公司概論作業(yè)-6-參考答案

案例分析案例2鷹牌控股新加坡上市成績優(yōu)秀的鷹牌控股偏居于廣東省佛山石灣鎮(zhèn)的一種小地方，1987年，龐潤流出任廠長，將鷹牌的產(chǎn)品定位調(diào)節(jié)為高檔陶瓷產(chǎn)品，開發(fā)出當(dāng)時(shí)中國國內(nèi)罕有、在國際上也屬于前沿的大規(guī)格瓷磚和用于圓柱及弧面墻壁裝飾的瓷磚。此舉大獲成功，鷹牌稱為當(dāng)時(shí)國內(nèi)唯一大規(guī)模制造一平方米大磚片的生產(chǎn)商，在這一領(lǐng)域的利潤達(dá)50%以上。在新加坡上市前夕，鷹牌已有12家子公司，1998年銷售額超出11億元人民幣，利潤超出2億元人民幣。1999年2月8日，鷹牌控股初次在新加坡股市公開交易，這是中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)公司。鷹牌控股上市時(shí)機(jī)不佳，由于1998年適逢亞洲股票狀態(tài)最差的一年，新加坡的股票發(fā)行只及1997年的40%。更糟糕的是該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄達(dá)成香港開始做巡回路演的同一天，以香港為基地的廣東粵海集團(tuán)因負(fù)債30億元而倒閉，這則壞消息在每個(gè)人的心里都投下了一片陰影。出人意料的是，鷹牌1月28日在新加坡正式開始招股，招股闡明書剛剛發(fā)出，90%的配售股票就被私人機(jī)構(gòu)搶購一空。剩余10%的配售股票在新交所掛牌上市時(shí)也被超額認(rèn)購。本次鷹牌共出售2.3億股，籌資超出3300萬美元，獲得2.54倍的認(rèn)購額，發(fā)行市盈率為7.3倍。與過去中國公司海外上市幾十倍甚至幾百倍的認(rèn)購額相比，雖此成果不算抱負(fù)，但在當(dāng)時(shí)已實(shí)屬不易。鷹牌控股的主承銷商、新加坡發(fā)展銀行資我市場部高級副總裁簡錫霖宣布“這是新加坡1998年以來美元計(jì)價(jià)的最大的一次成功招股活動”。鷹牌控股打算上市時(shí)，選擇在香港還是新加坡，曾有一段時(shí)間舉棋不定，最后鷹牌控股的“新加坡背景”決定了在新加坡上市。1996年，鷹牌與新加坡的財(cái)團(tuán)開始認(rèn)識。當(dāng)時(shí)，新加坡政府投資公司但愿吸引中國公司赴新加坡上市，他們到中國國家建材局詢問，中國哪家公司在將來的市場競爭中會保持強(qiáng)勢。當(dāng)時(shí)國家建材局推薦了鷹牌。通過9個(gè)月的調(diào)查，新加坡政府投資公司決定與鷹牌合作，購置了鷹牌30%的股份，成為鷹牌控股的第二大股東。鷹牌還向風(fēng)隆國際有限公司、華登國際投資集團(tuán)和中國國際金融投資控股有限公司轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。選擇在新加坡上市的另外因素是，新加坡股票交易所予以鷹牌控股上市豁免優(yōu)惠。按照慣例，外資公司在新加坡上市，公眾持有該公司上市證券的最低比例必須為已發(fā)行股本的25%，而鷹牌股票的總發(fā)行量只占鷹牌經(jīng)擴(kuò)股后總資本的20%。香港也規(guī)定公司上市證券最低為總股本的25%。鷹牌控股財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄表達(dá)，面對市盈率偏低的狀況，他們要預(yù)留部分股票作后來之用。鷹牌公司首先在百慕大注冊一家鷹牌控股公司作為上市的“殼”，好處是注冊程序簡樸，能夠得到減少風(fēng)險(xiǎn)、逃避外匯管制和正當(dāng)避稅等便利和優(yōu)惠。接下來就是要獲得中國證監(jiān)會的同意，幸運(yùn)的是，鷹牌通過保薦人中國國際金融公司向中國證監(jiān)會申請時(shí)，證監(jiān)會認(rèn)為只要公司向本地政府申請便可。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會的批文。這一事件被證券業(yè)內(nèi)稱為“第二豁免”，以前只有珠光發(fā)展被獲準(zhǔn)無需中國證監(jiān)會的正式批文。“這可能和外方持有的鷹牌控股股份超出半數(shù)有關(guān)”，一位投資銀行人士說。但是，按照當(dāng)時(shí)剛公布的中國《證券法》第二十九條規(guī)定：“境內(nèi)公司直接或間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在海外上市交易，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意。”