2023年全球金融與發(fā)展報(bào)告-國際金融論壇（iff）

2023年全球金融與發(fā)展報(bào)告2023年10月2023年10月5.全球金融人才培養(yǎng)平臺?！度蚪鹑谂c發(fā)展報(bào)告》服務(wù)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展的支持，國際金融論壇(IFF)稱《報(bào)告》),并每年定期在IFF全球年會期間發(fā)布。《報(bào)告》旨在根據(jù)跨國數(shù)據(jù)，分析和預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢和前景，解讀金融發(fā)展和創(chuàng)新，探討全球共同關(guān)注的長期挑戰(zhàn)和政策問題，以促進(jìn)全球范圍的政策討論。銀行原副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊巨忠編寫；第二章全球金融市場回學(xué)家夏樂編寫；第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和呂學(xué)都編寫；第四章大數(shù)據(jù)、人工智能與區(qū)塊鏈金融，由IFF學(xué)術(shù)委員、武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院原院長宋敏編寫。作為創(chuàng)立于中國，由全球主要經(jīng)濟(jì)體和聯(lián)合國參與發(fā)起成立的國際金融對話及學(xué)術(shù)智庫平臺，國際金融論壇(IFF)與全球200多位財(cái)經(jīng)政要、金融領(lǐng)袖，50多個(gè)國家和地區(qū)，50多家國際和地區(qū)組織建立了緊密聯(lián)系。國際金融論壇(IFF)將進(jìn)一步發(fā)揮國際金融戰(zhàn)略對話、交流合作、創(chuàng)新實(shí)踐、研究智庫和人才培養(yǎng)這五大平臺功能，致力于打造國際一流的學(xué)術(shù)研究智庫和多邊對話平臺。CEO/創(chuàng)始秘書長執(zhí)行委員會主任國際金融論壇(IFF) 4-6 7-9 1.1.經(jīng)濟(jì)展望2.4長期高利率(higher-for-longer)的風(fēng)險(xiǎn)表1.1:年度GDP增長率(%)表1.2:以消費(fèi)者價(jià)格衡量的年度通脹率(%)表2.1:美元在國際貨幣體系(IMS)中的主導(dǎo)地位(功能視角)表3.1:JEPT協(xié)議簽署情況圖1.1(a):G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP季度增長(同比，%)圖1.1(b):G20發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP季度增長(同比，%)圖1.2(a):部分G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)圖1.2(b):部分G20發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)圖1.2(c):部分G20發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)圖1.3(a):央行利率(%)圖1.3(b):央行利率(%)圖1.4(a):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)總額(占GDP的百分比)圖1.4(b):發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)總額(占GDP的百分比)圖2.2:不斷增加的美國財(cái)政壓力圖2.3:新興市場資本流動圖2.4:利率變動和匯率變動圖2.5:2023年初至2023年9月25日，主要金融資產(chǎn)的表現(xiàn)圖2.6:各國家和地區(qū)住宅物業(yè)真實(shí)價(jià)格變化(年同比變化)圖2.7:國際貨幣使用指數(shù)圖3.1:新金融的各種定義圖3.2:2022年主要發(fā)行市場綠色債券發(fā)行量圖3.3:2022年全球新發(fā)行綠色債券的貨幣構(gòu)成圖3.4:2014至2022全球綠色債券資金用途圖4.2-7:全球Al金融融資額/融資頻次(2015-2021)圖4.2-8:全球Al獨(dú)角獸Top100分布附1詞匯表中文ASEANCapitalMarketsForASEANSustainability-linkedBondStandarASEANSustainableaCarbonBorderAdjustmentMecChinaCertifiedEmissionReduc中國核證減排量CleanDevelopmentMec…ASEANCollectiveInvestmeCarbonOffsettingandReduc國際航空碳抵消和減排計(jì)劃赤道原則GlasgowFinancialAllianceforNet8中文SociallyResponsibleInveUnitedNationsEnvironmentPrograUnitedNationsFrameworkConventiononCliVerifiedCarbonStandWorldTradeOrganizati中文InternationalCarbonActi國際碳行動伙伴InternationalCapitalMar國際資本市場協(xié)會nternationalFinance國際金融論壇InternationalFinancialReportingStand國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則國際貨幣基金組織InternationalPlatformonSusta可持續(xù)金融國際平臺InternationalSustainabilityS國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會公正能源轉(zhuǎn)型伙伴關(guān)系計(jì)劃Monitoring,Reporting,andVerificatiNationallyDeterminedContributio國家自主貢獻(xiàn)OrganisationforEconomicCo-operatiPartnershipforCarbonAccountingFinanReform-SupportingFina改革配套融資ResilienceandSustainabilitySustainableDevelopmenSustainabilityLinkedLoanPri政策重點(diǎn)2023年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長3.1%,低于2022年的將從2022年的9.2%降至7%,其中發(fā)達(dá)國家物價(jià)●本報(bào)告中使用的數(shù)據(jù)截止日期為2023年9月中旬。80%的20國集團(tuán)(G20)國家2023年第一季度同比增長2.8%,第二季度同比增長3.5%,其中美4.5%和6.3%;歐盟(EU)為1.1%和0.4%;日本為1.8%和1.7%[圖1.1(a)和圖1.1(b)1?！拇罄麃啞幽么蟆?dú)W盟——日本——韓國——英國——美國國家將貢獻(xiàn)60%,北美貢獻(xiàn)11%,中東和北非貢獻(xiàn)8%,拉丁美洲和加勒比地區(qū)貢獻(xiàn)6%,高收入亞洲貢獻(xiàn)5%,歐盟和撒哈拉以南非洲各貢獻(xiàn)4%,歐洲將分別貢獻(xiàn)15%和11%。2024年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.1%,與2023年持平，和3.2%;北美是1.9%和1.2%;3.6%和4.1%;東盟是4.6%和4.9%;金磚國家是4.9%和4.6%;G20集團(tuán)是3%和2.9%;“一帶一路”經(jīng)濟(jì)體2023年、2024年將分別增長3.7%和3.9%。2%,稍低于2022年的2.1%。盡管貨幣政策急劇收施刺激了企業(yè)投資。2023年7月，美聯(lián)儲(FED)自2022年3月以來第11次加息，使聯(lián)邦基金利率歐盟經(jīng)濟(jì)2023年預(yù)計(jì)將增長0.8%,2024年將增長1.5%,均低于2022年的3.7%。