%),其中歐洲和北美的綠色債券發(fā)行量下滑達22.3%和26.3%。但亞太地區(qū)的綠色債券發(fā)行量表現相對穩(wěn)定，下滑幅度相比2021年僅為6.9%。結圖3.5:綠色債券發(fā)行區(qū)域統(tǒng)計數據來源：氣候債券倡議組織(CBI)年全球債券發(fā)行總量較2021年下降了28.9%。從數據來源：氣候債券借議組織(CBI)方大會(COP26)期間，中歐等經濟體共同SustainableFinance,IPSF),發(fā)布了《可持續(xù)金融2023年7月17日，首批符合《可持續(xù)金融共同分綠色貸款是為“綠色項目”籌集資金的貸款行為。綠色貸款也是綠色項目最常用的債權類融資工具。與綠色債券2021年發(fā)行量下降的表現不同，綠色信貸市場在2021年和2022年都保持了較快的增長。據環(huán)境金融數據庫(EnvironmentalFinanceDatabase)統(tǒng)計，2022年全球綠色貸行總額創(chuàng)下新高，達513億美元，較2021年增長了43.7%,由221個機構發(fā)放，與2021年相比幾成本平均比普通信貸產品低50至59個基點(Hans長量達到了近十年來的頂峰，且在2022年保持高采取設定排放總量控制，配合交易機制(cap-and-行的數據，截至2022年底，全球已經啟用了共73碳價/美元證書發(fā)行量/百萬噸C02e碳價/美元證書發(fā)行量/百萬噸C02e第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望圖3.8:部分碳市場碳配額價格變動采用免費發(fā)放和付費發(fā)放(通過拍賣或設定固定價格)兩種方式，以免費發(fā)放為主，付費發(fā)放僅占較小的比例。2022年開始，不少試點碳市場開始加快有償拍賣，例如北京在2022年11月，舉行了自2013年以來首次拍賣，產生了1.13億元人民幣(1640萬美元)的總收入。深圳在2022年8月舉行了2014年以來的第二次碳配額拍賣。截至2022年底，根據上海環(huán)境交易所的數據，全國碳市場交易成交額已超過百億人民幣(13.7億美元)。目前中國的全國碳市場只納入了發(fā)電行業(yè)。將發(fā)電行業(yè)作為第一個納入全國碳市場的行業(yè)，主要因為它是中國碳排放量最高的行業(yè)，占全國碳排放的40%以上。另一方面，電力行業(yè)企業(yè)普遍體量較大，各類統(tǒng)計數據較為完善與規(guī)范，初期碳市場納入電力行業(yè)企業(yè)有利于監(jiān)督與運作。根據此前規(guī)劃，鋼鐵、有色、石化、化工、造紙和航空將逐步有序納入全國碳市場。3.2.2自愿減排市場自愿減排市場指的是由企業(yè)主動形成并參與碳要由三部分組成：1)各國國內自愿減排機制，如中Reductions,CCER);2)國際碳減排機制，如清潔發(fā)展機制(CDM);3)第三方獨立自愿減排機制，如核證自愿減排標準(VCS)、黃金標準(GS)、美國碳注冊登記處(CAR)等，這些機制都致力于通過實施可持續(xù)性項目來減少或抵消溫室氣體排放。它們所覆蓋的領域、備案的方法學以及簽發(fā)的碳抵銷信用類型有所差異。通過以上三類機制核證并簽發(fā)的碳減排量又稱為碳信用，并在自愿減排市場中流通，每單位碳信用相當于一噸二氧化碳減排量。在自愿減排市場中，個人、組織或公司可以自愿購買和銷售碳減排項目認證的減排單位，如碳抵消、減排證書等。從全球市場的總體發(fā)展趨勢看，碳價格在逐漸上升。值得注意的是，2022年歐洲和美國等發(fā)達國家通貨膨脹嚴重，物價上漲幅度大，且經濟下行壓力大，但2022年年底相較年初碳價仍然維持基本穩(wěn)從圖8可以看出，不同市場的碳價格之間差異巨大。