也就是說，無論是民營公司，還是在境內(nèi)注冊的外資公司，到境外上市都必須通過證監(jiān)會同意。對此，一位業(yè)內(nèi)人士的解釋是，同意并不等于審批，備案也是同意的一種形式。當(dāng)時(shí)香港聯(lián)交所的人士但愿中國證監(jiān)會在解決大陸民營公司或者其它境內(nèi)公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市的問題上能以備案形式解決，而證監(jiān)會也傾向于采用這種模式。不管怎么說，鷹牌一路順風(fēng)。鷹牌控股的一位人士說：“幸運(yùn)的不敢讓人相信?！闭J(rèn)真閱讀以上案例，回答下列問題：1．鷹牌為什么會如此幸運(yùn)？2．鷹牌成功的核心因素有哪些？規(guī)定：案例分析采用討論的形式，先在網(wǎng)上下載案例與問題，自己獨(dú)立分析后寫出分析報(bào)告（或叫講話提綱），小組討論能夠在網(wǎng)上進(jìn)行，也可在網(wǎng)下進(jìn)行，由試點(diǎn)單位根據(jù)本地狀況決定。無論采用哪種方式，指導(dǎo)教師都應(yīng)予以指導(dǎo)。討論完畢后，每小組網(wǎng)上提交一份討論與分析報(bào)告，內(nèi)容涉及：小組內(nèi)每位學(xué)生的講話提綱、討論題目、討論時(shí)間與地點(diǎn)、參加者名單、討論過程統(tǒng)計(jì)、討論結(jié)論報(bào)告。講話提綱不少于500字，討論結(jié)論不少于800字。討論題目：1、鷹牌為什么會如此幸運(yùn)？2．鷹牌成功的核心因素有哪些？討論時(shí)間與地點(diǎn)：11月12日，聯(lián)大商務(wù)學(xué)院教學(xué)點(diǎn)906室參加者名單：李杰、高淳、譚立紅、傅艷甫講話提綱：鷹牌控股在同行業(yè)之中含有高檔優(yōu)質(zhì)的瓷磚，含有良好的銷售業(yè)績。鷹牌在控股之前含有穩(wěn)固的利潤確保和管理者的有效協(xié)調(diào)。鷹牌控股有創(chuàng)新精神，在市場開拓方面選擇高起點(diǎn)，高定位,定位于高端產(chǎn)品使其在當(dāng)時(shí)的市場競爭中處在無競爭對手的狀態(tài)，這樣公司的發(fā)展十分快速。鷹牌上市含有一種優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)體，“懂得如何控制成本、設(shè)計(jì)新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場”。如：選擇了高檔優(yōu)質(zhì)的瓷磚制造渠道，鷹牌公司在百慕大注冊一家鷹牌控股公司作為上市的“殼”，好處是注冊程序簡樸，能夠得到減少風(fēng)險(xiǎn)、逃避外匯管制和正當(dāng)避稅等便利和優(yōu)惠等等。鷹牌幸運(yùn)的2次豁免權(quán)。鷹牌在控股上市時(shí)機(jī)不佳狀況下，卻在新加坡獲得了美元計(jì)價(jià)的成功招股活動。并且上市得到了國家建材局推薦，加緊了上市的進(jìn)程。鷹牌與新加坡的財(cái)團(tuán)開始認(rèn)識。鷹牌通過保薦人中國國際金融公司向中國證監(jiān)會申請時(shí)，證監(jiān)會則認(rèn)為該公司向本地政府申請便能夠。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會的批文。我國政府主動實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，激勵(lì)國內(nèi)公司到海外上市，國家具含有強(qiáng)烈的意愿支持國內(nèi)公司到海外上市。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增加，使得海外投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者逐步看好中國概念股。中資公司在新加坡上市含有其比較好的優(yōu)勢。新交所的上市原則較為寬松，入市的門檻較低，二級市場成熟，公司増發(fā)股票沒有時(shí)間限制，也不受利潤體現(xiàn)限制。新加坡是國際金融中心，是中西文化的交匯點(diǎn)，含有自由的經(jīng)商環(huán)境，可享有政府優(yōu)惠稅收政策，新交所則含有健全和透明的監(jiān)管制度。新加坡政府主動激勵(lì)中資公司到新加坡上市。中國入世之后，新加坡提出了“搭乘中國經(jīng)濟(jì)順風(fēng)車”的“中國戰(zhàn)略”，政府設(shè)立了跨部門研究小組專門研究如何吸引和協(xié)助更多涉及中資公司在內(nèi)的外國公司到新加坡上市。