歐盟經(jīng)濟(jì)心。歐洲央行(ECB)于2023年9月自2022年7成員國中，法國經(jīng)濟(jì)在2023年和2024年預(yù)計(jì)將分別增長0.9%和1%,意大利兩年均增長0.7%,德國經(jīng)濟(jì)2023年預(yù)計(jì)將萎縮0.4%,但2024年預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)2023年和2024年預(yù)計(jì)將分別增長5.2%和5%。經(jīng)濟(jì)增長回升主要是由于2022年年投資下降和出口萎縮(按美元計(jì)算，2023年前8個(gè)月下降了5.6%),中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭有所減弱—東盟經(jīng)濟(jì)2023年預(yù)計(jì)將增長4.6%,2024年將增長4.9%,低于去年的5.7%。經(jīng)濟(jì)增長放緩反映在東盟主要經(jīng)濟(jì)體中，印度尼西亞2023年和2024年預(yù)計(jì)將分別增長4.9%和5%,菲律賓將增長5.8%和6%,馬來西亞將增長4.5%和4.9%,新加坡將增長1.2%和2.5%,泰國將增長3.6%和3.8%,越南將分別增長5.6%和6.3%。東盟未來經(jīng)濟(jì)增長面央行持續(xù)收緊貨幣政策，通脹率自2022年下半年均同比通脹率從2022年9月9.5%的峰值下降到了發(fā)達(dá)國家中，美國、歐盟、英國、加拿大和韓國2022年月度通脹率的峰值分別為9.1%、11.5%、11.1%、8.1%和6.3%。2023年8月，這些國家的月度通脹率分別下降到了3.7%、5.9%、6.7%、4%的月通脹率分別從2022年的峰值12.1%、8.7%、8.1%和85.4%下降到了2023年8月的4.6%、4.6%、4.8%和59.1%[圖1.2(b)和圖1.2(c)|。圖1.2(a):部分G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)圖1.2(b):部分G20發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)圖1.2(c):部分G20發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體月度通脹率(同比，%)—阿根挺——土耳其能源危機(jī)(特別是在許多歐洲國家),也是能源價(jià)率將從2022年的9.2%降至2023年的7%,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率將從2022年的7.3%降至4.6%,發(fā)展中國家的通脹率將從2022年的10.6%降至8.6%(表1.2)。達(dá)7.6%,其次是德國和意大利6.2%,,法國5.7%,澳大利亞5.5%,美國4%,加拿大3.7%,韓國3.4%,2023年將繼續(xù)經(jīng)歷兩位數(shù)的通貨膨脹，至5-5.9%,巴西為4.8%,印度尼西亞為3.7%,中國 降至2.8%,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹率將從8.6%降至年的4%下降到2024年的2.7%,歐盟將從6.5%下降到3.7%,英國將從7.6%下降到3.5%,日本將從3%下降到2.5%,韓國將從3.4%下降到2.5%。面臨宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。巴西、印度、南非、印度尼4.8%、4.8%、3%和3.9%。俄羅斯通脹率為6%。預(yù)計(jì)2024年中國和沙特阿拉伯的通貨膨脹率將分別保持在2%和2.2%的低位。2024年，由于若干原因，通貨膨脹將進(jìn)一步放緩。首先，緊縮的貨幣和金融狀況及其滯后效表1.1:年度GDP增長率(%)世界(按購買力平價(jià)匯率計(jì)算)高收入亞洲歐元區(qū)中東和北非巴西中國法國德國印度)印尼日本韓國墨西國沙特阿拉伯英國美國世界(按購買力平價(jià)匯率計(jì)算)高收入亞洲歐元區(qū)中東和北非巴西中國法國德國印度印尼日本韓國沙特阿拉伯英國美國1.2增長面臨的風(fēng)險(xiǎn)上述經(jīng)濟(jì)前景存在幾個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)。如果這些風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長可能會比預(yù)期的低，全球通脹也可能會比預(yù)期的高，并且不能排除全球經(jīng)并在2025年下半年或2026年下降至接近央行目標(biāo)或疫情前的長期平均水平。然而，若干個(gè)因素可能導(dǎo)致通脹在2024年及之后一段時(shí)期保持高位。首先，雖然許多國家的總體通脹率大幅下降——主要是由于能源價(jià)格下跌，但不包括能源和食品的核心通脹率仍遠(yuǎn)高于央行的目標(biāo)。核心通脹可能比預(yù)期更加頑固。比如說，勞動力市場緊張會給工資帶來上行其次，俄烏沖突升級可能對全球能源和糧食市場造成更大的沖擊。布倫特原油價(jià)格在沖突爆發(fā)后立刻飆升，之后一直在每桶70～95美元的范圍內(nèi)波動。目前市場的預(yù)期是，2023年和2024年世界油價(jià)平均約為每桶80-85美元。這些預(yù)測假設(shè)，在全球GDP增長疲軟的情況下，需求增長放緩，且石油供給狀況沒有顯著惡化。然而，如果石油供給狀況因戰(zhàn)而惡化，油價(jià)可能會再次飆升。歐佩克+國家減產(chǎn)其他可能導(dǎo)致通脹持續(xù)的因素還包括央行過早結(jié)束貨幣緊縮，從而未能充分遏制需求增長，以及由于氣候變化而更頻繁發(fā)生的極端天氣事件和自然災(zāi)害影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)從而提高食品價(jià)格。此外，雖然全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化在過去20年中促成了全球低通脹，但近年來地緣政治緊張局勢加劇導(dǎo)致地緣經(jīng)濟(jì)和金融日益分裂，可能會反過來產(chǎn)生通貨膨脹后果(見下文更多討論)。為了遏制通貨膨脹，世界各國央行已將利率提高到多年來未見的水平[(圖1.3(a)和圖1.3(b)]。高利率和緊縮的金融環(huán)境抑制了需求增長，遏制了通貨膨脹，但也增加了家庭、企業(yè)和債務(wù)高企的政府，以及在低利率時(shí)期提供了大量固定利率貸款的金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)。在美國，貨幣緊縮引發(fā)了迄今為止(2023年9月)五家銀行的倒閉(銀門銀行、簽名銀行、硅谷銀行、第一共和銀行和哈特蘭三州銀行)。2023年3月，簽名銀行、硅谷銀行、第一共和銀行三家銀行的倒閉導(dǎo)致銀行股大幅拋售，納斯達(dá)克銀行指數(shù)下跌超過20%。2023年8月，穆迪下調(diào)了10家美國銀行的評級，并將美國幾家大型銀行列入下調(diào)觀察名單。美國銀行業(yè)出現(xiàn)的問題也引發(fā)了人們對其是否會蔓延到歐洲和其他地方的擔(dān)憂。盡管現(xiàn)在全球銀行業(yè)狀況要比15年前好很多，但仍不能排除長期貨幣緊縮導(dǎo)致更多銀行倒閉和金融體系陷入更廣泛困境的可能性，包括金融市場的重新定價(jià)(見本報(bào)告第二部分更多討論)。圖1.3(a):央行利率(%)第一章全球經(jīng)濟(jì)展望、風(fēng)險(xiǎn)和政策重點(diǎn)●●圖1.3(b):央行利率(%)發(fā)達(dá)國家持續(xù)的貨幣緊縮政策不僅考驗(yàn)著它們自身的金融體系，而且對新興市場國家和發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定也產(chǎn)生了重大影響。外國借貸成本的增加和資本外流給后者的國際儲備帶來了壓力，導(dǎo)致貨幣貶值，并加大了它們的外債償還難度。過去幾年，世界各國政府紛紛投入巨資，減輕疫情造成的經(jīng)濟(jì)和社會影響。到2023年底，新興市場國家和發(fā)展中國家的公共債務(wù)總額與GDP的平均比率(衡量國家財(cái)政健康狀況的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo))預(yù)計(jì)將上升到創(chuàng)紀(jì)錄的67.5%,比2019年高出12.4個(gè)百分點(diǎn)1圖1.4(a)和圖1.4(b)l。