例如在2021年后開放運行的中國全國碳排放交易市場中的碳價格在10美元上下浮動，是歐洲碳市場價格的約七分之一。造成不同國家和地區(qū)碳市場碳價格的差異有各種各樣的原因，如排放許可的供應量、邊際減排成本、市場成熟度等因素，都會影響碳價走勢。以歐盟為例，其氣候目標是到2030年比1990年減少55%的溫室氣體排放。為保障歐盟氣候目標按時實現，其碳市場配額供給收縮幅度需要與其氣候目標相匹配。歐盟碳排放交易體系在2021年進入第四階段，將年度排放總量折減因子由第三階段的1.74%提高至2.20%,并提升制造業(yè)免費分配基準從而使減排目標更嚴苛，這導致2021年歐盟碳市場交易更加活躍，碳價屢屢刷新紀錄并遠遠高于其他碳市場(CEEPBIT,2022)。相較于歐盟政策措施以及市場成熟條件的差異，配額供應與需求不存在類似歐盟的情況，相應的碳價也遠低于歐盟碳價。中國的氣候目標是2030年前實現達峰，2060年前實現碳中和，目前中國還在達峰階段，總與此同時，中國碳金融衍生品交易也只在地區(qū)性試點碳市場進行探索，碳交易總量和流動性都不高，最近有建立全球統(tǒng)一的碳定價機制的討論。不碳邊際減排成本也差異較大，統(tǒng)一碳價可能會扭曲碳市場在當地市場中的地位和作用，失去碳市場對合國氣候變化框架公約》的原則，發(fā)達國家和發(fā)展統(tǒng)一全球碳價有悖于此原則，對發(fā)展中國家也不公中國碳配額市場中國碳市場目前由全國碳市場和地方試點碳市場(北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳、福建)組成，并同步平行運作。中國碳配額市場一般圖3.9:2014-2022主要自愿減排碳證書核發(fā)量2014201520162017201820192020自愿碳市場發(fā)行的4.75億噸碳減排信用中，58%由第三方獨立自愿減排機制和標準發(fā)放(2.75億)。到2030年，自愿減排市場規(guī)模將達到100億至400運行，2017年3月暫停。暫停的主要原因是CCER自愿減排項目方法學建議的函》,7月7日，生態(tài)架公約》第15次締約方大會(COP15)上，發(fā)達國家集體承諾在2020年前每年為發(fā)展中國家動員第16次締約方大會(COP16)上，各國一致同意成減緩(Mitigation)兩大類。從總量來看，自2016圖3.10官方氣候資金2016~2020年總量統(tǒng)計數據圖3.11:2016-2020氣候資金流向不同國家的占比■低收入國家●中低收入國家●中高收入國家一高收入國家。來分類資金流向發(fā)展中國家的833億美元中，只有大約8%的的融資工具，占官方氣候資金比例超過70%,且主2017年呈現增長態(tài)勢，在2017年至2019年停滯不于2023年5月17日正式生效。8月17日，歐盟正式公布了碳邊境調節(jié)機制(CarbonBorderAdjustmentMechanism,CBAM)過渡期實施細則(ImplementingRegulation)。根據細則，2023年根據海關總署的數據，2022年CBAM覆蓋的鋼鐵和鋁產品分別占中國對歐盟出口總額的約2.4%和3.3.3公正能源轉型伙伴關系計劃(JETP)自2022年10月起便與G7以及挪威、丹麥、歐盟表3.1:JEPT協議簽署情況受援國簽署時間法國、德國英國、美國印度歐盟、法國挪威、英國100億美元來自公共部門的融資，盟(GFANZ)協調的首批私人投資能源發(fā)電占總發(fā)電量的比例至少達到34%,將大約增加一倍。歐盟、英國法國、德國挪威、丹麥155億美元，其中77.5億美元來77.5億美元來自1.7億噸。