討論結(jié)論：1、鷹牌為什么會如此幸運(yùn)？鷹牌在新加坡上市一路順風(fēng)，首先，有偶然性因素，鷹牌曾先后獲得2次豁免權(quán)，第一次豁免，新加坡政府投資公司但愿吸引中國公司赴新加坡上市，他們到中國國家建材局詢問，中國哪家公司在將來的市場競爭中會保持強(qiáng)勢。當(dāng)時(shí)國家建材局推薦了鷹牌。通過9個(gè)月的調(diào)查，新加坡股票交易所予以鷹牌控股上市豁免優(yōu)惠。第二次豁免，鷹牌與新加坡的財(cái)團(tuán)開始認(rèn)識。鷹牌通過保薦人中國國際金融公司向中國證監(jiān)會申請時(shí)，證監(jiān)會則認(rèn)為該公司向本地政府申請便能夠。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會的批文。而在以前只有珠光發(fā)展被獲準(zhǔn)無需中國證監(jiān)會的正式批文。另首先鷹牌的產(chǎn)品市場定位調(diào)節(jié)為高檔陶瓷產(chǎn)品、在同行業(yè)有良好的業(yè)績。第三市場背景影響，鷹牌當(dāng)時(shí)是國內(nèi)唯一大規(guī)模制造一平方米大磚片的生產(chǎn)商，開發(fā)出規(guī)格瓷磚和用于圓柱及弧面墻壁裝飾的瓷磚也是當(dāng)時(shí)中國國內(nèi)罕有、在國際上也屬于前沿。1999年2月8日，鷹牌控股初次在新加坡股市公開交易，這是中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)公司。第四鷹牌穩(wěn)定的銷售額、利潤確保和管理者的有效協(xié)調(diào)同樣能獲得理性的投資者的認(rèn)同。鷹牌瓷磚開發(fā)成功后，在這一領(lǐng)域的利潤達(dá)50%以上，在新加坡上市前夕，它已有12家子公司，1998年銷售額超出11億元人民幣，利潤超出2億元人民幣。新加坡的投資者正是看到了鷹牌在建筑陶瓷生產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域，特別是在中高檔產(chǎn)品上的不俗體現(xiàn)，再加上有一批“懂得如何控制成本、設(shè)計(jì)新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場”的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)體。2、鷹牌成功的核心因素有哪些？（1）中國公司特別是中小公司到海外上市含有強(qiáng)烈的意愿。以前，中國證券市場實(shí)施首發(fā)配額制。起上市發(fā)股實(shí)施通道制，通道仍然有限，加之全國含有主承銷資格的券商有限，每年只能推薦一定的公司首發(fā)，且公司在進(jìn)行重組后仍需通過一年的輔導(dǎo)期方可上市，因而公司在國內(nèi)上市需要有較長的等待時(shí)間。另首先，我國政府主動實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，激勵(lì)國內(nèi)公司到海外上市，以加緊當(dāng)代公司制度的建設(shè)。（2）中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增加，使得海外投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者逐步看好中國概念股。據(jù)悉，近年投資在新加坡的新上市中資公司的回報(bào)可高達(dá)50%甚至數(shù)倍，遠(yuǎn)高于普通風(fēng)險(xiǎn)基金30%左右的回報(bào)率。（3）中資公司在新加坡上市含有其比較好的優(yōu)勢。新加坡證交所是亞洲最具國際化的股市，上市公司中1/5來自海外，外國公司市值占38%；上市的600多家公司中，制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)占36%，含高科技的服務(wù)業(yè)也占10%；股票的相對流通性（交易值與市值之比）較大，中資公司股票的平均換手率更高達(dá)100％；新交所的上市原則較為寬松，入市的門檻較低，二級市場成熟，公司増發(fā)股票沒有時(shí)間限制，也不受利潤體現(xiàn)限制。同時(shí)，新加坡是國際金融中心，又是中西文化的交匯點(diǎn)，含有自由的經(jīng)商環(huán)境，可享有政府優(yōu)惠稅收政策，新交所則含有健全和透明的監(jiān)管制度，本地的國際基金機(jī)構(gòu)和經(jīng)理交易