根據(jù)國際貨幣基金組織的估計(jì)，69個(gè)低收入國家中有39個(gè)目前處于或接近債務(wù)困境，在疫情之前就處于債務(wù)困境的國家受到的打擊尤為嚴(yán)重。發(fā)展中國家陷入更減少需求和供給。而債務(wù)困境對發(fā)展中國家產(chǎn)生的直接影響和對發(fā)達(dá)國家產(chǎn)生的間接影響，即使不會引發(fā)全球金融危機(jī)，也會降低全球經(jīng)濟(jì)增長。第三，地緣政治緊張局勢可能會導(dǎo)致更大的地緣經(jīng)濟(jì)和金融分裂。俄烏沖突和西方對俄羅斯的制裁，對世界大宗商品市場造成重大沖擊，是全球通脹高企和經(jīng)濟(jì)放緩的部分主要因素。俄烏沖突歷時(shí)一年半后仍在繼續(xù)，這是目前世界上最大的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，中東、朝鮮半島以及中美關(guān)系近期的緊張局勢也沒有緩和的跡象。地緣政治緊張局勢正在導(dǎo)致地緣經(jīng)濟(jì)和金融分裂，因?yàn)椴糠謬覟榱讼魅鯇α?，越來越多地采用單邊?jīng)濟(jì)制裁和經(jīng)濟(jì)政策武器限制尖端技術(shù)和高科技產(chǎn)品出口，篩選投資，禁止對外直接投資，將銀行從SWIFT國際支付體系中移除，以及制造業(yè)回流和向盟國轉(zhuǎn)移。這些措施往往與所謂的長臂管轄一起實(shí)施，正在削弱全球貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)論壇最新的“全球風(fēng)險(xiǎn)感知調(diào)查”可能使全球經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)其GDP總和的近7%。如GDP的12%。如果再考慮到對跨境移民的限制、資圖1.4(a):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)總額(占GDP的百分比)其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(不包括G7和歐元區(qū))圖1.4(b):發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)總額(占GDP的百分比)經(jīng)濟(jì)的18%以上(按購買力平價(jià)匯率計(jì)算),貢獻(xiàn)全球的政策重點(diǎn)包括：(一)繼續(xù)遏制通貨膨脹，(如燃料補(bǔ)貼)來削減經(jīng)常性支出，同時(shí)保證公共消費(fèi)(例如增值稅和罪惡稅)以及排放和環(huán)境污染●VybhaviBalasundharam,etal.“FiscalConsolidation:TakingStockofSuccessFactors,Impact,andDesig2.1兩大重要金融風(fēng)險(xiǎn)及其2.1.1美國地區(qū)性銀行危機(jī)單位：10億美元單位：10億美元2.1.2美國國會就聯(lián)邦政府債務(wù)上限陷入僵局于5月31日在眾議院獲得通過，并于6月1日在參議院獲得通過。拜登總統(tǒng)于6月3日將其簽署成評級(IDR)從“AAA”下調(diào)至“AA+”?；葑u(yù)此eCookson,1.AnthonyandFox,CorbinandGil-Bazo,laviRunCatalyst(April18,2023).UniversiteParis-DauphineResearchPaperNo.4422754,abstract=4422754orhup:///10.2139/sSource;Bloomberg.Il2.1.3風(fēng)險(xiǎn)事件對國際資本流動的影響結(jié)束重新燃起的希望，資金在6月、7月整體繼續(xù)第二章全球金融市場回顧與展望第二章全球金融市場回顧與展望2.2貨幣表現(xiàn)受政策利率影響較大2023年前三季度，美元呈現(xiàn)較大程度的雙向波動，反映出通脹前景高度不確定性導(dǎo)致的美聯(lián)儲政策決策與市場預(yù)期存在較大差距。第一季度，頑固的通脹導(dǎo)致美元指數(shù)升至105以上，因?yàn)槭袌鲆庾R到緊縮周期可能會比之前的預(yù)期持續(xù)時(shí)間更長。然而，3月至4月爆發(fā)的美國地區(qū)性銀行危機(jī)導(dǎo)致美元指數(shù)在隨后幾個(gè)月暴跌，因?yàn)槭袌稣J(rèn)為面對金融不穩(wěn)定，美聯(lián)儲必須盡快結(jié)束緊縮政策。初夏，美國國會就立法債務(wù)上限陷入僵局，進(jìn)一步強(qiáng)化了結(jié)束緊縮的市場信念。因此，美元指數(shù)在7月中旬一度跌破100,這是自2022年4月以來的首次。隨后，美元指數(shù)在夏季反彈。截至9月中旬，美元指數(shù)再次升至105以上。另一方面，其他國家貨幣兌美元的表現(xiàn)，取決于其央行在多大程度上跟隨美聯(lián)儲的緊縮性貨幣政策。(圖2.4)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，歐元、英鎊、瑞士法郎、丹麥克朗等多種貨幣兌美元，較年初出現(xiàn)了不同程度的升值。同期，加元幾乎沒有變化，而挪威克朗和瑞典克朗則出現(xiàn)了一定程度的貶值。擴(kuò)大帶來的影響。此外，日本當(dāng)局似乎對疲軟的貨幣感到滿意，并不愿意干預(yù)外匯市場以提高其貨幣價(jià)值。在新興市場中，2023年年初以來的貨幣表現(xiàn)與其對美聯(lián)儲的政策反應(yīng)相當(dāng)吻合。一些積極追隨美相反，一些新興市場(主要在亞洲)貨幣政策收緊程度比美國溫和，甚至放松貨幣政策，其貨幣表現(xiàn)相對疲軟。貨幣和投資組合流動的前景仍然存在很大的不確定性。盡管美國的政策性加息已經(jīng)接近尾聲，但由于持續(xù)的通脹，目前的高利率可能會維持到2024年年中。與此同時(shí)，美聯(lián)儲和歐洲央行將在未來幾個(gè)月繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。盡管如此，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體貨幣狀況仍偏于緊縮，這將對新興市場的貨幣造成持續(xù)壓力。2023年年初以來，日元兌美元大幅貶值。截至9月25日，日元兌美元匯率貶值至148.8,較2022年底的水平下降13.2%。顯然，日本央行在國債收益率管理方面進(jìn)行的調(diào)整未能抵消美日收益率差距圖2.4:利率變動和匯率變動藏本●非2.3其他主要金融資產(chǎn)的表現(xiàn)全球金融資產(chǎn)很大程度上受貨幣當(dāng)局的政策行為以及市場對其進(jìn)一步行動的預(yù)期所驅(qū)動。在各類資產(chǎn)中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債券因其貨幣當(dāng)局持續(xù)采取緊縮措施而顯得疲弱。如圖2.5所示，美國和德國10年期國債2023年初和截至今日(9月15日)的收益率分別為-5.6%和-3.4%,反映出今年年初市場低估了本輪緊縮周期的政策加息幅度。相比之下，以摩根大通EMBI全球核心指數(shù)為代表的新興截至9月25日，該指數(shù)正增長1.9%,顯示投資者對新興市場的信心已從9個(gè)月前的低點(diǎn)有所恢復(fù)。全球股票市場的情況與主權(quán)債券市場不同。從圖2.5中可以看出，幾乎所有發(fā)達(dá)國家的股票市場均在2023年獲得了不錯(cuò)的回報(bào)。特別是美國納斯達(dá)克指數(shù)和日本日經(jīng)225指數(shù)，2023年前三季度漲幅均在25%以上。值得注意的是，這樣的漲幅是在美國地區(qū)性銀行危機(jī)、國會債務(wù)上限僵局等一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的背景下取得的。事實(shí)上，這兩個(gè)指數(shù)2023年年初都經(jīng)歷了劇烈的震蕩。然而，盡管貨幣環(huán)境收緊且美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股市在2023年夏末再次變得樂觀起來。