法國、德國歐盟、英國(26.35億美元)放的愿景發(fā)展戰(zhàn)略(LTS),在COP30上發(fā)布的新的國家自主貢獻目標(NDC)。際能源局勢中，針對受援國家(如印尼和南非)公RST的資金主要來自具有強大外部經濟實力的 (SDRs)分配給低收入和較脆弱的中等收入成員國的國家。RST計劃籌集330億特別提款權(約合420億美元),以滿足預期的貸款需求并維持充足的儲備賬戶。截至2023年6月30日，已有13個成員國簽署了總額為276億特別提款權(約合367了良好進展，以實現312億特別提款權(約合415特別提款權(億)美元(億元)9中國法國日本韓國911阿曼1英國德國金組織配額的150%或10億特別提款權(以較少者為準),且在RST獲得批準時，需要有至少18個RST于2022年5月1日正式開始運行，截至資(Reform-SupportingFinancing,RS前RST規(guī)則下，受援國可能難以充分吸收RST的個，僅有26個國家的高級別信貸(UpperCreditTranches,UCT)計劃超過18個月，且這26個國家國家獲得RST資金，這增加了RST的復3.3.5其他國際政策最新動態(tài)《聯合國氣候變化框架公約》第27次締約方大會(COP27)2022年11月在埃及沙姆沙伊赫舉行的COP27大會在延期兩天后閉幕，會議的結果喜憂參半。成為氣候脆弱國家和地區(qū)設立了“損失與損害基金“(LossandDamageFund),這標志著這一長期以來懸而未決的問題取得了積極進展。此外，大會重申了將全球變暖限制在1.5℃的目標，并呼吁到2030年將全球溫室氣體排放量減少一半。COP27還發(fā)布了非國家實體凈零排放承諾問題高級別專家組(HLEG)的第一份報告，抨擊了“洗綠”行為，并提供了凈零承諾路線圖。聯合國環(huán)境規(guī)劃署在COP27大會前發(fā)布《2022年排放差距報告》指出，按照目前氣候政策實施力度，預計到本世紀末全球氣溫將比工業(yè)化前水平上升2.8°C;如果全面落實各國自主貢獻承諾，全球氣溫上升或將限制在1.8℃~2.1°C之間。也就是說，目前的政策機制和國家自主貢獻承諾不足以實現將全球變暖控制在1.5°C以內的目標。國際可持續(xù)準則理事會(ISSB)發(fā)布第一批國際可持續(xù)披露準則2023年6月26日，國際可持續(xù)準則理事會 (ISSB)正式發(fā)布《國際財務報告可持續(xù)披露準則第1號——可持續(xù)相關財務信息披露一般要求》 (IFRSS1)和《國際財務報告可持續(xù)披露準則第2于2024年1月1日起生效，不同國家可根據實際情況在正式進行披露之前采用過渡措施。IFRSS1規(guī)定的披露要求旨在使公司能夠向投資者報告其在短期、中期和長期面臨的與可持續(xù)相關風險和機遇。IFRSS2規(guī)定了與氣候相關的具體披露要求，可與主要職責就是制定與國際財務報告準則(Intemational第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望二十國集團(G20)近兩年綠色金融主要成果2022年G20可持續(xù)金融小組報告提出了多項建承諾可信度、利用可持續(xù)金融工具提高資金可得性22條應遵循的原則。轉型金融主要支持傳統(tǒng)高排放程資金需求量巨大，且需嚴密注意碳鎖定效應和公2023年G20領導人第十八次峰會當地時間2023年9月10日在印度新德里落幕，此次峰會的的可持續(xù)發(fā)展金融小組也達成了有意義的共識和成SustainableFinanceW2023):一是建立能夠及時和充分為氣候融資調動資源的機制，包括利用政策和金融工具來催化低碳技術的快速發(fā)展和部署；二是促進與可持續(xù)發(fā)展目標(SustainableDevelopmentGoals,SDG)契合的融資活動，包括擴大注重社會影響力的投資工具，加強與自然氣候相關的數據收集和報送工作；三是可持續(xù)發(fā)展融資生態(tài)系統(tǒng)能力建設。