與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的股市迄今為止表現(xiàn)不佳。摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)(MSCIEmergingMarketIndex)由24個(gè)新興市場(EM)經(jīng)濟(jì)體的大中型上市公司組成，2023年迄今為止是輕微負(fù)回報(bào)。中國方面，上證綜指僅上漲0.9%,深成指和恒生指數(shù)分別下跌8.1%和10.4%,這表明中國經(jīng)濟(jì)自2023年11月重新開放以來的實(shí)際復(fù)蘇力度低于投資者的預(yù)期。今年以來，能源價(jià)格在經(jīng)歷大幅波動之后仍顯強(qiáng)勢。與九個(gè)月前相比，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格漲幅分別為12.8%和9.3%。俄烏沖突進(jìn)入第二年后，市場仍擔(dān)心戰(zhàn)爭會對全球商品市場產(chǎn)生不利影響。同期，RBOB汽油期貨價(jià)格漲幅為4.6%,表明美國經(jīng)濟(jì)的基本面依然強(qiáng)勁。比特幣的價(jià)格從去年巨大的滑坡中經(jīng)歷了強(qiáng)勁反彈，即便如此，目前其價(jià)格仍不到2021年11月創(chuàng)下的歷史峰值的一半。2022年加密資產(chǎn)陷入困境的罪魁禍?zhǔn)资侵饕胄锌焖偈站o政策，這導(dǎo)致了加密資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的無序去杠桿化。圖2.5:2023年初至2023年9月25日，主要金融資產(chǎn)的表現(xiàn)2018-09-012020-05-012023-03612018-09-012020-05-012023-03612.4長期高利率(higher-程度上證明了，2008-2009年全球除銀行業(yè)外，高利率對非銀行金融中介機(jī)構(gòu) 金(非銀行金融機(jī)構(gòu)的一種重要形式)于2022年9房地產(chǎn)行業(yè)對利率變化也很敏感。如圖2.6所場早在2022年第二季度美聯(lián)儲開始加息后就出現(xiàn)了調(diào)整。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的住宅房地產(chǎn)市場，在2022例如，美國80%的抵押貸款都是采用15年或以上近期價(jià)格增長強(qiáng)勁的市場),增加借款人的償債成美元和2.5萬億歐元。銀行、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，該行業(yè)的深度調(diào)整可能會導(dǎo) 2.5金融碎片化風(fēng)險(xiǎn)為去美元化注入新動力包括凍結(jié)俄羅斯央行資產(chǎn)、將多家俄羅斯銀行從2.5.1美元作為國際貨幣的主導(dǎo)地位2.5.2對去美元化的興趣正在上升圖2.7:國際貨幣使用指數(shù)表2.1:美元在國際貨幣體系(1MS)中的主導(dǎo)地位(功能視角)國際貨幣功能·全球主要商品的主要計(jì)價(jià)貨幣，包括原油、銅、鐵礦石等·1999年至2019年，美洲96%的貿(mào)易計(jì)價(jià)使用美元，亞太地區(qū)是·美元紙幣(現(xiàn)金)海外流通量最大，截至2021年第一季度預(yù)計(jì)約為9500億美元(而歐元約為3500億美元等值)·截至2022年第四季度，美元仍占全球披露的官方外匯儲備的58%(歐元為20%),盡管與2000年的71%相比在私營部門，超過60%的外債工具以美元發(fā)行，計(jì)劃(M-bridge),以促進(jìn)各國之間的本幣清算。IFF2023年全球金融與發(fā)展報(bào)告第二章全球金融市場回顧與展望●●專欄：中國金融脆弱性惡化，但中國政府有足夠的政策杠桿來維持金融體系的穩(wěn)定新冠肺炎(Covid-19)疫情爆發(fā)后，中國的金融穩(wěn)定面臨著國內(nèi)外的重大挑戰(zhàn)。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度慢于預(yù)期，這延長了家庭和企業(yè)恢復(fù)財(cái)務(wù)健康的過程。房地產(chǎn)行業(yè)，特別是私人開發(fā)商，受到房地產(chǎn)需求低迷和嚴(yán)格監(jiān)管的嚴(yán)重影響。許多開發(fā)商無力償還債務(wù)，導(dǎo)致人們對該行業(yè)穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂。外部方面，海外市場的高利率環(huán)境，疊加不斷上升的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，對人民幣匯率構(gòu)成壓力。這引發(fā)了人們對貨幣貶值和資本外流之間可能出現(xiàn)螺旋式下降的擔(dān)憂。這些因素導(dǎo)致市場對中國金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面情緒。盡管存在這些金融脆弱性，但由于制度和政策因素的結(jié)合，它們不太可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國政府擁有足夠的方法來確保金融業(yè)的穩(wěn)定。他們可以根據(jù)需要實(shí)施各種措施和政策來應(yīng)對挑戰(zhàn)并降低風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了二十多年的快速增長之后，由于新冠肺炎疫情的影響以及政府實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管，中國房地產(chǎn)市場在2021年進(jìn)入調(diào)整期。隨著家庭對購房變得更加謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)市場迅速失去了發(fā)展動力。房地產(chǎn)開發(fā)商，尤其是那些資產(chǎn)負(fù)債表捉襟見肘的開發(fā)商，在這一重大調(diào)整中首當(dāng)其沖。當(dāng)住房銷量暴跌時(shí)，許多私人開發(fā)商，包括一些最大的私人開發(fā)商，都無法履行償債義務(wù)。這進(jìn)一步打擊了中國家庭在不確定的市場條件下購房的積極性。房地產(chǎn)市場面臨的挑戰(zhàn)給中國金融業(yè)帶來了越來越大的壓力。除了房地產(chǎn)開發(fā)商借入的開發(fā)貸款外，中國家庭的按揭貸款也導(dǎo)致銀行在房地產(chǎn)行業(yè)的大量風(fēng)險(xiǎn)敞口。此外，眾多非銀行金融機(jī)構(gòu)(通常被稱為影子銀行部門)也對房地產(chǎn)市場存在風(fēng)險(xiǎn)敞口。例如，有報(bào)道稱，某些信托公司向客戶銷售了以房地產(chǎn)資產(chǎn)為主的理財(cái)產(chǎn)品。由于房地產(chǎn)行業(yè)遇到困難，客戶可能會面臨資金提取困難。鑒于這些情況，只要房地產(chǎn)市場仍然動蕩，金融部門的風(fēng)險(xiǎn)就會持續(xù)存在，并有可能惡化。銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，加上開發(fā)商面臨的挑戰(zhàn)以及家庭不愿參與房地產(chǎn)交易，引發(fā)了人們對中國金融體系穩(wěn)定性的持續(xù)擔(dān)憂。監(jiān)測房地產(chǎn)市場狀況及其對金融業(yè)產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，對于評估潛在風(fēng)險(xiǎn)并采取適當(dāng)措施降低風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。中國的企業(yè)債務(wù)位居全球最高之列，對其金融穩(wěn)定性構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。根據(jù)國際清算銀行(BIS)的數(shù)據(jù)，截至2022年第四季度，中國企業(yè)債務(wù)總額與GDP之比為158.2%,超過發(fā)達(dá)國家(91.4%)和新興市場(106.7%)的平均水平。中國企業(yè)債務(wù)的快速積累可歸因于中國以投資為主導(dǎo)的增長模式，這種模式鼓勵(lì)為基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)開發(fā)借款。與此同時(shí)，自2017年以來，中國地方政府債務(wù)也出現(xiàn)大幅增長。中國財(cái)政部的官方數(shù)據(jù)顯示，地方政府債務(wù)規(guī)模約為37萬億元人民幣，相當(dāng)于GDP總量的30%。然而，這個(gè)數(shù)字并不包括隱性債務(wù)，一些專家估計(jì)，如果考慮到隱性債務(wù)，地方政府的債務(wù)總額可能會翻一番。企業(yè)和地方政府部門的高債務(wù)有可能在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)引發(fā)一波違約潮。房地產(chǎn)市場需求低迷已經(jīng)導(dǎo)致眾多房地產(chǎn)開發(fā)商拖欠債務(wù)或貸款。如果這波違約潮波及其他公司和地方政府，貸款人所持資產(chǎn)的質(zhì)量將面臨嚴(yán)重惡化。這種情況可能會導(dǎo)致整個(gè)中國金融業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。海外市場的高利率環(huán)境，加劇了中國金融的脆弱性。為了刺激內(nèi)需，中國政府可能需要實(shí)施更寬松的貨幣和財(cái)政政策。然而，這可能會擴(kuò)大中國與其他國家之間的利差，從而可能抑制人民幣匯率。此外，不斷上升的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也促使一些國際投資者，將投資從中國金融市場轉(zhuǎn)移到其他地方。貨幣快速貶值，加上資本外流增加，可能會通過螺旋式下降效應(yīng)造成重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最初的貨幣貶值可能會促使更多投資者從中國撤資。隨后，資本外流不斷升級，進(jìn)一步對匯率構(gòu)成壓力，形成自我強(qiáng)化的循環(huán)。這些動態(tài)對中國的金融穩(wěn)定構(gòu)成了挑戰(zhàn)。貨幣貶值和資本外流的可能性可能會影響金融體系的整體健康狀況，從而可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。上述金融脆弱性需要政府密切監(jiān)控并及時(shí)干預(yù)。然而，多項(xiàng)因素表明，這些脆弱性在中國演變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性仍然很低。首先，中國政府對國家金融體系實(shí)施戰(zhàn)略控制。它對主要銀行、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)部門的借貸和投資具有重大影響。這種控制能夠主動管理金融風(fēng)險(xiǎn)，防止個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件升級為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。政府的控制能力使得中國不太可能出現(xiàn)“雷曼時(shí)刻”。其次，中國的金融體系相對封閉，有限制資本自由進(jìn)出的措施。這種隔離有助于保護(hù)中國金融體系免受全球金融沖擊，并降低資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)。再次，中國政府在過去十年中，持續(xù)努力管理脆弱性并加強(qiáng)金融安全網(wǎng)。例如，為了解決房地產(chǎn)泡沫，中國此前對房貸首付實(shí)施了限制性要求，首套房最低首付比例為30%,第二套房最低首付比例為70%。直到最近，政府才開始降低首付要求以刺激住房需求。此外，正如中國人民銀行2022年金融穩(wěn)定報(bào)告所述，自2018年以來，中國政府一直在監(jiān)管影子銀行活動，導(dǎo)致相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。這項(xiàng)監(jiān)管有助于防止房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融行業(yè)蔓延。最后，中國的公共和私營部門都擁有應(yīng)對潛在金融沖擊的重要緩沖。中國政府持有大量外匯儲備，截至2023年8月底達(dá)3.16萬億美元。這些外匯儲備可以緩沖外部金融沖擊，穩(wěn)定貨幣、支持銀行體系和在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期實(shí)施財(cái)政刺激。此外，中國家庭部門保持較高的儲蓄率，近期出于預(yù)防性動機(jī)，儲蓄率甚至有所上升。國內(nèi)高儲蓄為中國銀行業(yè)提供了充足的流動性。綜上所述，目前中國金融脆弱性升級為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。政府的戰(zhàn)略控制、相對封閉的金融體系、管理金融脆弱性的不懈努力，以及公共和私營部門的重要緩沖，都有助于中國金融體系的韌性。然而，面對不斷變化的挑戰(zhàn)，持續(xù)保持警惕并采取積極措施對于維持金融穩(wěn)定至關(guān)重要。第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望引言一系列共識和成果。2022年11月舉辦的《聯(lián)合國達(dá)成設(shè)立損失和損害基金(LossandDamages會(ISSB)在2023年6月發(fā)布了首批國際統(tǒng)一可持續(xù)信息披露準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)。中國2022年8月啟動氣候本報(bào)告將回顧2021年以來綠色金融市場的最利用碳定價(jià)/排污權(quán)定價(jià)機(jī)制最終促使那些污染物聯(lián)合國于2015年制定的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo) (SDGs),以及《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第中國家應(yīng)對氣候變化(后面章節(jié)詳述),撬動的私營部門參與資金只有133億歐元，占比不足16%。圖3.1:新金融的各種定義社會二、綠色金融發(fā)展回顧種工具是綠色債權(quán)和綠色信貸。2021年，綠色金綠色信貸增長也超過80%。并在2022年初達(dá)到歷史新高：每噸100.7歐元。價(jià)在2023年3月再次直逼每噸100歐元高位。與市場規(guī)模相較2020年增長近四倍，達(dá)20億美元?，F(xiàn)；選取了主要國家和國家集團(tuán)2021年底到20233.1綠色統(tǒng)計(jì)類金融產(chǎn)品 數(shù)據(jù)來源：氣候債券倡議組織(CBI)42%,其次是美元占29%,第三是人民幣占10%。這與綠色債券的發(fā)行市場緊密相關(guān)。事實(shí)上，自·日元*英鍍*人民幣*美元■政元*其他貨幣數(shù)據(jù)來源：氣候債券倡議組織(CBI)集的所有資金中，37.3%的資金流向了能源行業(yè)，圖3.4:2014至2022全球綠色債券資金用途數(shù)據(jù)來源：氣候債券倡議組織(CBI)值得注意的是，雖然2022年全球綠色債券市場總體規(guī)模經(jīng)歷了十年來的首次下滑(與2021年發(fā)行量同比下降16%、發(fā)行機(jī)構(gòu)數(shù)量同比減少24%),其中歐洲和北美的綠色債券發(fā)行量下滑達(dá)22.3%和26.3%。但亞太地區(qū)的綠色債券發(fā)行量表現(xiàn)相對穩(wěn)定，下滑幅度相比2021年僅為6.9%。結(jié)圖3.5:綠色債券發(fā)行區(qū)域統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：氣候債券倡議組織(CBI)年全球債券發(fā)行總量較2021年下降了28.9%。