其中一項任務就是技術援助計劃。針對技術援助，可持續(xù)金融小組發(fā)布了專門的技術援助方案(TechnicalAssistanceActionPlan,TAAP),技術援助計劃制定了短期(2023-2025年)和中短期目標(2023-2028年),旨在從政府和金融機構層面創(chuàng)造有利的環(huán)境，加強能力建設；制定有針對性的能力建設計劃；以及加3.4.各國綠色金融政策和標準最新動態(tài)除了國際層面的倡導和政策制定以外，各國在綠色金融政策領域也不斷取得新進展。本章節(jié)摘取了其中幾個有代表性的創(chuàng)新政策在此分享，包括中國的氣候投融資試點相關政策，美國通脹削減法案中應對氣候變化的相關條款，以及東盟國家在綠色項目識別和評估標準方面取得的進展。2021年12月，中國生態(tài)環(huán)境部等九部委啟動了氣候投融資試點工作，2022年8月公布23個入選試點名單，旨在探索氣候投融資實踐可復制、可推廣的先進經驗。首批23個試點包括12個市、4高”項目盲目發(fā)展，有序發(fā)展碳金融，強化碳核算建設國家氣候投融資項目庫，加強人才隊伍建設和國際交流合作等方面展開探索和實踐。氣候投融資項目庫是氣候投融資試點的核心工作，是國家實踐氣候投融資助力城市和企業(yè)低碳轉型的有力工具，也是國家和各地區(qū)展示應對氣候變化切實行動和貢獻的重要平臺。氣候投融資項目庫對于地方應對氣候變化有要素聚集作用，為政、企、銀三方合作提供支點，幫助氣候投融資供需方識別優(yōu)質項目，減少信息不對稱，提高產融對接效率。截至2022年底，所有試點城市都啟動了項目庫建設工作，各試點征集或儲備項目超1500個，涉及資金高達2萬億元。3.4.2美國《2022年通脹削減法案2022年8月16日，美國《2022年通脹削減法案》該法案是美國政府為了應對通脹問題和加強國內生產制造業(yè)而推出的一項重要法案。這項法案計劃在五年時間內籌集7370億美元，其中的3690億美元將用于應對氣候變化和提升能源安全。因此，該法案雖然表面上是為了應對通脹問題，實際則被看作是美國歷史上最大規(guī)模的氣候投資法案。IRA與聯邦和州一級政府現行政策相結合，可在2030年實現溫室氣體排放水平在2005年基礎上降低40%左右。而如果沒有《2022年通脹削減法案》,同期排這項法案在氣候投資上涵蓋兩個核心部分：一是IRA將極大地刺激美國光伏行業(yè)的發(fā)展。IRA在需求側延長了集中式和分布式光伏電站30%的投資稅收抵免政策(ITC)。同時，該法案還將在制造端硅片、電池、組件、背板、逆變器等)進行不同程度的補貼以提振本土產能。長期以來，美國一直是全球光伏裝機成本最高的國家之一，這一法案將降低美國的光伏建設成本，有望將光伏總裝機容量從123GW增加到560GW左右，從而推動美國能源系統(tǒng)的低碳轉型。二是IRA也為新能源汽車行業(yè)提供第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望了新的減稅政策，它取消了之前單一車企20萬輛銷量補貼上限的規(guī)定，中低收入人群購買滿足法案要求的電動車最多可獲得7,500美元/車稅收抵免。有觀點指出，因為美國車企的動力電池供應高度依賴韓國供應商，因此在2023年1月1日開始執(zhí)行原材料40%(關鍵礦物原料來自美國或與美國簽有自由貿易協定國家的占比)和電池組件50%(動力電池組件在美國本土完成制造部分的占比)的最低占比限制條款后，美國車企將很難通過調整供應鏈來獲得IRA中給予的補貼。