從數(shù)據(jù)來源：氣候債券借議組織(CBI)方大會(COP26)期間，中歐等經(jīng)濟(jì)體共同SustainableFinance,IPSF),發(fā)布了《可持續(xù)金融2023年7月17日，首批符合《可持續(xù)金融共同分綠色貸款是為“綠色項(xiàng)目”籌集資金的貸款行為。綠色貸款也是綠色項(xiàng)目最常用的債權(quán)類融資工具。與綠色債券2021年發(fā)行量下降的表現(xiàn)不同，綠色信貸市場在2021年和2022年都保持了較快的增長。據(jù)環(huán)境金融數(shù)據(jù)庫(EnvironmentalFinanceDatabase)統(tǒng)計(jì)，2022年全球綠色貸行總額創(chuàng)下新高，達(dá)513億美元，較2021年增長了43.7%,由221個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)放，與2021年相比幾成本平均比普通信貸產(chǎn)品低50至59個(gè)基點(diǎn)(Hans長量達(dá)到了近十年來的頂峰，且在2022年保持高采取設(shè)定排放總量控制，配合交易機(jī)制(cap-and-行的數(shù)據(jù)，截至2022年底，全球已經(jīng)啟用了共73碳價(jià)/美元證書發(fā)行量/百萬噸C02e碳價(jià)/美元證書發(fā)行量/百萬噸C02e第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望圖3.8:部分碳市場碳配額價(jià)格變動采用免費(fèi)發(fā)放和付費(fèi)發(fā)放(通過拍賣或設(shè)定固定價(jià)格)兩種方式，以免費(fèi)發(fā)放為主，付費(fèi)發(fā)放僅占較小的比例。2022年開始，不少試點(diǎn)碳市場開始加快有償拍賣，例如北京在2022年11月，舉行了自2013年以來首次拍賣，產(chǎn)生了1.13億元人民幣(1640萬美元)的總收入。深圳在2022年8月舉行了2014年以來的第二次碳配額拍賣。截至2022年底，根據(jù)上海環(huán)境交易所的數(shù)據(jù)，全國碳市場交易成交額已超過百億人民幣(13.7億美元)。目前中國的全國碳市場只納入了發(fā)電行業(yè)。將發(fā)電行業(yè)作為第一個(gè)納入全國碳市場的行業(yè)，主要因?yàn)樗侵袊寂欧帕孔罡叩男袠I(yè)，占全國碳排放的40%以上。另一方面，電力行業(yè)企業(yè)普遍體量較大，各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為完善與規(guī)范，初期碳市場納入電力行業(yè)企業(yè)有利于監(jiān)督與運(yùn)作。根據(jù)此前規(guī)劃，鋼鐵、有色、石化、化工、造紙和航空將逐步有序納入全國碳市場。3.2.2自愿減排市場自愿減排市場指的是由企業(yè)主動形成并參與碳要由三部分組成：1)各國國內(nèi)自愿減排機(jī)制，如中Reductions,CCER);2)國際碳減排機(jī)制，如清潔發(fā)展機(jī)制(CDM);3)第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制，如核證自愿減排標(biāo)準(zhǔn)(VCS)、黃金標(biāo)準(zhǔn)(GS)、美國碳注冊登記處(CAR)等，這些機(jī)制都致力于通過實(shí)施可持續(xù)性項(xiàng)目來減少或抵消溫室氣體排放。它們所覆蓋的領(lǐng)域、備案的方法學(xué)以及簽發(fā)的碳抵銷信用類型有所差異。通過以上三類機(jī)制核證并簽發(fā)的碳減排量又稱為碳信用，并在自愿減排市場中流通，每單位碳信用相當(dāng)于一噸二氧化碳減排量。在自愿減排市場中，個(gè)人、組織或公司可以自愿購買和銷售碳減排項(xiàng)目認(rèn)證的減排單位，如碳抵消、減排證書等。從全球市場的總體發(fā)展趨勢看，碳價(jià)格在逐漸上升。值得注意的是，2022年歐洲和美國等發(fā)達(dá)國家通貨膨脹嚴(yán)重，物價(jià)上漲幅度大，且經(jīng)濟(jì)下行壓力大，但2022年年底相較年初碳價(jià)仍然維持基本穩(wěn)從圖8可以看出，不同市場的碳價(jià)格之間差異巨大。例如在2021年后開放運(yùn)行的中國全國碳排放交易市場中的碳價(jià)格在10美元上下浮動，是歐洲碳市場價(jià)格的約七分之一。造成不同國家和地區(qū)碳市場碳價(jià)格的差異有各種各樣的原因，如排放許可的供應(yīng)量、邊際減排成本、市場成熟度等因素，都會影響碳價(jià)走勢。以歐盟為例，其氣候目標(biāo)是到2030年比1990年減少55%的溫室氣體排放。為保障歐盟氣候目標(biāo)按時(shí)實(shí)現(xiàn)，其碳市場配額供給收縮幅度需要與其氣候目標(biāo)相匹配。歐盟碳排放交易體系在2021年進(jìn)入第四階段，將年度排放總量折減因子由第三階段的1.74%提高至2.20%,并提升制造業(yè)免費(fèi)分配基準(zhǔn)從而使減排目標(biāo)更嚴(yán)苛，這導(dǎo)致2021年歐盟碳市場交易更加活躍，碳價(jià)屢屢刷新紀(jì)錄并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他碳市場(CEEPBIT,2022)。相較于歐盟政策措施以及市場成熟條件的差異，配額供應(yīng)與需求不存在類似歐盟的情況，相應(yīng)的碳價(jià)也遠(yuǎn)低于歐盟碳價(jià)。中國的氣候目標(biāo)是2030年前實(shí)現(xiàn)達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，目前中國還在達(dá)峰階段，總與此同時(shí)，中國碳金融衍生品交易也只在地區(qū)性試點(diǎn)碳市場進(jìn)行探索，碳交易總量和流動性都不高，最近有建立全球統(tǒng)一的碳定價(jià)機(jī)制的討論。不碳邊際減排成本也差異較大，統(tǒng)一碳價(jià)可能會扭曲碳市場在當(dāng)?shù)厥袌鲋械牡匚缓妥饔?，失去碳市場對合國氣候變化框架公約》的原則，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展統(tǒng)一全球碳價(jià)有悖于此原則，對發(fā)展中國家也不公中國碳配額市場中國碳市場目前由全國碳市場和地方試點(diǎn)碳市場(北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳、福建)組成，并同步平行運(yùn)作。中國碳配額市場一般圖3.9:2014-2022主要自愿減排碳證書核發(fā)量2014201520162017201820192020自愿碳市場發(fā)行的4.75億噸碳減排信用中，58%由第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放(2.75億)。到2030年，自愿減排市場規(guī)模將達(dá)到100億至400運(yùn)行，2017年3月暫停。暫停的主要原因是CCER自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)建議的函》,7月7日，生態(tài)架公約》第15次締約方大會(COP15)上，發(fā)達(dá)國家集體承諾在2020年前每年為發(fā)展中國家動員第16次締約方大會(COP16)上，各國一致同意成減緩(Mitigation)兩大類。從總量來看，自2016圖3.10官方氣候資金2016~2020年總量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)圖3.11:2016-2020氣候資金流向不同國家的占比■低收入國家●中低收入國家●中高收入國家一高收入國家。來分類資金流向發(fā)展中國家的833億美元中，只有大約8%的的融資工具，占官方氣候資金比例超過70%,且主2017年呈現(xiàn)增長態(tài)勢，在2017年至2019年停滯不于2023年5月17日正式生效。8月17日，歐盟正式公布了碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CarbonBorderAdjustmentMechanism,CBAM)過渡期實(shí)施細(xì)則(ImplementingRegulation)。根據(jù)細(xì)則，2023年根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2022年CBAM覆蓋的鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別占中國對歐盟出口總額的約2.4%和3.3.3公正能源轉(zhuǎn)型伙伴關(guān)系計(jì)劃(JETP)自2022年10月起便與G7以及挪威、丹麥、歐盟表3.1:JEPT協(xié)議簽署情況受援國簽署時(shí)間法國、德國英國、美國印度歐盟、法國挪威、英國100億美元來自公共部門的融資，盟(GFANZ)協(xié)調(diào)的首批私人投資能源發(fā)電占總發(fā)電量的比例至少達(dá)到34%,將大約增加一倍。歐盟、英國法國、德國挪威、丹麥155億美元，其中77.5億美元來77.5億美元來自1.7億噸。法國、德國歐盟、英國(26.35億美元)放的愿景發(fā)展戰(zhàn)略(LTS),在COP30上發(fā)布的新的國家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)(NDC)。際能源局勢中，針對受援國家(如印尼和南非)公RST的資金主要來自具有強(qiáng)大外部經(jīng)濟(jì)實(shí)力的 (SDRs)分配給低收入和較脆弱的中等收入成員國的國家。RST計(jì)劃籌集330億特別提款權(quán)(約合420億美元),以滿足預(yù)期的貸款需求并維持充足的儲備賬戶。截至2023年6月30日，已有13個(gè)成員國簽署了總額為276億特別提款權(quán)(約合367了良好進(jìn)展，以實(shí)現(xiàn)312億特別提款權(quán)(約合415特別提款權(quán)(億)美元(億元)9中國法國日本韓國911阿曼1英國德國金組織配額的150%或10億特別提款權(quán)(以較少者為準(zhǔn)),且在RST獲得批準(zhǔn)時(shí)，需要有至少18個(gè)RST于2022年5月1日正式開始運(yùn)行，截至資(Reform-SupportingFinancing,RS前RST規(guī)則下，受援國可能難以充分吸收RST的個(gè)，僅有26個(gè)國家的高級別信貸(UpperCreditTranches,UCT)計(jì)劃超過18個(gè)月，且這26個(gè)國家國家獲得RST資金，這增加了RST的復(fù)3.3.5其他國際政策最新動態(tài)《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第27次締約方大會(COP27)2022年11月在埃及沙姆沙伊赫舉行的COP27大會在延期兩天后閉幕，會議的結(jié)果喜憂參半。成為氣候脆弱國家和地區(qū)設(shè)立了“損失與損害基金“(LossandDamageFund),這標(biāo)志著這一長期以來懸而未決的問題取得了積極進(jìn)展。此外，大會重申了將全球變暖限制在1.5℃的目標(biāo)，并呼吁到2030年將全球溫室氣體排放量減少一半。COP27還發(fā)布了非國家實(shí)體凈零排放承諾問題高級別專家組(HLEG)的第一份報(bào)告，抨擊了“洗綠”行為，并提供了凈零承諾路線圖。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署在COP27大會前發(fā)布《2022年排放差距報(bào)告》指出，按照目前氣候政策實(shí)施力度，預(yù)計(jì)到本世紀(jì)末全球氣溫將比工業(yè)化前水平上升2.8°C;如果全面落實(shí)各國自主貢獻(xiàn)承諾，全球氣溫上升或?qū)⑾拗圃?.8℃~2.1°C之間。也就是說，目前的政策機(jī)制和國家自主貢獻(xiàn)承諾不足以實(shí)現(xiàn)將全球變暖控制在1.5°C以內(nèi)的目標(biāo)。國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(ISSB)發(fā)布第一批國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則2023年6月26日，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會 (ISSB)正式發(fā)布《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》 (IFRSS1)和《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2于2024年1月1日起生效，不同國家可根據(jù)實(shí)際情況在正式進(jìn)行披露之前采用過渡措施。IFRSS1規(guī)定的披露要求旨在使公司能夠向投資者報(bào)告其在短期、中期和長期面臨的與可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。IFRSS2規(guī)定了與氣候相關(guān)的具體披露要求，可與主要職責(zé)就是制定與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(Intemational第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望二十國集團(tuán)(G20)近兩年綠色金融主要成果2022年G20可持續(xù)金融小組報(bào)告提出了多項(xiàng)建承諾可信度、利用可持續(xù)金融工具提高資金可得性22條應(yīng)遵循的原則。轉(zhuǎn)型金融主要支持傳統(tǒng)高排放程資金需求量巨大，且需嚴(yán)密注意碳鎖定效應(yīng)和公2023年G20領(lǐng)導(dǎo)人第十八次峰會當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年9月10日在印度新德里落幕，此次峰會的的可持續(xù)發(fā)展金融小組也達(dá)成了有意義的共識和成SustainableFinanceW2023):一是建立能夠及時(shí)和充分為氣候融資調(diào)動資源的機(jī)制，包括利用政策和金融工具來催化低碳技術(shù)的快速發(fā)展和部署；二是促進(jìn)與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)(SustainableDevelopmentGoals,SDG)契合的融資活動，包括擴(kuò)大注重社會影響力的投資工具，加強(qiáng)與自然氣候相關(guān)的數(shù)據(jù)收集和報(bào)送工作；三是可持續(xù)發(fā)展融資生態(tài)系統(tǒng)能力建設(shè)。其中一項(xiàng)任務(wù)就是技術(shù)援助計(jì)劃。針對技術(shù)援助，可持續(xù)金融小組發(fā)布了專門的技術(shù)援助方案(TechnicalAssistanceActionPlan,TAAP),技術(shù)援助計(jì)劃制定了短期(2023-2025年)和中短期目標(biāo)(2023-2028年),旨在從政府和金融機(jī)構(gòu)層面創(chuàng)造有利的環(huán)境，加強(qiáng)能力建設(shè)；制定有針對性的能力建設(shè)計(jì)劃；以及加3.4.各國綠色金融政策和標(biāo)準(zhǔn)最新動態(tài)除了國際層面的倡導(dǎo)和政策制定以外，各國在綠色金融政策領(lǐng)域也不斷取得新進(jìn)展。本章節(jié)摘取了其中幾個(gè)有代表性的創(chuàng)新政策在此分享，包括中國的氣候投融資試點(diǎn)相關(guān)政策，美國通脹削減法案中應(yīng)對氣候變化的相關(guān)條款，以及東盟國家在綠色項(xiàng)目識別和評估標(biāo)準(zhǔn)方面取得的進(jìn)展。2021年12月，中國生態(tài)環(huán)境部等九部委啟動了氣候投融資試點(diǎn)工作，2022年8月公布23個(gè)入選試點(diǎn)名單，旨在探索氣候投融資實(shí)踐可復(fù)制、可推廣的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。首批23個(gè)試點(diǎn)包括12個(gè)市、4高”項(xiàng)目盲目發(fā)展，有序發(fā)展碳金融，強(qiáng)化碳核算建設(shè)國家氣候投融資項(xiàng)目庫，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)和國際交流合作等方面展開探索和實(shí)踐。