在全球市場影響方面，IRA對中國企業(yè)的影響較小，而對韓國企業(yè)的影響較大，因為IRA將導致韓國IRA有助于推動美國實現氣候目標，但其對本土制造能力的影響、對全球供應鏈的影響和跨國企業(yè)的影響3.4.3東盟資本市場論壇(ACMF)金融政策的發(fā)展。2022年10月27日，在東埔寨證券交易監(jiān)管機構(SERC)主持下，ACMF在柬埔寨首都金邊召開了第37屆主席會議。會上，東盟各國就完善東盟綠色金融政策框架達成共識，會議批準并推出了《東盟可持續(xù)發(fā)展相關債券標準(ASEAN一致性和統(tǒng)一性，將有助于新資產類別的開發(fā)，降低《東盟可持續(xù)和負責任基金標準(ASEANSRFS)》則進一步擴大東盟的可持續(xù)資產類別，規(guī)定了最低披露和報告要求，降低了“洗綠”風險。Taxonomy)》第二版的制定提供了強有力的支持。繼2021年11月發(fā)布第一版《東盟分類法(ASEANTaxonomy)》之后，ACMF與國際可持續(xù)發(fā)展標準披露，完善東盟分類法。2023年3月27日發(fā)布的《東盟分類法(ASEANTaxonomy)》第二版，完善了第一版中的“基礎框架”,并增加了新的內容。東盟政東盟資本市場論壇(ACMF)作為東盟十國資本國家時間印度尼西亞2022年11月《印度尼西亞綠色分類法(1.0版)》發(fā)布印度尼西亞2022年11月印度尼西亞2023年2月2022年4月2022年12月《馬來西亞資本市場可持續(xù)和負責任投資分類法(SRI分類法)》發(fā)布2022年12月布爾薩碳交易所成立(BCX)2022年1月2023年2日進一步降低市場信息不對稱。綠色項目的數據采集、報送和披露對于投資者判斷項目性質至關重要。目前項目的數據采集報送機制很難滿足詳實和準確報告項目綠色特征的要求。物聯網，區(qū)塊鏈和數字化監(jiān)測、報告和核查(Monitoring、Reporting、Verification,MRV)等技術在臺(氣候行動數據信托基金)、數字MRV系統(tǒng)、國生品市場(如碳期貨、碳遠期等)的發(fā)展，除歐盟IFF2023年全球金融與發(fā)展報告第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望●現投融資資產的碳中和或凈零排放。巴克萊等銀行已經制定低碳目標，爭取在2030年實現公司內部設施和用電的近零排放，同時在2050年前達到投資對象的二氧化碳近零排放的承諾。在ISSB正式發(fā)布前，各大金融機構已經開始積極利用TCFD(TaskforceonClimaterelatedFinancialDisclosure,PCAF(PartnershipforCa,PCAF)等框架踐行氣候信息核算與披露機制。另外，自2021年起，中、美、歐紛紛完成了第一輪國內金融機構的氣候壓力測試嘗試?？梢灶A見，氣候風險管理將會逐漸在銀行和非銀行金融機構常態(tài)化、流程化和標準化。在中國，目前銀行等金融機構持有較高比例的煤炭資產，因此如何管控轉型風險，避免“氣候硬著陸”將是中國金融機構和政策制定者將面臨的巨大挑戰(zhàn)。融知識，幫助氣候友好型項目更高效、更優(yōu)質地對接合適的融資資源。最后，強調應對氣候變化是全球性議題，是人類共同面對的挑戰(zhàn)和責任。各國能否保持持續(xù)的合作將直接決定全球應對氣候變化、實現可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)