氣候投融資項(xiàng)目庫是氣候投融資試點(diǎn)的核心工作，是國家實(shí)踐氣候投融資助力城市和企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的有力工具，也是國家和各地區(qū)展示應(yīng)對氣候變化切實(shí)行動和貢獻(xiàn)的重要平臺。氣候投融資項(xiàng)目庫對于地方應(yīng)對氣候變化有要素聚集作用，為政、企、銀三方合作提供支點(diǎn)，幫助氣候投融資供需方識別優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，減少信息不對稱，提高產(chǎn)融對接效率。截至2022年底，所有試點(diǎn)城市都啟動了項(xiàng)目庫建設(shè)工作，各試點(diǎn)征集或儲備項(xiàng)目超1500個(gè)，涉及資金高達(dá)2萬億元。3.4.2美國《2022年通脹削減法案2022年8月16日，美國《2022年通脹削減法案》該法案是美國政府為了應(yīng)對通脹問題和加強(qiáng)國內(nèi)生產(chǎn)制造業(yè)而推出的一項(xiàng)重要法案。這項(xiàng)法案計(jì)劃在五年時(shí)間內(nèi)籌集7370億美元，其中的3690億美元將用于應(yīng)對氣候變化和提升能源安全。因此，該法案雖然表面上是為了應(yīng)對通脹問題，實(shí)際則被看作是美國歷史上最大規(guī)模的氣候投資法案。IRA與聯(lián)邦和州一級政府現(xiàn)行政策相結(jié)合，可在2030年實(shí)現(xiàn)溫室氣體排放水平在2005年基礎(chǔ)上降低40%左右。而如果沒有《2022年通脹削減法案》,同期排這項(xiàng)法案在氣候投資上涵蓋兩個(gè)核心部分：一是IRA將極大地刺激美國光伏行業(yè)的發(fā)展。IRA在需求側(cè)延長了集中式和分布式光伏電站30%的投資稅收抵免政策(ITC)。同時(shí)，該法案還將在制造端硅片、電池、組件、背板、逆變器等)進(jìn)行不同程度的補(bǔ)貼以提振本土產(chǎn)能。長期以來，美國一直是全球光伏裝機(jī)成本最高的國家之一，這一法案將降低美國的光伏建設(shè)成本，有望將光伏總裝機(jī)容量從123GW增加到560GW左右，從而推動美國能源系統(tǒng)的低碳轉(zhuǎn)型。二是IRA也為新能源汽車行業(yè)提供第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望了新的減稅政策，它取消了之前單一車企20萬輛銷量補(bǔ)貼上限的規(guī)定，中低收入人群購買滿足法案要求的電動車最多可獲得7,500美元/車稅收抵免。有觀點(diǎn)指出，因?yàn)槊绹嚻蟮膭恿﹄姵毓?yīng)高度依賴韓國供應(yīng)商，因此在2023年1月1日開始執(zhí)行原材料40%(關(guān)鍵礦物原料來自美國或與美國簽有自由貿(mào)易協(xié)定國家的占比)和電池組件50%(動力電池組件在美國本土完成制造部分的占比)的最低占比限制條款后，美國車企將很難通過調(diào)整供應(yīng)鏈來獲得IRA中給予的補(bǔ)貼。在全球市場影響方面，IRA對中國企業(yè)的影響較小，而對韓國企業(yè)的影響較大，因?yàn)镮RA將導(dǎo)致韓國IRA有助于推動美國實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)，但其對本土制造能力的影響、對全球供應(yīng)鏈的影響和跨國企業(yè)的影響3.4.3東盟資本市場論壇(ACMF)金融政策的發(fā)展。2022年10月27日，在東埔寨證券交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)(SERC)主持下，ACMF在柬埔寨首都金邊召開了第37屆主席會議。會上，東盟各國就完善東盟綠色金融政策框架達(dá)成共識，會議批準(zhǔn)并推出了《東盟可持續(xù)發(fā)展相關(guān)債券標(biāo)準(zhǔn)(ASEAN一致性和統(tǒng)一性，將有助于新資產(chǎn)類別的開發(fā)，降低《東盟可持續(xù)和負(fù)責(zé)任基金標(biāo)準(zhǔn)(ASEANSRFS)》則進(jìn)一步擴(kuò)大東盟的可持續(xù)資產(chǎn)類別，規(guī)定了最低披露和報(bào)告要求，降低了“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。Taxonomy)》第二版的制定提供了強(qiáng)有力的支持。繼2021年11月發(fā)布第一版《東盟分類法(ASEANTaxonomy)》之后，ACMF與國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)披露，完善東盟分類法。2023年3月27日發(fā)布的《東盟分類法(ASEANTaxonomy)》第二版，完善了第一版中的“基礎(chǔ)框架”,并增加了新的內(nèi)容。東盟政東盟資本市場論壇(ACMF)作為東盟十國資本國家時(shí)間印度尼西亞2022年11月《印度尼西亞綠色分類法(1.0版)》發(fā)布印度尼西亞2022年11月印度尼西亞2023年2月2022年4月2022年12月《馬來西亞資本市場可持續(xù)和負(fù)責(zé)任投資分類法(SRI分類法)》發(fā)布2022年12月布爾薩碳交易所成立(BCX)2022年1月2023年2日進(jìn)一步降低市場信息不對稱。綠色項(xiàng)目的數(shù)據(jù)采集、報(bào)送和披露對于投資者判斷項(xiàng)目性質(zhì)至關(guān)重要。目前項(xiàng)目的數(shù)據(jù)采集報(bào)送機(jī)制很難滿足詳實(shí)和準(zhǔn)確報(bào)告項(xiàng)目綠色特征的要求。物聯(lián)網(wǎng)，區(qū)塊鏈和數(shù)字化監(jiān)測、報(bào)告和核查(Monitoring、Reporting、Verification,MRV)等技術(shù)在臺(氣候行動數(shù)據(jù)信托基金)、數(shù)字MRV系統(tǒng)、國生品市場(如碳期貨、碳遠(yuǎn)期等)的發(fā)展，除歐盟IFF2023年全球金融與發(fā)展報(bào)告第三章全球綠色金融創(chuàng)新及政策發(fā)展回顧和展望●現(xiàn)投融資資產(chǎn)的碳中和或凈零排放。巴克萊等銀行已經(jīng)制定低碳目標(biāo)，爭取在2030年實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部設(shè)施和用電的近零排放，同時(shí)在2050年前達(dá)到投資對象的二氧化碳近零排放的承諾。在ISSB正式發(fā)布前，各大金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始積極利用TCFD(TaskforceonClimaterelatedFinancialDisclosure,PCAF(PartnershipforCa,PCAF)等框架踐行氣候信息核算與披露機(jī)制。另外，自2021年起，中、美、歐紛紛完成了第一輪國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的氣候壓力測試嘗試?？梢灶A(yù)見，氣候風(fēng)險(xiǎn)管理將會逐漸在銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)常態(tài)化、流程化和標(biāo)準(zhǔn)化。在中國，目前銀行等金融機(jī)構(gòu)持有較高比例的煤炭資產(chǎn)，因此如何管控轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，避免“氣候硬著陸”將是中國金融機(jī)構(gòu)和政策制定者將面臨的巨大挑戰(zhàn)。融知識，幫助氣候友好型項(xiàng)目更高效、更優(yōu)質(zhì)地對接合適的融資資源。最后，強(qiáng)調(diào)應(yīng)對氣候變化是全球性議題，是人類共同面對的挑戰(zhàn)和責(zé)任。各國能否保持持續(xù)的合作將直接決定全球應(yīng)對氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)